投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [2][4] - 核心观点：公司超预期发布2025年前三季度分红预案，彰显其加强股东回报的战略意义以及对未来发展的信心，同时HFCs制冷剂价格上行趋势不变，公司有望持续受益并提升分红 [1][4] 公司业绩与分红 - 2025年前三季度实现归母净利润32.48亿元，母公司未分配利润28.44亿元 [4] - 拟向全体股东每股派发现金红利0.18元（含税），总计派发现金股利4.86亿元（含税），此次分红超出市场预期 [4] - 自1998年上市以来累计实现净利润189.05亿元，累计现金分红27次共59.73亿元，平均分红率31.59% [5] HFCs制冷剂业务与行业前景 - 2025年前三季度制冷剂均价达40,554元/吨（不含税），同比上涨58.1%；第三季度单季均价达42,956元/吨（不含税），同比上涨52.58%，环比上涨5.00% [5] - 据百川盈孚数据，第四季度HFCs主要品种R32、R134a平均报价分别环比上涨9.06%和7.20%，R125报价环比持平 [5] - HFCs制冷剂作为功能性制剂，其“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式逐步形成，价格与毛利恢复性上涨趋势或将延续 [5] - 公司2025年调整后HFCs配额总量为30.99万吨，权益量为28.08万吨；其中R32、R134a、R125三大品种配额总量为27.95万吨，权益量为25.04万吨，将充分受益于行业红利 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.28亿元、72.85亿元、85.35亿元 [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.90元、2.70元、3.16元 [4] - 以当前股价33.99元计算，对应2025-2027年PE分别为17.9倍、12.6倍、10.8倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为286.42亿元、314.85亿元、332.97亿元，同比增速分别为17.1%、9.9%、5.8% [7] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为26.2%、32.2%、35.2%，净利率分别为18.4%、24.1%、26.9% [7]

公司股东回报政策 - 公司高度重视股东回报并致力于与股东共享发展成果 [1] - 2024年度公司现金分红比例约为37% [1] - 2024年度现金分红叠加当期股份回购后两者合计比例达到61.99% [1] 未来分红政策与规划 - 公司未来将继续秉持稳健、可持续的分红政策 [1] - 分红政策将综合考虑公司经营情况、战略规划以及海外建材业务资本开支需求 [1] - 公司将在优先保障经营发展的前提下争取实现分红比例的稳健提升 [1] - 公司目标是为股东创造长期、稳定的投资回报 [1]

公司战略与股东回报 - 公司高度重视股东回报及股东价值实现 [1] - 公司持续坚持聚焦与夯实主业、改善经营 [1] - 公司致力于提升企业内在价值和长期竞争力 [1] - 公司为未来实施持续、稳定的股东回报机制创造积极条件 [1] 公司信息披露 - 公司2025年度业绩预告将根据监管规定履行信息披露义务 [1] - 投资者需关注公司相关公告以获取业绩信息 [1]

公司股价表现影响因素 - 公司股价表现受宏观经济环境、行业周期波动及公司经营情况等多重因素综合影响 [1] 公司经营与价值创造 - 公司积极把握市场机遇与挑战以创造价值 [1] - 截至2024年，公司在“十四五”期间的归母净利润复合增长率为9.5% [1] - 公司为股东创造了稳健回报 [1]

公司分红表现与股东回报 - 公司近十年累计分红金额在A股上市公司（剔除金融石油石化行业）中位列第七位 [1] - 公司近五年累计分红金额在A股上市公司（剔除金融石油石化行业）中位列第八位 [1] - 公司近10年实施分红15次（含拟实施2025年中期分配预案） [1] - 公司分红水平、分红持续性及稳定性均位于上市公司前列 [1] 公司未来规划 - 关于股东回报规划，公司董事会将结合市场环境、经营状况及资金规划等因素综合考虑 [1]

公司股东回报规划 - 公司高度重视股东权益保障 已制定《2025-2027年股东回报规划》[1] - 当前主要通过现金分红等合规方式回馈股东 以维护投资者合理回报[1] 实物回馈与产品促销 - 关于赠送自产金银、优惠购买产品等实物回馈形式 公司目前暂无相关具体计划[1] - 公司旗下豫光黄金店主营金银饰品等产品 门店会不定期推出促销活动[1] - 具体活动细则可通过门店公告或致电咨询了解 电话为0391-6698199[1]

公司融资与产能建设 - 佐力药业拟发行可转债用于建设生产基地及扩大产能规模 [1] - 新建生产基地是保障市场供应、巩固行业地位、支撑战略目标的必要举措 [1] - 预计公司乌灵胶囊与百令胶囊的生产规模在未来一段时间内将持续增长 [1] 研发与产品管线 - 募集资金将用于乌灵系列创新药物及大健康产品研发 [1] - 公司计划加大研发投入以丰富“乌灵+X”产品群 [1] 财务与股东回报 - 公司自2022年以来始终维持约80%的股利支付率 [1] - 公司的股利支付率处于行业前列 [1] 业绩与评级展望 - 公司兼具高成长与高分红属性 [1] - 预计到2026年，公司核心品种业绩有望持续释放 [1] - 东吴证券基于以上分析维持对公司“买入”评级 [1]

公司分红政策与历史 - 公司分红政策严格遵循《公司章程》及监管规定，现金分红需同时满足公司年度报告期内盈利且母公司报表中未分配利润为正 [1] - 2023年度公司实现盈利，实施了每10股派发现金红利1.2元（含税）的分红方案 [1] - 2024年度因归属于上市公司股东的净利润为负值，未达到分红条件，故不进行现金分红 [1] 公司分红历史与未来展望 - 截至2024年末，公司累计分红12次，金额达7.64亿元（含股票回购金额），占上市以来归母净利润的62.80% [1] - 未来是否持续分红将取决于实际盈利状况，公司将依法依规履行信息披露义务 [1]

公司战略与股东回报 - 公司重视股东回报并坚持市值管理的核心逻辑 [1] - 公司聚焦主责主业并拓展产业链布局 [1] - 公司通过强化市场开发与提升经营业绩为投资者创造长期投资价值 [1]

公司分红方案 - 广东明珠推出2025年第三季度现金分红预案，拟以扣除回购专用账户股份后的股本为基数，每10股派发现金红利2元人民币（含税）[2] - 此次分红合计拟派发现金红利1.30亿元人民币（含税），占公司2025年前三季度归属于上市公司股东净利润的比例为55.48%[2] - 分红的核心出发点是回报股东长期信任与支持，让投资者共享经营发展成果，公司管理层认为当前经营状况和现金流足以支撑该计划[2] - 公司强调稳定的分红政策是企业治理成熟的重要标志，此次分红是对其多年来积极分红传统的延续与深化[2] 公司经营业绩 - 公司前三季度实现营业收入6.73亿元人民币，同比增长150.74%[3] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿元人民币，同比大幅增长941.09%[3] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.39亿元人民币，同比增长487.53%[3] - 公司核心矿业板块的盈利能力持续爆发，营收与净利润的双增印证了其盈利质量[3] 市场与行业背景 - 广东明珠的分红行动与A股市场分红常态化的趋势相契合[3] - 监管层近年来持续鼓励上市公司增强分红稳定性，推动一年多次分红，新“国九条”明确提出强化股东回报机制[3] - 截至10月31日，已有218家A股公司发布三季报利润分配方案，合计拟现金分红466.19亿元人民币，拟分红公司数量和金额均保持高位[3] 公司传递的信号 - 主动推出前三季度分红预案向市场传递了对自身经营基本面的信心[3] - 此举也是公司对股东回报理念的践行，通过现金分配让投资者共享发展成果，旨在增强投资者对公司长期发展的信任度[3]