社会融资规模与货币供应 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1][2] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [2] - 1月末广义货币（M2）余额为347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月走高 [1][2] 社融增长的结构性支撑 - 政府债券是社融增长主要支撑，1月净融资9764亿元，同比多2831亿元 [2] - 1月政府债券融资增量占全部社融增量比重达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [2] - 除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展 [2] 信贷增长态势与结构 - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，1月末贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [3] - 1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款占比超七成 [3] - 1月住户贷款增加4565亿元，节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长 [3] 信贷投放的驱动因素 - 重大项目密集落地带动项目贷款投放，2026年提前批“两重”建设项目和中央预算内投资计划共计约2950亿元 [3] - 一季度基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比增速有较大幅度提升 [3] - 企业中长期贷款为制造业和新兴产业等重点领域提供资金支持 [3] 信贷结构优化与提质 - 信贷增长“换挡提质”特征凸显，科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速 [4] - 金融“五篇大文章”贷款占比明显上升，信贷资源向高质量发展领域集聚 [4] 融资成本状况 - 2026年1月企业贷款加权平均利率约3.2%，较2018年下半年降息周期启动以来的高点下降2.4个百分点 [5] - 社会综合融资成本持续低位运行，反映信贷供给充裕及金融向实体经济让利成效 [5] - 明示企业贷款综合融资成本工作推广，有助于促进非利息成本进一步下降 [6] 货币政策累计效应 - 2018年下半年以来已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续发挥作用 [6] - 同期政策利率共下调10次，累计下调1.15个百分点 [6] - 政策利率下调引导企业贷款利率和个人房贷利率较周期高点分别下降2.5个百分点和2.7个百分点 [6]

核心观点 - 2026年1月金融数据显示适度宽松的货币政策持续发力，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，有力支持了年初经济平稳开局 [1] 社会融资规模 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [1] - 政府债券是社融增长主要支撑，1月政府债券净融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，其增量在全部社融增量中占比达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [1] - 除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展 [1] 货币供应量(M2) - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月有所走高 [1] - 推动M2增速走高的因素包括基数效应（2025年1月M2余额新增约5万亿元，总体偏低）以及开年资本市场走势积极 [2] 信贷增长 - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约6.7% [2] - 重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元，基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比增速有较大幅度提升 [2] - 1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款占比超七成，为制造业和新兴产业等重点领域提供有力中长期资金支持 [2] - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，1月住户贷款增加4565亿元 [3] - 信贷增长“换挡提质”特征凸显，科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升 [3] 融资成本 - 社会综合融资成本持续低位运行，2026年1月企业贷款加权平均利率约3.2%，比2018年下半年本轮降息周期启动以来的高点下降了2.4个百分点 [3] - 融资成本低位运行反映了信贷供给相对充裕及金融向实体经济合理让利的成效 [3] - 2018年下半年以来，政策利率共下调10次，累计下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个百分点和2.7个百分点 [4]

俄罗斯央行货币政策行动 - 2025年2月13日，俄罗斯央行宣布降息50个基点，将基准利率从16%下调至15.5% [1][3] - 此次降息是自2025年6月开启降息周期以来的第6次连续下调，也是2025年内的第二次降息 [1][3] - 自2025年6月21%的历史高点起算，在短短8个月内累计降息幅度达5.5个百分点 [1] 降息决策的核心驱动因素 - 经济增速极度疲软：2025年俄罗斯经济仅增长1.0%，2026年政府预期增长率为1.3%，而央行预期区间为0.5%至1.5%，经济几近停滞边缘 [3][6] - 企业与居民部门承压：此前21%的高基准利率导致企业融资成本高昂，严重侵蚀利润并抑制投资；高利率也打击了居民消费意愿 [6][7] - 通胀暂时可控提供空间：当前年度通胀率为6.5%，虽高于央行4%的目标，但主要受一次性因素（如税收调整、季节性价格上涨）驱动；央行预测2026年通胀率将回落至4.5%-5.5%区间，下半年可能接近4%的目标 [9] 对俄罗斯国内经济的潜在影响 - 积极影响：降低企业融资成本，缓解债务压力，可能刺激投资与就业 [12] - 风险与挑战：可能导致卢布贬值，例如卢布兑人民币汇率在2月12日收于0.0894，较月初下跌；货币贬值将推高进口商品成本，增加居民生活开支 [12] - 通胀不确定性：若通胀未能按预期回落，持续降息可能导致物价失控 [12] 全球宏观经济背景与未来展望 - 全球政策同步性：2026年全球主要经济体（如欧盟、美国）均计划开启降息周期，反映出应对全球经济增速放缓的普遍趋势 [12][14] - 俄罗斯利率未来路径：预计2026年俄罗斯平均基准利率将在13.5%至14.5%之间，但进一步降息空间有限，因需平衡通胀与卢布贬值风险 [13] - 核心困境：俄罗斯央行的连续降息是经济疲软、企业承压下的无奈之举，本质是在通胀、经济增长和财政压力之间进行的三方博弈 [3][14]

货币政策决议 - 俄罗斯中央银行决定将基准利率下调50个基点至15.5% [1] - 这是俄央行连续第6次下调基准利率 [1] - 俄央行行长表示将继续逐步放松货币政策，但总体仍保持紧缩 [1] 经济与通胀现状评估 - 俄经济正持续回归均衡增长轨道 [1] - 1月份受“一次性因素”影响，物价上涨显著加速，但可持续指标未发生重大变化 [1] - 待“一次性因素”影响消退后，通胀将恢复下降 [1] - 目前通胀预期依然高企，可能阻碍通胀持续放缓 [1] - 劳动力市场紧张局势正在逐步缓解 [1] - 存贷利率有所下降，货币环境有所放松，但仍然紧缩 [1] 通胀前景预测 - 俄央行预测在当前货币政策下，2026年年化通胀率将降至4.5%至5.5% [1] - 2026年下半年，通胀率将维持在4%左右 [1] - 2027年及以后，年化通胀率将保持在目标范围内 [1] - 2025年年化通胀率预测为5.6% [1] 未来政策路径 - 进一步下调基准利率的可行性，取决于通胀放缓的可持续性及通胀预期的动态变化 [1] - 俄央行将于3月20日召开董事会，审议基准利率的后续调整政策 [3] 风险因素分析 - 中期内，俄通胀风险仍然超过通缩风险 [2] - 主要通胀风险包括：经济长期偏离均衡增长轨道、高通胀预期、增值税和管制价格上涨的影响、贸易条件恶化 [2] - 若贸易紧张局势加剧、全球经济增长放缓以及低油价，可能通过卢布汇率产生通胀效应 [2] - 地缘政治紧张局势仍然是一个重要的不确定因素 [2] - 通缩风险在于国内需求可能出现大幅放缓 [2]

2026年1月中国金融统计数据核心观点 - 2026年1月新增信贷与社融数据表现平稳，存量社融增速和M2增速均明显高于名义GDP增速，显示货币金融政策延续支持性立场 [1] - 在“十五五”开局和更加积极的财政政策靠前发力背景下，信贷增量处于高位，政府债券融资成为社融多增的主要拉动力量 [1][6][8] - 展望未来，二季度降息降准窗口可能打开，2026年新增贷款将处于温和水平，而新增社融在债券融资支持下将保持较大规模的同比多增 [1][11] 信贷增量分析 - 截至1月末，人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [6] - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，但同比少增4200亿元 [6] - 信贷增量处于高位主要受传统信贷大月、重大项目落地及春节前企业支付需求释放等因素支撑 [6] - 贷款同比少增反映了当前投资和消费需求仍显乏力，以及稳增长政策对贷款需求的撬动作用尚有限 [6] - 长期来看，伴随直接融资占比提升及信用基数扩大，贷款需求减少、信贷增速下降是长期趋势 [6] 信贷结构优化与政策支持 - 政策导向从注重信贷总量转向均衡投放和结构优化，引导大力发展金融“五篇大文章”，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [7] - 地方化债力度较大形成债贷替换效应，若还原政府债券置换因素，1月信贷增速约为6.7% [7] - 1月人民银行推出“结构性降息”等政策，财政部联合多部门出台设备更新贷款财政贴息等政策，通过“再贷款+财政贴息”及担保增信方式降低民营企业、中小微企业融资门槛和成本 [7] 社会融资规模（社融）分析 - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [8] - 月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [8] - 政府债券净融资9764亿元，同比多2831亿元，是社融同比多增的主要拉动项之一，当月政府债融资增量在全部社融中占比达13.5%，为2021年以来同期最高水平 [8] - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元 [8] 财政政策与政府债券 - 2026年伊始，更加积极的财政政策靠前发力，1月全国地方政府债募集资金达8633亿元，同比增长54.84% [8] - 债券募集资金加速流向经济大省、重点项目与关键领域，旨在推动项目尽快形成实物工作量 [9] - 地方债月度期限拉长，以更好匹配重大基础设施建设项目的长期资金需求，实现债务跨周期管理 [9] - 预计2026年新增政府债务规模有望达到14万亿—15万亿元，财政支出盘子扩大将对社融增长形成重要支撑 [9] - 积极发展股权、债券等直接融资是未来金融体系发挥更重要作用的方向 [9] 货币供应量（M2与M1）分析 - 截至1月末，广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点 [10] - 狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9%，增速比上月高1.1个百分点，比上年同期高4.5个百分点 [10] - M2—M1剪刀差收窄至4.1%，保持在近年来较低水平 [10] - M1、M2增速超预期受贷款集中投放派生存款、理财回表、春节前资金结算、资本市场活跃及低基数等多因素支撑 [10] - 1月份净投放现金5191亿元 [10] 政策展望与未来趋势 - 人民银行2025年四季度货币政策执行报告指出，将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应 [11] - 政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，引导银行稳固信贷支持力度，保持金融总量合理增长 [11] - 业内人士预计，在1月推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开 [11] - 受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型及部分信贷需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体将处于温和水平 [11] - 在债券融资支持下，新增社融将保持较大规模的同比多增，成为衡量金融对实体经济支持力度的主要总量指标 [11]

2026年1月金融统计数据核心观点 - 1月金融数据总体平稳，信贷保持高位增长，社会融资规模同比多增，体现了适度宽松的货币政策状态，有力地支持了年初经济平稳开局 [1][5] 信贷投放情况 - 2026年1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，但仍保持了平稳增长，需求端显现回暖动能 [1] - 信贷增速为6.1%，高于名义经济增速 [1] - 1月为传统信贷大月，前期项目储备在年初集中释放，“十五五”开局重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比实现较大幅度增长 [1] - 春节前企业支付采购款、供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求提前释放，支撑1月信贷增量处于高位 [1] 社会融资规模 - 1月新增社会融资规模为7.22万亿元，同比多增1662亿元 [1] - 社融增速为8.2%，比上年同期高0.2个百分点，维持在高位水平 [1] - 在政府债券继续前置发行的背景下，社融实现同比多增 [1] 货币供应量 - 1月末，广义货币(M2)同比增长9.0%，增速较上月末加快0.5个百分点 [1] - 1月末，狭义货币(M1)同比增长4.9%，增速较上月末加快1.1个百分点 [1] - 存量社融增速和M2增速“一降一升”，但都明显高于名义GDP增速 [5] 住户贷款结构 - 1月住户贷款增加4565亿元，同比增加127亿元，节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长 [4] - 其中，居民短期贷款增加1097亿元，同比多增1594亿元 [4] - 居民中长期贷款增加3469亿元，同比少增1466亿元 [4] - 节前消费活力和旺季营销带动非房消费贷、经营贷投放加码，年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放 [4] - 个人消费贷和经营贷贴息政策优化，对个人贷款增长形成支撑，叠加银行“开门红”旺季营销推动，消费贷、信用卡分期规模增长迎来季节性高峰 [4] - 部分经营主体节前备货、结算等资金需求升温，带动经营贷提升 [4] 政策环境与未来展望 - 各部委和各地区召开重要会议强化部署，以“两重两新”、城市更新、传统基建和新基建、新兴和未来产业等为重点锚点方向，这些领域的投资及配套融资需求成为下阶段发力重点 [2] - 1月15日，央行先行出台结构性降息等八项政策，促使结构性货币政策工具“加量、降价、提效”，强化对支农支小、科技创新、绿色、养老等领域支持 [2] - 1月20日，财政部联合多部门出台设备更新贷款财政贴息优化政策、实施中小微企业贷款贴息政策和民间投资专项担保计划，通过“再贷款+财政贴息”及担保等增信方式加大对企业的融资支持，有助于降低民营企业、中小微企业融资门槛和成本 [2] - 在1月央行推出一揽子结构性政策之后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开 [5] - 受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型升级及部分企业和居民信贷融资需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体还会处于温和水平 [5] - 在债券融资支持下，新增社融会保持较大规模的同比多增，后者是当前衡量金融对实体经济支持力度最主要的总量指标 [5]

美联储主席提名与听证会进程 - 美国财政部长斯科特·贝森特预计，特朗普总统提名的美联储主席人选将获得听证机会，尽管与一位共和党参议员存在分歧 [1] - 贝森特与一群共和党参议员达成协议，将对前美联储理事凯文·沃什举行听证会 [1] - 参议员汤姆·蒂利斯誓言，在美国司法部对美联储耗资25亿美元翻新总部大楼的调查结束前，暂停对央行的任何任命 [1] 提名通过的政治障碍 - 参议院银行委员会内部存在党派分歧，若无蒂利斯的支持，沃什的提名将无法提交参议院全体会议审议，除非有民主党人加入其他共和党成员行列 [1] - 蒂利斯拒绝了由参议院银行委员会对美联储主席鲍威尔关于翻新项目的证词进行自身调查的建议 [1] - 贝森特指出，蒂利斯参议员想阻止任何在参议院全体会议上的投票，但认为启动听证会很重要且已就此达成一致 [1] 司法部调查与相关评论 - 美国司法部已向美联储发出传票，但贝森特指出这并不一定意味着存在指控 [2] - 参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特曾表示，美联储主席鲍威尔“犯了一件事：无能” [2] - 鲍威尔将其美联储主席任期将于5月结束，并将司法部的调查与特朗普政府向美联储施压要求降低利率联系起来 [2] 货币政策与经济展望 - 自去年12月以来，美联储决策者一直维持基准利率不变，而特朗普则持续呼吁进一步放松货币政策 [2] - 贝森特表示通胀正在下降，并预测美国可能在今年年中回到美联储2%的通胀目标水平附近 [2] - 根据第四季度国内生产总值数据，贝森特重申2025年的增长率可能会超过3% [2]

总量与增长 - 1月新增社会融资规模7.22万亿元，环比多增5.01万亿元，创历史同期新高[5][9] - 社会融资存量同比增长率小幅回落至8.2%[5][9] - 1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元[7][12] - M2货币供应量同比增长9.0%，高于预期的8.4%[2][8] 结构特征 - 企业贷款结构改善：票据融资减少8739亿元，同比多减3590亿元；短期贷款增加2.05万亿元，同比多增3100亿元[12] - 居民贷款释放积极信号：新增4565亿元，由负转正，同比多增127亿元，终结此前连续6个月同比少增趋势[5][15] - 政府债券融资表现强劲：新增9764亿元，同比多增2831亿元，是社融同比多增1654亿元的主要贡献者（贡献223.8%）[7][9][20] - 直接融资连续第5个月同比多增，当月新增5324亿元，同比多增397亿元[20] 货币与流动性 - M1同比增长率回升1.1个百分点至4.9%，M2-M1增速剪刀差收窄0.6个百分点至4.1%，显示货币流通速度有所加快[5][26] - 当月存款增加8.09万亿元，同比多增3.77万亿元，其中企业存款同比多增2.82万亿元，居民存款同比少增3.39万亿元[8][25] 趋势与展望 - 报告认为1月数据受季节性及政策前置影响，单月表现尚不足以确认趋势性拐点，需观察2-3月数据的可持续性[6] - 预计货币政策将维持适度宽松，以结构性工具为主，重点巩固居民信贷修复势头并配合财政政策稳定内需[6]

总体特征 - 1月金融数据呈现总量强劲但结构分化的特征，新增社融7.22万亿元，创历史同期新高，但同比增速受高基数影响小幅回落至8.2%[5] - 社融环比多增5.01万亿元，显著高于过去五年同期平均4.16万亿元的季节性水平，表现强劲[9] - 数据释放积极信号，但单月表现受银行“开门红”冲量等因素扰动，不足以确认趋势性拐点，需观察2-3月数据的可持续性[6] 社融与信贷结构 - 社融同比多增1654亿元，主要贡献来自政府债券（贡献223.8%）、直接融资（贡献31.4%）和非标融资（贡献29.3%），而信贷贡献为-184.5%[7][9] - 新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元；社融口径下人民币+外币贷款新增5.18万亿元，同比少增2334亿元，总量仍偏弱[7][12] - 企业贷款总量偏弱，同比少增3300亿元，但结构改善：票据融资同比多减3590亿元，短期贷款同比多增3100亿元[12] 居民部门与货币 - 居民贷款释放积极信号，新增4565亿元，由负转正，同比多增127亿元，终结了此前连续6个月同比少增的趋势[5][15] - 居民短期贷款新增1097亿元，同比多增1594亿元，显示消费边际回暖；中长期贷款新增3469亿元，同比少增1466亿元，反映地产市场仍偏弱[15] - M2同比增速上升至9.0%，M1同比增速回升1.1个百分点至4.9%，货币流通速度加快，与居民融资改善相印证[5][8][26] - 存款增加8.09万亿元，同比多增3.77万亿元，其中企业存款同比多增2.82万亿元，而居民存款同比少增3.39万亿元[25]

英国央行货币政策立场评估 - 英国央行首席经济学家皮尔警告，货币政策对需求的压制程度正变得难以判断，其模糊性甚至可能超过了反通胀进程尚未达标的不确定性 [1] - 皮尔表示，货币政策立场仍有一定限制性，但这种限制性程度现在更加模糊 [1] 通胀与薪酬状况 - 通胀回落至2%目标的速度慢于英国央行预期 [1] - 皮尔强调，薪酬协议水平对央行而言仍然过高 [1] 央行官员立场与投票记录 - 皮尔是英国央行最具鹰派色彩的声音之一 [1] - 在2月5日的会议上，皮尔与多数委员一同投票支持维持利率不变 [1]