公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1,755.08万元至2,632.62万元，同比预增118.14%至227.21% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,260.36万元至-840.24万元，同比预减372.34%至508.51% [1] - 业绩增长主要受主营业务增长、股权转让收益及业绩补偿款确认等多重因素驱动 [1] 业绩驱动因素分析 - 报告期内，公司聚焦新能源发电、增量配电网等核心业务，新能源板块核心业务的增长推动公司实现营收与利润的双增长 [1] - 报告期内，公司完成对子公司景德镇市宏亿电子科技有限公司67%股权的转让事项，相应产生股权转让收益 [1] - 公司依据相关资产购买协议，针对标的公司在业绩承诺期内未完成业绩承诺目标的部分，确认了由相关补偿义务方支付的业绩补偿款收益 [1]

行业核心驱动逻辑 - 化工行业供给端吃紧、需求端加速复苏，叠加政策反内卷，行业景气度有望提升 [2][7] - 在AI产业链与涨价链的扩散下，化工板块已跃升为“周期复苏”与“成长新动能”双引擎驱动的综合体，并显现出右侧上升趋势 [2][7] 指数覆盖的热门主题与概念 - 细分化工指数全面覆盖人形机器人、新能源、反内卷、AI算力等当前市场热门概念 [2][3][7] - AI算力概念相关代表性成分股包括：巨化股份(权重3.68%)、多氟多(权重2.86%) [3][7] - 反内卷概念（如制冷剂/氟化工、TDI/MDI）相关代表性成分股包括：巨化股份(权重3.68%)、万华化学(权重10.22%)、华鲁恒升(权重3.31%) [3][7] - 新能源概念（如六氟磷酸锂/磷酸铁锂）相关代表性成分股包括：天赐材料(权重4.68%)、盐湖股份(权重6.34%) [3][14] - 机器人概念（如PEEK材料）相关代表性成分股包括：天赐材料(权重4.68%)、金发科技(权重2.92%) [3][8] 指数成分与结构特征 - 细分化工指数近5成仓位集中于大市值龙头股，其余5成仓位兼顾磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工等多个细分领域 [3][10] - 指数在聚氨酯领域的权重为10.22%，代表性公司为万华化学 [3][11] - 指数在氟化工领域的权重为9.28% [11] - 指数在电池化学品领域的权重为10.45% [11] - 指数在煤化工领域的权重为8.76% [11] - 指数在氮肥领域的权重为8.23% [11] - 指数在磷肥及磷化工领域的权重为8.23% [11] - 指数在锂领域的权重为4.70% [11] - 指数在钛白粉领域的权重为3.24% [11] - 指数在炼油化工领域的权重为4.41% [11] 相关金融产品信息 - 化工ETF(516020)跟踪中证细分化工产业主题指数，截至2025年12月31日，其规模为37.93亿元，在沪市3只跟踪同一指数的ETF中规模排名第一 [12] - 截至2025年12月31日，化工ETF(516020)2025年日均成交额为0.68亿元，在沪市3只跟踪同一指数的ETF中流动性排名第一 [12]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为6000万元到7000万元 [1] - 预计净利润较上年同期增加约2249.04万元到3294.04万元，同比增幅约59.96%到86.62% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司坚持科技创新并持续加大研发投入 [1] - 公司积极加大客户开发力度，不断优化客户结构，全力开拓布局新能源、新客户、新市场 [1] - 公司主营产品铝合金及零部件产品销量较上年同期均有所增长 [1] - 公司通过优化管理机制、推进精益生产、采取降本增效措施，使主营业务毛利较去年同期有所增加 [1] 行业相关动态 - 核电建设热潮下，设备厂订单已排至2028年，员工三班倒，产线24小时不停 [1]

核心观点 - 短期债市震荡概率较大，主要因政府财政发力有限、利率绝对水平偏低、春节前后数据真空以及A股春季躁动强化“股债跷跷板”效应 [5] - 2026年全年GDP增速预计为4.8%，略低于2025年，季度增速预计先升后降，经济高质量发展下“反内卷”政策推进可能牺牲部分增速 [5][139] - 需求侧政策重心将从传统投资更多转向服务业培育与消费激励，以对冲供给调整压力并培育内生动能 [5][139] 2026年1月债券行情回顾 - **收益率普遍下行**：1月多数债券品种收益率下行，利率债方面，1年期和10年期国债收益率分别下行3BP和2BP，信用债方面，3年期AA-、AA、AA+收益率分别下行14BP、10BP和9BP [5][9][11][19] - **信用利差明显收窄**：3年期信用利差收窄明显，其中3年期AA-、AA、AA+信用利差分别变动-18BP、-14BP、-13BP [5][11][20] - **货币市场利率企稳**：年末资金紧张结束，1月R001平均利率约为1.40%，R007平均利率约为1.54%，持续向政策利率靠拢 [12] - **违约金额大幅下降**：1月债券违约金额（包括展期）为99.3亿元，较上月的226.4亿元大幅下降 [5][28] - **隐含评级下调风险**：1月中债市场隐含评级下调债券金额达1146亿元，上调债券金额仅17亿元，下调主体包括保利发展、中航产融等产业品种 [23] 海内外基本面回顾与展望 - **海外基本面**： - **美国经济温和扩张**：1月美国Markit制造业和服务业PMI分别录得51.9和52.5，经济稳步扩张，12月CPI和核心CPI同比均温和上涨2.7%和2.6% [5][33][38] - **日本通胀大幅下滑**：2025年12月日本CPI同比为2.1%，较前值2.9%大幅下降 [5][43] - **国内基本面回顾**： - **四季度经济增速下滑**：2025年第四季度GDP当季同比为4.5%，较三季度回落0.3个百分点，但12月经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点 [5][7][51] - **生产端结构优化**：12月工业增加值同比上涨5.2%，高技术产业增长11.0%，生产端呈现“二产降、三产升”的优化格局 [56][119] - **需求端内需不足**：12月固定资产投资同比增长-17.2%，其中房地产投资下降36.7%，社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速回落，内需对GDP的拉动稳定在历史低位 [59][63][125] - **通胀数据**：12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，降幅持续收窄 [48] - **高频跟踪与预测**： - **1月增长动能较强**：2026年1月国信高频宏观扩散指数B先升后降，平均表现强于历史平均水平，指向国内经济增长动能延续回暖势头 [5][79] - **通胀预测**：预计1月CPI同比或小幅回落至0.2%，PPI同比或继续回升至-1.5% [80][85] - **长期经济展望**： - **2026年GDP增速预计4.8%**：预计全年GDP增速约为4.8%，略低于2025年，四个季度增速预计分别为4.9%、4.7%、4.8%和4.8% [5][90] - **通胀预期**：预计2026年CPI增速为0.7%，PPI增速为-0.4%，将逐渐走出通缩困境 [90][142] 货币政策回顾与展望 - **近期操作**： - **公开市场净回笼**：1月份公开市场净回笼4525亿元，但MLF净投放7000亿元 [93][98] - **政策利率不变**：7天逆回购利率维持在1.4% [93] - **结构性工具发力**： - **下调利率并完善工具**：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并单设1万亿元民营企业再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [5][104] - **政策前瞻**： - **央行表态宽松有空间**：央行行长表示将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等多种工具，今年降准降息还有一定空间 [106] - **重点领域支持**：将引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，增加相关再贷款额度 [106] 热点追踪：宏观经济复盘及展望 - **2025年经济复盘**： - **总量增速前高后低**：全年实际GDP同比增长5.0%，持平2024年，但走势“前高后低”，GDP平减指数企稳回升显示“反内卷”政策在稳定价格方面初见成效 [113] - **发展动力分析**：两大动力源为外需保持韧性及政府支出支撑内需，政府支出集中于发展新质生产力和“投资于人”推动服务业发展 [133] - **居民消费预算约束显现**：最终消费对GDP的拉动接近历史中枢，居民消费总预算约束开始显现，消费内部出现结构分化 [136] - **2026年经济展望**： - **增速小幅回落**：预计2026年实际GDP同比小幅回落至4.8%，“反内卷”取得进一步成效可能意味着GDP增速低于5.0% [139] - **政策重心转移**：需求侧政策重心从传统投资继续更多地转向服务业培育与消费激励 [5][139] - **走出通缩**：政策与资源向高新技术产业集聚，更有效率的供给叠加温和需求扩张，导向偏缓和的通胀回升路径 [145] 大势研判 - **短期震荡概率大**：一方面经济高质量发展下政府财政发力有限，另一方面利率绝对水平偏低，春节前后统计局数据真空期，再叠加A股春季躁动，“股债跷跷板”效应强化 [5] - **历史季节性参考**：疫情以来（2022年起）2月份国债收益率多数上行，平均1年期国债收益率上行8BP、10年期上行3BP [153] - **信用利差水平**：长期限品种信用利差仍在历史低位，例如1年期AA信用利差当前处于2016年以来0.1%的分位数 [159] - **票息保护度**：对于3年期品种持有3个月，AAA品种的票息可以抵御17BP的收益率上行，AA-品种的票息收益可多抵御7BP上行 [162]

整体总市场产销情况 - 2025年1-12月，中国狭义乘用车市场累计零售销量为23,744,740辆，同比增长3.8% [7][9] - 2025年12月单月零售销量为2,261,339辆，同比下降14.0% [5][9] - 2025年全年，新能源车累计零售销量达12,808,928辆，同比增长17.6%，渗透率达到53.9% [7][10] - 2025年12月，新能源车单月零售销量为1,336,882辆，同比增长2.6%，渗透率达到59.1% [5][8][10] - 同期，燃油车市场持续萎缩，2025年全年累计零售销量为10,935,812辆，同比下降8.8% [7] - 从产销结构看，新能源车在产量、批发和零售环节的份额均已超过燃油车，2025年12月零售份额为59.1% [8] 新能源市场月度走势 - 2025年新能源车零售市场呈现前高后低的增长态势，第一季度销量2,419,137辆，同比增长36.4%，第四季度销量3,939,889辆，同比增长放缓至4.7% [10] - 新能源车渗透率持续攀升，从2025年1月的41.5%逐月上升至11月的59.3%，12月略回落至59.1% [10][12] - 2025年各季度新能源渗透率分别为：Q1 47.3%，Q2 52.7%，Q3 55.7%，Q4 58.5% [10][14] 出口市场表现 - 2025年1-12月，整体乘用车（含整车与CKD）累计出口5,738,594辆，同比增长19.7% [7][16] - 新能源车出口增长迅猛，2025年累计出口2,422,432辆，同比大幅增长86.2% [7][17] - 新能源车在出口市场中的渗透率（份额）持续提高，从2024年的27.1%提升至2025年的42.2% [17][22] - 2025年第四季度，新能源车出口量达794,787辆，同比增长141.0%，占当季出口总量的45.7% [17] 厂商竞争格局 - 比亚迪在新能源市场保持领先地位，2025年全年零售销量为3,484,525辆，市场份额为27.2% [26][28] - 吉利汽车增长强劲，2025年全年零售销量达1,687,785辆，同比大增90.0%，市场份额升至11.0% [26] - 新势力及新兴品牌表现分化，小米汽车2025年全年零售销量411,837辆，同比暴涨200.9% [26]，赛力斯汽车全年零售422,920辆，同比增长86.3% [26]，鸿蒙智行全年零售588,549辆 [26] - 2025年12月单月，比亚迪零售销量339,854辆，位居第一，吉利汽车（135,989辆）和特斯拉中国（93,843辆）分列二、三位 [25] 车型大类细分市场 - SUV是新能源车最大的细分市场，2025年全年零售销量6,278,271辆，占新能源市场的49.0%，同比增长19.3% [32][34] - 新能源轿车2025年全年零售销量6,038,926辆，占新能源市场的47.1%，同比增长15.0% [32][34] - MPV市场增速最高，2025年新能源MPV零售销量491,731辆，同比增长30.3% [32][34] - 2025年12月，SUV-C级（中大型SUV）新能源车同比增速高达181.2%，是增长最快的细分车型 [34] - 从渗透率看，新能源SUV对整体市场的渗透率从2022年的11.0%提升至2025年的26.4%，提升幅度最大 [39] 品牌定位细分市场 - 自主品牌在新能源市场占据绝对主导地位，2025年全年零售销量11,617,089辆，占新能源市场的90.7%，同比增长20.2% [44][46] - 豪华品牌新能源车2025年全年零售销量444,814辆，同比下降7.5% [44] - 主流合资品牌新能源车2025年全年零售销量747,025辆，同比增长5.6%，但份额较低 [44] - 2025年12月，主流合资品牌的新能源轿车同比增速达42.6%，豪华品牌新能源轿车同比增长34.0%，增速亮眼 [45] 国别定位细分市场 - 中国自主品牌（国别）在新能源市场的份额持续扩大，2025年全年零售销量11,628,370辆，占新能源市场的90.8%，同比增长20.3% [56][58] - 德系、美系、日系品牌的新能源车销量与自主品牌差距巨大，且增长乏力，2025年全年德系新能源车销量同比下降40.1% [56] - 美系品牌新能源车主要依靠特斯拉，2025年全年零售销量713,813辆，同比下降5.1% [56] 价格定位细分市场 - 10-20万元价格区间是新能源车最大的市场，2025年全年零售销量4,683,807辆，占新能源市场的36.6%，同比增长18.5% [65][66] - 10万元以下新能源车市场2025年全年零售销量4,283,133辆，占比33.4%，同比增长15.9% [65][66] - 20-30万元价格区间增长迅速，2025年全年零售销量2,660,937辆，同比增长23.0% [65][66] - 2025年12月，40万元以上高端新能源车市场表现突出，同比增长63.1%，其中SUV车型增长65.2% [64][66] - 2025年全年，30-40万元价格区间的SUV新能源车增速最快，达42.8% [66]

隐山资本2025年度人民币基金投资者年会核心动态 - 隐山资本于1月30日举行了2025年度人民币基金投资者年会 [1] - 公司旗下私募股权投资平台隐山资本的管理规模在2025年实现稳健增长 [1] - 公司正加大在硬科技、人工智能及新能源等新质生产力核心赛道的投资布局 [1] 隐山资本的投资策略与关注领域 - 隐山资本是一家专注于中国及亚洲市场的私募股权投资机构 [1] - 公司的投资焦点集中在现代物流服务、数智供应链、新能源以及物流科技等领域 [1] 对物流供应链与科技赛道的行业观点 - 全球供应链重构被视作未来几十年将持续演变的趋势 [1] - 中国物流供应链出海已成为不可逆转的潮流 [1] - 物流科技赛道已从技术验证阶段进入真实提效和创造产业红利的新阶段 [1] - 过去一年，物流机器人企业受到二级市场青睐，自动驾驶卡车加速商业化落地 [1] - 当前关注焦点在于中国物流科技企业如何以产品驱动增长模式为核心，探索全球市场的新机遇与挑战 [1]

经济总量与增长 - 2025年中国经济总量达到140万亿元人民币，折合超过20万亿美元，跨越重要里程碑[3] - 2025年中国经济实现5%的增长率，在全球经济低迷背景下彰显韧性与潜力[5] 产业结构升级 - 高技术制造业增加值同比增长9.4%，增速超过整体工业3.5个百分点[8] - 工业机器人产量增长28%，新能源汽车产量增长25.1%，显示制造业向技术创新与智能制造升级[8] - 信息传输、软件服务业和租赁商务服务业等数字经济领域蓬勃发展，成为经济增长新引擎[10] 对外贸易 - 2025年中国货物进出口总额达到454687亿元人民币，同比增长3.8%[11] - 对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，贸易“朋友圈”扩大[11] - 民营企业进出口占比提升至57.3%，展现经济活力[12] 居民收入与就业 - 2025年全国居民人均可支配收入达到43377元，实际增长5.0%，与GDP增速基本持平[10] - 农村居民人均可支配收入实际增长6.0%，增速超过城镇居民，城乡差距缩小[10] - 2025年全国城镇调查失业率均值为5.2%，新增就业规模相当于一座中等城市全部劳动力总量[10] 未来增长动力 - 未来驱动经济发展的动力转向新能源、人工智能、全国统一大市场及14亿人民升级的消费需求[12]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损，亏损区间在人民币-1470万元至-980万元之间 [2] - 尽管预计2025年仍为亏损，但同比亏损显著收窄，收窄幅度在58.11%到72.07%之间 [2] 业务表现与增长动力 - 报告期内，公司的国产化平台通用设备（即信创业务）实现了较大幅度的业绩增长 [2] - 公司在新能源业务方向有效完成了市场拓展及产品落地交付，实现了业绩突破 [2]

核心财务表现 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-1,470万元到980万元，与上年同期相比，亏损将减少2,039.31万元到2,529.31万元，同比亏损收窄58.11%到72.07% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-1,755.00万元到-1,170.00万元，与上年同期相比，亏损将减少2,090.60万元到2,675.60万元，同比亏损收窄54.36%到69.58% [1] 业绩改善驱动因素 - 报告期内公司国产化平台通用设备即信创业务实现较大幅度业绩增长 [2] - 新能源业务方向有效完成市场拓展及产品落地交付，实现业绩突破 [2] - 公司持续完善组织架构，提高费用管理水平，研发费用较上年同期小幅减少 [2] - 公司努力加强存货及生产管理，有效提高库存原材料使用率，预计本报告期存货减值准备计提金额较上年同期较大幅度减少 [2]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1470万元至980万元 [1] - 与上年同期相比，净利润亏损将减少2039.31万元至2529.31万元 [1] - 净利润同比亏损收窄幅度为58.11%至72.07% [1] 公司2025年度扣非净利润预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为亏损1755万元至1170万元 [1] - 与上年同期相比，扣非净利润亏损将减少2090.6万元至2675.6万元 [1] - 扣非净利润同比亏损收窄幅度为54.36%至69.58% [1] 公司业务表现 - 报告期内，公司国产化平台通用设备即信创业务实现较大幅度业绩增长 [1] - 公司新能源业务方向有效完成市场拓展及产品落地交付 [1] - 新能源业务实现业绩突破 [1]