公司业绩与财务表现 - 公司上半年营业额同比下降1.7%至502.7亿港币，股东应占利润同比下降15.9%至78.7亿港币[2][4] - 剔除一次性损益后，核心利润同比增长0.1%至82.78亿港币[2][4] - 经营性现金流入同比增长36.1%至141.2亿港币[2][4] - 中期派息每股35.6港仙[4] - 税负率增至18.7%，主要受3.3减半优惠政策到期、免税期进入减半期项目增多及跨境派息股息代扣税增加影响，总体影响约9000万港币所得税和1.6亿港币股息代扣税[3][9] 装机容量与发电量 - 权益并网装机容量达78.1吉瓦，较2024年底增加5.7吉瓦或7.8%[3] - 可再生能源装机容量达38.9吉瓦，较去年底增加4.7吉瓦或13.7%，占比接近50%[3] - 火电权益装机容量为39.2吉瓦，较去年底增加0.9吉瓦[3] - 风电售电量同比增长15.5%至259亿千瓦时，光伏售电量同比增长31.3%至41亿千瓦时[2][3] - 可再生能源市场化交易电量占比达50.8%，同比上升11.9个百分点[2][3] - 附属燃煤电厂售电量同比下降1.3%至704亿千瓦时[2][3] 容量电价收入 - 上半年容量电价收入约22亿元，预计全年达40亿至45亿元[11] - 目前大部分地区执行每千瓦100元标准，明年将统一执行165元每千瓦，部分省份如甘肃可能达330元每千瓦[2][11] - 容量电价补偿固定成本，使火电生产经营更稳定[11] 新能源项目与收益率 - 下半年投产新能源项目已进行投资前决策和收益率测算，考虑市场化电价变化和供需不确定性，并进行压力测试[5] - 风电竞价下降主要因新投产平价项目和市场化比例提升，平均降幅约6%，但总体可控[3][9] - 单位净利润总额约240多万元，经营情况良好[3][9] 弃风弃光率与措施 - 上半年弃风弃光率约6%[2][7] - 公司通过加强电力营销、利用储能系统、提升调峰调频能力等措施降低弃风弃光率[7] - 政府和电网积极配合，优先安排新能源发电，加快配套送出线路建设[7] 项目运营与减值损失 - 内蒙古煤电一体化项目试运行转入正式生产后短期内亏损，因试运行期间成本未完全计入，预计下半年经营状况改善[3][9][11] - 内蒙古煤矿上半年亏损约1亿元，6月开始实现盈利，预计下半年持续改善，但全年可能略有亏损[11] - 上半年减值损失约4亿元，主要因并购企业风机故障和处置参考项目外部债务偿还问题[3][11][12] - 全年减值情况需视年底经济形势、行业政策及经营表现而定[3][11][13] 电力市场与政策环境 - 反内卷政策目前未直接影响电力市场定价，但各省可能在竞标环节提供报价或利润指引以保障行业稳定发展[14] - 电力市场运行在国家和各省制定的框架下，政府未通过行政命令直接干预电价，而是通过市场化机制和规则调整[15] - 国家电力改革推动市场化进程，市场化比例提升对企业提出更高要求，包括市场营销、交易能力、成本控制等[20][21] 新能源发展前景 - 风电在现货竞价中相对光伏更具优势，因光伏发电时间集中且受电价波动影响较大[16] - 海上风电发展潜力较大，因沿海区域经济核心区位优势及刚性需求，成本下降速度较快[16] - 陆上风电在三北区域面临消纳压力，但随国家规划外送通道，未来发展潜力可观[16] - 集中式光伏在经济发达省份表现较好，但整体弱于风电；分布式光伏对配网资源依赖大，面临缓送问题[16] - 公司对新能源行业充满信心，认为优质资源获取至关重要，随国家双碳战略推进，风电光伏有巨大增长空间[8] 采购与招标策略 - 公司坚持以合理价格采购合适产品，关注产业链合理利润和设备质量，而非单纯追求低价[18][19] - 组件价格占项目总造价20%至30%，其余70%至80%成本可通过系统控制优化[18] - 采购时考虑设备造价、质量和售后服务，避免低价中标导致后期维修频繁[19]

核心财务表现 - 半年度归母净利润同比减亏56% 减亏幅度持续扩大 呈现显著企稳回升态势 [1] 柴油机业务表现 - 国内多缸柴油机销量215.41万台 同比增长3.84% [2] - 柴油机销量86,265台 同比增长13.60% 远超行业平均增速 [2] - 业外市场销售43,600台 同比增长32% 创近10年新高 [2] - 工程机械发动机配套销量同比增长39.0% [2] - 船机和电站发动机配套销量同比增长48.8% [2] - 自营出口发动机配套销量激增83.4% 海外新建18家服务网络 [2] 新产品与技术突破 - 完成17J矿卡 12VK电站等新产品研发 [2] - 16VK发动机配套2000kW发电机组通过泰尔认证 解决部分负载下电能波动行业难题 [3] 新能源业务进展 - 电池PACK 电驱桥合计销售5,760套 同比增长86.6% [3] - 初步建立以业内配套为本 持续突破业外配套的市场拓展策略 [3] - 积极开拓公交 轻卡 换电市场配套 [3] 成本控制与运营效率 - 单台制造成本降低11% [4] - 单台服务费用降低25% [4] - 柴油机业务毛利率稳步提升 [4] 行业背景与市场机遇 - AI技术快速发展推动数据中心建设 柴油发电机组作为备用电源需求增长 [3] - 雅江水电等大基建项目逐步开展 工程机械用柴发市场前景广阔 [3] - 国家实施积极宏观政策 支持重大战略实施和重点领域安全能力建设 [3]

公司活动与战略 - 阳光新能源联合中国科协新技术开发中心打造国内首个新能源电站沉浸式科普巡展"追光者节・科技追光之旅" 南宁站活动于8月20日在广西科技馆启动[1] - 活动通过展览展示 动手实验 科普讲堂 行业专家讲座四个层面打造全方位沉浸式体验空间 包含光伏电站 风力电站 储能电站等核心应用场景[5] - 公司发起该巡展是创新科技助力公众科普的重要举措 也是深度融入南宁及广西绿色发展大局的具体行动[8] 技术展示与行业应用 - 光伏电站开发规模位居全球第一 业务覆盖光伏电站 风力电站 储能电站 充电站等多个领域[7] - 在南宁部署HEMS家庭能源管理系统实现"零碳墅居" 在兴业县炉岭村建设光伏电站项目 在广西宾阳投建115MW农光互补光伏项目并网[7] - 展示内容包含光伏风电原理解析 VR模型展示 小型电站模型操控 互动课堂等环节[3][5] 市场覆盖与影响 - 巡展首批覆盖北京 杭州 济南 合肥 长沙 武汉 重庆 南宁 南京九大城市[10] - 活动将新能源技术转化为科普资源 提升青少年科学素质与公众"双碳"意识 助力科技强国战略[10] - 我国每使用3度电就有1度来自绿电 光伏风电已成为中国亮眼名片[7] 区域发展协同 - 南宁推动电子信息 铝加工等优势产业向绿色化智能化转型 倡导绿色低碳生活方式[7] - 作为中国-东盟合作核心枢纽与北部湾中心城市 南宁持续书写高质量发展"绿色答卷"[7] - 公司通过技术落地深度参与广西绿色发展浪潮 从家庭屋顶到大型地面电站全面布局[7]

公司技术突破 - 自主研发的tPower-FR1005/tPower-FC11（314Ah-104S/416S）电池组系统通过国家强制性标准GB44240-2024认证，成为行业内首批获此资质的企业 [2] - 认证由具备CMA、CNAS双重权威资质的检测机构出具，是对储能产品安全性能的权威背书 [2] - 自主研发的BMS系统具备毫秒级实时响应能力，能在极端工况下迅速启动保护机制，确保电池组稳定运行 [4] 行业标准升级 - GB44240-2024标准较推荐性标准GB/T36276-2023实现安全要求的全面升级，深度对标IEC62619、UL1973等国际顶尖规范 [4] - 新标准构建了更为严苛的安全测试体系，包括模拟极端运输环境的跌落测试、过压充电控制测试和过流充电控制实验 [4] - 标准的实施为储能产业规范化发展注入强劲动力，推动新能源储能领域向更高安全标准和更优质量水平迈进 [5] 公司战略定位 - 作为承接国家"双碳"战略部署的重要产业平台，公司已构建从核心技术研发到全流程运维服务的完整产业链体系 [5] - 此次认证彰显了公司在储能产品安全性能上的领先实力，将引领全行业加速安全技术升级 [5] - 公司持续深耕新型储能技术的创新与研发，为全球客户提供更安全、更高效、更经济的综合能源系统解决方案 [5]

业务板块与营收结构 - 公司主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃温度区间，包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、工业热泵等 [3] - 低温制冷板块营收17.3亿元（占比55%），暖通空调板块营收12亿元（占比39%） [3] - 产品应用于冷链物流、数据中心、能源化工、轨道交通等30余个细分领域 [3] 技术优势与行业地位 - 全系列磁悬浮压缩机产品矩阵具有显著技术优势，参与两项国家标准起草 [3] - 磁悬浮压缩机在北京冬奥村项目中表现突出 [3] - "低碳节能闭式冷却技术"获国家节能降碳示范技术推荐 [4] - "液冷系统热交换器"入选山东省首台(套)技术装备名单 [4] 数据中心业务布局 - 旗下顿汉布什公司两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [3] - 已服务国家超级计算广州中心、中国移动(贵州)大数据中心等20余个国内重点项目 [3] - 海外市场覆盖北美、澳洲、东南亚及中东地区 [3] - 2024年7月推出升级版IDC专用ACM磁悬浮、气悬浮系列新产品及风墙产品 [4] - 海外制造基地正在扩产，境内基地开始支援海外市场 [4] 工业热管理战略 - 推出"工业全域热控综合解决方案"，聚焦工业热控主战场 [4] - 依托"高温度、大温差、宽温域"热泵核心技术构建能源梯级利用体系 [4] - 实现余能高效回收与集约利用，拓展多领域方案革新 [4] - 该业务属于公司基于双碳战略的中长期布局 [4] 行业门槛特征 - 数据中心冷水机组需满足国别专用标准，对工况、抗震性、可靠性要求严苛 [4] - 需具备异常断电后快速重启能力及海外工厂支撑的售后服务体系 [4] - 这些要求形成了较高的行业进入门槛 [4]

公司合作动态 - 楚能新能源与东风柳州汽车签署五年动力电池供应协议 总供应量超过30GWh[1] - 合作涵盖乘用车和商用重卡电池产品 并建立联合研发机制[1] - 双方将聚焦高能量密度 轻量化 梯次利用和商用CTP等前瞻性技术开发[1] 技术合作方向 - 联合研发旨在探索更安全 更高效 更绿色的出行解决方案[1] - 合作深化动力领域战略协同与技术创新 推进零碳交通发展[2] 合作历史与认可 - 自2023年起为东风集团多款车型提供高安全长寿命电池解决方案[1] - 2024年荣获东风"突出贡献奖"和"优秀生态服务合作伙伴奖"[1] 行业战略意义 - 体现新能源汽车产业链协同创新与商乘并举电动化转型实践[2] - 助力国家双碳战略实施 提升中国智造在全球新能源赛道的竞争力[2]

核心观点 - 石油化工行业在双碳战略下面临节能降碳任务与转型机遇 公司通过创新实践探索节能降耗路径 [1] - 公司通过精准施策 多维发力与创新驱动实现显著节能成效 包括缩短生产周期 降低蒸汽消耗与节约用电等 [1][2] 节能措施与实施 - 开展水平衡测试与能源审计摸清能源使用家底 基于分析报告制定整改方案与节能节水计划 [1] - 优化异丙醇装置开工流程 将丙烯提浓时间从30天缩短至20天 创效105万元 [1] - 修订管理办法与考核细则 细化计划管理与定额考核 新增奖惩措施提供制度依据 [2] - 推行全员节能节水个人行动计划 通过上下游联动优化全厂低温热运行 [2] 技术创新与能效提升 - 引入PDCA动态循环管理模式 将闭环管理贯穿能效提升全过程 [2] - 气分装置脱丙烷塔重沸器增加高温凝结水流程优化 采用余热替代蒸汽 每小时节约蒸汽消耗4吨 [2] - 延迟焦化装置水代汽智能喷雾系统用净化水替代蒸汽 汽提阶段蒸汽节省率超50% [2] - 苯乙烯循环乙烯压缩机变频控制改造后电流下降8安 年节电70万千瓦时 [2] 经济效益 - 重油罐区维温用低温热系统实现长周期运行 罐区1.3兆帕蒸汽每小时消耗降低7.31吨 年创效780万元 [2]

核心观点 - 新型储能已成为能源革命与双碳战略的重要支点 装机规模全球首位且技术多元化发展 但面临成本经济性和标准执行等挑战 未来需通过技术创新和市场机制优化实现全球引领 [2][4][7][10][13] 顶层设计与产业实践 - 政策体系全面构建 国家层面将新型储能写入《能源法》并列为政府重点任务 地方层面17省装机破百万千瓦 形成省级统筹到项目示范的实施体系 [3] - 装机规模达7376万千瓦居全球首位 占全球40%以上 年均增速超130% 十四五以来增长20倍 技术路线以锂电池主导(占比96.4%) 多技术并行发展 [4] - 单站规模向10万千瓦以上集中 华北西北地区装机占比超55% 华东地区新增装机占比提升8.6个百分点 [5] - 技术创新突破显著 锂电池实现500安时大电芯量产和1.5万次循环寿命 压缩空气储能攻克30万千瓦级技术 液流电池电堆功率密度提升两倍 [6] - 2024年储能锂电池产量2.6亿千瓦时 总产值超1.2万亿元 关键材料产量同比增长超20% 电芯价格下降带动系统造价降低25%-44% [6] 发展瓶颈与挑战 - 长时储能(4小时以上)初始投资仍高 全钒液流电池成本为锂电池1.6-2.5倍 电价波动和补偿机制缺失导致部分项目收益率低 [7] - 标准执行存在差距 国际标准互认不足制约技术装备出海 欧美并网规范差异影响市场拓展 [8] - 产业链部分高端材料(如耐高温隔膜)依赖进口 产学研协同存在重研发轻工程现象 [9] 未来战略路径 - 推动锂电池向宽温域(-40℃至60℃)和长寿命(2万次循环)升级 加快钠离子电池和固态电池产业化 突破100万千瓦级压缩空气储能和10小时以上液流电池技术 [11] - 建设全链条创新平台 在青海新疆布局百兆瓦级构网型储能示范项目 验证高比例新能源电网支撑能力 [11] - 完善市场机制 建立电能量+辅助服务+容量市场三位一体收益模式 探索储能租赁和共享储能等商业模式 [12] - 推动技术标准国际化 主导制定国际标准 在沙特澳大利亚等市场布局风光储一体化项目 实现从产品输出向技术品牌服务输出转变 [13]

**时代电气 2025 年上半年业绩及业务分析** **一 公司财务表现** * 公司2025年上半年营收122.14亿元 同比增长17.95%[2] * 归母净利润16.72亿元 同比增长12.93%[2] * 基本每股收益1.21元 同比增长15.24%[2] * 综合毛利率32.01% 同比提升4.4个百分点[2][6] * 扣非后归母净利润同比增长37% 主要驱动因素是主营业务收入规模扩大和毛利润增加 毛利润同比增加10.5亿元 增幅36.72%[4][10] * 非经常性损益下降 主要由于政府补助减少 较去年减少2.76亿元[10] * 研发总投入12.7亿元 同比增长28.59%[2][6] * 三项费用合计占营业收入比重为4.28% 同比下降1.21个百分点[6] **二 轨道交通装备业务** * 业务营收69.1亿元 同比增长12.58%[2] * 其中轨道交通电器装备收入55.15亿元 同比增长11.48%[2] * 轨道工程机械业务收入5.63亿元 同比增长1.05%[4] * 通信信号业务收入4.7亿元 同比增长13.11%[4] * 国铁集团2025年机车招标455台 动车组招标210组 较去年均有增加[7] * 但今年交付量预计与去年基本持平 部分交付将推迟至明年[7] * 检修收入15.67亿元 同比增长47% 其中城轨占比10%-20% 机车和动车各占一半[20] * 公司在全城轨招标市场占有率约为70%[2][13] * 受地方债务影响 城轨发展未来几年可能呈现下滑趋势[2][13] **三 新兴装备业务** * 业务营收52.44亿元 同比增长25.88%[2][5] * 收入占比达到43%[11] * 基础器件收入24.16亿元 同比增长29.12%[2][5] * 新能源发电收入10.47亿元 同比增长42.94%[5] * 新能源汽车电驱系统收入9.99亿元 同比增长1.32%[5] * 海工装备收入4.23亿元 同比增长4.37%[5][14] * 工业变流收入3.59亿元 同比增长110.08%[5] **四 半导体业务** * 半导体板块总收入24.4亿元 同比增长19.14%[2][8][21] * IGBT收入21.2亿元 同比增长32.16%[2][8] * 高压IGBT收入4.2亿元 同比增长50%[8][21] * 中低压IGBT收入17.63亿元 同比增长28.50%[8][21] * 双极器件收入2.58亿元 同比下降35%[8][21] * 在轨道交通和新兴电力系统领域市占率均超50% 居国内第一[2][8] * 在新能源汽车功率模块和新能源发电器件领域市占率分别为13.6%和20% 均居国内第二[8] * 宜兴基地8英寸IGBT芯片线已于2025年6月底达成3万片/月设计产能[15] * 株洲8英寸碳化硅产线正在进行设备搬入 预计2025年底实现产线拉通[15] * 6英寸碳化硅芯片年产量为2.5万片[15] * 首次完成车规级碳化硅模块的小批量交付[15] **五 其他业务板块进展** * **电驱业务**：累计交付电驱及部件产品25.8万套 同比增长10% 完成销售收入10亿元[17] 已进入大众 丰田 通用等主流车企 占比超过70% 配套车企超14家[18] * **传感器业务**：实现收入2.36亿元 相比去年同期1.36亿元增长73.8%[19] * **海工装备**：全球海上风电和复苏的油气市场对ROV和水下挖沟机有持续需求 预计2025年将继续增长[14] 子公司SMD为唯一成功实现电动作业级ERV供应商 上半年获得ELV首个订单[15] * **新能源发电**：已获得15GW订单 比去年略有提升 中标数量稳定在国内第三名[13] **六 市值管理与股东回报** * 公司通过做强轨道交通装备及清洁能源两大领域 高研发投入突破关键技术进行市值管理[4][16] * 规范内部管理流程和ESG管理 2024年获新中证ESG金牛企业峰会ESG百强及央企50强奖项[16] * 每年的分红比例维持在30%以上 2023年提升至35.45% 2024年提升至36.98%[16] * 自2023年9月起累计回购接近6000万股 中车香港资本增持2400万股[16] **七 行业展望与公司战略** * 根据国家"十四五"规划 到2035年铁路运营里程将达到20万公里 高铁里程达7万公里 "十五五"期间铁路板块将保持相对平稳的小幅增长[7] * 功率半导体市场容量受电动化 智能化和节能减排趋势影响持续增长 新型电力系统构建带来大量高压产品需求 但中低压领域竞争加剧[8][9] * 公司秉持同心多元化战略 深耕轨道交通并创新发展新型装备产业[3] * 汽车市场已进入以结构化淘汰为特征的深度整合期 公司将持续提升核心竞争力并保持战略定力[18] * 公司的愿景是在工业半导体领域成为中国一流 世界头部企业[25]

核心观点 - 公司积极服务国家双碳战略 聚焦绿色金融领域并加大投入 绿色贷款保持平稳增长 [1] - 公司通过创新金融服务方案助推企业绿色转型 包括农业和水上运输业 并提供实际资金支持 [2][3] - 公司在金融助力乡村振兴中坚持绿色理念 支持高原地区光伏项目 提供长期资金支持 [4] 绿色金融战略与投入 - 公司深入贯彻落实两山理念 服务国家双碳战略 助力节能环保和减污降碳等关键环节 [1] - 公司聚焦基础设施绿色升级 能源绿色低碳转型 绿色消费 节能降碳产业等领域加大投入 [1] - 绿色贷款保持平稳增长 [1] 创新金融服务方案 - 在浙江推出转型金融特色服务方案 落地浙江省首笔农业领域转型贷款 [2] - 运用自主开发的ESG评价系统 定制碳强度加ESG双挂钩低碳转型金融服务方案 [2] - 设置贷款利率动态调节机制 将项目低碳转型成效与可持续发展绩效相结合 [2] - 碳强度加ESG双挂钩转型贷款已为企业节约近30万元财务成本 [2] - 后续将结合第三方机构碳效评价 对贷款利率进行动态调节 [2] 行业标准制定与案例 - 牵头研究编制水上运输业转型金融目录 助力转型企业享受金融支持 [3] - 落地全国首笔甲醇双燃料船舶转型金融贷款 投放资金近3亿元 [3] - 将新造船舶能效设计指数作为关键指标与贷款利率挂钩 [3] - 所支持建造油轮采用甲醇双燃料或甲醇READY动力系统 集成多项绿色技术 [3] - 为水上运输业提供可复制 可推广的金融支持范例 [3] 乡村振兴与绿色能源项目 - 在金融助力乡村振兴领域坚持绿色发展理念 [4] - 为理塘县高城光伏项目提供15亿元资金支持 [4] - 该项目是理塘首个超长期17年新能源项目贷款 首个采用纯信用方式的光伏项目融资 [4] - 2025年已对四川能投甘西新能源开发有限公司发放6700万元贷款资金 [4] - 项目规划建设将推进四川并网光伏电站发展 满足甘孜州用电需求 促进当地经济社会发展 [4] 未来规划 - 公司将持续完善绿色金融服务体系 推动绿色金融大文章取得新成效 [4] - 为经济社会绿色转型贡献金融力量 [4]