公司动态 - 公司为国内头部面板厂客户定制生产的130寸LCD后道模组整线完成验收并投产使用 该设备线包括全自动偏光片贴附机、全自动研磨带清洗机等设备 [1] - 该设备线是国内首条130寸设备线 标志着国内LCD产品向大尺寸迈进 [1] - 公司已具备130寸以下整线组装实力 在LCD显示领域实现后道模组段全覆盖 [1] - 公司在中大尺寸LCD后段整线工艺领域技术先驱性强 技术优势明显 大型项目资源突出 [1] - 公司在整线工艺设备中植入全段工艺闭环检测 有效控制产品品质 [1] - 公司专业提供平板显示专用设备及半导体设备整体解决方案 实现进口替代 为客户降本增效 [1] - 公司产品获得一线平板显示类客户及半导体设备类客户高度认可 成为重要供应商 [1] 财务表现 - 截至2024年末 公司发出商品5.3亿元 与在手订单合计超过8亿元 订单体量充足 [2] - 2025年一季度营业收入约1.40亿元 同比增长超89% [2] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润超过2000万元 同比增长250.81% [2] 行业影响 - 公司130寸设备线的投产标志着国内LCD产品向大尺寸发展 [1] - 公司在LCD显示领域实现后道模组段全覆盖 显示技术实力 [1] - 公司通过国产化设备实现进口替代 推动行业自主化发展 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。中美关税问题缓和，截至6月6日收盘，WTI原油价格为64.58美元/桶，较上周上涨6.23%；布伦特原油价格为66.47美元/桶，较上周上涨4.02%，预计2025年国际油价中枢值将维持在70美金。看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油 [6]。 - 化工产品价格部分反弹，但行业整体仍弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。建议关注业绩有望持续超预期的轮胎等行业，以及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会，如轮胎行业的森麒麟、赛轮轮胎；存在加速进口替代的化工品企业瑞丰新材、呈和科技等；化学肥料和煤化工板块的华鲁恒升、新洋丰等；高股息率的三桶油及云天化、兴发集团等 [7][8]。 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价涨跌互现，地炼汽柴宽幅上行：本周多空因素博弈，国际油价先跌后涨，截至6月6日收盘，WTI原油价格较上周上涨6.23%，布伦特原油价格较上周上涨4.02%。预计下周国际原油价格区间震荡，地炼成品油供应过剩压力大，需求面不佳，山东炼厂汽柴油价格或稳中偏弱运行 [21][23]。 - 炼厂谨慎出货优先，丙烷市场弱势下行：本周丙烷市场均价下跌1.68%，市场供应宽松，化工需求减弱，预计后期丙烷市场主流低位盘整 [24]。 - 下游开启第三轮提降，炼焦煤市场价格跌势难止：本周炼焦煤市场均价下跌1.07%，终端需求弱势，下游对焦需求难起色，预计下周炼焦煤市场价格或小幅下滑 [25]。 - 聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场震荡下行：聚乙烯市场价格跌后趋稳，预计下周窄幅小跌；聚丙烯粉料市场均价下跌1.01%，预计下周偏弱僵持 [26][27]。 - 周内PTA市场走势下行，涤纶长丝市场稳中趋弱：PTA市场走势下行，预计下周随成本端震荡调整，均价走弱；涤纶长丝市场价格下跌，预计下周偏弱震荡 [28][29]。 - 尿素价格震荡调整，复合肥市场稳中局部趋弱：尿素市场价格稳中窄幅震荡，预计短期内维持弱势震荡格局；复合肥市场稳中趋弱，预计下周弱势观望 [30][31]。 - 聚合MDI市场僵持整理，TDI市场稳后阴跌：聚合MDI市场小幅反弹后持稳，预计下周小幅下跌；TDI市场稳后下行，预计短期延续弱势 [32][33]。 - 磷矿石市场供需博弈，价格涨跌互现：磷矿石市场价格涨跌互现，建议关注下游磷肥需求变化以及国内磷矿供应情况 [34]。 - 检修和投产并存，EVA市场博弈整理：EVA市场博弈整理，周度市场均价下跌1.22%，预计下周偏弱震荡 [35][36]。 - 纯碱市场利好难寻，市场价格小幅下跌：纯碱市场价格窄幅下跌，预计下周弱稳运行，价格重心或走弱 [37]。 - 基本面隐忧仍存，钛白粉或难有太好表现：钛白粉市场价格弱势下跌，预计后市行情偏弱整理，价格下行空间受限 [38]。 - 制冷剂R134A市场高位坚挺，制冷剂R32市场依旧强势：R134A市场高位坚挺，预计下周稳中偏强运行；R32市场强势运行，预计下周延续偏强态势 [39][40]。 个股跟踪 - 松井股份：高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，新技术有望在智能驾驶领域打开成长新空间，预测2024 - 2026年归母净利润分别为0.89、1.53、2.09亿元，给予“买入”评级 [42]。 - 宝丰能源：聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，财务费用率上升但现金流健康，高分红彰显性价比，预测2025 - 2027年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15亿元，给予“买入”评级 [43]。 - 梅花生物：2024年动物营养氨基酸产品产销量增长，财务费用率下降研发费用增加，股息率提升至5.95%，预测2025 - 2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元，给予“买入”评级 [44][46]。 - 兴欣新材：主营产品价格下跌致营收下降，财务费用同比下降，多个募投项目有序推进，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.16、1.31、1.49亿元，给予“买入”评级 [48][50]。 华鑫化工投资组合 - 桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份按一定权重组成投资组合，各公司有不同的EPS、PE、月度收益率等数据 [55] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有天然气（14.76%）、盐酸（9.39%）、合成氨（5.24%）等；跌幅较大的产品有合成氨（-8.47%）、己二酸（-7.53%）、煤焦油（-5.99%）等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油等多种化工产品价格走势图表 [60][62][64]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [6] - 化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，部分子行业如轮胎、润滑油、涂料行业表现超预期 [7] - 建议关注业绩有望持续超预期的轮胎行业，以及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价涨跌互现，地炼汽柴宽幅上行：本周国际油价多空因素博弈，周前期承压下跌，中后期震荡上行，预计下周国际原油价格区间震荡，地炼成品油供需或呈双弱势局面，山东炼厂汽柴油价格或稳中偏弱运行 [21][22][23] - 炼厂谨慎出货优先，丙烷市场弱势下行：本周丙烷市场均价下跌，预计后期丙烷市场主流低位盘整 [24] - 下游开启第三轮提降，炼焦煤市场价格跌势难止：本周炼焦煤市场价格下滑，预计下周炼焦煤市场价格将根据下游需求灵活调整，均价仍有小幅下滑可能 [25] - 聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场震荡下行：本周聚乙烯市场价格跌后趋稳，预计下周窄幅小跌；聚丙烯粉料市场震荡下行，预计下周偏弱僵持 [26][27] - 周内PTA市场走势下行，涤纶长丝市场稳中趋弱：本周PTA市场走势下行，预计下周随成本端震荡调整，均价走弱；涤纶长丝市场价格下跌，预计下周偏弱震荡 [28][29] - 尿素价格震荡调整，复合肥市场稳中局部趋弱：本周尿素市场价格稳中窄幅震荡，预计短期内维持弱势震荡格局；复合肥市场稳中趋弱，预计下周弱势观望 [30][31] - 聚合MDI市场僵持整理，TDI市场稳后阴跌：本周聚合MDI市场小幅反弹后持稳，预计下周小幅下跌；TDI市场稳后下行，预计短期延续弱势 [32][33] - 磷矿石市场供需博弈，价格涨跌互现：本周磷矿石市场供需博弈，价格涨跌互现，建议关注下游磷肥需求变化以及国内磷矿供应情况 [34] - 检修和投产并存，EVA市场博弈整理：本周EVA市场博弈整理，预计下周偏弱震荡 [35][36] - 纯碱市场利好难寻，市场价格小幅下跌：本周纯碱市场价格窄幅下跌，预计下周弱稳运行 [37] - 基本面隐忧仍存，钛白粉或难有太好表现：本周钛白粉市场弱势下跌，预计后市行情偏弱整理，价格下行空间受限 [38] - 制冷剂R134A市场高位坚挺，制冷剂R32市场依旧强势：本周制冷剂R134A市场高位坚挺，预计下周稳中偏强运行；制冷剂R32市场依旧强势，预计下周延续偏强态势 [39][40] 个股跟踪 - 松井股份：高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，Q3费用结构分化，经营性现金流显著跃升，PVD技术有望打开成长新空间，预测2024 - 2026年归母净利润分别为0.89、1.53、2.09亿元，给予“买入”投资评级 [42] - 宝丰能源：聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，财务费用率上升，现金流保持健康，高分红彰显性价比，预测2025 - 2027年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15亿元，给予“买入”投资评级 [43] - 梅花生物：2024年动物营养氨基酸产品产销量同比增长，财务费用率显著下降，研发费用增加，股息率提升至5.95%，预测2025 - 2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元，给予“买入”投资评级 [44][45][46] - 兴欣新材：主营产品价格下跌导致营收下降，财务费用同比下降，多个募投项目有序推进，8800t/a哌嗪系列产品项目完成试生产，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.16、1.31、1.49亿元，给予“买入”投资评级 [48][49][50] 华鑫化工投资组合 - 桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份入选华鑫化工月度投资组合，各占20%权重 [55] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有天然气（14.76%）、盐酸（9.39%）、合成氨（5.24%）等 [4] - 本周跌幅较大的产品有合成氨（-8.47%）、己二酸（-7.53%）、煤焦油（-5.99%）等 [5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示了原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油、国际柴油、燃料油、轻质纯碱、重质纯碱、烧碱、液氯、盐酸、电石、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、甲醇、丙酮等化工产品的价格走势图表 [60][62][64]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钨行业、硬质合金行业 - **公司**：五矿旗下硬质合金生产企业、厦门钨业、江钨集团、章源钨业 纪要提到的核心观点和论据 供需情况 - **全球用量**：全球每年开采约12.2万吨钨矿，中国国内使用约6.5万吨，国外使用约5.7万吨；未来三年全球整体用量预计保持稳定，但中国可能产能过剩、出口受限，国外需求迫切但难获原料，供需错配致国内价格高企[3] - **海外需求**：海外市场对中国钨资源需求迫切，未来三年仍将高度依赖中国供应；因钨矿资源全球分布不均，中国对出口实施严格管控[4] - **下游应用**：硬质合金是最大工具制品类，刀具类占比超45%且持续增长，矿用合金占30%，耐磨件占25%[5] 资源特点 - **精矿区别**：黑钨精矿品位高、开采成本低、回收率高，储量占全球20%；白钨精矿储量大但品位低、开采成本高、回收率低[1][6] - **中国地位**：中国是全球最大钨储藏国和生产国，储量占全球约44%，产量占全球85%；自2002年起实施配额制，2004年起监管伴生矿，现通过六大稀土集团管控[1][7] 产业链情况 - **产业链分布**：上游以生产硬质合金及其深加工制品为主，基本不直接出口原材料；中国出口多为中低端产品，高端合金制品依赖进口；国家对中游及下游合金端工具厂家提供出口退税补贴[8] - **成本占比**：在硬质合金中，碳化钨含量达85%以上，占整体成本80% - 85%，高比重合金中含量也较高[9] 市场影响 - **物价影响**：物价上涨使硬质合金企业价格传导困难，下游订单需求疲软；低附加值矿用合金领域受影响大，刀具类相对易传导价格压力[10] - **企业应对**：企业普遍涨价应对，但下游需求疲软，部分客户选不涨价供应商；低附加值领域倾向与长期供应商签年度协议锁定价格[11] - **下游细分市场**：刀具领域附加值高，数控涂层刀片技术国内在追赶，立铣刀钻头用再生原料降成本；矿用合金关注性价比，掘进刀具附加值高但有账款问题；钢铁行业辊环受房地产影响；耐磨零件附加值高但订单少、多定制；喷涂材料发展空间大[12][13] - **订单情况**：整体市场需求下滑，但部分企业订单量未减，利润率降低；在手订单基本能看两个月，企业和客户都因原料价格波动不愿接长订单[14][16] - **季节性与毛利率**：硬质合金产品季节性不明显；通过经销商销售毛利率约18% - 20%，企业定位不同经销商占比不同[17][18] - **钨价影响**：钨价上涨对毛利影响取决于能否及时接到涨价后订单，物价上涨10%可能使企业无利润或毛利为零[19] 竞争格局与发展方向 - **竞争格局**：国内硬质合金行业竞争激烈，形成几个较大集团，五矿旗下有三家企业，厦门钨业等也有完整产业生态[20] - **发展方向**：各大企业重点发展高精尖附加值产品，特别是进口替代产品，国内厂家在切削刀具等领域替代率已较高[20] 价格情况 - **价格现状**：黑钨精矿含税报价173,000元/吨，达十年最高，受出口管控、库存减少和开采成本增加等因素支撑[2][23] - **价格预测**：业内预测黑钨精矿可能涨到19万元/吨，但达到此价格后市场会趋于平衡，因高利润会刺激矿山开采；未来海外形成产业链后市场将回归理性[24][25] - **需求支撑**：目前黑钨精矿高价有炒作因素，主要来自有矿山开采权企业，未完全由需求端支撑[26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国家自2002年起通过钨行业协会实施配额制控制钨矿开采和生产，2004年起伴生矿也受监管，现通过六大稀土集团对小众有色金属进行管控[7] - 中美贸易摩擦前中国企业基本不出口初级产品，专注国内市场；国家对中游及下游合金端工具厂家提供出口退税补贴[8] - 数控涂层刀片技术核心掌握在海外，国内处于追赶阶段；立铣刀钻头生产厂家通过结构设计使用再生原料降低成本[12] - 矿用合金通过标准型号招投标采购，掘进刀具多随设备打包销售但存在账款拖欠问题；钢铁行业中大型钢厂付款相对守规矩，私营钢厂情况不一[13] - 耐磨零件如拉丝模附加值高但订单少、多非标定制，需大量库存备料；喷涂材料作为表面强化修复材料发展空间大[13] - 国内硬质合金行业中，五矿旗下有三家生产企业，厦门钨业等虽规模产值不及五矿，但发展思路一致，均致力于产业链延伸[20] - 非刀具类高端产品如硬质合金拱环仍由德国和日韩掌握，性能寿命比国内产品高20% - 30%，但因交期和售后问题订单量减少；耐磨件国内厂家基本能满足需求[22]

公司概况 - 纳微科技成立于2007年，专门从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案 [2] - 2024Q4单季度实现营业收入2.33亿元，同比增长71.47%，实现归母净利润0.41亿元，同比增长38.05% [2] - 2025Q1单季度实现营业收入1.89亿元，同比增长22.39%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长72.98% [2] - 2023年以来公司净利率水平大幅下滑，主要是受到股权激励费用摊销和赛谱仪器商誉减值的影响 [2] 行业分析 - 预计2023年全球色谱介质市场规模69亿美元，预计2026年达到90亿美元，复合增长率为9.26% [3] - 预计2023年中国色谱介质市场规模为112亿元，预计2026年达到203亿元，复合增长率为21.92% [3] - 色谱填料和层析介质行业长期被外资垄断，无论是小分子色谱填料还是大分子层析介质，国产化率都相对较低 [3] 主营业务 - 纳微科技是国内较早布局色谱填料和层析介质行业的龙头企业，开发出国内厂商中品类最全的色谱填料和层析介质 [3] - 公司下游客户恒瑞医药商业化项目的工艺成功变更，为进口替代建立经验模板 [3] - 公司客户数量不断积累，临床阶段不断后移，目前储备大量临床中后期项目 [4] - 色谱填料及层析介质的用量与项目阶段相关，从临床一期到临床二期到临床三期到商业化呈现逐级放大趋势 [4] 产业链布局 - 纳微科技通过"自建+并购"双轮驱动，布局色谱仪器、色谱耗材、蛋白纯化系统、体外诊断耗材等产业链上下游方向 [5] - 福立仪器是国产色谱仪器领军企业，在气相色谱领域已经初具规模，在液相色谱领域发布L75超高效液相色谱仪 [5] - 纳谱分析专注于打造高品质实验室用色谱耗材，实现从微球原料、填料制备、色谱柱装填全过程国产化 [5] - 赛谱仪器致力于开发用于蛋白、抗体、疫苗、核酸、诊断原料等大分子生物制品领域的精密纯化设备 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为10.01亿元、12.44亿元、15.49亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.41亿元、2.21亿元、2.85亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.35元、0.55元、0.71元 [6] - 截至2025年6月5日，对应PE估值分别为62.22倍、39.89倍、30.86倍 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 纳微科技作为高性能纳米微球材料龙头，2024Q4 以来业绩边际显著改善，未来净利率存在较大提升空间 [4] - 色谱填料主业处于关键发展窗口期，有望受益于进口替代和商业化放量两大机遇 [5] - 通过“自建 + 并购”双轮驱动布局产业链上下游，展现出极强的业务延展性，有望打开成长天花板 [7] 根据相关目录分别进行总结 高性能纳米微球材料龙头，业绩边际显著改善 - 发展历史：2007 年成立，专注高性能纳米微球，2021 年科创板上市，技术与产品不断迭代 [21] - 主营业务：产品和服务涉及生物医药、分析检测、平板显示和体外诊断等领域，生物医药为重点方向 [23] - 股权结构：实控人为江必旺和陈荣姬，间接控制 28.27%股权，江必旺直接持股 16.03%，布局多家子公司 [25] - 高管团队：研发和销售人才兼备，从业经验丰富，创始人江必旺科研背景深厚，总经理牟一萍产业经验丰富 [30] - 财务分析：2024Q4 以来业绩边际改善显著，色谱填料和层析介质为核心主业，核心主业毛利率稳定，净利率有提升空间 [33][37][41] 色谱填料主业：把握进口替代和商业化放量两大机遇 - 色谱填料和层析介质是生物医药分离纯化的关键耗材：色谱技术可实现混合组分分离，色谱填料和层析介质底层材料是纳米微球，制备技术门槛高 [46][48] - 色谱介质市场规模百亿级别，生物医药为重要应用方向：全球和中国色谱介质市场规模均呈增长趋势，生物医药是重要应用领域 [54][56] - 纳微科技全面布局技术路径，产能性能达到国际领先水平：开发出品类最全的色谱填料和层析介质，硅胶、聚合物、天然聚合物填料各有优势 [59][60][75] - 发展窗口期，把握进口替代和商业化放量两大机遇：进口替代方面，行业被外资垄断，国产龙头崛起，恒瑞项目变更为进口替代建立模板；商业化放量方面，客户数量积累，临床阶段后移，储备项目进入回报期 [5][18][19] 布局产业链上下游，打开成长天花板 - 福立仪器：国产色谱仪器领军企业，气相色谱初具规模，液相色谱实现突破，与纳微科技和纳谱分析有协同作用 [11][20][93] - 纳谱分析：专注高品质实验室用色谱耗材，采用自主研发微球填料，实现全过程国产化，业绩高速增长 [11][20] - 赛谱仪器：国产蛋白纯化设备领域龙头企业，受市场调整影响业绩下滑，采取积极措施有望改善经营趋势 [11][20] 盈利预测和投资评级 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 10.01 亿元、12.44 亿元、15.49 亿元，归母净利润分别为 1.41 亿元、2.21 亿元、2.85 亿元 [8] - 投资评级：看好公司中长期成长性，首次覆盖给予“买入”评级 [8]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 纳微科技作为高性能纳米微球材料龙头，2024Q4 以来业绩边际显著改善，未来净利率提升空间大 [4] - 色谱填料主业处于关键发展窗口期，受益于进口替代和商业化放量两大机遇，有望加速成长 [5] - 通过“自建 + 并购”布局产业链上下游，展现业务延展性，打开成长天花板 [7] 根据相关目录分别进行总结 高性能纳米微球材料龙头，业绩边际显著改善 - 发展历史：2007 年成立，专注高性能纳米微球，2021 年上市，技术与产品不断迭代 [21] - 主营业务：产品服务涉及生物医药、分析检测、平板显示和体外诊断四大领域，生物医药占比最高 [23] - 股权结构：实控人为江必旺和陈荣姬，间接控制 28.27%股权，江必旺直接持股 16.03%，布局多家子公司 [25] - 高管团队：研发和销售人才兼备，从业经验丰富，创始人科研背景深厚，总经理产业和管理经验丰富 [30] - 财务分析：2024Q4 以来业绩改善，色谱填料和层析介质是核心主业，毛利率稳定，净利率提升空间大 [33][37][41] 色谱填料主业：把握进口替代和商业化放量两大机遇 - 色谱填料和层析介质是生物医药分离纯化的关键耗材，底层材料是纳米微球，制备技术门槛高 [46][48] - 色谱介质市场规模百亿级别，全球 2023 年 69 亿美元，2026 年预计 90 亿美元；中国 2023 年 112 亿元，2026 年预计 203 亿元，生物医药是重要应用方向 [5] - 纳微科技全面布局技术路径，产能性能达国际领先，硅胶、聚合物、天然聚合物填料各有优势 [59] - 发展窗口期，进口替代机遇在于下游客户工艺变更建立模板，承接更多项目；商业化放量机遇在于客户数量积累，临床阶段后移，储备项目进入回报期 [5][18][19] 布局产业链上下游，打开成长天花板 - 福立仪器是国产色谱仪器领军企业，气相色谱初具规模，液相色谱取得突破，与纳微科技等存在协同 [20][93] - 纳谱分析专注高品质实验室色谱耗材，采用自主研发微球填料，实现全过程国产化，业绩高速增长 [20] - 赛谱仪器是国产蛋白纯化设备龙头，受市场调整业绩下滑，采取措施有望改善经营 [20] 盈利预测和投资评级 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 10.01 亿元、12.44 亿元、15.49 亿元，归母净利润分别为 1.41 亿元、2.21 亿元、2.85 亿元 [8] - 首次覆盖给予“买入”评级 [8]

活动基本信息 - 活动时间为2025年6月5日，地点在公司会议室 [3][4] - 参会单位及人员共22人，包括银河证券等多家机构及个人投资者 [3] - 上市公司接待人员有董事长刘燕婷、董事兼总经理李铭全、副总经理赵刚涛 [3] 业务与市场情况 - 主营业务以国内市场为主，九成以上客户是国内客户，外销收入占比不大，主要出口产品防雾膜占2024年营收比重约7% [4] - 主要供应商来自日本、韩国及中国台湾等，海外供应商材料占比约60% [9] 核心竞争力与研发 - 核心竞争力在于精准把握偏光片产品工艺，为下游提供定制化替代方案 [5] - 2024年度研发费用占营业收入比例约7% [5] 公司发展规划 - 已启动“十五五”战略规划，考虑资本市场并购，巩固中游存量市场份额，拓展上游增量市场 [7] 业绩情况 - 2025年一季度受市场终端售价调整传导影响，营收、利润下滑，但产销量平稳，募投项目偏光片三期产能未完全释放，完成量产爬坡后效益将体现 [8] 技术研发合作 - 与广东省广新创新研究院有限公司、控股股东共同投资成立广东立原新材料科技有限公司，攻坚上游高附加值核心材料 [6]

纪要涉及的公司 金发科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **整体经营情况**：2025年第二季度经营稳定，主业改性和功能塑料保持增长，新材料板块部分业务改善，石化板块减亏，手套业务出货量预计翻倍 [2][3] 2. **业务板块情况** - **特种工程塑料**：去年销量2.4万吨，高温尼龙占比大，PPSU增速快，应用领域拓展，在建1.5万吨LCP产能预计年底释放，今年预估有30%-40%以上增速，每吨净利润约1万元 [4][14][15][16] - **降解塑料**：盈利提升 [2][3] - **石化板块**：减亏目标不变，通过技改等措施应对，丙烷成本冲击有限，开发专用料，一体化改性装置投产收益更好 [2][3][6] - **手套业务**：订单回暖，今年出货量预计比去年翻一番 [3][5] 3. **关税影响**：对特种工程塑料影响积极，感应塑料影响较小，石化通过库存管理应对，手套业务订单回暖 [2][5] 4. **应对市场波动措施**：利用进口替代促进特种工程塑料增长，石化技改优化并加强协同，库存管理丙烷，开发专用料，投产一体化改性装置，应对手套业务订单问题 [7][8] 5. **基地情况** - **宁波基地**：二季度转固，聚丙烯产量提升至90 - 100万吨，单吨成本下降，四季度一体化改性装置投产，6月中试平台运行 [2][9] - **海外基地**：布局顺利，越南、西班牙基地已投产，墨西哥和波兰基地在建，印尼等小型基地陆续投产，筹备泰国和南非基地，目标未来几年海外业务占比提升至30%以上 [2][10] 6. **订单与利润**：海外新接订单下游包括汽车等行业，订单质量和毛利更好，整体单吨利润约1000元，海外稍高，工程塑料单吨毛利更高 [2][11][12] 7. **工程塑料业务**：近年来投产多个项目，扩大规模，满足国内需求，支持国际化战略 [13] 8. **人形机器人领域**：两三年前开始对接合作，覆盖多种材料方向，可提供一站式解决方案，去年批量供货，今年新增合作企业 [20] 9. **管理层情况**：新管理层由80后组成，战略稳定，强化主业，夯实产业链，通过多种措施减亏扭亏，以平常心态应对关税和贸易变化 [4][23] 10. **考核与激励**：对管理层有严格考核机制，采用现金和股票激励结合方式，考虑针对年轻核心高管进行下一轮股权激励 [24][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **各类材料预期销量**：今年高温尼龙预计超2万吨，LCP预计6 - 7千吨，PPSU预计达3千吨 [17] 2. **聚合生产树脂能力**：具备能力和技术，有中试生产线，是否扩大产能取决于下游需求和应用情况 [18][19] 3. **过去高温尼龙收益**：过去十多年累计实现五六万吨销量，净利润六七个亿 [19][21]

中国化工科技崛起与PTFE抗滴落剂国产化进程 核心观点 - 中国在纳米气凝胶、全海深固体浮力材料等关键基础材料领域打破国际垄断，化工科技自主创新能力显著提升[1] - PTFE抗滴落剂作为新能源汽车、电子行业关键材料，国产厂商已实现从技术突破到全球供应链渗透的全产业链替代[4][15][44] - 2023年国产PTFE抗滴落剂产能达8000吨占全球总产能13900吨的57%，预计2025年国内消费量将达6300吨[27][29][31][34][36][38][39] PTFE抗滴落剂行业特性 - 材料特性：以聚四氟乙烯（PTFE）为核心成分，通过SAN/PMMA/PS包覆改性提升分散性，主要增强塑料阻燃等级（UL94 V0级）[5] - 应用领域：PC/ABS（添加比例0.5-0.8%）、阻燃PC（0.3-0.5%）、PBT（0.3%）等工程塑料的必备添加剂[6][7][8] - 技术演进：从溴系/氯系阻燃剂转向环保型PTFE方案，21世纪后成为抗滴落性能改进的主流选择[7] 国产厂商技术突破 上海普信 - 产能规模：2022年占全国25%份额，现有产能2000吨+在建3000吨，国内增速最快[13][29] - 研发成果：累计获23项发明专利+5项实用新型，与杭州师大联合开发高光PTFE抗滴落剂替代韩国产品[13][16][17] - 客户覆盖：进入LG化学、乐天、金发科技等国际供应链[25][27] 广州熵能 - 行业地位：最早实现进口替代的厂商，拥有21项授权发明专利[18][19] - 产能布局：现有2000吨+在建2500吨，产品获科思创、SABIC等国际巨头认证[27][30][31] 其他主要厂商 - 铨盛股份：飞猴系列产品替代进口，设计产能2000吨，持有28项发明专利[21][22][34] - 鲁聚化学：有机氟添加剂创新者，产能1200吨，与上海交大建立研发合作[23][36] 全球竞争格局 - 国际厂商：SABIC（2500吨）、三菱（1000吨）、韩国汉纳诺科（800吨）仍占据部分高端市场[41][42][45] - 国产替代路径：从低端向高分散性、耐高温产品延伸，乳液聚合法等技术已达国际先进水平[12][17] 产业链影响 - 供应链重构：国产产品进入LG化学、帝人集团等50余家全球企业采购体系[24][25][27] - 产业安全：降低对溴系阻燃剂进口依赖，缓解贸易战背景下的供应链风险[3][4] 注：所有数据引用自原文公开信息，产能单位均为吨，市场份额计算基于2023年全球总产能13900吨