文章核心观点 中国财产险市场增长与“十五五”规划方向同步，高质量发展将带来五大领域的保险机遇：防灾减灾、绿色发展、乡村振兴、企业出海、产业现代化。行业预计将延续高于GDP的增速，非车险是主要增长动力，且承保利润正因行业注重高质量发展而趋于合理[1][7][8]。 防灾减灾领域 - 中国自然灾害保障缺口巨大，瑞再研究院估计中国自然灾害保障缺口达90%，而全球平均水平为50%[2] - 全球自然灾害造成的年度保险损失已超过1000亿美元，迫近1500亿美元水平，峰值情景下潜在保险损失可达3000亿美元[2] - 2024年全球自然灾害经济损失为3180亿美元，其中保险损失约1370亿美元；全球约50%的经济损失有保险覆盖，而在中国这一比例仅为10%[2] - 保险和再保险公司需与政府部门协同，共同提升防灾减灾能力并助力灾后重建[2] 绿色发展领域 - 中国正大力实施可再生能源替代，预计到2030年节能环保产业规模将达到15万亿元[3] - 目前绿色能源转型及相关投资的保险渗透率已经非常高，中国绝大多数光伏设施和风电场都已具备保险和再保险保障[3] - 绿色保险涵盖绿色基础设施项目、绿色能源和新能源汽车领域的保障与风险管理，瑞再研究院预计未来五年该领域仍将迎来高增长，增长动力主要源于基础设施规模及体量的扩张而非渗透率提升[3] 乡村振兴领域 - 中国致力于提升粮食安全、增强粮食产能及推动农业农村现代化，农业现代化将带来更多在农业资产及机械装备等领域的投资[4] - 农业保险存在两大增长方向：一是自然增长，随着农场平均规模扩大、机械化与技术应用普及，农业工业化进程加速将提升农场主风险意识与保险渗透率；二是小农户领域，需开发更简化的产品（如指数保险）以应对可负担性、风险意识及可及性等挑战[4] 企业出海领域 - 瑞再研究院预计更多中资企业将加速海外市场业务拓展，出海投资从集中于交通和能源等领域的基础设施项目，越来越多地投向生产制造[5][6] - 企业出海导致风险格局和业务组合变化，再保险公司凭借专业积累可应对广泛的海外风险（如目的地国家的政治风险、法律与监管合规风险、经济与金融稳定、自然灾害等），为中方客户提供支持[6] 产业现代化领域 - 中国加快推进科技自立自强，在绿色能源、移动出行、电动车以及低空经济等新兴技术领域逐步走向全球领先，这将带来更多针对新兴风险的风险管理需求，且风险敞口及复杂性将进一步提升[7] - 保险可为新兴风险提供针对性保障，涉及研发、供应链、数字系统、知识产权、先进设备及运营等领域以支持产业升级[7] - 挑战在于新技术尚未得到长期验证，相关项目或投资的最终成果需待六到八年甚至十年后方能显现，保险行业需采取审慎的承保策略并边做边学边调整，这些经验积累对未来全球竞争具有很大价值[7] 市场增速与盈利展望 - 2025—2030年，财产险保费增速预计约为5%—6%，高于GDP增速[8] - 非车险增速预计将高于车险，是财产险市场的主要增长来源，车险则提供稳健增长支撑[8] - 行业过去受过度竞争影响盈利水平偏低，近年来持续注重高质量发展，提升承保质量、风险管理水平及运营效率，成本率有所降低，逐渐实现更低的综合成本率以及更合理的承保利润[8]

活动概况与规模 - 上海证券交易所与中国上市公司协会在香港共同举办“走进香港”上市公司路演及投资者交流活动 [1] - 活动共举办36场路演并开展ESG、企业出海等主题交流活动 [1] - 活动旨在加强内地上市公司与境外投资者沟通 展示优质上市公司高质量发展成效 [1] - 40家内地上市公司高管人员、近200位境外投资机构代表参与活动 [1] - 本次活动是继2023年和2024年以来上交所在香港地区举办的第三次相关推介交流活动 [1] 活动具体内容与专题 - 上交所举办以“上拓新局.永续笃行”为理念的ESG专题活动 围绕可持续发展与国际竞争力提升展开深度探讨 [1] - 活动邀请券商首席经济学家、律师和会计师事务所合伙人等探讨上市公司ESG披露标准与实践经验 [1] - 上交所联合香港投资推广署组织“香港助力内地企业出海”座谈会 邀请香港“出海专班”参与者分享机遇、挑战和策略 [1] 过往活动成果与持续影响 - 近年来上交所在香港地区已累计开展多次“走进沪市上市公司”调研推介活动 [1] - 过往活动吸引了众多境外基金公司、资产管理公司和券商投行 累计参与近千余人次 [1] - 上交所持续推进在港路演 巩固了内地企业与全球投资者的直接联通 [2] - 活动发挥“内地企业走出去、海外资金进得来”的双向枢纽与通道功能 提升跨境对接便捷度与效率 [2] 战略意义与未来计划 - 活动是积极响应二十届四中全会精神、贯彻落实“十五五”规划建议关于“扩大高水平对外开放”战略部署的实际行动 [2] - 下一步上交所将持续组织系列交流活动 拓展境外高质量服务网络 [2] - 未来将传递中国资本市场高水平制度型开放的创新举措和成效 鼓励上市公司主动向境外投资者展示中国资产长期配置价值 [2] - 目标在于彰显更加安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国资本市场形象 [2]

中国外经贸企业协会会长解析企业出海逻辑与路径 - 中国对外贸易经济合作企业协会会长童继生发表主旨演讲 深入解析企业出海的核心逻辑 风险要点及实操路径[2] - 协会成立于1989年 是具有独立法人资格的4A级全国先进社会组织 接受商务部等行业管理部门的业务指导[2] - 协会具备四大核心功能 服务国家战略 引领中国涉外产业和行业对标世界一流 服务会员企业 为会员搭建对外经贸促进平台 培育发现中国的跨国公司和跨国企业家[2] - 协会承担三大任务 促成中国企业上下游集群“走出去” 为企业出海赋能增值 为企业在海外遇到困难解忧止损减损[2] 企业出海的四大核心动因 - 出海是企业竞争发展的必然选择 未来的核心机遇在于“城乡结合 中外结合”的模式[2] - 世界经济发展格局发生深刻变革 从以单一欧美发达国家为主 变成欧美加发展中国家共同崛起的新格局[3] - 新兴市场展现出非常强劲的活力 生产格局正由过去中心辐射论向区块链覆盖式转变[3] - 以走访160多个国家的实践经验证实 企业在海外只要做正确 获得的利润都超过国内[3] - 当前中国经济面临“前堵后追 外压内卷”的局面 出海成为突破发展瓶颈的关键有效路径[3] - 共建“一带一路”国家的市场“遍地是黄金” 企业掌握正确方法并形成跨国经营能力 即可实现高质量可持续发展[3] 企业出海的风险防控要点 - 企业出海需警惕两类易被忽视的垂类风险 地缘政治风险 汇率与币种管理风险[4] - 从国内到海外的九个关键环节中 每个环节的风险都超出国内企业经营认知 构成出海的过程性风险[4] 确保出海成功的三大准备 - 首先是思想准备 企业应借助AI等工具充分研究海外市场 先实地体验再推动资产资本出海 同时要突破单一生产经营的思维局限 强化资产与资本经营能力[4] - 其次是人员准备 企业应善于培训当地人才 依托本土化团队开展生产管理与资本化盈利[4] - 最后是物资准备 这是企业的传统优势领域 但需关注海外社会责任的履行差异 国外对社会责任的要求 践行方式与国内存在明显不同 企业需主动适配[4] 企业出海的战略目标与时机 - 企业出海的目标是高质量可持续发展 而非昙花一现[4] - 当下是隐形冠军出海“全球布局 跨国经营”的最佳时机[4] - 出海后需保持低调务实 聚焦企业经营自身效益提升 同时要善于实现共赢[4]

核心观点 - 申万宏源研究所总经理、首席策略分析师王胜表示，造就伟大企业需要企业家胸怀天下，具备与竞争对手握手的气度，这有助于企业在“走出去”过程中发展壮大、行稳致远 [2] 行业观察 - 分析师指出，中国企业家在“出海”过程中需要展现与竞争对手合作的气度，这是企业做大做强、让“出海”走得更远的关键 [2]

活动概况 - 2025海外上市公司首席财务官峰会暨CFO百强榜颁奖典礼在上海举办 吸引了来自港股、美股、A股等市场的上市公司首席财务官、专业机构代表及专家学者逾百位嘉宾[1] - 活动由耀达主办 在上海虹桥国际中央商务区管委会指导下进行[1] - 活动旨在为上市公司CFO群体构建专业、权威的交流平台 助力其应对复杂市场环境 实现专业化成长与价值提升[2] 主办方与合作方观点 - 上海虹桥国际中央商务区管委会表示 虹桥国际开放枢纽正加速政策、功能与资源集聚 致力于建设成为长三角强劲活跃增长极中的“极中极”与联通国内国际市场的“彩虹桥”[1] - 与耀达合作推动TOP100CFOs平台 旨在借助具备全球视野的CFO群体 共同助力提升“大虹桥”的开放能级[1] - 耀达创始人兼CEO宣布正式启动“TOP100 CLUB”社群计划 通过系列互动活动深化CFO群体间的链接与价值共创[2] 主旨演讲核心观点 - 复旦大学管理学院会计学教授剖析了中国企业出海面临的做空机制、法律与会计准则差异等挑战 强调CFO需强化合规意识、完善治理架构以系统应对风险[1] - 安永会计师事务所大中华区审计服务市场联席主管合伙人阐述了“安全、科技、发展”的战略核心 建议CFO紧跟政策方向 把握资本市场新机遇[1] 行业圆桌论坛要点 - 消费零售专场聚焦财务韧性增长与价值重塑 多位CFO分享了周期波动中的门店管理、库存优化与成本控制实战经验[2] - 医药医疗专场探讨了行业热点 嘉宾们认为中国创新药正迈向“质变” 香港市场成为重要融资与出海桥梁[2] - 企业出海专场讨论了供应链重构与跨国经营风险 指出出海已成为企业发展的关键命题 CFO角色正向战略整合与全球资源配置者演变[2] - ESG与资本市场专场合意认为 ESG已从合规要求演变为影响企业估值与融资效率的核心要素 需以战略导向推动其价值转化[2] 其他重要发布与观点 - 香港公司治理公会北京代表处首席代表强调 CFO角色需兼具财务敏锐性、国际视野与战略思维[2] - 活动现场首次发布了《上市公司CFO薪酬白皮书（2025版）》 旨在为CFO的职业发展提供数据参考[2]

文章核心观点 - 在2025上证（巢湖）上市公司高质量发展大会上，多位专家围绕“十五五”时期中国经济高质量发展、企业出海战略及资本市场前景等核心议题展开讨论，指出提振消费、扩大有效投资是高质量发展的两大支点，企业出海是必然选择但需审慎，中国资本市场在政策支持下具备长期向好的坚实基础 [8][9][12][17] 高质量发展路径 - “十五五”时期中国发展环境更趋严峻复杂，需确保人均GDP从2024年的近1.35万美元翻番，在2035年达到2.5万至2.6万美元的中等发达国家水平 [8] - 未来五年经济增长的合理区间应保持在4.5%至5.5%之间，“十五五”应力争实现5%左右的经济增长速度 [9] - 确保高质量发展取得显著成效的两大支点是大力提振消费和扩大有效投资 [8][9] - 当前挑战在于预期偏弱导致内需不振，提振消费需从改善人们对收入和财富的预期和信心做起，政策需释放当期消费潜力，改革需增强长期消费能力，如启动分配制度改革 [10] - 扩大有效投资需以因地制宜发展新质生产力为战略引擎，以大力营造良好营商环境为战略基点，投资是营商环境的函数 [11] 企业出海战略与风险 - 企业出海是企业竞争发展的必然选择，核心机遇在于“城乡结合、中外结合”的模式 [13][14] - 世界经济发展格局深刻变革，市场格局除欧美外新兴市场活力强劲，生产格局向区块链覆盖式转变，企业在海外若方法正确，利润可超过国内 [14] - 出海是中国经济突破“前堵后追，外压内卷”发展瓶颈的关键有效路径，共建“一带一路”国家市场潜力巨大 [15] - 企业出海需防范地缘政治风险和汇率与币种管理风险，出海全过程九个关键环节的风险均超出国内企业经营认知 [15] - 确保出海少走弯路需做好思想、人员、物资准备，思想准备包括借助AI研究市场、先体验后资本出海、强化资产与资本经营能力，人员准备需培训当地人才实现本土化，物资准备需关注并适配海外不同的社会责任要求 [15] - 出海目标是高质量可持续发展，当下是隐形冠军全球布局的最佳时机，出海后需保持低调务实、聚焦效益、善于共赢 [16] 资本市场前景与结构 - 2024年9月26日以来，国家推出一揽子增量政策，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求等，推动经济回升向好 [18] - 2025年4月，面对外部关税问题，多部门打出“稳市组合拳”，推动A股稳步上行 [18] - 政策需兼顾新兴产业之“进”与传统产业之“稳”，对新兴服务业应“加杠杆、增人力”，对传统第二产业则应“稳杠杆、提技术密度”，以保持总资本回报率并实现就业结构升级 [19][20] - 宏观政策为应对未来不确定性预留了空间 [21] - 资本市场长期向好基础坚实，可通过“七定”研判：平准资金定底线，2025年4月中央汇金明确类平准基金定位增持ETF；保险资金定趋势，政策要求大型国有保险公司自2025年起每年新增保费30%投资A股；居民存款定高度，2025年居民“存款搬家”加速，私行客户规模两位数增长；行业景气定结构，科创创业指数表现突出，数字技术、人工智能等新质生产力领域成投资热点；监管松紧定节奏，监管层着力完善“长钱长投”机制；中美博弈定风险偏好，预计2026年中期选举前博弈烈度回落，市场逻辑回归基本面；经济发展质量定行情长短，产业升级与制度环境改善提升长期信心 [22]

活动概况 - 江苏银行于2025年11月20日在南京举办“苏银跨境·扬帆出海”助力中资企业出海系列之“走进上海自贸区”“走进中亚”专场活动 [1] - 活动邀请政府机构、行业专家及企业代表等百余人参与，旨在精准回应企业对接上海自贸区政策、开拓中亚市场的核心诉求 [1][3] 战略定位与目标 - 公司将上海自贸区定位为企业链接全球资源、拓展国际市场的重要枢纽，将中亚地区定位为企业开拓新兴市场、深化经贸合作的潜力蓝海 [3] - 该活动是公司助力中资企业出海系列活动的第二站，通过串联多方资源、聚合多维服务，旨在护航企业稳健“走出去” [3] - 公司行长表示，将以本次活动为新起点，在抢抓浦东自贸区政策机遇、开拓中亚市场、服务“十五五”发展大局的进程中，与中资出海企业全程相伴 [3] 活动核心内容与专家观点 - 国泰海通证券首席宏观分析师梁中华发表题为《决胜于“价”——2026年宏观年度展望》的主题演讲，为企业战略决策提供宏观视野 [5] - 上海市浦东新区商务委员会副主任董晓玲聚焦浦东发展机遇进行专题宣讲 [5] - 上海市浦东新区企业走出去综合服务中心总经理王玥详细解读企业“走出去”一站式服务体系 [5] - 苏豪控股集团副总裁丁海深入介绍中国-中亚贸易畅通合作平台，提供一站式、全方位支持 [8] - 哈萨克斯坦贸易政策发展中心南京办事处负责人阿斯卡尔·达伊罗夫介绍哈萨克斯坦的贸易政策与合作机遇 [8] - 金杜律师事务所合伙人顾婕妤聚焦中亚五国投融资环境与法律风险防范，提供专业风控支撑 [8] 合作与服务体系 - 活动期间，上海市浦东新区企业走出去综合服务中心与江苏银行上海分行签署战略合作协议，携手赋能企业出海 [5] - 公司阐释“苏银跨境”品牌内涵，依托“4+6”的“金融+非金融”跨境综合服务体系，为中资企业出海提供全程相伴的跨境服务方案 [10] 未来展望 - 公司未来将继续以客户为中心、以创新为驱动，携手更多企业打通出海“最后一公里”，为客户全球化经营提供“全程相伴”的一站式护航 [12]

文章核心观点 - 中信证券认为，在当前内需出现超预期变化之前，市场震荡和结构性机会轮动是常态，配置上应延续资源/传统制造业定价权重估及企业出海两大方向 [1] - 资源及传统制造业的全球定价权重估被认为是潜力被低估的方向 [1] 市场表现与资金流向 - 12月8日早盘，中证石化产业指数高开低走震荡调整，现跌约0.5% [1] - 成分股中，光威复材、彤程新材、巨化股份等领涨 [1] - 石化ETF（159731）在近10个交易日内有8日实现资金净流入，合计净流入资金1402万元 [1] 市场水位与融资规模 - 自去年“9.24行情”以来，两轮市场水位的整体抬升伴随着融资规模的系统性抬升，合计净增融资规模达1.11万亿元 [1] - 该融资净增规模远超去年10月以来公募和私募主观多头产品的新发总规模 [1] 相关金融产品与指数构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，中证石化产业指数中基础化工行业占比60.4%，石油石化行业占比32.7% [1] - 该指数被认为有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

投资评级与估值 - 报告给予金蝶国际“优于大市”评级 [1][5] - 基于2026年7-8倍市销率（PS）的估值，对应市值区间为610.68亿至697.92亿港元 [3] - 报告给出的合理估值区间为每股17.20至19.66港元，当前收盘价为13.16港元 [5] 核心观点与公司定位 - 金蝶国际是全球领先的企业管理云SaaS服务商，正从ERP向云原生EBC（企业业务能力）转型，并积极推进AI落地 [1][12] - 公司构建了覆盖企业全生命周期的数字化解决方案，主要产品包括企业级AI平台金蝶云苍穹，以及SaaS管理云星瀚、星空、星辰 [1][22] - 公司自2011年开启云转型，2025年上半年云服务收入占公司总收入比重已达83.74% [1][23] 财务表现与预测 - **收入增长**：公司收入持续提升，2020至2024年间复合年增长率（CAGR）达16.84% [1] 预计2025至2027年营业收入分别为69.57亿元、79.28亿元、90.59亿元，同比增速分别为11.2%、14.0%、14.3% [3][4] - **盈利改善**：公司利润端持续修复，2025年上半年净利润为-0.98亿元，同比减亏55.14% [28] 预计2025至2027年归母净利润将扭亏为盈，分别达到0.72亿元、3.69亿元、6.34亿元 [3][4] - **利润率回升**：随着订阅模式成熟，销售毛利率和净利率均有所回升，2025年上半年销售毛利率为65.63%，同比提升2.38个百分点 [34] - **现金流与运营效率**：云转型优化了现金流结构，2025年上半年经营性现金流为-0.18亿元，同比提升89.05% [62] 人均创收持续提升，2025年上半年达28.91万元，同比增长22.51% [62] 业务驱动因素：信创与国产替代 - **市场需求**：在ERP换代需求推动下，央国企引领ERP招投标数量上行，并逐渐开始ERP系统的国产化替代 [2] 超40%的企业正在考虑ERP的重大升级或替换 [67] - **市场空间**：当前中国ERP市场中，46.84%的企业使用国外系统，国产替代空间巨大 [69] 报告测算，到2027年大型企业ERP国产累计替代市场空间可达62.03亿至199.01亿元 [75][76] - **公司优势**：公司的星瀚和苍穹产品已实现与国内主流信创生态（如中国电子系、华为系等）的全栈适配，成为国内央企和500强企业的首选之一 [2][77] 2025年上半年，星瀚新签约客户304家，苍穹和星瀚合计收入8.45亿元，同比增长34.3% [80] 业务驱动因素：AI赋能与智能体应用 - **技术趋势**：AI竞争焦点已从通用能力转向场景深耕与生态整合，AI Agent（智能体）为企业级应用提供了基础 [2][95] 预计到2027年，全球企业在生成式AI的投资将达1454亿美元 [48] - **公司布局**：公司平台全面集成AI能力，推出了苍穹Agent平台2.0、五大智能体及企业级AI原生入口“金蝶小K” [119] 已构建从底层平台、数据云、AI增强SaaS到AI原生智能体的完整产品体系 [119] - **商业化进展**：截至2025年上半年，公司AI合同金额已超1.5亿元，并签约了海信集团、通威股份等头部客户 [121] 在小微企业市场，AI财税助手活跃用户达17万家，帮助小微企业记账效率提升约80% [123] 业务驱动因素：中国企业出海 - **市场机遇**：全球数字经济规模持续增长，中国企业出海加速，推动了跨境ERP需求增长 [2] - **公司进展**：公司已形成全场景出海解决方案，2025年上半年，金蝶云星空签约了259家中国企业出海客户和海外本地企业，同比增长114.05% [2]

活动概况 - 2025年12月6日，耀达在上海静安香格里拉大酒店成功举办“2025海外上市公司首席财务官峰会暨CFO百强榜颁奖典礼”，活动由上海虹桥管委会指导，并联合安永、凯辉资本、软银中国、易达资本等众多机构共同支持 [1] - 活动吸引了来自港股、美股、A股等上市公司的CFO、专业机构代表及专家学者，超百位嘉宾现场参与 [1] 主旨演讲核心观点 - 复旦大学李若山教授指出，中国企业出海面临做空机制、法律差异与会计准则三大挑战，境外上市是治理结构和信息披露的系统重塑，CFO需强化合规意识并借助专业力量化解风险 [3] - 安永汤哲辉先生认为，在全球地缘局势动荡与技术脱钩背景下，“安全、科技、发展”成为未来五年战略核心，CFO需紧跟政策以把握资本市场新机遇，推动企业高质量增长 [6] 圆桌论坛行业洞见 - 消费零售专场中，来自Tims咖啡、途虎养车、宝尊电商等公司的CFO围绕门店回报、库存优化、成本控制与AI应用，分享了在复杂周期中提升财务效率与战略协同的实战经验 [8] - 医药医疗专场讨论认为，中国创新药正从“量变”走向“质变”，港股IPO热潮、创新药BD出海及新规带来估值修复，香港成为企业出海与融资的重要桥梁 [10] - 企业出海专场指出，出海已成为企业高质量发展的必答题，发达国家市场强调合规与收益潜力，新兴市场则呈现政策红利与本地化机会，CFO角色正转变为战略整合者与全球资源配置者 [12] - ESG与资本市场专场认为，ESG已成为企业在资本市场中的“必答题”，不仅关乎合规，更直接影响估值与融资效率，企业需以数据驱动推动ESG从“成本中心”转化为“价值引擎” [14] CFO百强榜与平台发展 - 香港公司治理公会高伟博士指出，CFO百强榜的设立是对财务行业在国际舞台上价值的集体表达，CFO需具备国际视野与战略思维 [16] - 耀达创始人张剑锋表示，该峰会与百强榜已成为上市公司CFO群体的专业化、权威化交流平台，并首次发布了《上市公司CFO薪酬白皮书（2025版）》供职业管理参考 [18][20] - 耀达宣布启动“TOP100 CLUB”社群计划，将通过CFO专访、走进名企等活动，进一步推动CFO群体的内容共创、资源互联与价值提升 [22] - TOP100CFOs平台通过连续两届的百强榜单和年度峰会，为上市公司CFO群体搭建了多元的展示和交流平台 [28]