货币政策执行情况 - 央行发布2025年第二季度货币政策执行报告，总结上半年政策执行情况并明确下一阶段取向 [1] - 上半年央行加大逆周期调节力度，5月推出的一揽子货币政策措施在1个月内全部落地实施，效果明显 [2] - 下一阶段将落实适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长及价格预期目标匹配 [1][9] 信贷结构优化 - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等"五篇大文章"领域贷款增量占比达七成 [1][5] - 新增贷款结构从2016年房地产和基建占比超六成转变为当前高质量发展领域占主导 [5] - 制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速，中长期贷款余额占比从56%升至67% [5] - 企(事)业单位贷款在人民币贷款年度增量中占比提升16个百分点至79% [5] - 直接融资(企业债券、政府债券、股票融资)占比从2018年末26.7%提升至2025年6月末31.1% [5] 金融支持实体经济 - 央行将加大对科技型中小企业信贷支持，推动科技创新债券市场发展 [6] - 普惠小微金融服务十年成就显著，央行将持续提升其可获得性和可持续性 [5] - 金融政策将从供给侧发力改善服务消费供给，用好服务消费与养老再贷款工具 [7] - 稳固信贷支持力度，发展多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的资源投入 [7] 物价与市场竞争 - 央行将促进物价合理回升作为重要考量，依法治理企业低价无序竞争以推动物价回归合理水平 [1][3] - 整治"内卷式"竞争政策效果显现，煤焦炭、热轧卷板、玻璃等大宗商品价格明显上涨 [3] - 《保障中小企业款项支付条例》修订后要求大型企业60日内支付款项，多家车企承诺统一供应商账期为60天 [3] 消费与经济转型 - 服务消费是推动经济增长重要引擎，当前居民服务消费占比低于50%仍有增长空间 [7] - 国际经验显示人均收入提高会推动消费结构从商品主导转向服务主导 [7] - 宏观政策加快转变思路，通过育儿补贴、消费贷款贴息等政策惠民生促消费 [8] 汇率与国际合作 - 央行将密切关注海外央行政策变化，保持流动性充裕并防范汇率超调风险 [10] - 推动熊猫债券市场高质量发展，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 [10] - 稳慎推进人民币国际化，深化对外货币合作并发展离岸市场 [10]

中国人民银行（下称"央行"）8月15日发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》），总结上半年货币政策执行情况，分析当前经济 金融形势，明确下一阶段政策取向。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 深律法拠 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 全融市场 | 金融稳定 | 调查绕计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音頻视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 报刊年整 | | | 网送文告 | 办事大厅 | 在线申报 | 下载中心 | 网上调查 | 意见征集 | 金融知识 | 关于我们 | | | | | | 20 ...

货币政策执行情况 - 央行发布2025年第二季度货币政策执行报告，总结上半年政策执行情况并明确下一阶段取向 [1] - 提出落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格目标相匹配 [3][20] - 强调把促进物价合理回升作为重要考量，推动物价保持在合理水平 [3][21] 信贷结构优化 - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增量占比约七成 [2][12] - 新增贷款结构从2016年房地产、基建占比超六成转变为目前金融"五篇大文章"领域占比约七成 [12] - 制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速，中长期贷款余额占比由56%上升至67% [13] - 企(事)业单位贷款在人民币贷款年度增量中占比提升约16个百分点至79% [14] - 直接融资占比由2018年末的26.7%提升至2025年6月末的31.1% [15] 金融支持实体经济 - 央行将加大对科技型中小企业信贷支持，培育完善科技创新债券市场生态 [15] - 发展普惠金融是长期主线，将提升普惠小微金融可获得性和可持续性 [15] - 货币政策逆周期调节效果明显，5月一揽子措施有效提振信心和稳定预期 [5][6] 物价与竞争环境 - 依法治理企业低价无序竞争将对物价合理回升产生积极影响 [3][9] - 整治"内卷式"竞争有助于促进产业链提质增效和企业经营更趋理性 [9][10] - 近期大宗商品价格明显上涨，供需良性循环有望加快 [10] 服务消费发展 - 我国居民服务消费占比低于50%，仍有较大增长空间 [17] - 金融政策将从供给侧发力，改善高品质服务消费供给 [17] - 发挥货币政策双重功能，保持流动性充裕并推动融资成本下降 [17] - 加快发展多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的资源投入 [17] 外部经济环境 - 全球经济增长动能偏弱，复苏进程存在不确定性 [6] - 美国关税政策推升全球衰退风险，金融市场波动可能加剧 [6] - 央行将密切关注海外主要央行货币政策变化，保持流动性充裕 [22] 人民币国际化 - 稳慎有序推进人民币国际化，扩大在跨境贸易和投资中的使用 [22] - 深化对外货币合作，发展人民币离岸市场 [22] - 增强外汇市场韧性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [22]

货币政策执行情况 - 中国人民银行2025年第二季度货币政策执行报告显示货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种工具服务实体经济高质量发展 [1] - 保持流动性充裕，社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标相匹配 [2] - 进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [2] 货币政策工具与调控方向 - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [3] - 坚持有管理的浮动汇率制度，增强外汇市场韧性，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [3] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [3] 物价与经济表现 - 6月CPI同比由负转正，核心CPI除2月外均为正增长，6月上涨0.7%，宏观政策加力支撑物价企稳回升 [4] - 经济持续向好但部分行业低价过度竞争，中央推进全国统一大市场建设，治理无序竞争，提振消费政策落地促进物价合理回升 [4] 信贷结构与金融支持 - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增量占比约七成 [5] - 新增贷款投向新动能和内需领域增速较快，中长期贷款占比上升，企业贷款占比增加 [5] - 直接融资占比持续上升，金融体系将聚焦国民经济重大战略和薄弱环节优化信贷结构 [5] 金融支持消费升级 - 金融政策从供给侧发力推动高品质服务消费供给，服务消费是促进经济增长的重要引擎 [6] - 保持流动性充裕，降低融资成本，强化结构性工具激励，加大服务消费重点领域支持 [6][7] - 拓宽多元化融资渠道，支持服务消费企业产业升级，强化财政、就业等政策协同提升居民消费能力 [7]

宏观动态 - 印度正寻求以更便捷方式获取中国稀土 可能在上合组织峰会期间讨论该议题 [2] - 中国海警船在南海黄岩岛附近水域依法驱离菲方非法侵闯船只 菲方采取危险动作制造复杂局面 [3] - 央行将促进物价合理回升作为货币政策重要考量 完善利率调控框架降低社会融资成本 [4][5] 经济数据 - "两新"政策带动企业采购机械设备金额同比增长7.3% 日用家电和新能源车销售额分别增长44.5%和81.7% [6] - 充电宝3C认证新规实施后合规产品销量大增 50-100元产品成为主流 30元以下无认证产品明显减少 [7] 金融机构 - 花旗银行(中国)发生工商变更 董事长由SAN AVELINE PAU LEN接替卢伟明 注册资本39.7亿元 [9] 市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证涨0.83% 创业板指涨2.61% 两市成交22446亿元 [10] - 证券IT、电力设备等板块领涨 银行板块下跌 [11] - 港股恒生指数跌0.98% 医药股和券商股表现强势 银诺医药-B涨超200% [12] 公司动态 - 京东完成收购香港佳宝超市 成立创新零售业务部 将开展全场8折促销 [13] - 生益科技上半年净利润14.26亿元 同比增长52.98% 拟每10股派4元 [14] - 东方财富上半年净利润55.67亿元 同比增长37.27% 营收增长38.65% [15] - 银诺医药登陆港交所 发行价18.68港元 上市前累计融资15.14亿元 [16]

货币政策基调 - 落实落细适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 使社会融资规模及货币供应量增长与经济增长和价格水平预期目标相匹配 [1] - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 推动物价保持在合理水平 [2] 价格水平现状 - 7月CPI同比持平 6月为上涨0.1% [2] - 7月PPI同比下降3.6% 连续34个月负增长 [2] 利率与融资机制 - 完善利率调控框架 强化央行政策利率引导 降低银行负债成本 推动社会综合融资成本下降 [2] - 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率 防范资金空转 把握金融支持实体经济与保持自身健康性的平衡 [2] 结构性政策工具 - 运用结构性货币政策工具 支持科技创新 提振消费 小微企业及稳定外贸 [2] - 服务消费与养老再贷款额度5000亿元 专门用于激励金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持 [4] - 增加科技创新和技术改造再贷款 支农支小再贷款额度各3000亿元 [4] 汇率政策导向 - 坚持以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 [5] - 稳定市场预期 对市场顺周期行为进行纠偏 对扰乱市场秩序行为进行处置 防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [5] 金融稳定机制 - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 守住不发生系统性金融风险的底线 [5] 市场预期与政策展望 - 下半年货币政策保持支持性立场 主要发力点是降低经营主体融资成本 增加信贷可获得性 激活内生性融资需求 提振内需 [4] - 通过逆回购 MLF 买断式逆回购等多种货币政策工具 调节中短期市场流动性 保持流动性充裕 实施适度宽松的货币政策 [4]

货币政策执行情况 - 央行实施适度宽松货币政策强化逆周期调节 综合运用多种政策工具为经济回升创造适宜货币金融环境 [2] - 5月降低存款准备金率0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 保持流动性充裕 [2] - 5月下调政策利率0.1个百分点 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [2] 信贷与融资数据 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量(M2)同比增长8.3% 人民币贷款余额268.6万亿元 [4] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 社会融资成本处于低位 [4] - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [3] 汇率政策与表现 - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用 发挥汇率对宏观经济的调节功能 [3] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定 [4] - 坚持以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 [7] 政策导向与工具运用 - 引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求 提高资金使用效率 提升服务实体经济质效 [2] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等重点领域 [7] - 健全市场化的利率调控框架 强化利率政策执行和监督 降低银行负债成本 [6] 风险防控机制 - 稳妥有序化解重点领域金融风险 持续完善金融风险监测 评估 预警体系 [4] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 维护金融市场稳定 [7] - 坚决守住不发生系统性金融风险的底线 坚决对扰乱市场秩序行为进行处置 [7]

核心观点 - 6月CPI同比由降转升0.1% 核心CPI同比涨幅扩大至0.7%创14个月新高 显示消费需求温和复苏 [1][2][3] - PPI环比降幅0.4%与上月相同 但部分行业价格呈企稳回升态势 供需结构总体改善 [1][5] CPI变动分析 - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5% 对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [2] - 汽油价格环比由降3.8%转升0.4% 带动能源价格由降1.7%转升0.1% [2] - 食品价格环比下降0.4% 但降幅低于季节性水平0.5个百分点 淡水鱼和鲜菜价格分别环比上涨4.3%和0.7% [3] 行业价格表现 - 文娱耐用消费品和家用纺织品价格同比均上涨2.0% 家用器具价格上涨1.0% [3] - 汽车价格降幅收窄 燃油车和新能源车同比降幅分别为3.4%和2.5% 均为近28个月和26个月最小降幅 [3] - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5% 新能源车整车制造价格环比上涨0.3% [5] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降幅收窄1.2个百分点 [6] - 锂离子电池制造价格同比降幅收窄0.2个百分点 [6] 政策与趋势影响 - 促消费政策带动生活资料价格回升 高端制造/智能制造/数字经济等新动能推动高技术行业价格上涨 [6] - 国际油价触底回升因以伊冲突导致原油供应风险上升及夏季消费季节性恢复 [2] - "两重""两新"政策效应显现 解决相关行业供需结构问题 提振消费品和装备制造行业发展速度 [4]

宏观经济 - 7月PPI同比-3.6%低于预期，显示物价回升难度仍大[3][9] - 7月出口同比7.2%，较前值抬升1.3个百分点，主要受基数偏低和关税不确定性应对支撑[3][9] - 核心CPI同比0.8%，较前值继续回升，好于预期[3][9] 固收市场 - 上周短端利率下行，10年国债活跃券下行0.75BP，30年国债活跃券上行1.4BP[9] - 央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，向市场注入中长期流动性[9] - 债市或仍偏震荡，消费补贴和股市支持政策改善通缩预期，但基本面疲弱限制下行空间[3][9] 海外市场 - 美国7月ISM非制造业指数降至50.1，不及预期的51.5，新订单接近停滞，就业萎缩[3][9] - 美国初请失业金人数增加7000人至22.6万人，续请失业金人数增至197万人，创2021年11月以来新高[3][9] - 美联储9月降息概率上行至87%，美元指数周跌0.43%，人民币升值40个基点[3][9]

发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构进一步优化信贷结构。坚持市场在汇率形 成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底 线。 此外，充分发挥货币信贷政策导向作用。报告提出，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，落实好 存续的各类结构性货币政策工具，推动新设的政策工具尽快落地显效，引导金融机构加力支持科技金 融、绿色金融、普惠小微、扩大消费、稳定外贸等。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增 持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。 金融支持消费仍有发力空间 中国人民银行5月9日发布的2025年第一季度中国货币政策执行报告提出，积极落地5月推出的一揽 子金融政策。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维 护资本市场稳定。下阶段，人民银行将实施好适度宽松的货币政策，出台金融促消费一揽子政策举措， 研究出台金融支持消费的指导性文件等。 提振消费是当前扩内需、稳增长的关键点。报告提出，金融支持消费已有较好基础，仍有进一 ...