报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复，后市二季度外贸情况和财政进展较关键，关注外贸行业修复和内需板块表现 [3] - 从人民币汇率、热门行业指数资金回流、往年五一后市场表现、大盘指数估值等角度看，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [3] - 近期短端资金面中性，中美关税会谈结果超预期缓和，关税问题解除后国债回归经济基本面定价，短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 5月16日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.4%，深成指下跌0.07%，创业板指下跌0.19%，科创50指数下跌0.57%，市场成交11241亿元，较前日减少663亿元，汽车、机械设备、综合涨幅居前，美容护理、非银金融、食品饮料跌幅居前，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3000/225/2186，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入64、 - 40、 - 66、42亿元，分别变动+307、+248、 - 135、 - 420亿元 [2] - 5月16日，国债期货全线下跌，2年期国债期货下跌0.02%，5年期国债期货下跌0.06%，10年期国债期货下跌0.05%，30年期国债期货下跌0.1% [3] 基差情况 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为134.32、114.05、43.09与21.46点，基差年化收益率分别为 - 22.13%、 - 19.95%、 - 11.08%与 - 7.9%，三年期历史分位数分别为2%、1%、3%及13%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 现券与资金面 - 目前活跃合约为2506合约，2年期国债期货CTD券为240024.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基差 - 0.066，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240014.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差0.005，IRR1.58%；10年期国债期货CTD券为220003.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 - 0.001，IRR1.67%；30年期国债期货CTD券为200012.IB，收益率变动+0.7bps，对应净基差 - 0.007，IRR1.67% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1065亿元，货币回笼770亿元，净投放295亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，本周进出口、社会活动景气度有所下滑 [7] 股指期现货市场表现 - 详细展示了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、涨跌、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、基差、基差年化收益率等数据 [12] 国债期现货市场表现 - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货的现价、涨跌幅、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、CTD券、收益率变动、净基差、分位数、IRR等数据，还展示了短端资金利率市场变化情况 [14][17]

科技产业投资观点 - 中国科技产业崛起成为全球资本市场焦点，DeepSeek的突破性进展提振市场信心并展示中国在AI领域的领先潜力 [2] - 台积电预计2025年AI收入翻倍，2024-2029年CAGR超45%，谷歌维持2024年资本支出750亿美元不变 [4] - 国内AI行业刚起步，持续看好全球互联网巨头投入AI，以及国内外算力基础设施和应用端投资机会 [4][10] 自主可控与国产替代 - 半导体、先进材料、高端设备对外依赖度显著下降，在严峻贸易形势下仍具发展空间 [7] - 自主品牌乘用车国内市占率从2015年38%跃升至2024年61%，出口量从43万辆激增至494万辆 [14] - 华为系、理想等车企加速冲击中高端市场，小米SU7 Ultra热销强化电动化与智能化技术弯道超车趋势 [14] 新质生产力与产业方向 - 新质生产力相关产业有望成为经济增长新引擎，科技创新和医药是最看好方向 [5] - AI应用进入Agent新阶段，看好大模型、国产算力、AI手机端侧硬件及推理应用 [9][13] - 汽车智能化加速渗透，高阶智能化下沉至低价车型，端到端算法升级提升用户体验 [13] 新能源与反内卷 - 光伏行业2024年10月发起"反内卷"行动，2025年政府工作报告明确整治内卷式竞争 [15] - 新能源产业基金聚焦三类企业：成本优势龙头、技术迭代创新者、新产品布局开拓者 [15] - 锂电、光伏、风电、储能领域产能过剩问题凸显，行业步入良性发展轨道 [15] 医药与创新药 - 医药板块估值消化充分，长期受益人口老龄化，AI医疗、商保、创新支持政策为催化剂 [11] - 创新药出海逻辑未受关税和地缘破坏，研发效率和成本优势形成新型研发外包 [11] - CXO行业景气度有望恢复，从竞争格局和需求复苏维度寻找弹性标的 [11] 宏观经济与政策 - 对美出口GDP占比大幅下降，新能源汽车、半导体、AI、装备制造全球市场扩张 [17] - 地产泡沫阴影大幅缓解，中国在中美博弈中占据更多主动权 [17] - 政策将围绕降低储蓄率和扩大内需，短期刺激消费与长期社会保障政策并举 [6] 结构性投资机会 - 工程机械、建筑建材等地产相关制造业需求企稳，供给格局清晰 [18] - 中游制造业（钢铁、新能源等）供给侧出清可能性增强 [18] - 新兴消费企业高质价比产品具备国内外增长潜力 [18]

母基金设立动态 - 四川、浙江、湖南、福建、广东等地近期宣布设立或完成备案多只母基金，聚焦人工智能、新能源、先进材料、半导体、低空经济、电子信息、高端装备制造、生物医药等领域 [1] - 5月14日七部门联合印发政策文件，重点提及设立"国家创业投资引导基金"，目标吸引带动地方、社会资本近1万亿元，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，基金存续期20年 [25] - 青岛、深圳、无锡、西安、广州、南宁、苏州、厦门等地均有基金宣布设立或完成注册，主要投资赛道包括机器人、半导体、人工智能、电子信息、网络安全、新一代信息技术、新能源、新材料、农业机械等 [1] 重点基金项目 - 四川高校科技成果转化基金整体规模100亿元，首期30亿元，重点投向人工智能、新能源、先进材料、电子信息、高端装备制造、生物医药、未来交通七大领域 [2] - 湖州市产业母基金总规模300亿元，采用"子基金+直投"模式，重点投向新能源汽车及关键零部件、半导体及光电、人工智能、高端装备、低空经济、生物医药等领域 [3] - 佛山市新动能产业基金总规模200亿元，首期40亿元，通过"直接投资+母子基金+专项基金"形式开展投资，目标5年内打造总规模不低于1200亿元的产业基金矩阵 [5] - 福建省计划打造总规模超1300亿元的政府引导基金矩阵，包括设立100亿元省级并购基金和100亿元省级S基金 [7] - 乐山市发布总规模约600亿元的产业投资基金群，以"1+2"为主体，覆盖全产业链全生命周期 [10][11] - 海尔创投发起目标规模100亿元的具身智能机器人基金，重点投向整机设计与制造、基础部组件及软件、系统集成及应用等机器人产业领域 [13][14] - 深圳市半导体与集成电路产业投资基金"赛米产业私募基金"首期注册资本36亿元，注册落地龙岗 [15] - 东南大学无锡校友科创转化基金总规模5亿元，首批5个产业项目签约落地，涵盖人工智能、电子信息、网络安全等领域 [16] - 西安农投坤辰私募股权投资基金总规模2亿元，首期1亿元，主要围绕农业产业链上的科技企业进行投小、投早、投精布局 [17][18] - 广州产投落地首只金融资产投资公司(AIC)股权投资试点基金，总规模10亿元，重点投向新一代信息技术、半导体、新能源、新材料等战略性新兴产业 [19] - 湖南盐业集团固态电池产业基金首期规模2亿元，精准聚焦新能源产业(固态电池)领域，锁定全产业链环节投资 [20] - 南宁市天使投资母基金首支子基金总规模3130万元，聚焦人工智能、智能制造等科技创新企业 [21][22] - 苏州首支农业科创基金总规模20亿元，首期6亿元，聚焦服务高端农业机械、数字农业、生物农业等六大前沿领域 [23] - 厦门落地国贸国君并购基金，围绕国贸控股医疗健康板块的产业优势，探索"基金孵化+产业并购"创新业务模式 [24] 政策与行业趋势 - 5月14日七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，重点提及设立"国家创业投资引导基金" [1][25] - 福建省出台《关于进一步推动资本市场服务科技型企业高质量发展的若干措施》，提出优化政府出资的创业投资基金管理，健全符合创业投资行业特点的国资创业投资管理体制 [7] - 多地基金强调"投早、投小、投硬科技"的投资策略，如湖州市产业母基金支持投早、投小、投硬科技、投重大科创平台 [3] - 财政资金使用方式创新，如福建省推广财政专项资金"拨改投"试点，通过市场化方式提高财政资金配置效率 [7]

市场整体表现 - 上证指数跌0.40%，深证成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，A股市场全日成交11241亿元 [1] - 本周上证指数涨0.76%，深证成指涨0.52%，创业板指涨1.38%，市场热点在军工电子、港口航运、保险、美容护理、汽车零部件等行业板块间轮动 [3] - 银河证券研报认为5月中旬到6月中旬市场可能呈现震荡上行但节奏上有所反复的态势，科技成长板块在政策支撑和产业升级推动下有望保持活跃，AI算力、机器人、半导体等领域具有长期发展潜力 [3] 汽车产业链 - 汽车产业链集体走强，PEEK材料、汽车零部件、华为汽车、小米汽车、长安汽车等板块涨幅居前，汽车零部件板块全天资金净流入超37亿元，为同花顺板块主力资金净流入第一名，板块内14只个股涨停 [3][5] - 豪恩汽电等14只汽车零部件个股涨停，其中豪恩汽电涨幅达20.00%，大地电气涨18.08%，兆丰股份涨13.18%，精锻科技涨12.28% [6] - 我国汽车出口利好消息频传，全国最大的光伏能源+LNG双燃料汽车运输船"远海口"轮交付首航，装载能力为7000标准车位，九成以上为新能源汽车 [7] - 4月我国汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%，汽车出口同比增长34% [7] - 中信证券研报认为出海是2025年汽车行业最为明确的产业趋势之一，预计2025年汽车出海销量有望延续高景气态势 [7] 创新药板块 - 创新药板块午后拉涨，热景生物涨超12%，哈三联、新华制药涨停，迈威生物-U涨9.38%，红日药业涨7.62% [9][10][11] - 热景生物参股公司北京尧景基因公开了增肌靶点MSTN小核酸药物的核心专利，或为肥胖等疾病提供新的治疗方式 [11] - 恒瑞医药公告发行H股最高达2.97亿股，最高募资额可达130.8亿港元，AI药物研发公司英矽智能向港交所提交上市申请，已获得超5亿美元投资 [12] - 国金证券研报认为创新药将继续成为医药板块增长的主要动力，持续看好港股和A股市场上创新药公司的成长空间 [12]

市场表现 - 5月16日恒生指数下跌0.46%至23345.05点 精技集团股价上涨16.22%至0.129港元/股 成交量2000股 成交额258港元 振幅0.0% [1] - 最近一个月精技集团累计涨幅14.43% 但今年以来累计跌幅14.62% 跑输恒生指数16.92%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日 公司实现营业总收入5.27亿元 同比增长7.09% [1] - 归母净利润-3341.84万元 同比减少145.41% [1] - 毛利率6.36% 资产负债率34.95% [1] 行业估值 - 工业工程行业市盈率(TTM)平均值14.62倍 中值2.48倍 [1] - 精技集团市盈率-2.83倍 行业排名第161位 [1] - 同业公司市盈率对比：谊砾控股0.3倍 中国航天万源0.32倍 天洁环境1.92倍 北京控股环境集团1.97倍 同景新能源2.46倍 [1] 公司背景 - 公司1988年在新加坡成立 是半导体行业合约制造商 [2] - 主要生产半导体加工设备 精密工具及零部件 [2] - 客户包括半导体设备原始设计制造商和终端用户 [2]

莎对越南政府近期应对美方关税措施作出迅速反应表示赞赏，高度评价越政府特别是财政部自2006年以 来为高科技领域先行投资者提供优惠政策。莎强调，英特尔提出的相关政策建议和诉求得到越财政部各 相关单位重视与认真研究，为英特尔持续深耕越南市场奠定坚实基础。 同日，高与Meta集团公共政策主管莫莉·蒙哥马利（Molly Montgomery）举行工作会谈。莫表示，越南 是Meta重要市场，随着众多制造企业加速向越南转移，其战略地位正日益提升。半导体和人工智能被 越美双方视为未来十年发展的关键产业，也是实现双边贸易与投资平衡的重要动力。Meta愿致力于扩 大对越科技投资。 越通社5月14日报道，5月13日，在对美国进行工作访问并出席2025年"选择美国"投资峰会期间，越南财 政部代表团与美国英特尔、Meta集团高层分别举行会谈，积极推动两国在半导体和人工智能领域战略 合作。 越南代表团团长、财政部副部长高英俊在与英特尔全球政府事务副总裁莎拉·肯普（Sarah Kemp）会谈 时，高度评价英特尔近20年来在越南的可持续投资。英特尔越南产品公司（IPV）目前是英特尔全球最 大芯片封装与测试基地，承担了全球超过50%芯片测试 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复，后市关注二季度外贸情况和财政进展，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [3] - 近期短端资金面中性，关税问题解除后国债回归经济基本面定价，短期内国债价格预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [5] 各部分总结 股指期货 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月15日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.68%，深成指下跌1.62%，创业板指下跌1.92%，科创50指数下跌1.26%，市场成交11904亿元，较前日减少1595亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为108.04、92.3、34.4与17.3点，基差年化收益率分别为 -17.15%、-15.53%、-8.47%与 -6.07%，三年期历史分位数分别为7%、4%、9%及16%，期 - 现价差有所修复，但仍处较低水平 [3] 国债期货 国债期现货市场表现 - 5月15日，国债期货涨跌不一，2年期国债期货下跌0%，5年期国债期货下跌0.03%，10年期国债期货上涨0.02%，30年期国债期货上涨0.24% [4] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也不同 [4] - 公开市场操作央行货币投放645亿元，货币回笼1586亿元，净回笼941亿元 [4] 交易策略 - 短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策的时机和力度影响国债期货价格走势 [5]

市场表现 - 5月16日三大指数集体低开，创业板指和深成指翻红，计算机板块低开震荡回升 [1] - 软件ETF（159852）低开回升盘中一度翻红，成分股中科创达涨超1%，奇安信-U、软通动力、四维图新跟涨 [1] - 软件ETF（159852）紧密跟踪中证软件服务指数，为全市场相关挂钩产品中规模最大，覆盖30只软件开发和服务领域上市公司证券 [1] 政策动态 - 央行等四部门联合召开科技金融工作推进会，强调落实构建科技金融体制政策，探索与科技创新相适应的体制机制，全方位支持科技创新 [1] - 政策明确支持"投早、投小、投长期、投硬科技"的导向 [1] 机构观点 - 平安证券认为全球大模型竞争白热化，坚定看好AI主题投资机会，建议关注企业端落地的OA/ERP/编程/办公等领域 [2] - Agent技术将拉动推理端算力需求，推动整体算力需求增长 [2] - 中信证券指出一季报后企业盈利预测下修，当前大部分公司估值合理，建议未来6-12个月跟踪半导体板块两条主线：关税政策反转带来的估值修复机会及AI/半导体软件等防御性板块 [2]

【导读】业内知名的研究女将武超则获任中信建投证券党委委员 中国基金报记者获悉，知名的研究女将武超则于近期获任中信建投证券公司的党委委员。在武超则近日 提供给本报的简介中，其最新的职务身份为中信建投证券党委委员、研究发展部兼国际业务部行政负责 人，较此前增加了党委委员身份。 武超则告诉记者，目前她还是主要负责研究和国际业务两块。她表示，公司研究业务需要创新转型，需 加强与各业务条线的联动，协调更多资源以强化综合服务能力；国际业务同时作为中信集团的重点发展 方向，将着力打造国际一流投行竞争力。 截至2024年年末，中信建投证券的投资研究业务的研究、销售及运营支持团队共287人，研究业务分为 10个产业大组，涵盖41个研究领域。2024年，公司共完成证券研究报告5966篇，其中706篇研究报告面 向香港市场（含单独或两地同步）发布；为机构客户提供线上线下路演58644次，开展调研4730次。 中信建投证券为国内大型头部券商，主要股东有北京金融控股集团有限公司、中央汇金投资有限责任公 司与中国中信集团有限公司，均为拥有雄厚资本实力、丰富资本运作经验与较高社会知名度的大型企 业。 （文章来源：中国基金报） 业内人士表示 ...

港股市场动态 - 港股今日震荡调整 收盘下跌0 79% 主要受中东局势及资本流动影响 [1] - 中东地区获特朗普政府巨额订单承诺 沙特承诺6000亿美元投资 卡塔尔签署1 2万亿美元经济协议 包括波音160架飞机订单价值2000亿美元 [1] - 海湾国家实际GDP与承诺投资额存在显著差距 沙特GDP约1万亿美元 卡塔尔GDP仅2000多亿美元 协议更多为政治象征意义 [1] 中美科技博弈 - 美商务部声明全球使用华为昇腾芯片均违反出口管制 计划警告美国AI芯片用于中国AI开发的风险 [2] - 中国4月社融增量1 16万亿元 新增人民币贷款2800亿元 M2-M1剪刀差扩大 居民短期贷款下降4000亿创2020年以来最大降幅 [2] - 居民长期贷款下降1230亿 虽优于去年同期但仍为2020年次差水平 反映消费需求减弱及房贷提前偿还趋势 [2] 资本市场与IPO - 政策要求公募基金参照指数基准考核 旨在引导资金配置指数成分股稳定市场 [3] - 宁德时代港股IPO获机构认购超500亿美元(约3902亿港元) 超额认购30倍 有望成全球年度最大IPO [3] - 5月港股IPO市场活跃 8家公司递交申请 港交所拟上市公司中"聆讯通过"5家 "处理中"逾150家 [3] 行业与企业表现 - 航运港口板块走强 招商局港口(00144)与OceanOffshore签署租赁协议后涨近4% 中远海运港口(01199)等跟涨超4% [4] - 腾讯(00700)Q1营收1800 22亿元同比增13% 净利润478 21亿元增14% 经调整净利润613 29亿元增22% 本土游戏收入同比增24% [4] - 腾讯成立电商产品部探索微信内交易模式 服务商微盟(02013)股价大涨19% [4][5] 医药与科技新品 - 麦角硫因抗衰产品受关注 科伦董事长代言引发市场热度 相关企业阜丰集团(00546)及中国生物制药(01177)涨幅超4% [5] - 华为将于5月19日发布鸿蒙折叠电脑 受益标的包括中国软件国际(00354)及电信运营商 [5] 城市更新政策 - 中央印发《城市更新行动意见》 提出八项任务包括老旧小区改造、完整社区建设及基础设施升级 [6] - 政策利好地产及基建板块 关注万科(02202)、越秀地产(00123)及中国建筑国际(03311)等标的 [6] 个股深度分析 - 布鲁可(00325)2024年营收22 41亿元同比增155 6% 拼搭玩具收入占比98 2% 奥特曼IP销售收入10 96亿元同比增96 8% [7] - 公司拥有50+授权IP及2个自有IP 线下渠道覆盖80%三线以下城市 终端网点450+ 新品变形金刚及柯南系列加速推出 [7][8] - BFC赛事体系覆盖全球 国际展会曝光度提升 深度绑定头部IP推动长期增长 [7][8]