平安资管增持银行股 - 平安资管持有的农业银行H股股份比例已稳步提升至15 09% [1] - 平安资管受托平安人寿资金投资于邮储银行H股股票达到5%举牌线 [1] - 平安人寿增持招商银行H股至5 01%举牌线 平安资管再度增持招商银行H股持股比例升至14 07% [1] 险资偏好银行股 - 保险资金具有期限长、追求稳定回报的特点 银行股业务模式成熟 资产规模巨大 风险抵御能力较强 能提供稳定股息回报 [2] - 平安资管增持农行H股、邮储银行H股和招商银行H股 进一步确认并加码银行板块这一"压舱石"资产 [2] - 银行股估值相对较低 平安资管等机构投资者看到了银行股内在价值的低估 [2] 险资举牌银行股情况 - 截至2025年5月末 保险资金机构已累计发布15次举牌公告 举牌频率较往年明显加快 [3] - 年内共有5家银行被举牌8次 占全部举牌次数的半数以上 [3] - 平安人寿在港股市场表现活跃 相继对招商银行H股、邮储银行H股和农业银行H股的持股比例触及10%的举牌线 [3] 银行股投资逻辑 - 银行股具备低波动、高股息、低估值的特点 持续受到长线资金的青睐 [4] - 银行股市净率(PB)普遍低于1倍 部分银行长期处于破净状态 具备较高安全边际 [4] - 银行股股息率维持在较高水平 为投资者提供稳定现金流回报 成为险资等长期资金配置的理想标的 [4] 银行股基本面与政策支持 - 中国银行业整体规模庞大 资产质量总体保持稳定 在不良资产处置、资本补充、数字化转型等方面取得积极进展 [5] - 监管政策引导险资等长线资金入市 证监会要求大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股市场 [6] - 国家金融监管总局上调权益类资产比例 扩大保险资金长期投资试点范围 调降保险公司股票投资风险因子 [6] 银行股未来发展潜力 - 银行数字化转型有望提升运营效率 改善客户体验 拓展新的业务增长点 [7] - 中国银行业有望加速国际化布局 提升在全球金融体系中的影响力 [7] - 公司治理结构持续优化 有助于提升银行的长远发展质量 [7]

每经记者｜吴永久 每经编辑｜闫峰峰 本周末的重要消息有：一是，美国5月非农数据好于预期；二是中美经贸磋商机制首次会议将举行。 周五，美股在5月非农数据好于预期的刺激下，大幅高开，随后明显回落，在贸易谈判消息刺激下，又涨了回去。 在每日经济新闻App举办的掘金大赛第62期比赛中，目前已经进行了4天，参赛选手们跑步入场。目前上证指数面临3400点的压力，后市行情如何走？未 来的主线有哪些？一些参赛高手分享了观点。 大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。第62期比赛报名时间为5月31日到6月13日，比赛时间为6月3日到6月13日。正收益就获奖，报名就拿福利！周周发奖 金，月月有大奖！ 每期比赛的税前现金奖励为：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖。月度积分王的税前 现金奖励为：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人。 上证指数或将迎来主升浪？高手看好这些主线 消息面上，6月6日，美国劳工统计局公布的数据显示，就业人数增加13.9万人，虽然创2月以来 ...

非银行业周报 20250608 险资成立私募基金的考量 2025 年 06 月 08 日 ➢ 头部险资纷纷成立私募股权基金，探索股权投资和二级市场股票投资新形 式。中国太保 6 月 3 日正式成立太保战新并购基金和私募证券投资基金，分别聚 焦战略新兴产业和私募证券投资基金，总规模达到 500 亿元。近期在推动中长期 资金入市政策出台，叠加险资长期投资试点的背景下，头部大型险企纷纷通过私 募基金的形式，探索股权投资助力产业发展，以及二级市场股票投资助力权益市 场。从太保本次成立的总规模 500 亿的 2 只私募基金来看，其中一只基金太保 战新并购私募基金目标规模 300 亿元，首批规模 100 亿，主要将聚焦上海国资 国企改革和现代化产业体系建设的重点领域，助力推动上海战新产业发展以及重 点产业的强链补链。另一只基金，太保致远 1 号私募证券投资基金目标规模 200 亿，主要是响应国家扩大保险机构设立私募证券投资基金改革试点，聚焦二级市 场优质标的以及分红稳定股息较高的标的来加强股票投资，有望有效应对长端利 率中枢的下行并助力资本市场稳定。 ➢ 险资作为重要的机构投资者，伴随政策支持和利率下行的客观趋势，通过私 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 年初至今政策定调积极，降准降息等政策落地有望提振市场情绪推动估值修复，险资持续入市使权益投资端受益优质上市公司长期价值增长 [3][6][37] - 人身险保费回暖，银行存款利率下降使保险产品需求有望持续提升，夯实险企价值增长基础 [4] - 内地企业赴港上市热度高，满足融资需求提升港股流动性，相关券商有望受益 [5] - 券商交投活跃度提升，业绩修复趋势有望延续 [6][37] 各目录总结 市场回顾 - 本周主要指数震荡调整，非银方面多元金融指数涨幅较高，券商和保险个股表现有差异 [11] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务沪深两市成交股数和金额有变化，日均成交额环比降4.11%同比增46.80% [16] - 投行业务年内累计IPO承销规模264.14亿元，再融资承销规模2454.73亿元 [16] - 信用业务两融余额较上周增0.45%同比增18.53%，场内外股票质押总市值较上周增0.30%同比增6.61% [16] 保险板块 - 展示2024年1 - 12月累计寿险、财险保费增速及12月单月寿险、财险保费增速图表 [20][22] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面央行开展逆回购操作净投放6566亿元，资金利率多数上行，债券收益率增减不一 [28] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 5月制造业采购经理指数等数据显示经济总体产出保持扩张 [35] - 《稳定币条例》在香港正式成为法例 [35] - 5月央行开展逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作 [35] - 1 - 4月国有企业营业总收入持平，利润总额同比降1.7% [35] - 1 - 4月规模以上工业企业利润增长加快 [35] - 穆迪维持中国主权信用评级稳定 [35] 重点公司公告 - 多家券商、金融租赁等公司有担保、减持、发行债券、人事变动等公告 [35][36] 投资建议 - 保险关注中国太保、新华保险等标的，证券关注中国银河、中信证券等标的及香港交易所等金融机构 [38]

金十数据5月29日讯，今年以来，监管部门通过多维度政策工具为险资入市"松绑"。在监管政策与市场 机遇共同推动下，2025年一季度保险资金加速布局权益市场，创下近年来单季最大增持规模。数据显 示，截至一季度末，保险资金运用余额达34.93万亿元，环比增长5.03%；其中股票投资规模2.82万亿 元，环比净增约3900亿元，增幅达16.03%，持仓占比升至8.37%。证券投资基金余额为1.65万亿元，单 季净减少289亿元，占比持续下滑至4.9%；长期股权投资余额为2.74万亿，单季净增加2734亿，占比 8.1%，相较2024年末有小幅提升。 （界面） 创新高！险资一季度加仓股票约3900亿元 ...

监管之声 - 金融监管总局将批复第三批保险资金长期投资改革试点 规模600亿元 三批试点总规模达2220亿元（首批500亿元 第二批1120亿元）[1] 行业关注 - "车险好投保"平台运行三个月 累计注册用户67.62万个 接入32家财险公司 承保新能源汽车50.66万辆 提供保险保障4948.12亿元[2] - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元（较2024年末+5.03%） 人身险公司债券配置比例51%创历史新高 股票持仓2.65万亿元（占比超8%） 长期股权投资2.60万亿元（占比超8%）[3] - 一季度末保险业总资产37.8万亿元（同比+5.4%） 原保险保费收入2.2万亿元（同比+0.8%） 赔款与给付支出8274亿元（同比+12.2%） 新增保单249亿件（同比+20.7%）[4] 企业动态 - 国寿资产鸿鹄基金三期获批 将推进中长期资金入市[5] - 国富人寿拟增资1.21亿元 注册资本从19.26亿元增至20.47亿元[6] - 中华人寿拟增资12亿元 注册资本从29亿元增至41亿元[7] - 中国人寿与新华保险联合发起的200亿元鸿鹄基金二期即将入市 聚焦大市值高流动性上市公司[8] - 阳光保险拟设立200亿元私募证券投资基金 投资范围含沪深300及港股通指数成分股[9]

保险资金长期投资改革试点规模 - 金融监管总局宣布保险资金长期投资改革试点规模合计2220亿元，包括首批500亿元、第二批1120亿元和即将批复的第三批600亿元 [1] 市场影响分析 - 该举措被解读为重大利好消息，有望支持中国股市稳定并向3400点大关发动冲击 [1] - 险资运作的独特性可能使本次股市上涨呈现"无量牛"新特征 [1] - 险资的长期性特征有助于解决中国股市资金来源短期化问题，促进市场长期健康稳定发展 [2] 保险资金现状 - 截至2024年末保险资金总规模达34.93万亿元，年均增速16% [1] - 当前利率水平创历史新低，险资面临严峻的资产荒挑战 [1] 保险资金特性 - 保险资金具有长期性和稳定性特征，区别于其他金融资本 [1] - 人寿保险产品保障周期普遍10-30年，养老保险资金沉淀时间更长 [1] - 险资长期性与股市高流动性优质资产形成互惠互利组合 [2]

险资入市趋势 - 阳光保险附属公司阳光资产拟设立200亿元私募证券投资基金，由阳光人寿全额认购，投资范围覆盖沪深300指数成分股、恒生港股通指数成分股及相关指数ETF [1] - 行业趋势显示险资积极入市，中国人寿、新华保险、太保寿险等多家险企已参与试点，三批试点规模合计达2220亿元 [2][3] - 金融监管总局拟再批复600亿元扩大试点范围，保险资金入市规模将进一步增加 [3] 政策驱动与行业共振 - 保险业新"国十条"发布后，监管层通过试点扩容、权益类资产配置比例上限提高5%、长周期考核优化等政策组合拳推动险资入市 [2][3] - 国金证券预计未来三年保险资金入市增量资金约6-8千亿元，险资可能增配高股息板块 [3] - 险资入市从"被动响应"转向"主动配置"，有望成为资本市场"压舱石"与实体经济"助推器" [4] 阳光保险的跨市场布局 - 阳光保险已布局两支科技创新方向股权投资基金，投资金额约12亿元，并设立200亿元私募证券投资基金，形成"一级市场培育创新企业+二级市场支持成熟企业"的完整链条 [5][6][7] - 公司权益类资产占比从2020年的17.6%提升至2024年的21.8%，股票投资比例大幅升至12.3% [7] - 2024年权益类资产综合收益率跑赢市场基准，推动集团总投资收益同比增长35.8% [7] 行业长期价值深耕 - 险资通过一二级市场联动、长期资金注入，为实体经济注入金融活水，同时开辟收益增长与风险可控的新路径 [8] - 未来随着试点扩容，险资有望在资本市场中扮演更核心角色，推动金融与实体经济深度共荣 [8]

银行股近期表现 - 中证银行指数近期涨势强劲，5月15日盘中触及7751.80点高位，距离2007年高点8512.04点更近一步 [3] - 5月7日以来的6个交易日中证银行指数上涨6.61%，跑赢上证指数近4个百分点 [4] - A股银行板块总市值突破10万亿元，较年初增加6000亿元至10.03万亿元 [3][4] - 工商银行、农业银行、中国银行市值超万亿元，招商银行、兴业银行、邮储银行紧随其后 [4] - 今年以来银行板块涨幅超8%，在申万一级行业中排名第五，10家银行涨幅超10% [5] - 2022年10月底以来银行板块涨幅超52%，同期上证指数涨幅不足16% [5] 推动因素分析 - 公募基金考核改革推动调仓，主动权益基金银行持仓占比3.81%，与沪深300指数中银行股权重13.67%存在近10个百分点偏离 [7][8] - 保险资金持续增配银行股，今年以来险资举牌13次中近半数涉及银行股，包括邮储银行、招商银行等 [9] - H股银行股息率均值达7.17%，较A股高出1.41个百分点，高股息特性吸引险资配置 [9] - 降准降息落地、金融资产投资公司主体扩围、科技创新债券发行主体扩容等政策利好 [6] 行业基本面情况 - 2024年末上市银行平均净息差1.52%，连续5年下降，利息净收入同比下降2.2% [11] - 个人住房按揭贷款不良率由0.49%升至0.69%，个人经营贷款不良率上升0.47个百分点至1.57% [12] - 信用卡不良率由2.19%升至2.36%，零售领域资产质量边际恶化 [12] - 4月新增贷款2800亿元为2006年以来同期最低，企业端短贷收缩，居民端贷款规模下滑 [12] - 信贷增速可能继续下行，但银行基本面仍较稳健，高股息特征明显 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：航空、房地产、快递、保险 - **公司**：春秋航空、东航、国航、中通快递、韵达、圆通、京东物流、顺丰、华润置地、建发国际、人保集团、友邦保险 纪要提到的核心观点和论据 航空行业 - **市场表现**：2025 年五一假期航空需求有显著韧性，整体需求双位数增长，国际航线超 20%；国内国际裸票价中单位数上涨，欧澳航线票价远超 2019 年，泰国航线受地震影响票价降，日本航线运力增加票价跌但收益高，韩国航线客座率和票价稳健[1][3] - **定价模式**：春秋航空探索新定价模式，旺季提前低价售票再逐步涨价，减少价格跳水，提高旅客满意度，或成未来旺季常用策略[1][5] - **合作趋势**：航空公司与 OTA 合作有新趋势，如东航 APP 可买其他航司机票，东航与国航京沪线提供自由迁转服务，提升购票便捷性和灵活性，降低成本，提高效率；航空公司间合作类似集装箱运输舱位互售，或扩展到运力调配层面影响价格[1][6][7] - **应对亏损**：淡季因价格竞争亏损，航空公司应加强合作，理性配置运力，维持合理票价；休闲需求稳定，商务需求与资本开支相关，贸易战降级，汇率担忧有限，油价上涨可能性小[1][2][9] - **供给紧张**：供给侧紧张因飞机交付延迟和维修维护产能瓶颈，航材短缺和维修能力限制影响有效供给，若需求好，价格拐点临近[10] 房地产行业 - **市场现状**：四月份市场快速弱化，成交量和成交价加速下跌，二手房成交价环比降幅扩大；预计未来几个月恶化，来访量下滑，二手房挂牌量创新高，新房去化率下降，政策缺乏扶持[4][17][18] - **触底时间**：大摩将国内住宅楼市触底时间推迟至 2026 年下半年或 2027 年一季度，一线城市预计 2026 年上半年达健康水平，二线城市需等到 2026 年底或 2027 年初[4][25] - **预售制度影响**：取消预售制度减慢开发商资产周转率，加剧流动性风险，提高杠杆率，对行业中长期发展有负面影响；全面推行现房销售拖慢开发商周转率，对 ROE 和估值有负面效果，减少物业管理公司部分收入；短期内全面推广可能性低，更可能试点推进[13][14] - **监管建议**：全球多国新房预售机制有效因资金监管制度健全执行严格，中国应优化开发商资金监管制度，地方政府监管执行不到位，应健全制度减少烂尾风险[15][16] - **投资建议**：投资者保持保守，关注优质国企开发商如华润置地，推荐潜在股息率高的标的如建发国际[19] 快递行业 - **行业挑战**：面临激烈价格竞争压力，短期内压制盈利展望和估值，中长期加速行业整合；一季度中通快递表现好，韵达、圆通及京东物流业绩受负面影响，顺丰盈利增长预期最强[11][12] 保险行业 - **负债端表现**：二季度负债端延续改善态势但有分化，一季度产品结构调整至分红险，二季度调整更快；全年看，二季度基数低，总体负债端 VMB 改善，产品结构优化[20] - **投资端表现**：二季度投资端整体回正，一季度大盘小幅下跌多数保险公司仍取得权益投资正收益，目前利率略降但股价已反映，短期利润和净资产回正[21] - **监管影响**：监管热点在险资入市，高股息股票有吸引力但受偿付能力制约；部分公司通过债券资产重分类提升净资产，监管下调股票权益投资风险因子 10%，解决偿付能力问题；代理人报行合一文件落地，影响需几个月体现[22] - **市场表现和预期**：2025 年二季度市场情绪回暖，销售好，利率稳定；预定利率三季度末可能下调，传统险从 2.25%降至 1.75%，三季度销售推动力度小；财险股价弱，估值不便宜；人保集团受关注，寿险质量改善；友邦保险业绩强劲，泰国市场增长显著，汇率变动对新业务价值和内涵价值正向贡献[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年一二线城市成交量占比从过去的 40%-45%上升至约 60%，其稳定性对整个房地产大盘至关重要[25] - 物业管理公司部分收入来自案场销售管理等业务，占平均利润约 5%，全面推行现房销售将使这部分收入未来一两年下降[14]