提振消费专项行动 - 拓展财产性收入渠道 鼓励上市公司推进员工持股计划 [1] - 强化国企控股上市公司市值管理 稳定投资者回报预期 [1] - 严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持行为 [1] 债券市场发展 - 支持个人投资者投资交易所市场政府债券 [1] - 推动柜台债券业务稳步扩容增量 拓宽居民债券投资渠道 [1] 个人养老金及农村资产盘活 - 丰富个人养老金理财产品 [1] - 研究通过出租 入股 合作等方式盘活农户合法拥有的住房 [1]

债市调整与理财产品表现 - 中证全债指数一季度下跌0.79% 导致理财产品破净率环比回升0.17个百分点至1.07% [1] - 人民币固收类理财产品一季度平均净值增长率0.51% 年化后仅2.04% 表现欠佳 [1] - 外币固收类产品一季度平均净值增长率1.04% 年化约4.16% 权益类产品表现最佳达2.81% [1] 理财产品破净情况 - 工银理财 贝莱德建信理财 施罗德交银理财 建信理财公募产品破净率较高 [3] - 中银理财 广银理财 苏银理财等7家理财公司公募产品破净率为0 [5] - 破净率呈现1-2月回升 3月下降趋势 与债市企稳回暖相关 [1] 固收类产品收益表现 - 杭银理财人民币固收类产品一季度平均净值增长率0.7% 年化2.8% 排名第一 [6] - 徽银理财和南银理财分列二三位 部分产品通过城投债或权益资产增厚收益 [6][8] - 农银理财 建信理财 贝莱德建信理财人民币固收类产品收益表现相对较低 [9] 产品投资策略差异 - 杭银理财收益靠前产品采用"固收+"策略 投资黄金ETF 美股ETF等 但规模较小 [8] - 徽银理财以纯固收产品为主 青睐城投债 [8] - 南银理财部分产品通过权益类资产配置提升收益 [8] 外币固收类产品表现 - 北银理财 兴银理财 贝莱德建信理财外币固收类产品一季度收益较高 [9] - 招银理财 汇华理财 杭银理财外币固收类产品收益相对较低 [9] 风险控制指标 - 农银理财人民币固收类产品一季度平均最大回撤排名第一 [9] - 高盛工银理财 徽银理财回撤幅度相对较小 [9]

理财产品到期数量及增长 - 2025年一季度31家理财公司合计有2,964款人民币封闭式公募产品到期，同比2024年一季度增长37.6% [1] - 其中固定收益类产品到期2,884只，混合类产品到期80只 [1] - 分机构来看，平安理财、兴银理财和建信理财到期产品数量位列前三，均在160只以上 [1] 产品期限结构 - 6～12个月期限到期产品数量最多，达1,049只，占比35.4%，占比较2024年一季度提升6.49个百分点 [1][2] - 3～6个月期限产品到期910只，占比30.7% [2] - 1～2年期限产品到期691只，占比23.3% [2] - 其他期限产品占比不足10% [2] 固定收益类产品表现 - 固定收益类产品业绩下限达标率为84.78%，业绩中枢达标率为48.74% [1][3] - 6个月以内期限产品业绩下限达标率达90%以上，其中1～3个月期限产品达标率最高为97.08% [3] - 长期限产品表现较差，2～3年期限和3年以上期限产品业绩下限达标率分别为25.42%和0 [3] - 固定收益类产品平均到期年化收益率为2.97% [1][3] - 3年以上期限产品平均收益最高，为3.55%，1～2年期限产品为3.49% [3] - 美元固定收益类产品年化收益率为4.89%，其中6～12个月期限最高为5% [3] 混合类产品表现 - 混合类产品业绩下限达标率为30.67%，业绩中枢达标率为29.33% [4] - 一年以下期限产品达标率相对较高，在70%及以上 [4] - 混合类产品平均到期年化收益率为1.95% [4] - 达标产品主要为"红利+"、优先股策略产品 [4] 机构表现 - 宁银理财、渤银理财、广银理财、法巴农银理财和高盛工银理财实现100%业绩下限达标 [4] - 15家机构业绩下限达标率在80%及以上 [4] - 贝莱德建信理财和汇华理财业绩下限达标率不足50%，其中汇华理财仅为25% [4] - 部分机构达标率不佳与静态利率下降过快、产品定价偏高有关 [4] - 部分与中长期限"固收+"产品占比较高有关，权益市场表现一般影响业绩 [4][5]

近日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告(2025年一季度)》显示，一季度 末，全市场共存续产品4.06万只，存续规模29.14万亿元，与2024年末相比，理财产品存续规模减少约 8100亿元。 业内人士分析，一季度理财产品存续规模有所减少，主要是受到银行流动性偏紧以及债市回调等因素影 响。同时，较弱的理财产品收益表现也阻碍了其规模扩张。但4月以来，理财产品存续规模已现回暖迹 象，在存款利率下行、理财收益率回升等因素带动下，存款搬家有望为理财市场带来增量资金，预计二 季度理财产品规模将重回扩张期。 此外，从产品结构来看，固定收益类产品占全部理财产品存续规模的比例为97.22%，较去年同期进一 步提升，含权理财产品未见起色。基于此，理财产品资产配置仍以固收类资产为主，权益类资产、公募 基金、金融衍生品等投资占比甚微。业内人士认为，从长期来看，在低利率环境下，固收类资产收益率 下行趋势难以改变，理财产品依靠高利率存款"躺赚"的模式将成为过去时。理财公司后续应注重多元化 投资，加大"固收+"投资力度，积极通过权益、期权、委外等途径增厚旗下产品收益。 ● 本报记者石诗语 多重因素致规模环比缩水 ...

随着存款利率市场化调整机制不断深化，银行理财产品收益正面临持续的压力。普益标准最新监测数据 显示，2025年一季度银行理财产品市场呈现出"量增价跌"的显著特征。目前，新发开放式理财产品平均 业绩比较基准已跌至2.25%，新发封闭式理财产品平均业绩基准降至2.69%。 上海金融与法律研究院研究员杨海平对《证券日报》记者表示，随着存款利率市场化调整，银行同步优 化理财资产负债管理，存款利率下行促使投资者转向理财，银行通过增加产品供给应对资金流失；而市 场利率走低导致底层资产收益承压，理财产品业绩基准随之下调。在此背景下，理财子公司需提升产品 收益，并帮助投资者建立合理预期。 业绩基准持续下行 普益标准日前披露的监测数据显示，2025年一季度，银行理财市场新发7481款理财产品，环比增加254 款；其中理财子公司发行5346款，占全市场的71.46%，环比增加659款。整体来看，2025年一季度新发 理财产品数量增长显著。 加强产品创新 在业绩比较基准不断降低的背景下，业内人士建议银行理财子公司开展多资产、多策略投资，加强产品 创新与联动，从投资者需求出发设计理财产品，并做好投资者教育，提升综合竞争力。 杨海平认为 ...

行业分析 - 农药行业需求相对刚性 在控制病虫草害 保护农作物安全生长 提高作物产量等方面发挥重要作用 行业整体具有季节性特征 [2] - 中国已成为全球最大原药生产基地 2024年农药出口量达205万吨 同比增长32% 出口占产量比重提升至90% [3] - 农药专利过期小高峰来临 产能持续向中国 印度转移 仿制型原药市场空间进一步扩大 研发实力强的企业将脱颖而出 [2] 公司业务 - 主营业务为农药制剂 农药中间体 农药原药和水溶性肥料的研发生产销售 涵盖杀虫剂 杀菌剂 除草剂等系列品种 [15] - 2024年新增唑虫酰胺原药(2000吨)和呋虫胺(1500吨)项目投产 通过多品种多市场布局对冲风险并创造新增长点 [4][5] - 主要原药产品包括吡虫啉 啶虫脒 吡唑醚菌酯 甲维盐 噻虫嗪等10余种 其中吡虫啉全球市场规模约3万吨 国内占80% [6] 财务表现 - 2024年营业收入39.08亿元 同比下降11.16% 归母净利润1.81亿元 同比下滑61.67% [17] - 经营活动现金流净额2.86亿元 同比下降70.11% 主要因市场竞争激烈导致账期延长 [17][18] - 计提资产减值准备5565.23万元 其中存货跌价准备4249.82万元 信用减值损失1157.27万元 [61][62][63] 资本运作 - 拟每10股派发现金红利5元(含税) 剩余未分配利润结转下年度 [1] - 计划开展不超过30亿元外汇套期保值业务 以规避汇率波动风险 [35][36][39] - 拟使用不超过15亿元自有闲置资金购买理财产品 期限不超过12个月 [51][52][54] 关联交易 - 2025年预计向关联方陕西金信谊采购原材料及租赁资产 交易金额未披露 [26][27] - 陕西金信谊2024年营收7413.58万元 净亏损524.35万元 公司持股15%并有权委派董事 [28] - 关联交易定价遵循市场化原则 不影响公司独立性 [31][32]

资产减值计提 - 2024年度计提资产减值准备减少利润总额5403.36万元，2025年第一季度减少385.50万元 [10] - 应收账款坏账准备2024年度计提3728.29万元，2025年第一季度计提304.27万元 [6] - 存货跌价准备2024年度计提825.67万元，2025年第一季度转销13.56万元 [8] - 商誉减值2024年全额计提698.46万元，账面价值归零 [9] 外汇衍生品交易 - 授权开展不超过5000万美元的外汇衍生品交易，用于对冲汇率风险 [29][30] - 交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、期权等，期限至2025年股东大会 [30] - 采用自有资金操作，不涉及募集资金或信贷资金 [30] 募集资金管理 - 非公开发行募集资金净额2.00亿元，截至2024年末未使用余额6219.64万元 [78][81] - 子公司南京奥拓拟使用不超过6000万元闲置募集资金进行现金管理 [77][84] - 现金管理品种为低风险理财产品，期限不超过一年 [82] 利润分配 - 2024年度拟每10股派发现金红利0.20元，合计1299.42万元 [59] - 2024年股份回购金额1049.98万元，分红与回购总额合计2349.40万元 [61] - 可供分配利润为2.34亿元，提取10%法定公积金125.61万元 [58][59] 组织架构调整 - 董事会审议通过组织架构调整方案，优化管理体系及运营效率 [43] 会计政策变更 - 根据财政部新规调整保证类质保费用列报方式，追溯调整不影响财务数据 [46][49] 业绩说明会 - 计划于2025年4月29日举行网络业绩说明会，高管团队参与交流 [53][54]

高管变动 - 吴茜自2025年4月3日起担任工银理财董事、董事长及董事会战略与提名薪酬委员会主席，此前为工银安盛人寿总裁并在工商银行财务体系深耕20年[2][3][4] - 工银理财成立六年已更换三任董事长（顾建纲、王海璐、吴茜）和两任总裁（唐凌云、高向阳），初代高管团队基本已退出[6][7][8] - 现任高管团队背景多元化，除工行总行资管部外，还包括工银安盛人寿、工银土耳其及工行金融市场部等机构[8] 财务表现 - 2024年末工银理财产品管理规模达1.96万亿元，同比增长22%，在六大国有行理财子公司中排名第二[9] - 2024年净利润14.2亿元，同比增长7.3%，增速在六大国有行理财子公司中垫底，排名从第三降至第四[9] - 理财产品固定管理费率降至零以应对行业"价格战"，规模扩张与效益平衡成为挑战[9] 产品策略 - 2024年下半年混合类产品发行占比从1.65%跃升至33.3%，募集金额从23.1亿元增至501.6亿元，固定收益类产品占比从98.4%降至66.7%[10] - 权益类资产配置规模达626.9亿元，同比增加335.6%，占总规模比例提升至3.1%但仍偏低[10] - 产品发行呈现"追涨杀跌"特性，如2020年混合类占比29.4%后随市场降温降至零[10] 战略方向 - 吴茜在工银安盛人寿期间提出"先做大再做优"理念，面临客群固化、销售导向等挑战，与工银理财当前困境相似[11][12] - 公司计划通过多市场、多策略、多资产配置提升竞争力，但需平衡净值化转型后的收益波动与安全性[10][11] - 吴茜的保险业经验可能为工银理财在权益资产配置和资产负债久期匹配上提供新思路[11][12]

新品结构：开放式产品比例显著提升接近40%，1月以内短期限产品冲至第二大期限类型 2025年一季度，理财公司产品发行量稳步上升，有31家理财公司发行了5148只净值型理财产品，同比 2024年一季度的3931只涨超30%。从产品结构看，开放式净值型产品比例有明显提升，2025年一季度占 比达到38.4%，同比提高了12.39个百分点。 此外，新发产品久期短期化更加明显，1月以内期限产品首次取代3—6个月期限产品成为第二大投资周 期类型，占比达到21.2%，同比提高了3.33个百分点。新品定价方面，业绩比较基准延续下行趋势，短 期限产品定价环比2024年末跌超0.1个百分点。 发行规模方面，单品平均募集规模为2.15亿元，同比2024年一季度的2.93亿元下滑超25%，信银理财产 品在一众理财产品中优势显著，旗下"安盈象固收稳利十四个月封闭式134号"吸金规模超百亿，也是 2025年首只规模超百亿的理财产品。 据南财理财通数据，2025年一季度，有31家理财公司发行了5148只净值型理财产品（以产品登记编码为 统计标识），同比2024年一季度的3931只涨超30%，理财公司产品发行量稳步上升。从发行机构看，股 ...

理财产品发行情况 - 截至4月20日的一周共新发624款理财产品，其中208款为开放式产品，416款为封闭式产品 [1] - 开放式产品平均业绩比较基准为2 04%，环比下跌0 04个百分点 [1] - 封闭式产品平均业绩比较基准为2 59%，环比下跌0 06个百分点 [1] 理财产品业绩基准变化趋势 - 2023年以来开放式产品平均业绩比较基准从4 01%降至2 04%，下滑近200个BP [1] - 封闭式产品平均业绩比较基准从3 84%降至2 59%，下滑125个BP [1] - 债券收益率降低导致新发理财产品业绩基准不断下台阶 [1]