报告涉及行业 - 金融衍生品（金融期货、贵金属、集运欧线）[1] - 商品期货（有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品）[1] 报告核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、库存水平、市场情绪等因素综合影响，走势分化，需关注政策落地情况、供需边际变化及库存动态[4][6][20] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周三A股早盘低开后一度翻红，午后加速回落，期指主力合约涨跌不一，基差季节性修复[2][3] - 国内政治局会议强调政策落实落细，中美贸易谈判关税展期，建议止盈IM期货多头，换少量远月合约MO看跌期权空头，降低仓位，温和看涨[3][4] 国债期货 - 政治局会议落地，期债收盘全线上涨，资金面央行净投放呵护，跨月资金面预期平稳[5][6] - 会议对经济形势乐观，强调存量政策落地提效，未提增量政策，建议短期适当多配，博弈波段修复行情[6][7] 贵金属 - 美国经济数据超预期回暖，美联储按兵不动，美元反弹，贵金属盘中大跌，国际金价跌1.54%，银价跌幅更大[9][11] - 后续金价受美国经济基本面、贸易协议及关税影响，建议关注金价下方100日均线支撑，逢低做多；白银受商品市场情绪扰动，走势反复[11][12] 集运欧线 - 截至7月28日，集运现货报价偏弱，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求端欧美PMI数据显示经济有一定韧性[13] - 期货盘面震荡下行，预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约[14][15] 有色金属 铜 - 7月30日现货铜价高位，成交不佳，宏观上多项会议影响全球贸易、政策定调及海外流动性，美铜关税预期落空致铜价承压[16][17] - 基本面供需双弱，国内政策托底与低库存支撑铜价，短期价格受美铜关税预期落空影响承压，主力参考77000 - 79000[19][20] 氧化铝 - 7月30日现货价格有涨有平，供应端产能维持高位，库存方面港口库存增加，仓单注册量减少[20][22] - 基本面受几内亚铝土矿供应、反内卷政策及低仓单量影响，预计主力合约运行区间3000 - 3400，短期观望，中期逢高布局空单[23] 铝 - 7月30日现货铝价上涨，升贴水下降，供应端6月产量环比下降，铝水比例或回落，需求端下游处于传统淡季[23][24] - 淡季累库预期偏强，宏观和供需因素影响下，预计短期价格高位承压，主力参考20200 - 21000，宽幅震荡[25] 铝合金 - 7月30日现货价格持平，供应端6月产量增长，7月预计开工率回落，需求端6月需求承压，库存累库加速[26][27] - 受淡季制约，终端成交低迷，社库接近胀库，预计盘面宽幅震荡，主力参考19600 - 20400[27] 锌 - 7月30日现货锌价上涨，供应端矿端供应宽松预期不变，精炼锌供应改善滞后，需求端初级加工行业开工率分化[28][30] - 宏观事件对锌价提振走弱，消费淡季及供给宽松预期限制锌价上涨，预计沪锌短期震荡偏弱，主力参考22000 - 23000[31] 锡 - 7月30日现货锡价上涨，供应端6月锡矿和锡锭进口量环比下降，需求端6月焊锡开工率下滑，库存增加[31][32][33] - 市场情绪转弱，锡价高位回落，建议观望，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化[34] 镍 - 7月30日现货镍价上涨，供应端产能扩张，产量维持高位，需求端电镀、合金、不锈钢、硫酸镍需求表现不一，库存海外高位，国内持稳[34][35][36] - 宏观预期反复，镍基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，预计短期区间调整，主力参考120000 - 128000[37] 不锈钢 - 7月30日现货价格上涨，基差扩大，原料镍矿价格松动，镍铁、铬铁价格暂稳，供应端7月粗钢排产减少，库存去化慢[37][38][39] - 盘面由政策和宏观情绪驱动，基本面需求带动不明显，预计短期区间运行，主力参考12600 - 13200[40][41] 碳酸锂 - 7月30日现货碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格上涨，供应端6月产量增长，7月排产预计增加，需求端表现偏稳，库存全环节垒库[41][42][43] - 盘面宽幅震荡，交易核心转向矿端，短期预计围绕7万附近宽幅震荡，谨慎观望，关注宏观预期及供应调整[44][45] 黑色金属 钢材 - 钢价下跌，基差走强，成本上升但钢厂利润走高，供应端铁水高位持稳，螺纹产量季节性下滑，热卷维持较高水平，需求端表需高位持稳，库存低位走平[45][46] - 市场预期降温，钢材转为震荡，建议回调偏多操作[45][47] 铁矿石 - 09合约震荡下跌，现货价格有涨有跌，需求端钢厂利润率高，铁水产量高位，供给端全球发运环比回升，到港量下降，库存港口小幅去库，钢厂库存上升[48][49] - 7月铁水保持高位，钢厂利润好转支撑原料，但煤焦和铁矿有跷跷板效应，建议单边谨慎做多，套利多热卷空铁矿[48][49] 焦煤 - 期货高开低走，现货竞拍稳中偏强，供应端煤矿开工环比下滑，需求端焦化开工略增，下游铁水产量高位，库存煤矿和口岸去库，下游补库，整体库存中位[50][51][52] - 现货基本面改善，关注政策或限产驱动，建议投机谨慎追多，套利多焦煤空铁矿[52] 焦炭 - 期货冲高回落，现货工厂提涨，港口持稳，供应端煤矿复产不及预期，焦化产量难提升，需求端高炉复产，铁水回升，库存焦化厂和港口去库，钢厂补库，整体库存中等[53][54][55] - 下游补库利于提涨，关注政策或限产驱动，建议投机谨慎追多，套利多焦炭空铁矿[55] 农产品 粕类 - 7月30日豆粕现货价格上调，成交减少，开机率下降，菜粕成交5000吨，价格上涨，基差调整，开机率17%[56] - 美豆受丰产预期压制，国内豆粕受进口担忧支撑，建议观望[58] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，养殖利润部分好转，出栏均重有降有升，二次育肥入场不佳，集团场出栏恢复，需求疲弱[60][61] - 供需双弱，近月合约上方压制强，远月受政策影响大，不建议盲目做空，关注套保资金影响[61] 玉米 - 7月30日现货价格稳定，北方四港和广东港库存减少，进口玉米拍卖持续但影响减弱，供应端贸易商库存偏紧，需求端深加工和饲料企业采购一般，替代端小麦价格支撑强，进口玉米投放加剧观望[62][63] - 短期市场平稳，盘面震荡，关注政策拍卖；中长期三季度供需偏紧，四季度或宽松[63] 白糖 - 国际市场原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡，国际巴西甘蔗单产和质量下降，印度、泰国预计增产，国内6月进口放量，需求清淡，库存支撑广西现货，加工糖报价松动[64][65] - 国际原糖偏空，国内反弹后偏空，短期高位窄幅震荡[65] 棉花 - 美棉底部震荡，国内供应端压力边际增加，需求端弱化力度边际转弱，下游仍疲弱，国内棉价短期区间震荡，远期新棉上市后承压[66][67] 鸡蛋 - 7月30日现货价格多数稳定，供应端在产蛋鸡存栏高位，高温影响蛋重和产蛋率，需求端近期价格上涨，终端跟进不及时，旺季需求或先减后增[68][69] - 预计部分地区价格或下滑0.1 - 0.2元/斤，现货有上行空间，期货反弹偏空[69] 油脂 - 连豆油受BMD棕油上涨提振，主力合约增仓上行，棕榈油现货价格上涨，市场关注印尼B50生物柴油政策[70] - 棕榈油月末关注库存变化，预计震荡上扬，建议逢低试多；豆油受美豆丰产影响，8月高校开学和中秋备货或挺价[70][71] 红枣 - 现货价格小幅波动，新疆枣树处于生长期，河北销区到货少，好货价格偏强，机构预计新季产量正常，旧作库存高[72] - 红枣宽幅震荡，短线操作，关注天气状况[72][73] 苹果 - 现货市场库存货源稳弱，交易不快，西部早熟果上市，客商拿货积极，山东客商挑拣压价，销区需求不佳，受应季水果冲击[74] - 目前处于销售淡季，价格涨跌空间不大，预计短期稳定[74] 能源化工 原油 - 国际油价上涨，受美国对俄制裁、关税忧虑减弱影响，投资者预期俄罗斯出口量削减，叠加美国制裁伊朗，供应风险溢价上升，但EIA库存大增和宏观数据疲软有下行压力[75][77][78] - 建议波段操作，短期偏多，关注地缘紧张持续性，期权捕捉波动放大机会[78] 尿素 - 现货价格有涨有跌，供应端日产高但检修计划集中，需求端农需转淡，工业按需采购，出口不畅，库存企业总库存增加，外盘印度提前招标[79][80][81] - 出口不畅与高库存压制反弹，短期区间震荡，建议波段操作，高抛低吸[81][82] PX - 7月30日现货价格延续涨势，涨幅受限，利润PX上涨，PXN至258美元/吨，供应开工小幅回落，需求PTA负荷持稳[83] - 短期供应稳定，需求端有缓解，PX供需预期偏紧，但8月下游检修增加，终端需求无好转，走势随宏观和油价波动，建议PX09谨慎偏空，PX - SC价差低位做扩[83][84] PTA - 期货跟随成本端冲高回落，现货基差走弱，利润现货加工费至191元/吨，供应负荷持稳，需求聚酯负荷小幅回落，产销局部放量[85] - 驱动有限，随原料震荡，建议TA在4900以上偏空，TA9 - 1滚动反套，盘面加工费低位做扩[86] 短纤 - 期货冲高回落，现货成交优惠商谈，利润现货加工费至927元/吨，供应负荷回升，需求下游销售一般[87][88] - 供需偏弱，随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费800 - 1100区间震荡[88] 瓶片 - 内盘和出口报价上调，成交气氛淡，成本加工费320元/吨，供应开工率持平，库存厂内库存可用天数下降，需求软饮料产量同比下降，瓶片消费量和出口量增长[89][90] - 瓶片减产加工费修复，但需求跟进一般，库存去化不及预期，绝对价格跟随成本，建议单边同PTA，主力盘面加工费350 - 600区间关注下沿做扩机会[90] 乙二醇 - 价格宽幅调整，现货基差走强后走弱，供应综合开工率和煤制开工率上升，库存港口库存下降，需求同PTA[91][92] - 8月供需平衡附近，供应转向宽松，需求淡季订单偏弱，受宏观影响大，建议EG09单边观望，9 - 1反套[92] 烧碱 - 现货市场成交尚可，多地价格稳定，浙江32%液碱价格下降，开工负荷率略有下降，库存华东和山东样本企业库存增加[93][94] - 盘面反复抗跌，现货维稳挺价，下游淡季，预计价格趋稳，供应增加库存或上升，建议谨慎注意风险[95] PVC - 现货市场价格区间整理，成交偏淡，开工负荷率提升，库存社会库存增加[96] - 盘面反复，基本面无明显改善，供应或增加，需求下游开工低位，出口预期好，建议短期谨慎[96][97] 纯苯 - 华东港口市场偏强运行，供应产量下降，开工率下降，库存港口样本商业库存去库，下游整体开工下降[98] - 三季度供需好转，但新装置投产去库有限，库存偏高，驱动有限，走势随市场情绪，主力合约单边跟随油价和苯乙烯[98] 苯乙烯 - 华东市场僵持震荡，基差走弱后企稳，利润一体化装置利润 - 131元/吨，供应产量增加，开工率上升，库存港口样本库存增加，下游开工率上升[99][100] - 供需预期偏弱，港口库存增加，基本面驱动弱，价格承压，建议EB09滚动偏空操作[100] 合成橡胶 - 原料丁二烯价格下跌，顺丁橡胶价格下跌，产量6月丁二烯和顺丁橡胶环比下降，开工率上中下游均提升，库存丁二烯港口和橡胶厂内库存下降，贸易商库存增加[101][102][103] - 商品做多情绪降温，BR回调，成本有支撑但供需宽松，上方空间有限，建议持有看涨期权BR2509 - C - 13000卖方[103] LLDPE - 现货价格小幅上涨，成交偏弱，供应产能利用率80.26%，需求下游平均开工率38.42%，库存上游去库，贸易商和港口累库[104] - 近两周到港集中，成交差，库存累库超预期，7月下需求或好转，建议LP扩继续持有，多单等去库建仓[104] PP - 现货价格有涨有跌，供应检修逐渐见顶，需求处于季节性淡季，下游开工同比偏弱，库存持续累积，有新产能投放预期[104][105] - 策略上7200以上偏空，区间6950 - 7300[105] 甲醇 - 现货按需采购，成交一般，供应全国开工率下降，国际开工率下降，需求MTO开工率上升，库存全国小幅累库，内地去库，港口累库[105] - 内地价格窄幅波动，供应后续有复产预期，需求受传统淡季制约；港口8月进口偏多，库存压力大，建议区间操作2250 - 2550[105][106] 特殊商品 天然橡胶 - 原料价格走弱，轮胎开工率提升，库存半钢胎和全钢胎企业库存天数增加，泰国上半年天然橡胶和混合胶出口增长[106][107] - 供应逐渐恢复，需求受雨水限制，市场情绪转弱，建议轻仓试空，关注主产区天气和原料上量[108][109] 多晶硅 - 现货价格上涨，供应7月产量调整，未来产量重心上移，需求下游产品价格调涨，成交有望增加，库存回落，仓单增加[109][110][111] - 主力合约涨停，基本面偏弱，但资金反映远期产能整合预期，建议波动率低时买入跨式/看跌期权，注意仓位控制[112] 工业硅 - 现货价格上涨，供应产量环比增长，需求有机硅需求或下降3%，多晶硅产量增加，库存社会库存和期货仓单下降，厂库库存增加[113][114] - 主力合约下跌，考虑反内卷政策，若去产能或减产价格有望回升，建议空单逢低离场，注意仓位控制[114] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1350元/吨，产量下降，库存减少；玻璃沙河成交均价1300元/吨，产量增加，库存减少[115] - 纯碱盘面反复趋弱，需求无增长预期，过剩格局明显，建议谨慎；玻璃盘面震荡，现货成交转差，刚需有压力，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝小幅震荡 氧化铝价格走弱 铸造铝合金跟随电解铝[1] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20625，较前一交易日变化不大，成交量125168，持仓量261363；LME铝3M收盘价2608，成交量14847，注销仓单占比3.10%，cash - 3M价差 - 3.77 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3326，成交量567566，持仓量148574 [1] - 铝合金主力合约收盘价20070，成交量1594，持仓量8850 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价5507，佛山铝棒加工费250，山东1A60铝杆加工费200，铝锭精废价差342，企业盈亏3920.26，铝现货进口盈亏 - 1401.56，3M进口盈亏 - 1312.61，铝板卷出口盈亏1935.21，国内铝锭社会库存51.40万吨，上期所铝锭仓单5.12万吨，LME铝锭库存46.04万吨 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价3271，连云港到岸价（美元/吨）402，连云港到岸价（元/吨）3425，澳洲氧化铝FOB（美元/吨）380，山西氧化铝企业盈亏331 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润 - 291，保太ADC12价格19600，保太ADC12 - A00为 - 1070，三地库存合计31227 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）价格2610 [1] 综合快讯 - 中共中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力 落实落细积极财政政策和适度宽松货币政策 释放内需潜力 防范化解重点领域风险 [3] - 美联储连续五次会议按兵不动 两票委支持降息 鲍威尔未就9月降息给指引 强调关税和通胀不确定性 称就业市场未走弱 [3] 趋势强度 铝趋势强度为0 氧化铝趋势强度为 - 1 铝合金趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 7月30日中央政治局会议召开，后续政策方向将影响债券市场，预计债市进入修复行情，10年和30年国债有望回到调整前位置 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 经济——巩固拓展向好回升势头 - 一、二季度GDP同比分别增长5.4%、5.2%，超出全年经济增长目标，经济运行稳中有进，但仍面临结构性问题，后续政策将托底经济，巩固回升势头 [1][11] 财政政策——"适时加力"、"落实落细" - 财政政策持续发力，会议强调落实积极财政政策、加快政府债券发行使用，上半年政府债券发行节奏较快，特别国债发行提前，若维持1 - 5月净融资节奏，8月或达年内发行额度上限，下半年财政或适时加力 [2][12] 货币政策——保持流动性充裕 - 会议坚持适度宽松货币政策基调，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，广谱利率将继续下行，7月25日保险产品预定利率调降，下半年银行存款利率仍有调降空间 [3][13] 行业出清——依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 - 会议推进市场竞争秩序优化，依法治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，从源头规范地方政府行为，治理过剩产能行业 [4][14] 消费投资——培育消费新增长点、"两重"建设拉动民间投资 - 会议定调释放内需潜力，实施提振消费专项行动，预计消费政策支持商品和服务消费，6月社零同比增长4.8%，增速回落，置换补贴行业拉动消费效果减弱 [15] - 会议强调高质量推动“两重”建设，6月固定资产投资同比转负，地产拖累，基建和制造业投资增速回落，“两重”建设可激发民间投资活力 [17] 房地产——政策重托底非刺激、"城市更新"或为重要抓手 - 会议强调开展城市更新，6月房地产销售面积和投资同比均回落，后续政策或托底市场，增加城市更新等潜在需求 [6][18] 债市策略——调整即机会 - 会议前债市快速调整，会议稳定预期后，债市将进入修复行情，资金宽松使债券有性价比，降低市场担忧和赎回风险，10年和30年国债有望回到调整前1.65%和1.85%的位置 [7][19]

日本央行：将从可持续、稳定实现2%通胀目标的角度出发，适当实施货币政策。 ...

日本央行货币政策决策 - 日本央行维持基准利率在0 5%不变 [1] - 这是日本央行连续第四次货币政策会议保持利率不变 [1] - 此次利率决策符合市场预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多个期货品种进行趋势研判，同时分析宏观资讯对市场的影响，为各品种给出投资策略和操作建议，涵盖股指期货、国债期货、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，提醒关注各品种的供需、政策、库存、成本等因素变化及市场风险 [4][6][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中共中央政治局会议强调做好下半年经济工作，落实积极财政和适度宽松货币政策，治理企业无序竞争，化解地方债务风险，增强资本市场吸引力 [9] - 中共中央召开党外人士座谈会，习近平指出要在宏观政策上持续加力，做好扩大内需等工作 [9] - 美联储连续五次按兵不动，鲍威尔未就 9 月降息给出指引，强调关税和通胀不确定性 [10] - 今年初步安排育儿补贴资金预算 900 亿元左右，8 月 31 日前各地全面开放申领 [10] - 光伏和有色金属行业协会表示要对困难企业帮扶，严控新增产能，治理低价无序竞争 [10] - 特朗普宣布对进口半成品铜等产品征收 50%关税，对巴西加征 40%关税，对印度商品征 25%关税 [10][11] - 美国二季度实际 GDP 年化季环比初值增 3%，核心 PCE 物价指数年化季环比升 2.5%；7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 [12] - 欧元区二季度 GDP 环比增长 0.1%，同比增长 1.4%，德国和意大利经济萎缩 [12] - 6 月全国发行新增地方政府债券 6281 亿元，再融资债券 5472 亿元 [12] 股指期货 - 关注 5 日均线支撑，未破则趋势延续；市场风格漂移，融资资金持续加码，关注止盈盘资金动向 [14] 国债期货 - 政策落地通胀预期或修复债市或反弹，关注上方压力位表现；中期维持逢高做空观点 [15] 黑色 - 煤焦：价格短期或高位震荡，资金博弈激烈，操作需谨慎；关注产地生产和钢厂情况；供给减产预期与需求支撑价格，但钢厂铁水或回落、进口蒙煤有压力，交易所调整限额抑制投机需求 [17] - 铁合金：硅铁成本低位持稳，锰硅成本抬升，现货利润高；预估本周双硅日产环比走高，供需边际转弱；不建议追涨，以逢高偏空为主 [18] - 纯碱玻璃：纯碱可逢高试空，玻璃低位多头持仓平仓后暂观望；纯碱供应后续提升，市场供需格局未改善；玻璃需消化投机库存，关注供应复产和终端订单情况 [19] 有色和新材料 - 铝和氧化铝：铝预计高位震荡偏弱，可逢高做空，淡季需求差但库存低，消费企稳可逢低做多；氧化铝预计震荡偏弱，可逢高做空，基本面过剩压力上升 [21] - 沪锌：社会库存增加，库存拐点或至，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季，供给增量大，下游需求弱，锌价将震荡走弱 [22] - 碳酸锂：供给端扰动落地有限，宏观情绪走弱，多头资金撤离，以震荡运行为主，交易所限仓使盘面窄幅震荡 [23] - 工业硅：供应端扰动变数大，供需现实好转，受多晶硅政策预期影响偏强震荡，后续关注头部大厂复产进度 [24] - 多晶硅：强政策预期弱供需现实，盘面上方空间需关注后续措施和仓单生成情况，基本面过剩，后续关注措施传导至终端需求情况 [25] - 棉花：现实开机生产动力不足和库存较低，棉价震荡反弹承压，建议逢高偏空；关注宏观形势和供需变化，国内棉花库存消化但消费忧虑仍存 [26][28] - 白糖：国产糖库存偏低，但加工糖增加、进口成本下降使糖价震荡承压；国际糖市预期供给过剩，国内糖价跟随国际波动，关注巴西产量和中秋国庆备货情况 [29][32] 农产品 - 鸡蛋：进入季节性上涨，但今年中秋供应压力大，09 合约估值偏高，建议反弹做空，关注空 09 多 01 反套组合 [33] - 苹果：轻仓正套为主；关注早熟苹果上市价格、消费情况及新季苹果质量和开秤价格 [34] - 玉米：区间震荡，短线交易为主；关注贸易商出货、下游购销、小麦产需和政策粮投放节奏 [35][36] - 红枣：观望为主；关注产区坐果和天气变化，销区市场成交见好 [37] - 生猪：近月合约偏空操作，关注 11 - 1/3 - 5 反套策略；短期供强需弱，关注现货价格关键位置博弈情况 [37][38] 能源化工 - 原油：大概率转入供大于求格局，分歧在程度与时间；关注美对俄二级制裁和夏季旺需落地情况，短期内有望反弹 [40] - 燃料油：跟随油价波动，裂解利润走弱，基本面受中东发电需求旺季和船运弱势影响，库存累库 [41][42] - 塑料：情绪性反弹难改供需偏弱局面，短期上涨空间不大，谨防回调，可反弹后偏空配置 [43] - 甲醇：跟随商品整体走势，受情绪影响大，预计转入偏弱震荡，可持有看跌期权或偏空配置 [44] - 烧碱：基本面相对健康，液氯价格上涨抬升综合利润；临近月底，期货无仓单注册对价格压制不明显，若有仓单备货，现货与期货情绪偏强 [45] - 沥青：自身基本面平稳，跟随油价；处于季节性淡季，8 月排产逆季节性减产，预期降库 [46][47] - 聚酯产业链：短期受宏观政策和市场情绪影响，单边观望，可逢高布局空单；PX 供应稳，PTA 需求减弱，MEG 预期宽松 [48] - 液化石油气：供给充裕，CP 价格跟随原油；需求端民用淡季将至，化工端利润难扩大，期价易跌难涨，关注中美谈判进展 [49] - 纸浆：09 情绪降温预期下偏弱震荡，幅度有限，观察港口去库和现货成交情况 [50] - 原木：商品情绪降温，基本面供需双弱，盘面升水现货有套保空间；单边谨慎追高，可按策略进行套保和期权操作 [51] - 尿素：夜盘煤炭价格下跌，企业库存增加，保持偏空思路；现货市场成交疲软，下游按需采购，观望情绪重 [52]

2025年07月31日申万期货品种策略日报-国债 | | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2509 | TS2512 | TF2509 | TF2512 | T2509 | T2512 | TL2509 | TL2512 | | | 昨日收盘价 | 102.336 | 102.384 | 105.630 | 105.675 | 108.300 | 108.210 | 118.36 | 117.96 | | | 前日收盘价 | 102.302 | 102.364 | 105.545 | 105.610 | 108.130 | 108.115 | 117.87 | 117.49 | | | 涨跌 | 0.034 | 0.020 | 0.085 | 0.065 | 0.170 | 0.095 | 0.490 | 0.4 ...

美联储7月货币政策会议结果 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 符合市场预期 这是今年以来第五次维持利率不变 [1] - 货币政策声明显示美联储保持谨慎态度 指出上半年经济活动增长放缓 劳动力市场稳健 但通胀水平仍较高 经济前景不确定性高 [1] - 市场此前预期美联储将在9月开始降息 但鲍威尔表示尚未就9月利率做出决定 给降息预期泼冷水 [1] 美联储内部政策分歧 - 7月会议上出现30多年来首次2位理事投反对票 表明内部政策分歧加剧 [1] - 投反对票的是副主席鲍曼和理事沃勒 二人由特朗普任命 倾向于立即降息25个基点 [2] - 鲍威尔表示反对委员将在未来几天阐述理由 [2] 美联储与政府关系 - 特朗普政府持续施压美联储要求降息 并多次批评鲍威尔甚至威胁解雇 [2] - 尽管面临政府压力 美联储仍保持政策独立性 未改变货币政策立场 [2] - 鲍威尔回避关于自己去留问题的回应 [2] 未来政策展望 - 美联储表示将继续监测经济信息 包括劳动力市场 通胀压力和金融信息等 以评估政策立场 [2] - 声明指出如果出现阻碍实现目标的风险 将准备调整货币政策立场 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 31 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2510 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡偏弱 | 美联储维持利率不变，金价承压 | | 铜 | 2509 | 下跌 | 震荡 | 下跌 | 下跌 | 特朗普宣布 8 月 1 日起对进口半 成品铜等产品征收 50%关税，纽约 铜大跌 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对IH2509品种，短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，整体观点为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] - 对IF、IH、IC、IM品种，日内震荡偏强、中期上涨，参考观点为上涨，核心逻辑是政治局会议增量利好少，部分获利资金有止盈需求，短期内股指上行驱动减弱，新政策增量利好预计等10月二十大四中全会指引，目前股市成交金额位于高分位数水平，市场风险偏好回升，预计短期内震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509品种短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM品种日内震荡偏强、中期上涨，参考观点为上涨 [5] - 昨日各股指窄幅震荡整理，沪深京三市成交额18710亿元，较上日放量417亿元 [5] - 政治局会议强调落实已有政策，发挥政策托底作用，重点在提振消费、扶持科技创新，指出要增强国内资本市场吸引力和包容性，稳定股市预期政策将延续 [5] - 政治局会议增量利好少，6月下旬以来部分股票涨幅大，部分获利资金有止盈需求，短期内股指上行驱动减弱，新政策增量利好预计等10月二十大四中全会指引 [5] - 目前股市成交金额位于较高分位数水平，市场风险偏好回升，预计短期内震荡偏强 [5]