港股市场表现 - 2025年初以来港股市场持续活跃，一度领跑全球市场，日均成交额较去年同期增长约80% [1] - 结构性行情活跃，板块轮动明显，如AI、新消费、创新药等主线 [1] - 恒生科技PE TTM为21倍，处于价值洼地 [1] 港股科技板块分析 - 电商、本地生活等领域有筑底态势，汽车板块在政策支持下有望恢复景气 [1] - 港股计价较多悲观预期，EPS预期遭遇下修，若盈利预期上调且市场情绪回暖，恒生科技指数或于三季度进一步打开上行空间 [1] 港股科技ETF - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573），精选不超过50家港股通范围内科技行业优质企业 [1] - 该指数成分股具有显著成长潜力和市场波动特征，全面反映可通过港股通投资的科技领域表现 [1] 其他投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）和A（015739） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告回顾主动偏股基金2025年二季度业绩表现、规模变化、新发市场情况及二季度末投资组合 为公募基金投资者提供市场观察与分析 [1] 根据相关目录分别进行总结 主动偏股基金市场回顾 - 业绩概况：二季度北交所领涨 大盘价值风格占优 港股分化 恒生指数优但恒生科技回调 综合金融和国防军工领先 主动偏股基金平均收益2.9% 70%为正收益 多数回报在0%至5% 重仓创新药、算力和北交所的基金表现突出 [4][9] - 规模变化：二季度末偏股基金规模降1% 源于份额赎回 规模增幅大的基金重仓军工、创新药等 头部基金规模缩水 [4][19] - 新发市场：2025Q2新发基金市场回暖 数量和规模显著提升 二季度成立72只 规模374.19亿 三季度以来成立14只 规模55.36亿 [4][29] 持仓分析 - 仓位分析：二季度末普通股票、偏股混合、灵活配置型、平衡混合型基金股票仓位分别为90.10%、88.49%、85.77%、65.99% 较上季末升0.75、0.33、0.87、3.21个百分点 [4][38] - AH市场选择：可投资港股的主动偏股基金二季度加仓港股 占比增1.6个百分点 港股仓位连升6季度 [4][38] - 市值风格：主板占比降 科创板和创业板占比升 500亿以下中小盘股占比增0.76个百分点 [4][38] - 行业分布：主动偏股基金加仓TMT、金融地产 减持消费、中游制造 重仓市值增加最多为通信、银行和国防军工 减少最多为食品饮料、汽车、电力设备及新能源 [4][38] - 持仓个股：2025年二季度末腾讯控股为第一大重仓股 其次是宁德时代和贵州茅台 腾讯控股减持多 中际旭创、新易盛增持多 [4][38]

市场情绪与行情 - 本轮行情上周已达到情绪高涨、蓄势待发状态，叠加周末大规模基建相关消息公布，市场情绪被进一步点燃，短期内可保持相对乐观 [1][21] - 操作层面建议紧握机器人、低空经济等容易引起资金共振的板块，同时寻找多概念加持的具体标的 [21] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一：道指涨0.40%至44502.44点，纳指跌0.39%至20892.69点，标普500涨0.06%至6309.62点 [2][3] - 大型科技股分化：特斯拉涨超1%，英伟达跌超2%，博通跌超3% [4] - 中概股普涨：纳斯达克中国金龙指数收涨1.7%，蔚来涨超10%，百度涨超4%，小鹏汽车、拼多多涨超3% [4] 政策动态 - 《农村公路条例》将于2025年9月15日起施行，旨在推动农村公路高质量发展，服务乡村全面振兴 [5] - 外汇局计划将科创企业自主借用外债额度统一提高至1000万美元，部分优质企业可达2000万美元 [6] - 外汇局拟将跨境贸易便利化等10项创新试点政策推广至全国更多自贸试验区 [6] 金融数据 - 2025年二季度末金融机构人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年增加12.92万亿元 [9] - 房地产贷款余额53.33万亿元同比增长0.4%，个人住房贷款余额37.74万亿元同比下降0.1% [9] - 2025年6月银行结售汇顺差1817亿元，上半年累计结售汇逆差1815亿元 [9] 行业动态 - 上证科创板将发布民营企业指数和民营企业50策略指数，聚焦研发投入高、盈利能力强的民营上市公司 [7] - 7月国产网络游戏审批127款，进口游戏审批7款 [10] - 中国聚变能源有限公司在沪成立，重点布局聚变工程化、商业化业务 [11] 公司公告 - 多家公司澄清与"雅鲁藏布江下游水电工程"关系：江南化工、华建集团、金盾股份均表示尚未参与或招投标未启动 [12][13][14] - 浙富控股子公司具备水轮发电机组研发制造能力，但雅下项目尚处建设初期 [15] - 贵州茅台出资4.9亿元参与成立科技研究院，持股49% [16] - 歌尔股份拟104亿港元收购两家精密金属结构件公司 [18] - 浙能电力拟投资7.51亿元参股中国聚变能源公司，持股5% [21] 投资策略 - 北交所板块具备长期投资价值，建议关注人工智能、商业航天、低空经济等新兴行业稀缺标的 [22] - 同时可筛选业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大的成长性公司 [22]

韩国散户对中资股的投资热情升温 - 中国股票成为韩国散户交易最活跃的海外资产之一，仅次于美股 [1] - 小米、比亚迪、宁德时代等高增长企业成为韩国散户投资重点 [1] - 韩国券商和研究机构纷纷上调对中资股的配置建议 [1] 韩国投资者对中国股市的交易额及市场表现 - 截至7月17日，韩国散户对中国内地及香港股市的累计交易金额达55.14亿美元，超过2024年全年水平 [2] - 中国市场在韩国个人投资者的海外交易市场中排名第二，仅次于美国 [2] - 港股恒生指数自年初以来累计上涨超过16%，表现远超韩国综合股指和美国主要股指 [2] 韩国散户的投资组合偏好 - 韩国散户偏好港股中的小米集团-W、比亚迪和宁德时代，累计净买入金额分别为1.6亿美元、6243.77万美元和6085.39万美元 [3] - 投资组合呈现"科技+消费+金融"三位一体的特点，老铺黄金、工商银行H股、携程等股票也受到青睐 [3] - 韩国散户近期加仓老铺黄金、三花智控、小米集团、中国财险、中国宏桥等，投资策略日趋多元 [3] 动力电池板块的关注度提升 - 宁德时代成为韩国散户重点关注的标的，因其技术实力和市场前景被认可 [4] - 韩国散户对本土电池企业的技术进展感到"失望"，认为宁德时代在钠离子电池领域领先 [4] 韩国投资者对港股的态度和市场预期 - 韩国投资者认为港股科技与消费类企业更具成长潜力，部分资金可能从美股转向中国或印度市场 [5] - 1月1日至3月14日期间，韩国散户投资中国股票的平均收益率达8.62%，高于日本和韩国本土市场 [5] - 外资对中国科技创新生态的看好程度提升，尤其是人工智能技术的应用层领先 [5] 政策红利与投资建议 - 中国政府推出的内需刺激政策（如消费品"以旧换新"、特别国债发行）增强了投资者信心 [6] - KB证券建议重点关注中国市场的AI、高股息、新消费与稀土等板块 [6] - 下半年中国有望释放更多政策红利，相关板块投资吸引力将进一步增强 [7]

新职业发布概况 - 人力资源社会保障部7月22日发布第七批17个新职业和42个新工种 包括养老服务师 跨境电商运营管理师 无人机群飞行规划员等 同时调整变更9个职业信息 [1] - 2019年以来累计发布110个新职业 反映新质生产力创造的就业新赛道 高品质生活催生的就业新空间 [2][4] - 新职业认定流程包括公开征集 专家评审论证 征求意见公示 审定发布等环节 近两年每年收到约400份新职业建议书 是两年前的2倍多 [2] 新职业特点分析 - 新技术驱动：人工智能 大数据等技术催生数字新职业 如生成式人工智能系统测试员 人工智能训练师 数字孪生应用技术员等 [4] - 新业态催化：无人机应用场景拓展催生无人机群飞行规划员等兼具技术含量与时代特色的新职业 [4] - 新消费孕育：室内环境治理员 睡眠健康管理师 旅拍定制师等现代服务领域职业满足生活品质需求 [4] 典型新职业案例 养老服务师 - 工作内容包括制定照护方案 评估服务质量 研究管理规范等 从生活照料向专业服务升级 [6][7] - 案例显示通过专业护理计划可显著改善老年人独立生活能力 如80岁认知障碍患者从需要帮助到可独立完成床椅转移 [6] 跨境电商运营管理师 - 需具备选品 运营 数据分析能力 通过平台工具分析消费者反馈优化产品 如调整服装颜色和尺寸 [8] - 爆款产品需实时监控单量和流量变化 当天联动工厂调整产能 企业需求激增反映行业快速发展 [8][9] 无人机群飞行规划员 - 不同于传统"一人一机"模式 需通过算法规划多机航线并实时监控 涉及备降机场选择 信号测试等安全验证环节 [10][11] - 案例显示已安全执行200多架次医疗物资运输任务 提升城市治理和应急响应效率 [10][11]

港股市场表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数均累计涨逾24% 领涨全球主要市场 [1] - 今年以来港股市场日均成交额达2394亿港元 较2024年日均成交1318亿港元增长超80% [1] - 结构性行情活跃 板块之间此消彼长、不断轮动 [1] 流动性分析 - 南向资金今年以来累计净买入7974 46亿港元 日均净买入61 3亿港元 [1] - 南向资金成交占比达到35% 个人投资者和交易型资金贡献超额增量 [2] - 上半年内地可投港股ETF资金净流入375亿元 环比增长10% 保险资金稳定增配 [2] - 主动外资累计流出港股市场77 8亿美元 被动外资累计流入129 2亿美元 [2] 资金供需因素 - 市场资金充裕但缺乏优质资产 推动南向资金持续流入 [2] - 香港金管局投放大量流动性导致港币流动性异常宽松 [2] - 美元指数和美债利率持续走弱 部分资金从美国撤出间接受益港股 [2] 配置策略 - 稳定回报+成长回报的哑铃型配置为最优策略 [3] - 高分红领域长期逻辑稳固 银行板块短期估值透支可切换至保险等领域 [3] - 新消费透支明显 创新药长期逻辑明确但需把握节奏 [3] - AI应用与机器人相关板块可提前埋伏布局 [3]

港股市场表现 - 恒生指数22日收报25130.03点，创三年半以来新高 [1] - 港股重新抬升的良好态势得益于政策支持、经济前景改善以及估值优势叠加带动 [1] - 南向资金近期加速流入港股，显示内地投资者对港股信心显著增强 [2] - 日均成交额达2406亿港币，较2024年日均成交额增长明显，创历史新高 [3] 政策支持与市场改革 - 中央相关政策"组合红利"为香港市场带来更多流动性，包括"债券通"升级、"跨境理财通"优化、深化数字人民币跨境试点等 [1] - 中国证监会公布五项关于进一步优化沪深港通、助力香港提升国际金融中心地位的措施 [1] - 特区政府近年落实一系列上市制度革新措施，优化港股通机制、发展绿色金融，推出"科企专线" [2] - 未来特区政府会持续完善上市制度、进一步促进股票市场流动性，吸引全球更多优质企业来港上市 [4] 经济基本面与市场竞争力 - 国家作为全球第二大经济体，预计未来将贡献全球约21%的GDP增长，为港股提供坚实的基本面支撑 [1] - 香港在世界舞台上展现光芒，站稳全球最自由经济体榜首，国际金融中心地位稳居世界第三 [1] - 香港共迎来52次IPO，按年增加30%，集资1240亿港元，按年上升590%，暂列全球第一 [2] - 在香港上市的内地企业已占整个市场市值的81% [2] 行业与市场影响 - 企业融资环境改善，上市及再融资意愿上升，有助推动科技、创新等重点产业发展 [3] - 2025年初以来，得益于人工智能、新消费和创新药等亮点不断涌现，港股市场持续活跃，甚至一度领跑全球市场 [3] - 股市上涨体现市场对内地经济基本面的积极预期，吸引更多全球资本的关注和进入 [3] - 需在现有基础上持续优化市场环境，吸引更多长期资金入市，鼓励更多优质企业来港上市 [3]

固收+基金 - 2025Q2整体净申购，一级和二级债基规模增幅明显，转债仓位下降0.54pct，仅可转债基金环比增加0.77pct[1][2][14] - 降低含权仓位比例，提高债券和现金类资产仓位，仅灵活配置型基金提高股票和转债仓位[1][14] - 持仓集中度下降，超配基础化工、汽车等行业，低配金融券、环保等板块[2] - 继续超配偏股券，增配平衡券、大市值和高等级个券[2] - 金融底仓券缩量，非银获大幅增配，猪肉、电子等非金融重仓券获加仓[3][43][45] 可转债基金 - 2025Q2整体净赎回，中欧可转债获大幅净申购，华安等基本稳定[55] - 超配有色、汽车等行业，低配银行、公用事业等板块，减配部分板块[57] - 继续超配偏股型和平衡型券，偏股券超配比例提升，超配特定市值和评级转债[63][65][69] 市场行情 - 二季度转债市场行情分3阶段，百元平价拟合溢价率创新高[10][11] 风险提示 - 有数据统计偏差和历史数据指导性有限风险[4][80]

漫展盛况与参与度 - 第三十六届萤火虫动漫游戏嘉年华和第四届KKWORLD快看漫乐园同时举行，吸引大量观众，场馆内互动游戏、签售区等区域大排长龙 [1] - 萤火虫动漫游戏嘉年华×KKWORLD首次售票吸引150万人在线抢购，动漫爱好者从全国各地赶来 [1] - 漫展最后一天人流量减少，但开展时场馆拥挤到走不动路 [1] 漫展活动与嘉宾阵容 - KKWORLD漫展嘉宾覆盖创作者、声优、跨界明星与国际IP，活动包括作者签售、嘉宾见面会、演唱、舞蹈等 [2] - 活动满足粉丝与核心创作者交流需求，跨领域联动激发更多群体对漫画产业的关注 [2] 谷子经济与新消费场景 - "谷子"指动漫、游戏等IP的周边商品，"吃谷"是购买和收藏这些周边产品的行为 [3] - 快看漫画谷店提供吧唧、亚克力立牌、手办、挂件等商品，年轻人购买后可为谷子签名 [3] - 谷子经济延伸出新消费场景，成为新经济业态中不可忽视的部分 [3] 漫展带动下游业态 - 漫展激活Cos服装租赁、妆造工作室等下游业态，吸引年轻人成为"毛娘"和"妆娘" [4] - 一单cos妆收费150元起，摄影加收50元，漫展期间收入远超平时 [4] - 广州大型漫展如CICF、COMICUP等持续为相关业态带来高峰 [4] 广州漫展规模与增长 - 第32期萤火虫漫展参观人次超25万，参展品牌超300家，演出/赛事超292场 [6] - 第33期萤火虫漫展入场人数激增至32万以上，增长幅度28% [6] - 2024年CICF×AGF广州动漫游戏盛典接待观众26.9万人次，带动消费超2.2亿元 [6] 广州动漫游戏产业集聚 - 广州海珠区集结三七互娱、趣丸科技、咏声动漫等头部企业，以及萤火虫动漫等漫展主办方 [7] - 广州汇聚超500家动漫企业和3000余家游戏企业，包括15家上市游戏企业 [7] - 2023年广州动漫产业营收250亿元，占全国五分之一，游戏产业营收1050亿元，占全国三分之一 [7]

恒生指数表现 - 恒生指数22日收报25130.03点，创三年半以来新高，主板成交额超2660亿元 [1] - 港股市场流动性整体宽松，政策支持及经济前景明朗，叠加"估值洼地"特征，预计第三季度仍有上行空间 [1] 港股市场利好因素 - 政策支持、经济前景改善及估值优势是近期港股向好的三大因素 [2] - 中国官方积极整治企业间恶性竞争，优化市场环境并提升企业盈利能力，增强投资者信心 [2] - 官方介入外卖混战，"反内卷"是长线方向，短线对电商平台股有帮助 [2] - 内地经济数据好于预期，缓解市场对增长放缓的担忧，港股具备"估值洼地"特征，在全球资产配置中更具吸引力 [2] - 中美关系短期内不会太负面，美企芯片恢复进口，官方释出"反内卷"、推动AI等讯号，对部分行业有支持 [3] - 港股市场流动性整体宽松，内地资金充裕推动南向资金持续流入，香港金管局投放大量流动性导致港币流动性异常宽松 [3] 三季度港股展望 - 外部因素如美元指数或有进一步下行空间，人民币升值利好港股表现 [4] - 内部"反内卷"加码、互联网电商负面压力减轻及房地产政策有积极变化，三季度市场或依然高波动但压力因素比预期更低 [4] - 港股估值相对美国及亚洲其他地方低，未来潜在新股来自科技、医疗保健及AI相关企业，将带动相关板块受捧 [4] - 第二季度中资金融股已上升较多，第三季度资金或会部分调仓到增长股，中央支持服务式、体验式消费，网上娱乐、体育、教育概念或跑赢大市 [5] 市场建议 - 香港需持续优化市场环境，吸引养老金、主权基金等长期资金布局以保持上行趋势 [4] - 应提升市场透明度与监管效率，完善上市制度，鼓励更多优质企业来港上市，加强与内地金融市场互联互通机制建设 [6]