文章核心观点 - 2025年贵金属市场表现强劲，黄金和白银价格双双突破历史纪录，其中现货黄金价格一度站上4500美元/盎司关口，全年累计上涨超70% [1] - 黄金价格的强劲走势由多重因素驱动，包括美联储货币政策转向宽松、地缘与经济风险升温、全球央行持续购金以及“去美元化”加速 [2] - 市场对黄金的投资情绪高涨，全球及中国国内黄金ETF规模大幅增长，多家知名机构看好黄金未来走势，预测2026年金价可能攀升至4900-5000美元/盎司 [3] - 黄金作为避险资产和价值储藏手段的重要性在宏观背景下日益凸显，建议投资者将其作为资产配置的重要组成部分 [3] 黄金市场行情表现 - 现货黄金在2025年多次刷新历史纪录，价格从3月中旬首次收于3000美元/盎司上方，到4月突破3500美元/盎司，9月美联储降息后开启新一轮暴涨，全年累计上涨超70% [1] - 全球黄金投资情绪高涨，2025年上半年全球黄金ETF净流入约400亿美元，资产管理规模突破4500亿美元 [3] - 中国国内黄金ETF总规模从年初的730亿元人民币飙升至2361亿元人民币，增幅高达223% [3] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - **美联储货币政策**：市场对美联储政策转向宽松的预期强烈，2025年9月17日美联储正式开启降息周期成为行情引爆点，高盛预计到2026年中期美联储将再降息100个基点，持续的货币宽松为金价提供支撑 [2] - **地缘与经济风险**：俄乌和平谈判胶着、以色列和伊朗冲突等地缘事件频发，叠加美国经济下行压力，强化了黄金的避险资产属性 [2] - **全球央行购金**：全球央行购金规模显著增长，2022年至2024年年均购金1058吨，较2013年至2021年的年均508吨翻倍；2025年前三季度全球央行购金总量达到634吨，保持高速收储态势 [2] - **“去美元化”加速**：美元指数2025年累计下跌近10%，美国主权信用评级遭下调以及市场对美联储独立性和美元信用体系的担忧，提升了黄金作为储备多元化关键资产的需求 [2] 机构观点与未来展望 - 高盛预测，基于美联储的长期降息周期和实际利率下行，2026年金价可能会攀升到4900美元/盎司 [3] - 摩根大通、富达等机构给出了2026年金价4500到5000美元/盎司的均价目标，对照当前价格，意味着还有0.3%到11.5%的上涨空间 [3] - 世界黄金协会展望，如果2026年地缘局势和经济增速仍不乐观，黄金价格大概率会继续上涨 [3] - 在货币政策宽松化、地缘政治复杂化、货币体系多元化的大背景下，黄金作为避险资产和价值储藏手段的重要性将越来越高 [3] 产品信息 - 介绍了黄金ETF华夏（518850），其管理费加托管费合计为0.2%，在同类产品中费率较低 [4] - 建议投资者采取“逢低分批”的配置策略，例如在市场出现短期技术性回调时入手，避免在连续大涨后一次性重仓 [4]

美联储政策与市场预期 - 债券市场正等待将于明日公布的美联储12月会议纪要 作为今年最后一周的开端 [1] - 美联储在12月会议上降息 但官员之间存在异常高的分歧 [1] - 市场正在消化美联储可能在1月会议上维持利率不变的信号 [1] 经济数据发布 - 美国11月成屋签约销售指数数据将于美国东部时间上午10点公布 [1]

核心观点 - 本周（2025年12月29日至2026年1月初）为跨年过渡周，市场因假期安排和关键数据延迟发布，整体波动性可能减弱 [1][5] - 美联储12月货币政策会议纪要是本周最值得关注的事件，可能对美元指数走势产生重要影响 [5][11] - 原定于本周发布的美国12月非农就业报告因政府停摆导致的系统性延迟，将推迟至2026年1月9日发布 [1][5] 宏观经济事件与数据 - **美联储会议纪要**：将于本周三（时间未具体指明，可能为美国时间）公布12月货币政策会议纪要，这是研判美联储未来政策走向的关键依据 [5][11] - **美联储近期行动**：美联储于12月11日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，此为年底第三次连续降息 [5][11] - **市场反应**：12月利率决议公布当日，美元指数从开盘价99.21点暴跌至收盘价98.56点，次日延续跌势 [5][11] - **关键经济数据发布安排**：美国12月非农就业报告、失业率等数据因数据发布系统性延迟，改期至2026年1月9日21:30公布 [1][5] - **1月9日将公布的数据**：包括12月非农就业人数（前值64K）、失业率（前值4.6%）、平均时薪月率（前值0.1%）、11月消费者信贷变动（前值增加91.8亿美元）、12月消费者通胀预期（前值3.2%）、9月营建许可（前值133万套）、9月新屋开工（前值130.7万套）等 [2][7] 全球市场交易安排 - **元旦假期休市**：2026年1月1日（周四），全球主流交易所及衍生品市场普遍休市 [3][8] - **股票市场**：美国（纽约证券交易所）、德国、英国、中国、日本、澳大利亚、加拿大、法国、韩国、西班牙、新西兰、意大利等国主要证券交易所均全天休市 [3][8] - **衍生品市场**：芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油、外汇、股指期货及美债期货合约交易全天暂停；洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约全天交易暂停 [3][8] - **元旦前夕（12月31日）安排**：纽约证券交易所正常交易；但芝商所（CME）美债期货与洲际交易所（ICE）布伦特原油期货将提前休市 [4][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属市场盘中波动显著放大 早盘沪银主力合约一度触及涨停 午后金银价格快速回落 此前白银市场因实物库存紧张挤仓情绪延续 多头氛围浓厚 但累积的获利盘增加了回调风险 今日盘中调整可视为该风险集中释放 宏观层面美国三季度GDP增速创新高 核心PCE物价指数符合预期 通胀压力缓解 就业数据走软 通胀趋于平稳 市场对美联储维持宽松流动性甚至扩大资产负债表预期强化了货币政策趋向宽松逻辑 美元指数短期内仍将承压 贵金属整体上涨中期逻辑未逆转 但近期价格连续快速拉升 市场波动显著放大 白银价格或显著偏离基本面因素 需警惕技术性回调风险 本周可关注金银比修复机会 伦敦金关注上方阻力位4500美元/盎司 下方支撑位4300美元/盎司 伦敦银关注上方阻力位80美元/盎司 下方支撑位70美元/盎司 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1007.180元/克 环比下降9.1 沪银主力合约收盘价18201元/千克 环比下降107 [1] - 沪金主力合约持仓量166022.00手 环比下降14690.00手 沪银主力合约持仓量5670.00手 环比下降3274.00手 [1] - 沪金主力合约成交量345222.00手 环比增加120634.00手 沪银主力合约成交量1442771.00手 环比增加457513.00手 [1] - 沪金仓单数量97704千克 环比增加12千克 沪银仓单数量796739千克 环比下降22692千克 [1] 现货市场 - 上金所黄金现货价1004.00元/克 环比下降3.00元/克 华通一号白银现货价19100.00元/千克 环比增加623.00元/千克 [1] - 沪金主力合约基差899.00元/克 环比下降3.18元/克 沪银主力合约基差730.00元/克 环比增加6.12元/克 [1] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1071.13吨 环比增加2.86吨 SLV白银ETF持仓16390.56吨 环比下降56.41吨 [1] - 黄金CFTC非商业净持仓233978.00张 环比增加10092.00张 白银CFTC非商业净持仓36352.00张 环比下降8357.00张 [1] - 黄金季度供应量总计1313.07吨 环比增加86.24吨 白银年度供应量总计32056.00吨 环比增加482.00吨 [1] - 黄金季度需求量总计1257.90吨 环比增加174.15吨 白银年度需求量总计35716.00吨 环比下降491.00吨 [1] 宏观数据 - 美元指数98.03 环比上升0.12 10年美债实际收益率1.91 环比无变化 [1] - VIX波动率指数13.60 环比上升0.13 CBOE黄金波动率指标25.78 环比上升1.97 [1] - 标普500/黄金价格比无变化 金银比无变化 [1] 行业消息 - 特朗普与泽连斯基就俄乌“和平计划”会晤 特朗普称泽连斯基和普京希望达成和平协议 美乌将达成安全协议 谈判无最后期限 [1] - CME“美联储观察”显示 美联储明年1月降息25个基点概率为18.8% 维持利率不变概率为81.2% 到明年3月累计降息25个基点概率为46.9% 维持利率不变概率为44.7% 累计降息50个基点概率为8.5% [1] 重点关注 - 2025 - 12 - 30 22:00美国FHFA房价指数同比(%) [1] - 2026 - 01 - 01 21:45美国Markit制造业PMI [1]

黄金价格与市场表现 - 北京时间12月29日欧洲时段，现货黄金价格交投于4461.89美元/盎司，较近期高点下跌1.55%，日内最高触及4548.92美元/盎司，最低触及4445.69美元/盎司 [1] - 当日现货黄金最新价为4462.53美元/盎司，同时黄金t+d为1005.00元/克，纸黄金为1005.25元/克，沪金主力为1007.18元/克 [2] - 早间黄金价格直接下探，最低触及4470美元/盎司，单次跌幅达80点，远超市场预期的30点左右 [4] 市场驱动因素与基本面 - 近期黄金走势缺乏明确重磅消息刺激，主要由多空资金博弈、散户追高情绪及机构调仓主导，价格波动核心动力来自资金面的买卖盘变化，如多头获利了结与机构卖盘集中打压 [2] - 市场潜在驱动包括元旦假期季节性规律，历史上节前后黄金易出现资金异动，以及美联储下任主席提名预期可能激发多头情绪，机构或采取“节前洗盘、节后拉升”策略 [2] - 地缘政治方面，美委关系趋紧推升对抗风险，中东局势存在变数，俄乌冲突长期化，欧盟已批准2026-27年向乌克兰提供900亿欧元无息贷款 [2] 货币政策环境 - 美联储年内已进行三次降息，将利率降至3.5%-3.75%区间，并启动了400亿美元的购债计划 [3] - 市场聚焦于12月30日凌晨3点公布的美联储会议纪要，期望其释放进一步宽松信号 [3] - 特朗普计划提名新美联储主席，沃勒或哈塞特呼声较高，市场对此解读偏向鸽派 [3] 技术分析与趋势判断 - 黄金已连续上行逾一年，K线呈阶梯式逐级抬升，日线级别均线维持多头排列，中期上升趋势未改 [4] - 技术指标显示，日线图RSI升至76.5进入超买区域，4小时图出现KDJ高位死叉且MACD红柱收缩，1小时图价格已跌破短期均线系统，呈现局部弱势 [4] - 关键阻力区包括4520-4530美元、4550美元整数关口以及4580-4600美元历史高位区域，关键支撑区为4500美元心理关口、4480-4485美元近期平台高位以及4450-4470美元中期趋势生命线及成交密集区 [4] - 当前市场处于多头趋势中的高位整理阶段，短期存在技术性回调压力，但中期上行基础未破坏，4480美元支撑与4550美元阻力构成日内核心观察区间 [5] 交易环境与流动性 - 需警惕假期期间市场流动性清淡可能引发的瞬间价格“跳水”效应 [1]

黄金T+D市场行情 - 今日亚盘时段黄金T+D最新报价为1012.50元/克，较昨日收盘价1010.58元/克上涨1.92元/克，涨幅0.19% [1] - 日内价格最高触及1017.00元/克，最低下探至1003.21元/克，开盘价为1011.08元/克 [1] - 黄金T+D价格在1008.46元至1017.00元区间窄幅震荡，布林带持续收窄，市场波动率处于阶段性低位，进入关键方向选择窗口 [4] - 技术指标显示MACD柱状体趋平，DIF与DEA在零轴附近缠绕，RSI稳定于51附近，市场未出现明显超买或超卖信号 [4] - 市场成交量与持仓量维持温和水平，未出现资金异动，反映多空双方博弈均衡 [4] 宏观经济与政策背景 - 多项民调显示住房与生活可负担性已成为多数美国人，尤其是低收入群体的核心关切，并成为政界优先议题 [2] - 美联储官员承认难以解决“K型经济”分化困境，理事沃勒指出与前三分之一高收入群体零售商交流“一切美好”，但与后一半收入群体交流则感到困惑 [2] - 美联储主席鲍威尔等官员承认2025年经济不平等状况加剧 [2] - 2020年至2023年间，最贫困群体的工资增速超过最富裕群体，但到2025年出现逆转，9月底层四分之一家庭的12个月工资移动中值增速为3.7%，而最高收入群体为4.4% [2] - 美联储货币政策工具被形容为“钝器”，难以精准惠及特定群体，且不控制长期利率 [3] - 旧金山联储主席戴利强调必须将通胀降至2%的目标，但不能放任劳动力市场疲软 [3] 黄金市场驱动因素 - 国际金价站稳4530美元/盎司，为国内黄金价格提供了坚实支撑 [4] - 美元指数微跌至98.01，削弱了黄金价格的上行动能 [4] - 宏观层面，市场对美联储降息预期仍存分歧，而中国央行连续增持黄金的长期逻辑未改变 [4] - 短期市场缺乏突破性催化剂，价格突破1017元需要成交量放大确认，若跌破1008元则可能触发技术性回踩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年电解铜全年价格或呈倒"V"走势，上半年偏强震荡挑战新高，下半年偏弱震荡，预计铜价波动率收敛幅度有限，买权适配性依旧较高，主要影响因素为美联储货币政策、中美关系、铜精矿TC变化、储能需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年铜行情回顾 - 2025年铜价整体偏强震荡，截至12月10日沪铜主连合约年内涨近25%，期货运行分四阶段：1 - 3月第一轮行情爆发，基本面与宏观推高铜价；4 - 9月中下旬触底反弹后长时间盘整；9月下旬 - 11月中下旬第二轮行情爆发；11月中下旬起第三轮行情爆发，12月8日沪铜主连合约最高涨至93340元/吨 [7] 宏观环境展望 美联储政策或持续宽松 - 2025年美联储八次议息会议，12月进行扩表操作，内部分歧激烈，据12月点阵图预测2026和2027年仍各有一次降息，仅3位官员支持2026年维持现有利率，需关注后续是否继续扩表，鲍威尔任期2026年5月结束，市场担忧后鲍威尔时代美联储独立性 [11][12] 中美博弈仍将持续 - 2025年中美关税博弈历经全面升级、阶段性缓和、再度紧张后重回"休战"，美国用加征关税作筹码，采取"先加后取消"手段，自关税政策实施后美贸易逆差幅度逐步收窄，预计中美关税博弈将持续，美或围绕芬太尼、稀土出口等问题展开 [13][15] 需求端：新兴需求增量明显，2026年或迎来爆发 传统行业增长有限 - 房地产持续低迷，2025年1 - 11月我国房地产投资完成额、新开工面积、竣工面积同比增速下行，施工面积同比增速较去年有所回升但仍为负，拖累铜终端需求，2026年国内推进维稳政策，各项指标同比增速有望逐步回升 [16][17][19] - 政策加持下2025年白色家电产销先强后弱，"国补"使产销一季度表现强，后续因消费旺季结束和额度消耗，同比增速回落，2026年"以旧换新"或继续推出，叠加换新周期，产销同比增速有望高于今年，三大白色家电出口同比增速较去年整体下滑，对铜需求增量贡献边际走弱 [23][24][26] 新兴需求将逐步成为铜需求主力 - AI、算力等或将提振未来电源电网需求，2025年电源和电网基建投资完成额累计同比增速先增后减，仍有小幅增长，AI、算力发展将成电源和电网重要需求增量 [29] - 新能源汽车增速放缓但仍提供稳定增量，2025年1 - 11月新能源汽车产销累计同比增速维持偏高水平但逐月下行，2026年购置税补贴减半，市场认可度提升，预计产销同比增速仍可观 [32][34] - 光伏国内装机增量稳定，出口表现亮眼，2025年1 - 5月光伏装机"抢装"，1 - 10月累计新增装机量和累计装机量同比增速呈倒"V"走势但仍维持较高增速，出口累计同比增速由年初40.1%涨至73.6%，2026年装机同比增速或不如今年但仍较高，出口仍将高速增长 [35][37][40] - 储能需求或将爆发，2025年1 - 10月我国新增储能装机量86.8GWh，预计全年新增同比增23%，中标项目240.8GWh，2026年新增装机量预计达230GWh，同比增速近70%，2027年增速回落至35%左右，海外美欧新增装机量也将增长，2026年全球储能新增装机量预计480GWh，同比增60%，为铜需求提供可观增量 [44][47] 供应端：矿端紧缺持续，冶炼厂减产规模或将扩大 海外矿山事件频发，铜精矿TC持续下跌 - 2025年海外铜矿山事件频发致铜精矿供应紧缺加剧，铜精矿TC快速下跌且长时间维持历史最低位，CSPT呼吁国内冶炼厂联合减产，1 - 9月全球铜精矿产量维持近5年同期极高位，分国家看秘鲁产量整体较高，智利下半年产量下行，我国产量整体处于近5年同期低位，我国铜精矿港口库存波动大，整体供应紧缺，2026年全球铜精矿增量或为45 - 56万吨，增量主要集中在H2，H1紧缺格局持续，TC或维持极低水平，Q3有望缓解 [49][52][62] 铜矿紧缺，但冶炼端受到的影响有限 - 2025年虽铜精矿紧缺加剧、TC极低，但全球和中国电解铜产量基本维持近5年同期最高位，国内硫酸价格高弥补亏损，CSPT呼吁联合减产后四季度有减产但产量仍维持高位，2026年上半年铜精矿紧缺难缓解，国内或出现更大规模联合减产 [63] 美铜虹吸现象持续，沪伦铜现货偏紧 - 2025年我国电解铜进口盈亏长期亏损、出口量处于近5年同期极高位，COMEX铜较沪铜和伦铜溢价明显，全球铜贸易格局改变，COMEX铜库存持续上涨，伦铜和沪铜库存流出，沪铜和伦铜现货偏紧格局维持久，价格高企易涨难跌 [68][70] 铜价大涨下游承压，社库维持较高水平 - 2025年Q1电解铜社库累库幅度高于近5年同期，3 - 5月消费旺季去库至近5年同期极低位，6 - 8月震荡，9 - 11月铜价大涨下游承压，社库累库至近5年同期最高位，对铜价压力小 [77] 后市展望及供需平衡表 全球铜精矿供需平衡维持较为紧缺的状态 - 2025年预计全年产量2277.37万吨左右，供需平衡为 - 35万吨，2026年预计全球铜矿山理论增量45 - 56万吨，供需平衡为 - 40万吨左右，缺口较2025年扩大，节奏上Q1紧缺持续，Q2 - Q4缺口逐步收窄 [79][80] 电解铜供需平衡 - 全球：2025年原生和再生产量分别为2359.26万吨和496.27万吨，总供应量2855.53万吨，需求量2861万吨，供需平衡为 - 5万吨，处于紧平衡；2026年原生和再生产量维持较高增速，需求有较大增量，供需平衡预计为 - 21万吨，缺口扩大 [81] - 中国：2025年预计产量1358.83万吨，净进口量209.02万吨，需求1587.88万吨，供需平衡为 - 20.04万吨，缺口较2024年扩大近100%；2026年下调产量增速和出口量预期，上调需求量，供需平衡或小幅下行至 - 30万吨左右，缺口小幅扩大 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月29日至2026年1月4日期间重要经济数据和事件进行前瞻分析，包括美国房地产、经济景气指数、就业数据、原油库存等指标，以及中国PMI数据和美联储相关动态，指出这些指标和事件对期货市场的影响，如库存变动影响原油相关期货，PMI影响有色金属、贵金属等期货价格 [2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 12月31日03:00，美联储公布12月货币政策会议纪要 [2][10] - 12月31日09:30，国家统计局和中国物流采购联合会公布中国12月官方制造业、非制造业和综合PMI [2][11] - 12月31日09:45，Markit公司公布中国12月SPGI制造业PMI [2][12] - 12月31日21:30，美国劳工部公布截至12月22日当周初请失业金人数 [2][13] - 2026年1月第一周，美国总统特朗普或指定美联储新主席人选 [2][15] 本周热点前瞻 12月29日 - 23:00，全美地产经纪商协会公布美国11月季调后成屋签约销售指数，预期月率1%，前值1.9% [3] - 00:00，美国能源信息署公布美国截至12月19日当周EIA原油库存变动，预期下降243.2万桶，前值下降127.4万桶，若继续下降且降幅扩大，助于原油及相关商品期货上涨 [4] 12月30日 - 22:00，美国联邦住房金融局公布美国10月FHFA房价指数，预期月率0.1%，前值0 [5] - 22:00，标准普尔公司公布美国10月S&P/CS20座大城市房价指数，预期未季调年率1.1%，前值1.4%；季调后月率0.1%，前值0.1% [8] - 22:45，美国采购经理人协会芝加哥分会公布美国12月芝加哥PMI，预期为39.5，前值36.3，若上升，助于有色金属、原油及相关期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] 12月31日 - 03:00，美联储公布12月货币政策会议纪要，关注对相关期货价格影响 [10] - 09:30，国家统计局和中国物流采购联合会公布中国12月官方制造业PMI预期49.2，前值49.2；非制造业PMI预期49.7，前值49.5 [11] - 09:45，Markit公司公布中国12月SPGI制造业PMI，预期49.8，前值49.9，若小幅低于前值，轻度抑制工业品和股指期货上涨，轻度助于国债期货上涨 [12] - 21:30，美国劳工部公布截至12月22日当周初请失业金人数，预期22万人，前值21.4万人，若小幅高于前值，轻度助于部分工业品期货价格上涨，助于黄金等贵金属期货价格上涨 [13] - 23:30，美国能源信息署公布美国截至12月26日当周EIA原油库存变动，若下降，助于原油及相关商品期货上涨 [14] 1月1日 - 特朗普或在2026年1月第一周指定美联储新主席人选，热门人选有哈塞特等，若指定“听话”人选，加剧市场对美联储货币政策独立性担忧，2026年降息预期或达2次，助于贵金属和有色金属期货上涨 [15][16] 1月2日 - 22:45，标普全球公司公布美国12月SPGI制造业PMI终值，预期终值51.8，初值51.8，11月终值52.2 [17] 1月4日 - 9:30，国家统计局公布2025年12月下旬流通领域重要生产资料市场价格，涵盖9大类50种产品 [18]

市场动态 - 北京时间12月29日日经225指数开盘跌0.12%报50691.22点韩国综合指数开盘涨0.41%报4146.48点 [6] - 现货白银盘中迅速升破83美元/盎司刷新历史新高后直线跳水截至北京时间8时30分报75.543美元/盎司日内跌幅近5%此前一度涨近6% [6] - COMEX白银涨超4%报80.64美元/盎司现货黄金失守4500美元/盎司COMEX黄金小幅下跌 [6] - 当地时间12月26日美股三大股指小幅收跌道琼斯指数跌0.04%报48710.97点标普500指数跌0.03%报6929.94点纳斯达克综合指数跌0.09%报23593.10点 [6] - 上周美股三大指数均累涨超1%其中道指涨1.2%标普500指数涨1.4%纳指涨1.22% [6] 美联储与货币政策 - 美国总统特朗普或将在1月第一周指定美联储新主席人选以接替将于明年5月任期届满的鲍威尔 [7] - 三位候选人分别是白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特美联储前理事凯文·沃什以及美联储理事克里斯托弗·沃勒 [7] - 美联储将公布12月货币政策会议纪要在12月的会议上美联储连续第三次降息将联邦基金利率下调了25个基点到3.50%至3.75%之间 [7] - 12月利率决议出现三票反对美联储理事斯蒂芬·米兰主张一次性降息50个基点堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比则反对降息倾向维持利率不变市场预计纪要或继续揭示美联储内部的强烈分歧 [7] 公司重大人事变动 - 现年95岁的巴菲特将于年底正式卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官一职伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔从2026年1月1日起接任 [8] - 在过去的六十年间巴菲特将伯克希尔·哈撒韦从濒临破产的纺织企业打造成为市值超万亿美元的巨型综合企业集团 [8] - 伯克希尔·哈撒韦公司自1965年至2024年累计收益达55022倍年化收益率19.9%显著跑赢同期标普500累计收益390倍年化收益率10.4% [8]

俄乌和平谈判进展 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京进行了时长约1小时15分钟的通话，双方均认为通话“良好且富有成效”、“友好、善意和务实” [3][5] - 特朗普表示，泽连斯基和普京都希望达成和平协议，并称普京在推动和平问题上“态度认真” [7] - 特朗普透露，美乌将达成一项“非常强有力”的安全协议，谈判“没有设定最后期限” [7] - 涉及领土问题的谈判“约90%已经完成”，若无法达成协议，冲突可能长期持续 [7] - 各方就结束冲突取得“非常大的进展”，讨论已覆盖“接近95%的关键议题”，整体进展“非常接近达成协议” [10] - 美乌安全保障安排“接近95%完成” [10] - 泽连斯基称，美乌已就一项20点和平计划取得“重大成果”，其中约90%的内容已达成一致 [12] - 美乌就安全保障已“完全达成一致”，美欧乌三方就安全保障“接近达成一致” [12] - 军事层面的安排已全部谈妥，经济与繁荣计划正在进行最终完善 [12] 谈判核心分歧与后续安排 - 俄美正组建两个工作组，分别负责安全问题和经济事务 [5] - 彻底结束军事冲突需要乌克兰就顿巴斯问题作出政治决定 [5] - 顿巴斯问题“尚未达成一致”，是当前需要“磨合解决”的关键议题之一，但双方“距离解决这一问题已经更近” [10] - 当前谈判中仍存在“一到两个非常棘手的问题” [10] - 特朗普不排除举行其本人、普京和泽连斯基参加的三方会晤，也不排除亲自前往乌克兰以推动协议 [10] - 特朗普计划于明年1月在华盛顿接待乌克兰代表团，并可能邀请欧洲领导人共同参与会谈 [12] - 乌克兰在领土问题上的立场明确，必须尊重其法律、人民意愿及目前由乌方控制的领土 [12] - 泽连斯基表示，如果俄罗斯同意至少60天的停火，他愿意将“和平计划”付诸公投 [5] 宏观经济与政策展望 - 国内12月战略性新兴产业PMI（EPMI）环比下降3.6个百分点，至49.1%，绝对景气水平在偏低位运行 [13] - 结合数据判断，12月国内制造业PMI或小幅回调，12月高炉、PVC、汽车半钢胎等领域开工率以边际回落为主 [13] - 美联储即将公布12月议息会议纪要，且美联储主席鲍威尔继任者或将揭晓 [14] - 现任美国白宫国家经济委员会主任哈塞特很有可能成为下一任美联储主席，他倾向于更大力度地降息 [14] - 若哈塞特继任，股市和商品市场变化可能不大，会延续前期上行态势；若其他人继任，短期不确定性会令市场波动加大 [14] - 展望2026年，预计美联储降息1~2次，时间最早在明年6月份，明年年底美国联邦基金利率将接近中性水平 [15] - 美联储缩表可能会引发流动性紧张，这是2026年最值得警惕的“灰犀牛”事件 [15] 节前市场风险与投资建议 - 随着元旦假期临近，金融市场可能面临流动性波动、政策预期分化及高价位品种回调的风险 [13] - 需警惕节前交投清淡致使风险资产价格波动放大 [13] - 美联储已于本月启动准备金管理购买（RMP） [15] - 特朗普或将于明年1月第一周宣布美联储下一任主席人选 [15] - 针对近期涨幅较大的贵金属、有色金属等品种，上期所、广期所已上调了相关期货品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度 [15] - 节前在股市上可考虑适度控制仓位，避免追高，警惕前期涨幅较大且对利率敏感板块的调整风险 [16] - 期市方面，需高度重视交易所的保证金调整通知，提前做好资金安排，对处于历史高位的品种保持警惕 [16] - 总体策略上，建议投资者以观望和防御为主，优先做好持仓管理和资金安排 [16]