文章核心观点 2025年新能源汽车进入智能化下半场，人工智能推动智能网联汽车向更高质量发展，中兴通讯副总裁提出打造AI汽车软硬件协同生态的相关观点助力智能网联汽车跃迁 [1][3] 行业动态 - 2025年中国电动汽车百人会论坛在北京举行，围绕新能源汽车产业高质量发展核心议题进行探讨 [1] - 中兴通讯副总裁出席AI汽车论坛，探讨“打造AI汽车软硬件协同生态”话题并发表演讲 [1] 演讲核心观点 域融合 - 域融合是未来整车AI智能的关键路径，是智能网联汽车发展的必然选择，“车 - 路 - 云”三位一体融合架构将重构车辆价值维度 [3] 舱驾融合 - 舱驾融合适宜作为AI场景规模化落地的载体，能解决AI在车端落地的核心痛点，形成正向循环，但量产上车面临诸多挑战 [4] 技术突破 - 技术突破需在应用场景中反复验证，在产业链协同中持续迭代，夯实底层根基以建立竞争壁垒 [5] 软硬协同与生态建设 - 打造AI汽车新质生产力要构建芯片 + OS + AI的软硬协同新范式，加强开放开源体系建设，形成中国特色开放生态体系 [6] - 中兴通讯汽车电子定位为智能网联汽车基础能力提供商，以车用芯片为核心，与操作系统软硬协同，携手伙伴共建开放解耦智能生态底座 [7]

文章核心观点 特斯拉暂时停止推送FSD试用功能，恢复时间未明确，原因是需完成3.0以及4.0硬件分别对应智能辅助驾驶软件的审批工作 [1][2] 分组1：FSD试用功能停止情况 - 有博主透露特斯拉决定暂时停止推送FSD试用功能，恢复时间和停止原因未知 [1] 分组2：官方回应及原因 - “特斯拉客户支持”官方微博回应，根据相关通知要求，团队正在完成3.0以及4.0硬件分别对应智能辅助驾驶软件的审批工作，准备就绪会尽快推送 [2] 分组3：FSD驾驶套件更名情况 - 2月25日，FSD驾驶套件更名为“智能辅助驾驶功能”，售价6.4万元，此前FSD功能直译为“完全自动驾驶能力” [2]

撰 文 / 牛跟尚 设 计 / 张 萌 在中国汽车工业协会呼吁第三方机构及媒体停止发布销量周榜4天后的3月22日，一份注明国家 统计局数据来源的《2025年1-2月分省市汽车产量排行榜》在坊间流传。 就连当日参加2025年徽商大会的蔚来汽车董事长李斌兴奋也向外界宣布：安徽的汽车产业蓬勃发 展，2月份，不管是汽车的产量还是新能源汽车产量，安徽都已经是全国第一了。 徽派企业国际经贸合作联盟理事长、徽商总会执行会长、奇瑞控股集团股份有限公司董事长尹同跃 在3月21日召开的2025徽商"出海"链接会上表示，今天的安徽已经成为中国重要的工业大省、创新 大省、进出口大省、汽车大省。 汽车是工业的皇冠和明珠，与中国省市的GDP和税收休戚相关。 先看2024年中国省市GDP与其汽车产量（产值）总体的相关关系。 汽车产量排名前十的省份分别是广东、安徽、重庆、江苏、山东、上海、陕西、浙江、吉林和湖 北。这些省份的GDP规模在全国也处于相对较高的水平。 其中，广东汽车产量达570.74万辆，位居全国第一，其GDP总量也处于较高水平。 安徽汽车产量为262.03万辆，排名第二，近年来安徽将汽车产业确定为"首位产业"，集聚了众多整 车 ...

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 主流车企电动智能化加速，政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长 [5] - 国四重卡以旧换新纳入补贴范围，淘汰周期开启将催化重卡行业销量 [5] - 政府工作报告明确提出大力发展智能网联新能源汽车，推动产业升级 [9] 行业重点新闻 技术突破 - 吉利发布"千里浩瀚"安全高阶智驾系统，覆盖H1-H9五个层级，最高H9为行业首个量产L3级方案，算力达100TOPS-23.5EFLOPS（中国车企首位）[3][8] - 小鹏G9升级66项体验，全系标配纯视觉图灵AI智驾，支持城区车位到车位领航 [3][8] - 岚图汽车与火山引擎合作开发AI座舱大模型，东风日产联合华为鸿蒙座舱及Momenta视觉方案 [3][9] 政策与市场数据 - 商务部2025年累计收到汽车置换更新补贴申请超70万份，报废更新补贴超30万份 [3][8] - 2月全国乘用车零售139.7万辆（同比+26%），累计零售319.1万辆（同比+1%）[3][8] - 特斯拉2月中国批发量30,688辆（同比-49%），德国销量1,429辆（同比-76%）[3][9] 企业动态 - 比亚迪完成435.09亿港元H股配售，创近十年全球汽车行业最大规模股权融资 [3][9] - 理想i8纯电SUV将于7月发布，问界M8定档4月上市（预计40万元）[3][8] 市场表现 - A股汽车板块周涨幅3.38%，跑赢沪深300指数（1.39%），在中信一级行业中排名第6 [5][11] - 细分板块：乘用车（+0.68%）、商用车（+1.42%）、零部件（+5.00%）[5][12][15][16] - 领涨个股：零部件板块美力科技（+53.6%）、浙江黎明（+46.3%），港股零跑汽车（+19.1%）[12][16] 估值变化 - 乘用车PE略升至25.8倍，商用车PE升至55.3倍，零部件PE升至48.6倍 [17][18][19] 上游数据 - 原材料价格：铝锭（+5.7%至20,000元/吨）、天然橡胶（+3.2%）、碳酸锂企稳 [21][22][23] - 集装箱运价：中国-北美西海岸指数回落，中国-北欧指数上升 [23] 新车发布计划 - 坦克300新能源（插混）、吉利翼真L380（纯电）、比亚迪秦L（插混/纯电）将于3月上市 [20][22]

纪要涉及的公司 比亚迪 纪要提到的核心观点和论据 - **销量增长**：2025年月销量显著提升，从2024年平均4万台增至6万台以上，二月达6.7万台；预计2025年单车销量提至40万辆，批发量冲击50万，年化600万辆，全年销量从550万向上修正；最近订单周度达85,000辆，若三月景气回升叠加智能化推进，单月销量或冲9 - 10万[1][3][12] - **海外市场突破**：2025年进入新周期，欧洲市场混动产品逆势增长超50%，墨西哥、印尼等市场全面突破，混动产品出海比例达40%；预计2025年海外销售80万辆，2026年达200万辆以上[1][3][13] - **混动产品优势**：DM5混动产品以低功耗和油耗优势在全球受欢迎，匈牙利工厂及潜在土耳其工厂体现全球布局决心[1][5] - **闪电配售影响**：配售规模约52亿美元，询价区间333 - 345港币，折价5% - 8%；短期因港股折价或对股价有压力，但基本面上升期或提供买入机会[2][6] - **“智驾平权”战略成效**：2月10日战略落地后，订单量改善30% - 40%，终端售价比例因区域在20% - 40%之间；提升车型配置，具备中长期升级潜力，增强消费者对智能驾驶期待[1][7] - **支架车型竞争力**：同等价格下提供超越竞争对手的产品线；老款清库后全系铺开，推动智捷车型，提升订单量和支架比例，单车利润至少持平，盈利有提升空间[1][8][9] - **智能座舱进展**：拥有超5,000人工程师团队，5个月实现全系标配智能网联汽车策略；高速公路接管率极低，可用性强，体现智能感知设备技术实力[1][10] - **领先优势体现**：通过智能化全民支架策略拉开行业领先优势，预计形成半年到一年先发优势，提升消费者对品牌技术和产品品质认知[4][11] - **盈利预期**：单车盈利维持在8,000元以上，一季度利润接近百亿，全年单车盈利预计1.1 - 1.2万元，总利润可能达600亿甚至更高；中长期总体规模800 - 1,000万辆，对应利润1,200 - 1,500亿[4][12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 支架成本约4,000元，考虑供应链降本3,000 - 4,000元及配置优化2000元左右，单车利润至少持平，公司季度调价机制和电子类产品降本有盈利提升空间[9] - 比亚迪具备强大产品延展能力，在机器人、地空等领域有广阔发展空间[13] - 本次融资募集56亿美元显示市场对比亚迪高度认可，公司即将发布E4.0平台及二代刀片电池技术[14]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块跑输沪深300指数，各子板块均下跌，乘用车销量同比增长，多车企披露2月销量 [4] - 特斯拉FSD入华，小鹏小米智驾接力，自动驾驶前景广阔，2025 - 2027年迎来自动驾驶拐点 [9][10] - 看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业及电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测等方向 [4] 根据相关目录分别总结 周专题：FSD落地加速智驾升级 - 特斯拉FSD入华，小鹏小米智驾接力，自动驾驶消息频出，市场前景广阔 [9] - 2025 - 2027年迎来自动驾驶拐点，中国未来或成全球最大自动驾驶市场 [10] - 特斯拉FSD入华技术、市场、供应链层面有不同影响，国内激活率是关键 [11] - 小鹏汽车自动驾驶技术领先，2025款G6发布有望助力销量，预计2024Q4营收143亿元 [12][13] 本周市场回顾 汽车板块跑输沪深300指数，板块排名24/31 - 本周汽车板块报收7,068.1点，下跌2.72%，跑输沪深300指数0.5个pct，板块排名24/31，各子板块均下跌 [4][16] - 截至2月28日收盘，汽车行业PE（TTM）为32.15倍，PB（MRQ）为2.56倍，均环比下降 [19] 智能电动化转型提速，自主核心部件迎窗口 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为林泰新材、明阳科技等，跌幅前5个股为超达装备、隆盛科技等 [21] - 关注个股本周表现不一，小鹏汽车涨10.99%，凌云股份跌12.24%等 [24] 多公司发布2024年度业绩快报 - 赛力斯拟115亿元购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权 [25] - 宁波方正、海泰科、豪能股份等有对外投资、增资等动作 [26][28][29] - 豪恩汽电收到智能驾驶摄像系统产品定点信，预估总营业额约4.08亿元 [31] - 精进电动、上声电子等多家公司发布2024年度业绩快报，营收、利润有不同表现 [32][33] 行业跟踪 节后复工叠加需求回暖，本周乘用车销量同比增长 - 2月1 - 23日乘用车市场零售销量同比+18%，今年以来累计零售271.8万辆，同比-4% [40] - 2月部分车企已披露数据，比亚迪销量表现领先，1月综合库存系数1.40处于警戒线以下 [46][47] - 1月国内汽车出口47.0万辆，新能源汽车出口15.0万辆，延续良好态势 [49] - 本周铝、冷轧薄板等价格环比有涨有跌 [51] 固态电池装车潮启，智驾技术部署落地 - 国家多部门及香港特区有充电基础设施、OTA升级等相关政策发布 [59] - 2025款小鹏G6、小米SU7 Ultra等有新进展，多家车企在固态电池、智驾技术方面有动作 [60][62] 新能源车上市规划 - 小米YU7、特斯拉焕新Model Y等车企有新能源车上市规划 [65] 新能源车公共充电桩数量 - 截至2025年1月，全国充电桩3760010个，区域性充电桩广东、上海、北京数量较多 [66] 投资建议 - 乘用车方面，看好自主整车智能化加速突破，建议关注小鹏汽车、小米集团 [4] - 零部件方面，看好电动智能核心技术自主供应链及围绕具身智能展业，建议关注科博达、凌云股份等 [4] - 汽车服务方面，看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注中国汽研 [4]

丰田上海纯电动汽车工厂项目 - 丰田汽车将在上海金山独资建设纯电动汽车工厂 投资10亿美元以上 一期年产10万辆 2027年投产 [1] - 此举可直接以中国市场需求为引导开发产品 充分利用中国创新和产业链资源 全部过程在中国闭环完成 效率和成本优于在日本开发与生产 [1] - 设立独资企业可能为提高沟通效率 以速度优先为原则 同时避开利益纠纷 [1] 中国新能源汽车市场优势 - 中国是全球新能源汽车最大市场 拥有最强大完整的产业链 互联网发达 在汽车智能化创新方面条件优越 [1] - 全球汽车制造企业都在加强与中国创新型企业和绿色智能供应链企业合作 以跟上中国汽车市场绿色智能转型步伐 [1] - 中国汽车产业优势在于成本 效率以及创新环境 [3] 项目影响分析 - 项目对中国新能源汽车产业链带动作用不及当年特斯拉项目 但有助于丰田在与特斯拉以外其他世界汽车大企业竞争中占据先机 [2] - 有助于中国新能源汽车和智能网联汽车新型产业链走向世界 可能对全球汽车产业格局产生影响 [2] - 项目对中国品牌新能源汽车威胁有限 丰田在理解中国市场和降本增效方面不一定能比得上中国品牌企业 [3] 中国汽车产业发展前景 - 中国汽车产业根本长远利益在于走向国际 与世界汽车产业融合发展 [4] - 技术领先根本在于创新能力 一般技术外溢不会影响中国汽车产业根本竞争力 [4] - 中国汽车产业已追平与发达国家差距 将进一步蓬勃发展 在世界汽车市场占据更大份额 [4] - 拜登政府试图切断中国与世界汽车产业联系的行为将受到世界汽车产业唾弃 [4]

特朗普支持H-1B签证 - 特朗普阵营分为MAGA群体和以马斯克为代表的硅谷科技高管群体，双方就H-1B签证爆发冲突 [1] - MAGA支持者认为H-1B签证被滥用，需大幅削减以促进美国工人就业 [1] - 马斯克强烈反对削减H-1B签证，称其公司成功得益于该签证项目，并威胁"开战" [1] - 特朗普表态支持H-1B签证项目，称其"很棒"，与其第一任期内的批评立场相反 [1] 粤港澳大湾区无人车发展 - 广州南沙、珠海横琴、深圳前海、深圳宝安四地签署协议，实现无人车跨区域试运营互认 [2] - 首批参与公司包括小马智行、如祺出行、酷哇科技、萝卜快跑 [2] - 全球无人车行业快速发展，Waymo每周单量达15万次，计划扩张至迈阿密、东京等地 [2] - 沙特、新加坡积极推动无人车落地 [2] OpenAI控制权变更 - OpenAI CEO阿尔特曼计划到2025年将公司转型为正常营利机构，摆脱非营利机构控制 [3] - 非营利机构将不再保留控制权和监督权，仅持有部分股份 [3] - 此举旨在便于融资和推动研究，OpenAI成立于2015年，原为非营利机构 [3] - 2019年成立营利实体引入外部投资方，但受非营利机构监督 [3] - 2023年11月非营利机构董事会曾驱逐阿尔特曼 [3] - 原条款规定AGI实现后微软权益清零，投资人最多获100倍回报，调整情况尚不明确 [4] 特斯拉Cybertruck传闻 - 特斯拉中国否认Cybertruck将于明年1月1日国内上市的消息 [5] - Cybertruck是纯电皮卡，2019年发布，2023年12月1日开始在美国得州交付 [5] 长安汽车海外扩张 - 长安汽车计划明年进入欧洲市场，将召开欧洲品牌发布会 [6] - 目标到2030年实现年销500万辆，其中新能源350万辆，海外销量占比30% [6] - 目前已有8家海外工厂投产，可利用产能达13万辆 [6] 小米汽车业绩 - 小米SU7全年交付量超13万辆，提前完成全年目标 [7] - 2024年12月28日为小米汽车正式亮相1周年 [7] 古茗门店扩张 - 古茗开出第9999家门店，位于湖北襄阳 [8] - 2023年底门店数达9000家，2024年9月底为9778家 [8] - 距离"万店"目标仍需考虑关店因素 [8] 蒂芙尼中国市场收缩 - 蒂芙尼关闭云南昆明唯一门店，此前已收缩上海香港广场亚洲最大门店约一半面积 [9] - 2001年进入中国市场，2024年前三季度LVMH集团珠宝腕表部门有机销售同比下跌3% [10] 字节跳动剪映团队变动 - 剪映产品负责人张逍然离职，曾为脸萌早期成员 [11] - 技术负责人王学智状态为长期休假，正与多家风投接洽 [11] 航空事故影响 - 韩国济州航空波音737-800坠毁，179人遇难，2名机组生还，全国哀悼7日 [12] - 三天前阿塞拜疆航空波音737坠毁，62名乘客和5名机组中27人生还 [12] - 波音公司股价周一开盘跌超4% [12]

业绩数据 - 2019 - 2022年公司营业收入复合增长率为28.22%，归属母公司股东的净利润复合增长率为50.37%[69] - 2022年公司营业收入58007.57万元，同比增长37.53%；归属于母公司股东的净利润8562.61万元，同比增长44.65%[69] - 2022年公司经营活动产生的现金流量净额为7777.57万元，同比增长66.94%[70] - 2023年1 - 3月，公司预计营业收入12401.30 - 14447.50万元，较上年同期变动18.62% - 38.19%[71] - 2023年1 - 3月，公司预计归属于母公司股东的净利润1985.20 - 2441.80万元，较上年同期变动29.87% - 59.73%[71] 股权结构 - 本次发行前陈国鹰先生直接持有公司37.67%股权，间接控制44.91%股权，合计控制82.58%股权[36] - 发行前国脉集团持股2362.50万股，占比44.91%；发行后持股不变，占比33.68%[146] - 发行前陈国鹰持股1981.25万股，占比37.67%；发行后持股不变，占比28.24%[146] 业务数据 - 2021年中国乘用车新车前装搭载TBOX上险量为1040.26万台，公司车联网TBOX在中国乘用车市场占有率为5.82%，在自主品牌乘用车市场占有率为11.49%[51] - 2022年1 - 9月，车联网智能终端收入27140.35万元，占比71.21%；物联网智能模组收入10399.12万元，占比27.29%；软件及服务收入571.64万元，占比1.50%[47] 公司架构 - 公司子公司有慧翰智能、慧翰通信[17] - 公司分公司有上海分公司、厦门分公司，连江分公司已注销[17] 发行信息 - 本次公开发行股票数量不超过1755.00万股，不低于发行后公司总股本的25%[10] - 发行后总股本不超过7015.00万股[10] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧风险，受国际和国内竞争对手双重压力[28] - 公司面临经营业绩波动风险，与汽车行业发展状况密切相关[31] - 公司面临主要客户集中度较高及新客户新业务开拓不利风险[32] - 公司面临汽车行业芯片供应波动风险，或导致订单和交付问题[33] 技术研发 - 截至2022年9月30日，公司已取得46项专利、61项软件著作权[57] - 2019 - 2021年，公司研发投入分别为3248.23万元、2806.81万元和3286.75万元，最近三年累计研发投入金额为9341.79万元，大于5000万元[62] 客户与市场 - 报告期内公司对前五大客户销售收入占各期营业收入比例分别为82.88%、78.75%、77.67%及80.98%[32] - 报告期内公司对上汽集团销售收入占各期营业收入比例分别为35.72%、43.40%、43.35%和44.93%[32] 财务指标 - 2022年9月30日，公司资产总额55490.16万元，资产负债率（合并）38.91%，营业收入38284.15万元，净利润5751.54万元[65] - 2022年末，公司资产总计62814.97万元，较2021年末增长59.83%；负债合计26105.07万元，较2021年末增长59.63%；所有者权益合计36709.90万元，较2021年末增长59.97%[68]

业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为27,519.16万元、26,518.30万元、42,178.05万元和38,284.15万元[26] - 报告期内公司净利润分别为2,518.27万元、2,719.42万元、5,919.64万元和5,751.54万元[26] - 2022年公司营业收入58,007.57万元，同比增长37.53%；净利润8,562.61万元，同比增长44.65%[64][65] - 2019 - 2022年公司营业收入复合增长率为28.22%，净利润复合增长率为50.37%[65] - 2021年公司车联网TBOX在中国乘用车市场占有率为5.82%，在自主品牌乘用车市场占有率为11.49%[47] 公司架构 - 公司注册资本为5260.00万元，成立于2008年7月11日[36] - 本次发行前总股本为5260.00万股，拟公开发行新股1755.00万股，发行后总股本为7015.00万股[142] - 发行前国脉集团持股44.91%，陈国鹰持股37.67%；发行后国脉集团持股占比33.68%，陈国鹰持股占比28.24%[143] - 公司董事会由7名董事组成，监事会由3名监事组成，有5名高级管理人员[172][179][181] 业务结构 - 2022年1 - 9月车联网智能终端收入27140.35万元，占比71.21%；物联网智能模组收入10399.12万元，占比27.29%；软件及服务收入571.64万元，占比1.50%[43] - 公司主要客户包括上汽集团、奇瑞汽车等，主要原材料有芯片等，采用自主生产和外协加工模式[33][42][44][45] 技术研发 - 截至2022年9月30日，公司已取得46项专利、61项软件著作权[53] - 2019 - 2021年公司研发投入分别为3248.23万元、2806.81万元、3286.75万元，三年累计9341.79万元[58] 未来展望 - 公司将多产业技术融合，推动新旧产业融合创新，应用于多领域[57] - 本次公开发行股票募集资金扣除费用后将用于三个项目，合计71,346.00万元[71]