市场动态分析 - 中国资产在假期期间大幅飙升 汇率呈现升值态势 现货黄金市场出现大涨 [1] - 国内对7类中重度稀土实施出口管制后 稀土金属价格在数周内创出历史新高 [1] - 五一假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% 全社会跨境流动人数创历史新高 [1] 行业影响 - 稀土出口管制消息对国内稀土相关企业形成短期推动效果 [1] - 五一旅游消费市场旺盛态势将对旅游消费板块形成短期反攻机会 [1] - 国际原油价格持续跳水将对国内石油板块形成负面影响 [2] - 小额包裹免税政策取消将影响纺织服饰 鞋帽箱包等行业 [2] 投资建议 - 建议保持中度仓位 关注科技方向 机器人方向及旅游相关方向 [2] - 建议关注黄金市场的上涨 [2] - 在市场资金未完全发力前可关注科技品种或受消息政策影响的方向 [2] - 建议等待市场资金发力 新的明确热点方向或主线方向启动时再重点加仓 [2] 技术面分析 - 市场在经历连续回踩后正在构筑中期底部 [3] - 建议等待市场给出明确的中大阳线 成交量放大等信号后再加重仓位 [3]

中信证券观点 - 5月A股预计风险偏好仍有回升空间，市场将呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [2] - 建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升趋势不变、欧洲重建自主防务及能源基建资源储备趋势不变、中国加速完善社会保障并激发内需潜力的政策方向不变 [2] 中信建投观点 - 后市维持战略性乐观判断的条件包括情绪指数处于50以上且全A指数位于年线和半年线上方，建议配置半仓以上仓位 [3] - 当前市场进入窄幅震荡区间，建议采用低买高卖波段策略，关注情绪指数整体水平及分项指标提示意义 [3] 平安证券观点 - 五一假期消费数据亮眼，政策落地显效将强化消费对经济增长的推动力，叠加AI科技革命与自主可控逻辑，支撑A股向上空间 [4] - 结构上推荐两条主线：国产科技自主可控（新质生产力、先进制造、国防军工）和估值具备性价比的内循环消费优质资产 [4] 申万宏源观点 - 维持二季度震荡市判断，消费与科技均为景气方向，但科技布局机会更优，推荐国内AI算力及机器人主题 [5] - 科技结构性行情下，港股表现优于A股的格局不变 [5]

文章核心观点 今年以来特朗普关税问题扰动全球市场，高盛分析师就关税对宏观经济、行业发展的影响及市场关心的12大问题给出看法 [2][3] 分组1：关税对行业的影响 - 中国对美国出口多为机械设备等制造业产品，美国对中国出口多为大宗商品 [4] - 美国对中国进口依赖度超70%的产品占全部自中国进口产品的36%，中国从美国进口产品中依赖度超70%的只占10% [4] - 中国对美出口金额在中国GDP中占比不到3%，过高关税对中国经济增长意义不大 [4] 分组2：美国关税对中国企业盈利的影响 - 影响从三方面考量，直接营收影响方面上市公司整体直接营收占比来自美国不高 [5] - 间接影响方面，高盛下调全球主要国家2025年经济增长预期，将美国2025年四季度经济增速预测从2.5%下调至0.5%，调高美国经济衰退几率至45%，也略下调中国GDP增长预测，预期中国经济刺激政策加码 [5] - 间接影响可通过加大国内财政政策刺激力度对冲一部分；汇率方面，人民币大幅贬值会对上市公司盈利造成负面冲击 [6] 分组3：财政资金投向 - 加大对受影响出口产品的财政支持；考虑对受影响的1000万 - 2000万就业岗位居民进行纾困；提前启动基建项目 [7] 分组4：市场反应差异原因 - 高盛中美关系指数显示目前市场对中美关系压力低于过去两年，当前只有关税是核心因素，市场对其他因素担忧处于较低位置 [8][9] 分组5：稳市政策效果 - 中国监管方稳市政策已起效，未来需引长线资金入市、提升股东回报、持续优化上市公司质量；国家队支持起“兜底”作用，市场后续上行动力来自宏观经济等方面改善 [10] 分组6：国家队资金情况 - 从资金量看不用担心国家队子弹不够，央行可提供流动性支持，有相对充足资金可调用 [11] 分组7：海外资金对中国股市看法 - 伴随中国企业AI行情走高，海外对冲基金和主动型资金对中国仓位提升，虽有小幅资金流出，但对冲基金整体仓位仍高于前期低点 [12] - 2025年初新兴市场和亚洲市场主动性资金提高中国配置至历史中位数水平，近期AI行情后小幅加仓，下行风险较小 [12] - 全球资金在美国股票上配置达历史高位，资金有回流或轮动可能；H股市场南下资金是强劲资金来源 [12] 分组8：A股与H股表现 - 短期内A股表现可能好于H股，每次关税公告后A股表现相对H股较好，海外不确定因素影响海外投资人对中国股票配置，A股资金稳定且对国内刺激更敏感，国家队在A股托底作用明显 [13][14] 分组9：值得关注的行业 - 高盛看好消费、医药、政府相关板块等，这些板块国内消费占比重要，受海外风险负面冲击小，高股息、股东回报和公司回购积极的防御性投资策略受青睐 [15][16] 分组10：中国企业在美退市情况 - 海外中概股目前情形比2022年好，多只在美上市中国公司已在中国香港二次上市，部分投资人转移到中国香港交易，已二次上市的公司股票较易转至中国香港交易，未二次上市的公司二次上市流程简便，强行退市对资金流影响比2022年更可控 [17] 分组11：特朗普关税程度 - 关税提高程度关键看想要达到的结果，若为提高收入需合理税率，若为制造业回流税率可能更高 [18] 分组12：美国国债抛售情况 - 无明确数据指向谁在卖出美国国债，外汇储备多元化是许多国家安排，黄金份额上升，但抛售是漫长缓慢过程；美股大跌时投资者会抛售美国国债，全球股票资金仓位下调以控制风险 [19]

市场表现 - 沪深300指数下跌0 02% 成分股汇川技术领涨4 41% 药明康德上涨4 23% 联影医疗上涨3 58% 浙能电力领跌 [1] - 沪深300ETF(159919)下修调整 [1] 流动性及规模 - 沪深300ETF盘中成交8144 84万元 [3] - 沪深300ETF近半年规模增长81 84亿元 份额增长40 32亿份 [3] - 沪深300ETF近10个交易日合计资金流入60 42亿元 [3] 估值水平 - 沪深300指数最新市净率PB为1 34倍 低于指数成立以来80 83%的时间 [3] 机构观点 - 民生策略认为A股市场将进入冷静期 建议围绕长效机制构建和新外需重塑布局 [3] - 有机构指出A股市场韧性体现中国资产独特价值 政策定力与产业趋势或提供穿越周期底气 [3] 指数成分 - 沪深300指数前十大权重股合计占比23 04% 包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等 [4] - 场外投资者可通过沪深300ETF联接基金(160724)布局A股核心资产 [4]

市场表现 - 上证综指微升0.03%至3297.29点 深综指跌0.71% 创业板综指跌1.03% 科创50指数跌0.92% 北证50指数跌3.44% [1] - 全A总成交额11389亿元 较周三12625亿元萎缩9.8% [1] - 银行 电力 美容护理 化学制药 生物制品板块涨幅居前 软件开发 互联网服务 通信服务 计算机设备 工程机械 半导体板块跌幅居前 [1] - 隔夜美股道琼斯指数涨1.07% 标普500涨1.67% 纳指涨2.50% 周四港股恒指跌0.74% 恒生科技指数跌1.46% [1] 汇率变动 - 周三美元指数涨0.93% 周四亚欧交易时段回吐约0.60% [1] - 人民币汇率周三明显升值 周四小幅回吐 [1] - 人民币在美元走强基础上仍升值 因海外关税政策出现缓和迹象 [1] 市场影响因素 - 主力资金拉起银行板块 导致多数个股下跌 [1] - 期指贴水过多与A股意外走跌存在关联 [1] - 市场对关税缓和预期已提前有所反应 成为回调重要原因 [1] 后市展望 - A股预计维持相对均衡态势 多空双方均不敢放手一搏 [2] - 关税后续进展存在较大不确定性 市场对不确定性持厌恶态度 [2] - 外部关税形势不明朗使经济政策制定因素更复杂 管理层可能保留政策后手 [2] - 市场对月末重磅会议预期不会特别明确 [2]

A股开盘，上证指数开涨0.25%，深证成指开涨0.87%，创业板指开涨1.14%。 ...

今天，上交所召开私募机构座谈会了，大家也应该看到大盘指数十连阳是不常见的，因为这次连续收涨量化机构不砸盘了？这说明近期量化交易收敛了很 多。 现在市场上多空分歧还是很大，但是稳定股市是现在的目标，机构这个时候需要发力共同维护市场稳定，而不是趁机扰乱市场交易秩序。 所以，尽管很多人一直认为A股缩量要大跌，但还是走出了持续的反弹向上，尤其是今天个股赚钱氛围回升之后，量能也开始放大了，说明信心也在慢慢恢 复了。 四是发布实施自由贸易试验区提升战略意见，自贸区高水平对外开放，高质量发展稳定经济； 现在几乎每天都有和股市直接相关的利好消息，这说明A股市场的战略意义得到了提升。 很多人比较在意A股市场量能不足，但是缩量情况下可以保持稳定拉升，更能说明当前主力资金筹码较为集中而且市场抛压整体较轻。 除了以上这些现象还不够，因为今天盘后还有这些关键消息： 一是人币国际化进程在加速； 二是美y指数最低跌破98美y，美指数的大跌反映出市场资金对于美元资产的担忧； 三是上交所召开私募机构座谈会，目的是希望机构联手推动股市持续上涨； 大盘指数可能不会一直连阳下去，但是现在的趋势是偏多的，这周指数反弹依旧不会很快，但是个股机会会明显增 ...

海外策略：关税主导预期，降息高度谨慎 美债方面，受益于关税政策的暂缓、贝森特表明会在必要时支持美债市场，美债市场的悲观情绪有所缓和，美 债利率高位回落。从基本面的角度来看，我们认为美国经济滞胀风险正在升高，美联储受制于通胀担忧，短期 内降息概率不高，美债利率走势或为宽幅震荡，维持高配中短久期美债的观点不变。 美元方面，短期看，美元有可能进一步向下。中期看，美元基本面的优势正在明显下降。一方面德国财政立场 由保守转为扩张令"美强欧弱"叙事遭遇挑战。另一方面，市场对关税政策的担忧更多集中在了"衰退"层面，美 国经济下行风险增大，对美元不利。 人民币方面，汇率依然面临中美利差倒挂、关税等客观压力。但是自美国推出对等关税以来，CNY中间价仅 缓慢抬升，稳汇率信号较强，叠加美元下行，未来人民币走势预计将以双向波动为主。 黄金方面，中性偏多。第一，美国滞胀风险上升。第二，关税政策不确定性升高，有利于强化央行购金逻辑。 第三，市场避险情绪仍然偏强。 关税博弈主导预期走势，特朗普与美联储的矛盾持续激化。 特朗普关税政策转向缓和，不仅对除中国以外国家暂缓关税90天，而且公开表示将在3-4周内与中国达成协 议。美国经济继续处于非 ...

美国关税政策影响 - 美国关税政策导致全球宏观经济格局发生重大变化 各类资产面临重新定价压力 [1] - 彭博推出关税专题网络研讨会 聚焦最新研究成果与投资洞见 帮助应对复杂宏观环境 [1] 研讨会核心议题 - 第二期主题为"展望美国经济 聚焦中国股票与消费市场" 涵盖美国宏观经济展望 中美不确定性对A股影响 关税对中国消费市场冲击 [2] - 主讲嘉宾包括彭博美国首席经济学家Anna Wong 股票策略师Marvin Chen 亚太消费及科技行业分析师林爱娜 [2][3] 活动安排 - 第一期已于2025年4月17日举办 第二期定于2025年4月24日16:30-17:15举行 [2] - 活动采用线上形式 需提前扫码报名 审核通过后将发送参会提醒 [3][5]

A股开盘，上证指数涨0.42%，深证成指涨1.23%，创业板指涨1.44%。 ...