香港大盘30ETF资金流向与配置策略 - 香港大盘30ETF连续4日获资金净流入，合计金额3161万元，反映资金看好港股后市并积极运用哑铃策略布局[1] - 该ETF采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股及建设银行、中国平安等稳健高股息股[6][8] - 标的指数市盈率PE为10.25倍，位于上市以来64.77%分位，估值具备优势，安全边际较高[4] 阿里巴巴财报与AI基础设施投入 - 阿里巴巴2026财年第二季度云收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长[3] - 本季度资本开支为315亿元，过去四个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元[3] - 公司持续坚定投入AI基础设施，标志着国产算力自主可控进程稳步推进，国产算力有望迎来行业拐点[3] 港股市场环境与行业动态 - 12月美联储降息预期逐渐明朗，历史数据显示美联储降息周期中港股往往具备显著弹性[4] - 近期国有大行启动中期分红，计划12月上旬派息，较2024年有所提前，工农中建四大行合计派现2046.57亿元，约占全部上市银行中期分红总额近80%[3] - 港股科技板块驱动新经济，盈利预期向好，指数估值未来修复空间广阔[4]

市场环境与策略 - 2025年11月以来A股市场面临情绪回落压力，市场呈现震荡轮动和资金年末止盈特征，“哑铃策略”配置思路受到关注 [1] - 红利类主题ETF凭借突出的防御属性，成为资金压舱选项 [1] 资金流向与ETF表现 - 两只百亿级红利主题ETF于2025年11月21日连续两个交易日获资金逆势布局，红利ETF（510880）和红利低波ETF（512890）分别吸金4.40亿元和2.30亿元 [2] - 红利低波ETF（512890）自四季度以来持续吸引资金，区间累计吸引45.54亿元资金布局，截至2025年11月24日基金规模达258.95亿元，是市场首只规模超250亿元的红利低波主题ETF [3] - 其场外联接基金华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y（022951）规模达2.45亿元，成为指数基金Y份额中首个规模突破2亿元的产品，相较于2024年末规模增幅高达440.36% [3] 行业展望与产品布局 - 展望后市，可关注中期分红下的交易机会，结构上偏向于“反内卷”政策受益板块，上市公司分红行为普及化可能扩大“选红利”的范围和“红利风格”的持续性 [4] - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过18年管理经验，旗下5只“红利全家桶”产品管理规模截至2025年11月24日达469.66亿元 [4]

港股市场表现 - 港股市场表现强势，恒生科技指数上涨超过2% [1] - 香港大盘30ETF场内价格一度上涨逾1.2%，现涨1.15%，盘中收复5日均线 [1] - 技术分析指出5日均线低位拐头向上，被视为短期止跌反弹的启动信号 [1] - 该ETF此前5个交易日累计吸引资金3068万元，反映资金看好后市并积极布局 [1] 科技板块动态 - 港股科技板块表现突出，小米集团上涨超过4%，快手上涨逾3%，阿里巴巴、中芯国际上涨超过2% [1] - 阿里巴巴旗下千问APP公测一周下载量突破1000万，成为史上增长最快的AI应用 [1] - 东方证券看好阿里巴巴AI应用布局完善后的全栈AI优势及千问APP的多方向增长潜力 [1] 红利板块动态 - 港股红利板块表现亮眼，农业银行、中国人寿、中国石油股份等个股均上涨逾1% [1] - 国有大行陆续启动中期分红，计划12月上旬派息，较2024年有所提前 [2] - 工农中建四大行百亿元分红即将派发，六大行合计派现2046.57亿元，约占全部上市银行中期分红总额的近80% [2] 市场策略与估值 - 业内人士建议采用“哑铃策略”进行配置，兼顾“科技突破”与“高股息”双主线逻辑 [2] - 香港大盘30ETF标的指数市盈率为1.09倍，位于上市以来62.38%的历史位置，估值具备优势且安全边际较高 [2] - 港股科技板块驱动新经济，盈利预期向好，指数估值未来修复空间广阔 [2] 香港大盘30ETF产品特征 - 产品一键布局港股核心资产，前十大重仓股权重合计72.84% [5] - 主要持仓包括阿里巴巴-W（权重18.07%）、腾讯控股（权重15.44%）、建设银行（权重7.64%）等 [5] - 产品自带“科技+红利”哑铃策略，结构上兼顾进攻与防守 [6] - 产品采用T+0交易机制且流动性高，适合波段操作与定投 [6] - 产品历史表现稳健，适合作为港股长期配置的底仓型工具 [6]

港股市场表现 - 港股市场表现强势，恒生科技指数上涨超过2% [1] - 香港大盘30ETF（520560）场内价格一度上涨逾1.2%，现上涨1.15%，盘中收复5日均线 [1] - 技术分析指出5日均线低位拐头向上，是短期止跌反弹的启动信号 [1] - 香港大盘30ETF（520560）此前5日累计吸金3068万元，反映资金看好板块后市表现 [1] 科技板块动态 - 港股科技板块表现突出，小米集团上涨超4%，快手上涨逾3%，阿里巴巴、中芯国际上涨超2% [1] - 阿里巴巴将于今日（11月25日）公布最新季度业绩 [1] - 阿里巴巴旗下千问APP公测一周下载量突破1000万，成为史上增长最快的AI应用 [1] - 东方证券看好AI应用布局完善后阿里的全栈AI优势强化，看好千问APP在阿里业务内的多方向增长潜力 [1] 红利板块动态 - 港股红利板块有亮眼表现，农业银行、中国人寿、中国石油股份等个股携手上涨逾1% [1] - 近期国有大行陆续启动中期分红，计划12月上旬陆续派息，较2024年有所提前 [2] - 工农中建四大行的百亿元分红正在路上，六大行合计派现2046.57亿元，约占全部上市银行中期分红总额的近80% [2] 市场策略与估值 - 业内人士指出，美联储预防式降息周期开启，历史数据显示此类周期中港股往往具备显著弹性 [2] - 采用“哑铃策略”进行配置是当前环境的较优解，契合“政策托底+科技突破”的市场环境，符合外资机构青睐的成长龙头与高股息双主线逻辑 [2] - 香港大盘30ETF（520560）标的指数市盈率PE为1.09倍，位于上市以来62.38%的位置，估值具备优势，安全边际相对更高 [2] - 港股科技板块驱动新经济，盈利预期向好，指数估值未来修复空间广阔 [2] 香港大盘30ETF产品特点 - 香港大盘30ETF一键布局港股核心资产，避免个股选择风险 [4] - 产品自带“科技+红利”哑铃策略，兼顾进攻与防守 [4] - 产品市盈率、市净率双低，配置性价比凸显 [6] - 产品交易灵活，支持“T+0机制”且具有高流动性，适合波段与定投 [6] - 产品历史表现稳健，适合作为港股长期配置的底仓型工具 [6] 基金产品信息 - 香港大盘30ETF（520560）联接基金于11月12日正式上线，联接A（LOF）代码501301，联接C代码006355 [5] - 基金跟踪恒生中国(香港上市)30指数，一基荟萃30只港股通中资大盘股 [5] - 指数前十大成份股包括阿里巴巴-W（权重18.07%）、腾讯控股（权重15.44%）、建设银行（权重7.64%）等，前十大成份股权重合计72.84% [5]

港股市场整体表现 - 截至发稿，恒生科技指数上涨超过2%，恒生指数上涨接近2% [1] - 科技股表现强势，快手上涨超过6%，阿里巴巴上涨超过5% [1] - 红利板块亦有亮眼表现，建设银行、中国银行均上涨超过1% [1] 香港大盘30ETF交易情况 - 场内价格上涨1.49%，实时成交额超过3600万元，交投活跃 [1] - 近5日累计吸引资金2982万元，反映资金看好港股后市 [1] - 标的指数市盈率为9.94倍，位于上市以来59.44%的相对低位，估值优势明显 [3] 科技行业动态 - 阿里巴巴旗下AI助手千问App公测一周，下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [1] - 兴业证券认为，随着模型能力持续突破，AI应用有望迎来商业奇点，加速AI产业闭环 [1] 红利板块驱动因素 - 国有大行陆续启动中期分红，计划12月上旬派息，较2024年有所提前 [2] - 工农中建四大行百亿元分红即将实施，六大行合计派现2046.57亿元，约占全部上市银行中期分红总额近80% [2] 资金流向分析 - 11月17日至21日，南向资金合计净流入386.02亿港元，较前一周增长55.82% [3] - 南向资金已连续27周净流入，在市场回调之际坚定加仓 [3] 投资策略观点 - 业内人士指出，美联储预防式降息周期开启，历史数据显示此类周期中港股往往具备显著弹性 [3] - 采用"哑铃策略"进行配置是当前环境的较优解，契合"政策托底+科技突破"的市场环境 [3] 香港大盘30ETF产品特点 - 一键布局港股核心资产，前十大成份股权重合计72.84% [6] - 采用"科技+红利"哑铃策略，兼顾进攻与防守 [5] - 具备T+0机制和高流动性，适合波段与定投 [6] - 联接基金已正式上线，提供A类（501301）和C类（006355）份额 [6]

港股市场表现 - 11月24日港股市场显著上涨，恒生科技指数涨幅超过2%，恒生指数涨幅接近2% [1] - 科技股表现强势，快手股价上涨超过6%，阿里巴巴股价上涨超过5% [1] - 红利股亦有亮眼表现，建设银行和中国银行股价均上涨超过1% [1] - 香港大盘30ETF场内价格上涨1.49%，实时成交额超过3600万元，近5日累计吸引资金2982万元 [1] 科技行业动态 - 阿里巴巴旗下AI助手千问App公测一周后，下载量已突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [3] - 兴业证券观点认为，随着模型能力持续突破，AI应用有望迎来商业奇点，加速AI产业闭环 [3] 红利与分红行情 - 近期国有大行陆续启动中期分红，计划于12月上旬派息，时间较2024年有所提前 [3] - 工农中建四大行百亿元分红即将派发，六大行合计派现2046.57亿元，约占全部上市银行中期分红总额的近80% [3] 南向资金流向 - 11月17日至21日，南向资金合计净流入386.02亿港元，较前一周增长55.82% [3] - 南向资金已连续27周保持净流入态势 [3] 市场环境与策略 - 外部环境方面，美联储预防式降息周期开启，历史数据显示此类周期中港股往往具备显著弹性 [3] - 业内人士指出，采用“哑铃策略”进行配置是当前环境的较优解，该策略兼顾“政策托底+科技突破”的市场环境和外资机构青睐的成长龙头与高股息双主线逻辑 [3] 估值水平 - 香港大盘30ETF标的指数最新市盈率为9.94倍，位于上市以来59.44%的相对低位，估值具备优势且安全边际较高 [4] - 港股科技板块盈利预期向好，指数估值未来修复空间广阔 [4] 香港大盘30ETF产品特征 - 产品一键布局港股核心资产，避免个股选择风险 [5] - 产品结构采用“科技+红利”哑铃策略，兼顾进攻与防守 [6] - 产品估值处于低位，市盈率与市净率双低，配置性价比凸显 [6] - 产品交易机制灵活，支持T+0交易并具备高流动性，适合波段操作与定投 [6] - 产品历史表现稳健，适合作为港股长期配置的底仓型工具 [6] - 产品前十大重仓股权重合计为72.84%，主要成分股包括阿里巴巴-W（权重18.07%）、腾讯控股（权重15.44%）等 [6]

一，今日要点 全球资本市场一片哀嚎，那么究竟是什么导致市场的踱步不前呢？是地区摩擦还是其他？又会持续多久呢？ 二，散户聚焦 由于隔夜美联储方面的强硬表态，结果就连英伟达强劲的财报都没有能够兜住，全球资本市场一片哗然，甚至于连黄金都跌了，很多人对于黄金这样的避险 资产下跌会觉得奇怪，其实并非如此，由于越来越多的杠杆资金选择两头押注，结果就是美股和黄金变成了同涨同跌，其实映射到A股市场也是一样的，所 谓的「哑铃策略」一度这么热门，看似降低风险，最后还不是没达到应有的效果。 从上图不难看出，纳指和黄金的走势已经是高度趋同了，所以一旦出现问题，也只能一起承压。 所以，说句题外话，我也很奇怪日本为什么这么上头，最严厉的制裁不是军事上的，而是经济上的，之前我就说过，如果我们不断抛售日元，就会引发日本 更大的通胀，日本的政府负债率超过200%，不要说高于我们，就连美国佬都没有这么疯狂，要知道日本米价已是天价，如果吃不饱饭，会发什么什么，其 实不难猜！ 所以这是真正的牵一发而动全身，我们现在面临的困难一定是暂时的，这不今天日本方面已经开始试图缓和，而美联储也开始改口，那么就像之前说的，雷 劈下来的时候，你最好在场。 三，博尔 ...

行业趋势 - 2025年“固收+”及股债混合基金品类迎来爆发式增长，成为投资者在波动市场中寻求稳健回报的核心选择 [1] 基金经理投资框架 - 基金经理秉持“价值守正，成长出奇”的配置逻辑，通过均衡布局价值与成长资产，构建具备“杠铃”特征的反脆弱策略 [2] - 在偏价值资产选择上以PB-ROE策略为基础，优化行业均衡、时间维度收益分布及波动率控制 [2] - 在成长股布局上聚焦具备高成长潜力的标的，认为成长潜力与成功概率相关 [2] - 可转债投资奉行“低价高弹”策略，第一原则是价格便宜且能获得一定票息，其次看重有明确逻辑支撑的正股弹性 [2] - 通过配置长端利率债对冲权益资产风险暴露，相当于为组合买入“看跌期权”以筑牢安全边际 [3] 市场观点与展望 - 对权益市场表现偏乐观，支撑因素包括海外货币财政双宽松、国内AI产业链景气度高、投资者风险偏好抬升及流动性宽松 [4] - 可转债市场价格处于历史相对高位，剩余久期中位数为2年左右但隐含较高期权价格，未来走势与股市高度相关，投资需精挑细选未来1至2年具备明确回报潜力的标的 [4] - 基本面和流动性环境仍对纯债市场有利，交易逻辑有望延续，结构上需规避短端弱资质标的，聚焦同期限高资质个券以获取更优风险回报 [5] AI产业链投资策略 - 将“哑铃策略”应用于AI产业链，通过均衡配置在产业景气上行时获取收益并在市场波动时控制回撤 [6] - 对AI产业链中更为紧缺的环节如电力设备、部分有色金属给予更高关注，因产品涨价可带来巨大利润弹性且不易出现利润与估值双杀 [6] - 考虑加入隐含期权价格便宜的品种以对冲AI资本支出下行风险，这些品种多为价值显著低估的行业，将受益于美国货币政策宽松及降息预期 [6]

市场整体表现 - 三大指数冲高回落午后回升，终结3连跌，沪指和创业板指小幅收涨，深证成指持平 [1] - 两市成交额1.73万亿元，环比缩量，近4200只个股下跌 [1] - 银行、保险等权重板块拉升力挺大盘止跌向上 [2] 有色金属行业 - 有色金属板块领涨两市，全天获主力资金净流入超82亿元，吸金额高居31个申万一级行业首位 [3] - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中最高上涨3.27%，收涨2.48%，全天成交额3990万元 [3] - 有色龙头ETF近3日连续吸金，合计金额达1.96亿元 [4] - 黄金龙头股领涨，中金黄金涨超8%，赤峰黄金涨逾7%，山东黄金涨近6% [6] - 锂业龙头表现亮眼，天齐锂业涨超6%，赣锋锂业、西藏矿业涨逾3% [6] - 沪金主力合约午后直线拉升涨超1%，逼近940元/克，有分析指出金价明年可能突破5000美元/盎司 [6] - 碳酸锂期货主力合约强势突破10万元/吨大关，涨近6%，创2024年6月以来新高 [7] - 机构展望认为，考虑AI、新能源等新兴需求及供应侧制约，以铜、铝、锡为代表的基本金属有望在2026年迎来亮眼表现 [7] 银行业 - 银行板块表现强势，中国银行收盘大涨3.81%，创近1年来单日最大涨幅并刷新历史新高 [8] - 规模最大的银行ETF（512800）场内价格一度上涨1.3%，收涨0.96%，重返所有均线上方 [9] - 10月以来，中证银行指数累计上涨超8%，在所有中证全指二级行业中排名第二，较创业板指超额收益达13个百分点 [10] - 银行ETF（512800）基金规模上探206.15亿元，较年初猛增131.27亿元，年内日均成交额超8亿元 [13] - 银行行情回归背后是其低估值高股息的防御属性在年末避险情绪中重获认可 [12] - 年末正处银行中期分红密集落地期，26家上市银行合计（拟）分红金额约2646亿元，尚有2000多亿元待派发 [13] 人工智能与科技行业 - 科技风格整体表现平淡，但光模块CPO逆市活跃 [3] - 光模块CPO含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度涨逾2%，日线斩获三连阳，最终收涨0.48% [3][13] - 该ETF单日放量成交8.77亿元，资金单日再度净申购9200万份，前一日已加仓1.46亿元 [13] - 消息面上，微软、英伟达和Anthropic宣布，Anthropic将斥资300亿美元在微软Azure云平台上扩展其AI模型，算力由英伟达支持 [15] - 机构测算明年全球800G光模块需求有望达4000万只，1.6T光模块有望超700万只 [15] - 英伟达即将公布三季度财报，有机构预测其营收可能超过市场预期的550亿美元，指引或高达630亿至640亿美元 [15] 投资策略观点 - 分析指出市场短期内难以实现全面风格切换，"哑铃策略"（价值风格与科技成长风格均衡配置）在当前环境下更为占优 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月18日万得全A放量下跌，大盘蓝筹股表现更优，期货表现整体强于现货 [6] - 外围市场中日关系恶化致避险情绪升温，国内10月经济数据供需两端走弱，投资端萎缩，经济数据边际压力加大，有待政策提振 [7] - 两融余额高位运行给指数带来支撑，近期成交额在2万亿元左右，需观察能否向上突破 [7] - 短期政策预期转弱，技术面处于上证4000点关键压力位附近，但基差修复显示市场情绪未过于悲观，预计短期指数维持震荡运行，市场风格以哑铃策略为主，沪深300与中证500均衡配置 [7] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 11月18日万得全A开盘后震荡走低，尾盘小幅修复，收跌0.93%；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.65%、0.30%、1.17%、1.00%，大盘蓝筹股表现更优 [6] - 期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别收跌0.58%、0.39%、0.89%、0.58%（按收盘价计算） [6] 后市展望 - 外围市场中日关系持续恶化，市场避险情绪升温；国内10月经济数据显示供需两端走弱，10月社零总额同增2.9%，规模以上工业增加值同增4.9%，二者降幅收窄且创2024年9月以来新低，1 - 10月固定资产投资累积同降1.7%，降幅较上月扩大1.2个百分点，制造业、基建同比增速收窄，房地产投资降幅扩大 [7] - 国内经济数据边际压力加大，有待政策提振；两融余额高位运行支撑指数，近期成交额在2万亿元左右，关注能否突破 [7] - 短期政策预期转弱，技术面处于上证4000点关键压力位附近，基差修复显示市场情绪未过于悲观，预计短期指数震荡运行，市场风格采用哑铃策略，均衡配置沪深300与中证500 [7] 数据概览 - 包含国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等图表，数据均来源于Wind和建信期货研究发展部 [8][13][15] 行业要闻 - 11月18日外交部发言人毛宁介绍，中方就日本首相高市早苗涉华错误言论向日方提出严正交涉，强调其言论严重损害中日关系政治基础，敦促日方收回错误言论、停止制造事端、以实际行动认错纠偏 [29]