调研活动概况 - 财通证券、浦泓投资、华安基金、博道基金等机构于2025年5月14日对公司进行调研 [1] 关税政策与生产基地布局 - 根据《美墨加协定》及相关政策，公司产品目前在美国与墨西哥之间不加征关税 [2] - 墨西哥制造基地正加速部署生产要素，通过利用当地资源实现缩短供货周期、降本增效及规避国际贸易风险的目标 [6] - 公司通过墨西哥、奥地利制造基地及美国组装工厂的全球化生产基地布局，结合关税政策动态调整生产分配比例以降低关税影响 [8] AL-KO公司收购与协同效应 - AL-KO为欧洲知名园林机械制造商，拥有近60年行业积淀，产品覆盖割草机、打草机、水泵及户外家用设备，持有AL-KO、SOLO、Masport等中高端品牌 [3] - 收购AL-KO后公司获得欧洲及大洋洲客户资源，提升市场占有率及抗风险能力 [8][9] - 供应链整合将通过扩大集中采购规模、提高产能利用率降低采购成本，强化全球市场竞争优势 [5] 业绩增长驱动因素 - 2025年一季度主营收入15.18亿元，同比增长138.72%，归母净利润1.94亿元，同比增长326.94% [9] - 增长主要源于产品高性价比带来的市场需求增加，以及2025年2月收购AL-KO公司带来的收入贡献 [4] 割草机器人产品战略 - 公司规划低、中、高三大类割草机器人产品线：有线系列主打小面积草坪性价比，中端系列采用视觉识别实现无边界切割，高端系列具备多传感器融合与智能避障功能 [7] 财务与运营数据 - 2025年一季度扣非净利润1.4亿元，同比增长199.96%，毛利率23.44%，负债率72.07% [9] - 近3个月融资净流入1.41亿元，融券净流入0元 [9]

公司活动信息 - 2025年5月14日15:30 - 17:00举办2024年度业绩说明会，地点为“全景路演”网站，公司董事长、独立董事等接待线上投资者 [2] - 活动由福建证监局指导、福建省上市公司协会主办与深圳市全景网络有限公司联合举办，未出现未公开重大信息泄露情况 [2] SMS公司收购情况 - 对SMS公司的并购以其出售全部资产及业务为前提，采取直接彻底的资产转让模式，接收整体业务和资产，剥离潜在风险并完成整合 [3] - 收购已完成协议签署，后续将加快交割相关事项推进，暂未完成资产、业务及人员转移 [10] - 收购尚需取得发展与改革委员会和商务部门等政府相关部门审批，具体风险详见2025年5月10日公告 [9] SMS公司合作推进 - SMS计划近期向恒而达发送采购清单和技术文件，双方将共同推进中国供应链落地整合 [4] - 恒而达已与SMS团队沟通本土化生产规划，计划由SMS派遣1 - 2名技术专家与恒而达团队协作进行测试和试制 [4] 扩产计划 - 公司会根据订单、市场趋势和现有产能评估扩产必要性，结合市场需求和战略审慎决策 [6] - 若扩产，新增设备采用外购与自主研发结合策略，依扩产需求和产品市场定位确定 [6] 产品发展 - SMS在数控螺纹磨床有深厚技术沉淀和核心壁垒，恒而达将整合其优势加快丝杠产品研发及产业化 [8] - 公司前期资源集中在直线导轨副，后续将依托其销售网络推广丝杠产品拓展业务 [8] 订单与业绩 - 公司将整合SMS优势资源开拓市场，具体经营业绩数据查阅指定信息披露媒体公告 [11]

公司基本信息 - 证券代码 300879，证券简称大叶股份，为宁波大叶园林设备股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 14 日上午 10:30 - 12:00，在浙江省余姚市锦凤路 58 号三楼会议室进行特定对象调研 [1] - 参与单位有财通证券、浦泓投资、华安基金、博道基金等 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理叶晓波、董事会秘书吴军、财务负责人吴伯凡、证券事务代表王俊男 [1] 业务与市场相关 - 依据《美墨加协定》及相关政策法律，公司产品出口美国与墨西哥不加征关税 [1] - AL - KO 公司是欧洲知名园林机械制造商，产品涵盖园林机械设备、户外和家用设备等，在欧洲、大洋洲地区市场认可度高，拥有多个中高端品牌，覆盖主要销售渠道并建立长期合作关系 [1][2] - 公司一季度营收增长，原因是产品性价比高、竞争力强，市场需求增加，且 2025 年 2 月收购 AL - KO 公司使整体营收进一步增加 [2] 公司战略与布局 - 供应链端，公司将完善与 AL - KO 公司的供应链整合，补链强链，扩大集中采购规模，提高产能利用率，降低采购成本，发挥协同效应 [3] - 加速部署及完善墨西哥制造基地各项生产要素，利用当地资源，缩短供货周期，降本增效，贴近市场，规避国际贸易风险 [4] - 在割草机器人领域加大投入，规划开发低、中、高三类配置产品，满足不同细分市场需求 [5] 风险应对 - 受益于早期国际化战略，公司已在全球布局海外生产基地，包括墨西哥、奥地利制造基地和美国组装工厂，会关注关税政策变化，调整全球生产分配比例 [6] - 2025 年 2 月 12 日完成收购德国 AL - KO Geräte GmbH 公司，获取欧洲、大洋洲客户资源，提升市场占有率和抗风险能力 [6] - 部署海外制造基地生产要素，实现低关税区域制造替代，保障公司稳定发展 [6]

公司背景与历史 - 波导股份全称宁波波导股份有限公司 成立于1992年 最初以生产寻呼机起家 后转型进入手机市场 [2] - 2000年代初 波导手机凭借高性价比和强大市场推广能力 一度成为中国国产手机市场占有率第一的品牌 [2] 成功因素 - 市场定位准确 主打中低端市场 以高性价比避开与国外高端品牌的直接竞争 [4] - 市场推广能力突出 通过电视广告和线下活动大幅提升品牌知名度 经典广告词"波导手机 手机中的战斗机"深入人心 [4] - 供应链整合能力优异 有效控制成本并提高生产效率 形成价格竞争优势 [4] 经营衰退原因 - 未能及时应对智能手机时代变革 坚持中低端市场定位 忽视技术创新和研发投入 [4] - 品牌影响力持续减弱 市场推广投入减少 被国内外竞品取代消费者心智份额 [5] - 供应链优势丧失 核心元器件采购受制于大品牌厂商 成本上升挤压利润空间 [5] - 主业经营压力加剧 手机市场占有率持续下滑 转型尝试(如放贷业务)未达预期效果 [5] - 管理决策存在多重失误 包括对外投资缺乏谨慎性 内部成本控制不严 研发投入不足等问题 [5] 案例启示 - 在快速变化的市场环境中 企业需保持战略灵活性 及时调整发展方向 [6] - 必须持续加强技术创新和产品研发投入 维持品牌影响力和市场竞争力 [6] 注：文档[8][9][10][13][14][15][16]内容与波导股份案例分析无直接关联 故未纳入总结

品牌整合与战略调整 - 公司决定取消3个子品牌并集中销售资源以应对市场需求减少和销量向头部集中的趋势 [2] - 公司计划以约65亿美元收购极氪科技全部股份使其成为全资子公司并从纽交所退市 [2] - 此次调整是公司乘用车体系幅度最大的一次涉及将多数乘用车品牌统一归入吉利汽车 [2] - 公司开始推进一体化战略回归"一个吉利"结束十年的多品牌扩张策略 [2] 技术整合与资源共享 - 公司发布《台州宣言》后进行了多项整合以减少重复投入并实现技术共享 [3] - 公司将极氪的辅助驾驶系统开放给吉利汽车品牌并计划共享更多技术和资源 [3] - 公司宣布在整车架构电子电气架构辅助驾驶智能座舱动力电池等领域深度协同 [3] - 公司建立类似于技术中台的结构以供应不同品牌 [3] 电池业务整合 - 公司成立名为"吉曜通行"的电池产业集团进行战略整合 [3] - 公司整合金砖和神盾短刀两个电池品牌为"金砖电芯"推出三种版本 [4] - 新电池产品包括超级快充版高能量密度版和超级混动版主要采用磷酸铁锂短刀电池 [4] - 公司计划通过垂直整合降低电芯成本并在两年内将吉曜通行的供货比例增至30% [4] 供应链与合作伙伴策略 - 公司将继续与宁德时代和欣旺达等外部供应商保持长期合作 [4] - 公司接受零部件公司在合适时间向外供货的策略借鉴了比亚迪的验证模式 [4]

卤味三巨头业绩下滑 - 2024年绝味食品营收62.57亿元同比减少13.84% 净利润2.27亿元缩水34.04% 为2017年上市以来首次营收负增长 [8] - 周黑鸭2024年收入24.51亿元同比下滑10.7% 净利润9820万元下降15.03% [8] - 煌上煌2024年营收17.39亿元同比减少9.44% 净利润4033万元锐减42.86% 连续四年营收负增长 [8] 业绩下滑原因 - 绝味食品2024年Q1营收和净利润继续同比下滑11.47%和27.29% 主因市场竞争白热化 [10] - 煌上煌指出消费场景变化和购买力下降导致单店收入减少 叠加门店扩张未达预期和促销费用提升等因素 [10] - 周黑鸭客单均价下降2.51元至54.39元但销量同比减少16.83%至26159吨 归因于宏观经济环境下需求不足 [10] 门店数量变化 - 2024年全国卤制品门店总数约24万家 过去一年净减少2.3万家 [11] - 2024年上半年三大品牌关闭超1700家门店 绝味食品16个月内净减少3821家至12129家 [11][12] - 周黑鸭和煌上煌2023年门店数分别净减少785家和837家 [12] 毛利率提升 - 2024年绝味食品毛利率同比增长6.1个百分点至33.96% 煌上煌提升3.93个百分点至32.95% [14] - 周黑鸭毛利率高达56.8%同比增加4.4个百分点 主要得益于供应链整合带来的效率提升 [14] - 绝味和煌上煌毛利率提升主要受益于原材料价格下降 [14] 生产成本问题 - 2021-2023年鸭副产品价格翻倍上涨 鸭脖等原材料价格由12元/公斤增至27元/公斤 [17] - 企业库存周期长且签订固定价格协议 绝味食品2023年实际采购成本仍维持在19元/公斤 [18] - 部分品牌在原材料价格回落后未及时下调售价 绝味食品小份产品外卖平台售价仍高达24.8元 [18] 消费需求变化 - 加盟商信心动摇导致扩张放缓 2024年绝味食品门店数量同比减少近千家 [19] - 2024年上半年绝味食品单店平均收入同比下滑11% [19] - 消费需求转向其他休闲食品或渠道 部分消费者减少卤味消费频次 [18] 外部竞争加剧 - 量贩零食店、电商平台、即时配送和社区团购等新兴渠道分流传统卤味门店客流 [21] - 健康饮食理念普及 传统卤味重口味高油高盐形象难以吸引新一代消费者 [22] - 商超加大自有加工商品布局 如胖东来和步步高提升加工商品销售占比 [24] 行业转型方向 - 需加快产品创新和提升供应链能力 主动拓展多元销售渠道 [25] - 由追求门店数量转向提升单店运营质量和盈利能力 [19] - 需应对消费渠道多元化和消费需求转变的挑战 [21][22]

公司业绩表现 - 煌上煌2025年第一季度实现营业收入4.46亿元，同比下降2.53%，归属于上市公司股东的净利润4436.97万元，同比增长36.21%，扣非净利润3948.5万元，同比增长48.25% [1] - 煌上煌是已披露一季报的卤味巨头中唯一实现净利润正增长的公司 [1] - 煌上煌计划2025年完成营业收入21亿元、净利润1.45亿元，实现营收与净利润双增长 [2] 公司战略布局 - 煌上煌通过减少线上线下促销费用等销售费用实现净利润增长 [2] - 公司加快实施"千城万店"战略发展目标，贯彻"以顾客为中心的服务理念、以利润为目标的经营理念" [2] - 煌上煌培育"独椒戏"猪蹄网红小吃品牌，核心客群为25-35岁Z世代，通过抖音、美团、小红书等新媒体营销提升产品复购率 [2] 行业竞争格局 - 卤制品行业市场规模增速持续放缓，进入存量竞争阶段，龙头企业面临营收下滑、门店收缩压力 [3] - 新兴品牌加速进入导致行业竞争加剧，头部企业从快速扩张转向精细化运营，通过优化门店模型、提升单店营收应对压力 [3] - 行业从"规模扩张"向"质量竞争"转型，供应链整合能力、食品安全管理及差异化创新成为核心竞争要素 [3] 行业发展趋势 - 龙头企业通过自建养殖基地、中央工厂及冷链物流体系提升竞争力，依托数字化卤制工艺实现全国化扩张 [3] - 行业更注重产品健康化(如低盐、低脂配方)和品类创新，中小品牌需聚焦细分市场(如区域特色风味)突围 [3] - 技术驱动引领效率优化，数字化卤制工艺、供应链智能化等技术应用成为企业降本增效关键 [3] - 市场消费呈现多样化态势，为头部品牌扩大销售规模、中小品牌开发新产品提供市场空间 [4]

行业趋势 - 2024年茶饮行业出现扎堆上市现象，霸王茶姬、古茗、蜜雪冰城相继登陆资本市场，沪上阿姨也在排队等待IPO [2][3][4] - 蜜雪冰城港股上市首日打破"茶饮破发魔咒"，市值从千亿冲向两千亿人民币，8%的一手中签率创港股认购纪录 [3] - 行业上市潮本质是为海外扩张储备资金，目标指向东南亚市场，预计未来20年竞争将从国内转向国际 [1][37][45] 商业模式 - 头部茶饮品牌普遍采用加盟模式：蜜雪冰城加盟店占比超99%，古茗87亿营收中直营仅千万级，茶百道加盟率99%，霸王茶姬97% [11][17] - 蜜雪冰城2023年终端零售额583亿元，但公司营收仅250亿元，差额来自加盟商采购设备及原料的240亿元收入 [8][13] - 行业呈现"卖铲人"特征：品牌方通过向加盟商销售原料设备盈利，而非直接赚取终端消费利润，类比淘金热中的李维斯和AI浪潮中的英伟达 [11][18] 供应链价值 - 资本市场为供应链整合能力定价：蜜雪冰城等品牌作为"链主"企业，其价值在于整合分散的供应商资源，而非单一产品生产 [30][33] - 供应商高度依赖头部品牌：田野股份75%营收来自五大茶饮客户，鲜活饮品25%营收依赖蜜雪冰城 [31] - 东南亚市场供应链建设需要重投入：蜜雪冰城在越南建糖浆厂（自给率80%），古茗建立区域分装中心，霸王茶姬抢占核心商圈 [42] 海外扩张 - 东南亚成为战略要地：预计2028年市场规模达500亿美元，5年复合增长率20%，蜜雪冰城已布局5000家海外门店，霸王茶姬在马来西亚有百家门店 [37][41] - 不同品牌采取差异化策略：蜜雪冰城复制国内供应链体系，古茗采用混合供应链+加盟费减免，霸王茶姬走高端旗舰店路线 [42][43] - 上市融资主要用于海外供应链建设和门店扩张，为即将到来的国际市场竞争储备资金 [36][44]

财务表现 - 2024年全年营收109.90亿元，归母净利润2161.76万元，同比增长101.41%，实现扭亏为盈 [1] - 经营性现金流3.93亿元，同比提升166.81% [1] - 业绩改善核心原因包括生猪及猪肉市场价格回暖、传统板块大幅减亏，以及出售全资子公司通辽金泉食品获得投资收益 [1] 食品板块 - 食品板块收入19.02亿元，毛利率11.23%，同比提升1.11个百分点 [2] - 食品板块收入占比从16.69%提升至17.31% [2] - 公司优化产品结构，主动缩减低毛利业务规模 [2] - 现有食品加工产能33万吨，覆盖华东、华北、西南、华中、华南等区域，形成全国化产能布局 [2] - 具备原材料、生产能力、研发、渠道等供应链整合和成本控制优势 [2] 传统板块优化 - 屠宰业务缩减产能利用率低及亏损严重的工厂，资源集中到华东及西南优势区域 [3] - 生产端加大自动化设备投入，提高产品出率、人工劳效和产品品质 [3] - 养殖业务淘汰效率低、环保不达标的养殖场，投入规模化、标准化养殖场 [3] - 差异化布局黑猪养殖，提升毛利水平，支撑"龙大黑天蓬"等热卖产品 [3] 品牌与营销 - 坚持"龙大美食"和"龙大肉食"双品牌战略，维护品牌形象并提升行业影响力 [4] - 打造品牌IP"发发龙"，增强品牌亲和力 [4] - 获得"农业产业化国家重点龙头企业""中国肉类食品安全信用体系建设示范项目"等多项荣誉 [4] 渠道与客户 - 优化客户结构，扩充优质客户数量，实现客户质量提升 [5] - 新零售渠道强化品牌露出，线上销售收入1.59亿元，同比增长7.64% [5] - 构建主播达人矩阵，聚焦京东、拼多多等头部平台，深化私域业务 [5] 发展战略 - 坚持"一体两翼"战略，以食品为主体，养殖和屠宰为两翼支撑 [5] - 持续深耕食品业务，提供健康饮食解决方案，传承中华美食文化 [5]

核心观点 - 多家平台企业推出出口转内销扶持计划 响应国家扩大内需战略并实现品牌营销升级 通过供应链整合 场景化触达 内容驱动和技术赋能等多维度创新帮助外贸企业建立国内品牌认知 [1] 品牌营销策略 供应链整合与渠道赋能 - 京东宣布未来一年采购2000亿元外贸商品 通过自营模式直接对接企业并开设外贸优品专区 提供流量倾斜和全渠道营销支持 [3] - 盒马通过云享会频道和绿色入驻通道缩短上架周期 并联合开发自有品牌新品 强化平台作为优质商品枢纽的品牌形象 [5] - 平台通过供应链深度整合与流量倾斜定位为内外贸桥梁 解决外贸企业渠道痛点同时丰富自身商品矩阵 [6] 场景化触达与本地化运营 - 美团利用小象超市和美团优选等业务 通过前置仓网络和社区团购渠道将外贸商品渗透至一二线城市及下沉市场 其次日达网络覆盖全国2000余个市县 [9] - 永辉超市提供15天极速上架和品质计划 为外贸企业提供从库存清理到品牌推广的全链路支持 [9] - 通过即时配送和社区团购等高频消费场景将外贸商品融入日常生活 降低消费者认知门槛 [12] 内容驱动与流量裂变 - 抖音推出订单直采和外贸专区 通过短视频与直播实现种草-转化闭环 并提供流量支持 [13] - 东方甄选启动外贸优品入驻专项行动 利用专业选品能力和直播间IP效应将商品转化为文化输出载体 通过讲述制造故事强化优质国货标签 [13] - 直播电商通过主播专业背书与内容互动建立消费者对陌生品牌的信任感 实现从低价竞争向高附加值品牌路径转型 [14] 数据驱动与精准匹配 - 百度通过AI技术和数字人直播计划提供低门槛直播解决方案 设置亿级流量池助力商家冷启动 [18] - 百度慧播星计划支持100万家企业免费使用数字人直播 解决外贸企业缺乏直播经验的问题 [18] - 通过数据分析和精准匹配帮助品牌快速定位目标用户 实现营销从粗放式投放向精准化运营转型 [18] 战略升级与生态构建 - 平台举措包含长期品牌战略升级 通过引入优质外贸商品强化品质电商和民生服务商定位 [20] - 构建从供应链到消费端的商品-流量-用户完整生态闭环 增强平台黏性 [20] - 京东依托供应链优势 美团依托下沉网络 抖音依托内容生态 各自形成差异化竞争壁垒 [21] - 外贸企业内销成功取决于产品力与平台协同能力 平台需将短期流量转化为长期品牌价值 [21] 社会责任与价值传递 - 平台通过绿色通道和专项补贴传递助力国货崛起的品牌价值观 响应商务部内外贸一体化号召 [19] - 社会责任与商业利益结合实现品牌价值长期沉淀 通过参与国家战略形成更具韧性的品牌护城河 [19]