展会概况 - 第十五届中国石油化工装备采购国际峰会暨展览会于8月21-22日在上海举办 由东方尚能咨询机构主办 [1] - 展会主题为携手构建适应能源转型可持续的供应链生态 吸引全球石油石化及海洋能源工程领域参与者 [1] - 活动包含高层对话 专题论坛 展览展示与商务对接等多种形式 [2] 参与规模 - 吸引1300多位参会代表 168家展商及5000余位专业观众参与 [2] - 推动产业链上下游深度联动 [2] 活动内容 - 设立主论坛 阀门技术前沿论坛 全球海洋能源工程中国供应链峰会等多场平行活动 [2] - 探讨传统能源升级 新能源融合发展 数字化供应链建设及国际合作新模式等核心议题 [2] - 沙特基础工业公司 阿联酋Al Midaiff国际公司 三星工程建设(上海)有限公司等企业代表参与话题讨论 [2] 行业观点 - 与会专家强调在碳中和目标引领下 石化装备行业需加强技术创新 跨区域协同与本土化布局 [2] - 讨论重点包括能源转型中的全球供应链协同及新兴市场采购机遇与挑战 [2] - 共同构建更具韧性和可持续性的供应链体系 [2] 展会成果 - 强化国内外企业间协同合作 [2] - 为中国化建企业精准对接国际资源 拓展海外市场提供重要平台 [2] - 展现中国在全球能源供应链生态建设中的积极表现与贡献 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行多维度分析 ，涵盖外汇、股指、国债、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工和航运等领域 ，指出各市场受政策、供需、库存等因素影响 ，走势有震荡、回调、上涨等不同表现 ，并给出相应投资建议 [11][27][72] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 前美联储副主席暗示特朗普或撤换多名地区联储行长 ，美国 6 月房价涨幅创 2023 年以来最慢 ，里士满联储行长预计美国政策利率将微调 [11][12][13] - 特朗普撤换库克影响美联储独立性 ，美元指数面临下行压力 ，建议关注美元指数下行压力 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 8 月消费者信心指数小幅回落至 97.4 ，美联储回应特朗普解雇理事库克将尊重司法裁决 [15][16] - 关注司法裁决结果 ，若特朗普成功开除库克并提名鸽派理事 ，市场降息预期升温 ，美股预计震荡偏强运行 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 国务院推动服务贸易高质量发展 ，深入实施“人工智能 +”行动 [20][21] - A 股市场情绪降温 ，成交额缩量 ，但行情仍存上冲动能 ，建议持有股指多仓 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 十四届全国人大常委会第十七次会议将举行 ，央行开展 4058 亿元 7 天期逆回购操作 [23][24] - 跨月资金面宽松 ，债市震荡为主 ，单边裸多需谨慎 ，有股票头寸可考虑多债券对冲风险 [26] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油产量环比减少 1.21% ，美国同意对印尼相关产品豁免关税 ，马来西亚寻求对棕榈油原材料免税 [27][28] - 油脂市场震荡偏弱 ，建议逢低布局多单 [29][30] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格偏强运行 ，部分焦企提涨 ，下游钢厂暂未回复 [31] - 焦煤盘面有调整压力 ，但需求稳定 ，调整后下方支撑较强 [32][33] 农产品（白糖） - 巴基斯坦购买 3 万吨白糖 ，印度敦促制糖业就出口配额达成共识 ，巴西 8 月前四周出口糖和糖蜜增加 [34][35][36] - 郑糖尾盘下滑 ，建议关注回调做多机会 ，目标位 5500 左右或 9 月合约交割后 [36][37] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8 月中旬重点钢企粗钢日产回升 ，7 月全国工程机械开工率增长 [38][39] - 钢价震荡回落 ，建议短期震荡思路对待 [39][40] 农产品（生猪） - 傲农生物 2025 年中报净利润为 3.61 亿元 [41] - 储备肉信息影响市场 ，建议单边短期震荡 ，关注反套机会 [41] 农产品（红枣） - 主产地红枣长势正常 ，进入上糖期 [42][43] - 期货震荡 ，建议观望 ，关注产区天气及调研情况 [43] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货走弱 ，销区需求转降 [44] - 米粉价差跌至低位 ，关注做阔机会 [44] 农产品（玉米） - 河南新季玉米长势基本正常 ，局部干旱影响不大 [45] - 现货稳中偏弱 ，建议空单持有 ，关注 11 - 3 反套机会 [46] 黑色金属（动力煤） - 8 月 26 日北港市场动力煤价格偏稳运行 [47] - 动力煤价格季节性弱势 ，预计延续 [48] 黑色金属（铁矿石） - 1 - 7 月空调市场规模增长 [49] - 铁矿石价格弱势震荡 ，跌幅有限 [49] 有色金属（铅） - 西藏珠峰上半年金属产量大增 ，美国拟将铅列入关键矿产清单 [50][51] - 铅价震荡上行 ，建议短期观望 [51][53] 有色金属（锌） - 西藏珠峰上半年金属产量大增 ，LME 库存去化 ，国内基本面转松 [54][55] - 锌价短期震荡 ，单边观望 ，关注中线正套机会 [55] 有色金属（多晶硅） - 通威上半年多晶硅销售 16.13 万吨 ，光伏产业座谈会召开 [56][58] - 多晶硅价格或在 49000 - 57000 元/吨运行 ，单边回调看涨 ，关注 11 - 12 反套机会 [58][59] 有色金属（工业硅） - 美国提议将硅列入关键矿产清单 ，新疆大厂有复产计划 [60][61] - 工业硅价格或在 8200 - 9500 元/吨运行 ，关注区间操作机会 [61][62] 有色金属（碳酸锂） - Galan 公司计划 2026 年上半年投产阿根廷锂项目 [63] - 建议关注逢低试多及正套机会 [64] 有色金属（镍） - 印尼与格林美签署框架协议开发镍项目 [65] - 镍价短期关注波段机会 ，中线逢高沽空 [66][67] 有色金属（铜） - 美国拟将铜列入关键矿产清单 ，艾芬豪矿业推进铜矿项目排水 [68][69] - 铜价高位震荡 ，建议短线逢低做多 ，套利观望 [71] 能源化工（原油） - API 原油库存下降 [72] - 油价短期区间震荡 ，等待新驱动 [72][73] 能源化工（碳排放） - 8 月 26 日 CEA 收盘价下跌 [73] - CEA 价格短期震荡 [73][74] 能源化工（烧碱） - 8 月 26 日山东地区液碱市场价格维稳 [75] - 建议追高谨慎 [77] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场涨跌互现 [78] - 纸浆行情震荡 [79] 能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格重心下移 [80] - PVC 短期震荡 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价上调 ，成交清淡 [81][83] - 关注装置重启及新产能投放压力 [83] 能源化工（PTA） - 华东一套 PTA 装置检修 [84] - 短期单边价格震荡偏强 ，逢低试多 [84][85] 能源化工（苯乙烯） - 山东某苯乙烯装置检修 [86] - 苯乙烯 9 月格局改善 ，关注内外政策变量 [87] 能源化工（纯碱） - 内蒙古博源银根化工纯碱装置减量运行 [88] - 纯碱逢高沽空 ，关注供给端扰动 [88] 能源化工（浮法玻璃） - 8 月 26 日沙河市场浮法玻璃价格持平 [89] - 单边谨慎操作 ，关注多玻璃空纯碱套利 [90] 航运指数（集装箱运价） - Premier Alliance 调整航线 [91] - 现货端走弱 ，关注 10 合约 1300 支撑力度 [92]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比微增0.24% [1] - 第二季度营业总收入187.81亿元，同比增长26.64%，但归母净利润10.56亿元，同比下降3.63% [1] - 毛利率13.59%同比下降17.88%，净利率5.4%同比下降17.05%，三费占营收比4.64%同比下降18.52% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金127.64亿元同比增长30.87%，应收账款183.32亿元同比增长5.02% [1] - 有息负债164.39亿元同比增长3.32%，每股净资产12.13元同比增长9.62% [1] - 每股经营性现金流0元，但同比大幅增长83.46%，主要因经营性现金流入增加 [1][5] 重大财务变动原因 - 在建工程增长37.73%因新增建设项目，其他非流动资产增长76.33%因计提奖励基金及预付款项增加 [3] - 短期借款增长38.14%和应付票据增长43.14%均因债务结构优化，长期借款下降43.45%因同样原因 [3] - 长期应付款下降100%因偿还海光缆施工船借款 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长20.42%主要因海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长 [3] - 能源传输材料铜导体产能提升带动业务增长，营业成本增长24.69%受收入增长带动 [3] - 财务费用下降41.42%因汇率波动和财务结构优化，研发费用下降9.68%因研发投入形成产品出售 [4][5] 基金持仓动态 - 广发兴诚混合A持有620.54万股但减仓，易方达旗下三只基金新进十大持仓，合计持有约1593万股 [8] - 国泰中证全指通信设备ETF减持至512.49万股，建信双息红利债券A增持至168.04万股 [8] - 广发兴诚混合A为最大持仓基金，规模11.57亿元，近一年上涨18.54% [8] 历史业绩与订单储备 - 2024年全年营业收入599.84亿元同比增长25.96%，归母净利润27.69亿元同比增长28.57% [10] - 2025年第一季度营业收入132.68亿元同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元同比增长8.52% [10] - 截至2025年3月末，能源互联领域在手订单约180亿元，海洋通信业务在手订单约80亿元，PEACE海缆项目订单超3亿美元 [10] 资本回报与运营效率 - 2024年ROIC为7.23%，净利率4.95%，近10年中位数ROIC为6.71%，2020年最低为4.66% [6] - 货币资金/流动负债仅为46.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.98% [7] - 有息资产负债率达23.58%，应收账款/利润高达662.07% [7]

核心观点 - 苏州奥体中心通过构建覆盖水能碳全要素的绿色场馆体系 累计降低运营成本超185万元 [1][2] 水资源管理 - 采用透水混凝土地面总面积5万平方米 占比超40% 实现雨水回收用于绿化喷灌和景观水池 年节约水费约12万元 [1] - 游泳馆中水回用系统年收集量约3万立方米 主要回用泳池淋浴排水 [1] 能源优化 - 利用谷时电价进行夜间制冰 通过冰蓄冷系统实现多模式供冷 降低空调系统能耗约30% 年节约电费达68万元 [1] - 将传统金卤灯替换为LED灯 照明能耗降低30% [2] - 车库采用光感自适应灯具结合自然采光自动调节亮度 中央车库改造后节电68% [2] - 安装13套导光管系统将室外光线导入地下车库 [2] 碳资产储备 - 累计储备40吨碳资产 用于支持未来各类碳中和赛事举办 [2]

发行基本情况 - 本次证券发行类型为向特定对象发行股票 发行数量上限为163,694,084股 不超过发行前总股本的30% [4][19] - 发行对象为包括控股股东童永胜在内的不超过35名特定投资者 童永胜认购金额在3,000万元至10,000万元之间 [16] - 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [11][16] 募集资金用途 - 募集资金总额266,301.06万元 拟用于全球研发中心扩展 长沙智能产业中心二期 泰国生产基地二期 株洲基地扩展及补充流动资金项目 [12][20] - 资本性支出占比71.09% 非资本性支出占比28.91% 补充流动资金77,000万元 [20] - 募投项目达产后预计新增产能543.60万PCS/年 达产年预计新增收入603,331.86万元 [34] 公司业务概况 - 公司专注于电力电子及相关控制技术 产品涵盖智能家电电控 电源产品 新能源及轨道交通部件 工业自动化 智能装备 精密连接六大领域 [22][40] - 境外销售收入占比约30% 直接对美国出口收入占比低于3% 其中多数为可豁免关税的医疗电源产品 [22] - 报告期内主营业务毛利率分别为23.57% 24.54% 25.07%和22.77% 2025年1-3月同比下降2.30个百分点 [24] 研发与技术布局 - 公司坚持高强度研发投入 通过技术交叉融合形成多产品品类 开拓新市场领域 [42] - 全球研发中心扩展项目重点支持网络电源 光储充等产品领域的研发与验证 [14] - 研发测试中心建设将提升公司研发测试承载力 增强产品竞争力和核心技术创新能力 [14] 产能扩张计划 - 泰国生产基地二期建设项目重点布局服务器电源模块 工程机械核心模块 医疗健康设备等产品生产线 [13] - 株洲基地扩展项目打造充电桩 工商业储能柜等整机产品的一体化生产基地 [13] - 长沙智能产业中心二期项目扩大电源产品 新能源及轨道交通部件领域优势产品产能 [13] 财务表现 - 2025年1-3月归属于上市公司股东净利润9,194.94万元 同比下降24.40% [29] - 报告期各期末存货账面价值分别为191,098.89万元 191,767.06万元 222,913.43万元和253,372.18万元 [25] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为169,475.42万元 222,913.43万元 246,320.16万元和273,186.37万元 [26] 发展战略 - 公司坚持"多极增长 平衡风险"战略理念 已基本完成产业布局 [40] - 加速海外市场扩展 海外业务已成为公司重要组成部分 [41] - 通过优化产品方案 改善生产工艺 降低运营成本 扩大盈利空间 [42] 行业发展趋势 - 智能化 数字化 绿色化浪潮推动下游应用领域对电力电子产品需求快速攀升 [40] - AIoT技术融合催生万物智联市场 智能家居等消费领域增长迅猛 [40] - 新能源汽车 5G基站 AI服务器等领域爆发式增长驱动高性能连接器需求激增 [41]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入11.11亿元 同比下降16.78% [1] - 业绩短期承压主要系重大资产重组后整合投入加大 当前处于组织融合和流程打通关键阶段 [1] - 来源于LED照明行业的营收为10.52亿元 占总收入比重约94.62% [2] 资产重组与整合进展 - 对欧司朗DS-E业务的收购完善产品矩阵并提升全球化能力 [1] - 成功补齐中小功率产品 形成从3W到1800W全功率区间产品组合 [2] - 整合协同价值初现雏形 研发资源共享和生产产能互补效应持续释放 [1][3] 研发与创新能力 - 上半年研发投入达8454.33万元 占营业收入7.6% [2] - 重点投向照明控制和数字创新平台等核心技术领域 [2] - 公司及子公司共拥有有效授权专利663项 [2] 全球化布局 - 业务覆蓋全球100多个国家和地区 海外收入占比超七成 [2] - 形成中国桐庐+印度+意大利+墨西哥的全球自有生产网络 [6] - 墨西哥工厂成为贴近北美市场、规避贸易风险的关键支点 [6] 行业发展趋势 - 全球LED照明市场规模预计从2024年924.4亿美元增长至2025年1029.9亿美元 2030年达1748亿美元 [4] - LED驱动电源领域2025年全球市场规模约163.4亿美元 2030年有望达321亿美元 [4] - 新兴国家LED照明市场年复合增长率将超15% [5] 行业增长驱动因素 - 新兴国家城市化和基础设施建设带来市场增量 东南亚2024年城市照明市场规模达48亿美元 [5] - 2014-2016年服役LED灯具达到寿命极限 带动二次替换需求上升 [5] - 国内外政策要求高效节能照明产品占比达50% 推动高效LED产品普及 [5] 产能与供应链优化 - LED驱动电源产能利用率达80.21% 灯带及标识产品达82.95% [6] - 通过全球供应链优化与生产效率提升构建长期降本增效护城河 [6] - 墨西哥工厂产能爬坡和生产自动化率提升将进一步打开产能释放空间 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中机认检的业务发展、技术创新、市场表现等方面展开，公司在业务布局、技术创新上取得成果，虽受进口车数量减少影响营收增速，但检测业务稳定增长，利润因业务结构优化而更快增长，未来将围绕新兴产业布局，实现可持续发展 [23][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中机认检，接待时间是2025年8月26日，上市公司接待人员有董事长付志坚等 [16] 详细调研机构 - 接待对象是线上参与公司2025年半年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 国七排放标准未正式发布，公司将关注标准制定进程并争取参与技术研讨 [23] - 业务布局构建“3 + 1 + 3”战略布局，在原业务发挥优势、建设检测基地、推进地区业务，在多领域战略投资和推进绿色服务；技术创新方面有7个省部级科技创新平台，截至2025年6月底累计主持或参与243项标准制修订，拥有专利174项、软件著作权237项，围绕新兴技术领域攻关 [23][24][25] - 围绕装备制造业新方向积累检测技术并应用，在智能网联汽车领域具备多种测试能力 [25] - 2025年上半年营收38,804.68万元，同比增长1.46%，归母净利润7,315.21万元，同比增长7.24%，检测业务稳定增长但受进口车影响，业务结构优化推动利润更快增长 [23][27] - 针对“双碳”开展多项业务，搭建认证技术平台，可提供定制项目服务 [26] - 因汽车市场环境影响，对存在风险的应收账款计提坏账准备，后续强化管理和催收 [27] - 2022年取得无人机检测资质，在延庆区实施约5.8亿元智能应急装备检测产业园项目，创建低空经济高端检测验证平台 [27] - 承担双碳标准建设工作，入选多地服务机构名单，获评授权评价服务机构，具备一体化服务能力 [28] - 公司聚焦主业，经营正常，2025年6月30日资产负债率23.21%，财务稳健 [29] - 2024年成立投资管理部，计划在多领域和区域战略投资，构建综合服务能力，未来投资并购将按规定披露信息 [29]

公司战略举措 - 中国碳中和与金砖资本联合成立全球碳资产投资管理有限公司 专注于碳资产及减碳新技术投资 [1] - 设立全球碳资产投资基金 作为推动全球碳中和进程的重要金融工具 [1] - 依托香港国际金融中心优势构建连接不同区域碳市场的资本桥梁 [2] 合作伙伴背景 - 金砖资本总部设于香港 在北京及深圳设有办公室 [1] - 以中国"一带一路"沿线国家及地区为重点投资区域 [1] - 具备专注投资策略 优质项目储备和差异化竞争优势 [1] 投资逻辑与行业影响 - 资本向低碳领域倾斜将迫使高碳产业进行绿色技术改造 [2] - 加速整个经济结构的绿色低碳转型 [2] - 基金有望成为引领全球资本流向绿色产业的旗帜 [2] 长期战略定位 - 着眼于未来数十年全球经济发展核心脉络的战略布局 [2] - 将气候挑战解决方案与大规模商业价值捕获相结合 [2] - 推动《巴黎协定》目标实现的加速器 [2]

公司战略合作 - 中国碳中和与金砖资本联合成立全球碳资产投资管理有限公司 [1] - 金砖资本总部位于香港 在北京及深圳设有办公室 [1] - 合作方专注投资策略 拥有优质项目储备及差异化竞争优势 [1] 投资布局方向 - 以中国"一带一路"沿线国家及地区为重点投资区域 [1] - 设立全球碳资产投资基金 专注于投资碳资产及减碳新技术 [1] - 投资工具服务于国家战略及实体经济发展 [1] 业务发展目标 - 致力于为投资者创造最大投资回报 [1] - 通过碳资产投资推动全球碳中和进程 [1] - 将碳资产管理作为重要金融工具进行部署 [1]

核心财务表现 - 营业收入达到4.487亿元，同比增长6.89% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为5,081万元，同比下降21.06% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-9,583万元，同比大幅下降227.84% [2] - 总资产增长61.02%至17.22亿元，主要因首次公开发行募集资金 [2][21] 业务运营与产品 - 公司专注于光伏组件接线盒产品，分为通用接线盒和智能接线盒两大类 [3][5] - 智能接线盒具备发电效率优化、智能关断和监控功能，适用于分布式光伏场景 [6] - 产品技术领先，Z8X为全球首个取得TUV莱茵35A认证的接线盒，ZS为中国大陆首款通过TUV莱茵认证的智能接线盒 [3] - 已形成104项境内专利，其中发明专利27项，并参与制定国家标准GB/T 37410-2019 [3][12] 客户与市场地位 - 主要客户包括TCL中环、阿特斯、协鑫集成、爱旭股份等头部光伏组件厂商 [4][7] - 境外收入占比较高，销售区域以亚洲和北美为主，包括越南、马来西亚、泰国等地 [27] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业，2021-2024年连续荣获"光能杯"最具影响力光伏零部件企业 [3][17] 新能源汽车业务拓展 - 公司积极布局新能源汽车连接和保护功能嵌件产品，与骆驼集团签署战略合作协议 [4] - 已成为宝马、奔驰、小鹏、蔚来等整车厂商的辅助电源电池盒供应商，部分项目已进入中批量试产阶段 [4] - 新能源汽车业务有望成为公司新的增长点 [4] 研发与技术创新 - 报告期研发投入为1,485万元，同比微增0.88% [2] - 采用前瞻研发和市场需求导向研发两种模式，持续进行产品和技术创新 [7] - 智能接线盒产品早在2016年即投入量产，具备先发优势 [16] 生产与供应链 - 生产模式以自主生产为主，外协加工为辅，外协工序包括电镀、PCBA板加工和注塑 [10] - 采购模式以需定采为主，合理备货为辅，主要原材料包括塑料粒子、二极管、电缆线等 [11] - 通过自动化生产和MES管理系统提升生产效率和产品质量追溯能力 [9][16] 利润分配方案 - 公司拟以总股本6,387万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计派发现金3,193万元 [30] 行业与政策环境 - 光伏行业受"碳达峰、碳中和"政策支持，但2023年以来产业链价格下行，行业呈现周期性波动 [26] - 国际贸易政策变化可能对公司海外业务造成影响，特别是美国"对等关税"政策 [27]