美国国内政治与政策动态 - 参议院共和党领袖约翰·图恩承诺就一项协议给予民主党人投票机会 但该协议可能不会在众议院推进[1] - 政府资金可能在1月30日耗尽 但预计能在该日期前达成协议以避免政府停摆[3][4] - 政策讨论焦点在于改革而非取代《平价医疗法案》 该法案被认为成本高昂且效果不佳[2][5] 美国-墨西哥-加拿大协定审议与前景 - USMCA协定对北美三国经济价值达2万亿美元 仅美墨之间贸易额就达9000亿美元[13] - 协定规定审议应于7月1日前完成 三国需书面承诺希望协定延续 否则将进入年度审议状态[11][15] - 美国是墨西哥第一大投资国 加拿大是第三大投资国 该协定被视为美国贸易协定的黄金标准[7][13] - 存在美国退出协定的可能性 但更可能通过审议过程解决问题 若美国7月1日前不签署延期 协定本身仍将继续生效十年[15][16] 贸易谈判策略与地缘政治 - 美国可能在USMCA审议期间利用对墨西哥和加拿大加征的关税作为杠杆[17] - 审议重点可能包括数字技术、人工智能等现代化议题 以及与中国相关的经济安全问题[20][21] - 北美三国消除贸易壁垒是未来与中国竞争的关键 协定有助于北美更有效地应对来自中国的威胁[8][18] - 墨西哥政府正努力谈判取消面临的关税 为协定建设性审议和延长六年创造条件[14] 三国关系与高层互动 - 墨西哥总统克劳迪亚·辛鲍姆将访问华盛顿 此行涉及世界杯抽签活动 也可能与美国总统特朗普会晤[26][27] - 墨西哥政府通过寻找对话和谈判空间的方式与特朗普打交道 为可能就关税问题达成协议奠定了基础[28] - 加拿大总理与特朗普关系良好 但尚未转化为超出友好对话的具体成果[30] - 由于特朗普倾向于与其他世界领导人建立个人关系 加拿大和墨西哥与美国的交往方式存在差异[23]

印度卢比汇率表现 - 印度卢比对美元汇率跌破关键心理关口90，盘中一度贬值0.4%至历史新低90.324 [2] - 卢比今年以来已下跌4.9%，成为亚洲表现最弱的货币 [4] - 分析师指出若卢比收盘站稳90上方，可能引发更多投机押注，汇率或进一步走向91 [4] 印度卢比贬值原因 - 印度与美国迟迟无法达成关键贸易协议持续打压市场情绪 [2] - 美国对印度商品征收高达50%的关税令出口企业承压，同时强劲的进口需求维持对美元的高需求 [4] - 上述因素共同推动印度三季度经常账户赤字大幅扩大 [4] 印度市场影响 - 卢比贬值悲观情绪蔓延至股市，基准指数NSE Nifty 50一度下跌0.4% [2] - 在卢比持续贬值趋势下，出口商不急于结汇卖美元，而进口商对美元需求仍很高 [4] - 巴克莱策略师认为只有与美国达成贸易协议才有望在短期内为卢比带来缓解 [4] 印度央行政策预期 - 卢比持续走弱可能促使印度央行在货币政策评估中按兵不动，维持利率不变 [5] - 另有分析师表示印度央行需要更有力出手遏制针对卢比的投机性压力 [4] A股市场整体表现 - 市场全天震荡调整，创业板指跌超1%，沪指跌0.51%，深成指跌0.78% [7] - 个股跌多涨少，共1443只个股上涨，3876只个股下跌，涨停54只，跌停14只 [7][8] - 涨家增减-1285，涨家增幅-47.10% [8] A股板块表现 - 超硬材料概念股逆市走强，黄河旋风涨停，四方达涨超10% [9] - 煤炭板块集体拉升，大有能源、安泰集团等涨停 [10] - 抗流感概念股反复活跃，粤万年青涨超10% [10] - AI应用方向集体调整，福石控股跌超10% [11]

汇率表现与关键水平 - 印度卢比兑美元汇率在周二创下89.8537的历史新低，并在离岸市场进一步跌至90.05 [1] - 卢比今年已多次测试历史低点，一些分析师警告其可能会跌破90这一重要的心理关口 [1] 汇率压力的驱动因素 - 与美国达成旨在降低亚洲最严厉关税之一的贸易协定被推迟，打击了市场情绪 [1] - 贸易协议的拖延导致印度九月季度经常账户赤字扩大，进一步增加了卢比的压力 [1] - 印度仍然是尚未与美国签署贸易协定的主要经济体之一 [1] 政策制定者潜在应对 - 法国农业信贷银行外汇策略师表示，印度央行可能允许卢比进一步小幅走弱，以在美国征税的背景下提高出口竞争力 [1]

美英关税豁免协议 - 美国政府宣布将豁免英国来源的药品、药品成分及医疗技术产品的关税 [1] - 此项豁免适用于根据两项美国法律实施的现行及未来关税 [1] - 该决定是双方达成原则性谈判协议的一部分 [1]

经济前景与政策影响 - 美国财长贝森特驳斥经济衰退论 对未来经济形势感到非常乐观 描绘稳健增长蓝图 [1][2] - 乐观预测很大程度上归功于今年七月通过的包含减税和汽车贷款利息收入税收抵免等刺激措施的重大法案 [2] - 政府推动达成的多项贸易协定与国际和平协议将为经济发展提供稳定的外部环境 [4] 具体经济刺激措施 - 得益于法案 工薪家庭将在明年第一季度获得大量退税 直接增加家庭实际收入以刺激消费市场增长 [4] - 政府将于本周公布一项旨在降低健康保险保费的重要举措 相信医疗成本将会随之下降 [9] 当前经济挑战与局部疲软 - 房地产行业目前处境艰难 一些对利率敏感的行业也已陷入停滞状态 [5] - 持续高位的利率政策开始对实体经济某些部门产生压力 但财长认为这些疲软是局部现象 不会演变成全面经济危机 [7] - 此前发生的政府停摆事件对美国国内生产总值造成了显著的负面影响 [7] 通货膨胀与关税问题 - 近期物价上涨主要推手来自服务业如劳动力成本攀升 进口商品层面通胀水平几乎保持平稳 关税并非导致通胀的主因 [7] - 取消包括咖啡、茶和牛肉在内的200多种食品关税是与拉美国家贸易谈判的成果 旨在促进贸易关系 而非迫于通胀压力的政策退缩 [7]

印度与美国液化石油气采购协议 - 印度国有石油公司与美国签署史上首个液化石油气结构化采购协议，拟从美国墨西哥湾沿岸每年进口约220万吨液化石油气，协议有效期至2026年[1] - 该采购量约占印度年进口量2100万吨的10%，而此前从美国的进口量仅占约0.5%[1][3] - 印度石油和天然气部部长称此为全球最大、增长最快的液化石油气市场之一向美国敞开大门[3] 协议背景与战略意图 - 印度外交部表示有意扩大对美能源采购，以信实工业为首的印度炼油企业在美对俄制裁后开始削减从俄罗斯的石油采购[4] - 印度是全球最大原油、天然气和液化石油气进口国之一，高度依赖外国供应商，上个财年阿联酋占印度液化石油气进口总量的40%以上[3] - 有分析认为此举收益是政治性而非经济性，考虑到距离，海湾地区的供应对印度更便宜[3] 印度与美国贸易关系现状 - 10月印度对美国出口额同比下降8.6%至63亿美元，对美出口连续第二个月大幅下滑[5] - 特朗普政府以印度购买俄罗斯石油为由，加征25%惩罚性关税叠加25%对等关税，使印度产品对美出口面临50%关税[3] - 美印双边贸易协定第一阶段谈判接近尾声，旨在解决对等关税和石油相关惩罚性关税问题，目标是将双边贸易额从目前的1910亿美元提高到5000亿美元以上[7][8] 印度整体贸易与经济数据 - 印度10月出口总额同比下降0.7%至729亿美元，总体贸易逆差高达416.8亿美元，扩大至历史新高[5] - 10月印度进口额同比增长超过16%，其中黄金进口额激增近200%达到147亿美元，部分原因是排灯节期间需求上升[5] - 特朗普关税政策对印度纺织、皮革、鞋类、宝石和珠宝等劳动密集型行业打击尤为严重，同时扰乱印度金融市场，卢比兑美元汇率今年已下跌3.5%[6] 区域贸易格局与影响 - 半导体等关键电子产品豁免意味着印度等亚洲经济体实际面临关税上调幅度为5-7个百分点，远低于名义税率[7] - 美国对计算机和电子产品的需求激增带动了亚洲此类产品供应商的出口大幅增长[7] - 贸易不确定性未来几个季度将持续高涨，对投资和贸易构成压力[7]

贸易协定框架 - 特朗普政府已与阿根廷、危地马拉、萨尔瓦多和厄瓜多尔达成贸易协定框架[1] - 框架协议旨在提升美国企业在这些国家销售工业和农产品的能力[4] - 涵盖议题包括减少非关税壁垒、将美国制造商品关税降至0%、承诺不对美国公司征收数字服务税[5] 关税安排 - 来自危地马拉、萨尔瓦多和阿根廷的大部分商品关税税率维持在10%[1] - 来自厄瓜多尔的关税税率维持在15%，但部分商品将享受关税减免[1] - 危地马拉出口到美国的商品中有70%将免征关税[5] 特定商品关税减免 - 来自厄瓜多尔的咖啡和香蕉等商品将享受关税减免[1][2] - 关税减免特别针对“那些无法在美国种植的商品”[1]或“美国不产商品”[4] - 特朗普和财长承诺降低咖啡价格，并暗示将降低香蕉和其他水果的关税[5] 牛肉贸易 - 美国与阿根廷的框架协议重点强调扩大牛肉海外市场准入[6] - 两国承诺改善牛肉贸易的双边市场准入条件，实现互惠互利[6] - 与阿根廷达成的协议预计将使其牛肉免于10%的进口关税[7] 市场背景与影响 - 美国9月份多种生牛肉产品价格同比上涨12%至18%[6] - 美国牛群数量接近75年来最低水平[6] - 美国从包括危地马拉在内的中美洲国家进口咖啡，但巴西是最大咖啡进口国且不在此次协议范围内[5] - 危地马拉和厄瓜多尔是美国最大的香蕉进口国[5] 协议进展与范围 - 预计将在未来两周内与四个拉丁美洲贸易伙伴签署协议[7] - 与阿根廷的协议似乎未改变美国对阿根廷牛肉的出口配额限制[7] - 美国贸易代表近期还会见了瑞士官员，两国正接近达成一项包含关税减让的贸易协议[7]

谈判核心立场 - 法国为欧盟与南共市贸易协定谈判划定三条不可逾越红线[1] - 红线内容包括必须包含针对农业特别保障条款、建立防止不符合欧盟标准农产品进入欧洲镜像措施、加强卫生检疫[1] - 特别强调需要设置紧急制动机制以便在进口激增导致价格暴跌威胁农业部门时能及时干预[1] 协议现状与影响 - 法国政府在获得书面保证前保持反对立场并得到波兰、奥地利等欧盟成员国支持[1] - 历经数十年谈判协议若达成将促进欧盟车辆、机械与南美牛肉、大豆等产品双向流通[1] - 法国坚持必须首先确保欧洲农民利益不受损害目前正仔细审查协议细节以评估保护措施实际效力[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周事件集中，美联储主席鹰派，中美磋商结果乐观，金银价格止跌回升，但贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，本周以震荡为主 [15] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2512收跌2.53%，最低达893.64；COMEX金收跌2.95%，最低达3965.2美元/盎司；沪银收跌0.06%，COMEX银收跌0.69%；美元指数回升收涨0.8%，最高达99.8471；人民币小幅升值0.05% [4][15] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减；欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变；日本央行维持基准利率在0.5%不变 [15][16] - 中美经贸团队达成三方面成果共识，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年；中方相应调整或暂停实施相关反制措施；双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识；美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [15][16] - 美国与日本、韩国、东南亚多国达成贸易协议，特朗普延长美墨贸易谈判期，10月28日日本首相与美国总统签署协议推动日本对美国5500亿美元投资计划实施，韩美经贸磋商达成具体协议，美国对韩国汽车征收的关税税率将由25%下调到15% [17][18] 每周周评 - 本周中国10月重磅经济数据密集出炉，美国发布ADP就业报告，非农数据或推迟，美联储高官密集发声，特朗普或亲赴听证会旁听美国高院关键的“关税裁决” [15] - 需关注美国高院关税裁决，贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，震荡为主 [15] 基本面数据 - 美债收益率震荡回落至4.38% [25] - 截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少 [32] - SPDR黄金ETF持仓和白银ETF持仓持续减少，沪金库存继续增加，COMEX金库存继续减少，沪银库存止跌回升，COMEX银库存持续减少 [35][37][39] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：多单量171,616，较上周增加2,050，增幅1.21%；空单量69,501，较上周增加2,459，增幅3.67%；净持仓102,115，较上周减少409，减幅0.40% [28] - 沪银前二十持仓：多单量319,340，较上周减少34,269，减幅9.69%；空单量252,370，较上周减少13,469，减幅5.07%；净持仓66,970，较上周减少20,800，减幅23.70% [30] 总结 - 上周事件影响显著，金银价格先下后上，本周需关注美国高院关税裁决，金银以震荡为主 [15][16]

贸易协定核心内容 - 美国对柬埔寨、泰国和马来西亚的出口维持19%的关税税率，部分商品关税降至零，对越南出口至美国的商品征收20%的关税 [3] - 上述四个东南亚国家承诺消除贸易壁垒，为美国商品提供优惠市场准入，协议包含数字贸易、服务和投资方面的承诺 [3] - 协议内容包含供应链与国家安全合作，旨在加强合作防止逃避关税和合作出口管制 [3] 各国关税豁免与市场准入细节 - 马来西亚获得的关税豁免适用于其对美出口约120亿美元产品，相当于其GDP的2.8%，其中约110亿美元产品受限制，仅约10亿美元出口享受零关税 [4] - 越南承诺对几乎所有美国产业和农产品提供优惠市场准入，泰国将对约99%的美国产业和农产品取消关税 [4] - 柬埔寨对100%美国产业和农产品实施零关税，承诺消除进口许可和知识产权壁垒 [5] 商业合作与采购承诺 - 马来西亚公司将购买价值近1500亿美元的美国半导体、数据中心和航空航天设备，并承诺未来10年在美投资约700亿美元 [7] - 泰方承诺每年采购美国26亿美元农产品、54亿美元能源产品，并采购80架美制飞机 [7] - 越南企业采购50架波音飞机总价值超80亿美元，并签署总额约29亿美元的农产品采购谅解备忘录，以缩小对美1230亿美元的贸易顺差 [7] 协议性质与行业影响 - 美国同柬埔寨、马来西亚已签署正式协议，而同越南、泰国的协议为框架协议，尚未签署正式协议 [5] - 马来西亚、泰国在矿产领域与美方合作更为深入，柬埔寨市场开放度最高，越南协议强调国企和供应链安全 [8] - 这些协议将极大提升美国与东南亚的经济联系与战略协同，对区域供应链和全球贸易格局产生重要影响 [8]