今天分享的是：2025银行稳定币专题：从金融角度看稳定币市场影响篇 报告共计：26页 稳定币如何重塑全球金融格局？从央行到资产市场的深层影响解析 近年来，稳定币作为一种锚定法币或实物资产的数字凭证，正逐渐走进全球金融视野。这种被视为"现金和存款代币化产物"的 加密资产，虽非独立货币，却凭借区块链技术的高效流通特性，对传统金融系统产生着日益深远的影响。从央行货币政策到商 业银行运营，从支付清算基础设施到各类金融资产价格，稳定币的渗透正在悄然改写金融市场的运行逻辑。 稳定币与央行：货币政策的新变量 在全球主要经济体中，稳定币对中央银行的影响尤为显著。以美联储为例，稳定币的快速发展正从多个维度扰动其货币调控体 系。随着稳定币持有美国国债的规模持续增长，市场预测到2028年这一规模可能达到1.6万亿美元，相当于当前美联储国债持有 量的38%。这意味着美联储可能被迫调整国债持有结构，通过减持国债、增加再贷款等方式维持货币体系平衡。 更值得关注的是，稳定币的跨境流动可能冲击央行货币互换机制。当资金通过稳定币在不同国家快速迁移时，传统的跨境资本 调控工具效果被削弱，尤其在新兴市场，这种流动可能加剧本地货币汇率波动。同时，稳 ...

公司业务布局 - 境内管理并运营四座贵金属矿山 构成黄金供应体系基石 [2] - 境外管理并运营两座贵金属矿山 体现国际化战略尝试 [2] 公司运营优势 - 资源禀赋优异 [2] - 成本控制能力出众 [2] 黄金价格展望 - 短期金价或将承压 但预期下行空间有限 [2] - 年内上行机遇来自美联储货币政策转向带来的流动性宽松预期 [2] - 看好四季度金价走势 [2]

油价大幅拉升！ 当地时间7月29日（周二），美国股市三大股指全线收跌。中概股亦多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.35%。消息面上，市场等待美联储即将公布的 货币政策会议结果，市场普遍预期将维持基准利率不变。 国际油价大涨。当地时间7月29日，美油、布油盘中涨幅均超过4%。 美股银行股多数走低，花旗集团跌1.10%，富国银行跌0.54%，美国银行跌0.52%，摩根大通跌0.44%；摩根士丹利涨0.73%。 能源股涨跌互现，壳牌涨逾1%，雪佛龙涨0.50%；西方石油跌0.15%，斯伦贝谢跌0.97%。 近日，市场等待美联储即将公布的货币政策会议结果，市场普遍预期将维持基准利率不变，但关注点或在于是否会释放降息的信号。近期美国总统特朗普 仍持续施压美联储，要求美联储降息。 中概股多数下跌 美国股市三大股指全线收跌 当地时间7月29日（周二），美国股市三大股指全线收跌，截至收盘，道琼斯工业指数跌0.46%，报44632.99点，标准普尔500指数跌0.3%，报6370.86点， 纳斯达克综合指数跌0.38%，报21098.29点。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | ...

美联储内部动态 - 7月FOMC会议投票结果可能反映美联储内部巨大分歧，沃勒和鲍曼已明确表态反对维持利率[4] - 鲍威尔需在发布会上平衡通胀和就业双重目标，可能侧重经济下行风险和劳动力市场走弱[4] - 特朗普多次公开批评美联储政策，7月24日亲自考察美联储施压，政治干预风险上升[14] 贸易政策影响 - 特朗普与主要经济体达成贸易协议，协议税率集中在10-20%区间（欧盟15%、日本15%、越南20%）[15] - 关税政策不确定性降低使美联储能更好评估通胀上行幅度，10-20%税率破坏力低于最坏预期[7] - 6月核心商品CPI同比加速上升显示关税传导效应开始显现，但传导速度较慢[7] 经济数据预测 - 7-8月通胀数据飙升概率低，高频物价未现快速抬升迹象，需求存在透支现象[8] - 劳动力市场供需双弱，新增非农就业3个月移动平均值降至20万人左右，但未大幅恶化[12][20] - 职位空缺率从2024年3月的7.8%降至2025年6月的6.3%，显示劳动力市场紧张程度缓解[20] 政策展望 - 9月FOMC降息是基准情形，若未来两月通胀保持温和，政策重心将转向经济增长[8] - 美联储当前犹豫源于对特朗普政策不确定性的顾虑，一旦数据清晰将更果断行动[8]

美联储政策工具面临挑战 - 美国参议员试图剥夺美联储对银行准备金支付利息的权力 这可能颠覆美联储管理利率的方式并对央行债券持有量产生重大影响 [1] - 共和党参议员泰德·克鲁兹推动终止准备金付息机制 该举措被纳入特朗普相关政治议程"2025计划" [1] - 美联储主席鲍威尔任期将于明年5月结束 特朗普准备提名继任者并持续批评美联储政策 [1] 利率控制机制演变与争议 - 美联储2008年金融危机期间开始对银行准备金付息 2019年正式确立该体系以简化货币政策执行 [2] - 当前机制被批评为对金融部门的不公平补贴 导致美联储从盈利转为亏损 无法继续上缴利润缓解联邦赤字 [2] - 前纽约联储主席杜德利指出亏损源于长期债券购买导致的收支不匹配 而非利率控制体系本身缺陷 [2] 政策调整潜在影响 - 若失去准备金付息权 美联储需激进回笼过剩流动性 可能被迫出售大量债券并推高实际利率 [3] - 前美联储官员米德警告回归危机前体系将带来宏观经济阵痛 因债券抛售会加剧市场波动 [3] - 美联储自2022年已减持逾2万亿美元债券 当前资产负债表规模为6 7万亿美元 市场预计减持至6 1万亿美元时停止 [4] 继任者政策倾向分歧 - 潜在继任者沃勒建议将债券持有量进一步缩减至5 9万亿美元 [4] - 另一候选人沃什主张"降息支持民众+激进缩表抑制华尔街投机"的组合政策 但研究机构对其有效性存疑 [4] - 分析师认为共和党正通过施压美联储放宽政策 资产负债表规模成为利率设定与财政政策交汇点 [4]

美国股市表现 - 美国三大股指全线收跌 道琼斯工业指数跌0.46%至44632.99点 标普500指数跌0.3%至6370.86点 纳斯达克综合指数跌0.38%至21098.29点 [3][4] - 大型科技股多数下跌 Meta跌2.46% 特斯拉跌1.35% 苹果跌1.3% 亚马逊跌0.76% 英伟达跌0.7% 微软微涨0.01% 谷歌涨1.59% [4][5] - 航空股全线走低 西南航空跌4.39% 达美航空跌1.99% 联合航空跌1.93% 美国航空跌1.38% [5] - 银行股多数下跌 花旗集团跌1.1% 富国银行跌0.54% 美国银行跌0.52% 摩根大通跌0.44% 摩根士丹利逆势涨0.73% [6] - 能源股涨跌互现 壳牌涨逾1% 雪佛龙涨0.5% 西方石油跌0.15% 斯伦贝谢跌0.97% [7] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.35% 小马智行、金山云跌逾8% 禾赛科技跌逾6% [9] - 理想汽车美股盘中剧烈波动 收盘跌逾6% 公司当日发布理想i8纯电SUV 起售价32.18万元 8月20日开启交付 [10][12] - 其他中概股方面 蔚来、小鹏汽车跌逾2% 亿鹏能源涨逾9% 和黄医药涨逾6% 逸仙电商涨逾5% 百济神州涨逾3% [12] 国际油价走势 - 国际油价大幅上涨 美油盘中涨幅超4% 收盘逼近70美元/桶 [13] - 布油盘中涨幅超4% 收盘涨幅超3.5% [15] - 美国总统特朗普表示可能对俄罗斯征收关税 并计划提高国内石油产量以抵消潜在影响 [17] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将维持基准利率不变 关注点在于是否会释放降息信号 [1][7]

美股市场表现 - 美国股市三大股指全线收跌 道琼斯工业指数跌0.46%至44632.99点 标准普尔500指数跌0.3%至6370.86点 纳斯达克综合指数跌0.38%至21098.29点 [3] - 大型科技股多数下跌 Meta跌2.46% 特斯拉跌1.35% 苹果跌1.3% 亚马逊跌0.76% 英伟达跌0.7% 微软微涨0.01% 谷歌涨1.59% [4][5] - 美国航空股全线走低 西南航空跌4.39% 达美航空跌1.99% 联合航空跌1.93% 美国航空跌1.38% [5] - 美股银行股多数走低 花旗集团跌1.1% 富国银行跌0.54% 美国银行跌0.52% 摩根大通跌0.44% 摩根士丹利涨0.73% [6] - 能源股涨跌互现 壳牌涨逾1% 雪佛龙涨0.5% 西方石油跌0.15% 斯伦贝谢跌0.97% [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.35% 小马智行、金山云跌逾8% 禾赛科技跌逾6% [8] - 理想汽车美股盘中剧烈波动 盘初涨幅一度超6% 收盘跌逾6% [8] - 蔚来、小鹏汽车跌逾2% 亿鹏能源涨逾9% 和黄医药涨逾6% 逸仙电商涨逾5% 百济神州涨逾3% [10] 国际油价走势 - 国际油价大涨 NYMEX原油期货主力合约盘中逼近70美元/桶 收盘涨幅接近4% [11] - 布油盘中一度涨超4% 收盘涨幅超3.5% [12] - 美国总统特朗普表示可能对俄罗斯征收关税 并称将提高国内石油产量以抵消潜在影响 [14] 美联储政策预期 - 市场等待美联储货币政策会议结果 普遍预期将维持基准利率不变 关注点在于是否会释放降息信号 [6]

美国股市表现 - 美国三大股指全线收跌 道琼斯工业指数跌0.46%至44632.99点 标普500跌0.3%至6370.86点 纳斯达克综合指数跌0.38%至21098.29点 [4][5] - 大型科技股多数下跌 Meta跌2.46% 特斯拉跌1.35% 苹果跌1.3% 亚马逊跌0.76% 英伟达跌0.7% 微软微涨0.01% 谷歌涨1.59% [5][6] - 航空股全线走低 西南航空跌4.39% 达美航空跌1.99% 联合航空跌1.93% 美国航空跌1.38% [6] - 银行股多数下跌 花旗集团跌1.1% 富国银行跌0.54% 美国银行跌0.52% 摩根大通跌0.44% 摩根士丹利逆势涨0.73% [7] - 能源股涨跌互现 壳牌涨逾1% 雪佛龙涨0.5% 西方石油跌0.15% 斯伦贝谢跌0.97% [8] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.35% [1][10] - 理想汽车美股盘中剧烈波动 收盘跌逾6% 公司当日发布理想i8纯电SUV 起售价32.18万元 8月20日开启交付 [11][13] - 其他新能源车股表现疲软 蔚来、小鹏汽车均跌逾2% [14] - 部分中概股逆势上涨 亿鹏能源涨逾9% 和黄医药涨逾6% 逸仙电商涨逾5% 百济神州涨逾3% [14] 国际油价走势 - 国际油价大幅上涨 美油期货主力合约盘中逼近70美元/桶 收盘涨幅接近4% [2][16] - 布伦特原油盘中涨幅超4% 收盘仍保持3.5%以上涨幅 [17] - 油价波动受地缘政治因素影响 美国威胁对俄罗斯实施新制裁 [19]

劳动力市场整体趋势 - 美国6月职位空缺数量降至744万个 低于5月修正后的771万个 也低于经济学家预测中值750万个 [1] - 职位减少涉及多个行业 包括住宿和餐饮服务 医疗保健 金融和保险等 显示岗位需求放缓具有广泛性 [1] - 尽管职位空缺回落 目前水平仍高于新冠疫情前平均水平 表明企业对劳动力的总体需求依然健康 [4] 劳动力市场供需平衡 - 6月招聘率降至3.3% 为去年11月以来最低水平 [4] - 职位空缺与失业人数的比率维持在1.1 远低于2022年高峰时期的2比1 显示劳动力市场供需逐步回归常态 [4] - 裁员人数变化不大 仍维持在低位 自愿辞职人数较少 反映劳动者对重新就业信心不如去年 [4] 数据可靠性与补充指标 - 部分经济学家对JOLTS数据可靠性表示质疑 因调查响应率较低且经常大幅修正 [4] - 招聘网站Indeed发布的类似指标显示 6月职位发布数量延续今年以来的稳步回落趋势 [4] 美联储政策与市场预期 - 劳动力市场状况成为美联储货币政策会议讨论重点之一 美联储主席鲍威尔认为市场依然"稳固" [4] - 市场普遍预计本次会议将维持利率不变 但部分官员可能主张支持正在放缓的就业市场 [4] - 即将公布的7月非农就业报告预计将显示就业增长放缓 失业率上升的迹象 [5]

行业与公司 * 行业涉及美元汇率走势、美国经济政策、全球资金配置及美债市场[1][2][3] * 公司未明确提及 核心观点与论据 **美元走势影响因素** * 上半年美元走弱主因：美国经济增速下修幅度（IMF预测从2 7%下修至1 8%）大于全球（3 3%下修至2 8%）[1][2] * 特朗普关税政策冲击（2025年预计收入2,500亿美元）及美联储降息预期（通胀数据不及预期）削弱美元支撑[1][4][9] * 下半年关税冲击或减弱（美日、美欧贸易协定出台） 美国GDP二季度环比增长超2%显示经济韧性[5] **美联储政策双向风险** * 降息紧迫性来自政治压力 但通胀水平（CPI结构性商品压力）不支持快速降息[6][7] * 货币政策不确定性源于特朗普干预美联储独立性及经济状况变化[7] **财政与债务影响** * 高赤字率（超8%）及净利息支出占GDP比重上升（CBO预测未来5-10年上升）倾向于弱美元[7][8] * "大而美法案"新增赤字3 4万亿美元 但关税收入（未来十年2 5万亿美元）部分缓解财政压力[9][17] **全球资金配置与美元地位** * 海外持有美债比例前四个月上升1 1个百分点 未现信用担忧导致的减持[3][10] * 美元储备地位稳固（占比远超欧元） 稳定币发展维护加密货币领域美元话语权[14][15] * 上半年美股跑赢欧股/A股/港股 但"美国例外论"反转导致股票减持、债券扩张[11][12][14] **其他关键数据与趋势** * 欧元过去25年持续跑赢美元指数 上半年涨幅显著[12][13] * 美银7月调查显示看空美元、看涨欧元/黄金交易拥挤 下半年或现阶段性反弹[16][18] * 短期财政问题可控（特朗普政府赤字平衡措施） 长期债务压力仍存[17][18] 可能被忽略的内容 * 欧洲财政觉醒及欧元主动升值加速全球资金再配置[12] * 通胀滞后效应可能阻碍降息 影响美元走势[6][17] * 市场对去美元化交易主题的过度反应或在下半年修正[16]