跨境支付与汇率风险 - 消费者在免费退改期内退订东京迪士尼VP套餐时，因汇率波动导致退款金额减少1000元，实际退款18206 57元，比原支付金额19291 48元少约5 2% [1][7] - 跨境支付存在时间差，从预订到交易入账间隔5天，取消到退款入账间隔3天，期间日元兑人民币汇率波动导致汇兑损失 [7][8] - 部分信用卡在跨境退款时会额外扣除手续费，进一步加剧消费者损失 [8] 东京迪士尼VP套餐产品设计 - VP套餐包含3天2晚的乐园门票、快通票(DPA)、免费饮料券及酒店住宿权益，价格高于单独预订但能节省入园后抢票时间 [3] - 东京迪士尼快通票需通过App抢购，付费DPA每小时限量发放1张，免费40PP每2小时抢1次，操作复杂度高于上海迪士尼和北京环球影城 [3] - 套餐支持提前预约园区餐厅和酒店，梦幻泉乡等主题酒店对家庭客群有较强吸引力 [4][6] 跨境消费支付建议 - 消费者需确认支付渠道是否支持人民币直接结算，避免因原币种退款产生汇率折算损失 [9][10] - 优先选择支持24-72小时汇率锁定服务的支付方式，可规避短期退改的汇率波动风险 [10] - 国际主题乐园官网直销模式普遍存在，企业通过该渠道维护会员体系并保持产品差异化 [10][11] 行业服务优化方向 - 国际文旅企业需在支付页面增加汇率变动显著提示，履行风险告知义务 [11] - 拓宽多元化跨境支付渠道（如接入银联等），提升非本地消费者的支付便利性 [11]

市场表现 - 金融科技板块深度回调超2.5% 十只成份股跌超5% 大智慧跌停 中科金财、长亮科技、京北方等多股跌逾8% [1] - 金融科技ETF（159851）收盘跌幅2.64%下穿五日线 全天成交额超9亿元 净申购5.67亿份 [1] - 楚天龙尾盘由水下急速翻红涨停 古鳌科技、拓尔思两股逆市涨逾5% [1] 政策与监管动态 - 北京、深圳等多地监管部门针对稳定币炒作风险发布提示 指出部分不法分子借金融创新名义诱导公众参与交易炒作 [3] - 上海市国资委党委召开中心组学习会 围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习 [3] 行业分析与投资观点 - 华西证券指出全球政策共振 建议继续关注稳定币产业链机会 国内政策出台预期有望强化 [3] - 华安证券认为稳定币产业链可带来金融IT及拥有稳定受益资产企业的景气 建议关注金融IT、跨境支付等相关标的 [3] - 招商证券表示科技创新仍然是成长主线 金融科技板块题材与大盘共振 配置价值凸显 稳定币&RWA作为金融科技明确发展方向之一处于海内外同步推进产业渗透阶段 [3] 指数表现与历史数据 - 金融科技指数由4月低点猛涨超35% 大幅跑赢同期创业板指（21.57%）、上证指数（13.66%） [4][5] - 中证金融科技主题指数2020-2024年年度涨跌幅分别为10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54% [6] - 金融科技ETF（159851）最新规模超70亿元 近6个月日均成交额超5.5亿元 [6] 产品覆盖范围 - 金融科技ETF（159851）标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [6]

核心观点 - 泛嘉与支付巨头Mastercard合作推出“全球CEO卡”，旨在升级其“工作贝”的全球化支付能力，为企业提供一站式跨境支付解决方案，以提升支付效率与安全保障，助力企业拓展全球贸易网络[1] 产品与服务 - “全球CEO卡”支持全币种消费，以实时汇率结算且零支付服务费，整合了企业因公与因私消费场景[4] - 该卡使员工无需提前兑换外币，即可在“吃住行游购娱”等线上线下全场景便捷支付[4] - 消费数据可实时回传，便于企业及时核验资金使用真实性，保障财务合规性[4] - 产品简化了跨境支付流程，旨在为企业全球化布局构建更智能、高效、统一的管理体系[4] 公司战略与能力 - “全球CEO卡”的推出标志着泛嘉在全球化服务能力上实现重要跃升[4] - 作为企业服务领域的准独角兽，公司为强化国际市场竞争力，持续深化国际合作与战略投资，并完善全球服务站点布局及资源供给体系[4] - 在住宿领域，通过与Expedia、Bedsonline、道旅等国际酒店供应链深度协同，已实现对万豪、希尔顿、洲际等全球十大酒店集团品牌的全品类覆盖[4] - 在出行领域，整合了金鹿公务（亚洲最大机队）、一太客（亚洲最大公务机机库）、江苏公务航空（东南亚航线全覆盖）等顶尖公务机资源，提供高效灵活的空中出行解决方案[4][5] - 公司致力于确保用户在全球任何角落都能享受始终如一的优质便捷服务，并构建高效、顺畅的全球贸易服务生态[5] 行业背景与市场需求 - 随着全球化进程加速，企业境外消费面临支付渠道受限、结算滞后、报销对账复杂、成本难控等诸多挑战[4] - 在全球化趋势加速的背景下，企业对跨境运营效率与合规性提出更高要求[5] 解决方案与技术合作 - 针对企业出海难题，泛嘉依托“工作贝”的数智化优势，结合Mastercard覆盖全球200多个国家和地区的强大清算网络及领先技术创新能力，共同打造高效、便捷、安全的跨境支付体验[4] - 公司将持续深化全球资源整合与技术创新，不断完善跨境支付及配套服务体系，以赋能全球贸易网络[5]

公司业务布局 - 宇信科技已在稳定币的发行、支付及金融创新层面展开系统性布局 计划通过技术支撑与解决方案输出助力新型资产端与流通端发展 [1] - 公司基于服务超过1000家金融机构的经验 重点攻克银行体系与稳定币体系互联互通的技术与业务难题 [4] - 在稳定币支付场景建设方面 公司能提供系统嵌入和产品嵌套的技术支持 并为合作方提供运营层面赋能 [4] - 公司计划整合区块链技术 专业人才及应用场景 特别是在代币化债券和现实世界资产(RWA)领域发挥信贷业务优势 [5] - 公司拥有十余年信贷服务经验 覆盖对公信贷 零售信贷及互联网信贷全业务体系 已建立成熟的生态运营能力 [5] - "运营+产品"综合服务模式将成为公司未来重点发展战略方向 不仅仅是单一产品解决方案 [4] 政策环境支持 - 上海市国资委党委召开中心组学习会 要求加强对数字货币的研究探索 探索区块链技术在跨境贸易 供应链金融等领域的运用 [2] - 中国人民银行在上海实施八项金融开放政策 包括设立数字人民币国际运营中心 探索区块链跨境支付试点 [2] - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效 金管局将开始受理稳定币牌照申请 [3] - 香港金管局2024年启动"稳定币发行人沙盒"计划 首批共有五家机构参与 [3] 市场参与动态 - 京东币链科技致力于开发港元稳定币JD-HKD 应用场景集中于跨境支付和供应链金融领域 技术基础构建在JD Chain区块链平台 [3] - 蚂蚁数科与蚂蚁国际均表达在香港申请稳定币牌照意向 蚂蚁数科已完成监管沙箱下的先行试点工作 [3] - 稳定币产业链可带来金融IT及拥有稳定受益资产企业的景气 宇信科技等机构正在受益之列 [6] 行业发展趋势 - 稳定币作为连接传统金融与加密世界的核心桥梁 基于区块链技术大幅提升跨境支付效率 拓宽金融普惠范围 [8] - 稳定币发展加速去中心化金融(DeFi)及RWA等金融市场创新 并重塑国际货币格局 [8] - 稳定币已从野蛮发展阶段迈进合规发展新阶段 对传统金融体系既是机遇也是挑战 [8] - 政策目标是通过数字人民币与稳定币协同 构建"主权信用+市场化补充"的双层架构 应对全球美元稳定币挑战 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 公司深耕银行 IT，在信用卡领域稳居第一，在数字货币和跨境支付领域积累了丰富技术及经验，积极布局稳定币，有望参与稳定币产业链 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 25.20 元，总股本 4.74 亿股，流通股本 4.08 亿股，总市值 119 亿元，流通市值 103 亿元，52 周内最高/最低价为 27.05 / 10.36 元，资产负债率 23.3%，市盈率 120.00，第一大股东为欧阳建平 [3] 公司业务情况 - 服务以银行为主的金融行业客户，提供咨询、金融科技等产品和服务，2024 年度中国银行业 IT 解决方案市场综合排名第四，信用卡解决方案连续六年稳居第一，2024 年营业总收入 17.66 亿元，同比下降 8.76%，归母净利润 0.78 亿元，同比下降 33.6%，截至一季度，营业总收入 4.87 亿元，同比下降 0.19%，归母净利润 0.26 亿元，同比下降 71.88% [4] 信用卡系统与稳定币业务 - 在信用卡系统领域构筑技术护城河，发卡系统连续六年市占率第一，服务众多银行及金融机构，通过国际权威认证，获新兴市场认可，是“信用卡出海”战略支撑 [5] - 基于信用卡系统架构新增链上钱包对接模块，实现稳定币与法币实时兑换，有稳定性与安全性保障、客户基础推广渠道、创新产品等优势 [5] 跨境支付业务 - 推出“统一支付中心”解决方案，整合稳定币通道，替代传统 SWIFT 系统，将到账时间缩短至 30 秒以内，降低手续费，在跨境电商结算和企业大额跨境支付场景有竞争优势 [6] 券商合作机遇 - 香港虚拟资产监管框架明确，券商布局虚拟资产领域，技术合作需求增加，公司与境外持牌金融机构合作探索稳定币应用场景，有望与券商深化合作提供技术支持 [9] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1766|2040|2417|2873| |增长率(%)|-8.76|15.50|18.51|18.85| |EBITDA（百万元）|147.66|117.93|146.36|178.57| |归属母公司净利润（百万元）|77.50|92.57|123.99|167.60| |增长率(%)|-33.60|19.44|33.93|35.18| |EPS(元/股)|0.16|0.20|0.26|0.35| |市盈率（P/E）|152.84|127.96|95.54|70.68| |市净率（P/B）|3.68|3.66|3.53|3.38| |EV/EBITDA|44.38|95.67|78.18|65.64|[12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|1766|2040|2417|2873|营业收入|-8.8%|15.5%|18.5%|18.8%| |营业成本|1264|1447|1705|2015|营业利润|-45.6%|27.4%|36.4%|30.2%| |税金及附加|12|15|17|20|归属于母公司净利润|-33.6%|19.4%|33.9%|35.2%| |销售费用|105|111|138|164|获利能力||| |管理费用|146|163|193|230|毛利率|28.4%|29.0%|29.5%|29.9%| |研发费用|177|227|266|316|净利率|4.4%|4.5%|5.1%|5.8%| |财务费用|45|40|40|40|ROE|2.4%|2.9%|3.7%|4.8%| |资产减值损失|-35|-20|-20|-20|ROIC|3.3%|3.5%|4.2%|5.1%| |营业利润|62|78|107|139|偿债能力||| |营业外收入|0|0|0|0|资产负债率|23.3%|24.4%|25.2%|25.6%| |营业外支出|1|0|0|1|流动比率|4.93|4.52|4.30|4.16| |利润总额|61|78|106|139|营运能力||| |所得税|-14|-12|-14|-24|应收账款周转率|1.47|1.60|1.60|1.63| |净利润|75|90|120|163|存货周转率|3.43|3.53|4.13|3.82| |归母净利润|78|93|124|168|总资产周转率|0.43|0.48|0.55|0.63| |每股收益（元）|0.16|0.20|0.26|0.35|每股指标（元）||| |资产负债表||| |货币资金|1351|1196|1035|757|每股收益|0.16|0.20|0.26|0.35| |交易性金融资产|0|0|0|0|每股净资产|6.80|6.83|7.08|7.40| |应收票据及应收账款|1139|1417|1608|1920|估值比率||| |预付款项|29|26|32|41|PE|152.84|127.96|95.54|70.68| |存货|456|364|462|593|PB|3.68|3.66|3.53|3.38| |流动资产合计|3199|3242|3440|3662|现金流量表||| |固定资产|197|197|197|197|净利润|75|90|120|163| |在建工程|0|0|0|0|折旧和摊销|44|0|0|0| |无形资产|100|100|100|100|营运资本变动|-52|-139|-275|-422| |非流动资产合计|999|1033|1033|1033|其他|55|13|5|8| |资产总计|4198|4275|4473|4695|经营活动现金流净额|123|-36|-150|-252| |短期借款|250|250|250|250|资本开支|-212|-29|17|17| |应付票据及应付账款|46|91|109|109|其他|-124|7|8|6| |其他流动负债|353|376|442|520|投资活动现金流净额|-336|-22|25|22| |流动负债合计|648|717|801|879|股权融资|28|0|0|0| |其他|329|325|325|325|债务融资|150|9|0|0| |非流动负债合计|329|325|325|325|其他|-85|-107|-36|-49| |负债合计|977|1041|1125|1204|筹资活动现金流净额|93|-98|-36|-49| |股本|462|462|462|462|现金及现金等价物净增加额|-120|-155|-161|-279| |资本公积金|1996|1996|1996|1996||| |未分配利润|687|769|868|991||| |少数股东权益|-1|-3|-7|-12||| |其他|75|10|28|54||| |所有者权益合计|3221|3234|3348|3491||| |负债和所有者权益总计|4198|4275|4473|4695|||[15]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为74分，处于“较热”状态，市场逐渐进入上涨态势，当情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力，较热市场可适度增加投资，但需警惕过热风险 [6][9][21] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为74分，处于“较热”，历史市场情绪趋势变化可参考图表1 [6] - 当情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [9] 热点主题追踪 数据主题 - 国家数据局、国家市场监督管理总局推出数据流通交易便利化举措，发布合同示范文本，预计提升30%效率，相关标的有奥飞数据、易华录 [7] 跨境支付主题 - 央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，简化境外机构参与条件，降低接入门槛，相关标的有跨境通、青岛金王 [7] 创新药主题 - 国家医保局、国家卫生健康委印发措施支持创新药高质量发展，支持医保数据用于研发，相关标的有恒瑞医药、贝达药业 [7] 资金流向 主力资金 - 前一交易日净流入前十的证券有东方财富、中银证券等，净流入额最高为159736.05万元；净流出前十的证券有天孚通信、跨境通等，净流出额最高为61119.45万元 [10][12] - 前一日净流入前十的行业有SW计算机、SW非银金融等，净流入额最高为369062万元；净流出前十的行业有SW电子、SW电力设备等，净流出额最高为343962万元 [16][17] 融资净买入 - 前一交易日融资净买入前十的证券有指南针、北方稀土等，净买入额最高为26764.28万元 [12] - 前一日融资净买入前十的行业有SW非银金融、SW有色金属等，净买入额最高为227299万元 [19] 融券净卖出 - 前一交易日融券净卖出前十的证券有东方财富、贵州茅台等，净卖出额最高为656.63万元 [13] - 前一日融券净卖出前十的行业有SW非银金融、SW食品饮料等，净卖出额最高为4540万元 [19] 指标说明 - 融资净买入表明投资者乐观，但融资余额过高有过度投机风险；融券净卖出表明投资者悲观，是高风险交易策略 [22] - 华鑫市场情绪温度指标从6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [22]

在沪指成功站上3500关口的历史性时刻，互联网券商和金融信息服务商作为强贝塔板块展现出了强大的 攻击弹性。备受市场瞩目的A股规模最大金融科技ETF（159851）今日发布公告称，已按1：2的基金份 额拆分比例完成基金份额拆分。拆分前该基金份额总额为40.83亿份，拆分前该基金份额净值为1.7380 元；拆分后该基金份额总额为81.66亿份，拆分后该基金份额净值为0.8690元。这意味着该基金单位净值 已折半下降，大幅降低投资者交易门槛，便利更多投资者参与把握金融科技投资机遇。 成功完成：ETF基金份额1拆2 据悉，基金份额拆分是在保持现有基金份额持有人资产总值不变的前提下，改变基金份额净值和持有基 金份额的对应关系，重新列示基金资产的一种方式。举例而言：（拆分前）单价2元 ✖ 份额100 =（拆 分后）单价1元 ✖ 份额200。简而言之，基金份额拆分，就是基金单价（单位净值）降低，数量（基金 份额）增加，但是基金总资产不变。 ETF基金份额拆分的目的是为了更好地服务投资者，降低投资门槛，提升基金的交易便利性。金融科技 ETF（159851）此次基金份额拆分比例为 1：2，即每 1 份基金份额拆为 2 份，其每 ...

纪要涉及的公司 信安世纪（文档中存在“新安世纪”“西安世纪”表述错误，实际均指信安世纪）[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：信安世纪在稳定币和跨境支付领域具备技术优势，未来有望受益于业务量增长并推动海外布局 [2][3][17] - **论据** - **技术积累**：公司自2011年研究区块链技术，掌握底层原理，搭建区块链平台进行商用密码集成验证，具备支持稳定币技术架构发展能力 [2][10] - **业务地位**：在二代支付、数字货币和跨境支付等领域处于中心节点，参与数据集中和分发结算工作 [2][3] - **市场机会**：香港金融布局关注稳定币和跨境支付通，公司已具备相关技术并与香港金管局探讨业务，未来业务量或大幅增长 [2][3] - **产品费用**：跨境支付业务中，加密企业提供产品单元起步价至少60万，高等银行单次采购可达1000万，大部分银行采购费用为两三百万 [2][12] - **技术优势**：与竞争对手相比，在区块链及智能合约领域经验丰富，在金融行业应用及稳定币未来技术发展方面有领先优势，密码产品与金融结合程度高 [13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **稳定币特点**：国外稳定币基于区块链实现，中国数字货币采用部分区块链技术但整体为中心化架构，二者底层架构存在去中心化与中心化区别 [5] - **系统建设难点**：若央行发行人民币稳定币，需新建交易清算系统，发行端、银行端和用户侧均需单独建设系统，技术架构建设规模庞大且复杂 [2][6] - **钱包对接情况**：稳定币钱包和数字人民币钱包之间的对接方式及底层技术供应目前尚未开始年检工作 [7][8] - **资质牌照要求**：离岸人民币交易需遵从各国密码安全要求，海外业务拓展需满足各地合规性要求 [9][11] - **海外布局计划**：公司已在国内27个省设立子公司和办事处，未来将随市场需求增加建立海外分支机构，支持产品出海及国际化发展 [18][19]

核心观点 - 公司设立跨境支付子公司NovaPay并取得美国MSB牌照，为跨境支付业务奠定基础 [1][2] - 分析师上调公司目标价至39元（+7%），维持"优于大市"评级，2025-2027年EPS预测值上调至1.30/1.52/1.86元 [2] - 人民币国际化及中国企业出海推动跨境支付市场需求增长 [3] 业务进展 - NovaPay US Inc将主营跨境支付业务，MSB牌照覆盖货币兑换、汇款、数字货币交易等场景 [2] - MSB牌照由美国FinCEN审批，是国际汇款、外汇兑换、数字货币交易等业务在美国合规运营的前提 [2] 行业趋势 - 人民币国际化推动第三方支付全球产业机会，金砖会议提出推进成员国本币结算及支付系统建设 [3] - 中国企业出海加速带动海外本土化支付结算及跨境支付需求增长 [3] 财务预测 - 2025-2027年净利润预测中值分别为13.04亿/15.21亿/17.92亿元（机构预测范围12.22-16.13亿/14.44-19.28亿/16.71-20.53亿） [5] - 90天内8家机构均给予买入评级，目标价区间23.80-36.45元，均价30.68元 [5]

广发银行海洋经济金融服务战略 - 公司积极响应国家"海洋强国"战略，聚焦船舶制造、海洋工程、跨境贸易等重点领域，通过创新金融产品和定制化服务方案赋能海洋经济 [1] - 依托"综合金融+跨境生态"优势，为涉海企业提供全周期金融支持，助力中国高端装备制造"出海"并破解小微企业融资难题 [1] - 以科技驱动服务创新，提升海洋经济领域服务效能，覆盖多元化船海工程场景 [2] 船舶制造领域金融服务案例 - 为江苏某大型船舶与海工装备制造企业定制"全周期保函方案+跨境金融生态赋能"综合方案，支持其承接逾10亿元高价值造船合同 [2] - 预付款比例超50%情况下，高效开立符合国际惯例的预付款保函，配套国内/国际信用证及跨境结算服务 [2] - 服务覆盖传统集装箱船、LNG双燃料船、海上钻井平台等场景，提供流动资金贷款、供应链融资等全链条支持 [2] 小微企业金融解决方案创新 - 通过"保付通"无追索权保理服务为浙江舟山某海洋工程小微企业解决78万元融资需求，线上化操作节省异地办理成本 [3] - 帮助客户提前5个月回笼船舶租赁收入，融资利率较低且流程高效，体现"线上全流程+高融资比例"模式优势 [3] 跨境支付科技赋能实践 - 创新推出境内海运费"拍照汇款"功能，通过OCR识别技术实现发票自动核验与汇款秒级处理，替代传统线下纸质流程 [4] - 某汽车零配件进出口企业使用后业务效率提升超80%，实现"零接触、高效率"的跨境支付体验 [4] - 功能特别适配"小额高频"的海运费支付场景，显著降低人工失误风险与人力成本 [4] 未来战略方向 - 将持续深耕海洋工程、航运物流、海洋新能源等领域，优化全周期金融服务体系 [4] - 强化"金融+产业"双轮驱动模式，通过跨境生态建设赋能海洋产业转型升级 [1][4]