美联储如期再降息25基点，并宣布将自12月起结束缩表。鲍威尔表示，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风 险，目前面临的局面颇具挑战，委员会对12月是否再次降息仍存较大分歧，降息并非板上钉钉。鲍威尔说，较高 的关税正推动某些商品类别的价格上涨，从而导致整体通胀上升。 鲍威尔10月新闻发布会要点总结： 1、政策利率前景： 美联储在12月再次降息并非板上钉钉的事。今天的意见分歧非常大。FOMC某些成员认为，是时候 暂停一下了。 2、资产负债表： 今天并没有决定资产负债表的组成问题。负债表的组合是一个长期性的过程，将是循序渐进的。希望 朝着（持有）久期更短的资产负债表调整。 3、就业市场： 由于政策具有限制性的缘故，就业市场仍然在降温。并未发现就业市场的疲软问题加剧，职位空缺的确 表明市场在最近四周保持稳定。劳动力供应戏剧性地下降，影响到就业市场。美联储常密切关注那些裁员决定。 4、通胀： 9月CPI比预料的更加温和。剔除住房市场之后的服务通胀一直呈现出单边走势。剔除关税的核心PCE可能处 于2.3%或2.4%。迄今，非关税通胀并没有远离2%通胀目标。基本预测是，美国还将出现一些额外的关税通胀。 5、政府停摆： 私人 ...

培训活动概况 - 郑商所联合四川多个金融监管单位于10月23日在成都举办政府部门干部期货业务专题培训班 [1] - 培训旨在深化干部对现代金融市场的认识，增强促进期货市场和助力经济高质量发展的履职本领 [1] - 来自四川省级和各地市级的财政、金融等系统各业务条线干部参加了培训 [1] 四川产业与期货市场结合现状 - 四川省是重要的农业、工业、能源大省，其15种农产品产量常年位居全国前列 [2] - 省内产业涉及郑商所菜油、白糖、尿素等期货品种，企业有较高风险管理需求 [2] - 期货市场与四川省重点布局的17条重点产业链发展高度契合，能促进建圈强链 [2] - 四川共有10个期货品种的38家期货交割库，遂宁、广元等地新设交割仓（厂）库以提升资源配置效能 [2] - 四川探索"保险＋期货"金融助农模式，累计为24万吨农产品提供超11.38亿元货值保障，惠及农户8000多户，赔付金额超2200万元 [2] 对期货市场发展的建议 - 建议期货监管部门加强政策指导和宣传培训，强化风险防控 [3] - 建议行业主管部门在产业发展规划中加入更多期货元素，引导企业利用期货工具稳定生产经营 [3] - 建议四川各市州因地制宜发挥期货交割库功能，推动企业提升产品质量并申请注册交割品牌 [3] 期货市场功能与监管协同 - 大宗商品价格波动频繁使企业风险管理需求日益旺盛，企业参与套保能提升经营稳定性和产业链韧性 [4] - 企业套保业务涉及地方国资、现货管理、财税、审计、金融等多个部门的监管协同 [4] - 培训活动旨在协同政府部门形成更多监管共识，以支持实体企业运用期货市场管理风险 [4] 国家政策支持 - 2022年实施的期货和衍生品法明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动 [5] - 2024年9月国务院办公厅转发的文件指出期货市场在稳定企业经营、服务保供稳价上发挥积极作用 [5] - 2020年及2022年国务院国资委发布的文件为中央企业合规参与金融衍生业务提供指引 [5] 中国期货市场服务实体经济的能力 - 国内4家商品期货交易所共上市137个期货、期权品种，覆盖国民经济主要领域 [6] - 郑商所上市27个期货和20个期权品种 [6] - 全国90%以上的PTA生产企业、85%以上的重点制糖集团、75%以上的玻璃龙头生产企业利用期货工具进行风险管理 [6] - 白糖、棉花、豆粕、铜、螺纹钢等品种已成为企业境内外现货贸易的定价参考 [6] 郑商所未来工作方向 - 持续丰富品种体系，提升价格发现效率，为企业套保提供更多工具和更有利条件 [7] - 强化监管保障，严厉打击违法违规行为，维护公开、公平、公正的市场秩序 [7] - 协同政府单位、高校等联合举办培训活动，帮助企业更好认识和利用期货市场 [7]

美联储政策解读 - 摩根大通全球固定收益主管米歇尔表示，美联储将降息视为一项风险管理举措 [1]

当前，保险业正处于"十四五"收官与"十五五"开启之际，也是行业深度转型与谋划布局的关键时期。全 球经济环境深刻变革、地缘政治变动、利率下行及资本市场波动叠加，使得行业面临多重挑战。 《报告》指出，保险业针对监管趋势和外部环境的焦虑感有所缓解，信心增强。调查显示，约80%的机 构认为未来监管将持续趋严，60%认为外部环境风险上升，两项数据较2024年显著下降，下降幅度均超 过10个百分点，反映行业整体焦虑感缓解，信心增强。 保险公司内控与合规管理的工具精细化和有效应用诉求明显。内部控制矩阵精细化以及与业务的结合存 在挑战，管理效率有待提升，内控与操作风险管理工具融合是行业普遍面临的管理难点。合规管理工具 优化和科技赋能效率的诉求突出。 保险行业数字化与人工智能风控合规应用还处于早期阶段。行业在风控合规领域的数字化与AI应用仍 处于初步探索阶段。超过56%的机构持观望态度，仅8%开始试点落地。保险集团在数字化建设方面表 现更为积极，近40%已部分完成功能落地或正在实施。 天职国际金融业务主管合伙人丁启新表示，当前保险业正处于周期转换与模式重构的关键时期，不仅要 应对利率下行、市场竞争等短期挑战，更要思考行业在经济 ...

《报告》从"大风控"视角出发，对当下保险行业风险管理、资产负债管理、内部控制、合规管理、数字化与人工智能等领域开展了全面调查，系统梳理了行 业在复杂环境下的风险管理现状。 据天职国际相关负责人介绍，本次调查共回收152家保险机构的有效问卷，覆盖13家保险集团、72家人身险公司、57家财产险公司及10家再保险公司，机构 数量与保费规模均占行业70%以上。 调查显示，约80%的保险机构认为未来监管将持续趋严，60%的保险机构认为外部环境风险上升，两项数据较2024年显著下降，下降幅度均超过10个百分 点，反映保险行业整体焦虑感缓解，信心增强。 对未来趋势研判调研 调查显示，市场利率下行和行业"内卷"竞争被超过65%的保险机构视为当前经营管理的主要挑战。人身险公司更关注利率下行影响，财产险公司则聚焦竞争 压力。 记者 姜鑫 2025年10月28日，天职国际会计师事务所（下称"天职国际"）发布《保险公司全面风险管理调查报告（2025-2026）》（下称《报告》）。 对经营管理影响因素调研 《报告》发现，超过98%的保险机构认为已建立与业务发展基本匹配或领先的风险管理体系。其中，相比2024年，财产险和再保险公司进步显 ...

新闻核心事件 - 中国精算师协会于2025金融街论坛年会发布《中国人身保险业经验生命表（2025）》[1] 生命表编制背景与目的 - 编制工作为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》[1] - 编制工作在金融监管总局指导下开展[1] - 编制目的在于科学反映保险业死亡率风险的发展趋势和特征变化[1] 生命表定义与行业作用 - 生命表是以数理形式呈现保险人群生存和死亡概率分布规律的数据表[1] - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的重要基础工具[1]

来源：滚动播报 Metzler分析师在一份报告中表示，美联储预计将在周三晚些时候将联邦基金利率目标区间下调25个基 点，但可能不会对12月会议的预期给出多少指引。他们预计美联储主席鲍威尔的语气将保持中立。 Metzler预计，政策制定者米兰可能会持不同意见，投票支持降息50个基点。分析师们表示："由于美联 储目前对数据基本上一无所知，降息很可能被视为风险管理的进一步举措。" ...

核心观点 - 东方汇理资管认为市场对人工智能主题的资本开支计划过于乐观 当前乐观情绪构成最大的脆弱因素 风险管理日趋重要 [1] - 公司维持略为正面的风险立场 但重申需要对冲股票并配置黄金等分散风险的工具 [1] - 公司指出当前市场存在固有矛盾 即美国经济增长放缓与部分风险资产创历史新高并存 [2] 人工智能主题评估 - 美国及全球股市受到人工智能主题利好消息带动 [1] - 市场对人工智能主题的大规模资本开支计划过于乐观 [1] - 关键问题在于若出现更廉价且更快速的技术（如“深度求索时刻”） 投资回报将受何影响 [1] 宏观经济与政策环境 - 财政扩张和央行降息令乐观情绪升温 [1] - 美国经济活动可能在2024年下半年因消费疲弱而放缓 [1] - 预期通胀将在短期内保持一定的韧性 英国央行正应对物价压力升温 欧洲通胀目前受控 [1] - 美国债券收益率在过去数月下跌 全球及美国股市升至新高 [2] - 市场乐观源于对美国经济强劲、货币宽松周期、企业盈利韧性及人工智能动力的憧憬 [2] - 美联储可能因经济放缓而降息 但疲弱的劳工市场、消费及企业盈利应已反映经济放缓的影响 [2] - 美国经济增长放缓与部分风险资产创历史新高形成异常现象 [2] - 欧洲央行可能会在临近2024年底时下调政策利率 [2] 投资策略与主题选择 - 公司正物色更细致的主题 如日本企业改革、英国缔造收益以及有利欧洲中小型股的财政刺激 [1] - 整体投资仍聚焦于优质业务模式及估值 [1] - 虽然部分领域估值偏高 但考虑到基本因素及盈利潜力 维持略为正面的风险立场 [1] - 黄金价格触及历史高位 可作为投资组合分散风险/带来稳定效益的工具 [1]

美联储利率决议 - 市场预期美联储将降息25个基点至3.75%–4%，为本轮周期第二次连续降息 [1] - 决议关键点在于美联储如何评估经济数据缺失下的风险平衡，以及鲍威尔新闻发布会的语调 [1][3] 降息驱动因素 - 9月核心通胀低于预期，总体通胀率环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，略低于预期 [3][5] - 9月ADP就业数据显示雇主裁员3.2万人，劳动力市场显现疲软迹象 [3][5] - 政策制定者更担心就业市场疲软而非通胀，采取"风险管理"策略优先保障就业 [3][5] 经济数据与政策背景 - 美国政府关门进入第二个月，导致美联储无法获得大部分关键经济数据 [1][3] - 政府停摆前8月失业率达到近四年最高的4.3% [5] - 美联储资产负债表已从峰值下降2.38万亿美元，截至9月底为6.59万亿美元，外界预期其将停止缩表 [9] 未来政策路径预期 - 市场预期12月进一步降息的可能性为95%，1月再次降息的可能性约为55% [9] - 美联储可能不会承诺12月降息，而是保留选择权，等待政府停摆结束后获得更多数据指引 [9] 潜在市场影响 - 若美联储释放鸽派信号（降息+明确宽松倾向+停止缩表），对利率敏感的科技成长股将受到提振 [10] - 若美联储采取鹰派降息（降息+强调观望），美股高估值板块可能面临获利了结压力 [10] - 黄金价格走势将受美联储鸽派信号及贸易局势共同影响 [10]

尹江鳌表示，随着"十五五"时期生产、消费、贸易等领域迈向高质量发展，相关保险需求对供给能 力将提出新的要求。再保险能够借助全球承保能力，实现局部地区不敢保、难以保的风险在全球范围内 分散。同时，面对非理性竞争，再保险也能运用再保机制促进"善保"，规范市场竞争。 "再保险不仅仅是风险转移工具，更是市场定价基准和风险传导信号。当直保市场出现不规范经营 行为时，再保险通过调整分保条件和价格，将后端信号传导到前端，促进我国保险业的规范竞争。"尹 江鳌说。 10月21日至24日，一年一度聚焦再保险行业未来发展的国际盛会在上海临港举办，此次会议以"同 频同行 对话全球"为主题，吸引了28个国家和地区的400余家机构参与。这场会议不仅是上海国际再保 险中心建设成果的集中展示，也是全球再保险领域的思想碰撞盛宴。与会专家一致认为，当前，再保险 在服务实体经济运行、稳定行业发展中的作用日益凸显。未来，再保险既要服务好中国市场的"本土特 色"，更要具备链接全球的视野与能力，在双向互动中提升中国保险业的全球韧性。 再保险国际中心建设提速 金融监管总局财产险司司长尹江鳌在发言中表示，在保险业高质量发展中，再保险应充分发挥"放 大器"" ...