超级水电项目 - 国家投资1.2万亿超级水电项目正式开工，带动相关板块集体涨停 [2][13][21] - 水电设备及工程类公司首板涨停：东方电气(9.98%)、中国电建(10.04%)、浙富控股(10.15%)、安靠智电(19.99%) [1][2][24] - 水利基建类公司表现强势：冠龙节能(20.00%)、深水规院(20.00%)、韩建河山(9.98%)、国统股份(9.99%) [14][24] 水泥与建材 - 水泥板块全线涨停：华新水泥(10.00%)、天山股份(9.98%)、青松建化(10.08%)、上峰水泥(10.05%) [2][3][4] - 混凝土及外加剂企业跟涨：西部建设(9.95%)、垒知集团(10.04%)、红墙股份(10.04%) [3][4] - 西藏地区关联标的受关注：西藏天路(10.02%)、西藏城投(9.96%) [1][24] 工程机械 - 机械板块受益水电项目开工：南矿集团(9.99%)、铁建重工(19.90%)、大宏立(20.00%)、恒立钻具(29.96%) [10][11] - 永达股份(9.98%)、国机重装(10.10%)兼具机械与机器人概念 [11] 民爆行业 - 民爆企业集体涨停：高争民爆(10.00%)、雅化集团(9.99%)、同德化工(9.98%)、凯龙股份(10.06%) [1][11] - 军工叠加概念活跃：新余国科(19.99%) [11] 机器人概念 - 宇树科技启动上市辅导，参股公司首板涨停：首开股份(10.16%)、金发科技(9.98%)、卧龙电驱(10.00%) [5][6] - 机器人产业链标的跟涨：上纬新材(19.99%)、众辰科技(10.01%) [5][6] 创新药 - 医保局召开创新药械座谈会，联环药业(10.03%)11天7板，亚太药业(9.92%)4天3板，海普瑞(10.03%)首板 [16][18] - 辰欣药业(10.01%)、昂利康(10.00%)等创新药企涨停 [18] 钢铁行业 - 中钢协会议强调控产能，柳钢股份(9.95%)5天4板，八一钢铁(10.03%)、西宁特钢(10.21%)首板 [20] 其他热点 - 有机硅板块因火灾事件催化：恒星科技(9.92%)、新安股份(9.96%) [26] - 军工板块受军贸预期推动：北化股份(10.01%)3连板，建设工业(9.99%)3连板 [29] - PCB行业业绩预增：生益电子净利最高增450%，平安电工(10.00%)3天2板 [30]

AI基金华商医药医疗行业股票（008107）披露2025年二季报，第二季度基金利润1046.58万元，加权平均基金份额本期利润0.0867元。报告期内，基金净值 增长率为9.27%，截至二季度末，基金规模为1.39亿元。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。 截至6月30日，基金近三年夏普比率为0.0875，位于同类可比基金16/46。 截至7月18日，基金近三年最大回撤为31.73%，同类可比基金排名40/46。单季度最大回撤出现在2021年一季度，为24.1%。 该基金属于标准股票型基金，长期投资于医药医疗股票。截至7月18日，单位净值为1.185元。基金经理是张晓，目前管理3只基金近一年均为正收益。其 中，截至7月18日，华商医药医疗行业股票近一年复权单位净值增长率最高，达31.43%；华商双擎领航混合最低，为7.43%。 基金管理人在二季报中表示，二季度全球经济变量主要围绕关税和财政政策，关税政策已经从极度悲观转为平稳，财政政策全球大部分区域处于扩张周期。 国内二季度经济整体略有放缓，工业端仍有韧性，消费 ...

该基金属于标准股票型基金，长期投资于医药医疗股票。截至7月18日，单位净值为2.875元。基金经理是赵蓓和丁洋。 基金管理人在二季报中表示，组合在2025年二季度相对基准有一定超额收益，主要是因为超配了创新药板块。长期来看，我们仍然看好屈光手术技术迭代， 近视防控渗透率提升，种植牙放量和医美等中长期行业趋势。医疗设备板块相关公司2024年业绩普遍较差，从2024年四季度开始招投标数据拐点已经出现， 但2025年上半年医疗设备公司仍然普遍存在渠道去库存的压力，我们预计2025年下半年开始医疗设备公司可能迎来拐点。 截至7月18日，工银医疗保健股票近三个月复权单位净值增长率为17.16%，位于同类可比基金45/54；近半年复权单位净值增长率为28.87%，位于同类可比基 金38/54；近一年复权单位净值增长率为26.93%，位于同类可比基金41/53；近三年复权单位净值增长率为-9.65%，位于同类可比基金26/46。 AI基金工银医疗保健股票（000831）披露2025年二季报，第二季度基金利润2.09亿元，加权平均基金份额本期利润0.1826元。报告期内，基金净值增长率为 5.88%，截至二季度末，基金规模为 ...

公司活动 - 白云山小柴胡举办"传承好古方 传承好家风"8周年公益活动 活动将中医药文化与家风传承相结合 现场设置药品展示区和互动环节[1][4][9] - 活动包含家风故事分享 观众问答 方言游戏挑战等环节 现场氛围热烈 观众参与度高[5][9][11] - 公司为合作伙伴颁发"好家风纪念牌"并举行授旗仪式 象征文化传承的延续[12][16] 公司背景 - 白云山小柴胡是世界500强广药集团成员企业 具有百年历史[12][16] - 公司长期开展公益行动 涵盖抗疫捐赠 乡村振兴 教育帮扶 文化传承等领域 践行"广药白云山 爱心满人间"理念[12] 活动效果 - 通过家庭故事分享和互动环节 生动展现家风传承的重要性 提升公众对传统文化的认知[5][9][18] - 活动形式多样 包含鼓乐演奏 唢呐表演 魔术等节目 增强观众参与感和文化体验[4][11][14] - 企业通过活动强化品牌形象 突出"好古方"与"好家风"的传承理念[12][16][18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][9][99] 报告的核心观点 - 左益集采影响逐步出清，新品上市推广后业绩有望重回增长轨道 [5][11] - 创新转型步伐坚定，引进亲合力 ALK - N001（DXd）打开想象空间，该平台首款药物莱古比星 3 期完成，盲态数据表现良好，平台或已得到验证，ALK - N001 有望成为新一代抗肿瘤候选药物 [5][11] 根据相关目录分别总结 深耕医药领域 20 余载，由仿至创，公司创新转型步伐坚定 - 成立于 2001 年，2018 年上市，从事化学原料药、制剂、药用辅料及特色中间体系列产品研产销，原料药制剂一体化发展，在多领域优势显著 [5][16] - “三位一体”股权结构清晰，参控股公司研产销协同发展 [19] - 大单品左益国采影响逐步消化，新品有望带来新动力，2024 年收入 15.4 亿，同比 - 5%，2025Q1 收入 3.5 亿，同比 - 15% [6][24] - 研发投入力度加大，2022 - 2024 年研发费用率由 7.2%增至 13.9%，2025Q1 为 15.0%；销售费用率下降，2024 年为 11.8%，同比 - 6.2pp [30] 丰富产品、升级结构，强化原料药制剂一体化优势 原料药 - 产品有口服头孢类抗生素、alpha 酮酸、吸入用麻醉、抗雄性激素中间体等，核心产品国内市场份额保持，积极开拓海外增量 [36] - 2024 年口服头孢和 alpha 酮酸原料药业务稳定，2025 年 alpha 酮酸原料药面临集采，公司将协调量价关系，降低成本 [36] - 海外注册工作启动，部分产品已完成或递交注册资料，欧盟注册在准备中 [36] 制剂 - 产品包括自有和合作品种，深挖存量产品潜力，推动新产品放量 [41] - 左益受国采影响份额下滑，后续有望企稳，新增产品或使心血管业务重回增长 [42] - 沙库巴曲缬沙坦片原研销售规模大，公司已获授权并开始销售，有望带来业绩增量 [43] - 公司积极参与集采，借中标契机推动“光脚”品种放量 [44] 持续实现产业升级，产品管线不断丰富 - 推进合成工艺改进，推动头孢类转酶法，启动相关项目建设，筹建生物合成车间 [56] - 2024 年多个品种获注册证书、批准通知书，推进临床试验，完成创新药临床前研究 [57] - 2025 年力争多个制剂品种获注册批件，原料药登记号转 A，申报仿制药，递交改良型新药注册申请，启动新药临床试验 [58] 特色中间体：以植物甾醇为起始，打通全产业链平台 - 业务以高纯度植物源胆固醇及其衍生产品为核心，客户为国外企业，产品周期性和季节性特征不同 [62] - 收购科瑞生物入局植物胆固醇领域，其净利率高，业务收入增长，通过多项认证 [62][63] - 药用辅料胆固醇（供注射用）备案待激活，激活后有望带来新增长 [64][66] 动保：聚焦宠物用药，麻醉为当下重点，积极拓展抗感染、驱虫领域 - 2025 年重点推广异氟烷，力争销量倍增，做好抗感染和驱虫类产品上市准备，塑造品牌形象 [68] - 2024 年多个宠物药产品获批，创新型疫苗处实验室研究阶段，部分生产线通过 GMP 验收 [69] - 2025 年力争文号申报产品获批，完成新兽药项目注册申报，完成创新型宠物疫苗实验室研究 [69] ALK - N001：肿瘤响应性前药，减毒增效，平台或已得到验证 ALK - N001 基于 TMEA - SMDC 平台开发，可智能响应性递送化疗药物 - 该平台可解决抗肿瘤药物靶点关联毒性问题，实现高效低毒 [71] - ALK - N001 修饰毒素为 DXd，设计重点在 linker，选用的莱古酶肿瘤组织特异性更好 [72] - 临床前结果显示化合物 S41 稳定性高、抑瘤效果好、毒性低 [74][76] ALK - N001 已启动临床 1/2 期，针对晚期实体瘤进行开发 - 试验目的包括评价安全性、耐受性、药代动力学和有效性等 [81] - 试验设计为开放、单臂，Ia 期 6 种剂量爬坡，Ib/II 期根据结果调整 [82] 莱古比星 3 期完成，TMEA - SMDC 平台得到验证 - 莱古比星 3 期临床 2025 年 6 月完成，疗效和安全性获 300 余例患者验证，盲态数据优于一线化疗方案 [84] - 临床研究评估有效性和心脏毒性，试验设计为随机双盲，对照盐酸多柔比星 [85] 亲合力致力于解决药物毒性问题，小分子、大分子平台同步建设 - 建有小分子和大分子肿瘤微环境特异激活智能化药物平台及其他平台 [89][90] - 小分子平台可改造小分子药物，大分子平台可改造大分子药物，各有特点 [91][90] - 完成超 4 亿 B2 轮融资，核心团队经验丰富 [92][93] 盈利预测与评级 收入拆分及关键假设 - 制剂产品随左益集采压力出清，新产品获批放量后有望止跌回稳 [6][10][98] - 原料药核心产品国内市场份额保持，打造海外增量，预计稳定增长 [10][36][98] - 特色中间体短期内稳定增长，植物注射用胆固醇药用辅料激活后有望大幅增长 [62][66][98] 相对估值 - 选择华纳药厂、天宇股份、司太立为可比公司，考虑 ALK - N001 临床价值和业绩反弹可能，给予“买入”评级 [9][99]

报告行业投资评级 - 生物医药行业强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 第十一批国采拟纳入55个品种，较第十批减少7个，过往国采批次平均价格降幅在48%-59%，推进节奏较快[4] - 从治疗领域看，55个品种主要集中在血液和造血系统药物等领域；从竞争情况看，符合申报资格企业数达10家及以上的有37个；倍特药业、科伦药业、复星医药过评品种数量较为靠前[10] - 第十一批国采规则在产品纳入标准、报量方式、报量范围、价差控制规则方面有变化[16][19] - 建议关注管线布局丰富的创新药公司、创新药单品潜力大的企业、前沿技术平台布局领先的企业，以及CXO、上游、器械相关优质企业[30] 根据相关目录分别进行总结 过往国采批次复盘 - 过往国采批次（不包含第十批、第十一批）平均价格降幅在48%-59%区间[4] - 国家集中带量采购文件发布到中选结果公布，时间间隔约在1-2个月，中选结果公布后约在3-4个月落地执行[4] 第十一批国采品种情况 - 2024年在医疗机构销售规模合计超490亿元[10] - 主要集中在血液和造血系统药物等治疗领域，涉及品种数分别达10个、9个、7个、6个、6个、6个[10] - 符合申报资格企业数达10家及以上的有37个，倍特药业、科伦药业、复星医药过评品种数量较为靠前[10] 第十一批国采规则变化 - 产品是否纳入集采标准明确部分产品未纳入原因，协议期内的国家医保谈判药品、新进入医保目录首年的竞价药品不纳入集采[19] - 医疗机构报量方式由按药品通用名改为按具体药品品牌报量[19] - 公立医院提供非基本医保服务时使用的药品耗材，不纳入集采报量和使用监测范围[19] - 对价差的计算“锚点”作出优化，不再简单选用最低报价作为参照[19] 第十一批国采品种销售规模及竞争格局 - 展示了55个品种的过评家数、原研、2024年销售额、市占率最大企业及市占率等信息[24][26][27] 投资策略 - 创新药崛起具备持续性，建议关注管线布局丰富、单品潜力大、前沿技术平台布局领先的企业[30] - 建议关注CXO、上游、器械相关优质企业[30] 行业要闻荟萃 - 宝济药业注射用KJ103拟纳入突破性治疗[32][37] - 征祥医药/济川药业1类流感新药获批上市[32][38] - 禾元生物植物源重组人血清白蛋白获批上市[32][40] - 诺和诺德司美格鲁肽注射液新适应症国内获批上市[32][41] 行情回顾 - 上周医药板块上涨4.00%，同期沪深300指数上涨1.09%，在28个行业中涨跌幅排名第2位[33][43] - 上周港股医药板块上涨12.00%，同期恒生综指上涨3.31%，在11个行业中涨跌幅排名第1位[33][55] 涨跌幅数据 - 化学原料药涨幅最大，涨幅为7.01%，医药商业涨幅最小，涨幅为0.54%[48] - 截止2025年7月18日，医药板块估值为30.09倍，对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为35.50%[48] 上周医药行业涨跌幅靠前个股 - 涨幅TOP3：博瑞医药（+42.35%）、力生制药（+41.68%）、南新制药（+34.95%）[52] - 跌幅TOP3：江苏吴中（-22.31%）、未名医药（-16.82%）、浩欧博（-16.76%）[52]

科创板市场表现 - 上证科创板100指数上涨0 25%，成分股铁建重工上涨19 90%，凌云光上涨5 66%，绿的谐波上涨4 54%，奥比中光上涨3 11%，纳芯微上涨2 82% [1] - 科创100ETF华夏（588800）上涨0 39%，最新价报1 02元，盘中换手率0 82%，成交2356 42万元，最新规模达28 64亿元 [1] 宇树科技动态 - 宇树科技在第三届中国国际供应链促进博览会上展示人形机器人互动技术 [1] - 宇树科技已开启上市辅导，由中信证券担任辅导机构，控股股东王兴兴直接持有23 8216%股权，并通过上海宇翼企业管理咨询合伙企业控制10 9414%股权，合计控制34 7630%股权 [1] 行业趋势与投资主题 - 业绩确定性高的板块表现优异，市场将持续聚焦趋势确定性，市场情绪持续高位震荡 [2] - 下半年国产科技行业进入密集技术发布周期，生物医药、航空航天、稀有金属、产能优化等方向确定性增强 [2] - 建议关注AI应用、创新药、产能化解四大主题 [2] 科创板投资工具 - 科创综指ETF华夏（589000）近1周日均成交1 55亿元，领先同类 [2] - 科创50ETF（588000）、科创100ETF华夏（588800）获得市场认可，科创100ETF华夏（588800）布局科创板中坚力量，更具弹性和成长性 [2]

市场表现 - 7月18日沪指涨0.5%、深成指涨0.37%、创业板指涨0.34%，沪指创年内收盘新高，创业板指创年内新高后回落[3] - 7月18日上证净流入197.58亿元，深证净流入60.16亿元，小金属等板块主力资金流入居前，消费电子等板块流出居前[3] - 7月21日中证全指延续涨势，金属、能源类板块涨幅领先，游戏、消费电子板块跌幅较大[1] 消息面 - “十四五”期间我国外贸逆势增长，2024年货物贸易规模较2020年增长32.4%，高技术产品出口占比达18.2%，知识密集型服务贸易额增38% [4] - 2021 - 2024年居民服务性消费支出年均增长9.6%，累计进口消费品7.4万亿元，2024年入境游客总花费942亿美元，增长77.8% [6] - 国家鼓励境外投资者在华再投资，符合条件项目享受进口设备支持政策，外汇资金可境内划转[7] 行业动态 - 内蒙古首个数据中心绿电直连源网荷储一体化项目投运，新能源场站总装机30万千瓦[8][9] - 粤港澳大湾区创业大赛8 - 9月举行，设人工智能与机器人等5个赛道[10] - 2025年上半年多晶硅基本产销平衡或小幅去库，工业硅等月度开工率创历史新低，2月多晶硅产量同比降47.4% [10][11] 基金动态 - 截至7月17日境内债券ETF规模达4810.57亿元，资金净流入2445.74亿元，增幅176.7% [12] - 截至7月17日海富通基金旗下6只债券ETF规模达1010.41亿元，博时、富国基金紧随其后[13]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 欧洲启动新一轮弹药备货，整体弹药产业链有望受益于需求持续高增长，或将长期处于成长快车道 [2] - 面向现代化战争，对低成本、精确制导、模块化的导弹和弹药需求日益凸显，板块仍处于持续高景气度阶段 [3] - 2025年上半年弹药产业链公司纷纷签订重大合同，验证板块景气度，下半年从需求侧和供给侧来看，弹药产业链有望迎来业绩和估值“双击” [3] 根据相关目录分别进行总结 欧洲弹药备货情况 - 瑞典国防部宣布增加弹药采购订单，向纳莫国防公司和莱茵金属丹尼尔弹药公司采购价值5.25亿美元火炮弹药，是自20世纪八十年代以来瑞典军方最大一笔火炮弹药订单，订单含“阿契尔”155毫米自行火炮的弹药 [2] - 波兰正在增加大口径炮弹产量，要在2028年之前将产量增加39倍，到2028年每天生产1000枚弹药，每年约20万枚 [2] 美国弹药预算情况 - 2025财年美国防预算申请中导弹和弹药部分申请298亿美元（常规弹药59亿美元，战术导弹160亿美元，战略导弹72亿美元，技术开发7亿美元），占全部武器系统采办经费的9.6%，2022年至2025年，导弹和弹药部分预算年复合增长率为13.65% [3] 我国弹药市场情况 - 2025年上半年弹药产业链公司纷纷签订日常经营重大合同，验证板块景气度 [3] - 下半年从需求侧看，实战化背景下的演训日常消耗叠加地缘政治冲突驱动下的储备需求，我国弹药需求有望长期维持高景气度；从供给侧看，低成本、精确制导、模块化或是未来大规模列装相对确定性方向，新型号装备将有望陆续进入批产放量阶段 [3] 建议关注公司 - 总装：长城军工、广东宏大、高德红外、中兵红箭 [4] - 硝化棉：北化股份 [4] - 含能材料：广东宏大、国泰集团 [4] - 头罩材料及结构件：菲利华、火炬电子（与电子组联合覆盖）、楚江新材 [4] - 制导模块：芯动联科（电新组覆盖）、睿创微纳、高德红外、大立科技、光电股份、北方导航、盟升电子 [4] - 数据链：七一二（与通信组联合覆盖）、盟升电子、新劲刚、智明达 [4]

政策动向 - 国家药监局通报5起医疗器械网络销售违法违规案件，涉及擅自扩大经营范围、销售不符合规定的医疗器械、未经许可销售第三类医疗器械等行为 [2] - 国家药监局发布医疗器械网络销售安全提示，要求展示医疗器械生产经营许可证件或备案凭证，保证质量安全 [2] 药械审批 - 华东医药全球首创1类新药HDM2012获批临床，该药物为靶向人粘蛋白-17的新型抗体药物偶联物，临床前研究显示其具有良好的成药性、安全性和有效性 [3] - 诺和诺德司美格鲁肽注射液新增慢性肾脏病适应症，成为中国首个GLP-1受体激动剂用于降低2型糖尿病成人患者相关风险的产品 [4] - 万孚生物取得人类微卫星不稳定性(MSI)检测试剂盒的医疗器械注册证，该检测对多种实体瘤患者有重要意义 [5] 财报披露 - 福安药业2025年半年度预计净利润为1亿元–1.3亿元，同比下降39.95%-53.81%，主要因集采导致产品价格下降 [6] 资本市场 - 康华生物控股股东拟变更为万可欣生物，转让股份2846.66万股，占总股本21.91%，转让价格每股65.03元，合计18.51亿元 [8] - 济川药业要约收购完成，曹飞及其一致行动人共同控制61.15%公司股份，公司股票复牌 [9] 行业大事 - 新一代国产流感抗病毒口服药玛硒洛沙韦片获批上市，由征祥医药自主研发，具有广谱抗流感病毒特性 [10] 舆情预警 - 诺泰生物因2021年年度报告虚假记载被证监会处罚，虚增营业收入3000万元，虚增利润总额2595.16万元，公司股票将被实施其他风险警示 [11]