文章核心观点 国务院新闻办公室将于2025年3月17日下午3时举行新闻发布会，国家发展改革委副主任及多部门有关负责人将介绍提振消费有关情况并答记者问 [1] 其他资讯 - 英特尔换帅且美四大芯片巨头CEO全是华人 [5] - 央行发声支持资本市场稳定发展 [5] - 美国代表正飞往俄罗斯 [5] - 002105股票2分钟涨停且8连板，深交所披露相关情况 [5] - 某板块成交破万亿元且爆发 [5] - 科技股大反弹，特斯拉暴涨 [5] - 美股因关键数据发布跳水 [5] - 国常会重磅部署，要求紧抓快干、靠前发力 [5] - 楼市“金三”信心加速恢复，成交大幅回暖 [5] - 召开支持民营企业重要座谈会 [5] - 港股创新药集体大涨，估值待重塑 [5]

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告以提振消费为出发点，探索其与国内大循环的关系、现阶段特点及实施有利外部条件，认为政策协同发力与深化改革开放共同推进经济实现高质量发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 提振消费与国内大循环的良性互动 - 国内大循环注重发挥国内超大规模市场优势，是国内经济持续发展的主要动力来源 [3] - 提振消费是扩大内需的基础保障，能推动经济增长动力转换，为经济平稳运行提供保障 [3] - 提振消费是驱动升级的重要抓手，可推动供给侧结构性改革，挖掘新的经济增长空间 [3] - 提振消费是增强自主的关键载体，有助于增强经济自主性，减少对外部市场的依赖 [5] 现阶段的消费特点 - 消费对经济增长贡献显著，2024年最终消费支出对经济增长贡献率高于投资和净出口 [7] - 消费结构和理念升级趋势明显，消费结构从物质型转向服务型，消费理念从传统型转向品质型 [8] 提振消费的有利条件 加强政策协同，形成合力 - 财政政策与货币政策协同发力，如2025年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [9][10] - 产业政策和区域政策有机结合，产业政策聚焦重点领域，区域政策推动城乡、区域间协调发展 [11] 深化改革开放，激发市场活力 - 供给侧结构性改革持续深化，供给结构优化，创新能力提升 [12] - 营商环境持续优化，破除制约经济循环的卡点堵点，加速全国统一大市场建设 [13]

人口挑战与投资于人 - 我国长期发展面临的最大挑战来自人口领域，既有数量方面也有质量方面 [1] - 2024年全社会固定资产投资达52万亿元，建议更多投向"人"而非"物" [2] - 建议超长期特别国债和地方专项债更多投向教育、文化、健康、养老等社会事业 [3] - "十五五"规划编制应更注重体现"投资于人"政策导向 [4] - 建议优化移民政策，扩大工作签证发放范围，吸引外国人才来华工作生活 [5] 科技发展与创新驱动 - 中国科技文化发展给世界带来震撼，如DeepSeek等AI成果引起全球经济贸易变化 [1][4] - 创新驱动发展、人才驱动创新，需深化教育科技体制改革 [5] - 应尊重科研规律和人才成长规律，减少行政干预 [4] - 坚持国际视野，融汇全球智慧完善育才机制 [5] 消费与经济循环 - 推动中低收入群体增收是当前提振消费最直接有效的措施 [1][6] - 经济循环主要"梗阻"在消费环节，PPI同比下降2.2%影响企业收入 [6] - 需加快完善社保体制，如养老保险全国统筹和长期护理险全覆盖 [7] - 建议制定遗产和赠与税法，增加国有资本充实养老保险基金 [7] 政策建议与改革方向 - 全面推进常住地提供基本公共服务，加快农业转移人口市民化 [3] - "投资于人"与"投资于物"可结合，如建设学校和补助农民工购房 [5] - 需推进收入分配改革，提高劳动报酬占比，强化税收调节 [7] - 政府应增强公共服务能力，为企业提供"阳光雨露"支持 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国财政政策转向更加积极，广义赤字率接近 8%，为历史较高水平，重点支持企业设备更新和居民消费品以旧换新，利好汽车、家电等化工下游行业，有望推动化工品需求增长 [3] - 货币政策适度宽松但受汇率约束，未来可能择机降准降息以应对出口下行和物价风险，居民就业和收入偏弱导致储蓄增加，需进一步提振经济 [3] - 化工行业资本开支已开始下降，预计 2025 年下半年快速扩张产能步入尾声，有助于行业景气度回升，能源成本下降缓解化工品中游制造压力，或标志新一轮化工周期开启 [3] - 当前化工龙头估值相对较低，如万华、华鲁等，市场对其短期业绩预期悲观，但这些公司仍有潜在增量，周期回暖时业绩弹性大，是低位配置首选 [3] - 制冷剂市场供应受限，价格上涨，以旧换新政策支撑需求，后续价格仍有上涨空间，改性塑料原材料价格可能回落，但合约销售模式有望提升毛利率，且在新兴产业应用广泛 [3] - 钢铁行业在两会政策背景下核心逻辑由稳增长转向供给侧变革，2025 年将继续推进粗钢产量调控，预计整体减量规模约为 5,000 万吨，重点推荐华林钢铁 [3] - 政府工作报告提出降低社会物流成本，重点在调结构、强枢纽和促联运，利好铁路运输和跨境空运 [3] 根据相关目录分别进行总结 财政与货币政策 - 两会期间财政政策总体符合市场预期，特别国债从 2024 年的 1 万亿提升到 1.3 万亿，专项地方债从 3.9 万亿提到 4.4 万亿，预算内赤字率为 4%，加上特别国债和专项地方债后的广义赤字率接近 8%，仅次于 2020 年疫情爆发时的高位，财政政策从积极转向更加积极，重点支持企业端设备以新换旧和居民端消费品以旧换新 [3] - 货币政策从稳健转向适度宽松，但受汇率约束及美国延迟降息等因素影响，今年初未进一步降准降息，未来可能择机降准降息以应对出口增速下行压力及物价下行风险 [3][4] 油气化工板块 - 新房二手房交易回暖，地产不会再成为化工板块需求的大拖累，两会积极财政政策利好汽车、家电等化工下游行业，推动化工品需求增长，能源成本下降缓解化工品中游制造压力，标志新一轮化工周期开启 [5] - 化工品价格持续高位是因上游大宗能源成本高，企业利润有限，上游大宗能源价格回落是新一轮化工周期开始的重要条件 [6] - 2024 年化工行业资本开支开始下降，截至去年三季度，石化化工行业资本开支同比下降 18%，三季度核心公司资本开支同比下降 24%，预计 2025 年下半年快速扩张产能步入尾声，有助于行业景气回升 [7] - 当前化工龙头估值相对较低，中证细分化工指数市净率处于 2012 年以来 20%的低位，如万华、华鲁等公司股价下跌，估值偏低，但这些公司有潜在增量，周期回暖时业绩弹性大，是低位配置首选 [9] - 制冷剂市场供应受限，价格上涨，以旧换新政策支撑需求，后续价格仍有上涨空间，改性塑料原材料价格可能回落，合约销售模式有望提升毛利率，且在新兴产业应用广泛 [10] - 有机硅行业因减产价格有所修复，但多数企业仍亏损，醋酸市场盈利回落到相对低位，值得重点关注 [11] - 短期内碳酸锂、3M 和三聚氰胺等品种可能涨价，相关国内龙头企业值得关注 [12] 氧化铝市场 - 国内氧化铝市场供需扭转，供应进度宽松和矿价下滑导致氧化铝成本塌陷，年初以来动力煤供应恢复快，煤炭价格下跌 10%，行业平均动力煤现金利润涨至 5,000 元每吨，接近历史最高点，当前铝价接近 2 万亿元，具备中长期支撑，成本侧基本面不支撑价格短期大涨，利润维持高位 [13] - 旺季需求持续走高，地产信心恢复带动板块估值提升，新兴领域需求抵消地产减量影响，换新政策扩大提升部分需求，新能源相关需求量提高 22%，线缆成独立主力需求方，南亚东南亚新兴经济体拉动国内铝出口 [14] - 地产回暖解除板块估值压制，春季旺季叠加下游开工率上行，社会库存回落，铝价有望持续上升，公司平均估值中枢已回到 8 倍以内，建议关注弹性大及成长性好的标的 [15] 黄金与小金属市场 - 在地缘政治分裂背景下看好黄金价格上涨，今年可能是黄金公司释放利润的元年，四季度内外黄金公司业绩有改善迹象，如港股招金、国内山东国际等公司值得关注 [16] - 小金属市场供给受限与需求爆发，中国环保和安全限制使供应收缩，国际冲突及战略库存储备增加刺激需求，如近期气咕品种表现亮眼，中长期供给侧紧张局面持续 [17] 钢铁行业 - 两会政策背景下钢铁行业核心逻辑由稳增长转向供给侧变革，2025 年将继续推进粗钢产量调控，预计整体减量规模约为 5,000 万吨，重点推荐华林钢铁，其次马钢股份、宝钢股份，并建议关注香港股份和盛光股份 [18] - 市场对钢铁产量调控的担忧集中在执行力度和执行方式上，但今年政策表述明确，行业盈利跌至谷底增加了调控必要性，且监察手段多样有能力严格执行，今年钢铁行业上涨可能性较大 [20] - 钢铁板块处于低盈利和低库存周期，估值处于过去十年的 25%左右分位，基金重仓持股比例低配幅达 0.6 个百分点，具有高赔率潜力，产量调控落地是催化剂，产业调控有望改善供过于求局面，提高利润空间 [21] - 钢铁行业投资逻辑集中在盈利周期修复和中长期产业变化，目前类似 2021 年行情，空间较大，华林钢铁等公司有望受益于行业景气修复 [22][23] 物流与消费板块 - 政府工作报告提出降低社会物流成本，具体措施为调结构、强枢纽和促联运，铁路运输和跨境空运相关公司将受益，以平台经济推动公路货运降本增效的公司也值得关注 [24] - 政府工作报告“实施提振消费的专项行动”对交易板块有三方面影响，释放旅游消费潜力刺激出行板块，完善免税店政策推动海南免税概念股，推动扩大入境消费刺激外国人入境旅游消费，看好 2025 年出行板块消费、国际航线恢复及航空板块供需结构改善和票价企稳回升 [25] - 释放旅游消费潜力使铁路和航空公司受益，完善免税店政策使相关企业股票有望受益，推动扩大入境消费使跨境出行及机场口岸免税业务公司获得更多机会 [26] - 中国政府可能采取增加单方面免签国家数量、延长免签入境停留时间等措施刺激外国人入境旅游，带动相关服务业发展和整体经济增长 [27]

文章核心观点 围绕国企改革、新产业、提振消费的产业趋势等方面阐述对政府工作报告的学习体会，分析化工行业发展情况及投资价值 [2] 分组1：深化国有企业改革 - 2024年我国全面深化改革扩大开放，深化国企改革并优化国有经济布局 [3] - “一利五率”纳入考核有望提升国企盈利质量，市值管理纳入考核指标有望增强央国企回报能力 [3] - 2024年前三季度“三桶油”油气当量产量高增长，保障我国能源安全 [3] 分组2：发展新质生产力 - 因地制宜发展新质生产力，推动新兴产业发展，发展新一代智能终端及智能制造装备，优化算力资源布局 [4] - 推进高水平科技自立自强，提升半导体等行业上游材料自主供应能力可提升产业链安全性 [4] - 低空经济和人形机器人产业化及AI推动数据中心规模扩增，有望带动化工新材料和含氟冷却液需求增长 [4] 分组3：扩大国内需求 - 2024年我国经济规模扩大，GDP增长5％，2025年增长目标为5％左右，将大力提振消费、扩大国内需求 [5] - 24年以来化工企业盈利环比好转，库存去化，石化化工龙头白马企业具备投资价值 [5] 分组4：板块周涨跌情况 - 过去5个交易日沪深两市大部分板块上涨，中信基础化工板块涨跌幅为+1.7%，位居第13位 [8]

金融行业稳健运行 - 金融行业主要监管指标处于健康区间，银行资本充足率提高到16%、保险偿付能力上升至200%，不良贷款率下降到1.5% [3] - 中小金融机构存量风险有序处置，增量风险明显遏制，全年处置不良资产3.8万亿元，创历年之最 [3] - 金融改革稳妥推进，党的领导全面加强，监管改革平稳有序，央地协同显著增强 [3] 金融服务提质增效 - 银行业保险业新增资金投放超过30万亿元，新发放贷款平均利率下降0.6个百分点 [3] - 科技、先进制造业等重点领域贷款增速显著高于平均水平，绿色金融、普惠金融走在世界前列，保险赔付同比增长近20% [3] - 行业治理持续完善，资本补充机制日益健全，保险新"国十条"发布实施，资管机构财富管理能力稳步提升 [3] 房地产融资协调机制 - 房地产融资协调机制以城市为主体、以项目为中心构建"白名单"，审批贷款超过6万亿元，涉及已交付和在建住房超过1500万套 [4] - 2024年重点支持稳楼市，推动协调机制扩围增效，拉长"白名单"，做好保交房工作 [4] - 配合促转型，研究制定配套融资制度，支持构建房地产发展新模式 [4] 小微企业融资支持 - 2023年指导区县设立专班，开展"千企万户大走访"活动，累计走访超过5000万户，授信总额超过10万亿元 [5] - 民营企业占企业总数92%以上，支持小微企业就是支持民营企业 [5] - 2024年从"一增一减"推动协调机制，"一增"是增加信贷投放，"一减"是减少中间环节降低融资成本 [5] 促消费惠民生 - 推动金融资源优化配置，支持全方位扩大国内需求，鼓励金融机构针对新型消费场景"量身定制"金融产品 [6] - 研究提高消费贷款额度，延长消费贷款期限，强化数字赋能解决老年人、外国游客等金融服务堵点 [6] - 上线"车险好投保"平台解决新能源车投保难，推出"金融产品查询平台"和"金融消费者保护服务平台" [6] 支持科技创新 - 引导银行保险资金投早、投小、投长期、投硬科技，重点抓好"四项试点" [7][8] - 金融资产投资公司股权投资试点扩大到全国18个城市，签约金额超过3500亿元，2024年进一步扩大试点区域 [8] - 保险资金长期投资改革试点规模超过1000亿元，新增600亿元，科技企业并购贷款试点比例上限提高到80%，期限延长到10年 [8] - 知识产权金融生态综合试点联合国家知识产权局、版权局，破解质押登记、评估、处置等问题 [8]

文章核心观点 当前货币政策取向指向稳定息差预期，重点领域化险政策助力银行信用风险改善，政策环境为银行提供稳定向好经营环境，会议提及金融机构支持科创及消费领域创新政策，建议关注增量业务空间，预计2025年银行商业模型重估助力估值提升，回报兼顾分红和估值回归逻辑 [1][10] 事项 2025年3月6日十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会，国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会相关领导回答提问，银行视角关注多领域 [2] 货币政策取向 2025年货币政策取向支持实体，虽市场预期的降息降准未快速落地，但支持性状态未变，年内存在总量或结构性降准降息可能，落地时点待央行相机抉择，预计2025年银行息差降幅在10 - 15bps可控范围 [3] 化债工作 - 隐债置换助力地方债务“显性化”与“低息化”，截至3月5日地方累计发行置换债券2.96万亿元，去年2万亿元置换债券利率降超2.5%，5年利息减少超2000亿元，后续隐债置换规模将扩大 [4] - 融资平台改革转型推进，与2023年初比，2024年末约40%融资平台退出序列，2/3集中于四季度，受债务置换助力 [4][5] - 融资平台新发行债券利率下降，风险溢价下行，城投企业信用利差下行，银行城投信贷风险缓释 [5] 金融支持科创政策 - 推出债券市场“科技版”，支持三类主体发行科技创新债券，助力商业银行拓宽资金来源，激励加大科创领域投放 [6] - 优化科技创新和技术改造再贷款政策，扩大规模至8千至1万亿，降低利率、扩大范围、保持贴息力度、优化流程，引导银行加大对科技型企业支持 [6] 财政与金融政策联动提振消费 - 重点领域个人消费贷款获财政贴息，相关部门研究提高额度、延长期限，有望提振消费和修复银行零售信贷需求 [7] - 民生相关领域企业贷款获财政贴息，促进金融机构支持，降低融资成本，增加服务供给 [7] 投资策略 银行风险化解成效显著，绝对收益可期，回报兼顾分红和估值回归逻辑，一是选业绩、分红、资产质量稳定、估值波动低个股获红利回报，二是选ROE高且确定性强、当前估值溢价低个股，其估值溢价有望回归常态 [9][10]

文章核心观点 3月6日全国人大经济主题记者会落实相关会议精神解答经济政策思路与部署提振信心，各行业有不同发展态势与机会，如科技创新、消费、银行、海外市场、纺织服装等领域均有相应动态与趋势[1] 各行业要点总结 宏观经济与政策 - 科技创新方面设立万亿规模“航母级”国家创业投资引导基金、推出债券市场科技板、扩大科技创新和技术改造再贷款规模至最多1万亿元等[1] - 提振消费首提财政补贴消费贷和民生领域经营贷利率，发放育儿补贴、延续助学补贴，《提振消费专项行动方案》将很快公布实施[1] - 总量政策货币政策取向不变，财政政策仍有较大空间，后续政策力度可期[1] - 资本市场改革中长期资金入市效果显著，IPO将精准支持优质科技企业[1] - 3月上半月外部地缘政治扰动边际增多但不改市场信心修复，4月开始美国对华政策不确定性或上升[8] 银行 - 货币政策取向指向稳定息差预期，重点领域化险政策助力银行信用风险改善，政策环境为银行提供稳定向好经营环境[3] - 会议提及金融机构支持科创及消费领域创新政策，关注增量业务空间[3] 医疗 - 首版丙类目录预计2025年正式发布，此后商业健康保险与基本医保错位发展、一体推进[4] 海外市场 - 欧央行3月降息25bps，欧盟“重新武装欧洲”方案和德国“不惜一切代价”财政增支计划对欧洲经济有积极影响，或在基建等领域产生商机[6] - 预计欧央行4月和6月各降25bps后维持存款便利利率于2%，欧债收益率和欧元或受阶段性支撑，欧股近期或受益于市场情绪提振[7] 贸易 - 3月3日特朗普宣布提升中国进口产品额外加征关税幅度至20%，中国出口美国较多的电机、电气设备等商品生产企业寻找替代市场过渡期与阵痛期或更长，利润率较低行业和复杂度较低商品生产商受冲击或更大[10] 水泥 - 2024年我国水泥产量18.25亿吨创2010年以来新低，出海成发展新趋势，非洲地区水泥价格高利润空间可观且人均产量增长潜力大，东南亚新增产能多龙头企业盈利能力下降，我国企业有望凭借成本优势提高市场份额[11] 燃气 - 燃气需求结构因气电及LNG重卡领域用气量增长改变，城燃公司受益于行业需求结构变化带来的售气量增量较小，本轮复苏中龙头城燃销气量增长势头偏弱[13] - 2025年传统需求复苏、“一城一企”政策推动等助力龙头城燃售气量增长或适度提速，毛差修复、气量增长等助力城燃业绩重拾增长，龙头城燃公司估值普遍处于历史底部，配置性价比突出[13] 纺织服装 - 纺服板块2025年有望迎来修复性机会，建议把握零售新业态变革、品牌势能进入向上周期等六大投资主线与重点公司[14] - 运动鞋服代工行业供需持续向上，需求端短期下游订单确定性高，长期受益品牌订单向龙头代工厂份额集中，供给端各大代工厂产能稳健落地，行业盈利与估值有望修复，代工厂高股息分红特性凸显防御性配置价值，重点推荐纺服代工龙头&高股息主线和户外代工拐点主线公司[15] 面板 - 短期25年3月TV面板价格有望延续涨势，面板厂稼动维持高位有望带来利润弹性，行业供需偏紧传导至偏光片等环节，中长期看好行业竞争格局良性化，大尺寸化推动供需平衡中枢上行，头部面板有望加速释放利润[16] 会议与活动安排 - 2025年3月7日有云顶新耀AI驱动的自研mRNA肿瘤治疗性疫苗研发进展、运动行业更新等多场会议活动[18] - 2025年3月8日有港股新消费相关活动，3月9日有迈富时Marketingforce AI+营销&销售进展交流等活动，3月10日有相关策略聚焦活动[18] 近期重点报告回顾 - 涉及策略聚焦10 - 13财政政策超预期行情进入换挡期、策略聚焦10 - 07预期大逆转行情大拐点等报告[20]

文章核心观点 3月6日全国人大经济主题记者会落实去年中央经济工作会议及两会精神，解答各经济领域政策思路和部署，通过科技赋能、消费提振、货币宽松、财政发力和资本市场改革等推动经济高质量发展，后续政策力度可期 [1][3] 事件 3月6日下午，十四届全国人大三次会议举行记者会，国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会相关负责人就多领域问题答记者问 [2] 政策情况 - 政策窗口：两会政府工作报告延续中央经济工作会议精神，政策在过去2个月经各部委筹划后在本次发布会首次透露 [3] - 政策部署：政策组合拳围绕“稳增长、促创新、扩内需、防风险”展开，推动经济高质量发展 [3] - 政策结构：增量举措集中在科技和内需两方面，契合春节后政策层定调和政府工作报告导向 [3] 支持科技创新举措 - 推动设立“航母级”国家创业投资引导基金，吸引地方、社会资本近万亿，聚焦新兴和未来产业，存续期20年，推动产业升级和科技自立 [4][5] - 央行联动证监会推出债券市场科技板，支持三类主体发行科技创新债券，是“科技 - 产业 - 金融”良性循环关键拼图 [5] - 扩大科技创新和技术改造再贷款规模到8000亿元至1万亿元，利率有望降低，此前额度基本用尽，满足了融资需求 [6] - 证监会通过多种工具打好科技创新“组合拳” [6] 提振消费举措 - 新增实施两项贷款贴息政策，包括个人消费贷款和经营主体贷款贴息，预计提高居民消费能力与意愿 [7] - 《提振消费专项行动方案》将很快公布实施，预计从促进增收减负、增加优质供给、改善消费环境发力 [7] - 发放育儿补贴、延续助学补贴政策，预计出台全国统一生育补贴制度方案 [7] 总量政策情况 - 货币政策取向不变，央行今年将根据情况择机降准降息 [8] - 财政政策仍有较大空间，中央财政预留储备工具和政策空间，后续政策力度可期 [9] 资本市场改革情况 - 中长期资金入市效果显著，去年9月以来净买入约2900亿元，所持A股流通市值增长，多项资金额度增加或获批 [10] - 即将出台长期资金长周期考核政策文件和公募基金改革方案，引导理性、长期投资 [10] - IPO将精准支持优质科技企业，大幅放松可能性不高 [10]

文章核心观点 - 李迅雷认为未来黄金价格会继续上涨，但2025年涨幅不如2024年，普通人投资黄金不要追涨，调整到一定位置可买入；2025年消费有望起来，股市提振关键在于经济增长内循环畅通，要引导中长期资金入市需让A股基本面变好；民间投资低迷与人口红利消减、产能过剩有关，应转向发展服务业；建立投资者对中国股市的信心需政策和改革双管齐下；A股市场投资可关注新兴产业和分化带来的机会；发掘银发经济需让老年人敢消费，开放相关行业并细分市场 [1][5][19][24][33][45][48] 黄金投资 - 李迅雷2月预判黄金有向上趋势，全球经济减速下2025年涨幅不如2024年，普通人别追涨，调整到位可买入 [1] - 2016年初开始推荐黄金，因世界局势动荡、货币贬值，黄金长期看涨，建议投资时20%配置黄金 [2] - COMEX黄金2月24日刷新历史高点2974.0美元/盎司，回调3%后重拾升势，现徘徊在2930美元附近 [1] - 2024年黄金市场强劲因货币泛滥和区域性冲突，黄金有避险和保值需求，未来货币超发会使金价继续上涨 [48][49][53] - 2024年诸多央行增持黄金储备，2025年预计延续 [51] 消费与经济 - 李迅雷认为2025年消费能起来，但2026及以后需治本促消费，如提高最低工资水平 [4][7] - 消费起来能带动消费股表现和股市，经济内循环畅通需改善经济结构，发展高端制造，让一般制造业优胜劣汰 [6][8] 股市相关 - 稳住股市要先稳住经济，让经济内循环畅通，消费起来股市会有表现 [5][6] - 中国股市估值便宜，股息率3%远超美国标普500和纳斯达克，但因企业成长预期不足不涨，PEG小于1才有投资价值 [9][10][12] - 引导中长期资金入市关键是让A股基本面变好，增长具可持续性，消费起来能拉动上市公司业绩增长 [15][16] - A股市场存在公司治理缺陷，需政策更有力度，积极财政政策应充分利用，推进财税改革 [24][31] - 2025年A股市场有希望，投资可关注新兴产业和分化带来的机会，注意强者恒强趋势，抓住收购兼并政策机遇 [32][41][42] 民间投资 - 民间投资低迷因人口老龄化加速、人口红利消减致用工成本上升，以及过去“投资竞赛”导致产能过剩 [22][23] - 政策对制造业支持力度大，服务业还有发展空间，应转向发展服务业 [23] 银发经济 - 发掘银发经济要让老年人敢消费，开放部分行业、降低门槛，细分市场满足不同收入群体需求 [45][46]