科技榜单评选 - 2024年度科技榜单聚焦国内高科技高成长企业 从业务数据 财务数据 产品能力 服务能力 市场影响力等维度评选[2] - 榜单分为CEO榜与企业榜两大类 包括科技CEO榜 企业综合榜 企业细分领域榜 企业垂直行业榜四个细分榜[2] - 榜单涵盖科技行业上市企业 独角兽 未来独角兽 新锐企业等不同阶段[2] 万兴科技概况 - 公司2003年在深圳创立 坚持全球化运营 面向全球用户提供创意软件 成长为中国数字创意软件领域领先的A股上市公司[2] - 业务覆盖200多个国家和地区 全球累计用户超15亿[4] - 旗下产品包括视频创意软件(万兴喵影 万兴播爆) 图片创意软件(Wondershare SelfyzAI) 绘图创意软件(万兴图示 万兴脑图) 文档创意软件(万兴PDF) 被视为"中国版Adobe"[4] 财务与业务表现 - 2024年全年营收达14.40亿元 核心业务视频创意软件收入9.61亿元 连续7年正增长[4] - 总付费用户数同比增长超20% AI原生应用收入约6700万元 同比增长超100%[4] - AI服务器累计调用超5亿次 AI素材用户共导出超1400万次 同比提升超700%[4] 技术研发与产品创新 - 聚焦音视频生成 AI数字人等前沿场景 打造"创意平权"技术底座[4] - 推出国内首个音多媒体大模型万兴"天幕" 与多家大模型厂商合作构建AI大模型为底座的数字创意产品矩阵[5] - 加快产品向泛娱乐 泛知识 泛营销领域多场景渗透 夯实数字创意软件产品生态体系[5] 产业布局 - 在长沙规划建设全国首个数字创意科学园——万兴科技(长沙)创意科学园 规划投资近10亿元 建筑面积近10万平方米 可容纳近万人办公[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖美图公司，给予“买入”评级 [1][5][77] 报告的核心观点 - 美图聚焦影像与设计产品，AI赋能驱动商业化加速，C端有庞大用户基础，影像产品丰富度及易用性抢占心智，B端切入垂直场景布局，AI深化驱动付费率提升，积极布局全球扩张，预计2025 - 2027年收入41.4/49.9/58.2亿元，对应同比增速23.8%/20.6%/16.6%，经调整净利润8.5/11.4/14.6亿元，对应EPS 0.19/0.25/0.33元，对应同比增速44.7%/33.9%/27.9%，当前股价对应2025 - 2027年PS 7.5/6.2/5.3倍、PE 36.5/27.3/21.3倍，首次覆盖给予“买入”评级 [5] 各目录总结 美图公司：视觉经济领跑者，AIGC驱动商业化加速 - 概览：美图成立于2008年，2016年在港上市，业务涵盖影像与设计产品、美业解决方案及广告业务，2024年公司收入33.4亿元，YOY+23.9%，其中影像与设计产品订阅收入20.9亿元，YOY+57.1%；广告收入8.5亿元，YOY+12.5%；美业解决方案收入3.9亿元，YOY - 32.4% [15] - 发展历程：2008 - 2012年奠定美学经济基础，2013 - 2018年多元化业务探索，2019年至今AI技术驱动商业化转型，2024年大模型技术赋能产品，收购“站酷”加速向全球化影像科技企业转型 [20][21][22] - 股权集中结构稳定，管理团队履历深厚：截至2024年12月31日，第一大股东蔡文胜持股23.45%，创始人兼CEO吴欣鸿持股12.91%，核心管理层经验丰富 [26] 行业：影像美化需求持续扩容，AI打开增量市场空间 - C端用户基数庞大，B端商业化加速：国内影像数字化市场增长，C端用户付费意愿提升，B端应用场景拓展，预计2025年整体市场空间接近160亿元；C端用户规模稳定，付费意愿提升，B端AI降低创作门槛，商业化提速 [30][32][38] - 工具类应用分化，生态化竞争成关键：国内影像美化领域C端应用繁荣，B端仍处探索期，C端核心厂商有美图秀秀等工具类应用及字节跳动等互联网公司，B端海外Adobe及Canva等占据高端生产力市场，工具类应用分化，生态化竞争及AI融合成关键 [39] 用户+场景+技术构建优势，生产力和全球化空间广阔 - 美图：用户+场景+技术构建核心优势，从工具应用向影像生态进化：2024年12月美图MAU达2.66亿，同比增长6.7%，产品丰富度及易用性抢占用户心智，C端通过庞大用户基础构建需求挖掘体系，B端生产力场景聚焦垂直场景，技术上聚焦垂直场景将AI模型能力封装产品化 [46][49][52] - 未来：聚焦AI深化、全球化及生产力，付费渗透率有望持续提升：国内C端生活场景用户规模提升空间有限，关注B端生产力场景及全球化战略，AI赋能有望驱动付费渗透率及ARPU提升，2024H2美图生活及生产力场景付费用户渗透率为4.7% [56] - AI赋能深耕垂直场景，生活场景为基本盘，生产力场景齐头并进：C端用户规模提升空间有限，竞争重点转向提升用户体验及优化商业模式，美图C端用户付费渗透率有望提升；B端生产力场景拓展增量，美图生产力工具聚焦垂直场景，付费订阅用户数及收入增长 [60][61] - 推进全球化战略，挖掘海外用户增量：全球化是美图撬动新增量的核心战略，海外用户数持续增长，生活场景应用针对不同国家和地区进行本地化开发，生产力工具海外用户需求刚性，付费意愿强，美图针对海外市场推出产品并组建本地化团队 [63][67] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年收入41.4/49.9/58.2亿元，对应同比增速23.8%/20.6%/16.6%；影像与设计产品收入预计为29.3/37.3/44.5亿元，对应同比增速40.4%/27.2%/19.5%；美业解决方案预计收入2.7/2.3/2.3亿元，对应同比增速 - 30%/-15%/0%；广告业务预计2025 - 2027年复合增速为10%；预计2025 - 2027年经调整净利润为8.5/11.4/14.6亿元 [72][73] - 估值与投资建议：选取腾讯音乐 - SW、金山办公、Adobe作为可比公司，采用PS估值，预计公司2025 - 2027年收入对应PS 7.5/6.2/5.3倍，低于可比公司PS均值11.8/10.2/8.8倍，首次覆盖给予“买入”评级 [77]

万兴科技校园招聘计划 - 公司面向2026届本科生、硕士等毕业生启动校园招聘计划，入职首年年薪可达100万元 [1] - 实习生招聘计划升级，岗位日薪高达1000元，实习期间表现突出者可获得转正机会 [1] - 校招开放产品类、研发类、营销类、设计类和职能类岗位，工作地覆盖长沙、深圳、杭州和日本东京等城市 [4] - 研发类多个岗位有机会拿到"百万年薪"，长沙、深圳实习生可领取政府补贴最高达3000元 [4] - 公司是中国数字创意软件领域领先企业，业务覆盖200多个国家和地区，全球累计用户超15亿 [4] - 旗下产品包括万兴喵影、万兴播爆等视频创意软件，Wondershare SelfyzAI等图片创意软件，以及万兴PDF等文档创意软件 [4] 三一集团校园招聘计划 - 公司面向2026届本科、硕士、博士毕业生启动提前批招募 [5] - 招聘方向包括机械与结构设计、复合材料、塔筒设计、动力与能源、软件与算法等 [5] - 工作地点覆盖昆山、沈阳、珠海、宁乡、湖州、北京、长沙等城市 [5] - 旗下拥有三一重工、三一国际、三一重能三家上市公司，是全球领先的高端装备制造企业 [7] - 核心业务涵盖工程机械、港口机械、煤炭机械、风电设备、新能源及储能等 [7] - 在中国长沙、北京、上海等地拥有产业园，海外建有印度、美国、德国等五大研发制造基地 [7][8] - 业务遍及全球180多个国家和地区 [8] 中移互联网实习生招聘计划 - 公司面向2026届毕业生开启2025暑期实习生计划 [9] - 提供自然语言处理、计算机视觉、多模态算法、AI数据研发等实习岗位 [9] - 优秀者可提前锁定秋招优质岗位并获得转正机会 [9] - 公司是国内信息服务科技创新公司排头兵，聚焦"信息+互联网"领域 [9] - 已形成有特色、有规模、有前景的产品体系，与多个国家级项目合作 [9]

AIGC技术驱动文娱产业革新 - AIGC技术进入指数级迭代周期 推动全球娱乐产业从内容生产范式到商业生态架构的全面革新 [1] - 大模型在规模 长上下文处理及多模态融合等领域持续突破 DeepSeek ChatGPT等引领全球发展 [1] - 我国科技企业聚焦中文场景与垂直应用落地 加速技术实用化进程 [1] AI与文娱产业深度融合 - AI高效承担基础性工作 释放人类创造力 使"创意"成为产业核心价值 [1] - 2024年3月我国首部AI全流程微短剧上线 美术 分镜 视频 配音 配乐均由AI完成 [1] - 传统3A游戏引入先进AI技术 如《黑神话：悟空》结合高精度3D扫描与虚幻引擎5实现逼真效果 [1] 全球AI市场规模预测 - 2025年全球人工智能市场规模预计达2 3万亿元 同比增长38% [2] - AI生产工具使内容生产边际成本几近归零 文娱领域成为技术落地最佳场景之一 [2] AI+娱乐科技大会 - 大会由珀乐科技 生数科技 Vast联合主办 36氪战略合作 主题为"AI变革生产力 让创意更有价值" [2] - 国内首个聚焦"AI+文娱"的垂直生态论坛 涵盖技术跃迁 视觉革命 场景落地 虚实共生等议题 [2] - 2025年7月31日在上海浦东嘉里中心酒店举办 邀请业内专家 学者与企业代表参与 [3]

AI艺术创作 - 央视网推出AIGC视频《七子新歌 澳门》，通过人工智能技术以创新视角展现澳门的历史、现状与未来，体现AI在艺术创作中的潜力与价值 [2] - 视频以《七子之歌》为情感纽带，结合AI对历史资料和现代影像的分析，精准还原澳门从回归前到回归后的变迁，呈现其历史韵味与现代魅力 [4] - AI生成的画面在视觉上具有高美感，情感上引发观众共鸣，生动展现澳门的独特风情与时代精神 [4][6] AI技术应用 - AI通过深度理解视频素材并进行创意加工，生成流畅且富有表现力的画面，涵盖都市夜景、传统节庆、地标建筑及市民生活等场景 [6] - 在音乐和音效方面，AI根据画面情感与节奏生成匹配的配乐，增强视频的艺术感染力，实现视听高度和谐 [8] 科技与文化融合 - 《七子新歌 澳门》是科技与文化深度融合的典范，展示AI在艺术创作中的无限可能性，推动文化创作迈向新高度 [10] - 随着AI技术发展，未来有望涌现更多优秀艺术作品，丰富观众文化体验并开启创造力新时代 [10]

公司融资与背景 - VAST近期完成数千万美元Pre A+轮融资，由北京市人工智能产业投资基金领投，靖亚资本跟投[4] - 公司成立于2023年3月，早期开源项目Wonder 3D在GitHub上3个月内获得近4000颗星[4] - 已发布全球首个AI 3D工作台Tripo Studio，将3D建模时间从15小时缩短至6分钟[4] - 投资股东包括绿洲资本、达晨财智、春华创投等多家知名机构[4] 产品与技术发展 - 产品路线分为四阶段：专业用户→业余用户→创意爱好者→普通消费者[8] - 当前处于第二阶段，目标是打造"3D版美图秀秀"，最终实现"3D抖音"的愿景[9] - 技术已达到行业SOTA水平，今明两年重点转向产品化、工程化和商业化[12] - Tripo Studio上线一周用户付费率增长4倍[18] - 已拥有3.5万家中小客户和700多家大客户[19] 商业模式与市场前景 - 商业化模式轻量化，仅配备2名销售人员[19] - 预计3D内容市场未来规模可达短视频级别，游戏行业是重要应用场景[24] - 3D内容被定位为"强交互的轻内容"，信息密度最高且可实时双向互动[26] - 全球游戏市场规模达两三千亿美金，被视为3D内容的重要应用领域[24] 行业竞争与壁垒 - 核心竞争优势在于"先相信后看见"的超前认知和持续领先的时间窗口[26] - 大公司因"先看见再相信"的思维模式在早期投入不足[26] - 人才竞争日趋激烈，特别是在技术领域[11] - 采用类似英伟达的"法拉利"策略，在长跑道上保持领先[26] 用户与产品反馈 - 通过小红书、B站、Twitter等平台收集用户反馈[20] - 典型用户案例包括意大利宝爸用AI 3D生成儿童绘本，委内瑞拉教师用于STEAM教育[21] - 与网易《燕云十六声》合作，玩家可用AI 3D功能改变游戏地形和交互[22] - 用户群体具有高度参与感和主人翁意识，愿意提供产品改进建议[20] 创始人背景与理念 - 创始人宋亚宸具有商汤和MiniMax的AI创业经历[15] - 强调"为世界进文明，为人类造幸福"的企业愿景[50] - 认为3D技术将解放创作者，解决多个行业的"卡点"问题[22] - 坚持每年更新但保持一致的长期战略规划[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中金点睛是面向二级市场机构投资者的数字化服务平台，集成投研智慧和成果，提供研究报告、会议功能、核心数据库和大模型支持，能助力投资者决策，大模型具特色功能且未来将融入更多私域数据提升体验 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 平台功能与特色 - 提供全面研究报告，覆盖宏观经济、市场策略、全球研究及全行业公司研究 [1][3] - 具备会议功能，可报名参会、查看电话会议回放，AI 转纪要能快速浏览主旨定位关键信息 [1][3] - 拥有含 12 万多项指标的基本面数据库，覆盖国内外宏观经济、大类资产及行业数据，由分析师人工采集维护 [1][3] - 大模型专注金融垂直领域，数据准确度高、幻觉少，避免常见大模型处理金融问题的数据误导 [1][4] - 精品数据板块高频维护跟踪各行业重要数据库，提供精准行业洞察，如汽车智能化数据看板 [1][6] - 覆盖近 200 个行业子板块，300 位研究人员梳理研究框架，定期更新未来三个季度观点，1:1 还原分析看板 [1][8] - 个股洞察覆盖近 1,700 只 A 股、港股及海外上市公司，助力了解股票市场表现及潜力 [2][10] - 提供个股财务模型和盈利预测变化跟踪功能，可下载财务模型，查看盈利预测和目标价评级变化 [12] 投资决策方式 - 查阅全面研报了解市场动态与趋势 [5] - 参与并回顾会议，通过电话会议回放及 AI 转纪要提高信息获取效率 [5] - 使用指标库数据，利用专业数据做出精准判断，如查看消费行业电商平台销售数据 [5] 数据库保障措施 - 数据来源广泛可靠，40% 来自日常采购数据库，60% 由分析师人工采集自互联网端渠道 [7] - 数据经专业人员甄选、加工与衍生计算处理，每项指标有对应分析师负责维护 [7] 大模型特色功能 - 融合全网信息与中金研究成果，覆盖 AI 搜索记录、找数据、会议转纪要三大场景 [13] - 底层数据来源广泛，全网搜索功能助用户全面了解市场动态 [13][14] AIGC 在金融行业应用 - 应用于智能投研、风控、营销、客服和合规等方面 [15] 大模型应用场景 - 专业理解行业和标的，呈现研究思路，使研究观点可溯源 [15] - 分析证券行业不同业务类型近期表现，结合多方信息确保回答全面准确 [16] - 评估上市公司业绩情况，优先选高质量业绩报告，核查底层财务数据 [17] - 利用 AI 搜索了解热点事件或上市公司基本面，推荐用中金研报，可全网搜索补充信息 [18] - 提供找数据功能，找指标查宏观及行业特色数据，找财务数据查上市公司财务数据 [19] - 呈现黄金期货和现货核心指标及最新价格情况，提供数据来源 [20] - 快速计算判断底层财务数据，进行同比、环比增长分析，得出上市公司业绩表现 [21][22] - 筛选研发费用高且成长性好的医药公司，考虑多因素筛选出 126 家公司并查看前五名数据表现 [23] - 快速生成会议纪要，不留存上传内容，24 小时内发纪要到用户邮箱并删除记录，支持多格式提炼关键信息 [24] 大模型未来发展方向 - 不断融入专业的中金私域数据和语料，提升用户体验 [25]

高品质消费品牌TOP100行业趋势观察 - 南方都市报启动"高品质消费观察"系列专题 聚焦兴趣消费、颜值经济、体验经济、消费科技等九大热门赛道 [2] - 将举办"2025高品质消费生态大会" 从企业品质力、成长性、创新性、社会责任等方面综合评定"2025高品质消费品牌TOP100" [2] AI在游戏产业的应用现状 - 中国国际数字娱乐产业大会(CDEC)将探讨"AIGC驱动的数字娱乐新范式" 腾讯发布混元游戏视觉生成平台 [3] - AI技术对游戏的影响主要体现在游戏生产、游戏体验、游戏运营、技术生态四个方面 [4] - 71%的游戏工作室表示采用AI技术后研发和运营效能得到显著提升 96%的工作室正在将AI工具整合到工作流程中 [5] AI提升游戏生产效率 - 世纪华通AI工具使美术批量生产环节效率提升60%-80% 项目周期从30天压缩至4至7天 [7] - 三七互娱美术AI中台"图灵"在角色原画环节节省60%-80%工时 每周产出3W+图片和3000+模型 [10] - 腾讯推出"混元游戏视觉生成平台"和"轻游梦工坊"无代码编程游戏编辑器 [10] - 育碧Commit Assistant工具将BUG修复效率提升40%以上 [10] - 世纪华通AI自动云测平台3-5天完成3万至5万样本测试 适配300多种主流设备 [11] AI革新游戏体验 - 网易《逆水寒》手游应用"伏羲AI实验室"技术创造自主决策NPC生态系统 [12] - 《武侠世界AI》基于自然语言处理和强化学习实现玩家与NPC深度对话 [13] - 腾讯《和平精英》为数字代言人"吉莉"接入DeepSeek技术 实现AI队友功能 [14] - 巨人网络《太空杀》引入"内鬼挑战"模式 由大模型驱动八名AI玩家对抗真人玩家 [16] - 米哈游创始人蔡浩宇创立AI游戏公司Anuttacon 开发以"AI实时交互"为核心的科幻叙事游戏 [16] - 《萌爪派对》采用"AI+陪伴"创新玩法 培养千人千面专属AI萌宠 [17] AI推动UGC共创 - 世纪华通认为未来AI原生游戏将具备动态生成、智能交互和UGC共创三大特征 [19] - Roblox向玩家开放AI工具 允许通过文本生成3D物体和场景 [19] - 《逆水寒》手游与快手"可灵AI"合作推出"图片生成动图"功能 [19] - 网易《蛋仔派对》UGC编辑器"蛋仔工坊"尝试AIGC+UGC应用场景 DAU突破3000万 [20] 游戏与AI的相互促进 - 游戏产业规模每增长1% 我国人工智能上市企业营业收入平均增加约1.42亿元 [21] - 游戏场景为AI发展提供海量数据、落地场景和实验机会 [21] - 未来3-5年"AI+云游戏+区块链"可能催生"永续虚拟世界" [22] - AI将从"画面品质"转向"情感交互" 拥有高拟真NPC的游戏工作室将占据优势 [22]

报告公司投资评级 - 给予中国软件国际“买入”评级，目标价 6.1 港元/股，距离现价有 20.6%的上升空间 [5][20] 报告的核心观点 - 2024 年公司收入和利润相对稳定，AIGC 新业务成增长亮点，全栈 AIGC 能力体系加速成型，战略转型进入规模化落地阶段 [1][2] - 持续深化与华为生态合作，推动信创产品化落地，参与多家银行数币系统建设，探索稳定币与 RWA 新机遇 [3][4] - 预测公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润呈增长趋势，随着新业务落地和政策支持，有望进入新一轮中长期成长周期 [5][20] 根据相关目录分别进行总结 2024 年财务表现 - 全年收入 169.5 亿元人民币（-1.0%），归母净利润 5.1 亿元人民币（-28.1%），H2 财务环比回升，经营活动现金流净额 6.03 亿元，同比下降 16.3% [1] - 扣非后归母净利润 5.16 亿元，同比增长 8.33%；H1 收入 79.26 亿元，同比下降 6.2%，归母净利润 2.86 亿元，同比下降 18.6%；H2 主营业务收入环比上升 13.86%，全栈 AI 产品及服务收入环比上升 135.44%，经调整溢利环比上升 62.69% [8] AIGC 业务发展 - 构建以“模型工场 2.0”和“Agent 工厂”为核心的一体化能力体系，推动 AI 产品在多行业场景规模化复制，2024 年“全栈 AI 产品及服务”收入 9.57 亿元，占总收入 5.6%，下半年收入环比大幅上升 135.44% [2] - 发布“Lumi”与“LumiONE”平台，与华为云联合打造“JointPilot 灵析平台”，为多行业提供场景化 AIAgent 服务，产品已广泛应用 [9][12] 与华为合作情况 - 深化与华为合作，拓展 KaihongOS 在智能终端与开发工具链应用，完成超 200 个华为云 CTSP 项目 [3] - 2025 年 4、5 月分别联合深开鸿推出“M - RobotsOS”及“开鸿 Bot”系列产品，KaihongOS 率先实现与 HarmonyOSNext 全生态兼容 [13] 海外市场布局 - 以香港为桥头堡，辐射亚太、中东等地区，建设研发与交付中心，参与香港启德体育园项目，中标 4.1 亿港币香港警署中央数码影像平台项目 [14][16] - 将沙特作为中东市场战略中心，成立合资公司，与华为云签约，签署中东中亚深化合作备忘录，加入相关联盟，中标多家香港和东南亚重要客户项目 [16] 金融科技领域进展 - 参与数字人民币系统建设，为多家运营机构提供多模块咨询与实施服务，在数字货币系统稳定性与适配性方面有优势 [4][17] - 推进对稳定币与现实世界资产（RWA）通证化方向研究，探索数字资产与法币体系融合新机遇 [4][17] 盈利预测与估值 - 预测 2025 - 2027 年收入分别为 182.18（+6.1%）、200.14（+9.86%）和 223.25（+11.5%）亿元人民币，归母净利润 6.13（19.49%）、7.48（+22.00%）和 9.34（+24.89%）亿元人民币 [5][20] - 认为 2025 年 25 倍 PE 是公司合理估值，对应目标价 6.1 港元/股，距离现价有 20.6%上升空间，给予“买入”评级 [5][20]

报告公司投资评级 - 首次覆盖阿里影业，给予“买入”评级，SOTP估值方法下，公司整体目标估值319亿人民币，对应港股目标价1.17港币/股，对应上行空间22.9% [4][10] 报告的核心观点 - 阿里影业拟更名大麦娱乐，业务重心向线下演出、IP衍生等多元化娱乐场景延伸，预计FY26 - 28收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [7][9] - 市场低估大麦持续增长潜力和阿里影业在IP衍生品行业的优势 [12] - IP衍生品业务、线下娱乐景气度、AI应用等方面超预期将成为股价表现催化剂 [13] 根据相关目录分别进行总结 阿里影业：拟更名大麦娱乐，打造现实娱乐平台 - 经历多阶段发展，业务从电影向演出、IP衍生等拓展，FY2025演出和IP衍生品成主要利润来源 [19][20] - 2014 - 2017年完善电影产业链，2018 - 2022年夯实数字化基建并奠基IP衍生品，2023年以来现场娱乐成重心，IP衍生品获头部IP高速发展 [21] - 阿里巴巴持股比例高，核心高管经验丰富 [24] 大麦：演出票务领军，向上游延伸，现场娱乐全产业链布局 - 大麦是线下演出票务领军，疫情后演出票房高景气，大型演唱会拉动增长，量价齐升 [27][30] - 大麦在票务市场份额高，核心竞争力包括技术、用户池与多平台联动、内容优势，业务增长驱动有大型演唱会基本盘稳固、扩充品类、票务出海 [37][40][41] - 对标Live Nation，大麦向上游拓展内容制作，向下游加强场馆运营，有望建立一体化演出生态闭环 [42][48][49] IP衍生品：依托阿里娱乐和电商生态助力IP商业化并反哺IP - 2024年以来IP市场加速增长，IP衍生品产业链分IP、产品开发设计、渠道3个环节 [50][53] - 阿里巴巴IP衍生品业务以B端授权为主向C端布局，阿里鱼排名全球授权代理商前列，与三丽鸥等合作成果显著 [57][58][64] - 阿里影业IP业务前瞻布局，收入高增长，预计中期保持较高景气 [72] AI影视工业应用的初探索 - 阿里影业以AIGC助推影视工业化，应用于制作、宣发环节，推出虚拟人产品 [75] - 阿里影业在AI内容工业应用领域有技术先发、数据资产与行业标准制定、生态协同与资源整合优势 [79] 电影行业进入内容供给驱动阶段 - 电影近年增长波动大，疫情后内容驱动明显，《哪吒之魔童闹海》带动25Q1票房创新高 [80] - 阿里影业电影业务含票务和内容，票务方面淘票票观影人次是核心，云智保持领先，内容业务取决于影片票房表现 [82][83][85] 财务分析、盈利预测及估值分析 财务分析 - 随着大麦及IP衍生业务占比提升，拉动整体利润率提升，FY2025经调整EBITA、经营利润、归母净利润有变化 [89] 盈利预测 - 预计FY2026 - 2028年收入分别为75.66/86.84/97.39亿元，对应增速13%/15%/12%，归母净利润分别为9.15/11.18/12.88亿元，对应增速152%/22%/15% [8][96] 估值分析 - 采用分部估值法，大麦、IP衍生品业务、电影票务分别给予不同PE倍数，SOTP估值下公司整体目标估值319亿人民币，对应港股目标价1.17港币/股 [103]