嫦娥六号月背样品研究成果 - 嫦娥六号成功实现人类首次月球背面采样返回，带回1935.3克月背样品，为研究月球背面演化提供新维度 [1] - 4项研究成果以封面文章形式发表于《自然》杂志，揭示月背岩浆活动、月球古磁场、月幔水含量及月幔演化特征 [1] - 研究发现月球背面月幔深部物质具有"超亏损"特征，并提出两种成因模型，为理解月球早期壳-幔演化提供关键信息 [1] 月球背面科学发现 - 研究团队分析月壤磁性矿物，揭开月球背面月壳磁场弱与土壤磁性强之谜，有助于解释南极-艾特肯盆地磁性异常 [2] - 发现月球背面存在28亿年前火山活动，月幔源区极度亏损，提出月海玄武岩分布二分性的新认识 [2] - 首次精确测定南极-艾特肯盆地形成于42.5亿年前，为太阳系早期大型撞击历史提供精确"宇宙时钟"标尺 [2] 研究技术创新与国际影响 - 科学家在1年内完成对样品的多学科分析，部分成果从样品分发到论文发表仅用16天，展现快速响应能力 [4] - 研究成果获得国际期刊高度认可，4项核心成果以《自然》封面文章发表，标志中国行星科学研究进入国际第一方阵 [4] - 国际同行期待与中国共享数据，如美国麻省理工学院专家希望研究月球磁场异常成因，将加速月球科学整体进步 [4] 未来任务规划 - 嫦娥六号发现为嫦娥七号、八号提供科学指引，如嫦娥七号计划携带地震仪探测月背内部结构 [5] - 研究成果将帮助嫦娥七号任务与嫦娥六号揭示的月幔演化特征形成互补 [5]

空间站科学实验 - 天舟九号货运飞船成功发射 搭载7765千克科学实验物资 [1] - 空间应用系统包含23项科学实验 涵盖空间生命科学与生物技术 空间材料科学 微重力流体物理与燃烧科学等领域 [1] - 研究单位包括10个研究所和11所大学 [1] 脑类器官芯片研究 - 首次在空间站利用脑类器官芯片研究空间微重力环境对人脑功能的影响 [1] - 芯片以人多能干细胞为来源 在信用卡大小的芯片上构建高仿真微型脑模型 [1] - 模型具有脑微血管网络 神经细胞 免疫细胞及血脑屏障样结构与功能特征 [1] - 可模拟人脑复杂微环境和对外界刺激的响应 [1] 脑类器官芯片技术特点 - 整合多种先进生物技术 区别于传统硅基芯片 [1] - 提供三维 动态和可视化特点 更接近人体生理微环境 [2] - 用于探究空间环境对人血脑屏障及脑功能的影响机理 [2] - 为航天员长期在轨驻留提供健康风险预测与干预手段 [2] 脑类器官芯片应用领域 - 主要用于疾病建模 机理研究和药物研发 [2] - 为生命科学 疾病研究和药物研发提供崭新技术手段和研究范式 [2] - 区别于脑机接口技术 后者侧重人脑神经信号与外部设备的信息交互 [2]

秘塔AI搜索新功能DeepResearch 核心功能升级 - 秘塔AI搜索推出"深度研究"(DeepResearch)功能，取代原有的简洁/深入/研究三种模式，提供更专业的分析能力[5][6][7] - 功能设计具有游戏化交互体验，通过可视化界面展示AI的思考过程，包括token消耗量(324911)、信源数量(540)、调研时间(8.1分钟)等实时数据[23][25][43] - 采用多链式问题分析框架，将复杂问题拆解为可追踪的节点网络，明确标注结论待完善/检索中/需验证等状态[34][35][45] 行业应用案例 - 外卖行业分析： - 准确识别京东/美团/淘宝外卖大战本质为"高频打低频"的战略对抗，美团通过高频业务切入电商低频市场形成降维打击[54][55] - 生成超万字深度报告，包含四大章节的纵向(10年行业发展)与横向(三家公司对比)分析，严格遵循用户提出的横纵分析法[16][18][53] - 网红现象研究： - 仅凭"红姐"关键词自动关联抖音/B站/微博内容，分析TOP10二创视频完播率，输出包含10个网络梗的万字报告[76][80][86] - 展示完整信息溯源路径，包括视频链接跳转、原文悬浮窗预览等交互功能[46][49][61] 产品差异化优势 - 报告质量达到OpenAI DeepResearch水平，但免费用户每日可获得100搜索额度(每次消耗20-30额度)，付费用户年费179元享500额度/日[68][70] - 独创互动研究报告生成功能，自动将长文本转化为可视化网页，支持用户自定义信源偏好管理[63][64][67] - 严格区分浅度/深度研究模式，坚持功能成熟度达标后才正式推出，报告长度控制在1万字上限[94][97] 技术实现特点 - 突破传统AI黑箱模式，通过神经网络式节点连线展示信息关联过程，支持全屏模式下的细节追溯[41][42][45] - 信源处理能力覆盖文字/视频等多模态内容，右侧信息栏可直接跳转原始材料或调用讲解功能[61][49] - 语义理解精准度极高，能根据模糊指令(如"红姐")自动扩展搜索维度，避免误判关键信息[77][80]

科技创新与产业创新融合的挑战 - 当前存在"四不"难题：对接环节不协同导致"不能转" 评价环节不精准导致"不好转" 激励环节不到位导致"不想转" 教育环节不配套导致"不协同" [1] 科技创新新范式探索 - 推进基础研究"1820"策源行动 建立多元投入机制 赋予科研自主权 [2] - 设立应用基础研究"特区" 建设三个基础研究中心 实施40个基础研究重大项目 [2] - 出台本科拔尖创新人才制度建设实施意见 用好省基础研究专项资金 [2] 科研攻坚新方式 - 建立全省科研任务统筹协调平台 优化"卡脖子"技术协同攻关机制 [2] - 促进"产学研用金"横向融通和"科学—技术—创新"纵向贯通 [2] - 参与国际大科学计划 吸引外籍科学家合作 争取央地协同科技项目试点 [2] - 推广"概念验证+拨投结合+科创基金"前沿技术产业化支持模式 [2] 科技成果转化新机制 - 建立"孵化—转化—工程化—产业化"全链条贯通机制 [3] - 搭建全省科技成果转移转化平台 推动建立概念验证中心和中试基地 [3] - 实施"赋权+转让+约定收益"新模式 完善"揭榜挂帅"分类激励 [3] 应用场景新模式 - 编制太空场景、超人场景、泛在智能物联场景等应用规划 [3] - 建立"社会需求+场景应用"牵引模式 建设未来产业研究院所 [3] - 培育未来产业先导区 发布典型应用场景清单 [3] 产业创新布局 - 打造"一带两极三圈多点"创新布局：沿沪宁产业创新带 南京苏州主承载区 三大科创圈 [4] - 构建G42沪宁沿线人才创新走廊 形成"五沿"融合新格局 [4] - 完善"1650"和"51010"产业集群体系 [4] 创新载体建设 - 培育100家"链主"企业 1000家单项冠军企业 10000家专精特新企业 [5] - 建设以苏州实验室、紫金山实验室为核心的44家全国重点实验室矩阵 [6] - 加强新工科、新医科、新农科建设 优化学科专业布局 [5] 产业升级路径 - 实施传统产业焕新工程 推进智改数转网联 [7] - 培育新一代信息技术、人工智能、生物技术等新兴产业 [7] - 布局第三代半导体、未来网络、量子科技等未来产业 [7] - 加快"东数西算"工程建设 发展"数智云网链"数字产业 [7] 创新生态营造 - 规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资 发挥政府基金作用 [8] - 完善"1+5+13+N"营商环境制度体系 实施优化营商环境行动计划 [8] - 推进"一件事"全流程线上办理 减环节减材料减时间 [8]

技术创新 - 美国斯克里普斯研究所科学家团队开发出新型微芯片技术，仅需微量血液样本即可分析个体抗体与病毒的相互作用 [1] - 该技术突破为疫苗研发和抗体发现提供更快速、更清晰的数据支持 [1] - 研究成果发表于《自然·生物医学工程》杂志，具备学术权威性 [1] 应用前景 - 微芯片技术可显著提升病毒抗体研究的效率，推动疫苗开发进程 [1] - 微量血液样本需求降低检测门槛，潜在应用场景包括大规模流行病研究 [1]

中国新能源汽车行业 - 中国新能源汽车的智能化水平给南非学生留下深刻印象 [1] - 北京汽车集团展示了新能源汽车的完整生产过程 [1] - 科技创新为中国式现代化提供有力支撑 南非学生希望借鉴可持续发展理念和技术 [1] 中国产学研融合模式 - 上海"大零号湾"构建了从实验室到市场的完整价值链 [2] - 中国课程教学与商业孵化无缝衔接 形成"校区、园区、城区"三区联动 [2] - 中国政府、高校和企业形成合力 共同支持青年创新创业 [2] 中国现代化生活体验 - 中国高铁和智能配送服务展现了生活便捷性和科技感 [2] - 中国人民生活舒适且充满科技感 体现人民至上理念 [2] 中国现代化发展经验 - 中国式现代化为全球南方国家提供发展参考 [2] - 中国成为全球南方国家的发展榜样 [2] - 中南两国在经贸、能源、科技等领域合作持续升温 [2]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行A股24,860,441股，每股发行价72.68元，募集资金总额18.07亿元，扣除发行费用后净额17.80亿元 [1] - 募集资金到位情况经天职国际会计师事务所验证并出具验资报告 [1] - 募集资金已全部存放于专户管理，并签订监管协议 [2] 募集资金投资项目 - 募投项目包括AIGC及智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发项目和面向AIGC、图形处理的新一代IP研发及产业化项目 [2] - 两个项目总投资18.08亿元，拟投入募集资金18.07亿元 [2][3] 自筹资金预先投入情况 - 公司以自筹资金预先投入募投项目3.85亿元，拟用募集资金置换 [3] - 新一代IP研发项目已进入初步研发阶段，核心研发工作预计第一年完成 [4] - 公司已支付发行费用2659.47万元，其中自筹资金支付416.01万元，拟用募集资金置换 [4] - 合计拟置换自筹资金3.89亿元 [5] 募集资金置换实施 - 置换安排与发行申请文件一致，符合法规要求 [5] - 置换时间距离资金到账未超过6个月，符合监管规定 [5] 审议程序及意见 - 董事会、监事会审议通过置换事项 [6][7] - 德勤会计师事务所出具审核报告，确认自筹资金投入情况 [7] - 保荐人对置换事项无异议 [8]

科研突破 - 团队研发的"非可展曲面多层电路打印技术"突破传统电路板制造限制，可在球面等"非可展曲面"上直接打印多层电路，实现垂直互联 [1][3] - 该技术将应用于航空航天领域，解决复杂曲面电路板集成难题，目前已攻克喷头精密控制、材料烧结固化等关键技术 [4] - 技术采用五轴联动带动阵列喷头实现曲面打印，相比传统平面或圆柱面制造具有显著创新性 [3] 研发历程 - 科研灵感源于负责人儿时的航模兴趣，大学时期通过"简易搜救无人机"项目获得首个科研资助 [3] - 2022年团队曾面临经费短缺困境，单台电机设备投入达数万元，后通过创业赛事获得资金支持 [3] - 研发过程强调精密控制，"一点点小的偏差就会导致很离谱的结果"，体现高技术门槛 [4] 科研理念 - 团队遵循钱学森精神，追求从完成任务到自主创新的四个科研境界 [4] - 强调"既能仰望星空又能脚踏实地"的科研品格，注重迎难而上的勇气和长期坚持 [4][5] - 坚持"做真东西"的务实态度，认为小突破经过3年积累也能形成显著成果 [5] 应用前景 - 技术主要面向航空航天装备制造领域，为电子装备机电集成制造提供新方案 [1] - 负责人保持航模爱好，将科研创新比作"亲手组装想法"，体现技术转化落地的实践导向 [5]

业绩预亏 - 公司预计2025年半年度的净亏损为1 3亿元到1 6亿元 这是自2020年上市以来首次半年度预亏 [2] - 疫苗板块受行业政策调整及市场竞争等因素影响 短期销售承压 收入及利润同比显著下滑 [2][3] - 体外诊断板块受政府集采降价 检验套餐解绑等因素影响 短期内销售收入承压 [3] 疫苗销售下滑 - 2023年疫苗产品产 销量分别同比减少13 13% 41 94% 2024年分别同比减少64 66%和42 40% [3] - 去年HPV疫苗销量下滑超40% [3] - 沃森生物的二价HPV疫苗获批及默沙东的进口九价HPV疫苗扩龄加剧了二价HPV疫苗的竞争 [3] 九价HPV疫苗 - "馨可宁9"成为国内唯一一款国产九价HPV疫苗 定价499元 支 约为进口九价HPV疫苗的40% [3][4] - 九价HPV疫苗的男性Ⅲ期临床试验刚完成首例受试者入组 而默沙东的四价 九价HPV疫苗男性适应证已在国内获批 [4] - 公司正在全力推进九价HPV疫苗的WHO PQ认证进程 [5] 研发管线布局 - 公司有二十价肺炎结合疫苗 重组带状疱疹病毒疫苗等10多个疫苗产品在研 [6] - 冻干水痘减毒活疫苗已完成Ⅲ期临床 正在生产申报准备中 [6] - 冻干水痘减毒活疫苗（VZV-7D）已完成Ⅱ期临床 Ⅲ期临床筹备中 [6] - 二十价肺炎球菌多糖处于临床试验I期阶段 [6] 未来战略 - 公司计划推进更高价次HPV疫苗的研发 保持在HPV疫苗领域的优势 [6] - 基于引进的二十价肺炎疫苗 搭建菌苗技术平台 驱动更多新产品开发 [6] - 公司聚焦全生命周期健康管理 重点布局可以提升生活品质的疫苗产品 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 6.06、7.94、9.65 亿元，同比 +21%、+31%、+22%，现价对应 PE 为 18、15、12 倍 [4] 业绩简述 - 2025 年 7 月 14 日公司发布 2025 年半年度业绩预告，预计上半年收入 7.08 亿 - 7.87 亿元，同比 -10% - 0%；归母净利润 3.04 亿 - 3.61 亿元，同比 -25% - -11% [2] - 单 Q2 预计收入 3.76 亿 - 4.55 亿元，同比 -12% - +6%；归母净利润 1.74 亿 - 2.31 亿元，同比 -21% - +6% [2] 经营分析 - 同比增速受价格调整影响，单季度环比快速恢复；国内市场因 24 年下半年环境变化，部分产品价格及策略调整致毛利率降低，短期业绩有压力 [2] - 核心产品持续发力，新产品入院家数及终端植入量增长快，Q2 单季度业绩环比快速恢复 [2] 研发进展 - 研发项目顺利推进，新一代 Cratos 分支型主动脉覆膜支架系统上市并临床植入，Tipspear 经颈静脉肝内穿刺套件获批上市 [3] - Hector 胸主动脉多分支覆膜支架系统获批进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，是第 9 款进入“绿色通道”产品，海外完成多例临床植入 [3] 海外市场 - 国际业务拓展至 40 余个国家和地区，上半年 Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统和 Hercules 球囊扩张导管获欧盟 CE MDR 认证 [3] - 2024 年收购 OMD 后海外拓展加速，预计未来海外业务占比持续提升 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 6.06、7.94、9.65 亿元，同比 +21%、+31%、+22%，现价对应 PE 为 18、15、12 倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,187|1,206|1,593|2,069|2,505|[9] |营业收入增长率|32.43%|1.61%|32.03%|29.88%|21.08%|[9] |归母净利润(百万元)|492|502|606|794|965|[9] |归母净利润增长率|37.98%|1.96%|20.60%|31.13%|21.54%|[9] |摊薄每股收益(元)|5.953|4.073|4.912|6.442|7.829|[9] |每股经营性现金流净额|6.75|3.03|5.34|6.40|8.02|[9] |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.81%|13.24%|15.05%|18.62%|21.50%|[9] |P/E|32.70|26.97|18.00|14.73|12.12|[9] |P/B|4.19|3.57|2.71|2.74|2.61|[9] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|897|1,187|1,206|1,593|2,069|2,505|[10] |增长率|/|32.4%|1.6%|32.0%|29.9%|21.1%|[10] |主营业务成本|-223|-280|-326|-449|-582|-702|[10] |%销售收入|24.8%|23.5%|27.0%|28.2%|28.1%|28.0%|[10] |毛利|674|908|881|1,144|1,487|1,803|[10] |%销售收入|75.2%|76.5%|73.0%|71.8%|71.9%|72.0%|[10] |营业税金及附加|-8|-12|-10|-16|-21|-25|[10] |%销售收入|0.9%|1.0%|0.9%|1.0%|1.0%|1.0%|[10] |销售费用|-104|-130|-157|-178|-227|-274|[10] |%销售收入|11.6%|11.0%|13.0%|11.2%|11.0%|10.9%|[10] |管理费用|-46|-55|-93|-77|-96|-111|[10] |%销售收入|5.1%|4.6%|7.7%|4.9%|4.7%|4.4%|[10] |研发费用|-138|-173|-94|-218|-279|-326|[10] |%销售收入|15.3%|14.6%|7.8%|13.7%|13.5%|13.0%|[10] |息税前利润（EBIT）|378|538|526|654|864|1,067|[10] |%销售收入|42.2%|45.3%|43.6%|41.1%|41.8%|42.6%|[10] |财务费用|11|8|17|29|29|29|[10] |%销售收入|-1.2%|-0.7%|-1.4%|-1.8%|-1.4%|-1.2%|[10] |资产减值损失|-5|-8|-8|-17|-5|-5|[10] |公允价值变动收益|0|0|0|0|0|0|[10] |投资收益|4|9|87|20|20|20|[10] |%税前利润|1.0%|1.6%|13.4%|2.8%|2.1%|1.8%|[10] |营业利润|415|574|661|709|933|1,136|[10] |营业利润率|46.3%|48.3%|54.8%|44.5%|45.1%|45.4%|[10] |营业外收支|-1|-2|-9|-1|-1|-1|[10] |税前利润|414|572|652|708|932|1,135|[10] |利润率|46.2%|48.2%|54.1%|44.5%|45.1%|45.3%|[10] |所得税|-62|-85|-159|-106|-140|-170|[10] |所得税率|14.9%|14.9%|24.4%|15.0%|15.0%|15.0%|[10] |净利润|352|487|493|602|792|965|[10] |少数股东损益|-5|-5|-9|-4|-2|0|[10] |归属于母公司的净利润|357|492|502|606|794|965|[10] |净利率|39.8%|41.5%|41.6%|38.0%|38.4%|38.5%|[10] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|977|2,967|2,171|2,010|1,987|2,050|[10] |应收款项|136|149|256|195|254|307|[10] |存货|156|211|266|288|374|451|[10] |其他流动资产|25|38|47|50|63|75|[10] |流动资产|1,294|3,365|2,740|2,543|2,678|2,883|[10] |%总资产|64.9%|79.3%|63.8%|57.4%|56.1%|56.7%|[10] |长期投资|126|122|0|0|0|0|[10] |固定资产|187|303|389|509|612|643|[10] |%总资产|9.4%|7.1%|9.1%|11.5%|12.8%|12.6%|[10] |无形资产|317|382|1,062|1,270|1,373|1,453|[10] |非流动资产|701|881|1,551|1,891|2,095|2,205|[10] |%总资产|35.1%|20.7%|36.2%|42.6%|43.9%|43.3%|[10] |资产总计|1,995|4,246|4,292|4,434|4,773|5,089|[10] |短期借款|9|11|27|13|13|13|[10] |应付款项|98|185|208|205|265|320|[10] |其他流动负债|80|116|104|135|171|203|[10] |流动负债|187|313|339|353|449|535|[10] |长期贷款|0|0|0|0|0|0|[10] |其他长期负债|66|70|130|30|35|39|[10] |负债|252|383|469|383|484|574|[10] |普通股股东权益|1,719|3,844|3,792|4,024|4,264|4,489|[10] |其中：股本|72|83|123|123|123|123|[10] |未分配利润|774|1,095|1,085|1,197|1,437|1,662|[10] |少数股东权益|24|20|31|27|25|25|[10] |负债股东权益合计|1,995|4,246|4,292|4,434|4,773|5,089|[10] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|352|487|493|602|792|965|[10] |少数股东损益|-5|-5|-9|-4|-2|0|[10] |非现金支出|49|54|69|64|76|99|[10] |非经营收益|2|-14|-92|-64|-18|-18|[10] |营运资金变动|-69|31|-95|56|-61|-57|[10] |经营活动现金净流|334|558|374|658|789|989|[10] |资本开支|-294|-190|-213|-391|-276|-205|[10] |投资|-133|-10|-562|0|0|0|[10] |其他|-12|23|41|20|20|20|[10] |投资活动现金净流|-440|-177|-733|-371|-256|-185|[10] |股权募资|0|1,781|35|120|0|0|[10] |债权募资|2|-2|14|-73|0|0|[10] |其他|-162|-178|-584|-494|-556|-740|[10] |筹资活动现金净流|-160|1,601|-535|-447|-556|-740|[10] |现金净流量|-894|161|-226|-266|1,983|/|[10] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|4.958|5.953|4.073|4.912|6.442|7.829|[10] |每股净资产|23.878|46.464|30.762|32.648|34.590|36.419|[10] |每股经营现金净流|4.637|6.749|3.031|5.337|6.400|8.021|[10] |每股股利|2.100|2.300|3.000|4.000|4.500|6.000|[10] |回报率|/|/|/|/|/|/| |净资产收益率|20.76%|12.81%|13.24%|15.05%|18.62%|21.50%|[10] |总资产收益率|17.89%|11.60%|11.70%|13.65%|16.64%|18.96%|[10] |投入资本收益率|18.36%|11.81%|10.20%|13.69%|17.08%|20.03%|[10] |增长率|/|/|/|/|/|/| |主营业务收入增长率|30.95%|32.43%|1.