报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2024年歌尔股份业绩重拾增长，2025年将持续向上，盈利拐点确立，经营质量优化，预计2025 - 2027年EPS分别为1.02、1.21、1.44，维持“买入”评级 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 3月26日歌尔股份发布2024年报，2024年实现营业收入1009.54亿元，同比增长2.41%；归母净利润26.65亿元，同比增长144.93%；扣非归母净利润23.93亿元，同比增长178.30% [2][6] - 2024Q4单季度实现营业收入313.08亿元，同比增长27.13%，环比增长6.99%；归母净利润3.20亿元，同比增长63.23%，环比下滑71.45% [2][6] 事件评论 - 盈利拐点确立，经营质量优化，2024年收入端温和增长，第四季度增速提升，精密零组件和智能声学整机表现亮眼，分别实现营收150.51、262.96亿元，同比分别增长15.9%和8.7%，智能硬件业务受产品周期调整影响收入同比小幅下滑2.6%，电子元器件业务毛利率同比提升2.21个百分点至11.14% [12] - 精密零组件业务强势增长，受益于AI技术推动声学传感器性能升级及高端产品增量贡献，VR/MR光学器件支撑该板块毛利率提升1.02个百分点至21.51%；智能硬件业务营业收入571.99亿元，同比下降2.57%，部分低毛利率项目进入生命周期中后段，但VR/MR产品销量显著增长，带动该板块毛利率同比提升1.90个百分点，2024年全球VR/MR设备出货量760万台，同比增加12%，公司作为核心供应商将持续受益 [12] - 卡位布局XR行业，长期趋势与短期拐点兼具，公司积极拓展消费电子业务，成为虚拟现实行业精密制造龙头企业，卡位布局“零件 + 整机”，大客户资源及先发优势显著，VR/AR头显有望成为下一代智能人机交互终端设备，公司凭借平台化优势充分受益 [12] 财务报表及预测指标 - 给出了歌尔股份2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表等财务数据，包括营业收入、净利润、EPS等指标，以及市盈率、市净率、总资产收益率等基本指标 [18]

歌尔股份于北京时间2025年4月21日晚间的A股盘后发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下： 一、整体业绩：需求回落，收入再度下滑。①歌尔股份2025年第一季度总营收163亿元，同比下滑15.6%， 低于市场预期（209亿） 。 本季度收入端的下滑，主要 受VR等设备需求回落的影响： 四季度双位数的恢复性增长后，一季度再次落入下滑境地，说明之前Meta VR拉货没有持续性，一季度，甚至今年全年，从VR、 PS到耳机，都在缺新品的惨淡期内。 ②公司本季度毛利率12.4%，同比提升3.2pct， 好于市场预期（11.2%）。此前公司毛利率下滑，主要受苹果砍单等因素影 响，而随着客户订单的修复和智能硬件毛利率的回升，公司整体毛利率重回两位数； 二、费用及经营情况：存货相对合理，经营费用增多。歌尔股份2025年第一季度存货107.46亿元，同比下滑8.4%。 公司当前存货/收入的比值为0.66，处于历史同 期的相对合理水位。公司本季度的核心四项费用率为10.9%，在营收端下滑的影响下，公司经营费用率提升明显。 | | | | | | Goertek (002241.SZ) 1Q25 Financ ...