报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议 股指建议逢低做多IF股指期货 国债建议逢低介入 贵金属建议关注白银做多机会 有色金属各品种走势有别 给出不同操作建议 黑色建材关注政策信号和终端需求 能源化工各品种根据基本面给出不同策略 农产品各品种也有相应交易建议[3][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括国务院常务会议、电力负荷创新高、AI发展、美国PPI数据、以太坊价格上涨等[2] - 期指基差比例公布 交易逻辑关注海外关税和国内政治局会议预期 建议逢低做多IF股指期货[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌 消息涉及美国CPI数据和关税休战期限 央行净投放资金[4][5][6] - 策略预计利率大方向向下 关注股债跷跷板影响 逢低介入[6] 贵金属 - 沪金、沪银等有涨跌 市场受美联储主席“去职风波”影响 金银价格短线上升[7] - 建议关注白银做多机会 给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - LME库存增加 美元指数影响下铜价震荡下滑 特朗普宣布对铜征关税或使伦铜、沪铜承压[10] 铝 - 铝价下探回升 国内商品氛围偏暖但海外贸易局势不确定 铝锭有累库压力 短期偏震荡[11] 锌 - 国内锌矿供应宽松 锌锭供应增量明显 中长期偏空 短期因联储和光伏产业因素预计震荡[12][13] 铅 - 铅锭供应宽松 社会和企业库存累库 下游采买转好但供需仍小幅过剩 预计价格偏弱[14] 镍 - 镍价回落调整 浙江中能火情影响有限 镍铁价格预计随矿价下跌 建议逢高沽空镍价[15] 锡 - 锡价偏弱震荡 供给上缅甸复产但出矿需时日 需求低迷 预计短期震荡偏弱[16] 碳酸锂 - 价格有变动 基本面利好有限 供过于求格局难改 关注消息扰动和市场氛围变化[17] 氧化铝 - 指数下跌 现货有变动 矿价中期转强预期和低仓单注册量驱动期价短期偏强 但产能过剩 建议逢高布局空单[18] 不锈钢 - 主力合约价格下跌 现货持平 处于消费淡季 需求疲软 预计震荡运行[19] 铸造铝合金 - 合约微涨 现货持平 下游淡季 供需偏弱 成本支撑加强但价格上方阻力大[20][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌 现货有变动 市场氛围偏弱 基本面矛盾不显 关注政策和终端需求[23][24] 铁矿石 - 主力合约价格上涨 供给端发运有变化 需求端铁水产量下降 库存有变动 短期震荡偏强[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃供给稳定 需求有韧性 库存下降 短期震荡偏强 中期规避空单 纯碱需求低迷 供应宽松 库存压力大 中期走势偏弱[27][28] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约价格下跌 建议观望 基本面指向价格向下 短期受情绪和预期主导[29][30] 工业硅 - 期货主力合约价格下跌 现货有变动 自身供给过剩需求不足 短期受情绪和预期影响 建议产业端套保[33][34] 能源化工类 橡胶 - NR和RU上涨后震荡走强 需防范回调风险 下半年易涨难跌 中线多头 短线中性偏多或回落短多 关注跨期操作机会[36][40] 原油 - 主力原油期货价格下跌 美国EIA数据公布 基本面紧平衡 建议观望[41] 甲醇 - 合约价格下跌 现货有变动 供需双弱 建议观望[42] 尿素 - 合约价格上涨 现货有变动 供需尚可 价格有支撑 倾向逢低短多[43] 苯乙烯 - 现货价格下跌 期货上涨 基差走弱 预计跟随成本端波动[44] PVC - 合约价格下跌 成本端持平 供强需弱 后续承压[46] 乙二醇 - 合约价格上涨 供给和下游负荷有变动 预计短期偏强运行[47] PTA - 合约价格上涨 供给预计累库 需求承压 关注跟随PX逢低做多机会[48] 对二甲苯 - 合约价格上涨 检修季结束 负荷高位 三季度有望去库 关注跟随原油逢低做多机会[49] 聚乙烯PE - 期货价格下跌 现货无变动 价格或将维持震荡[50] 聚丙烯PP - 期货价格下跌 预计7月价格偏空[52] 农产品类 生猪 - 猪价下跌 短期盘面短多有空间 中期有供应后置和套保盘压力[54] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 现货筑底但反弹受限 近月多头不利 远月等待反弹抛空[55] 豆菜粕 - 美豆区间震荡 国内豆粕多空交织 建议在成本区间低位逢低试多[56][58] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有数据 油脂多空因素并存 震荡看待[59][61] 白糖 - 期货价格偏弱震荡 印度食糖预计增产 国内进口压力或增大 后市价格可能下跌[62][63] 棉花 - 期货价格增仓上涨 出口数据公布 短线棉价预计震荡[64]

公司融资情况 - 第四范式(06682)与Infini Global Master Fund订立认购协议，配发及发行2590万股认购股份，每股认购价50 50港元，总代价约13 08亿港元 [1] - 认购股份数量相当于已发行H股的8 78%及已发行股份的5 25%，发行后H股比例将扩大至8 07%，总股本扩大至4 98%（假设股本无其他变动） [1] - 认购价较2025年7月16日H股收市价55 45港元折让8 93% [1] - 公司同时与配售代理签订协议协助完成交易，并支付相关服务费用 [1] 资金用途分配 - 扣除费用后净筹资约13 06亿港元，其中50%（约6 53亿港元）用于新兴领域（具身智能、智能设备、区块链、RWA及稳定币）的AI产品研发 [2] - 40%（约5 22亿港元）用于全球业务拓展及新兴领域潜在并购 [2] - 10%（约1 31亿港元）用于一般企业用途 [2] 认购方背景 - 认购人Infini Global Master Fund由无极资本管理，无极资本总部位于香港及阿布扎比，持有两地监管牌照 [2] - 无极资本母公司为开曼群岛注册的Infini Capital Global，最终实控人为创始人Tony Chin [2] - 公告日除Tony Chin外无其他投资者持有该基金超30%权益 [2]

公司融资 - 第四范式订立认购协议，配发及发行2590万股认购股份，每股认购价50 50港元，总代价约13 08亿港元 [1] - 认购股份占公告日期已发行H股的8 78%及已发行股份的5 25%，发行后扩大比例分别为8 07%和4 98% [1] - 国泰君安国际作为配售代理协助完成交易 [1] 认购方背景 - 认购人Infini Global Master Fund由无极资本管理，总部位于中国香港及阿布扎比，持两地监管牌照 [2] - 无极资本由开曼群岛控股公司Infini Capital Global全资拥有，最终实益拥有人为创始人Tony Chin [2] - 除Tony Chin外，无其他投资者持有该基金超过30%权益 [2] 资金用途 - 认购事项所得款项净额约13 06亿港元，将按比例分配：50%用于新兴领域（具身智能、区块链等）研发 [2] - 40%用于全球业务拓展及新兴领域潜在并购 [2] - 10%用于一般企业用途 [2] 战略意义 - 董事认为认购事项可增强财务状况，拓宽股东及资本基础，促进业务未来增长 [2]

稳定币相关非法活动现状 - 不法分子以"稳定币"为噱头进行非法集资、诈骗等活动，承诺高额回报诱导公众参与[1][2] - 非法机构通过"虚拟货币""数字资产""区块链技术"等新兴概念包装项目，制造信息不对称[2][4] - 河南、浙江、北京等多地金融监管部门发布风险提示，强调稳定币不具备投资属性[3][4] 非法活动特征与监管措施 - 非法集资项目普遍存在资质缺失、虚假承诺、资金池运作等特征[4] - 我国境内无虚拟货币交易场所，境外交易缺乏消费者保护措施，损失需自负[5] - 2021年央行等十部门明确虚拟货币不具备法定货币地位，相关业务属非法金融活动[6] 司法处置与监管探索 - 法院在虚拟货币处置执行阶段面临法律依据不足困境，需加强司法协作[7] - 北京警方创新境外处置渠道：通过北交所委托香港持牌交易所变现涉案虚拟货币[7] - 专家建议探索符合国情的稳定币监管路径，参考美国和中国香港的监管经验[8]

文章核心观点 公司有意探索推进战略性数字资产计划，评估推出专有稳定币的可行性，这是创新主导战略的演进，将助力评估区块链技术与长期目标的一致性，目前聘请顾问和律所支持该计划，后续还将评估潜在招聘需求 [1][3] 公司计划 - 公司有意探索推进战略性数字资产计划，包括对推出专有稳定币进行评估和可行性研究，该计划受监管审批、市场条件等因素影响 [1] - 公司正在评估开发自有稳定币的可行性并探索其多种外部用例，暂无时间表或承诺 [1] - 公司将继续评估和探索相关机会，虽未决定将此类技术纳入企业战略，但作为创新路线图一部分 [1] 支持举措 - 公司聘请 George Cao 博士担任外部顾问，其拥有芝加哥大学计算机科学博士学位，是全栈加密货币金融平台 AscendEX 的创始人兼首席执行官 [2] - 公司聘请经验丰富的法律顾问，包括一家被 Chambers FinTech Legal USA 评为服务加密货币和区块链客户领先律所的美国知名律师事务所 [2] - 公司正在评估未来阶段的潜在招聘需求，以寻找在区块链、稳定币和数字资产战略领域具备专项经验的专业人才 [3] 公司观点 - 联席首席执行官 Hai Shi 表示稳定币探索是创新主导战略的自然演进，助力评估区块链技术与长期目标的一致性 [3] - 虽重心仍在《ARK》系列游戏等，但对加密货币领域的探索和评估推出自有稳定币可行性是推动数字娱乐行业创新愿景的关键一步 [3] - 公司将在可行性评估取得重大阶段性成果时分享最新进展 [3] 公司介绍 - 公司是全球领先的独立游戏开发商和发行商，为全球消费者提供数字互动娱乐产品，拥有优质游戏产品，可在多平台畅玩 [3]

香港虚拟资产中心建设 - 中国香港正加速推进国际虚拟资产中心建设，中资券商纷纷布局虚拟资产交易服务以把握创新业务机遇 [1] - 国泰君安国际完成"1号牌升级"，可提供虚拟资产交易服务，推动业务多元化发展 [1] - 招银国际成为香港首家取得虚拟资产交易服务等相关牌照的中资银行系券商，业务领域拓展至数字金融市场 [1] 牌照获取与申请进展 - 国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖交易、意见提供及产品发行 [2] - 东方财富旗下哈富证券、天风国际证券已获香港证监会批准，可透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务 [2] - 财通证券全资子公司财通香港获准开展虚拟资产ETF代客交易资格 [2] - 国联民生旗下香港子公司正在准备申请材料，计划立即申请虚拟资产交易资格 [2] - 国金证券（香港）有限公司筹备申请虚拟资产相关交易牌照，并与相关机构多次接触 [2] - 国投资本全资子公司已组建工作小组，密切关注香港虚拟资产交易服务的市场机会 [2] - 长城证券积极关注虚拟资产交易的监管政策和市场动态 [3] - 中原证券关注香港《稳定币条例》落地后的政策动态 [3] 政策与市场前景 - 中国香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效，为虚拟资产业务提供支撑 [4] - 中国证券业协会鼓励优质券商依法开展跨境业务，促进数据有序流动 [4] - 华西证券非银团队看好《稳定币条例》生效后稳定币发行、交易及跨境支付的发展前景 [4] - 东海证券非银首席分析师认为香港虚拟资产监管体系正迈向制度成熟阶段，持牌合规将成为行业准入门槛 [4] 业务影响与机会 - 开展虚拟资产业务有望提高券商经纪业务收入韧性，丰富交易标的品类 [5] - 券商可推出投资于虚拟资产的资管产品，满足普通投资者的投资需求 [5] - 虚拟资产业务有望丰富自营投资策略，拓展投行业务覆盖面，分享虚拟资产产业链增长红利 [5]

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开，道指涨0.33%，纳指涨0.18%，标普500指数涨0.22% [1] - 阿斯麦跌超8%，因首席执行官对2026年增长前景态度转变 [1] - 加密货币概念股SharpLink Gaming涨超16% [1] - 中概股方面，小马智行、水滴、新氧涨超1%，金山云、百度跌超5%，贝壳、阿里巴巴、京东、小鹏汽车跌超1% [1] 法国财政政策 - 法国政府计划在国家预算和社会保障预算中节省438亿欧元，用四年时间缓解财政赤字危机 [2] - 节省预算措施包括冻结部分政府支出、削减公务员人数、减少社会福利、缩减公共假期、对高收入者征收临时性税收 [2] 美联储主席候选人 - 特朗普总统的得力经济助手之一、美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特将成为明年接替鲍威尔担任美联储主席的早期热门人选 [3] 稳定币监管进展 - 美国国会审议三项关键的加密货币立法，包括《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 [4] - 稳定币法案旨在建立首个针对稳定币的联邦监管框架，将鼓励更多人采用稳定币并将其融入传统支付系统 [4] 一鸣食品子公司融资 - 浙江省乡村振兴投资基金有限公司向一鸣食品旗下全资子公司浙江中星畜牧科技有限公司增资4500万元，取得30%股权 [5] - 一鸣食品作为母公司向中星畜牧投入7500万元，为子公司科技研发提供保障 [5] 特斯拉新产品 - 特斯拉纯电动多用途乘用车TSL6500BEVBA0为6座车型，出现在工信部新产品公示清单中 [6] 摩根士丹利业绩 - 摩根士丹利二季度营收237亿美元，同比增长5.8%，超出市场预期8.4亿美元 [7] - 每股收益为2.13美元，较预期高出0.17美元 [7] - 股票交易部门创下历史最佳第二季度业绩，受益于特朗普政策引发的市场波动 [7]

公司动态 - 中国碳中和旗下Future Marvel Limited完成碳稳定币(Carbon Coin)技术测试 每一枚Carbon Coin锚定1公斤碳信用 [1] - Carbon Coin基于区块链与智慧合约技术 构建碳信用锚定协议 包含碳帐户、碳减排项目管理系统及碳稳定币交易系统 [1] - 该技术旨在提升碳信用交易效率与透明度 实现碳资产代币化 推动全球碳交易发展 [1] - 公司认为Carbon Coin将改善碳减排项目品质跟踪 为碳市场服务商提供连通性 促进绿色资产金融生态建设 [2] 行业趋势 - 全球碳市场面临效率降低、标准化缺失、透明度不足及碎片化等挑战 通证化碳生态系统可优化碳信用转移与结算流程 [1] - 自愿碳信用市场创新时机成熟 代币化技术能增强底层资产可信度 提升信息与价格透明度 最终提高市场流动性 [1] - 2024年全球10%跨境支付将通过稳定币完成 区块链技术使跨境支付成本降至传统系统十分之一 实现秒级交易 [2] 技术应用 - 碳稳定币采用1:1锚定碳信用机制 通过区块链实现碳信用交易自动化与透明化 [1] - 稳定币作为锚定真实资产的数字货币 通过技术革新重构金融基础设施 成为加密货币市场价值锚点 [1] - 区块链技术支持点对点即时结算 显著提升跨境支付效率 [2] 战略意义 - Carbon Coin技术测试成功为公司拓展数字科技领域奠定基础 预期带来可持续业务增长与财务回报 [2] - 该技术有助于推进全球碳资产交易与绿色资产融资 巩固公司及股东整体利益 [2]

美国银行首席执行官表示，公司将会与一些稳定币项目合作。 ...

央行对稳定币的态度转变 - 央行行长首次公开肯定稳定币 称其"实现支付即结算 从底层重塑传统支付体系" [1] - 该表态将虚拟加密货币从灰色地带带入白色地带 提升稳定币地位 [2] 美国稳定币法案的战略意图 - 美国通过立法使稳定币与美元和美债挂钩 将加密货币绑定美元体系 [3] - 法案目的是占领虚拟加密货币结算份额 为美元续命 [5][6] - 稳定币将成为美元兑换券 任何发行或结算行为都等同于美元操作 [7][8] - 法案为美元创造间接印钞渠道 且风险不波及美元信用 [9] 中美货币霸权竞争格局 - 美国推动稳定币旨在维护货币霸权 中国必须跟进应对 [10] - 加密货币支付市场份额扩大 成为大国争夺话语权的新战场 [11][12] - 中国计划发行离岸人民币背书的稳定币 推动RMB国际化 [13][14] - 香港通过稳定币条例 内地互联网巨头纷纷申请牌照 [17] 行业动态与市场机会 - 国泰君安获虚拟资产交易牌照 带动券商板块短期200%涨幅 [17][22] - 京东 阿里 腾讯等企业积极布局稳定币领域 [17] - 离岸人民币国际运营中心筹建 中东贸易或率先试水稳定币 [15][16] 支付变革带来的结构性影响 - 稳定币代表第三次支付变革 将重构全球货币与支付结构 [18][19] - 数字资产取代土地资源成为新时代价值载体 [21] - 建议关注离岸人民币稳定币相关资产 把握货币出海红利 [22][23]