碳酸锂价格表现 - 碳酸锂期货主力合约于11月17日以9.52万元/吨的涨停价报收，创2024年7月以来新高 [1] - 11月以来碳酸锂期货主力合约价格累计上涨近18% [2] - 碳酸锂连续主力合约较6月价格低点已上涨超60% [3] - 11月17日优质碳酸锂市场价格区间为9.05万元/吨至9.09万元/吨，电池级碳酸锂市场价格区间为8.98万元/吨至9.09万元/吨，较上一交易日上调3600元 [3] 锂电板块市场反应 - A股锂电板块集体走强，盛新锂能、融捷股份强势涨停，天齐锂业、永兴材料均涨近9% [1] 需求端驱动因素 - 赣锋锂业董事长预计2026年碳酸锂需求或增长30%至190万吨，若需求增速达40%，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [1] - 行业呈现上游出货意愿减弱、下游采购积极性攀升的分化态势 [3] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1%，其中磷酸铁锂电池装车67.5GWh，占比80.3% [3] - 10月新能源汽车销量171.5万辆，环比增长6.12%，累计出口201.4万辆，同比增长90.36% [3] - 储能需求持续向好，前三季度储能电芯产量为355.1GWh，同比增长57.5% [4] - 瑞银预测全球储能需求将从2026年的396 GWh增长至2030年的873 GWh，年复合增长率达24% [4] 供应端与库存情况 - 上周碳酸锂产量环比增加385吨至23850吨，10月产量环比增加10%至105040吨 [5] - 宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知 [5] - 市场已连续数周去库，预计11月去库超1.2万吨，若枧下窝矿不复产，12月去库约8000吨 [6] 行业分析与展望 - 此轮行情核心动能源自需求端的集中释放，区别于三季度由供给端扰动推动 [2] - 六氟磷酸锂价格持续走强，电解液领域供需趋紧，正极材料价格普遍上涨 [3] - 储能需求正成为锂需求的第二增长引擎，重要性堪比电动汽车 [4] - 近期价格上涨驱动是下游海内外储能市场订单爆发，带动电池及铁锂材料企业排产持续走强 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供需双增局面，因需求增速及预期较好，带动产业库存持续下降 [2] - 期权市场认购持仓占据优势，情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩 [2] - 操作建议为轻仓震荡偏多交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价95,200元/吨，环比+7840元；前20名净持仓-193,284手，环比-2348手 [2] - 主力合约持仓量562,954手，环比+46176手；近远月合约价差360元/吨，环比+1700元 [2] - 广期所仓单26,953手/吨，环比-217手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价86,150元/吨，环比+1000元；工业级碳酸锂平均价83,800元/吨，环比+1000元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-9,050元/吨，环比-6840元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价999美元/吨，环比+47美元；磷锂铝石平均价9,825元/吨，环比+315元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）3,471元/吨，环比+111元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量51,530吨，环比+4390吨；进口量19,596.9吨，环比-2250.01吨 [2] - 碳酸锂出口量150.82吨，环比-218.09吨；企业开工率47%，环比持平 [2] - 动力电池产量170,600MWh，环比+19400MWh；六氟磷酸锂16万元/吨，环比+0.85万元 [2] - 锰酸锂33,000元/吨，环比持平；钴酸锂343,500元/吨，环比持平 [2] - 三元材料(811型)165,500元/吨，环比+1000元；三元材料(622动力型)146,000元/吨，环比+1500元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)157,000元/吨，环比+1000元；三元正极材料开工率52%，环比-1% [2] - 磷酸铁锂3.73万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率64%，环比+5% [2] - 新能源汽车当月产量1,772,000辆，环比+155000辆；当月销量1,715,000辆，环比+111000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率46.75%，环比+0.66%；累计销量12,943,000辆，环比+3193000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量25.6万辆，环比+3.4万辆；累计出口量201.4万辆，环比+95.6万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率45.33%，环比+9.45%；40日均波动率35.2%，环比+6.4% [2] - 认购总持仓178,261张，环比+10652张；认沽总持仓138,513张，环比+5006张 [2] - 总持仓沽购比77.7%，环比-1.9515%；平值IV隐含波动率0.34%，环比-0.0043% [2] 行业消息 - 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%；社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [2] - 截至9月底，我国新型储能装机规模超1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍，占全球总装机比例超40%，跃居世界第一，部分电源动力企业储能系统订单排至明年 [2] - 赣锋锂业董事长李良彬预测，2026年碳酸锂需求增长30%达190万吨，供应增长25万吨左右，供需基本平衡；若需求增速超30%甚至达40%，短期内供应无法平衡，价格或突破15万元/吨甚至20万元/吨 [2] - 中汽新能黄玲称，明年固液混合电池搭载量将攀升至十万辆级，全固态电池规模量产需3 - 5年，期间是固液混合电池商业化关键窗口期 [2] - 锂电产业链掀起涨价潮，电解液添加剂碳酸亚乙烯酯价格暴涨，11月12日均价上涨68%至11万元/吨，散单成交价12 - 16万元/吨 [2] - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超1亿千瓦，上半年储能企业新增海外订单达163吉瓦时，同比增长246%，全球能源转型推动储能需求上升，部分企业订单排至明年 [2]

股东减持计划 - 宁德时代第三大股东黄世霖拟通过询价转让方式减持4563.24万股公司股份，占公司总股本比例为1% [2][4][5] - 按公告日收盘价404.12元/股计算，此次拟减持股份市值约为184.41亿元 [3] - 截至公告日，黄世霖直接持有公司4.66亿股股份，占总股本比例为10.21%，此次转让后持股比例将降至9.21% [5][6] 股东背景与转让细节 - 黄世霖为公司核心联合创始人，已于2022年8月辞去副董事长、董事等职务 [5] - 本次询价转让的受让方限定为具备定价能力和风险承受能力的机构投资者，由中金公司组织实施 [8] 资金用途推测 - 股东黄世霖辞职后计划在“光储充检”新兴领域探索业务机会，可能与公司形成战略协同 [10] - 黄世霖目前是多家储能相关企业的股东及实控人，包括福建时代星云科技有限公司 [10] - 业内分析认为，此次减持所得资金可能投向快速增长的储能赛道 [11] 行业背景 - 储能商业模式日渐成熟，经济性显现，国内外储能需求正迎来快速增长 [11] - 全球AI数据中心规模扩张带来巨大电力需求，光储系统可作为数据中心主电源提供绿色电力 [11]

美联储政策与A股趋势 - 美联储可能在12月暂停降息 [1] - 若暂停降息，A股可能面临短期回调，但不改变牛市大趋势 [1] 锂电池与储能行业 - 碳酸锂期货价格暴涨9% [1] - 政府出台储能相关政策，鼓励电网通过储能设施提高绿电消纳能力 [1] - 储能市场处于新一轮爆发期，可能大幅拓宽锂电池应用场景 [1] - 锂电池行业被谨慎看好，操作需紧盯碳酸锂和六氟磷酸锂期货报价 [1] - 锂电池车行业可能进入成熟期，品牌优胜劣汰加剧 [1] - 2026年以旧换新政策持续性未知，新能源车购置税开始减半征收 [1] - 锂电池与锂电池车两个产业可能出现背离走势 [1] AI与科技行业投资动向 - 有消息称巴菲特投资谷歌，逻辑在于谷歌前景好且估值不高 [3] - 孙正义卖出英伟达股票，转而投资OpenAI [3] - 阿里巴巴因开发AI消息出现暴涨 [3] - 部分投资人正从算力芯片投资转向AI头部互联网企业投资 [3] - AI产业可能进入成熟期，成为价值投资新目标 [3] - AI巨头如OpenAI、谷歌、微软可能通过并购巩固地位，实现赢者通吃 [3] - 国内AI工具使用集中于头部互联网公司产品，如豆包、通义千问、文心一言、元宝 [3] - 次要AI平台用户减少，平台企业凭借用户流量基础占优 [3] - 股票市场此前重点关注AI算力硬件，未来需增强对AI平台软件企业的关注 [3] 其他宏观事件与行业 - 中日关系摩擦可能推高国防股，但预计日本首相会道歉 [5] - 前部长谈房产税被视为压力试探，考虑到需提振消费，房产税现阶段难以落地 [6] - 日本1991年房地产泡沫破灭后，1992年推出房产税，导致经济长期低迷 [6]

公司业务应用 - 冷却塔可以运用于储能领域 [2]

公司业务与产品 - 磷酸（锰）铁锂产品可应用于储能领域并已成为公司营业收入的重要来源 [1] - 攀枝花首期项目建成投产后可实现年产12万吨磷酸（锰）铁锂材料 [1] 客户与合作 - 国内客户包括中创新航、中汽新能、瑞浦兰钧、宜春清陶 [1] - 国际客户包括Power Co等 [1] - 与国内外客户建立了深度合作关系 [1] 产能与增长前景 - 攀枝花年产12万吨磷酸（锰）铁锂材料项目的投产可进一步支撑公司业务增长 [1] - 新产能将有助于提升公司的市场份额 [1]

钠电业务战略与动因 - 公司将钠电确定为核心战略发展方向，基于传统业务转型与新赛道突破的需要 [2] - 钠电在可再生能源配套储能需求中具备资源丰富、环境友好、安全及循环性能等竞争优势 [2] - 公司拥有成熟化工研发与销售团队，为钠电材料布局奠定技术基础，相较于成熟锂电赛道更具备市场突破机遇 [2] 钠电产品与技术参数 - 公司拥有三款钠电正极材料：通用型NFPP（充电容量116mAh/g，放电容量108mAh/g，1万圈循环后容量保持率80%），高压实型NFPP（比容量104mAh/g，5C倍率容量保持率90%），高首充S-NFPP（比容量110mAh/g，首充容量132mAh/g，首次库仑效率95%以上） [2][3] - 当前电芯能量密度达98Wh/kg，未来将稳定在95-100Wh/kg区间，并计划覆盖圆柱与方壳电芯产品 [3] - 钠电池相比磷酸铁锂电池优势包括资源储量丰富、高倍率性能、低温性能优异、安全性能突出及量产后成本优势显著 [3] 市场拓展与客户情况 - 钠电业务已累计送样30-40家客户，涵盖蜂巢、国轩高科、维科技术、海四达等企业 [3] - 钠电更适配储能等应用场景需求 [3] 成本与产业链成熟度 - 钠电池成本构成：正极材料占比约30%，负极材料占比约20%，电解液占比约15%，隔膜与结构件等合计占比约35% [3] - 影响钠电池大规模量产的核心因素包括成本控制与产品一致性，正极材料一致性仍需提升 [3] - 钠电行业产业链已基本成熟，聚阴离子路线在启停、储能、船舶等场景具备商业化应用条件 [3] - 大规模量产后钠电成本有望降至约0.2-0.3元/Wh [3] 生产基地选址与优势 - 选择四川省屏山县建厂基于当地充足电力保障与电价优惠，可使材料成本降低10%左右 [3] - 该区域为国家级贫困县，公司可优先获取绿电指标，利于出口业务拓展，且当地水路空交通优势显著 [3] - 宜宾是动力电池产业链最全、配套能力最强地区之一，有助于公司构建从钠电关键材料到电芯制造的完整产业链 [3] 财务与融资规划 - 钠电项目第一年投资约5亿元以内 [3] - 截至2025年10月底，公司账面现金与银行理财合计超8亿元，扣除应付票据后可动用资金约5.6亿元 [3] - 公司资产负债率不足30%，银行授信充足，后续将通过银行融资补充资金需求，确保项目推进 [3] 业务规划与产能布局 - 钠电业务将根据市场盈利情况动态调整材料与电芯的建设节奏和产能分配，重点布局盈利优势显著板块 [4] - 电芯产品涵盖圆柱与方壳两大类型，方壳电芯主要面向储能市场 [4] - 公司聚焦聚阴离子路线布局电芯，因该路线技术与公司化工研发基础匹配，且已在储能、启停等场景具备商业化条件 [4] 传统业务与业绩支撑 - 今年业绩改善主要依托传统核心业务支撑，年内集中交付多笔优质订单和大订单（包括去年结转订单） [4] - 公司持续推进内部管理改善，提升运营效率并有效管控成本费用 [4] - 明年传统业务将保持稳定发展，海外市场已在泰国、印度实现销售突破，韩国、日本市场处于积极对接阶段 [4] - CCUS业务同步推进国内外市场拓展，海外市场需求量大，已获取多条商机线索，将保障明年营收与利润稳定性 [4]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力合约本周一盘中最高触及9.52万元/吨，日内最大涨幅接近9%，最终收于9万元/吨上方，创三个月新高 [2] - 自10月中旬反弹以来，该合约累计涨幅已逼近20% [3] - 龙头企业管理层表态，若未来两年需求高增而供应释放不及预期，碳酸锂价格在中期或可能向15万甚至20万元区间波动，使9万元从高位变为市场“中枢过渡区间” [9][10] 供给侧分析 - 国内10月碳酸锂产量继续回升至约9万吨水平，但行业开工率从9月高位回落到约四成左右，显示“有产能但未完全打开” [4] - 9月碳酸锂进口量环比下降，海外流入量减弱，压缩国内供应弹性 [4] - 江西枧下窝矿区短期复产可能性几乎不存在，基本消除了“新增供应压顶”的市场预期 [5] - 随着冬季临近，盐湖企业面临季节性减产，加深市场对未来两个月供给偏紧的预期 [6] 需求侧分析 - 10月新能源汽车产销环比提升，动力电池装车量保持两位数增长，磷酸铁锂装车占比持续上行 [7] - 储能电芯产量维持高增速，带动正负极材料、电解液与锂盐的链条需求同步走强 [7] - 上游六氟磷酸锂价格大幅上涨，被视为储能需求持续扩张的直接证据，市场对四季度碳酸锂需求的判断从“回暖”升级到“阶段性偏紧” [8] 库存与市场结构 - 当前全产业链碳酸锂库存已降至约12万吨，处于近两年相对低位，冶炼厂、正极厂、电池厂与贸易环节库存普遍下降 [9] - 期货仓单持续注销，基差收敛甚至小幅转升，显示现货需求改善真实存在 [9] - 11月中旬前后是全年去库速度的高点，现货端的加速去化为期货价格提供了现实基础 [9] 价格驱动因素与展望 - 本轮碳酸锂反弹是基本面与预期共振的结果，现货端紧平衡已确立，新增供应不及需求增长速度 [11] - 价格能否维持高位，短期取决于盐湖冬季产量的波动幅度，以及电池厂在储能领域的排产兑现度 [11] - 锂盐产业链定价将在今年底至明年初显现出“资源周期”向“需求周期”过渡的迹象 [11]

公司储能业务布局 - 公司目前为储能领域客户提供飞轮壳体、上端盖、下端盖、底座等相关零部件 [2] - 相关产品销售收入及利润在公司业务收入中的占比较小 [2] - 储能相关业务不对公司生产经营业绩产生重大影响 [2]

碳酸锂价格走势与市场表现 - 碳酸锂期货主力合约2601于11月17日触及涨停，报95200元/吨，刷新自2024年7月以来的高点 [1] - 自11月初以来，碳酸锂价格呈现显著上涨趋势，累计最大涨幅已突破20% [1] - 锂电产业链多种商品掀起涨价潮，截至11月17日，磷酸铁锂正极材料价格自9月最低点上涨11.9%，六氟磷酸锂自9月低点上涨150%，湿法隔膜、铝箔、铜箔等材料亦有5%至10%左右的涨幅 [3] 碳酸锂供需基本面 - 10月国内碳酸锂产量环比增长约5.6%，预计11月产量维持小幅增长，但增速放缓至1.4%左右 [2] - 需求保持相对强劲，10月国内磷酸铁锂产量环比增长约16.4%，预计11月产量环比增速在9.9%左右 [2] - 市场预计11月碳酸锂的去库量级将达到1万吨以上，且去库状态或将延续至年底 [3] - 赣锋锂业董事长预测，2026年碳酸锂需求将增长30%至190万吨，而供应能力预计增长25万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间 [2] 行业成本与政策影响 - 江西省自然资源厅发布相关采矿权出让收益评估报告，明确矿业权出让收益将按实际动用量计征，且不以内部销售价为基准，预示相关生产企业成本面临结构性上升 [1] 市场情绪与资金动向 - 市场情绪与资金动向对价格形成推动，锂相关板块表现积极，市场缺乏显著空方压力，资金流入带动情绪性买盘，放大价格上行弹性 [2] - 短期市场对11月去库有较强的一致预期，对12月供需分歧仍存，可能支持价格高位运行 [4] 中长期行业展望与潜在风险 - 未来价格的核心驱动或将更多依赖于需求端的实际发展 [3] - 中长期而言，潜在复产预期仍将带来一定的供给压力，未来供给恢复或对价格形成压制 [3] - 需警惕因市场情绪降温、多头获利了结以及企业套保意愿上升所可能引发的价格回调风险 [3] - 需注意高价之下上游项目释放增速可能加快 [4] - 随着11月下旬对12月排产逐渐清晰，若出现利空信号，不排除引发多头踩踏 [4] 下游需求与储能前景 - 储能市场预期良好，全球AI发展势头较猛，预计到2030年美国新增储能需求达185.6GWh [5] - 国内市场在政策指引下，预计今、明年将呈现高增速期，预测未来5年储能电芯出货量复合增速保持在15%至25%区间 [5]