美债在初请失业金人数和GDP数据公布后收复部分跌势。 ...

一天，法外狂徒张三，发行了1个亿的张三币，声称1个张三币可以兑换1美元，可以绕过银行系统进行 各种黑白灰交易以及跨境支付而不被监管，然后让你去买。你大概会觉得他是骗子，也不会去买。心里 想的是，我要是买了张三币，以后要是换不回美元不就瞎了？ 可是，如果发行稳定币的人是马斯克，你信吗？如果发行稳定币的是巴菲特？你可能犹豫。如果发行稳 定币的是美国财政部和特朗普家族呢？你大概就会相信了。现在在美国，发行各种稳定币的，就是马斯 克、央行、总统家族这个级别的机构，是不是就更可信了？ 美国财长贝森特在一次访谈中表示，特朗普政府正全力押注加密货币领域，并正在努力为数字资产企业 提供明确的监管框架。贝森特重申了他的预测，美元稳定币将在短期内为美国国债和票据创造2 万亿美 元需求，远超目前的3000亿美元规模。 通过发行美元稳定币，让其他国家的民众可以借助虚拟币绕开本国的监管，侧面给普通民众开了一条投 资美债的通道，有利于资产的美元化。说的通俗点，你现在手上有20万元人民币，以前你先想买美债， 但国内没有渠道，现在给你提供了一个稳定币的购买渠道。 最近稳定币很火，美国参议院刚刚推进了其有史以来第一份稳定币法案《GENIUS ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银跟随上涨，铜库存减少支撑价格，铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，锌承压运行，铅供需双弱区间调整，锡窄幅震荡，镍矿矛盾托底但转产经济性或限制上方估值，不锈钢成本底部空间清晰但上行缺乏实质驱动 [2] 各品种总结 贵金属 - 黄金基本面数据显示，沪金2506昨日收盘价777.92，日涨幅0.20%，夜盘收盘价773.76，夜盘涨幅 -0.71%；Comex黄金2506收盘价3294.70，日涨幅 -0.76%等；白银基本面数据显示，沪银2506昨日收盘价8278，日涨幅0.34%，夜盘收盘价8251.00，夜盘涨幅 -0.52%；Comex白银2506收盘价33.180，日涨幅 -1.18%等 [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为 -1 [8] 铜 - 铜基本面数据显示，沪铜主力合约昨日收盘价77920，日涨幅 -0.23%，夜盘收盘价77820，夜盘涨幅 -0.13%；伦铜3M电子盘收盘价9520，日涨幅0.34%等；库存方面，沪铜31754，较前日减少9464；伦铜166525，较前日减少2300 [10] - 宏观上特朗普减税案在众院涉险过关，参院待通过，美联储理事称减税法案引发美债抛售，若关税企稳下半年将降息；美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，欧元区5月PMI意外萎缩；微观上哈萨克斯坦2025年1 - 4月精炼铜产量同比下滑0.7%，中国2025年4月精炼铜产量125.4万吨，同比增加9%，1 - 4月累计产量478.1万吨，同比增加5.6%等 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 铝和氧化铝 - 铝和氧化铝基本面数据显示，沪铝主力合约收盘价20210，LME铝3M收盘价2457等；沪氧化铝主力合约收盘价3216等；库存方面，国内铝锭社会库存55.70万吨，较前日减少3.00万吨等 [13] - 5月22日贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价3230元/吨；中国4月家用电冰箱产量817.9万台，同比下滑10.7%，1 - 4月产量3220.4万台，同比下滑0.7% [15] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0 [15] 锌 - 锌基本面数据显示，沪锌主力收盘价22245，日涨幅 -0.74%；伦锌3M电子盘收盘价2684.5，日涨幅 -1.47%等 [16] - 美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，欧元区5月PMI意外萎缩 [17] - 锌趋势强度为 -1 [17] 铅 - 铅基本面数据显示，沪铅主力收盘价16685，日涨幅 -1.27%；伦铅3M电子盘收盘价1978.5，日涨幅 -0.40%等 [19] - 美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，欧元区5月PMI意外萎缩 [20] - 铅趋势强度为0 [20] 锡 - 锡基本面数据显示，沪锡主力合约昨日收盘价264780，日涨幅 -1.10%，夜盘收盘价264320，夜盘涨幅 -0.59%；伦锡3M电子盘收盘价32430，日涨幅 -1.05%等；库存方面，沪锡8056，较前日减少14；伦锡2665，较前日减少5 [23] - 宏观新闻包括特朗普减税案、美国暂停哈佛大学招收国际学生资格等 [23][24] - 锡趋势强度为 -1 [25] 镍和不锈钢 - 镍和不锈钢基本面数据显示，沪镍主力收盘价123400，不锈钢主力收盘价12880等 [27] - 印尼政府提高镍矿等资源税率，加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍，印尼CNI镍铁项目产出镍铁，印尼某镍冶炼厂恢复生产，菲律宾讨论禁止镍矿出口法案，中美经贸会谈美方承诺取消部分关税 [27][30][31] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [32]

关税收入增长 - 4月份美国关税收入达163亿美元，环比3月增长86%，同比去年增长超一倍[2] - 4月2日起实施"对等关税"政策，对57国加征10%-49%关税，日均关税收入超5亿美元[4] - 进口商3月集中备货导致4月关税集中缴纳，但长期将削弱税基[4] 进口贸易影响 - 加征关税后美国单周进口量暴跌64%，服装、塑料等品类进口减少50%[4] - 关税政策将稳定长期现金流转变为短期"快财"，进口需求萎缩导致未来关税收入下降[5] 财政困境分析 - 美国背负37万亿美元国债，3月单月支付利息890亿美元，日均28.8亿美元[7][9] - 当前关税收入仅达特朗普预期值(日均20亿)的25%，无法缓解财政压力[4][7] - 联邦政府面临8月关门风险，因债务利息支出持续攀升而收入不足[15] 政策矛盾 - 制造业回流需加税但会推高通胀，可能迫使美联储维持高利率甚至加息[11][12] - 高利率环境增加发债成本，形成"加税-通胀-高息-债务恶化"的恶性循环[14] - 现有政策选项(放弃制造业回流/降通胀/开源节流)均难以实施[16][17][18][19] 行业影响 - 关税政策导致进口商品结构变化，服装、塑料等制造业受影响显著[4] - 贸易秩序重塑过程中企业面临短期供应链冲击和长期成本压力[18]

穆迪美国信用降级敲响警钟，美国面临要么减税缩水，要么加重关税的两难局面。 据追风交易台消息，美国银行在最新的报告中表示，市场对美债的担忧已持续一段时间，穆迪的此次降 级的时机也并非巧合，意在提醒美国政府关税收入将无法完全抵消拟减税成本。 尽管如此，但美银表示，美国或可能执意而行： 从我们的观点看，更可能的情况是我们仍将获得一个扩张性的税收方案，长期美债收益率应 该会继续反映对财政前景的担忧。 风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一能有效减少赤字的手段，而 另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更大伤害。 但除非出现突然变动，否则风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一 能有效减少赤字的手段。另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更 大伤害。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 近期，许多客户询问债券市场是否即将到达投资者对债务可持续性担忧爆发的临界点。穆迪 在周五晚间将美国评级从 ...

特朗普关税政策调整 - 特朗普宣布将在未来数周内重新设定贸易伙伴国家的关税税率 因美国政府无法与所有国家达成新贸易协定 [1] - 美国财长和商务部长表示将很快向贸易伙伴传递消息 本质是促使这些国家继续与美国做生意 [3] - 特朗普被迫做出这一决定 直接原因是美联储维持高息政策导致美债压力剧增 6月份数万亿美元美债集中到期 [3] 美国经济困境与政策动机 - 美联储高息政策压低通胀的同时 给美债带来前所未有的压力 特朗普只能借新债还旧债 高息将进一步扩大美债规模并增加违约风险 [3] - 特朗普当前首要任务是压低美国通胀 迫使美联储降息 从而降低新债利息 [3] - 美国缺乏必要供应链 无法提供足够商品导致物价上涨 人工成本高昂也导致商品价格居高不下 双重因素推高通胀 [5] 中美贸易关系变化 - 特朗普急于与中国就贸易问题达成一致 推动中美暂停关税措施 以增加美国商品供给并降低通胀 [5] - 中国在贸易战中采取强硬反制措施 包括提出内循环 进行产业结构升级 降低美国在对外贸易中的比重 [7] - 中美在日内瓦发表联合声明 被视为美国在没有获得实质利益情况下的重大让步 [9] 国际反应与连锁效应 - 中国带头反制美国后 印度在5月13日宣布拟对美国部分商品加征报复性关税 [11] - 欧盟多国官员在5月15日要求获得比中美 美英更优惠的关税方案 并拒绝特朗普10%关税条件 [11] - 各国效仿中国要求更好待遇 导致特朗普政府难以逐个谈判 必须迅速解决关税问题 [13] 政策调整的深层原因 - 特朗普最初预估中国无法承受关税战 但中国早有准备并采取强硬反制措施 [7] - 中国示范效应导致其他国家纷纷要求更好条件 否则拒绝谈判 特朗普支持者可能因此转向民主党 [13] - 特朗普最终选择单方面重新设定关税比例 以避免其他国家不断加码导致谈判破裂 [13]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对各期货品种给出了行情判断和趋势强度评级，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等多个领域，部分品种趋势偏强或偏弱，部分维持震荡走势，投资者可根据各品种基本面和市场情况进行投资决策 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金下破支撑位；白银震荡回落；黄金和白银趋势强度均为 -1 [2][9] - 给出了沪金、黄金 T+D 等品种的收盘价、涨幅、成交量、持仓量等数据，以及 ETF 持仓、库存、价差等信息 [6] 有色金属 - 铜缺乏驱动，价格震荡，趋势强度为 0；宏观上美国贸易关税政策和消费者信心影响市场，微观上铜矿企业有相关动态 [11][13] - 铝区间震荡，氧化铝大幅反弹，趋势强度均为 0；给出了铝和氧化铝期货、现货市场的多项数据，以及海关总署氧化铝出口数据 [14][16] - 锌远端过剩，价格承压，趋势强度为 -1；提供了沪锌、伦锌相关数据及特朗普关税言论等新闻 [17][18] - 铅供需双弱，震荡运行，趋势强度为 0；给出了沪铅、伦铅相关数据及特朗普关税新闻 [20][21] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1；提供了沪锡、伦锡相关数据及宏观行业新闻 [23][26] - 镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值；不锈钢成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动；趋势强度均为 0；印尼调整镍产品资源税率等行业新闻 [27][32] 能源化工 - 碳酸锂成本曲线持续下移，走势或仍偏弱，趋势强度为 -1；给出了碳酸锂期货、现货相关数据及行业新闻 [33][35] - 工业硅弱势格局，关注上游供应变化；多晶硅需求回落，盘面亦维持跌势；趋势强度均为 -1；提供了工业硅和多晶硅相关数据及项目招标终止新闻 [36][38] - 对二甲苯单边震荡市；PTA 多 PX 空 PTA；MEG 单边仍偏强；趋势强度均为 1；介绍了 PX、PTA、MEG 基本面数据、市场概览和行情观点 [55][62] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1；给出了橡胶基本面数据和行业新闻 [63][67] - 合成橡胶上方空间收窄，趋势强度为 0；提供了合成橡胶基本面数据和行业新闻 [68][71] - LLDPE 中期震荡市，趋势强度为 0；介绍了 LLDPE 基本面数据、现货消息和市场状况分析 [72][75] - PP 价格小跌，成交一般，趋势强度为 0；给出了 PP 基本面数据和现货消息 [76][77] - 烧碱短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 0；介绍了烧碱基本面数据、现货消息和市场状况分析 [79][82] - 纸浆震荡偏强，趋势强度为 1；给出了纸浆基本面数据和行业新闻 [83][86] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0；提供了玻璃基本面数据和现货消息 [87][88] - 甲醇震荡承压，趋势强度为 0；介绍了甲醇基本面数据、现货消息和市场情况 [90][94] - 尿素高位震荡，趋势强度为 0；给出了尿素基本面数据和行业新闻 [95][98] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 1；介绍了苯乙烯基本面数据、现货消息和市场情况 [99][100] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0；提供了纯碱基本面数据和现货消息 [101][104] - LPG 成本宽幅震荡，民用气短期承压，趋势强度为 0；给出了 LPG 基本面数据、市场资讯和装置检修计划 [107][116] - PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 -1；介绍了 PVC 基本面数据、现货消息和市场状况分析 [118][121] - 燃料油短线持稳，窄幅震荡走势；低硫燃料油继续下跌，外盘高低硫价差小幅收敛；趋势强度均为 0；提供了燃料油基本面数据 [122][123] 黑色金属 - 螺纹钢和热轧卷板原料继续下跌，偏弱震荡，趋势强度均为 0；给出了螺纹钢和热轧卷板基本面数据、宏观及行业新闻 [39][41] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0；介绍了硅铁和锰硅基本面数据、宏观及行业新闻 [42][44] - 焦炭和焦煤铁水下行，宽幅震荡，趋势强度均为 0；给出了焦煤焦炭基本面数据、价格及持仓情况 [46][50] - 动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为 0；介绍了动力煤内盘情况、基本面和持仓情况 [51][53] 农产品 - 短纤和瓶片短期震荡，趋势强度均为 0；给出了短纤和瓶片基本面数据、现货消息 [138][139] - 胶版印刷纸震荡偏弱，趋势强度为 -1；提供了胶版印刷纸基本面数据和行业新闻 [141][143] - 棕榈油压力阶段性释放，寻找下方支撑；豆油美国生柴政策波动，短期风险加剧；趋势强度均为 0；介绍了油脂基本面数据和宏观行业新闻 [144][150] - 豆粕暂无驱动，盘面震荡；豆一现货稳中偏强，盘面略微偏强震荡；趋势强度均为 0；给出了豆粕/豆一基本面数据和宏观行业新闻 [151][153] - 玉米震荡运行，趋势强度为 0；介绍了玉米基本面数据和宏观行业新闻 [154][156] - 白糖偏弱运行，趋势强度为 -1；给出了白糖基本面数据和宏观行业新闻 [158][160] - 棉花跟随市场情绪波动，趋势强度为 -1；介绍了棉花基本面数据和宏观行业新闻 [162][166] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为 0；给出了鸡蛋基本面数据 [168] - 生猪短期预期转弱，趋势强度为 0；介绍了生猪基本面数据、市场逻辑 [170][174] - 花生偏强震荡，趋势强度为 0；给出了花生基本面数据、现货市场聚焦 [175][178] 航运 - 集运指数（欧线）高位震荡，6 - 8 反套、10 - 12 反套持有，趋势强度为 0；提供了集运指数（欧线）基本面数据和市场分析 [125][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金下破支撑位，白银震荡回落，铜缺乏驱动价格震荡，铝区间震荡，氧化铝大幅反弹，锌远端过剩价格承压，铅供需双弱震荡运行，锡窄幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 沪金2506昨日收盘价749.80，日涨幅1.65%，夜盘收盘价749.00，夜盘涨幅 -0.38%；Comex黄金2506昨日收盘价3202.82，日涨幅 -1.06%；伦敦金现货昨日收盘价3243.00，日涨幅1.98%；沪银2506昨日收盘价8083，日涨幅1.13%，夜盘收盘价8093.00，夜盘涨幅 -0.15%；Comex白银2506昨日收盘价32.430，日涨幅 -1.10%；伦敦银现货昨日收盘价32.265，日涨幅 -1.11% [4] - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78140，日涨幅0.35%，夜盘收盘价77670，夜盘涨幅 -0.60%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9440，日涨幅 -1.67% [9] - 宏观上特朗普称将设定美国贸易伙伴国关税税率，美债走高，美国和欧盟将开启关税谈判，美国消费者信心创历史第二低；微观上加拿大第一量子矿物公司对巴拿马铜矿前景谨慎乐观，Codelco和力拓宣布合作协议，美国盐湖城废铜开始清空，波兰最大铜矿产商一季度核心利润增长60% [9][11] - 铜趋势强度为0 [11] 铝和氧化铝 - 2025年4月中国氧化铝出口量26万吨，同比增101.6%，出口金额125998千美元，同比增87.1%；1 - 4月累计出口量96万吨，同比增74.7%，累计出口金额563601千美元，同比增102.9% [13] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0 [15] 锌 - 沪锌主力收盘价22500元/吨，日涨幅 -0.40%；伦锌3M电子盘收盘价2686美元/吨，日涨幅 -1.47% [16] - 特朗普称将设定美国贸易伙伴国关税税率，美债走高，美国和欧盟将开启关税谈判 [17] - 锌趋势强度为 -1 [17] 铅 - 沪铅主力收盘价16870元/吨，日涨幅 -0.62%；伦铅3M电子盘收盘价2006美元/吨，日涨幅0.07% [19] - 特朗普称将设定美国贸易伙伴国关税税率，美债走高，美国和欧盟将开启关税谈判 [20] - 铅趋势强度为0 [20] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价264760，日涨幅 -0.17%，夜盘收盘价263470，夜盘涨幅 -0.75%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32640，日涨幅 -0.94% [23] - 锡趋势强度为 -1 [24]

美国主权信用评级下调事件 - 美国主权信用评级在2023年8月被穆迪从Aaa下调至Aa1，这是继2011年标普和2023年惠誉后第三次被主要评级机构降级[5][10][21] - 三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）均将美国信用评级从最高级下调至第二级，评级描述从"信贷风险微不足道"降为"信贷风险极低"[8][10] - 信用评级类比芝麻信用分，反映债务人偿债能力，美国当前评级相当于AA+/Aa1级别[7][10] 美国债务问题分析 - 美国债务总额达36.7万亿美元，其中2025年到期债务约9.2万亿美元（6月到期6.5万亿，9月到期1.3万亿）[13] - 短期债务占比高达57%（5.3万亿美元），单日最高偿付额达2166亿美元，超过德国全年GDP的15%[13] - 债务危机源于财政赤字扩大与减税政策导致收入减少，需通过借新还旧维持，当前十年期国债收益率达4.48%[12][14] 历史市场影响 - 2011年标普降级后两个交易日内纳斯达克指数回调7.8%[18][19] - 2023年惠誉降级后14个交易日内纳斯达克指数回调7.4%[21][22] - 历史数据显示主权评级下调通常伴随美股显著回调[15] Michael Burry的最新动向 - 清仓几乎所有美股持仓（包括阿里巴巴、百度、京东等中概股），仅保留雅诗兰黛[27][28] - 新建仓2亿美元看跌期权，重点做空英伟达及中概股（阿里、百度、京东、拼多多）[27] - 曾通过做空次贷在2008年金融危机中实现489%回报率，其当前操作被视为看空信号[23][24] 当前美股市场特征 - 本轮反弹主要由散户资金和上市公司回购推动，机构资金已撤离[28] - 市场呈现"出货-轧空-诱多-出货"四阶段特征，当前处于诱多阶段向出货阶段过渡[30][31][32][33] - 存在通过制造牛市假象吸引散户接盘的风险，市场可能面临剧烈回调[34][35][36]

穆迪下调美国主权信用评级事件 - 国际信用评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 原因是美国政府债务和利率支付比例增加 [1][2][3] - 此次下调意味着美国已被国际三大信用评级机构全部降级 此前惠誉和标普全球已将美国评级调至Aaa以下 [1] - 白宫批评穆迪的决定是"政治决定" 并将矛头指向拜登政府 [1][2][3] 金融市场反应 - 追踪标普500指数的ETF基金在盘后交易中下跌1% 纳斯达克100ETF-Invesco(QQQ)跌1.3% [1] - 美国10年期国债收益率从4.44%升至4.48%上方 两年期美债收益率涨4.5个基点至4.0037% [1] - 加密货币出现跳水 以太坊从2600美元跌至2500美元以下 比特币从10.4万美元跌至10.26万美元 [1] - 主要加密货币24小时跌幅：ETH(-4.33%) SOL(-3.24%) XRP(-2.53%) DOGE(-4.54%) SUI(-2.69%) [2] 美债持有情况变化 - 美国财政部数据显示 2025年3月美债前三大海外债主中日本和英国增持 中国减持 [2] - 中国由美国第二大债主变为第三大债主 英国变为第二大债主 [2]