报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀上行对成长类指数不利，但相对有利于代表周期价值的沪深300指数 操作上，宜整体降低股指多单仓位，在股指多单中大幅增加沪深300指数占比，或者通过开仓中证1000指数空单对冲持仓风险 [12] 各部分总结 宏观环境 - 受中东局势影响，原油价格剧烈波动，伊朗最高领袖发表强硬宣言，霍尔木兹海峡受阻趋于长期化，原油波动率指数创新高 [4][6] - IEA宣布释放4亿桶战略石油储备为历史最大规模，但机构估算全球实际投放速度可能仅约120万桶/日，而霍尔木兹海峡受阻造成的供应缺口达到1100万 - 1600万桶/日 [12] - 美国私募信贷危机正向传统银行业蔓延，德意志银行暴露出约300亿美元的相关风险敞口 [12] - 高盛跨资产策略师指出，中东冲突引发堪比1970年代能源冲击的风险在加剧 [12] 通胀情况 - 2月核心CPI当月同比增速大增至1.8%，环比大增至0.7%，中国结束通缩，开启通胀 [14] - 1月工业生产者出厂价格指数环比劲增0.4%，创2年来之最，中国经济迈向再通胀 [16] - 1月工业生产者采购价格指数继12月环比增0.4%后，环比再增0.5%，显示上游价格加速上升 [19] 市场情况 - 市况胶着，两融余额小幅回落；1月A股新增开户数为491万户，创一年来新高，居民资金大举入场 [22] 进出口情况 - 中国1、2月出口金额当月值分别为3567、2998亿美元，2月当月同比增速高达39.6%，大超预期，出口大增一方面和春节较晚的季节性因素有关，另一方面也是中国机电产品竞争力持续增强 [25] - 中国12月乘用车出口量当月值高达85.1万辆，创下新记录 [43] 投资情况 - 12月制造业固投当月值为2.87万亿元，当月同比增速为 - 10.5%，制造业投资失速 [28] - 12月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为 - 15.9%，基建失速，反映地方财政困境 [31][34] - 12月房地产开发投资当月值同比增速为 - 36.8%，再创新低 [37] 消费情况 - 12月社消零售总额当月值为4.51万亿元，当月同比增速为0.9%，在出口预期下行，投资失速背景下，消费成为拉动经济增长的主要动力，但12月社消零售总额当月同比增速创下新低 [40] 产业情况 - 中国12月集成电路产量当月值为480亿块，创下新记录，当月同比增速为12.3% [46] - 中国12月工业机器人产量大增至9万台，创下新记录，当月同比增速为26.2% [49] 海外市场 - 美国二年期国债持续下跌，机构卖出债券换取流动性，流动性风险在扩散 [52] - 美元指数跃上100点心理位，机构在加速换取美元，流动性风险在扩散 [54] - 美股是最大的风险源，机构派发进入尾声，中东局势恶化会加速机构的派发进程 [57] 交易策略 - 股指期货：宜整体降低股指多单仓位，在股指多单中大幅增加沪深300指数占比 [12] - 股指期权：可买入中证1000指数远月深虚值看跌期权对冲持仓风险 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为中东地缘冲突是影响市场的重要因素，不同品种受其影响表现不同；部分品种受政策、供需、成本等因素综合作用，呈现震荡、上涨或面临压力等不同态势 各品种总结 金融期货 - 股指受中东地缘冲突影响情绪低迷，但国内政策利好预期形成底部支撑，两会后或带动市场走强[2] - 国债受国内货币政策利好支撑，美伊冲突使原油价格上涨、A股调整，交易活跃度提升[2] 集运欧线 - 霍尔木兹海峡地缘风险对即期运价形成心理支撑，但航司运营调整、监管压力及市场谨慎情绪，使短期转入高位震荡[3] 有色金属 - 铂钯中长期有上行基础，但短期受降息预期延后影响面临调整风险[4] - 黄金和白银受伊朗局势影响，美元指数与美债收益率走高压制价格，需警惕恐慌性抛压[5] - 铜受美元偏强、政策无超预期刺激及需求端结构性特征影响，去库速度是关键[5] - 铝短期走势受战争局势主导，地缘冲突带来的能源市场波动是核心驱动因素[6] - 氧化铝短期现货价格回升，但中长期过剩格局未改，3月关注新投产产能释放情况[6] - 铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强[7] - 锌供应端受伊朗局势和能源成本影响，需求端库存压力大，后续关注需求旺季库存转折点[8] - 镍和不锈钢基本面处于旺季兑现中，关注后续需求释放节奏[9] - 锡宏观上博弈地缘政治，基本面供给端偏紧有缓冲，需求端库存高企，价格受压制[10] - 碳酸锂短期受中东局势影响，下游需求增长逻辑对价格形成长期支撑[11] - 工业硅和多晶硅长期发展前景明确，短期受行业“反内卷”和供需边际变化影响，呈宽幅震荡态势[12] - 铅基本面供需双弱，预计价格维持震荡运行，注意本周交割周和再生铅交割可能的盘面负反馈[12] 黑色 - 螺纹钢和热卷受伊朗地缘冲突影响成本上升，但热卷高库存、高仓单和钢材出口阻力限制短期反弹高度[13] - 铁矿石现货流动性收紧推动价格偏强运行，但市场对BHP对华发运缺口可持续性存疑，短期反转概率上升[13] - 焦煤和焦炭3 - 4月进入终端需求验证期，黑色系整体价格或面临下行压力，煤焦价格弹性受过剩问题制约[14] - 硅铁和硅锰下方成本支撑增强，但下游钢材终端需求弱和板材高库存压力限制上涨空间[15] 能源化工 - 原油受中东地缘局势主导，价格受通航预期影响波动增加[16] - 燃料油供应端约束支撑市场，短期强势格局难改[17] - 沥青价格跟随原油变化，短期地缘扰动是核心因素，需谨防价格大幅回吐[17][18] - LPG受霍尔木兹海峡封锁和伊朗态度影响成本上升，短期盘面震荡偏强[18] - 甲醇核心驱动因素为地缘局势与行业利润修复，需警惕地缘缓和与单体降价风险[19] - 塑料受中东战事影响供应收缩，基本面转化为“供减需增”，价格持续偏强[19] - 橡胶宏观情绪与地缘扰动交织，合成橡胶维持偏强宽幅震荡，天然橡胶震荡回升[20] - 纯碱供应压力持续，价格上涨空间一般，下跌空间需库存积累打开，中长期供应高位预期不变[21] - 玻璃供应回归预期和中游高库存限制高度，需求有待验证，也受宏观和情绪影响[22] - 烧碱受出口预期与地缘情绪带动走强，但高库存与内需偏弱制约上行空间[23] 农产品 - 生猪市场当前交易节后需求惨淡现实，猪价下跌有二育情绪支撑，但上涨动力弱[24] - 油料受中美谈判预期、种植成本上升、出口好转和生柴提振等因素影响，内盘短期跟随美豆表现偏强[24] - 油脂跟随原油市场企稳反弹，需关注伊朗局势和美国生物燃料政策审核结果[25] - 棉花国内供需趋紧支撑棉价，但内外棉价差高企形成压力，需关注后续进展和美国贸易政策变化[25] - 白糖受油价上行驱动，市场对食糖供应收紧预期升温，期价易涨难跌，短期强势格局有望延续[26][27] - 鸡蛋需求集中释放支撑价格震荡偏强，但受存栏高位与淡季背景制约，上涨空间有限[27] - 红枣市场关注需求端，目前下游走货平淡，价格上方有压力，或低位震荡筑底[27]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国2月非农就业人口意外负增长，通胀温和但隐忧未消，美联储降息时点仍待观察；中东地缘政治风险未消支撑铝价，但美元强势施压上行空间；国内铝产业各环节有不同表现，如铝土矿供应3月将恢复、氧化铝减产检修增多、电解铝日产延续高位提升但总体供应受限等，铝价将继续维持高位，需关注中东局势后续演绎 [5][9][11][14] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，平均时薪同比涨幅升至3.8%；2月季调后CPI环比涨0.3%，同比涨2.4%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨2.5% [5][14] - 卡塔尔铝业暂停进一步减停产，保持60%开工率，未来重启时间未知 [5][11] - 国内电解铝运行产能提升有限，下游铝加工企业开工率持续回升，但铝价上涨抑制消费，铝锭社库继续累积 [5] - 油价上涨打压美联储降息预期，叠加卡塔尔铝业情况使供应有支撑，沪铝震荡，铝价维持高位，关注中东局势 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内电解铝运行产能提升有限，中东地缘政治风险对供给影响犹存，下游铝加工企业开工率持续回升 [8] - 空方因素：社会库存持续累库，美元强势对铝形成施压 [8] 数据分析 - **地缘风险与美元影响**：特朗普称美对伊军事行动将结束，但伊表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡未畅通，中东局势影响铝生产发运，支撑铝价；油价上涨加剧通胀担忧，推迟美联储降息时点，推高美元指数，美元短期内保持韧性，压制铝等大宗商品 [9][11] - **美国经济数据**：2月非农就业人口意外负增长，失业率上升，平均时薪涨幅提升；2月通胀数据符合预期，但未体现油价飙升影响，美联储降息时点仍待观察 [14] - **国内通胀与政策**：2月国内CPI、PPI上涨，财政实施更积极政策，支出总量、新增政府债券规模、中央对地方转移支付创新高，财政金融协同促内需，发改委推进重点领域建设投资超7万亿，央行实施适度宽松货币政策 [16] - **铝土矿供应**：国内2月铝土矿产量475.67万吨，3月将恢复，前2个月累计产量同比增6%；海外12月进口铝土矿总量环比降2.9%，同比降2.0%，几内亚供应回升，澳大利亚输送量环比减近三成 [20][24] - **氧化铝情况**：2月我国冶金级氧化铝产量环比降10.6%，同比降4.8%，近期部分氧化铝厂检修，过剩格局未改，但地缘冲突支撑价格 [26][28] - **电解铝产量**：2026年1月国内电解铝产量同比增2.7%，环比增0.5%，开工率97.37%，产能逼近天花板上限 [31] - **铝加工开工率**：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，行业步入正常生产节奏 [35] - **房地产市场**：1月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄，上海出台房地产新政，楼市正向企稳修复过渡 [40] - **汽车行业与电力生产**：1月汽车销量环比降约28%，同比降3.2%，新能源汽车出口拉动增长；全国累计发电装机容量同比增16.1%，规模工业电力生产保持增长 [41] - **库存情况**：伦铝持续去库，沪铝累库压力加大，铝锭社库继续累积 [45][49] - **升贴水情况**：3月11日，上海物贸铝平均价贴水幅度缩小，LME铝升水幅度扩大 [53] - **再生铝开工率**：2月再生铝行业开工率环比下滑18.1个百分点至23.2%，3月开工率有望回升，但取决于终端订单兑现情况；3月5日再生铝龙头企业开工率环比回升3.1个百分点至56.3%，下游需求复苏缓慢制约上行空间 [57][61] - **铝进出口情况**：2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材同比降5.3%，全年累计出口同比降8.0%；进口同比增33.3%，全年累计进口同比增4.8%，国内铝材出口流向及各品类表现有差异 [67] - **再生铝合金库存**：截止3月13日，国内再生铝合金社会库存月环比-0.45万吨至6.25万吨，厂内库存月环比-0.9万吨至7.46万吨 [69] 后市研判 - 铝合金价格跟随电解铝价格，将维持高位运行 [71] - 沪铝价格继续维持高位，关注中东局势的后续演绎 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨5.71%，远月合约收涨9 - 17%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数为1545.46，较上周上涨82.06点，环比上行5.6% [6][39] - 地缘局势僵持，部分船司征收紧急燃油附加费推动期价上行，现价端船司报价有上涨但总体谨慎 [6][39] - 欧元区1月失业率下滑至6.1%创历史新低，2月CPI同比上涨1.9%高于预期，能源价格飙升或推动后续通胀走高 [6][39] - 地缘局势恶化、有效运力收缩等因素使集运指数（欧线）期价获支撑，短期内供需格局转向紧平衡，船司议价权强化 [7][40] - 地缘局势未知、关税战再起使供需格局转变，航运业基本面未变，3、4月上涨空间受限，船司宣涨落地难，建议投资者谨慎操作 [7][40] 各目录总结 行情回顾 - 期货合约方面，EC2604周涨5.71%，收盘价1970.10；EC2605周涨17.79%，收盘价2215.50等；现货SCFIS指数周涨5.6%，收盘价1545.46 [10] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格因“黑天鹅”事件集体上行，EC2604合约成交量震荡，持仓量回落 [12][14] 消息回顾与分析 - 伊朗最高领袖声明将复仇，采取战略手段，副外长称允许部分船只通过霍尔木兹海峡，影响偏空 [17] - 美国对主要贸易伙伴启动贸易调查或致新关税，外交部反对，欧盟称若美方违规将回应，影响中性偏空 [17] - 欧盟警告中东战争若使油价高位，通胀或超3%，经济增长受冲击，影响中性偏空 [17] - 国际能源署释放4亿桶战略石油储备，七国集团支持，美国将削减储备，影响偏多 [17] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩 [25] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力波动回升，本周BDI及BPI迅速下行，运价小幅波动 [30] - 本周好望角型船租船价格大幅回落，人民币兑美元离岸和在岸价差走扩 [33] 行情展望与策略 - 集运指数（欧线）期价受地缘、运力、关税、退税等因素支撑，短期内供需转向紧平衡，船司议价权强化 [7][40] - 后续地缘局势未知、关税战再起使供需格局转变，航运基本面未变，3、4月上涨受限，船司宣涨难落地，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据和事件进展 [7][40]

以下文章来源于大猫财经Pro ，作者大猫财经猫哥 大猫财经Pro . 看懂大趋势、小案例、一起搞钱 作者：史大郎&猫哥 来源：是史大郎&大猫财经Pro 01 -------------------------- 伊朗的仗，要打完了？ 这两天，特朗普松口说，"将在适当时机作出结束对伊朗的军事行动"，以色列的外长说，"不寻求 与伊朗进行无休止战争"。 这一战，开始得很突然，"结束表态"也很突然。 当初的目标是"推翻伊朗政权"，现在的表态却是，"伊朗政权更迭可能在军事行动之后"。 目标变了，美以随时都能宣布自己"赢"，现在，特朗普已经要求以色列停止对伊朗能源设施尤其是 石油设施的空袭。 变化从什么时候开始的呢？ 油价在盘中触及119美元/桶的高价。 华尔街已经开始预测，如果油价涨到150美元，那美国汽油的平均价格会涨50%。 能源成本上涨，通胀也得上天。 约束以色列，也就是约束油价的上涨。 美以这一松口，确实有效果，油价惊魂一夜，从暴涨转为暴跌，10日的盘中，美油一度暴跌19%， 布油一度跌18%。 但伊朗对美以的傲慢不屑一顾，伊斯兰革命卫队说，"战争的结束由伊朗决定"。 新的最高领袖上任，那个比核弹还危险的男人， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计利率区间震荡格局难以打破，曲线延续走陡，短期观望通胀变化，重点把握短端确定性机会，若 10Y 国债收益率较前低上行超 5bp，或形成中长期品种的参与机会，对超长期品种保持谨慎 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 重要事件点评 - 通胀数据：2 月 CPI 同环比涨幅扩大，PPI 同比降幅收窄，输入性因素和春节效应推动通胀升温；预计 3 月 CPI 同比涨幅基本持平，环比涨幅降至 0 附近，PPI 环比涨幅进一步扩大，同比增速有转正可能 [2][8] - 进出口数据：1 - 2 月出口增速因春节假期靠后大幅抬升，进口增速也受春节错位影响；3 月出口增速预计阶段性回落，但中期仍有支撑 [2][9][10] 资金价格：央行回笼资金 统计期内央行公开市场净回笼资金近 5000 亿元，资金价格较 3 月初小幅抬升，DR007 回升至 1.47%，1Y 同业存单收益率下行至 1.55%，受同业存款利率压降影响 [11] 一级市场：专项债发行规模环比减少 统计期内一级市场共发行利率债 63 只，实际发行总额 4142 亿元，净融资规模转负，国债和专项债发行规模均减少；3 月政府债供给压力有限 [15][17] 二级市场：曲线走陡，长端利率承压 短期国债收益率下行，中长期国债收益率上行，曲线陡峭化，10Y 国债收益率上行至 1.81%；债市走弱受 2 月通胀数据升温、国际油价上涨和年初贸易数据亮眼影响，同业活期存款利率结构优化暂未成为主要影响因素 [18] 市场展望 - 基本面：年初出口和通胀数据对债市有扰动，但不必过度悲观，部分数据 3 月或季节性降温，供给侧通胀压力对债市影响有限，后续关注需求侧对通胀的贡献 [23] - 政策面：财政政策延续“更加积极”，货币政策延续“适度宽松”；未来 1 - 2 个月，政府债供给压力不必过度担心，但政策性金融工具等利于重大项目落地 [23][26] - 资金面：同业存款结构优化使全面降准必要性不强，央行外汇占款被动投放基础货币有空间，资金面有望稳中偏松 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 重视伊朗局势尾部风险，其影响集中在原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，若霍尔木兹海峡长时间阻断，油价及对应板块有进一步走高风险 [1] - 关注国内两会，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，美国经济数据有变化且将发起301调查，国内1月社融开门红，2月部分经济数据有表现 [2] - 商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动，能源方面多国释放石油储备，关注短期伊朗局势演变及油价“卖事实”风险，黑色关注国内政策预期及低估值修复 [3] - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 各部分总结 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击，中东及周边地区能源与生产设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻，冲突超预期，美国有增兵风险，伊朗局势尾部风险上升 [1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧 [1] - 美国能源部长称未准备好护航霍尔木兹，石油储备释放以互换方式进行，特朗普暗示打击更多目标，伊方警告美陷入长期耗损战 [1] - 3月12日伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，称不会放弃复仇，将采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，要求关闭中东美军基地 [1] 国内两会情况 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [2] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，A股指数平均涨跌幅负数但上涨概率近50%，商品板块压力明显；两会后股指走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 美国经济情况 - 受政府停摆影响，美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期，2月非农意外减少，油价上涨限制降息空间 [2] - 美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI上涨2.5%创近五年最小增幅，将对16个贸易伙伴发起301调查 [2] 国内经济情况 - 国内1月社融开门红，2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5 [2] - 2月CPI同比涨幅扩大至1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比降幅收窄至0.9% [2] - 2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8% [2] 商品板块情况 - 上周有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化 [3] - 能源方面，IEA批准释放4亿桶原油储备，日本将释放约8000万桶，德国释放240万吨，美国下周开始释放SPR [3] - IEA称此次冲突导致最大规模供应中断，本月全球石油供应日均减少800万桶，霍尔木兹海峡过境流量骤降逾90% [3] - 油价受地缘因素驱动，需警惕“卖事实”风险，油价上涨带动油化工，农产品中油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期及低估值修复 [3] 策略 - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 3月11日美国贸易代表表示将对16个贸易伙伴发起301调查 [6] - 美国将从战略石油储备释放1.72亿桶石油，预计持续约120天 [6] - 3月12日伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，称要索取赔偿，将采取战略手段，呼吁邻国关闭美军基地 [6] - 美国能源部长称短期释放石油储备以互换方式进行，海军护航不久后开展，将与各国合作恢复霍尔木兹海峡航运，油价不太可能涨到200美元/桶 [6] - 国际能源署估算去年霍尔木兹海峡原油及石油产品流量2000万桶/日，现下降90%以上，本月全球石油供应减少800万桶/日，下调今年全球消费增长预估约25%至64万桶/日 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格波动通过直接和间接的传导路径影响PPI和CPI，报告定量测算布油价格变动对PPI和CPI的影响幅度，并对未来3个月PPI和CPI走势进行情景模拟分析 [1][2][3][4] 各目录总结 原油价格对PPI和CPI的传导路径 原油下游应用有两大核心路径，一是炼制加工为成品油、燃料油等直接影响CPI居住、交通通信分项，二是作为基础化工原料作用于PPI生产资料分项并传导至下游制成品，最终间接影响CPI与PPI其他细分项目 [10] 原油价格对PPI的影响幅度 - **回归分析法**：构建线性回归模型，结果显示原油价格变动对PPI及分项有显著影响，布油价格上涨10%，PPI同比上涨0.51%，生产资料PPI同比上涨0.6%，生活资料PPI同比上涨0.17% [16][17] - **投入产出表**：估算布油价格上涨10%，PPI上涨0.683%；考虑短期冲击修正测算，布油价格提高10%会通过原油产业链使PPI同比提高0.44%，综合来看布油价格上涨使PPI同比增长0.44%到0.638% [20][21][24] 原油价格对CPI的影响幅度 构建线性回归模型，结果显示原油价格同比增长10%，CPI同比增长0.15%，CPI居住项同比增长0.12%，CPI交通和通信同比增长2.22%，与市场上用传导链条测算的结果一致 [28][29][30] 未来PPI和CPI走势 - **未来3个月PPI预测**：取回归分析和投入产出表测算均值作为核心预测系数，设置不同油价情景进行模拟分析，无论哪种情景PPI都将在3月转正 [35][36][4] - **未来3个月CPI预测**：考虑国内成品油定价机制设置不同油价情景，3月CPI同比变化相对于2月回落，3 - 5月CPI同比变化呈倒“V”型，均高于2026年1月的同比水平 [40][45][4]

报告基本信息 - 报告名称为锌期货日报 [1] - 报告日期是2026年3月13日 [2] 研究员信息 - 研究员有张平、彭婧霖、余菲菲 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美国2月CPI符合预期，中东冲突下油价或冲高，通胀使首次降息推迟至9月，美国重启301调查或施压关税；国内金属市场多数收跌，沪锌午后低位反弹收于24300，跌0.49%；LME库减少，周内交仓缓解库存担忧；国产TC均价提升，进口矿报盘增加但受海外供应扰动，主要港口库存环比去库；硫酸等补贴冶炼利润，3月精炼锌产量将环比增加；需求端开工提产未达节前水平，华北受环保限产影响，下游刚需采购，现货升贴水持平，社库增加，去库拐点未现；短期盘面窄幅震荡 [7] 各目录内容总结 行情回顾 - 沪锌2603开盘24140，收盘24230，最高24355，最低24100，跌95，跌幅0.39%，持仓量6485，持仓量变化-85；沪锌2604开盘24245，收盘24300，最高24460，最低24095，跌120，跌幅0.49%，持仓量72726，持仓量变化-1494；沪锌2605开盘24230，收盘24340，最高24495，最低24145，跌130，跌幅0.53%，持仓量67071，持仓量变化623 [7] 行业要闻 - 2026年3月12日，0锌主流成交价24120 - 24370元/吨，1锌主流成交于24050 - 24300元/吨；宁波市场主流品牌0锌成交价24140 - 24360元/吨，对2604合约报价贴水80元/吨，对上海现货报价升水40元/吨；天津市场0锌锭主流成交于24120 - 24400元/吨，1锌锭成交于24100 - 24340元/吨附近；广东0锌主流成交于24100 - 24400元/吨，主流品牌对2604合约报价贴水120 - 60元/吨，对上海现货升水30元/吨，沪粤价差扩大 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM和建信期货研究发展部 [10][12]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材基本面供需双升 钢价震荡运行 [1] - 随着春节节后的复工 下游需求逐步启动 五大材的表观需求量迎来上升 国内重要会议结束后 供应端也将出现上升 市场短期将呈现供需双增的情况 [2] - 本周的库存仍有小幅上升 但累积速度下降 库存高点临近 [2] - 由于近期原油价格的上涨 通胀致市场整体价格上移 钢材仍建议重点关注下游需求情况 [2] 关键数据 - 截至3月11日 全国10692个工地开复工率为42.5% 环比提升19个百分点 农历同比下降5.2个百分点 劳务上工率43.9% 环比提升14.2个百分点 农历同比下降5.8个百分点 资金到位率42.8% 环比提升7.4个百分点 农历同比下降0.8个百分点 [2] - 螺纹钢产量上升21.99万吨至195.3万吨 热卷产量下降5.85万吨至295.26万吨 五大材总产量上升23.73万吨至820.97万吨 [2] - 螺纹钢总库存上升18.49万吨至894.17万吨 热卷总库存下降0.1万吨至471.59万吨 五大材总库存上升22.89万吨至1974.89万吨 [2] - 螺纹钢表观需求量上升78.58万吨 热卷表观需求量上升13.79万吨至295.36万吨 五大材总表观需求量上升106.73万吨至798.08万吨 [2] - 3月12日 唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20 报2970元/吨 [2]