粗钢产量调控 - 下半年行业可能集中发力进行粗钢产量调控 [1] - 调控措施或导致铁矿石需求显著下降 [1] 铁矿石需求前景 - 市场担忧铁矿石将面临"需求寒冬" [1] - 粗钢产量调控是影响铁矿石需求的关键因素 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 供给高位回落，外贸预期有所好转，钢材价格上涨；行业基本面较平稳，需求有韧性但弹性有限，未来供需关注供给端变化，钢材价格短期或维持震荡偏强运行；《关于持续推进城市更新行动的意见》利好管材主业公司；钢铁行业利润企稳修复，关注未来供给调控政策带来的弹性；板块估值低且处于利润修复通道，未来产业矛盾化解后有望迎来估值与盈利水平双修复机遇 [1][2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至5月16日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3330元/吨、3657元/吨、3320元/吨、3767元/吨、3539元/吨，周环比分别变化+1.04%、+0.86%、+1.40%、+1.31%、+0.22% [1] - 本周部分钢材细分品种价格有涨跌，如焊管涨0.60%，H型钢降0.46%等 [16] - 本周部分原材料价格有变动，炼焦煤降1.58%，进口铁矿涨2.49%等 [17] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量868.35万吨，周环比下降5.82万吨；247家钢铁企业日均铁水244.77万吨，周环比下降0.87万吨，高炉产能利用率91.76%，周环比下降0.33个百分点，高炉开工率84.15%，周环比下降0.47个百分点；短流程企业，电炉产能利用率56.57%，周环比上升1.49个百分点，电炉开工率75.2%，周环比上升2.47个百分点 [1] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量913.76万吨，周环比上升68.56万吨；其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+46.39万吨、+0.51万吨、+20万吨、-0.51万吨、+2.17万吨 [1] 库存情况 - 钢材总库存1430.66万吨，周环比下降45.41万吨；其中社会库存环比下降39.37万吨至993.67万吨；钢厂库存环比下降6.04万吨至436.99万吨 [1] 盈利情况 - 截至5月16日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+103元/吨、+31元/吨、-44元/吨，周环比变化+13元/吨、+8元/吨、+45元/吨；本周59.31%的样本钢企处于盈利状态，周环比增加0.44个百分点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面市场情绪有所回暖，煤炭以刚需补库为主，弱现实主导，钢厂提出首轮提降，焦炭主力合约震荡偏弱运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上国家相关部委推进全国粗钢产量调控工作，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》已形成初稿，央行降准0.5个百分点预计提供1万亿元长期流动性，5月8日起个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [7] - 海外方面美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，特朗普和英国首相达成有限双边贸易协议，英国将购100亿美元波音飞机 [7] - 供需上短期焦炭供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨，钢厂节后提首轮降价，谨防关税乐观情绪消退煤炭价格回落，二三季度淡季弱现实是主要矛盾之一 [7] - 技术上焦炭主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场 - 截至5月16日，焦炭期货合约持仓量为5.26万手，环比降631手 [11] - 截至5月16日，焦炭1 - 9合约月差为27元/吨，环比降0.50元/吨 [11] - 截至2025年5月16日，焦炭注册仓单量为1570手，环比增380手 [18] - 截至2025年5月16日，期货螺炭比为2.13，环比增0.04（单位元/吨） [18] 现货市场 - 截至2025年5月15日，日照港焦炭平仓价为1510元/吨，环比持平；内蒙古乌海焦煤出厂价为1130元/吨，环比跌20元/吨 [24] - 截至2025年5月16日，焦炭基差为38元/吨，环比升6 [24] 产业链情况 产业情况 - 3月份规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增9.6%，增速比1 - 2月加快1.9个百分点，日均产量1421万吨，1 - 3月规上工业原煤产量12.0亿吨，同比增8.1% [29] - 2025年3月份中国炼焦煤产量4161.47万吨，同比增8.23% [29] - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为75.23%，增0.18%；焦炭日均产量53.63，增0.13 [33] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨 [33] - 本周（5.16）全国18个港口焦炭库存为281.38，减2.30 [42] - 本周（5.16）Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭库存663.8，减7.23，焦炭可用天数12.01天，减0.09天 [42] 下游情况 - 截至5月16日，Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量244.77万吨，环比上周减0.87万吨，同比去年增7.88万吨 [37] - 截至2025年5月9日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为954.44万吨，环比降15万吨，同比增17.36% [37] 基本面数据图表 - 2025年1 - 3月焦炭出口数量为177.0万吨，同比降26.50%，进口我国焦炭前三名国家是印度尼西亚、印度和日本 [47] - 2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，1 - 4月累计出口钢材3789.10万吨，同比增8.20% [47] - 2025年3月，70大中城市房屋销售价格指数二手住宅环比降0.20% [51] - 截至5月11日当周，30大中城市商品房成交面积164.04万平方米，环比增5.27%，同比降15.46% [51] - 截至5月11日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积54.00万平方米，环比增5.87%，同比增12.43%；二线城市商品房成交面积75.25万平方米，环比降3.07%，同比降23.28% [55]

期货市场表现 - 5月16日焦炭期货主力合约价格1444.0元/吨，日内跌幅达2.04% [1] 行业基本面数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率75.23%，环比增加0.18个百分点 [2] - 焦炭日均产量53.63万吨，环比增加0.13万吨，焦炭库存65.46万吨，环比增加0.37万吨 [2] - 炼焦煤总库存752.56万吨，环比减少22.61万吨，焦煤可用天数10.6天，环比减少0.34天 [2] - 山西准一级干熄焦出厂价1430-1500元/吨 [2] 主要企业运营数据 - 中国神华4月煤炭销售量35.6百万吨，同比下降4% [2] - 中国神华4月商品煤产量27.3百万吨，同比下降3.9% [2] - 中国神华4月总发电量同比下降9.9%，总售电量同比下降9.5% [2] 价格与利润动态 - 钢厂计划5月16日下调焦炭价格50-55元/吨 [2] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨 [3] 机构观点摘要 - 焦钢博弈加剧，焦炭首轮提降落地，吨焦利润收窄，焦企开工率或小幅下降 [3] - 钢厂利润收缩，长流程铁水见顶回落，补库需求趋缓，采购积极性下降 [3] - 交易逻辑转为宏观面与基本面双轮驱动，短期价格处于利空计价后的小幅修复反弹 [3] - 国家部委正推进全国粗钢产量调控工作，工信部修订钢铁行业产能置换实施办法 [3] - 短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限 [3]

报告核心观点 - 5月15日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；多品种期货有不同表现，部分品种受宏观、基本面等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 5月15日沪指跌0.68%收报3380.82点，深证成指跌1.62%收报10186.45点，创业板指跌1.91%收报2043.25点，沪深两市成交额11524亿较昨日缩量1643亿；沪深300指数回调整理，收盘3907.20环比下跌36.01 [1] 焦炭 焦煤 - 5月15日焦炭加权指数窄幅整理收盘价1473.2元环比上涨5.8，焦煤加权指数窄幅震荡收盘价883.5元环比上涨3.1 [1] - 钢厂提出节后焦炭首轮降价，国家推进粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》；焦炭短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨 [1] - 蒙5原煤报820价格持稳；5月14日12时01分起中国调整对原产于美国进口商品加征关税措施，市场悲观情绪改善，煤炭价格低位反弹；焦煤供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加 [2] 郑糖 - 国际分析机构称全球2025/26年度糖市将从供不应求转向小幅供应过剩，美糖周三震荡调整，受美糖下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2509月合约周四震荡下行，夜盘震荡走低 [2] - 经纪商StoneX预测2025/26年度巴西中南部地区糖产量4180万吨，2024/25年度为4020万吨；印度2025/26年度糖产量3230万吨，2024/25年度产量2610万吨；全球糖供应平衡将从2024/25年度的280万吨短缺转向2025/26年度的370万吨过剩 [2] 胶 - 泰国气象局称5月18 - 20日南部地区季风减弱、降雨量减少，泰国天气条件改善提升供应前景，东南亚现货报价下调，受此及原油价格下跌制约，沪胶周四震荡下行，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 [3] - 2025年一季度印尼天然橡胶、混合胶合计出口43.9万吨同比增加10%；2025年前4个月科特迪瓦橡胶出口量521995吨较2024年同期的496035吨增加5.2% [3] 棕榈油 - 5月15日棕榈油宽幅震荡，冲高回落抹去昨日大部分涨幅，主力合约P2509K线收带上影线阴线，当日最高价8200，最低价8026，收盘8048较上日跌1.66% [5] - 马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量514713吨，上月同期450657吨，环比增加14.21%；近期我国棕榈油买船增多，预期5 - 6月进口量分别为25万吨和28万吨；国内棕榈油消费压缩到20万吨左右刚需水平，后续供给预期改善，库存可能回升，价格将逐步走弱 [5] 豆粕 - 5月15日CBOT大豆期货偏弱运行，受美国生物燃料目标引发担忧致豆油大幅下跌所累；美国农业部公布5月8日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增28.24万吨，较前一周减少25%，较前四周均值减少28%，处于市场估值区间低端 [6] - 5月15日国内豆粕期价震荡运行，M2509收于2923元/吨涨幅0.31%；进入5月进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端饲料养殖企业需求不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松格局下或维持弱势震荡行情，短期关注大豆到港量情况 [6] 生猪 - 5月15日生猪期货偏弱运行，LH2509主力合约收于14020元/吨跌幅1.71%；5月适重标猪供应能力增多，规模以上猪企出栏计划环比增加，受膘肥价差收窄，养殖端适重中大猪出栏积极，对标猪出栏意愿一般有挺价心态；居民消费整体疲软，饮食结构调整，替代性消费多，鲜品猪肉走货差；市场整体供给宽松，关注生猪出栏情况 [7] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2506高开后回落，收报78280元/吨较上一交易日下跌220元/吨跌幅0.28%；美国4月CPI同比上涨2.3%低于预期，重燃市场对美联储降息期待，美元指数当日下跌0.8%至101.2；中美关税调整落地，美方对华加征关税降至10%并暂缓执行24%关税90天，缓解国内铜材出口压力 [8] - 国内铜精矿现货加工费跌至 - 40美元/干吨，外购矿冶炼厂现金成本升至7.2万元/吨，二季度冶炼厂集中检修暂未显著影响供应；港口铜精矿库存增至62万吨，进口量维持高位，矿端紧缺对价格支撑边际减弱；国内电解铜社会库存降至25.3万吨，去库速度较上月放缓，现货贴水扩大至50元/吨，精废价差扩大至1200元/吨，废铜替代效应增强压制精铜消费 [8] - 技术面显示沪铜主力合约突破78000元后遭遇布林带上轨压制，MACD动能柱缩短，短期或回测77500元支撑；整体铜价短期或维持77000 - 79000元/吨区间震荡 [8] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13410元/吨；5月16日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加60张；2024/25年度全美总产量预期维持不变 [9] 铁矿石 - 5月15日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅1.17%，收盘价736.5元；本期铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，供应水平收紧，钢厂盈利率偏高，铁水产量仍处高位，短期铁矿呈现震荡走势 [10] 沥青 - 5月15日沥青2506主力合约震荡下跌，跌幅1.45%，收盘价3466元；近期炼厂生产沥青利润改善，产能利用率继续环比增加，库存水平回升，需求受降雨天气扰动，沥青基本面阶段性转弱，短期呈震荡运行走势 [10] 原木 - 2507周四开盘792、最低786.5、最高797.5、收盘788、日增仓336手，关注780支撑，803压力 [11] - 5月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方较昨日持平；港口原木库存环比下降到两个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [11] 钢材 - 5月15日rb2510收报3118元/吨，hc2510收报3260元/吨；五大钢材产量季节性下降，螺纹钢终端需求在淡旺季切换背景下大幅下降且弱于往年同期水平，螺纹钢厂库累积 [11] - 当前迎来政策增量信息叠加中美贸易摩擦缓和，黑链交易逻辑转为宏观面与基本面双轮驱动，短期螺纹钢处于偏强格局下的震荡反复，需关注黑链负反馈预期 [11] 氧化铝 - 5月15日ao2509收报2988元/吨；氧化铝市场延续供应过剩状态，供需结构略有改善；4月氧化铝价格低迷，国内氧化铝企业多数亏损，山东外采铝土矿的氧化铝厂出现停产检修；近期供应端检修减产增多，运行产能和开工率下滑，检修减产引发现货流动性收紧，主流消费地现货涨幅扩大，氧化铝价格底部支撑明显增强 [12] 沪铝 - 5月15日al2507收报20185元/吨；中美调整关税措施落地，提振市场风险情绪，美国CPI连续不及预期，缓解市场对高关税推高通胀进而引发滞涨的担忧，提振降息预期，美指下行，利多铝价；电解铝库存维持下降对铝价有支撑；本周铝价上移令消费承压，消费有走弱预期，去库速度或放缓 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月15日焦煤2509合约收盘883.0，上涨0.34%，现货端蒙5原煤报820价格持稳；宏观面中国调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，市场悲观情绪改善，煤炭价格低位反弹；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加；技术方面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] - 5月15日焦炭2509合约收盘1472.0，上涨0.44%，现货端钢厂提出节后焦炭首轮降价；国家相关部委积极部署和推进全国粗钢产量调控工作，工信部加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》；基本面短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨，钢厂提出节后焦炭首轮降价；技术方面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 各目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价883.00元/吨，环比下降11.50；J主力合约收盘价1472.00元/吨，环比下降10.00 [2] - JM期货合约持仓量464062.00手，环比增加8827.00；J期货合约持仓量51651.00手，环比下降756.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-58511.00手，环比下降6278.00；焦炭前20名合约净持仓-117.00手，环比增加44.00 [2] - JM1 - 9月合约价差16.00元/吨，环比下降0.50；J1 - 9月合约价差26.50元/吨，环比增加0.50 [2] - 焦煤仓单3700.00张，环比增加100.00；焦炭仓单1630.00张，环比下降110.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤820.00元/吨，价格持稳；唐山准一级冶金焦1630.00元/吨，价格持稳 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货120.00美元/湿吨，价格持稳；唐山二级冶金焦1635.00元/吨，价格持稳 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1280.00元/吨，价格持稳；天津港一级冶金焦1540.00元/吨，价格持稳 [2] - 京唐港山西产主焦煤1320.00元/吨，价格持稳；天津港准一级冶金焦1440.00元/吨，价格持稳 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1100.00元/吨，价格持稳；内蒙古乌海产焦煤出厂价1130.00元/吨，环比下降20.00 [2] - JM主力合约基差217.00元/吨，环比增加11.50；J主力合约基差158.00元/吨，环比增加10.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存305.51万吨，环比增加15.66；110家洗煤厂精煤库存203.26万吨，环比增加5.98 [2] - 110家洗煤厂开工率62.08%，环比下降0.34；原煤产量44058.20万吨，环比增加173.40 [2] - 煤及褐煤进口量3782.50万吨，环比下降90.50；523家炼焦煤矿山原煤日均产量200.60，环比下降1.50 [2] - 16个港口进口焦煤库存545.97万吨，环比下降29.01；焦炭18个港口库存283.68万吨，环比下降7.11 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存916.62万吨，环比下降42.66；独立焦企全样本焦炭库存94.44万吨，环比下降4.52 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存787.21万吨，环比增加2.42；全国247家样本钢厂焦炭库存671.03万吨，环比下降4.19 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.51天，环比增加0.05；247家样本钢厂焦炭可用天数12.10天，环比下降0.07 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量858.81万吨，环比下降29.51；焦炭及半焦炭出口量76.00万吨，环比增加34.00 [2] - 炼焦煤产量4161.47万吨，环比增加538.88；独立焦企产能利用率75.44%，环比下降0.12 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况1.00元/吨，环比增加7.00；焦炭产量4129.40万吨，环比增加4129.40 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率84.64%，环比增加0.29；247家钢厂高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.08 [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22 [2] 行业消息 - 关税解绑“抢运潮”出现，外贸企业角逐90天缓冲期，积压订单集中补发，航运舱位预订量回升，运价上涨 [2] - 中国1 - 4月新增人民币贷款10.06万亿元，预估为10.47万亿元，1 - 3月为9.77万亿元；4月末货币供应量M2同比增长8%，较上月提高1个百分点 [2] - 特朗普访问卡塔尔期间，卡塔尔航空签署协议向波音购买多达210架宽体喷气式飞机，交易价值达960亿美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月14日焦煤2509合约收盘894.5，涨2.11%，现货蒙5原煤报820价格持稳；宏观面自5月14日12时01分起中国调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，市场悲观情绪改善，煤炭价格低位反弹；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加；技术上4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] - 5月14日焦炭2509合约收盘1482.0，涨1.58%，现货端钢厂提出节后焦炭首轮降价；国家相关部委正推进全国粗钢产量调控工作，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》已形成初稿；基本面短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨，钢厂提出节后焦炭首轮降价；技术上4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价894.50元/吨，环比+24.00；J主力合约收盘价1482.00元/吨，环比+35.00 [2] - JM期货合约持仓量455235.00手，环比-30373.00；J期货合约持仓量52407.00手，环比-2000.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-52233.00手，环比+5533.00；焦炭前20名合约净持仓-161.00手，环比-131.00 [2] - JM1 - 9月合约价差16.50元/吨，环比+5.50；J1 - 9月合约价差26.00元/吨，环比-2.00 [2] - 焦煤仓单3600.00张，环比-1500.00；焦炭仓单1740.00张，环比+50.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤820.00元/吨，环比0.00；唐山准一级冶金焦1630.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货120.00美元/湿吨，环比0.00；唐山二级冶金焦1635.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1280.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1540.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1320.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1440.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1100.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1150.00元/吨，环比0.00 [2] - JM主力合约基差205.50元/吨，环比-24.00；J主力合约基差148.00元/吨，环比-35.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存305.51万吨，环比+15.66；110家洗煤厂精煤库存203.26万吨，环比+5.98 [2] - 110家洗煤厂开工率62.08%，环比-0.34；原煤产量44058.20万吨，环比+173.40 [2] - 煤及褐煤进口量3782.50万吨，环比-90.50；523家炼焦煤矿山原煤日均产量202.10，环比+0.40 [2] 产业情况 - 16个港口进口焦煤库存545.97万吨，环比-29.01；焦炭18个港口库存283.68万吨，环比-7.11 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存916.62万吨，环比-42.66；独立焦企全样本焦炭库存94.44万吨，环比-4.52 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存787.21万吨，环比+2.42；全国247家样本钢厂焦炭库存671.03万吨，环比-4.19 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.51天，环比+0.05；247家样本钢厂焦炭可用天数12.10天，环比-0.07 [2] - 炼焦煤进口量858.81万吨，环比-29.51；焦炭及半焦炭出口量76.00万吨，环比+34.00 [2] - 炼焦煤产量4161.47万吨，环比+538.88；独立焦企产能利用率75.44%，环比-0.12 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况1.00元/吨，环比+7.00；焦炭产量4129.40万吨，环比+4129.40 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.64%，环比+0.29；247家钢厂高炉炼铁产能利用率92.11%，环比+0.08 [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比+1687.22 [2] 行业消息 - 山东钢铁称2025年铁矿石市场将“供强需弱”，长期价格下移概率大 [2] - 印度拟对美部分出口至印产品征关税，因美钢铝关税影响76亿美元印产品出口 [2] - 多家上市银行及地方农商行收购村镇银行，2024年近100家村镇银行解散，一季度超40家银行退出市场且村镇银行占比大 [2] - 2024年中拉贸易额5184.7亿美元创新高，同比增6.0%；1 - 3月中拉贸易总额1183.0亿美元，中国出口657.3亿美元，进口525.8亿美元，中国对拉美直接投资流量147.1亿美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析，包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕等，指出各品种的价格走势及影响因素，如市场供需、政策变化、宏观环境等，部分品种短期呈震荡走势，部分受特定因素影响有不同表现 [1][2][3] 各品种总结 股指期货 - 5月13日A股三大指数震荡整理，沪指涨0.17%收报3374.87点，深证成指跌0.13%收报10288.08点，创业板指跌0.12%收报2062.26点，沪深两市成交额12916亿，较昨日缩量169亿 [1] - 沪深300指数5月13日强势震荡，收盘3896.26，环比上涨5.65 [1] 焦炭 焦煤 - 5月13日焦炭加权指数弱势，收盘价1450.0元，环比下跌9.5；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价871.0元，环比下跌7.5 [1] - 焦炭首轮提涨落地后价格持稳，国家推进粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨 [1] - 焦煤蒙5原煤报820，下跌5元/吨；宏观上中美取消大部分加征关税，商品市场回暖；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存大幅增加 [2] 郑糖 - 因短线涨幅大受技术面影响美糖周一震荡调整，受此及农业农村部偏空月度报告制约郑糖2509月合约周二震荡下行，夜盘因空头平仓震荡走高 [2] - 截至2025年4月底全国累计产糖1111万吨，同比增加115万吨，本月上调2024/25榨季中国食糖产量至1115万吨，预测2025/26年度食糖产量将继续小幅增长至1120万吨；印度政府为2025 - 26年度设定4.67亿吨甘蔗生产目标，高于去年的4.3608亿吨 [2] 胶 - 因短线涨幅大受技术面影响沪胶周二震荡整理小幅收高，夜盘受资金作用震荡小幅走高 [3] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%；保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09% [3] - 4月汽车市场总体表现良好，产销较去年同期平稳增长，前4个月我国汽车产销量首次双双突破1000万辆 [3] 豆粕 - 国际市场5月13日CBOT大豆期货价格收涨，因美国农业部供需报告下调美国大豆产量，叠加中美贸易关系缓和利多市场 [3][5] - 美国农业部预计2025/2026年度美豆期末库存为2.95亿蒲式耳，低于报告前分析师预计的3.62亿蒲式耳；预计播种面积为8350万英亩，单产为52.5蒲式耳/英亩，产量预估为43.4亿蒲式耳 [5] - 国内市场5月13日豆粕期价震荡偏弱运行，M2509收于2886元/吨，跌幅0.76%；进入5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢，仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端饲料养殖企业需求不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松格局下或震荡偏弱运行，短期关注大豆到港量情况 [5] 生猪 - 5月13日生猪期货震荡运行，LH2509主力合约收于13885元/吨，涨幅0.11% [6] - 居民消费整体疲软，饮食结构调整，替代性消费多，鲜品猪肉走货差；养殖端正常出栏，生猪出栏均重较高，规模猪企降重出栏意向不足；二季度生猪理论供应能力逐月回升，市场整体供给宽松，中长期生猪期货或维持弱势震荡运行，关注生猪出栏情况 [6] 棕榈油 - 5月13日棕榈油冲高回落，继续偏弱震荡走势，主力合约P2509K线收阴线，当日最高价8082，最低价7938，收盘价7954，较上日跌0.87% [6] - 2025年5月1 - 10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31%；4月马来西亚棕榈油进口为58292吨，环比减少52.17%，产量为1685962吨，环比增长21.52%，出口为1102266吨，环比增长9.62% [6] 沪铜 - 5月13日沪铜主力合约CU2506开盘价78080元/吨，最高78190元/吨，最低77620元/吨，最终收于77820元/吨，跌幅0.27%，成交量39435手，持仓量180978手，价格先涨后跌再企稳，整体波动幅度相对较小 [7] - 基本面供需转弱，供应增加而需求下滑，对价格形成一定压力，但价格下方受一定支撑，可能因部分投资者对未来铜价有预期或产业套保盘稳定价格 [7] 铁矿石 - 5月13日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅为1.06%，收盘价为714.5元 [7] - 本期铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，整体供应收紧，铁水产量增速放缓仍处于高位，短期铁矿呈现震荡走势 [7] 沥青 - 5月13日沥青2506主力合约震荡上涨，涨幅为0.69%，收盘价为3485元 [7] - 随着炼厂加工利润的修复，沥青产能利用率环比增加，社会库存小幅累积，需求释放仍较为一般，短期沥青呈震荡运行走势 [7] 原木 - 5月13日2507合约开盘804、最低784、最高805、收盘788、日减仓7285手，关注780支撑，803压力 [8] - 5月13日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平 [8] - 港口原木库存环比下降到两个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [8] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13335元/吨 [9] - 5月13日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日减少41张 [9] - 据美国农业部5月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量同比减少，仍处于近五年次高位置，消费同比增加，处于近五年最高水平 [9] 钢材 - 5月13日，rb2510收报3079元/吨，hc2510收报3215元/吨 [9] - 中美经贸谈判达成共识，美国对大多数中国输美商品加征145%的关税将在5月14日前下调至30%，中国对美国产品加征的125%关税将降至10%，超出市场预期，对市场情绪形成较强提振 [9] - 目前螺纹基本面供需有所趋弱，但宏观情绪增强，短期螺纹盘面或呈现反复震荡走势 [9] 氧化铝 - 5月13日，ao2509收报2840元/吨 [10] - 氧化铝现货成交继续上涨，各地指数上调10元左右；近期氧化铝检修压产产能不断上升，产量阶段性降低，行业库存转降，但利润修复产能会大规模复产，且山东和河北新产能将逐渐有成品产出 [10] - 成本端几内亚铝土矿成交价已从年初110美元降至75美元，对应氧化铝平均成本降至2900元附近 [10] 沪铝 - 5月13日，al2506收报于20005元/吨 [10] - 中美关税和谈结果大幅超预期，宏观情绪好转，部分空头离场推动铝价减仓上行；但旺季结束，需求走弱预期压制铝上涨幅度，短期关注20000元/吨关口，中期关注关税和谈结果是否会使企业进行抢出口，改善铝需求情况 [10] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格64762元/吨，环比上一工作日下跌46元/吨；电池级碳酸锂6.34 - 6.58万元/吨，均价6.46万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂6.245 - 6.345万元/吨，均价6.295万元/吨，与上一工作日持平，碳酸锂现货成交价格重心暂时维稳 [10] - 下游企业采购意愿薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应满足；上游锂盐厂在成本亏损压力下挺价意愿强烈，目前仅贸易商与下游企业之间存在一定成交情况 [11] - 美国最新对华关税政策下，关税豁免的90天周期内中国储能电芯或许存在抢出口预期，带动对碳酸锂的需求量级提升；但碳酸锂累计库存水平较高，矿石价格持续跌破新低，成本支撑持续走弱，价格呈易跌难涨的低位震荡走势 [11]

钢材价格走势分析 - 4月以来钢价持续低位运行，在供强需弱格局下以低位震荡为主 [1] - 中美关税战缓和后钢材回归基本面逻辑，但供需矛盾仍是主导因素 [1] 房地产市场对钢材需求影响 - 1-3月全国房地产开发投资1.99万亿元同比下降9.9%，住宅投资1.51万亿元降9.0% [2] - 房屋新开工面积1.3亿平方米降24.4%，住宅新开工9492万平方米降23.9% [2] - 商品房销售面积2.19亿平方米降3.0%，销售额2.08万亿元降2.1%，降幅较1-2月收窄 [3] - 3月末商品房待售面积7.87亿平方米，较2月末减少1227万平方米 [3] - 房地产行业复苏更多体现在销售端，新开工和施工环节仍对钢价形成压力 [3] 钢材进出口情况 - 3月钢材出口1045.6万吨，1-3月累计出口2742.9万吨同比增长6.3% [4] - 3月钢材进口50.1万吨，1-3月累计进口155.0万吨同比下降11.3% [4] - 中国热轧卷板出口报价较印度、土耳其低约100美元/吨 [4] - 2024年对美钢材出口仅89万吨占总量0.8%，但美国关税政策将间接影响出口 [4] 钢铁生产与供应 - 3月粗钢产量9284.1万吨同比增长4.6%，1-3月累计25933.2万吨增0.6% [5] - 4月21-25日全国247家钢厂高炉开工率84.33%，日均铁水产量244.35万吨 [5] - 钢厂盈利面57.58%环比扩大2.60个百分点，同比扩大6.93个百分点 [5] - 新疆部分钢厂宣布粗钢日产量减少10%，但对全国影响有限 [5] - 3月钢筋产量1861.1万吨增5.6%，中厚宽钢带产量2019.7万吨增8.5% [7] 政策与行业规划 - 2025年将持续实施粗钢产量调控政策，推动钢铁产业减量重组 [6] - 更大范围的产量调控可能在下半年实施 [6] 细分品种动态 - 1-3月钢筋累计产量4810.7万吨降2.9%，中厚宽钢带5736.3万吨增8.8% [7] - 4月24日当周螺纹钢产量229.11万吨同比增7.06万吨，热轧卷板317.50万吨增1.90万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上月钢材生产总体平稳，长流程增产、短流程减产，螺纹钢周产量维持230万吨左右，热卷产量保持320万吨高位，短期高供应是主基调，后市关注政策调控影响 [3] - 需求端钢材面临内需缓慢恢复、外需承压格局，房建需求拖累，基建支撑有限，制造业受海外关税冲击，板材需求韧性或减弱 [3] - 未来一个月钢材消费进入淡季，价格预计震荡偏弱，政策端关注粗钢产量调控，终端房地产投资下滑，建材表需走落，钢材出口走弱，热卷需求向下，钢价重心预计进一步向下 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4月钢材市场偏弱震荡，重心下跌，美国加征关税引发恐慌，高炉开工率和产能利用率维持高位，需求受房地产拖累，建材需求回升力度不足，热卷表需下降，成本端支撑减弱，库存去化放缓，政策缺乏明确指引，5月关注粗钢压产政策及需求季节性变化，钢价或延续偏弱震荡 [8] - 钢材期货10合约经历淡旺季，供应端有减产和复产节奏变化，需求端先弱后强，政策端干扰持续，海外压力不减，多空矛盾同在 [8] 钢材基本面分析 钢厂生产平稳，供应压力增加 - 市场传言粗钢限产政策未落地，2025年中国粗钢行业或进入减量发展阶段，国家相关部委推进粗钢产量调控工作，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》，多家钢厂有自主限产措施 [14] - 上月钢材生产总体平稳，长流程增产、短流程减产，1 - 3月全国粗钢产量达2.59亿吨，同比增长0.6%，3月当月产量同比增至4.6%，4月高炉产能利用率攀升，铁水日均产量升至244万吨，短流程产能利用率降至55.46%，螺纹钢和热卷产量维持高位，钢厂铁水向板材倾斜，供应增加，需求动能减弱，供应压力增大，短期高供应是主基调，关注政策调控影响 [15] 钢材仍去库，结构有分化 - 4月钢材库存延续去库趋势，品种分化明显，库存绝对值处于历史低位，螺纹钢多地缺规格，热卷库存中性，5月需求减弱预期强，库存降幅可能收窄，仓单方面螺纹和热卷仓单处于历史高位 [19] - 截至5月8日，螺纹钢总库、社库、厂库分别为654万吨、465万吨和188万吨，月环比减少，当周库存转增，显示需求脆弱；热卷总库、社库、厂库分别为365万吨、280万吨和85万吨，月环比下降，降幅减缓；五大材总库1476万吨、社库1033万吨、厂库443万吨，月环比下降，下游需求进入淡季，库存将进入累库周期 [19][20] 需求稳而不强，逐步进入淡季 - 钢材面临内需缓慢恢复、外需承压格局，房建需求是主要拖累，基建支撑有限，3月房地产开发投资累计同比 - 9.9%，4月建材需求季节性修复力度有限，预计见顶回落，制造业受海外关税冲击，板材出口增速走弱，需求韧性或减弱，钢材需求面临内外双重压力，建材需求持续偏弱，板材需求转弱，短期需求有韧性 [32] 政策宽松对冲外部风险 - 4月末政治局会议强调实施积极宏观政策，5月7日三部门发布金融政策稳市场，央行推出十项政策措施，包括全面降准、下调政策利率等，金融监管总局推出八项增量政策，证监会支持中央汇金发挥作用并出台改革政策措施 [34] - 一季度房地产投资下滑，房建用钢偏弱，1 - 3月全国房地产开发投资同比下降9.9%，施工、新开工、竣工面积均下降 [35] - 基建投资稳健增长，专项债支撑发力，累计同比增速回升，结构分化，铁路投资微增，制约用钢需求释放，1 - 3月全国固定资产投资同比增长4.2%，各产业投资有不同表现 [36] - 4月制造业用钢需求“内需韧性尚存、外需拖累加剧”，汽车、家电内需增速边际走弱，出口受关税冲击回落，5月预计进一步承压，4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点 [37] - 海外反倾销措施频发，钢材出口增速放缓，中美关税谈判短期难有实质改善，2025年1 - 3月中国钢材累计进口155万吨，同比下降11.3%，累计出口2743万吨，同比增加6.3%，热卷出口下降，钢筋出口增加 [55] 行情展望 - 供给端上月钢材生产总体平稳，长流程增产、短流程减产，螺纹钢和热卷产量维持高位，短期高供应是主基调，关注政策调控影响 [58] - 需求端钢材面临内需缓慢恢复、外需承压格局，房建需求拖累，基建支撑有限，4月建材需求季节性修复力度有限，预计见顶回落，制造业受海外关税冲击，板材需求韧性或减弱 [58] - 未来一个月钢材消费进入淡季，价格预计震荡偏弱，政策端关注粗钢产量调控，终端房地产投资下滑，建材表需走落，钢材出口走弱，热卷需求向下，钢价重心预计进一步向下 [59]