报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.084，英国4.433，法国3.444等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.556，英国3.781，德国1.985等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.352，俄罗斯17.377，南非zar 17.377等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.119，离岸人民币7.121，人民币中间价7.087等[3] - 主要经济体股指：标普500 6720.320，道琼斯工业指数46912.300，纳斯达克23053.990等[3] - 信用债指数：美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数数据均未给出[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4007.76，涨跌0.97%；沪深300收盘价4693.40，涨跌1.43%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM) 14.33，环比变化0.15；上证50 PE(TTM) 11.98，环比变化0.10等[4] - 资金流向：A股最新值51.44，近5日均值 -338.66；主板最新值 -36.32，近5日均值 -267.02等[4] - 成交金额：沪深两市最新值20552.48，环比变化1829.07；沪深300最新值5536.42，环比变化852.81等[5] - 主力升贴水：IF基差 -22.60，幅度 -0.48%；IH基差 -3.34，幅度 -0.11%；IC基差 -99.32，幅度 -1.35%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价：T2303为108.54，TF2303为105.97，T2306为108.27，TF2306为105.94[5] - 国债期货涨跌：T2303为 -0.08%，TF2303为 -0.04%，T2306为 -0.10%，TF2306为 -0.05%[5] - 资金利率：R001为1.3621%，R007为1.4635%，SHIBOR - 3M为1.5875%，日度变化分别为 -10.00BP、0.00BP、0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期债市在政策宽松与避险情绪推动下小幅走强，央行恢复公开市场国债买卖或催化债市做多情绪，下阶段基金销售新规落地可能加剧债市短期波动 [1][4][67] 根据相关目录分别进行总结 利率债 - 流动性观察：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日央行净投放 14040 亿元，银行间和交易所资金价格多数下行，DR001 下行 0.37BP 至 1.3184%，隔夜 GC001 下行 4.40BP 至 1.3620% [1][15] - 一级市场发行：2025 年 10 月 27 日 - 11 月 02 日利率债发行 4126.82 亿元，净融资额 3199.92 亿元，国债暂无发行，政策性金融债募集 1420 亿元，地方政府债发行上升，募集 2706.82 亿元 [25] - 二级市场交易：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日国债现券收益率下行，1 - 10 年期分别下行 8.90 - 11.48BP 不等，10Y - 1Y 期限利差从 37.70BP 走阔至 41.28BP；国开债现券收益率下行，1 - 10 年期分别下行 5.50 - 8.75BP 不等，10Y - 1Y 期限利差从 35.93BP 收窄至 33.84BP [1][33] 信用债 - 一级市场发行：2025 年 10 月 27 日 - 11 月 02 日信用债新发行 827 只，发行规模 11042.87 亿元，环比减少 5134.02 亿元，净融资额 1379.86 亿元；资产支持证券发行只数占比最大，金融债发行额占比最高；AAA 级发行规模占比 63.19%；发行主要以 5 - 10 年为主；建筑业发行只数最多 [2][42][44] - 二级市场交易：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日城投债和中短期票据到期收益率下行，AA + 和 AA - 评级的 3 年期城投债、AAA 和 AA - 评级的 5 年期中短期票据下行幅度最大，均为 10.44BP 和 12.56BP [2][49] - 一周信用违约事件回顾：2025 年 10 月 27 日 - 11 月 02 日有 1 家企业信用债违约，融侨集团股份有限公司 2 亿元债券违约 [53][54] 大类资产周观察 - 欧美股指分化：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日美三大股指上涨，道指、标普 500、纳指周涨 0.75%、0.71%、2.24%；欧洲三大股指多数下行，德国 DAX、法国 CAC40 指数周跌 1.16%、1.27%，英国富时 100 指数周涨 0.74%；亚太股指多数上涨，日经 225、上证指数、韩国综指周涨 6.31%、0.11%、4.21%，俄罗斯指数周跌 0.74% [3][54][55] - 美债收益率上行：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日 1 - 10 年期美债收益率分别上行 9 - 12BP 不等，10Y - 1Y 期限变动 - 3.00BP 至 41.00BP [57] - 美元指数走强，非美货币走弱：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日美元指数周涨 0.80%，英镑、欧元兑美元周跌 1.22%、0.78%，美元兑日元周涨 0.74%，美元兑人民币周跌 0.07% [3][59] - 周内原油黄金价格回落：2025 年 10 月 24 日 - 10 月 31 日 COMEX 黄金期货、伦敦现货黄金价格周跌 2.64%、2.26%，WTI、布伦特原油价格周跌 0.85%、1.32% [3][65] 投资建议 投资者利率债波动操作增厚收益，城投债短久期下沉策略仍具性价比，转债关注高弹性个券及低溢价率品种 [4][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面 美国最新为4.160 英国为4.462 法国为3.456等 [2] - 主要经济体2年期国债方面 美国最新为3.632 英国为3.797 德国为2.002等 [2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面 巴西最新为5.357 俄罗斯未给出 南非zar为17.418等 [2] - 在岸人民币最新为7.127 离岸人民币为7.131 人民币中间价为7.090 人民币12月NDF为6.979 [2] - 主要经济体股指方面 标普500最新为6796.290 道琼斯工业指数为47311.000 纳斯达克为23499.800等 [2] - 信用债指数方面 美国投资级信用债指数最新为3514.990 欧元区投资级信用债指数为266.262 新兴经济体投资级信用债指数为288.880等 [2] 股指期货交易数据 - 指数表现 A股收盘价3969.25 涨跌0.23% 沪深300收盘价4627.26 涨跌0.19%等 [3] - 估值方面 沪深300 PE(TTM)为14.18 环比变化0.01 上证50 PE(TTM)为11.88 环比变化 -0.02等 [3] - 风险溢价方面 标普500 1/PE - 10利率为 -0.62 环比变化 -0.09 德国DAX 1/PE - 10利率为2.35 环比变化 -0.04 [3] - 资金流向方面 A股最新值243.29 近5日均值 -666.83 主板最新值162.45 近5日均值 -478.99等 [3] 其他交易数据 - 成交金额方面 沪深两市最新值18723.41 环比变化 -434.17 沪深300最新值4683.61 环比变化 -368.17等 [4] - 主力升贴水方面 IF基差 -30.66 幅度 -0.66% IH基差 -5.37 幅度 -0.18% IC基差 -121.34 幅度 -1.68% [4] - 国债期货方面 T2303收盘价108.62 涨跌 -0.04% TF2303收盘价106.01 涨跌 -0.02%等 [4] - 资金利率方面 R001为1.3615% 日度变化 -10.00BP R007为1.4629% 日度变化0.00BP SHIBOR - 3M为1.5890% 日度变化0.00BP [4]

产品与服务促销活动 - Alpha线上闭门私享会会员推出限时开售优惠 价格仅需109元[4] - VIP会员提供月卡和年卡限时特惠 价格低至29元[5] - 大师课会员推出直降400元优惠 视频版会员限时返场[5] - 付鹏说第六季专栏进行促销 直降200元 包含年度视频专栏和深度日记文章[5] - 郭胜北纽约Talk专栏推出直降100元优惠 为发自纽约的视频专栏[5] - 线下套票推出75折优惠 适用于Alpha闭门私享课和大师课线下活动[5] - AI 期货 大类资产主题新课上线 售价199元[5] 会员权益与服务内容 - Alpha年度会员提供高阶会员畅享全栈服务[5] - 付鹏说第六季社群服务包含专属内容[5] - 线上闭门私享会提供顶级大咖闭门分享和答疑解惑服务[3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 10年期国债方面美国最新为4.111、英国4.434、法国3.443等[1] - 2年期国债方面美国最新为3.606、英国3.790、德国2.004等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率巴西最新为5.359、俄罗斯未给出、南非zar为17.319等[1] - 人民币相关在岸人民币最新7.121、离岸人民币7.127、中间价7.087等[1] - 主要经济体股指标普500最新6851.970、道琼斯工业指数47336.680、纳斯达克23834.720等[1] - 信用债指数各数据均未给出最新值[1] 股指期货交易数据 - 指数表现A股收盘价3976.52、涨跌0.55%，沪深300收盘价4653.40、涨跌0.27%等[2] - 估值沪深300 PE(TTM)为14.20、环比变化0.09，标普500 PE(TTM)为28.50、环比变化0.04等[2] - 风险溢价标普500 1/PE - 10利率为 - 0.60、环比变化 - 0.04，德国DAX 1/PE - 10利率为2.34、环比变化 - 0.07[2] - 资金流向A股最新值 - 150.03、近5日均值 - 516.08，主板最新值 - 63.81、近5日均值 - 413.23等[2] 其他交易数据 - 成交金额沪深两市最新值21071.31、环比变化 - 2106.61，沪深300最新值5576.03、环比变化 - 1231.09等[3] - 主力升贴水IF基差 - 18.60、幅度 - 0.40%，IH基差0.25、幅度0.01%，IC基差 - 94.00、幅度 - 1.28%[3] - 国债期货T2303收盘价108.68、涨跌0.00%，TF2303收盘价106.05、涨跌 - 0.01%等[3] - 资金利率R001为1.3646%、日度变化 - 13.00，R007为1.4604%、日度变化 - 3.00，SHIBOR - 3M为1.5950%、日度变化0.00[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025.10.19 - 2025.10.25期间经济情况进行分析 指出工业生产表现较好 人员流动延续上行 汽车销售增速下滑 建筑施工表现较好但商品房市场回落 港口吞吐量上行 航运指数分化 同时债指涨跌互现 股指普涨 商品多数上涨 外币普跌 还列举了期间重要政策和事件 [1] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指涨跌互现 中债企业债AAA和AA + 指数上涨最多 周度涨幅均达0.14% 中债10年期国债指数下跌最多 周度跌幅达0.13% [1] - 股指普涨 创业板指数上涨最多 周度涨幅达8.05% [1] - 商品多数上涨 南华能化指数上涨最多 涨幅达3.66% 南华贵金属指数下跌最多 跌幅达6.69% [1] - 外币对人民币普跌 日元跌幅最大 周度跌幅达2.06% 美元相对人民币贬值 周度跌幅达0.05% [1] 工业生产 - 上游方面 全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27% 石油沥青装置开工率周度环比上行1.30pcts至35.80% 高炉开工率周度环比上行0.48pcts至84.73% 粗钢产量周度环比下行0.89% [1] - 地产链方面 螺纹钢开工率周度环比上行1.64pcts至42.97% 浮法玻璃开工率环比持平上周76.65% 磨机运转率周度环比上行0.38pcts至38.27% [1] - 泛消费品链方面 涤纶长丝开工率周度环比持平上周91.04% PTA开工率周度环比上行0.42pcts至75.98% 甲醇开工率周度环比下行1.67pcts至82.71% [1] - 汽车链方面 汽车半钢胎开工率周度环比上行0.95pcts至73.67% 汽车全钢胎开工率周度环比上行1.06pcts至65.58% [1] 人流物流 - 人员流动延续上行 全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行6.68% 国内航班执飞数量7DMA环比上行1.53% 国际航班执飞数量7DMA周度环比下行0.79% 北京、深圳和广州地铁客运量均上行 上海地铁客运量下行 [1] - 货运价格小幅上行 公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.01% 总量高于往年同期水平 [1] 消费 - 汽车销售增速下滑 上期汽车批发同比上行1.00% 零售同比下行3.00% 批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [1] - 物价延续分化 本期电影票房周度环比下行39% 观影人次7DMA周度环比下行41% 农产品价格表现分化 猪肉价格周度环比下行1.66% 蔬菜价格周度环比上行5.65% [1] 投资 - 建筑施工表现较好 水泥库容比周度环比上行0.2pcts 水泥价格指数周度环比上行0.23% 水泥发运率周度环比上行0.6pcts 螺纹钢库存周度环比下行4.1% 全国盈利钢厂比例周度环比下行7.8pcts 螺纹钢表观需求周度环比上行2.8% [1] - 商品房市场有所回落 30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比下行7.3% 一线商品房成交面积上行 二线和三线商品房成交面积均下行 16城二手房成交面积7DMA周度环比下行4.7% 全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.2% 百城成交土地面积上行 成交土地溢价率周度环比上行 [1] 出口 - 港口吞吐量有所上行 港口货物吞吐量周度环比上行2.5% 集装箱吞吐量周度环比上行3.6% [1] - 航运指数表现分化 本期BDI指数周度环比下行3.77% 国内SCFI指数和CCFI指数度周度环比分别上行7.11%和2.02% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月13 - 17日当周，全球股市分化、债市上涨、商品窄幅震荡，国内股市和商品回落、债市收涨；未来需关注美国政府停摆、中美贸易摩擦和美国银行信贷风险等事件对市场的持续影响 [4][29] 相关目录总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市：多数收涨，美股涨幅居前，亚太地区表现不佳，新兴市场不及发达市场，VIX指数周度收跌 [9] - 全球债市：美联储表态偏鸽，美元降息预期抬升，中长期美债收益率普遍回落，债市周度收涨，国债＞信用债＞高收益债 [16] - 全球汇市：美元降息预期叠加美国银行风险事件冲击，美元指数周度回落0.27%，主要非美货币兑美元普遍升值，人民币汇率窄幅震荡 [17] - 全球商品市场：国际油价因需求预期担忧承压收跌，金价因避险情绪支撑收涨，有色金属涨跌互现，农产品普遍上涨 [19] 国内大类资产表现情况 - 国内股市：海外风险冲击下，A股主要宽基指数普跌，两市日均成交额回落，成长风格跌幅居前，银行、煤炭板块收涨，上证综指周跌幅1.47% [22] - 国内债市：央行公开市场净回笼3819亿元，资金面平稳，债市偏强运行，国债＞企业债＞信用债 [25] - 国内商品市场：整体回落，贵金属涨幅居前，能源表现不佳 [27] 大类资产价格展望 近期美国政府停摆、中美贸易摩擦及美国银行信贷风险等事件冲击市场，大类资产价格波动大，需关注这些事件的持续影响 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年10月16日，美国、英国、法国等国收益率分别为4.034、4.674、3.478等；一周变化中美国、英国等分别为 -0.105、 -0.070等；一月变化中美国、英国等分别为 -0.013、0.042等；一年变化中美国、英国等分别为0.021、0.490等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年10月16日，美国、英国、德国等国收益率分别为3.480、3.952、1.957等；一周变化中美国、英国等分别为 -0.150、 -0.047等；一月变化中美国、英国等分别为 -0.130、0.016等；一年变化中美国、英国等分别为 -0.180、 -0.238等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年10月16日，巴西、俄罗斯、南非等汇率分别为5.521、108.000、17.505等；一周变化中巴西、南非等分别为2.82%、1.68%等；一月变化中巴西、南非等分别为2.07%、0.10%等；一年变化中巴西、南非等分别为 -0.24%、 -0.39%等[3] - 主要经济体股指：2025年10月16日，标普500、道琼斯、纳斯达克等指数分别为6552.510、45479.600、22204.430等；一周变化中标普500、道琼斯等分别为 -2.71%、 -1.90%等；一月变化中标普500、道琼斯等分别为0.31%、 -0.02%等；一年变化中标普500、道琼斯等分别为13.93%、8.08%等[3] - 信用债指数：2025年10月16日，美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等分别为3529.690、265.945等；一周变化中美国投资级、欧元区投资级等分别为0.34%、0.12%等；一月变化中美国投资级、欧元区投资级等分别为0.28%、0.37%等；一年变化中美国投资级、欧元区投资级等分别为5.19%、4.26%等[3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现：收盘价方面，A股、沪深300、上证50等分别为3916.23、4618.42、3019.20等；涨跌方面，A股、沪深300、上证50等分别为0.10%、0.26%、0.59%等[5] - 估值：PE(TTM)方面，沪深300、上证50、中证500等分别为14.40、12.09、34.43等；环比变化方面，沪深300、上证50、中证500等分别为0.09、0.14、 -0.27等[5] - 风险溢价：1/PE - 10利率方面，沪深300、上证50、中证500等分别为3.70、5.77、 -0.38等；环比变化均为0.00[5] - 资金流向：最新值方面，A股、主板、中小企业板等分别为 -1098.75、 -785.51、 -56.21等；近5日均值方面，A股、主板、中小企业板等分别为 -803.28、 -506.05、 -56.21等[5] - 成交金额：最新值方面，沪深两市、沪深300、上证50等分别为19311.38、5605.67、1520.80等；环比变化方面，沪深两市、沪深300、上证50等分别为 -1417.21、 -467.59、 -50.26等[5] - 主力升贴水：基差方面，IF、IH、IC分别为 -28.42、 -0.20、 -169.53等；幅度方面，IF、IH、IC分别为 -0.62%、 -0.01%、 -2.34%等[5] 国债期货交易数据 - 收盘价：国债期货T00、TF00、T01、TF01分别为108.165、105.705、107.870、105.600[6] - 涨跌（%）：国债期货T00、TF00、T01、TF01分别为 -0.04%、 -0.04%、 -0.05%、 -0.03%[6] - 资金利率：R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3531%、1.4751%、1.5810%；日度变化(BP)分别为 -12.00、1.00、0.00[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率方面，2025年10月13日美国为4.034，最新无变化，一周降0.142，一月降0.042，一年升0.282；日本为3.503，最新无变化，一周降0.141，一月降0.007，一年降0.057等[2] - 主要经济体2年期国债收益率方面，2025年10月13日美国为3.600，最新无变化，一周升0.030，一月升0.080，一年升0.070；日本为0.913，最新无变化，一周降0.009，一月升0.077，一年升0.556等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，2025年10月13日兑巴西为5.521，最新无变化，一周升3.31%，一月升2.00%，一年升1.60%；兑在岸人民币为7.135，最新无变化，一周升0.01%，一月升0.04%，一年升1.77%等[2] - 主要经济体股指方面，2025年10月13日标普500为6552.510，最新无变化，一周降1.37%，一月升1.10%，一年升14.19%；俄罗斯股指为1151.930，最新无变化，一周无变化，一月无变化，一年无变化等[2] - 信用债指数方面，2025年10月13日美国投资级信用债指数为3529.690，最新无变化，一周升0.67%，一月升0.73%，一年升3.86%；欧元区高收益信用债指数为405.570，最新无变化，一周降0.59%，一月降0.07%，一年升5.95%等[2] 股指期货交易数据 - 指数表现上，A股收盘价3889.50，涨跌 -0.19%；沪深300收盘价4593.98，涨跌 -0.50%等[3] - 估值方面，沪深300 PE(TTM)为14.19，环比变化 -0.06；上证50 PE(TTM)为11.78，环比无变化等[3] - 风险溢价方面，沪深300 1/PE - 10利率为3.70，环比无变化；上证50 1/PE - 10利率为5.77，环比无变化等[3] - 资金流向方面，A股最新值278.56，近5日均值 -118.93；主板最新值49.44，近5日均值 -77.34等[3] - 成交金额方面，沪深两市最新值23547.41，环比变化 -1608.73；沪深300最新值7140.02，环比变化 -787.41等[3] - 主力升贴水方面，IF基差 -31.38，幅度 -0.68%；IH基差 -5.61，幅度 -0.19%；IC基差 -145.56，幅度 -1.97%[3] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价方面，T00为108.065，涨跌0.00%；TF00为105.685，涨跌0.00%；T01为107.750，涨跌0.00%；TF01为105.570，涨跌0.00%[4] - 资金利率方面，R001为1.3570%，日度变化 -13.00BP；R007为1.4768%，日度变化 -1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5800%，日度无变化[4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各类市场表现数据总结 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 2025年10月9日，美国、英国、法国等经济体10年期国债收益率分别为4.139、4.745、3.524等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化-0.012、一周变化-0.009、一月变化-0.079、一年变化0.353 [3] - 2025年10月9日，美国、英国、德国等经济体2年期国债收益率分别为3.630、4.000、1.994等，各时间段变化不同，如美国一年变化0.060 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年10月9日，美元兑巴西、南非zar、泰铢等货币汇率分别为5.369、17.215、32.588等，各时间段变化不同，如美元兑巴西货币一年变化-1.91% [3] 人民币汇率 - 2025年10月9日，在岸人民币、离岸人民币、中间价、12月NDF分别为7.130、7.138、7.110、6.994，各时间段变化不同，如在岸人民币一年变化1.37% [3] 主要经济体股指 - 2025年10月9日，道琼斯、标普500、纳斯达克等股指分别为6735.110、46358.420、23024.630等，各时间段变化不同，如纳斯达克一年变化27.33% [3] 信用债指数 - 2025年10月9日，新兴经济体投资级、高收益，美国投资级、高收益等信用债指数分别为3517.660、265.621、287.830等，各时间段变化不同，如新兴经济体投资级信用债指数一年变化3.75% [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等指数收盘价分别为3933.97、4709.48、3020.60等，涨跌分别为1.32%、1.48%、1.06%等 [4] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等指数PE(TTM)分别为14.42、11.86、35.83等，环比变化分别为0.20、0.11、0.60等 [4] 风险溢价 - 标普500、德国DAX的1/PE - 10利率分别为-0.57、2.21，环比变化分别为-0.01、-0.16 [4] 资金流向 - A股、主板、沪深300等资金流向最新值分别为198.77、238.79、264.69等，近5日均值分别为-193.18、-141.82、143.56等 [4] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等成交金额最新值分别为26531.97、8622.08、2319.23等，环比变化分别为4717.86、1975.84、569.22等 [4] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为-20.28、5.40、-133.12，幅度分别为-0.43%、0.18%、-1.76% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.045、105.730、107.720、105.610，涨跌均为0.00% [5] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.4069%、1.5367%、1.5790%，日度变化分别为-20.00、-7.00、0.00 [5]