菜鸟供应链年货节业务表现 - 菜鸟全球供应链食品行业订单量同比增长超35% [1] - 年货节期间，合作品牌如万辰集团旗下好想来门店销售额比平时增长30% [3][4] - 菜鸟自营仓网在春节期间将继续保障全国主要城市正常送货 [1] 年货消费趋势 - 以低度果酒、健康麦片为代表的新式年货势头强劲 [1] - 坚果炒货、糖巧薯片、粮油等传统年货保持同比两位数增长 [1] - 消费者既青睐传统年味，也热衷悦己、闪购等新消费体验，既习惯线上囤货，也追求线下即时满足 [3] 合作品牌与商家案例 - 瓶子星球重庆酒水仓订单量比平日增长4倍，梅见、果立方等成为爆款 [3] - 万辰集团旗下好想来、来优品等品牌在华西零食仓，年货节期间每日发货超11万箱，为川渝鄂等周边地区超700家门店补货 [3] - 全球前50强的快消品牌超过半数与菜鸟有长期合作 [4] 菜鸟供应链服务与能力 - 提供“多渠道一盘货”服务，实现库存统一管理调度，降低运营复杂度 [3] - 末端派送整合多家物流公司资源，可选择最优成本路径 [3] - 通过智能分仓实现就近发货，并布局前置仓满足闪购场景 [4] - 仓库增设自动打包机、封箱机、传送带等设备提升效率，并配备自动分装线应对礼盒组套需求 [4] - 依托覆盖全国的仓储网络、干线运输和城市配送能力，提供全渠道、端到端的供应链管理解决方案 [4]

公司核心事件与财务现状 - 被誉为“情绪个护鼻祖”的POLYVOLY于2025年冬天正式进入破产清算程序 [1][15] - 公司曾创造辉煌业绩：单日销售额突破6000万元，2019年双十一位列行业销售榜首，并曾拒绝外资约10亿元的收购要约 [1][15][24] - 截至2024年底，审计报告显示公司合并报表所有者权益为-878.28万元，已资不抵债 [1][24] - 公司及其两任法定代表人多次被下发“限高令”，涉及超过20起法律纠纷，截至破产申请前涉及的开庭公告有55条 [1][8][23] 公司发展历程与战略 - 公司成立于2016年中国新消费浪潮初期，创始团队拥有阿里运营与设计背景，擅长线上流量运营 [2][16] - 2017年同时推出“三谷”（科学洗护）与“Rever”（情绪个护）两大品牌，实施差异化品牌策略 [2][16] - 借助社交媒体与KOL迅速崛起：2018年三谷登顶小红书洗护类榜首，2020年Rever成为足浴剂行业TOP1且年销售额突破1亿元 [2][16] - 2017年至2021年间，公司完成至少9轮融资，融资总额超过1亿元，吸引华映资本、嘉御基金等十余家机构入局 [2][16] 战略误判与线下扩张失败 - 2020年至2022年间，公司启动线下密集扩张，目标将线上线下销售占比从8:2调整为1:1 [3][17] - 线下扩张存在多重问题：产品定价集中在百元区间，与便利店等平价渠道不匹配；CS渠道侧重体验与服务，是公司能力短板 [3][17] - 扩张战略与行业趋势背道而驰，在个护品类线上渗透率持续提升的背景下逆势而行，而同期珀莱雅等国货品牌正纷纷向线上迁徙 [3][18] 产品力缺失与创新困境 - 公司破产的根本原因在于产品力的系统性缺失，情绪价值未能建立在扎实的产品功能基础上 [4][19][25] - 从2022年起，社交媒体上关于产品的负面反馈增多：三谷洗发水被吐槽洗后干涩、掉发；Rever沐浴球被诟病香味廉价、假滑难冲洗 [5][19] - 公司创新陷入停滞，2022年推出的敏感肌底妆品牌“舒朴”（或“舒林”）因缺乏差异化技术与清晰定位迅速失败 [6][20] - 有消费者发现2025年9月购买的Rever沐浴露生产日期为2023年11月，且多款产品长期无货，表明公司可能已陷入清库存甚至停产状态 [7][21] 资金链断裂与供应链风险 - 公司资金链问题在2023年公开显现：2023年4月开始官司缠身，同年12月子公司因未支付租金被起诉，公司承认“突发经营困难、资金链断裂” [8][22] - 持续的纠纷导致公司在2023年后两次被列为失信被执行人 [8][23] - 诉讼方覆盖从包材商、代工企业到电商服务商、检测机构的整个行业链条，表明困境已形成波及供应链的系统性风险 [8][23] 行业背景与趋势启示 - POLYVOLY的困境并非孤例，2025年上半年共有9个国货美妆品牌闭店，其中7个创立于2017年后，标志着新消费领域进入集体调整与洗牌期 [9][24] - 情绪消费并未过时，但成功案例如泡泡玛特的核心在于产品能持续承载情绪价值并通过创新维持增长，这与POLYVOLY形成鲜明对比 [6][20][26] - 个护赛道存在“需求同质化”的结构性门槛，新品牌突破品类认知成本高，竞争正从“单点爆品”转向以差异化产品力、品牌定位和渠道整合为核心的结构性竞争 [11][26] - 行业头部玩家正通过收购整合资源以补强细分赛道能力，例如贝泰妮入股身体护理品牌“浴见”，橘宜收购馥绿德雅中国经营权及意大利护发品牌丰添 [11][26] - 多品牌矩阵战略需谨慎推进，在主品牌护城河未筑牢时仓促推出新品牌会分散资源，导致全线崩溃 [12][27]

文章核心观点 - 新消费品牌并未遇冷，而是通过精准洞察用户需求、技术创新、品类创新及借助电商平台赋能等新打法实现高速增长，并在多个赛道与国际大牌展开竞争 [1][6][15] - 天猫平台通过“扶优”战略、趋势洞察及体系化资源扶持，系统性降低了创业门槛，为新品牌提供了与全球大牌公平竞争的“平权”环境，成为新品牌创业的始发站、主阵地及增长加速器 [1][9][12][14][15] 新品牌崛起案例与关键成功要素 - **案例：美妆赛道** 创立不足两年的新品牌“同频”在2025年超越全球美妆巨头，拿下天猫次抛精华赛道新品牌年成交第一，并位居医美级护肤店铺Top2 [1][3] - **案例：牙膏赛道** 新品牌“参半”通过分层式产品矩阵在长期被国际巨头垄断的牙膏赛道撕开口子，揽获20亿元销售额 [1] - **案例：运动服饰赛道** 从出海转向国内市场的“CrzYoga”，在天猫瑜伽内衣品类位居品牌榜Top2，仅次于lululemon，定位中高端而非低价突围 [3] - **关键要素：精准洞察与本土化** CrzYoga针对中国女性肩窄、腰短、腿型偏直等特点重新优化剪裁比例，开发亚洲版型产品 [5] 同频则精准捕捉到“家用高效护肤”需求爆发，布局次抛精华赛道 [5] - **关键要素：技术创新与研发** CrzYoga自研Butterluxe系列面料，兼具支撑性与舒适度 [6] 同频与合作伙伴锦波生物共研共创，利用重组胶原蛋白等底层技术，与国际大牌站在同一起跑线 [6] - **关键要素：平台赋能与主阵地** 同频、参半、CrzYoga均将天猫作为创业始发站和主阵地，天猫渠道对同频销售额贡献比高达90%，是增速最快、贡献最大的渠道 [1][6] 新消费品牌的新打法与趋势 - **打法：创造新品类与新场景** 品牌通过打造原生新品类来创造新需求，例如LiberLive无弦吉他通过将学习门槛降至“5分钟上手”，销量达传统吉他单店难以企及的数十万把 [8] - **打法：聚焦情绪与IP消费** IP商业快速崛起，用户愿意为审美、快乐、兴趣、情绪买单 [7] 例如，综艺IP店铺“十个勤天”开店1年粉丝超269万 [7] 游戏《绝区零》周边产品热销款销量过6万 [8] - **打法：技术立身与产品创新** 智能硬件公司乐奇Rokid研发整机仅49克的Rokid Glasses，上市后稳居智能眼镜类目第一，双11期间交易额同比增8倍 [8] - **打法：在成熟赛道解决真痛点** 植物猫砂品牌“许翠花”通过解决普通猫砂“结团易散、粘底、异味难除”痛点，在竞争激烈的猫砂行业实现增长，2025年双11开卖1小时内成交额超越上年全周期，登顶宠物用品类目第一 [9] - **趋势：平台揭示蓝海机会** 天猫《报告》发布了2026年50个蓝海机会赛道，包括智能机器人、AI眼镜、皮肤科学、个性妆容、可外穿家居服、智能床垫、钛餐厨具等 [5] 天猫平台的赋能策略与生态效应 - **用户基础与高质量客群** 淘天拥有海量用户及5600万88VIP会员，其购买力是普通用户的5-9倍 [11] 同频、酷态科、许翠花分别吸引了40万、50万、60万88VIP用户下单 [11] - **核心战略：不卷低价卷价值** 平台强化“扶优”战略，扶持具有原创性、创造力、能引领需求的优质品牌 [12][13] - **资源扶持体系化** 针对不同阶段品牌形成体系化扶持：“蓝星计划”陪跑新入驻商家 [14] “宝藏新品牌”扶持1到10成长阶段品牌 [14] “千星计划”为潜力赛道提供专项扶持 [14] - **具体扶持措施** 包括经营激励、新品扶持、品牌会员、品质直播、用户增长等战略级资源 [13] 为新品牌提供新品资源位、搜索加权、站外种草联动、新品流量激励及补贴 [14] 例如同频入驻天猫仅两个月即实现爆发式增长 [14] - **大促节点支持** 2025年双11期间，同频参与天猫宝藏新品牌IP，获得站内外资源加码，取得总曝光2000W+，全店爆发系数412，最终登顶细分赛道Top1 [14] - **保护原创与深度协同** 平台对原创设计的保护让设计师品牌受益，并与品牌在趋势共创、新品孵化上深度协同 [13] 新品牌生态的宏观图景 - **新品牌规模与增长** 过去一年，超15万个优质新商家来天猫创牌，规模创新高 [1] 开店当年成交即破亿的品牌数量同比增长超40% [2] 开店3年内的新品牌中，276个年成交破亿，5026个年成交破千万 [2] - **创业平权时代特征** 平台通过资源平权、竞争平权、赛道平权、区域平权，系统性降低创业门槛 [15] - **资源平权** 将流量、数据与生态能力沉淀为所有创业者可触及的“基础设施” [15] - **竞争平权** 评价标尺转向“谁更懂用户、谁产品更好、谁创新更强、谁服务更好”，新品牌有机会与全球巨头正面交锋 [15] - **赛道平权** 创新覆盖各行各业，从智能眼镜到猫砂、家具，任何能创造价值的赛道都能跑出新品牌 [15] - **区域平权** 2025年天猫10大创牌之城包括广州、深圳、金华、杭州、泉州、厦门、武汉、徐州、东莞、郑州，区域创业机会趋于均衡 [15]

核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，扩大内需和促进消费是政策重点，消费行业在低仓位、低预期、低估值背景下存在局部新消费机遇 [1][4] - 人工智能（AI）在中国依托软硬件结合与成本优势，正以应用牵引、产业链协同的路径重塑各行各业，被视为中长期具备持续成长潜力的方向 [1][6] - 从全球资产配置视角，看好中国香港股市，并采用杠铃策略平衡科技股与红利资产，同时需关注全球宏观因素交织导致的资产相关性上升，强调多元化配置的重要性 [1][7][8][9] 消费行业机遇与政策展望 - 政策明确将促进消费作为首要任务，具体措施包括制定实施城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、释放服务消费潜力等 [4] - 消费板块关注度提升源于市场高切低轮动和2026年布局考量，2025年第三季度机构投资者对消费行业的配置下降至10.5%，家用电器和食品饮料的估值分别位于31.7%和16.9%的历史百分位低位，形成低仓位、低预期和低估值的保护垫 [4] - 服务消费是中长期关键增长来源，健康、养老、托育、家政等生活性服务消费，以及文旅、体育消费增长潜力值得关注 [4][5] - 以茶饮、潮玩、轻奢、宠物为代表的“新消费”赛道快速崛起，展现出盈利高成长性 [5] 人工智能（AI）的发展定位与行业影响 - AI应用已渗透各行各业，尤其在金融业、制造业、医疗健康以及消费行业最为显著 [6] - 中国依托完善的硬件制造基础与快速迭代的自主AI生态，形成了“软硬件结合+成本”的双重优势，政策支持与较高的公众接受度加速了AI从技术到场景的落地 [6] - AI在中国的发展是以应用牵引、产业链协同为特征的发展路径，增强了经济与科技产业的整体韧性 [6] - 游戏、消费电子智能化及机器人等板块，虽然部分环节存在阶段性过热，但由于与中国现有的硬件产业链、内容生态及市场需求高度契合，在中长期仍被视为具备持续成长潜力的方向 [6] 大湾区及全球资产配置前景 - 看好中国香港股票市场，因其受益于强劲的资金流入、活跃的新股上市活动以及政策上对人工智能的支持 [7] - 对在岸和离岸中国股票持杠铃策略，攻守兼备，一方面看好政策加持下自主创新和出海双重背景下的科技股的盈利改善，另一方面用红利资产（尤其是高股息的优质央国企）平衡科技股配置以提供下行保护 [7] - 2026年影响资产类别的核心宏观因素包括：美联储及全球主要央行的货币政策路径（美联储可能比市场预期更早结束降息周期，限制了美国国债收益率的下降空间）[8]、地缘局势（可能引发市场波动并影响油价，但当前石油市场供应过剩缓冲了部分风险）[8]、全球增长分化与债务可持续性（美国增长强劲，欧洲面临债务和增长问题，部分新兴市场因良好前景获评级上调）[9] - 在上述宏观因素交织作用下，股票、债券、黄金等各类资产之间的相关性在近期显著增加，单一资产难以提供完善防御，使得通过跨资产、跨行业、跨区域的多元化配置来管理风险变得至关重要 [9]

公司投资动态与战略转型 - 公司投资的湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司于1月28日在香港联交所主板挂牌上市 这是继蜜雪冰城后 公司投资的又一家上市企业 [1] - 有观点认为 公司已从主要销售红枣的企业转型为“新消费领域的顶级天使投资机构” 通过投资并赋能鸣鸣很忙等成长型企业 构建零食生态 [1] - 公司董秘表示 鸣鸣很忙上市将带来可观的投资回报 其市场拓展将进一步带动公司市场渠道的拓展 [1] - 华鑫证券分析师表示 参股的鸣鸣很忙业务发展及上市 有望进一步增厚公司业绩 [1] 公司财务与运营表现 - 公司去年第三季度营业收入实现3.74亿元 同比增长3.51% 归属于上市公司股东的净利润1513万元 同比增长161.82% [2] - 公司持续推进降本增效 电商团队磨合到位 渠道盈利能力持续改善 [1] - 公司通过优化产品、管理及渠道 实现了主营业务盈利能力的持续提升 [1] - 公司通过原料定向采购、集中招投标及生产精细化管理等措施 整体盈利能力与运营效率同步提升 [2] - 当前农历新年期间 公司产品产销两旺 全渠道销售额同比攀升 [1] 公司渠道与市场拓展 - 公司持续推动全渠道渗透 线下与山姆、永辉、胖东来、天虹商场等高势能商超建立合作 [2] - 线上生态持续优化 业务覆盖抖音、淘宝、京东等核心电商平台 并布局跨境电商 通过全域流量运营强化市场渗透 [2] 公司产品创新与战略 - 公司通过产品创新和技术升级驱动增长 不断挖掘消费者对健康食品的新需求、新场景 [2] - 产品从传统红枣零食向休闲食品、健康食品延伸 丰富产品矩阵 [2] - 2025年相继推出原枣、去核枣、去皮去核枣、三蒸三制枣、黑金枣、新质红枣八宝茶、银耳小冻羹等系列新品 [2] - 第二曲线休闲健康食品创新市场认可度提升 [1] - 行业专家认为 公司的产品迭代策略展现了传统食品企业向健康化、年轻化转型的典型路径——以核心原料为锚点 以技术创新为引擎 以全渠道渗透为支撑 [3]

公司上市与市场表现 - 鸣鸣很忙于1月28日正式登陆港股，开盘后股价一度上涨88%，截至发稿股价约423港元/股，涨幅近80%，市值超过900亿港元 [2] - 公司股票代码为1768，交易数据显示其股价上涨186.800港元，涨幅78.95%，换手率2.30%，市值907亿港元，市净率11.46 [3] 融资历程与估值增长 - 公司在2021年至2025年间累计完成6轮融资，累计融资金额超过20亿元人民币，投资方包括红杉中国、高榕创投、黑蚁资本、良品铺子等知名机构 [3] - 2021年5月，公司完成2.4亿元人民币A轮融资，由红杉中国与高榕资本联合领投，投后估值达25亿元人民币 [5] - 2025年4月，创始人晏周与红杉中国完成老股转让，按54.39元/股成本计算，公司投后估值达到108.78亿元人民币 [6] - 按IPO发行价计算，公司对应市值约在491.58亿至506.56亿港元之间 [6] - 以当前约900亿港元市值计算，红杉中国和高榕创投的首笔投资回报超过30倍 [7] 业务发展与行业地位 - 公司在4年时间内开出近2万家门店，成为中国最大的连锁零售商 [7] - 截至2025年第三季度末，公司门店网络已达19,517家，覆盖中国28个省份和所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [10] - 从2022年至2024年，公司收入复合年增长率高达203%，净利润复合年增长率达到240.2% [10] - 按2024年休闲食品饮料GMV计算，公司是中国最大的连锁零售商，市场份额为1.5%，同时也是中国前四大食品饮料产品连锁零售商，市场份额为0.8% [11] 创始故事与投资逻辑 - 公司前身“零食很忙”由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”由赵定于2019年1月在江西宜春创立，两家公司于2023年合并并更名为鸣鸣很忙 [8] - 红杉中国合伙人苏凯在2020年10月通过市场扫描注意到零食很忙，欣赏其门店形象和商品策略，并与创始人晏周会面 [8] - 高榕创投团队通过内部推荐和独立数据监测双渠道发现项目，随后进行了线下实地调研，走访近100家门店并完成98页调研报告 [9] - 投资方看重创始人对供应链的专注，以及其将零食店转化为承载情绪容器、在效率与温度间找到平衡的“零售审美” [8][9] 关键合并与股东支持 - 2023年，零食很忙与赵一鸣零食决定合并，作为主要机构股东的红杉中国和高榕创投迅速投下信任票，支持合并 [10] - 此次合并避免了行业内耗，奠定了公司日后的规模优势 [10] - 创始人晏周感谢投资人在公司仅有400家店时的早期信任，以及在合并关键节点的坚定支持 [11]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [6][8][30] 报告核心观点 - 报告建议重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [6][30] - 具体关注标的包括若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等 [6][30] 周行情回顾 - 本周商贸零售、社会服务、美容护理指数分别上涨+2.16%、+3.20%和+1.98%，在31个一级行业中排名第16、12和17位 [2][15] - 同期上证综指上涨+0.84%，深证成指上涨+1.11%，沪深300指数下跌-0.62% [2][15] - 细分子板块中，饰品板块受益于金价上涨，周涨幅达+8.61%；贸易和专业服务板块表现较好，分别上涨+6.63%和+5.84%；教育、互联网电商板块微跌，分别下跌-0.65%和-0.38% [17] - 个股方面，港股泡泡玛特上涨+22.96%，老铺黄金上涨+20.49% [20] 重点行业数据及资讯 宏观消费数据 - 2025年全年社会消费品零售总额为50.12万亿元，同比增长+3.69% [3][24] - 2025年12月社零总额为4.51万亿元，同比增长+0.9%，低于Wind一致预期的+1.5% [3][24] - 分消费类型看，2025年商品零售累计值达44.32万亿元，同比增长+3.76%；餐饮收入5.8万亿元，同比增长+3.21% [3][24] - 分行业看，2025年限额以上单位家电零售额增长+11%；通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长+20.9%、+17.3%和+14.6%；体育娱乐用品、化妆品、金银珠宝零售额分别增长+15.7%、+5.1%和+12.8% [3][24] - 全年服务零售额比上年增长+5.5% [3][24] 美护行业动态 - 珀莱雅推出全新PROYA MED源力科研修护系列，定位特修/创面/特皮等严苛修护场景 [3][27] - 朗姿股份预计2025年实现扣非归母净利润2.2亿元至2.9亿元，同比增长+1.09%至+33.25% [3][27] - 美丽田园医疗健康预计2025年收入不少于30亿元，同比增长不少于+16%；经调净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于+40% [3][28] - 锦波生物引入养生堂战略投资的定增方案获批，预计募集资金总额不超过20亿元 [3][28] 出行链动态 - 桂林旅游预计2025年实现归母净利润1100万元，同比扭亏为盈；全年接待游客约625万人次，同比增长约+9.97% [4][28] - 2026年第4周全国民航执行客运航班量近10.7万架次，日均15342架次，同比2025年下降-8.7%，但同比2019年上升+4.3% [4][28] IP衍生品与零售动态 - 泡泡玛特斥资近3.5亿港元连续回购股份 [4][28] - 本周黄金价格显著上涨，2026年1月23日黄金现货价格为1110.30元/克，较1月16日上涨+7.52% [5][28] - 老铺黄金在SKP体系的新春消费活动中，线下店铺排队热度高涨 [5][28] - 中国中免以3.95亿美元收购DFS大中华区业务，并同步向LVMH及Miller家族实施定增 [5][28] - 休闲食品饮料连锁零售商“鸣鸣很忙”公开发售获超额认购1521倍，拟于1月28日在港交所上市，2025年前三季度营收463.71亿元，同比增长+75.2% [5][29] - 永辉超市预计2025年度归母净利润亏损21.4亿元，上年同期亏损14.7亿元 [5][29] - 华凯易佰预计2025年实现归母净利润约1.32-1.62亿元，同比下降-22.43%至-4.8% [5][29] 重点公司盈利预测 - 报告附表中列出了多家重点公司的盈利预测与估值，例如珀莱雅2025年预测EPS为4.04元，对应PE 18.12倍；贝泰妮2025年预测EPS为1.15元，对应PE 37.29倍 [12]

宏观图景：新消费的结构性基础 - 中国新消费市场的基础是人口收入增长和政策向“结构适配”转型 [1] - 人口结构持续优化，居民收入稳步增长，城乡发展走向均衡，消费市场动力强劲 [9] - 农村居民人均可支配收入增速显著快于城镇居民，城乡收入差距呈缩小态势 [11] - 2025年前三季度，全国居民人均消费支出中，交通通信（增长8.3%）、教育文化娱乐（增长9.6%）等发展型、享受型消费支出增速快于食品烟酒（增长2.5%）、衣着（增长1.6%）等生存型消费，成为拉动消费的主要引擎 [13] - 政策层面，工信部等六部委于2025年11月发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，标志着政策从“规模扩张”转向“结构适配”的新周期 [15] - 该方案设定了2027年形成“3+10”消费矩阵（3个万亿级领域，10个千亿级热点），以及2030年实现供需良性互动、消费对经济增长贡献实现更高水平动态平衡的目标 [16] 三大核心驱动力 - **消费主体“自我中心化”觉醒**：消费决策出发点从外部转向“本我”，一方面为情感疗愈付费修复情绪，另一方面为价值认同付费定义社会身份 [17] - **产品供给“价值与速度”革命**：供给侧竞争从规模转向价值与速度，智能科技成为实现精准匹配与敏捷响应的核心 [17] - **市场边界“全球化出海”破局**：国内市场进入存量深耕阶段，寻求第二增长曲线成为企业生存发展的战略刚需 [17] 2025年三大新消费核心赛道 - **情绪经济赛道**：以满足消费者情绪需求为导向，实现从传统功能价值向情绪价值的重心转移，2024年市场规模达23077.7亿元 [1][25] - **品质生活赛道**：涵盖银发经济等，2025年养老产业规模预计达16.1万亿元 [1] - **智能科技赛道**：涵盖AI终端等，2025年AI行业规模预计达10457亿元 [1] 情绪经济赛道纵深分析 - 情绪经济是一种新兴经济模式，消费者更倾向于为能够带来情感共鸣、心理慰藉、自我认同等情绪价值的产品买单 [25] - 马斯洛需求层次理论中，从“归属与爱”到“超越”的高层次需求满足均离不开“情绪体验”的参与，情绪商品精准捕捉了消费者的情绪缺口 [29][30] - 情绪经济可分为三大主要类型：悦己型（核心是对自我情绪价值的主动投资）、社交型（核心是通过消费构建情感联结与获取圈层归属感）、成瘾型（核心是通过高频次、重复性消费缓解情绪压力或维持心理平衡） [31][32] - 该赛道包含宠物经济、潮玩经济等核心行业 [19] 品质生活赛道纵深分析 - 该赛道包含银发经济、精准健康饮食、健康消费、品质家居生活、文化娱乐消费等核心类型 [5][19] 智能科技赛道纵深分析 - 该赛道包含人工智能终端、服务机器人、数字人、智能网联汽车等核心行业 [7][19] - 工业增加值稳步增长，智能科技动能强劲 [7] 2025年消费市场特征 - **消费动机迭代**：“情感共鸣”与“价值认同”成为核心驱动力 [7] - **决策逻辑二元化**：呈现“极致实用”与“情绪溢价”并存的二元化特征 [1][7] - **市场格局圈层化**：大一统市场消解，垂直社群价值凸显 [1][7] 2026年五大新兴趋势 - **趋势一**：“下沉市场”从人口红利迈向价值红利 [1][7] - **趋势二**：“AI+”服务融合，催生全场景个性化服务 [1][7] - **趋势三**：虚实融合加速，数字资产与实体消费结合深化 [1][7] - **趋势四**：可持续消费从理念渗透到主流实践 [1][7] - **趋势五**：生态化出海，构建全球化价值网络 [1][7]

公募基金前十大重仓股结构变化 - 2025年公募主动权益基金前十大重仓股中仅有一只传统消费股（贵州茅台），其余九只均为AI、科技、新能源及互联网等领域的公司，包括中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、东山精密 [1] - 与2021年四季度末相比，公募前十大重仓股中的白酒股数量从3只减少至仅剩贵州茅台1只 [1] - 公募基金整体持仓呈现向AI、科技、新能源倾斜的趋势，而贵州茅台是前十大重仓股中唯一的传统消费股 [1] 贵州茅台的持仓情况 - 截至2025年末，共有1048只基金重仓贵州茅台，持仓总市值高达1182.03亿元，在前十大重仓股中排名第四 [1] - 在重仓茅台的基金中，易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长、易方达消费行业、富国天惠精选成长4只基金的持仓市值均在10亿元以上，合计超过70亿元 [2] - 鹏华匠心精选、汇添富价值精选、易方达核心优势、前海开源优质企业6个月持有等数十只基金，持有茅台数量均在10万股以上 [2] 消费赛道投资的分化 - 消费赛道呈现分化现状：部分基金长期坚守以白酒为代表的传统消费，而“新消费”（如手办潮玩、“谷子经济”和医美）则成为一批新生代基金经理的新宠 [1] - 专业投资者对以茅台为代表的传统消费股表现出长期坚守，例如景顺长城新兴成长已连续36个季度重仓贵州茅台，易方达蓝筹精选已连续重仓29个季度 [2] - 这种长期坚守反映了专业投资者对贵州茅台商业模式、品牌护城河与盈利能力的深度认可 [2]

行业活动与奖项 - 2026年1月19日，艾媒咨询在广州举办主题为“逆势而上，破局增长”的2026年艾媒新消费盛典，该盛典汇聚新消费领域领军品牌、行业专家及投资机构代表，聚焦行业创新突破与高质量发展 [1] - 在盛典上，动力火车潮饮酒荣获“2025年中国新消费卓越品牌奖”，该奖项评选依托艾媒咨询的“中国移动互联网大数据挖掘与分析系统(CMDAS)”和iiMeval大数据评价模型，从企业基础实力、产品创新能力、市场份额占比、品牌影响力、用户口碑反馈等多维度进行综合评估 [1][3] - 奖项评选过程历经大众投票、行业专家复评、数据交叉验证等多轮严格筛选，旨在确保客观、公正与权威 [3] 公司荣誉与市场地位 - 此次获奖是动力火车潮饮酒继2024年荣获艾媒咨询授予的“苏打酒品类全国销量第一”与“苏打酒品类开创者”双科市场地位声明认证后，获得的又一权威认可，形成了三重专业背书矩阵 [5] - 公司自2000年率先推出苏打酒产品，深耕赛道25年，从产品形态定义到消费场景拓展，构建了坚实的行业基础 [5] - 奖项再度印证了公司在苏打酒赛道的核心地位，彰显了行业与市场对其综合实力的高度认可 [3] 公司战略与市场表现 - 公司紧跟消费升级趋势，持续加码产品创新与品牌升级，以用户需求为核心迭代多元产品矩阵，覆盖多系列品类，精准适配年轻群体多场景饮用需求 [7] - 公司深耕渠道建设，以华南为核心辐射全国，构建线上线下一体化营销网络，实现全场景高效触达 [7] - 凭借稳定的产品品质、精准的市场布局及贴合年轻群体的品牌表达，公司收获了广大消费者的青睐与行业认可，进一步巩固了其在苏打酒赛道的核心优势 [7] 未来发展规划 - 未来，公司将继续聚焦产品创新与用户体验，加大研发投入力度，不断优化产品矩阵、拓展多元消费场景，充分释放品牌与渠道双重优势 [9] - 公司将积极响应新消费发展趋势，主动参与苏打酒行业标准化建设相关研讨，助力行业高质量发展 [9] - 公司的长远发展目标是全力打造更具国际竞争力的中国品牌，实现永续经营 [9]