行业转型与政策影响 - 6月成为工商业储能从规模竞争转向价值竞争的战略转折点，行业进入市场化驱动新阶段[2] - 江苏分时电价新政实施导致峰谷价差收窄至0.6199元/kWh（1-10kV用户），同比降幅28.2%，冲击传统峰谷套利逻辑[9] - 新政推动行业从低质低价竞争转向"拼解决方案、比服务、重运营"的下半场，企业需构建新竞争壁垒[2][7] 企业战略与市场应对 - 天合光能完成从设备制造商向"解决方案+运营服务"的战略升级，强化动态适应能力[7] - 公司推出光储云平台，通过AI算法优化光伏、储能、用电负荷和电价耦合，提升项目收益5%-8%[8] - 软件和服务溢价占比预计超过20%，成为新利润增长点，系统成本将稳定在1元/Wh[8] 技术变革与收益模型 - 储能系统成本已下探至1.2-1.5元/Wh，但部分厂商牺牲寿命和安全进行恶性价格战[7] - 江苏新政导致投资模型调整：客户分成比例从3:7变为1.5:8.5，系统配置向4小时长时储能演进[9] - 光储融合模式在1MWp光伏项目中配置储能可将收益率从10.97%提升至13.55%，回收期缩短1.3年[14] 区域市场案例 - 山东分时电价调整后，储能从"两充两放"升级为"三充三放"，电费节省率提升4.5%[15] - 山东酒店项目通过动态充放策略结合光伏多余电量充电，展现收益弹性[15] 行业竞争范式 - 行业竞争从硬件参数对比转向全生命周期价值重构，运营能力成为核心竞争力[18][20] - 光储融合2.0时代要求系统能力全面比拼，而非设备简单叠加[18]

安徽省分时电价新政核心内容 - 调整增加春秋季11:00-14:00、夏季11:00-13:00、冬季12:00-14:00为新增低谷时段 [2] - 每年3天及以上节假日期间午间11:00-15:00设置为深谷电价时段，电价在低谷基础上下浮20% [1][2] - 夏季7月15日-8月31日每日20:00-22:00、冬季12月15日-次年1月31日每日19:00-21:00执行尖峰电价，在高峰电价基础上上浮20% [1] - 新政将于2025年7月1日正式实施 [1] 工商业储能经济性提升 - 春秋季可实现两充两放策略，夏冬季实现一充一放加一充平放，显著扩大峰谷套利空间 [2] - 以1MW/2MWh储能系统为例，新政策下年循环次数达660次，较旧政策522次增加138次 [7] - 首年充放电收益从59.75万元提升至79.38万元，增幅19.63万元；15年总收益提升318.36万元至1089.14万元 [6][7] - 投资回收年限从6.27年缩短至4.74年，减少18个月；全投资收益率从12.27%提升至15.74% [6][7] 行业投资布局动向 - 2025年1-4月安徽省用户侧储能备案项目达125个，规模801.291MW/1839.219MWh [8] - 备案项目数量同比增长220.51%，功率同比增长9倍，容量同比增长459.66% [8] - 近40%工商业储能企业将安徽列为重点市场，包括联盛新能源、天合光能等头部厂商 [10] 光储协同发展机遇 - 午间谷段与光伏发电高峰重合，鼓励企业通过光储协同模式提升绿电利用率 [4] - 新政将主要生产时段调整为平段或低谷，尖峰/高峰时段移至早晚或夜间 [4]

展会概况 - 第十七届深圳国际电池技术交流会(CIBF2025)在深圳国际会展中心开幕 展览面积近30万平方米 15大展馆 超3200家全球企业参展 预计吸引专业观众超40万人次 [1] - 参展企业包括宁德时代 比亚迪 蜂巢能源 欣旺达 先导智能等产业链各环节龙头 [1] - 展会聚焦"链动全球·赋能绿色·驱动未来"主题 设置固态电池 末端快充 绿色制造与国际标准对接四大趋势展示与对话空间 [1] 技术趋势 - 固态电池成为展会热点 2030年全球出货量预计达6426GWh 年均复合增速超130% [2] - 蜂巢能源认为固态电池和超充是未来两大技术方向 叠片工艺是实现量产的最优路径 尤其适用于氧化物体系固态电池 [2] - 蜂巢能源今年量产快充电池将导入末端快充技术 4C快充电池全窗口充电时间优化至15分钟 比行业水平提高4分钟 末端充电时间缩短至5分钟 速度提升30% [2] 产品创新 - 宁德时代展示能源储能和电芯制造系统化布局 材料企业如贝特瑞 浙江华友 五矿资源发布高镍正极 分子级材料创新新品 [1] - 设备企业先导智能 嘉拓智能展示干法电极设备 智能化产线 切入零碳制造话题 [1] - 蜂巢能源第二代龙鳞甲电池6月中旬量产 搭载高端MPV/SUV/轿车 800V 65度电增混电池 系统能量密度185Wh/kg 快充循环寿命超1600圈 支持5C充电 纯电续航超400公里 [2] 行业动态 - 展会同期举办200余场主题演讲及高端论坛 发布《锂离子电池行业蓝皮书2024》《低空飞行器电池标准白皮书》等报告 研讨储能 飞行器 AI应用 电池护照等新兴议题 [3] - 2025年一季度全国可再生能源新增装机7675万千瓦 同比增长21% 占新增装机比重达90% [3] - 电池产业竞争进入数智化能力和闭环生态比拼阶段 中国企业正以技术与标准双轮输出 加快全球价值链重构 [1][3]

行业概况 - 2024年中国光伏组件出口达236GW，同比增长13%，但光伏产品出口额为320亿美元，同比减少34% [10] - 光伏组件价格在2024年下滑明显，但经济性提升加速了出口区域多元化，出口量超1GW的市场从2023年的29个增加到38个 [10] - 以巴基斯坦和沙特阿拉伯为代表的亚洲及中东市场成为最大增长点 [10] 公司经营表现 - 2024年公司实现全球组件出货92.87GW，同比增长18.28%，其中N型出货81.29GW，占比约88%，组件出货量第六次排名行业第一 [11] - 受组件价格下降影响，2024年公司营业收入924.71亿元，同比减少22.08%，归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同比减少98.67% [11] - 2024年公司经营性现金流78.67亿元，资产负债率下降2个百分点 [15] 技术优势 - 公司黄金片区电池量产平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [11] - 推出第三代Tiger Neo光伏组件，主流版型功率提升至650W以上，最高功率可达670W，组件转化效率高达23.3% [11] - 创新推出"三优产品"，具备高抗冰雹、高抗风载、高防火等级等优异性能 [12] 全球化战略 - 2024年海外组件出货占比57.8%，海外销售额贡献68.6% [12] - 与沙特阿拉伯王国公共投资基金签署协议，计划在沙特建设10GW高效电池及组件产能，预计2026年下半年逐步投产 [14] - 美国工厂完成升级改造与扩产建设，具备2GW产能并实现满产运营 [14] 财务与运营 - 顺利完成仕邦光能出售，优化资产结构 [15] - 推动发行全球存托凭证(GDR)，申请在法兰克福证券交易所挂牌上市 [15] - 通过优化应付账款周转天数、改善付款方式等措施降低资金成本 [15] 储能业务 - 全年储能系统出货量突破1.2GWh，连续多个季度荣登BNEF Tier 1一级储能厂商名录 [15] - 未来将加大海外市场开拓力度，针对零碳园区、光储充一体化等场景推出定制化解决方案 [16] 董事会工作 - 2024年共召开13次董事会会议，审议通过多项重要议案 [16][17][18] - 公司信息披露连续两年获得上海证券交易所A级评级 [18] - 2024年独立董事津贴为15万元/年/人(税前) [27] 财务数据 - 2024年末总资产1211.10亿元，较2023年末减少8.33% [36] - 2024年加权平均净资产收益率0.30%，较2023年减少23.89个百分点 [36] - 2024年基本每股收益0.01元/股，同比减少98.65% [36]

行业现状与去产能周期 - 光伏行业正经历供需失衡导致的全产业链降价，多家企业交出史上最差成绩单 [1] - 晶澳科技认为行业处于下行周期最后阶段，加速再平衡中，第三或第四季度可能出现好转，但实质性出清需更长时间 [2] - 天合光能观察到年初上游价格小幅上涨，视为行业企稳迹象，需持续关注供需改善情况 [2] - 晶科能源指出本轮失衡源于长期（补贴到平价切换）、中期（扩张-收缩周期及PERC向TOPCon技术转型）、短期（2022年国际事件刺激欧洲需求）三因素叠加 [2] - 阿特斯认为供过于求局面未根本改变，2025年前将优先保证高价市场订单以平衡出货量与利润 [3] 关税应对与全球化布局 - 阿特斯一季度因美国201关税和双反初裁税影响税前利润5.5亿元，已通过多元供应链布局（第三方合作+美国本地产能）维持盈利，客户将分担部分关税成本 [4] - 晶科能源预计美国组件价格上涨可传导关税成本 [5] - 阿特斯计划推进美国5GW组件提效达产和5GW电池产能建设，同时转移部分制造至低关税地区 [5] - 天合光能通过美国库存（成本不受新关税影响）、在途货物及印尼1GW TOPCon工厂（豁免东南亚"双反"）保障供应 [5] - 晶澳科技指出全球GW级市场从2023年32个增至2024年36个，预计2025年达40个 [5][6] 储能业务发展 - 天合光能2023年储能系统出货超10GWh，2025年目标8-10GWh（较2024年翻倍），重点拓展欧洲和美国市场 [7] - 阿特斯2023年储能营收占比超20%，销售6.5GWh，2025年目标11-13GWh，户储业务作为第三增长曲线将拓展日本/欧洲/美国以外市场 [7] - 晶科能源2024年储能目标出货1GWh，2025年目标6GWh，当前在手订单达50%-60% [7] - 晶澳科技已成立储能研究中心，推出分布式户用、商用及集中式电站三大系列产品 [8]

全球光伏市场展望 - 2025年全球光伏新增装机容量预计同比增长17%达到698GW [1] - 制造商面临激烈竞争和低廉价格 多数企业2025年仍将严重亏损 [1] - 印度市场成为亚太焦点 2023年新增装机容量达GW级（交流侧） [1] 中国光伏市场动态 - 中国电力市场改革加速 提前四年将光伏发电纳入自由化电力市场交易 [1] - 2025年风电和光伏新增装机容量有望创纪录 加剧与燃煤电厂竞争 [1] - 政府推动能源密集型行业增加绿电消费 清洁电力需求将持续增长 [1] 区域市场发展趋势 - 欧洲市场因居民电价下降出现萎缩 [1] - 中东和东南亚可能成为新兴增长市场 [1] 行业会议议程 - 6月10日上海虹桥举办年度光伏研讨会 聚焦供应链博弈/区域政策/光储融合议题 [1][3][4][5] - 分论坛主题包括：全球光伏供应链展望 中国电力市场分析 印度市场更新 全球储能市场预测 [3][4][5] - 特别设置光伏行业领袖论坛和储能专题研讨会 [5] 研究机构背景 - 彭博新能源财经专注能源转型研究 覆盖新能源/电力/大宗商品/可持续发展领域 [7] - 通过专业建模预测趋势 服务全球数千家能源公司/金融机构/政府部门 [7]

文章核心观点 2025年4月30日晶科能源接待54家机构调研，介绍2024年度和2025年一季度业绩、经营展望及回答投资者问题，公司组件和储能业务有发展目标，虽一季度亏损但订单可见度高，未来将应对行业变化保持领先[1][2][5] 2024年度业绩 - 组件出货92.9GW，第六次荣登全球组件出货第一，归母净利润0.99亿元，展现较强经营韧性 [3] - 资产负债率逆势同比下降2个百分点，经营性现金流保持稳健 [3] - 高效TOPCon产品功率最高670W，实际发电量平均高2 - 3%，可实现0.5 - 1美分/W溢价，计划2025年底完成40%以上产能升级改造 [3] - 沙特项目预计26年下半年逐步投产，美国2GW组件产能2024年底满产运营，积极推行GDR并在德国上市 [3] - 储能系统出货突破1GWh，储能业务成第二价值成长曲线 [4] 2025年一季度业绩 - 组件出货量17.5GW领跑行业，储能系统出货310MWh同比增长34% [5] - 行业主产业链价格低位与海外贸易政策变化，致归母净利润亏损13.9亿元 [5] - 一季度末2025年订单可见度达6到7成，预计二季度组件出货20 - 25GW [5] 2025年经营展望 - 全年组件出货目标85 - 100GW，储能系统出货目标6GWh [2][7] - 年底高效TOPCon产品功率650 - 670W，完成40%以上产能升级，优化资产负债结构，保证现金流健康 [7] 投资者问答环节 - 行业未来将从亏损到盈亏平衡再到盈利，有规模化等优势的企业更具竞争力 [7] - TOPCon三代产品功率、成本和发电增益有优势，今年完成40%以上产能升级，利用AI加速钙钛矿叠层电池研发 [7] - 光储一体化是战略方向，2025年储能系统在手订单达5到6成，有信心完成6GWh出货目标 [8] - 通过全球业务升级、推动一体化项目、高强度研发投入维持行业龙头地位 [8] - GDR准备工作正常推进，海外投资者看好公司长期投资价值 [8] - 2025年预计资本开支40亿元左右，目标实现正向经营性现金流 [8] - 一季度计提资产减值超4亿元，主要为存货减值，P型产能占比小，预计未来减值压力不大 [9]

公司业绩表现 - 2024年实现组件出货量92.87GW，同比增长18.28%，第六次蝉联全球组件出货量冠军 [1] - 2024年全年营收924.7亿元，实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元 [1] - 海外组件销售额占比接近70%，高毛利市场拓展成效显著 [3] 技术研发与产品创新 - N型出货81.29GW，占比约88%，N型技术领跑全球 [2] - 黄金片区电池量产平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [2] - 创新推出"三优产品"，具备高抗冰雹、高抗风载、高防火等级等优异性能 [3] - 计划2025年完成40%以上产能升级改造，年底前形成40-50GW高功率TOPCon产能 [3] 全球化布局 - 中东地区组件出货量接近10GW，东南亚区域出货量同比增长超50% [3] - 沙特10GW高效电池及组件项目预计2026年下半年逐步投产 [3] - 美国工厂完成升级改造与扩产，2GW产能实现满产运营 [3] 储能业务发展 - 2024年储能系统出货量突破1GWh，较上年同期实现较高增长 [4] - 连续多个季度荣登BNEF Tier1一级储能厂商名录 [4] - 计划2025年储能系统出货量目标达6GWh [4] 行业趋势与公司展望 - 2024年中国光伏组件出口达236GW，同比增长13%，国内光伏新增装机约277GW，同比增长28% [2] - 2025年全球光伏新增装机预计保持17%增速，TOPCon技术仍将占据市场主流 [5] - 公司计划2025年年底单晶硅片、高效电池和组件产能分别达到120GW、95GW和130GW [5][6] - 2025年高效N型电池平均量产效率目标提升至27% [6] - 2025年组件出货量目标为85GW-100GW [6]

纪要涉及的公司 晶科能源 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年组件出货量 92.9GW，连续六年全球第一，归母净利润 0.99 亿元，资产负债率同比降 2 个百分点[4] - 2025 年一季度组件出货 17.5GW，储能系统出货 310MWh 同比增 34%，归母净利润亏损 13.9 亿元[2][4] - 2025 年目标组件出货 85 - 100GW，储能系统出货 6GWh[8] 2. **技术研发** - TOPCON 三代产品主流版型功率超 670 瓦，发电效率高于 BCC 组件 2 - 3%，计划 2025 年底完成 40%以上产能升级[2][4] - 2025 年目标与 BCB 功率持平，升级约 60%自有电池生产线，大部分产能达 640 - 650 瓦[3][9] - 利用 AI 加速叠层电池研发，TOPCON 钙钛矿叠层实验效率达 34.22%[2][6] - 2025 年一季度改造近 30GW 的 Max HCP 和 RODB 技术，功率提升超 10 瓦，上饶产线平均功率近 640 瓦[14] 3. **产业价格与盈利** - 光伏产业价格波动后趋于理性，企业需平衡开工率与需求，头部企业将逐步修复盈利，2025 年三、四季度更多企业或恢复盈利[2][5] 4. **全球化战略** - 沙特项目预计 2026 年下半年投产，美国 2GW 产能 2024 年底满产，积极推行 GDR 并在德国上市[2][4] - 基于复杂贸易和本土制造需求，推动全球营销和制造模式，如与沙特 PRG 合作输出技术[16] 5. **光储融合** - 2024 年储能系统出货突破 1GWh，预计 2025 年达 6GWh，储能业务成第二增长曲线[2][4] 6. **降本增效** - 行业降本进入深水区，新型材料在电池中应用有技术路线，浆料迭代进展顺利，预计 2025 下半年用于生产线降单瓦成本[11] 7. **市场情况** - 国内市场抢装高潮过去，价格平稳，长期需求旺盛，2025 年一季度装机量近 60GW 创新高[19] - 2025 年美国出货量占比预计 5 - 10%，环比下滑，受制于政策不确定性，通过本土制造和优化东南亚供应链供应[22] - 长期看好美国市场需求，2026 年 AI 驱动和电力需求紧张，但今年因政策变化部分项目搁置，关税使本土制造难实现[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **技术布局**：除 Topcon 技术，计划扩大 BCB 技术研发范围、建设生产线，进行 AI 和钙钛矿研发集合开发下一代叠层电池，新一代叠层电池效率超 34%[10] 2. **浆料适用性**：银浆普适，银包铜或结合一定比例银是长期必然选择[12] 3. **产能规划**：晶硅生产线预计半年到一年内完成第一条量产线，光伏组件计划三年内将 AI 用于实际生产，台端和 Topcon 叠层有望三年内形成中试型产线[15] 4. **资本开支与现金流**：2025 年资本开支预计 40 亿人民币，用于 40 - 50 个产业升级项目，目标实现正向经营现金流达 80 亿人民币[24] 5. **资产减值**：2024 年计提 20 亿人民币资产减值，2025 年一季度计提 4.8 亿人民币存货减值，预计年底检测无特别大减值[25] 6. **行业困境与解决**：国内产业链有经营压力，解决产能过剩需市场化淘汰机制，政府参与如产能控制等促进行业健康发展[27][28]

业绩表现 - 2024年实现组件出货量92.87GW，同比增长18.28%，第六次蝉联全球组件出货量冠军 [1] - 全年营收924.7亿元，实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元 [1] - 经营性现金流78.67亿元，全年资产负债率下降2个百分点 [4] 技术优势 - 黄金片区电池量产平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [2] - 第三代Tiger Neo光伏组件最高功率达670W，组件转化效率高达24.8%，双面率达85% [2] - 计划2025年完成40%以上产能升级改造，年底前形成40-50GW高功率TOPCon产能 [2] 全球化布局 - 2024年海外组件销售额占比接近70%，中东地区组件出货量接近10GW，东南亚区域出货量同比增长超50% [3] - 沙特10GW高效电池及组件项目预计2026年下半年逐步投产 [3] - 美国工厂2GW产能实现满产运营 [3] 储能业务 - 2024年储能系统出货量突破1GWh，连续多个季度荣登BNEF Tier1一级储能厂商名录 [5] - 计划2025年储能系统出货量目标达6GWh [5] - 探索"光储一体"创新模式 [5] 行业展望 - 2025年全球光伏新增装机预计保持17%增速，TOPCon技术仍将占据市场主流 [5] - 行业面临需求增长与价格波动的复杂环境 [4]