新闻发布会背景 - 5月7日国新办举行新闻发布会，详解"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"情况，央行、金融监管总局、证监会三大部门负责人联合出席 [3][4][11] - 与2024年"9.24"发布会相比，本次更侧重政策执行细则的深度解读，响应4月中央政治局会议部署 [4][11] 央行政策举措 - 推出三大类型货币政策：数量型（50BP全面降准释放万亿长期资金）、价格型（下调政策利率及结构性工具利率0.25个百分点）、结构型（完善工具支持科技创新/消费/普惠金融） [4][11] - 结构性货币政策工具降息预计每年节约银行成本150-200亿元，公积金贷款利率下调0.25个百分点可年省居民利息超200亿元 [5][12][15] - 银行业净息差已从2022年持续收窄至2024Q4的1.52%，通过负债端成本压降为LPR下调创造空间 [6][13] 金融监管总局增量政策 - 针对地产/资本市场/民营经济推出八项政策：包括房地产融资制度适配、保险资金投资试点扩围、股票投资风险因子调降、民企融资支持等 [4][11] - 房地产领域将完善开发/个人住房/城市更新贷款管理办法，保持融资稳定 [8][15] 政策组合拳效果 - "全面降准+结构性降息"组合拳置换高成本MLF存量，缓解商业银行负债压力 [5][12] - 引导存款利率下调，为后续政策预留空间 [6][13] 三大政策主线 1) **稳股市**：完善央行-汇金协同机制支持增持指数基金，发布新版重组管理办法激活并购市场，扩大保险资金投资试点 [6][14] 2) **稳楼市**：供给端保障房企融资，需求端通过公积金降息刺激刚性需求 [8][15] 3) **支持民企与科创**：推出民企融资一揽子政策，建立科技信贷专项机制，扩大股权投资 [8][14] 政策背景驱动因素 - 一季度GDP同比增速5.4%，A股收复4月7日以来失地，二手房成交韧性等基本面信号支撑政策出台 [5][12] - 响应政治局会议"加快专项债/超长期特别国债发行"等表述 [5][12]

2025年5月7日，国家金融监督管理总局（下称"金融监管总局"）局长李云泽在国务院新闻办公室发布会 上表示，金融监管总局将按照党中央、国务院的要求，进一步增强抓落实的责任感、紧迫感和主动性， 加力加劲，推动既定政策落地见效。加快加强增量政策储备，不断完善应对预案，全力巩固经济回升向 好的基本面。 李云泽表示，金融监管总局近期将推出8项增量政策：一是加快出台与房地产发展新模式相适配的系列 融资制度，助力持续巩固房地产市场的稳定态势；二是进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场 引入更多的增量资金；三是调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活 跃资本市场；四是尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助 力稳企业、稳经济；五是制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场 主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营，拓展市场；六是修订出台并购贷款管理办法，促进产业加快转 型升级；七是将发起设立金融资产投资公司的主体，扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企 业的投资力度；八是制定科技保险高质量发展的意见，更好发挥风险分担和补偿作用，切实为 ...

国内宏观 - 4月底政治局会议称将依形势推出增量政策 可能适时降准和降息 需关注相关政策是否出台 [1] - 五一期间国内出行旅游和消费情况是否符合预期需留意 [1] 海外宏观 - 美国持续释放贸易缓和信号 新的贸易政策信号对市场影响受关注 [1] - 五一期间美国将公布欧洲、美国一季度GDP数据 美国4月非农数据、PMI数据 作为美国关税政策后的首个月度数据 其对实体的冲击影响备受市场关注 给美联储降息预期带来不确定性 [1] - 若数据大幅降温 乐观的降息预期或提振全球风险偏好 反之市场将担忧美国滞胀风险 给风险资产造成压力 [1] 股指 - 近期A股市场整体反弹 沪指在3300点附近波动 主要因外需压力加大、4月政治局会议落地 内需驱动至关重要 稳就业、宏观政策加紧落地 且国内政策支撑下指数韧性较强 [1] - 国内基本面驱动不足、美国关税政策扰动仍存 4月末至5月中上旬或受业绩披露影响 [1] - 在政策预期和维稳态度坚定、贸易政策和业绩报告扰动的多空交织背景下 预计指数偏向区间震荡运行 [1] 黄金/白银 - 在中美关税冲突缓和和俄乌地缘冲突有望达成协议的影响下 避险情绪降温 风险资产价格交替反弹 贵金属价格面临高位调整风险 [1] - 美联储降息预期增强、美元指数和美债实际收益率持续低位运行 为贵金属提供一定支撑 [1] - 五一长假期间海外将公布美国4月ISM制造业和服务业PMI、非农就业报告等数据 若大幅降温 乐观降息预期或短期提振金价 但兑现后风险资产反弹可能致黄金调整 反之市场担忧美国滞胀风险 风险资产抛售继续提振避险需求 金价或震荡后继续上涨 [1]

热点资讯 - 印巴紧张局势升级，上周巴基斯坦游客在克什米尔遭武装分子袭击致26人死亡，印度或发动军事进攻 [2] - 中国人民银行副行长邹澜表示将用好用足适度宽松货币政策，适时降准降息，创设新工具，适时推出增量政策助力稳就业等 [2] - 4月28日国新办发布会称政策大头将在二季度落地，包括既定和新政策，将应对美滥施关税冲击 [2] - 截至2025年3月末全国有151家期货公司分布在29个辖区，3月代理交易额61.64万亿元，交易量7.66亿手，营业收入36.99亿元，净利润14.17亿元 [3] - 美乌最快本周签署矿产框架协议 [3] 重点关注 - 重点关注原油、沪金、燃油、焦煤、PTA、沪铜 [4] 板块表现 - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材2.78%，贵金属29.74%，油脂油料12.55%，软商品2.87%，有色18.59%，煤焦钢矿13.50%，能源2.53%，化工12.50%，谷物2.03%，农副产品2.92% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.20|-1.42|-1.89| |权益|上证50|0.09|-0.54|-1.25| |权益|沪深300|-0.14|-2.72|-3.90| |权益|中证500|-0.51|-4.43|-2.23| |权益|标普500|0.06|-1.48|-6.00| |权益|恒生指数|-0.04|-4.96|9.53| |权益|德国DAX|0.13|0.49|11.87| |权益|日经225|0.38|0.62|-10.16| |权益|英国富时100|0.02|-1.93|2.99| |固收类|10年期国债期货|0.03|0.90|-0.08| |固收类|5年期国债期货|-0.06|0.27|-0.59| |固收类|2年期国债期货|0.01|-0.07|-0.64| |商品类|CRB商品指数|-0.19|-3.69|0.39| |商品类|WTI原油|-1.81|-13.38|-13.96| |商品类|伦敦现货金|0.75|7.07|27.41| |商品类|LME铜|0.00|-3.60|6.59| |商品类|Wind商品指数|-0.70|6.76|16.43| |其他|美元指数|-0.65|-5.04|-8.80| |其他|CBOE波动率|0.00|11.49|43.17| [7]

金十数据整理：昨日今晨重要新闻汇总（4月29日） 国内新闻： 1. 外交部：近期中美两国元首没有通话。中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。 2. 中证协拟规范证券从业人员投资行为。 9. 俄乌-①普京宣布卫国战争胜利庆典期间停火72小时 ②英媒：美国和乌克兰最快将于本周签署矿产协 议 ③泽连斯基：经过谈判后，与美国的矿产协议变得"更稳固、更公平"。 3. 玉渊谭天：一些增量政策将在6月底前推出。 4. 深圳：一季度地区生产总值8950.49亿元，同比增长5.2%。 5. 一季度我国黄金消费量同比下降5.96%，中国黄金ETF持仓增长23.47吨。 6. 王毅会见俄外长拉夫罗夫，双方就伊朗核、朝鲜半岛核问题等交换了看法。 2. 美航母一架"超级大黄蜂"战机意外坠入红海。 3. 美国4月达拉斯联储商业活动指数大幅低于预期。 4. 巴基斯坦国防部长：印度的军事进攻已迫在眉睫。 5. 美国财长：针对债务上限问题的"X日"将于近期公布。 6. 美财政部上调二季度举债规模预期，至5140亿美元。 国际新闻： 1. 关税-①大西洋月刊专访：特朗普认为没有任何红线会改变关税政策 ②美国财长：首笔贸易协议可能 最早在本周或 ...

承蒙大家厚爱，这次我也获得了2025年嵩岳之巅你卓越分析师奖项，希望接下来与大家继续携手前行，创造更为辉煌的佳绩！ 晚上的直播课，我分别从"下一个百日行动与商品涨价"，"印巴冲突与OPEC+增产"，"金价定价权与重要会议"，"重要表态与南下资金"四个方面解读了基 本面的一些信息，并结合百日维新，商品涨价，印巴，金银油，保险入局，增量政策，稳就业，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。 点击下方关注许亚鑫，加★星标★，充值鑫仰！ 2025年郑州理财博览会顺利落幕，感谢敦兰财经的邀请，这次会场见到了许多老师和老朋友，希望这次主持的圆桌论坛给大家带去一些启发和思考。 当然，在如今的白宫赢学叙事逻辑中，也许又是另外一番景象。 上周一，由于特朗普对鲍威尔的炮轰损害了投资者对美国资产的信心，美元指数暴跌至2022年3月以来的最低水平；但随着特朗普表达了对谈判的乐观情 绪，而且软化了对鲍威尔的态度，美元开始回升，上周终于出现了五周来首度收涨，收于99.61。 美国总统特朗普第二个任期执政将满百日。 当地时间4月27日，美国广播公司、《华盛顿邮报》以及益普索集团联合进行的一项最新民意调查结果显示，特朗普的执政百日支持率 ...

国内新闻 - 一季度我国黄金消费量同比下降5.96%，中国黄金ETF持仓增长23.47吨 [1] - 一些增量政策将在6月底前推出 [1] - 我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，稳就业稳经济五方面若干举措将成熟一项出台一项，针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体定向增发购车指标，建立实施育儿补贴制度，力争6月底前下达全年“两重”项目建设和中央预算内投资全国项目清单，是否进口美国饲料粮、油料不会影响我国粮食供应，企业减少甚至停止自美能源进口对我国能源供应没有影响 [1] - 央行将适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，单一市场单一资产的变动对我国外汇储备影响总体有限 [1] - 一季度全国城镇新增就业308万人，加快推出增量政策，对企业加大扩岗支持 [1] - 中证协拟规范证券从业人员投资行为 [2] 国际新闻 - 在6月3日的大选之前，韩美双方在贸易协议方案上达成协议的可能性为“零” [3] - 外交部回应涉长江和记出售巴拿马运河港口交易，望有关各方审慎行事，充分沟通 [4] - 中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，近期两国元首没有通话 [4] - 美国和乌克兰最快将于本周签署矿产协议 [4]

货币政策与外汇市场 - 人民银行将实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，为民营企业营造良好金融环境[1][6] - 单一市场或资产变动对中国外汇储备影响有限，外汇储备投资组合已实现有效分散化[3] - 人民币汇率将保持基本稳定，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的管理浮动汇率制度[3][4] - 3月末广义货币M2余额326万亿元同比增长7%，社会融资规模存量423万亿元同比增长8.4%[8] 民营企业金融支持 - 金融支持民营经济"25条"举措已出台，要求金融机构破除所有制歧视[6] - 截至2025年3月末私人控股企业贷款余额45万亿元，前3个月新增2.4万亿元，授信户数800万户同比增长7%[7] - 3月新发放私人控股企业贷款加权平均利率3.41%，较上年同期下降58个基点[7] - 将扩大民营企业债券融资规模，推广"两新"债务融资工具，完善跨境投融资便利化政策[6] 重点领域信贷数据 - 3月末"专精特新"中小企业贷款余额6.3万亿元同比增长15.1%[9] - 绿色贷款余额超40万亿元比年初增长9.6%，普惠小微贷款余额35万亿元同比增长12.2%[9] - 普惠小微授信户数6200万户，一季度新增93万户同比多增55万户[9] - 个人住房贷款余额38万亿元，一季度新增2200亿元同比多增超2000亿元[9] 政策工具箱与增量措施 - 正在研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策助力稳就业、稳增长[1][9] - 可能采取降准降息措施，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具[9] - 专项债券置换行动影响统计数据，剔除该因素后人民币贷款余额同比增速超8%[8]

报告核心观点 - 4月25日政治局会议肯定一季度经济成绩，指出经济回升基础需稳固、外部冲击加大，强调实施积极宏观政策应对关税冲击，给出增量政策6条线索 [1][2][45] - 固收市场国内横盘震荡、成交量萎缩，建议关注泛科技双低转债，债市窄幅震荡格局难打破，需关注降准、降息及经济数据 [3][47][49] - 对多家公司进行点评并调整盈利预测和评级，部分公司虽短期承压但未来有增长潜力 宏观策略 - 4月25日政治局会议比去年和前年召开时间早，肯定一季度5.4%超预期增长，指出经济回升基础待稳固、外部冲击加大，外部影响判断从“不利影响加深”变为“外部冲击影响加大” [1][45] - 政策基调强调实施积极宏观政策，落实两会政策并择机出台增量政策，加大逆周期调节力度，讲究政策时机和力度 [2][45] - 增量政策6条线索：财政政策加快专项债等发行使用、实施化债政策；货币政策适时降准降息，发挥结构性货币政策作用；扩内需提高服务消费重要性，期待财政支持；房地产巩固稳定态势，加大政策支持；出口企业纾困通过退税、融资等帮扶；保民生就业提高失业保险稳岗返还比例 [45][46] 固收金工 固收周报20250421 - 上周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点认为美债长端箱体震荡、短端易跌难涨，期限利差在30 - 50bp震荡 [47][48][49] - 国内市场横盘震荡、成交量萎缩，转债指数等权跌幅大于加权，风格上中价优于低价优于高价，建议关注泛科技双低标的 [3][48] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为伟测转债等 [48] 固收周报20250420 - 债券市场窄幅震荡，宽松货币政策延续但超长期特别国债发行对债市有边际利空，预计国债供给规模较大时期为5 - 6月和8 - 9月，节奏较平滑 [49] - 4月LPR报价有下调预期，但需等待政策利率下调或大行存款利率下调，债市博弈点在降准，5月是观察窗口，更大机会需等下半年降息及经济数据复苏持续性 [49] - 本周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点延续前周，结合增量数据分析美国经济活动、劳动力市场、房地产活动及美联储政策分歧和市场反应 [49][50] 固收点评20250419（绿色债券周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场新发行绿色债券14只，规模约108.70亿元，较上周减少671.05亿元，发行年限多为3年，发行人性质、评级、地域和债券种类多样 [51] - 本周绿色债券周成交额562亿元，较上周增加79亿元，分债券种类、发行期限、主体行业和地域来看成交量有差异 [51][52] - 本周绿色债券成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度大于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [52] 固收点评20250419（二级资本债周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场无新发行二级资本债，截至4月18日存量余额达44563.05亿元，较上周末减少28.0亿元 [53] - 本周二级资本债周成交量约1554亿元，较上周减少1038亿元，列出成交量前三的个券，分发行主体地域来看成交量有差异 [53] - 从到期收益率角度，不同期限和评级的二级资本债较上周涨跌幅较小，本周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [53] 行业（推荐个股及其他点评） 箭牌家居（001322） - 2024年需求压力仍在，下半年同比降幅收窄，智能坐便器量增，分季度、渠道、区域营收有不同表现，调整2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [7] 诺泰生物（688076） - 2024年和2025年一季度业绩增长，自主选择产品中多肽API景气度高，定制类产品增速较高，预计CDMO板块维持高增速，维持盈利预测和“买入”评级 [8][9] 广电计量（002967） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 苏试试验（300416） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 太极集团（600129） - 2025年Q1业绩承压但环比改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [10] 贵州三力（603439） - 2024年和2025年Q1业绩短期承压，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [11] 国安达（300902） - 维持2025 - 2026年EPS预测，预测2027年EPS，维持“买入”评级 [12] 远航精密（833914） - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [13] 再升科技（603601） - 新产品新应用拓展成效显现，对冲传统业务波动，2025Q1收入承压，毛利率改善但期间费用率增加，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级 [14] 罗博特科（300757） - 持续完善电镀铜布局，推进收购ficonTEC，调整2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [15] 中微公司（688012） - 刻蚀产品领先，镀膜产品拓展顺利，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [16] 海油发展（600968） - 调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [17] 伯特利（603596） - 新产品放量与海外拓展齐驱，上调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [18] 当升科技（300073） - 维持2025 - 2027年盈利预测和“买入”评级 [19] 巴比食品（605338） - 略上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [20] 精测电子（300567） - 2025Q1业绩拐点，半导体量检测业务高增，盈利能力改善，半导体业务在手订单增加，先进制程设备批量交付，维持“增持”评级 [21] 捷佳伟创（300724） - 光伏设备覆盖多种路线，拓展半导体和锂电领域，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [22][23] 盛弘股份（300693） - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [24] 国网英大（600517） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [25] 恒力石化（600346） - 2024年和2025Q1经营稳健，在建项目推进，现金流稳健，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [26][27] 国金证券（600109） - 2024年和2025Q1业绩增长，经纪市占小幅提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [28] 寒武纪 - U（688256） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，净利率提升，存货大增，第一大客户贡献高，有望支撑营收增长 [29] 巨人网络（002558） - 上调并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [30][31] 旭升集团（603305） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，机器人业务拓展，海外版图扩张，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [32] 景津装备（603279） - 配套设备收入高增，现金流改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [33] 雷赛智能（002979） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，运控产品增长，变革红利体现，预计2025年主业营收增长 [34][35] 同花顺（300033） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [36] 洽洽食品（002557） - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [37] 儒竞科技（301525） - 2025Q1业绩符合预期，热泵恢复增长，人形新品小批量，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [38] 东土科技（300353） - 2025年一季报业绩略超预期，前瞻布局机器人操作系统，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [39] 纽威数控（688697） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [40] 北方导航（600435） - 下游需求恢复，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [42] 振华科技（000733） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [43] 钢研高纳（300034） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [44]

金十数据4月28日讯，4月28日，国新办举行新闻发布会。这场发布会清晰地传递了两条信息：1.对于经 济运行中面临的困难与问题，特别是外部冲击，我们的政策工具箱很丰富，都有充足预案。发布会上提 到，这些政策大头将在二季度落地。"这些"，包括既定政策，也包括根据外部形势变化而推出的新政 策。"这些政策"中的大部分政策，都将在二季度，也就是接下来的两个月推出。这其中，特别要提下应 对美滥施关税带来的冲击。接下来，不管美方如何出牌、加码，我们都有充分准备。2.做好自己的事， 不只是眼下，也是长远。各方，都在努力。发布会上提到的每一个点，都是一项项具体的措施，都将会 在接下来逐步推出，这其中，既聚焦解决当下迫切的问题，也考虑了长远的发展。 （玉渊谭天） 玉渊谭天：一些增量政策将在6月底前推出 ...