报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次两会对原油品种传递出的政策信号呈现出"短期稳增长托底油品需求、中期能源安全抬升原油战略属性、长期绿色转型倒逼炼化提质升级"的三重特征，具体表现为稳增长与扩内需为原油需求托底，地缘扰动和供应链安全影响原油风险定价，能源安全目标与绿色转型部署并行推进使原油战略地位短期难削弱但炼化产业结构分化加深 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 稳增长仍是总基调，原油需求预期获得政策托底 今年两会继续把稳增长与扩内需放在突出位置，消费端以旧换新资金加码稳定汽车等活动，投资端"两重"建设和中央投资前置发力支撑基建等用能，对原油市场需求作用是"稳住总盘"，给柴油等用能预期托底，当前原油需求核心矛盾从总量扩张转向结构优化，两会对油品链条影响是"下有支撑、上有约束" [6] 两会地缘表态值得重视，原油安全溢价不会轻易消失 两会期间围绕中东局势和全球供应链稳定的官方表态对原油研究重要，中方主张防止局势升级、尊重主权，反对关税壁垒和脱钩断链，意味着原油价格中的地缘溢价等不应被视为短期噪音，航运费率及相关保险在原油定价权重中会显著提高 [7] 能源安全权重明显抬升，原油SPR的需求属性继续强化 两会着重提出安全保障，明确增强能源资源供给保障能力等，结合国家能源局数据，说明石油在我国能源体系中"安全托底+工业原料"双重属性突出，未来政府端的SPR需求将成为原油市场重要定价因子 [8] 总结与展望 两会对原油的政策含义为稳增长与扩内需为原油需求托底，进口端为国际油价提供底部需求因子支撑；围绕中东安全和反对脱钩断链的表态影响原油风险定价；能源安全目标与绿色转型并行推进，原油战略地位短期难削弱但炼化产业结构分化加深 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡整理为主，短期内地缘风险的利空与政策持续利好相互交织，后续需重点关注美伊局势演变、政策落地效果以及上市公司财报披露等情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策持续利好稳定经济基本面 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡，核心逻辑是昨日各股指均震荡小幅下跌，外部美伊局势不确定、地缘危机长期化风险上升使全球经济陷入滞胀风险，内部两会政策延续总量政策力度、结构侧重提质增效，对宏观经济基本面构成较强支撑 [5]

增长目标 - 2026年经济增长目标设定在4.5%到5%之间，较2025年的“5%左右”略微下调，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，并在实际工作中努力争取更好结果[2] - 该增长区间与实现2035年远景目标相衔接，测算表明未来10年GDP年均增长需达到4.17%，当前目标为中长期结构转型预留了弹性[2] - 2026年通胀目标为2%，与2025年持平[3] 财政政策 - 2026年预算赤字率定为4%，赤字规模为5.89万亿元，较2025年的5.66万亿元增加2300亿元[3] - 广义财政赤字（含预算内赤字、超长期特别国债、地方政府专项债）同比增加300亿元，而2025年同比增量约为2.2万亿元[5] - 实际财政支持力度未减弱，原因包括：2025年有0.7万亿元预算赤字未支出将结转到2026年使用；政策性金融工具（2025年5000亿元额度叠加2026年新增8000亿元额度）合计约1.3万亿元将在2026年集中投放[5] - 综合两项资金，2026年潜在新增可用财力规模约2万亿元，与2025年广义赤字同比增加额2.2万亿元大体相当[5] - 2026年一般公共预算支出预估为30万亿元，较2025年的28.74万亿元增加1.27万亿元[3] - 地方专项债规模为4.4万亿元，地方政府特殊再融资债规模为2万亿元，年初增量均与2025年持平[3] - 注资特别国债规模为0.3万亿元，较2025年的0.5万亿元减少2000亿元；超长期特别国债规模为1.3万亿元，与2025年持平[3] - 中央预算内投资为7550亿元，较2025年的7350亿元增加200亿元[3] - 新型政策性金融工具新增额度为0.8万亿元，投资范围主要包括算力基础设施、绿色能源等新型基建项目[3][5] 物价走势 - 2026年有望成为“再通胀”元年，政策目标是推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升[7] - 预计全年CPI将回升至1%-2%区间；在上游资源价格上行带动下，PPI全年实现转正概率较高，有望在年中前后迎来拐点[7] - 物价回暖将带动名义GDP增速提升，进而改善居民收入、企业盈利与财政增长，有助于提振社会预期与市场风险偏好[7] - 展望“十五五”时期，经济有望进入温和通胀阶段[7] 绿色转型 - “十五五”是实现2030年前碳达峰目标的关键期，政策明确推动经济全面绿色转型[11] - 首次将“碳排放强度”作为核心指标，替代以往的“能耗强度”，明确提出碳排放强度要下降3.8%左右，目标高于市场预期的3.5%[11][12] 新动能转换 - 中国经济正经历从传统的“土地财政、基建与房地产驱动”模式，向“科技创新、产业升级与消费驱动”的范式转变[14] - 房地产市场历经调整后，后续进一步下行空间已逐步收窄，其在经济中的占比下降，对经济及居民财富的拖累相应减弱[14] - 以科技创新为代表的经济新动能正加速成型，成为推动经济高质量发展的关键力量[16] - 政策明确要继续加紧培育壮大新动能，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[18] - 在“十五五”规划的109项重大工程中，与科技创新、绿色发展、投资于人等相关的项目超过80个，新动能领域占据主导比重[18]

行业动态与地缘影响 - 近期中东地缘冲突升级对全球航运业产生显著影响 中远海运集运宣布暂停中东地区相关航线新订舱业务以应对霍尔木兹海峡交通限制 [1] - 伊拉克石油港口全面停止运营的消息进一步推高航运价格 集装箱运价整体大涨 波斯湾/红海航线暴涨 [1] - 中远海控于2026年3月迎来重组十周年 公司强调绿色转型与全球布局成果 ESG评级提升至AA级 [1] 公司股价与交易情况 - 截至2026年3月12日收盘 中远海控A股股价报15.94元 当日上涨1.21% 成交额20.16亿元 港股同日收报15.90港元 上涨0.76% [2] - 3月12日A股主力资金净流出1430.77万元 散户资金净流入4534.35万元 [2] - 近一周股价区间振幅达6.18% 3月9日一度触及16.24元高点 3月11日出现平价大宗交易117万股 金额1842.75万元 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度营收1675.99亿元 同比下降4.09% 归母净利润270.70亿元 同比下降29.0% [3] - 第三季度单季营收584.99亿元 同比下降20.42% 净利润95.33亿元 同比下降55.14% 业绩呈现先增后降趋势 [3] - 业绩下滑主要受全球贸易需求走弱、运价波动影响 CCFI指数均值同比降21.99% [3] 公司估值与机构观点 - 公司当前市盈率为6.42 市净率为1.05 估值低于行业平均水平 [3] - 招商证券报告指出 中远海控三季度业绩环比修复明显 单季净利润环比增长63% [4] - 分析师认为 中美贸易关系缓和及港口费暂停征收有望缓解成本压力 公司承诺分红比例维持在50% 2025年预计股息率达6.9% [4]

文章核心观点 - 2026年政府工作报告设定的宏观政策目标与方向总体符合市场预期，总量政策力度延续，但结构上更强调“提质增效”，财政与货币政策协同发力以支持经济[2][3] - 在科技创新、扩大内需及绿色转型等政策主线推动下，相关产业链预计将迎来结构性投资机会[2][5] 总量政策方向与解读 - 2026年GDP增长目标设定在“4.5%—5%”的区间，而非固定点位，体现了“十五五”开局之年“调结构、防风险”的战略定力，也为处理深层结构性问题预留了回旋余地[3] - 财政政策呈现扩张态势：赤字率维持在4%左右，赤字规模5.89万亿元，叠加1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元地方政府专项债，一般公共预算支出将首次达到30万亿元[3] - 货币政策延续“适度宽松”基调，通过降准降息等工具保持流动性合理充裕，并强调政策工具的协同性，寻求资金投放精准性与社会信心修复的平衡[4] - 从广义赤字率口径观察，2026年财政扩张力度较2025年略有回落，整体呈现“总量保持扩张、节奏更趋审慎、结构更加优化”的特征[6] 产业布局与投资主线 - **科技创新**：政府工作报告提及打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，并培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[5] - **人工智能+**：政策强调深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，加快发展卫星互联网，以及打造“5G+工业互联网”升级版[5] - **扩大内需**：报告给出“2500亿元+1000亿元”的政策资金以促进消费，财政金融协同促内需专项资金的新工具推出，结合30万亿元的一般公共预算支出，财政政策在促消费促内需上发力值得关注[5] - **绿色转型**：绿色转型是政策推动的重点方向之一，与科技创新、扩大内需共同构成投资主线[2][5] 资本市场影响与机构观点 - 市场投资机遇或将集中于未来产业、补链强链、绿色转型、“投资于人”四大主线[5] - 预计更多资源将向科技创新和扩大内需倾斜，或带来结构性的资本市场机会[5] - 对于债市，货币宽松预期是牵动交易盘情绪的关键，目前货币流动性呈现资金面现实宽松、结构性政策主导、总量宽松相对克制的格局，短端套息或仍具备确定性[6]

核心观点 - 2026年“两会”标志着中国ESG体系建设进入制度深化与体系重构阶段，构建了“目标约束—法治保障—标准引领—市场驱动”的完整政策闭环[2][5] - 中国ESG发展正从政策倡导阶段迈向制度体系化、市场化与产业化协同发展的关键阶段，绿色治理逻辑正从“能耗双控”向“碳排放双控”根本性跃升[2][5][13] - 绿色产业正从技术示范迈向规模化应用，氢能、绿色燃料、零碳园区等成为重要方向，国家低碳转型基金的设立标志着绿色投融资机制从“财政补贴”向“资本引领”的重大跨越[2][5][37] 环境维度：绿色转型的制度深化 - **政策目标量化与治理逻辑转变**：2026年政府工作报告设定单位GDP二氧化碳排放降低约**3.8%** 的年度目标，并明确“十五五”期间碳强度累计下降约**17%** 的阶段性目标[2][11] 这标志着从“能耗双控”向“碳排放双控”的治理逻辑正式切换，考核重点从能源消费总量和强度转向碳排放总量和强度[13][16] - **法律体系法典化**：《生态环境法典（草案）》提请审议，这是中国第二部以“法典”命名的法律，将过去分散的**30多部**生态环境法律进行系统整合，构建覆盖污染防治、生态保护、绿色低碳发展及法律责任的“四梁八柱”式法治架构[2][15][19] - **碳市场扩容与信息披露强化**：截至2025年底，全国碳市场配额累计成交量**8.65亿吨**，累计成交额**576.63亿元**，预计钢铁、建材、有色等行业将逐步纳入[2][21] 2025年财政部发布《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》，推动气候信息披露规范化[21] 社会维度：社保体系从广覆盖向高质量升级 - **养老保障体系优化**：政府工作报告提出城乡居民基础养老金月最低标准再提高**20元**，并完善基本养老保险全国统筹制度，扩大失业、工伤保险覆盖面[2][22] - **就业保障与劳动者权益**：2026年城镇新增就业目标为**1200万人以上**，城镇调查失业率控制在**5.5%** 左右[2][23] 新就业形态人员职业伤害保障试点将扩大到全国所有省份，覆盖出行、即时配送和同城货运**3个行业**，截至2025年底试点累计参保人数达**2510万人**[2][24] 治理维度：数据底座与标准体系 - **数据基础与标准引领**：政府工作报告强调完善碳排放统计核算和碳足迹管理体系，为碳排放双控制度实施提供数据基础[2][25] 报告同时提出加快推进标准升级，健全服务业国家标准[25] - **可持续信息披露质升**：2025年，近**1900家**上市公司主动披露可持续发展报告，整体披露率接近**35%**，较前两年提升约**10个百分点**[26] 监管重心从鼓励披露转向对内容真实性、一致性的实质性审查，并推动使用第三方鉴证[27] - **多部委协同的制度框架**：已形成财政部主导通用披露准则、证监会主导上市公司披露规则、交易所发布编制指南的“多部委组合行动”格局[29] 绿色产业：从技术示范到规模化应用 - **氢能产业升级**：政府工作报告将氢能定位为“新增长点”与“未来能源”[30][31] 截至2025年底，中国绿氢年产能已超**22万吨**，占全球**50%** 以上；电解水制氢成本已降至**20-30元/公斤**，较2020年下降近**40%**[31] - **绿色燃料战略入列**：绿色燃料（如可持续航空燃料、绿色甲醇）首次写入政府工作报告，从“备选方案”变为“战略选择”[30][33] 首批**9个**绿色液体燃料产业化试点项目中，**5个**为绿色甲醇项目，合计规划产能**80万吨**，要求于2026年底前建成投产[34] - **零碳园区系统布局**：“十五五”期间将建成约**100个**国家级零碳园区，并规划**1万公里以上**零碳运输走廊[35] 当前国家首批**52个**国家级零碳园区已公布，将在2027-2030年间陆续建成[35] 国家低碳转型基金：投融资机制创新 - **基金定位与模式**：国家低碳转型基金首次写入政府工作报告，定位为国家低碳转型引导型基金，采取“中央财政引导、社会资本为主体”的政府主导、市场化运作模式[37] - **支持方向与意义**：基金预计将支持氢能、绿色燃料等新增长点，标志着绿色投融资机制正经历从财政补贴到资本引领、从分散投入到系统布局、从短期激励到长期战略的三重转变[37][39] 趋势总结 - **治理逻辑跃升**：2026年成为由能耗双控全面转向碳排放双控的元年[40] - **信息披露进入强制合规**：上市公司可持续信息披露进入强制合规阶段，第三方鉴证将逐步成为标配[40] - **绿色产业迈向产业化拐点**：氢能、绿色燃料战略地位提升，零碳园区建设全面铺开，产业从试点示范进入体系化供给与场景放量阶段[40]

全社会用电量规模与全球地位 - 2025年中国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，稳居全球第一，超过了美国、欧盟、俄罗斯、印度和日本的总和 [1] 电力生产与供应结构 - 2025年，中国规模以上工业发电量达9.7万亿千瓦时，同比增长2.2% [4] - 清洁能源发电量占比提升至35.2% [4] - 火力发电略有下降，但水电、核电、风电和太阳能发电均保持强劲增长 [4] 电力进出口贸易 - 2025年，中国进口了约29.33亿千瓦时的电力，例如从缅甸进口的水电价格仅为0.19元/度，远低于国内长距离输电成本 [4] - 电力贸易呈现显著顺差格局，2025年出口电量是进口的7.9倍，出口收入是进口支出的18.6倍 [4] 绿色能源装机与发电 - 截至2025年底，中国风电、光伏累计并网装机达到18.4亿千瓦，历史性超过火电，占比达到47% [6] - 可再生能源总装机占比已突破60%，成为电力供应的绝对主力 [6] - 2025年，可再生能源发电量达3.99万亿千瓦时，占全社会用电量的38.5% [6] - 其中，风光发电量合计2.3万亿千瓦时，约占全社会用电量的22% [6] 储能系统发展 - 为应对新能源波动性，中国新型储能装机规模已突破1.3亿千瓦，占全球总装机比例超过40% [6] 未来发展规划与目标 - 随着十五五规划开启，政府工作报告提出到十五五末，单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [8] - 目标设定能源综合生产能力达到58亿吨标准煤 [8] - 全社会研发经费投入年均增长7%以上，重点投向氢能、绿色燃料、算电协同等未来产业，推动能源电力与人工智能、量子科技等前沿技术深度融合 [8]

行业政策与规划 - 国家能源局联合五部委印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，旨在系统提升充电服务能力[4] - 方案提出到2027年底建成2800万个充电设施的目标[3] - 方案计划打造1000个“统建统服”试点小区，以优化居住区充电条件[3][5] 充电设施建设现状与挑战 - 新能源汽车加快下沉县乡市场，但城乡充电网络布局协同不足、车网互动技术应用不足[3] - 城中村和老旧小区因线路老化、车位紧张、物业权责不清等问题，成为充电桩建设的“拦路虎”[5] - 部分县域充电设施建设节奏跟不上新能源汽车增长速度，站点布局零散，导致群众“找桩难”，有时需多绕几公里[4] 政策应对与解决方案 - 政策将重点拓展和下沉公共充电服务边界，增加县乡村的设施数量，推动建设更有序、更协同[4] - 针对居住区“盲区”，探索“统建统服”模式，实现充电桩“有人建、有人管、可持续”[5] - 通过系统部署，从公共网络布局到服务能力提升进行整体安排[4] 政策落地与执行反馈 - 国家能源局在2025年高质量办理了全国人大代表建议和全国政协提案共741件，聚焦能源新技术、电网建设、电力服务民生等重点领域[5] - 基层调研反映的问题正逐步转化为制度安排，部分社区已开始统筹推进配电改造，县域加快公共充电场站建设，排队和纠纷情况有所缓解[3][5] - 政策办理过程注重沟通与务实，相关部门以书面形式逐条回应建议，并介绍已有政策及下一步工作考虑[4]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告基于2026年政府工作报告，认为政策将加快推动全面绿色转型，并着力构建新型电力系统以发展未来能源，为环保行业带来投资机遇[1] - 2026年是“十五五”开局之年，也是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，单位GDP二氧化碳排放降低目标设定为3.8%左右，为相关领域带来明确发展指引[4] - 政策在环境治理、绿色转型、碳达峰碳中和及新动能培育等多个维度提出具体措施，将驱动大气治理、固废处理、绿色燃料、再生资源、新型电力系统等细分领域发展[4][7] 碳排考核与宏观政策 - **碳排放双控启动**：2026年是能耗双控转向碳排放双控的第一年，政府工作报告提出单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右[4] - **历史目标对比**：“十五五”期间单位GDP二氧化碳排放累计降低目标为17%，而“十四五”期间累计下降约12.4%[4] - **财政政策积极**：2026年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，额度与2025年持平，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等[4] - **货币政策适度宽松**：报告指出继续实施适度宽松的货币政策[4][9] 深化改革与环境治理 - **国企改革与市场建设**：将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，并纵深推进全国统一大市场建设[4] - **公用事业价格改革**：报告提出稳步推进公用事业和公共服务价格改革[4] - **环境治理重点转移**：2026年政府工作报告提出制定实施空气质量持续改善行动计划，而2025年为制定固体废物综合治理行动计划，建议关注大气治理及垃圾焚烧板块[4] - **具体关注领域**： - 大气治理领域关注龙净环保[4] - 垃圾焚烧领域关注瀚蓝环境、绿色动力H+A、海螺创业、光大环境[4] 绿色转型与新兴增长点 - **设立国家低碳转型基金**：政策提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，其中绿色燃料首次写入政府工作报告[4] - **绿色燃料与再生资源**： - **生物油/SAF**：双碳考核与能源安全驱动生物燃料战略地位提升，关注SAF端的海新能科、ST嘉澳、卓越新能；废油脂资源端（UCO）关注山高环能、朗坤科技[4] - **绿色氢氨醇**：绿醇被视为航运领域近零排放首选燃料之一，关注复洁科技、中集安瑞科、佛燃能源、嘉泽新能、中国天楹、电投绿能[4] - **再生塑料**：关注英科再生[4] - **金属资源化**：关注赛恩斯、高能环境[4] 碳达峰碳中和与新型电力系统 - **制度建设与市场扩大**：实施碳排放总量和强度双控制度，完善核算与碳足迹管理体系，进一步扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围[4] - **制定能源强国建设规划纲要**：报告提及将制定能源强国建设规划纲要[4] - **构建新型电力系统**：着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用[4] - **电力细分领域关注点**： - **绿电**：作为新型电力系统主力电源，关注龙源电力H、龙净环保[4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，关注华能国际H、华电国际H[4] - **水电**：作为最稀缺低成本与低碳电源，关注长江电力[4] - **核电**：作为未来能源与基荷电源，关注中国核电、中国广核H+A[4][5] - **碳核算**：关注雪迪龙、聚光科技[4] 新动能与未来产业 - **未来能源首次写入**：培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，其中未来能源首次写入政府工作报告[7] - **未来能源发展重点**：根据《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，未来能源聚焦核能、核聚变、氢能、生物质能等重点领域，打造全链条装备体系[7] - **能源电子产业升级**：研发新型晶硅太阳能电池、薄膜太阳能电池等高效太阳能电池及相关设备，加快发展新型储能，推动能源电子产业融合升级[7] - **新基建工程**：政府工作报告重点提及实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程[7] 法律保障与政策梳理 - **生态环境法典草案审议**：2026年3月5日，生态环境法典草案提请全国人代会审议，这是中国第二部以“法典”命名的法律，共5编，其中单设“绿色低碳发展编”[7] - **绿色低碳发展编内容**：该编在现行清洁生产促进法、循环经济促进法等基础上整合，聚焦绿色低碳发展重要领域与环节，建立健全相关法律制度[7] - **政府工作对比**：报告通过表格对比了2025年与2026年政府工作报告在环保、双碳、能源等方面的重点内容，包括GDP目标、能耗/碳排目标、财政政策等[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统，发展未来能源[4] - 2026年政府工作报告首次写入“未来能源”，并提及实施“算电协同”新基建工程[4] - 绿色燃料首次写入政府工作报告，将设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[4] - 延续积极稳妥推进碳达峰碳中和，制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统[4] - 电改深化电力重估，红利配置价值显著[4] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/3/2-2026/3/6）SW公用指数上涨3.42%[9] - 细分板块中，SW水电（+4.73%）、SW电力（+3.53%）、SW火电（+3.41%）、SW燃气（+2.47%）、SW光伏发电（+2.06%）、SW风电（+1.85%）均上涨[9] - 个股方面，周涨幅前五为：水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1 用电情况 - 2025年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[4][12] - 分产业看，第一产业用电量同比+9.9%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.2%，城乡居民生活用电同比+6.3%[4][12] 2.2 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][19] - 分电源看：火电发电量同比-1.0%，水电同比+2.8%，核电同比+7.7%，风电同比+9.7%，光伏同比+24.4%[4][19] 2.3 电价情况 - 2026年2月全国平均电网代购电价（算术平均数）为364元/兆瓦时，同比下降8%[33] 2.4 火电情况 - 截至2026年3月6日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为743元/吨，同比上涨9.10%，周环比下降1.07%[40] - 2026年3月月均煤价为749元/吨，较2025年3月上涨72元/吨[40] - 截至2025年底，火电累计装机容量15.4亿千瓦，同比增长6.3%[41] - 2025年火电新增装机9450万千瓦，同比大幅增长63.8%[41] - 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时[41] 2.5 水电情况 - 2026年3月5日，三峡水库入库流量7300立方米/秒，同比基本持平（-0.0%）；出库流量9410立方米/秒，同比增加19.6%[48] - 同期三峡水位165.16米，蓄水水位正常[48] - 截至2025年底，水电累计装机容量4.5亿千瓦，同比增长2.9%[54] - 2025年水电新增装机1215万千瓦，同比下降11.9%[54] - 2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时[54] 2.6 核电情况 - 核电核准常态化：2019-2025年分别核准6/4/5/10/10/11/10台，连续四年核准10台以上，安全积极有序发展趋势确定[60] - 预计2030/2035年核电发电量占比将达8%/10%[60] - 截至2025年底，核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比增长2.7%[62] - 2025年核电新增装机153万千瓦[62] - 2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时[62] 2.7 绿电（风电、光伏）情况 - 截至2025年底，风电累计装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%[66] - 2025年风电新增装机12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比增长14.2%[66] - 2025年风电利用小时数1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数1088小时，同比下降113小时[66] 3. 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市。建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注华能国际H、华电国际H[4] - **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强。重点推荐长江电力[4] - **核电**：成长确定，远期盈利及分红提升。重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - **光伏资产、充电桩资产价值重估**：光伏、充电桩被RWA（真实世界资产）、电力现货交易赋能。建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]