稀土出口政策调整 - 中国商务部依法批准一定数量的稀土产品出口申请 从4月对七类中重稀土及磁铁实施出口限制后首次出现政策松动 [1][3] - 稀土产品具有军民两用属性 出口管制为国际通行做法 中国实施管制旨在维护国家安全和履行国际义务 同时考虑各国民用领域合理需求 [3] - 美国三分之二开采的稀土需运往中国加工后再返销 全面切断出口将导致美国军工生产线六个月内瘫痪 [3][4] - 政策转向"可控释放"策略 既保持市场主导地位 又避免倒逼对手建立替代供应链 较"一刀切"更符合经济和战略利益 [3][4] 稀土行业影响 - 受管制稀土产品广泛应用于汽车 半导体 医学成像 机器人 风电及军工领域 全球供应自4月起急剧萎缩 [1][3] - 中国通过精准调控出口量 可对特定国家民用产业实施差异化供应 实现分而治之的战略效果 [3] - 美国国防部评估显示中国稀土对军工供应链具有不可替代性 短期内难以摆脱依赖 [3] 中美教育政策互动 - 特朗普政府态度出现180度转变 从威胁吊销中国学生签证转为公开欢迎赴美留学 [6][7] - 政策调整背后存在三重动因：缓解中美关系紧张 获取留学生带来的经济收益 保留优质科研人才资源 [6][7] - 美国在科技人才竞争中存在矛盾心理 既担忧关键技术外流 又依赖中国留学生贡献 [7] 中美战略博弈态势 - 稀土与留学生政策均成为中美经贸谈判的筹码 双方在保持相互依存基础上展开竞争 [7][9] - 中国采取"以打促谈"策略 通过稀土管制施压美国改变贸易保护主义 同时保持政策灵活性 [3][7] - 长期来看 中美将在经济科技教育领域维持竞合关系 完全脱钩不具备现实可行性 [9] 行业应对策略 - 稀土产业链需持续关注中国政策动态 调整全球供应链布局以应对不确定性 [9] - 中国将加强稀土资源管理 发展循环经济提高利用率 同时打击走私活动 [9] - 教育领域建议平衡留学选择与本土人才培养 提升对海外人才的吸引力 [9]

股市表现 - 纽约股市三大股指9日高开，早盘分化，午后走高，尾盘走低，收盘涨跌不一 [1] - 道琼斯工业平均指数下跌1.11点，收于42761.76点，跌幅接近于零 [1] - 标普500指数上涨5.52点，收于6005.88点，涨幅为0.09% [1] - 纳斯达克综合指数上涨61.28点，收于19591.24点，涨幅为0.31% [1] 板块表现 - 标普500指数十一大板块六跌五涨 [1] - 公用事业板块和金融板块分别以0.66%和0.55%跌幅领跌 [1] - 非必需消费品板块和材料板块分别以1.08%和0.62%涨幅领涨 [1] 中美经贸谈判 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 [1] - 投资者当日做多中国大盘股和美国半导体股票，两者均受益于中美经贸会谈 [1] 消费者物价预期 - 美国消费者预计12个月后物价涨幅为3.2%，低于前一个月的3.6% [2] - 对3年后物价涨幅预期从3.2%回落至3% [2] - 对5年后物价涨幅预测从2.7%降至2.6% [2] 经济与政策 - 美国劳动力市场将很快需要美联储实施显著的宽松政策 [2] - 标普500指数自今年2月以来首次收于6000点上方，股票无视关税不确定性，关注有更多刺激可能的经济环境 [2] 个股表现 - 苹果公司举行全球开发者大会，宣布对其操作系统进行全面重新设计 [2] - 苹果公司股价当日午后快速走低，收盘下跌1.21%，收于每股201.45美元 [2]

中美经贸磋商 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 旨在加强两国经贸关系和深化相互理解信任 [1] - 会议背景包括美国寻求中国恢复稀土矿物出口至贸易战前水平 中方敦促美方取消技术出口限制 [8] - 全球投资者期待中美缓和经贸争端 英国政府表态支持自由贸易并欢迎谈判 [9] 中国外贸数据 - 前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币 同比增长2.5% 出口增速达7.2% [1][2] - 5月单月进出口总值3.81万亿元 增长2.7% 贸易顺差同比增长25%至1032亿美元 [2] - 对东盟、欧盟、非洲、中亚五国出口增速分别为16.9%、13.7%、35.3%、8.8% 显示市场多元化成效 [4] 出口结构优化 - 前5个月装备制造业出口6.22万亿元 占出口总值58.3% 同比增长9.2% [4] - 电动汽车、工程机械、船舶、工业机器人出口分别增长19%、10.7%、18.9%、55.4% [4] - 东盟、拉美、非洲等"一带一路"国家出口占比上升 对冲个别市场波动影响 [5] 国际机构预测 - 高盛、瑞银、摩根大通分别上调中国经济增速预测0.6、0.6、0.7个百分点 因增量政策效果显现 [6] - 摩根士丹利上调中国季度GDP预测 预期企业将加速出口以利用关税窗口期 [6] - 野村证券上调中国股市评级至"战术超配" 部分资金从印度转向中国 [6] 全球经济动态 - OECD下调全球经济增长预测至2.9% 警告贸易碎片化风险 [6] - 日本一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2% 为四个季度以来首次负增长 [7] - OECD下调美国2025年经济增速预测0.6个百分点 指其关税税率升至1938年以来最高水平 [8]

中美经贸关系现状 - 中美经贸合作形成优势互补、互利共赢格局，为两国人民和世界经济增长作出重要贡献 [1] - 2024年美国对华服务贸易顺差达273亿美元，2022年美资企业在华销售额4905亿美元，远超中资企业在美786亿美元销售额 [1] - 综合考虑货物贸易、服务贸易和本地销售额三项因素，中美经贸往来不存在明显失衡 [1] 贸易数据与结构分析 - 中国经常账户顺差占GDP比例从2007年9.9%降至2024年2.2% [2] - 美国对华货物贸易逆差占其总体逆差比例从2018年47.5%降至2024年24.6%，但美国全球货物贸易逆差规模2024年达1.2万亿美元 [2] - 按贸易增加值核算，美国对华货物贸易逆差将大幅缩减，显示当前统计方法高估实际逆差 [2] 美国政策对经贸影响 - 美国高技术产业优势未充分释放，主因是滥用国家安全概念将经贸问题政治化 [2] - 美国新增多项对华歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制、停止EDA软件销售等，导致美企错失中国市场机遇 [2] - "小院高墙"和"脱钩断链"政策违背经济规律，阻碍正常经贸往来 [2] 中国开放政策与市场机遇 - 中国通过进博会、广交会、服贸会等平台积极扩大进口，打造世界共享大市场 [3] - 中国推动进口贸易促进创新示范区建设，提升贸易便利化水平，为全球经济发展注入新动能 [3] - 中国超大规模市场为包括美国在内的各国企业提供更多发展机遇 [3] 未来合作方向 - 中美经贸关系本质是优势互补、共生共赢，需拆除人为壁垒畅通合作渠道 [3] - 作为全球前两大经济体，加强合作有利于稳定全球产业链供应链 [3] - 平等协商和务实合作是解决分歧、实现互利共赢的有效途径 [3]

中美关系发展 - 中美元首通话有助于增进共识、减少误解、加强合作，对校正中美关系航向至关重要 [1] - 国际社会高度关注此次战略沟通，视其为加强对话的积极信号，期待双方落实共识推动关系重回正轨 [1] - 中美经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出通过对话协商解决经贸问题的重要一步，成果受两国各界和国际社会欢迎 [1] 经贸合作与分歧 - 中方严肃执行日内瓦会谈协议，但美方后续出台针对中国的歧视性政策，包括AI芯片出口管制和停止对华芯片设计软件销售 [2] - 中美经贸关系本质是互利共赢，人为割裂联系和强推"脱钩断链"将损害各方利益，美方亦难独善其身 [2] - 美国加征关税曾导致其国内港口货运量骤减，而日内瓦共识达成后订单激增，中美航运市场再现"一船难求"景象 [2] 未来合作方向 - 中美将用好经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果，增进各领域交流 [3] - 中美重启新一轮经贸磋商，举行首次会议，表明双方希望通过持续对话找到化解障碍的有效途径 [3] - 中美关系稳定发展关乎两国人民和人类前途命运，需立足共同利益，担当大国责任推动关系健康发展 [3]

英国政府发言人8日表示，英国倡导自由贸易，贸易战对任何国家都没有好处，英国欢迎中美举行贸易会谈。 路透社、天空新闻台网站等英国媒体指出，中美在伦敦举行的新一轮会谈引起各界高度关注，中美展开面对面 对话将有助于加强双方经贸关系，深化相互理解信任。 当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行。中共中央政治局委员、国务院副总理 何立峰与美国有关方面举行会谈。 此次会谈旨在落实两国元首战略沟通。6月5日晚，中国国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。两国元 首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。 两国各界和国际社会高度关注此次会谈，认为中美经贸关系既对两国意义重大，也对世界经济稳定和发展有着 重要影响，期待中美此次会谈在日内瓦会谈的基础上，进一步妥处分歧、加强合作，推动两国经贸关系健康发 展。 作为发展阶段、经济制度不同的两个大国，中美双方在经贸合作中出现分歧和摩擦是正常的，中美经贸磋商机 制的建立为两国弥合经贸领域分歧和深化合作打下了基础、创造了条件，也为此次会谈奠定了以务实态度，坦 诚对话、平等协商的基调。 中美经贸磋商机制首次会议举办地——兰卡斯特宫 当地时间6月9日下 ...

简评：整体而言，虽然关税的负面影响有所体现，但与此前大幅走弱的5月ADP就业人数相比，非农数 据指向美国就业仍稳健，市场对美国衰退担忧降温，对美联储降息预期延后至9月份。往后看，对等关 税"暂停期"满后，实质的关税落地规模及其对美国经济的影响或将是后续美联储货币节奏的判断关键。 6月7日，据中国人民银行公布的数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32852.55亿美元， 较上月的32816.62亿美元增加35.93亿美元，升幅为0.11%。5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末的 7377万盎司增加6万盎司，自2024年11月以来连续第7个月增持。 【博时市场点评6月9日】两市放量上涨，医药涨幅领先 每日观点 今日沪深三大指数上涨，医药板块领涨，两市成交放量，再度站上1.3万亿。海外方面近期主要围绕美 国的就业数据等进行交易，5月ADP就业人数、ISM非制造业PMI表现较弱，周五非农数据略超市场预 期，又一定程度打消市场对美国经济衰退的担忧，当前市场预期美联储9月开始降息，今年降息两次。 在中美经贸关系方面，上周中美领导人通电话之后，今日将在伦敦进行第二轮中美贸易谈判，此次谈判 美方增加了商务部 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行运用多种工具引导年中流动性维持合理充裕状态 [5] - 当前国内因素对股指驱动力度不强，基本面表现偏弱、政策相对真空，海外变量主导股指短期波动，短期中美经贸现积极信号，预计权益市场受提振，股指短期偏强运行，但需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 资金市场 - DRO01收盘价1.41，较前值变动 -0.10bp；DR007收盘价1.55，较前值变动 -0.41bp；GC001收盘价1.45，较前值变动4.50bp；GC007收盘价1.56，较前值变动0.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前值变动 -0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动 -10.00bp；1年期国债收盘价1.44，较前值变动 -1.75bp；5年期国债收盘价1.52，较前值变动 -0.85bp；10年期国债收盘价1.68，较前值变动0.40bp；10年期美债收盘价4.40，较前值变动3.00bp [4] - 上周央行公开市场开展9309亿元逆回购操作，16026亿元逆回购到期，全口径净回笼6717亿元 [4] - 本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，周一至周五分别到期0亿元、4545亿元、2149亿元、1265亿元、1350亿元 [5] 股票市场 - 沪深300收盘价3874，较前一日变动 -0.09%；上证50收盘价2689，较前一日变动 -0.12%；中证500收盘价5762，较前一日变动 -0.14%；中证1000收盘价6153，较前一日变动 -0.23%；IF当月收盘价3855，较前一日变动0.1%；IH当月收盘价2674，较前一日变动0.0%；IC当月收盘价5725，较前一日变动0.0%；IM当月收盘价6100，较前一日变动0.0% [6] - IF成交量64010，较前一日变动 -8.3%；IF持仓量227571，较前一日变动 -1.7%；IH成交量34884，较前一日变动 -8.4%；IH持仓量78444，较前一日变动 -3.6%；IC成交量53635，较前一日变动 -17.5%；IC持仓量207892，较前一日变动 -1.8%；IM成交量135171，较前一日变动 -25.1%；IM持仓量314603，较前一日变动 -4.5% [6] - 上周沪深300上涨0.88%至3874；上证50上涨0.38%至2688.9；中证500上涨1.6%至5762.1；中证1000上涨2.1%至6152.8 [6] - 申万一级行业指数中，上周通信（5.3%）、有色金属（3.7%）、电子（3.6%）、综合（2.9%）、计算机（2.8%）领涨，家用电器（ -1.8%）、食品饮料（ -1.1%）、交通运输（ -0.5%）、钢铁（ -0.2%）、公用事业（ -0.1%）领跌 [6] - 6月5日晚中美高层领导人电话通话讨论贸易政策，双方态度积极，明确遵守日内瓦共识意愿，未来将尽快进行新一轮会谈，美方强调中美合作重要性并表示奉行一个中国政策 [7] - 5月制造业PMI较4月回升0.5个百分点至49.5%，主要因出口及生产活动在5月中美关税降级后回补，但整体仍弱于季节性；非制造业商务活动指数较4月回落0.1个百分点至50.3% [7] 期货升贴水情况 |项目|当月合约|下月合约|当季合约|下季合约| |----|----|----|----|----| |IF升贴水|14.59%|13.19%|0.02%|6.22%| |IH升贴水|17.25%|15.63%|6.91%|3.74%| |IC升贴水|19.36%|16.96%|13.95%|11.57%| |IM升贴水|26.02%|21.75%|17.97%|15.04%| [8]

报告行业投资评级 - 股指震荡偏强，国债震荡；螺纹钢、铁矿石暂时观望，双焦震荡运行；铜区间谨慎交易，铝建议轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，纯碱01合约空头思路，尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡；棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡；生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕逢低做多，油脂逢高沽空 [1] 报告核心观点 - 各期货品种受宏观消息、供需关系、成本、政策等多因素影响，走势分化，投资者需关注各品种关键因素变化以把握投资机会 [1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指因中美经贸磋商机制首次会议将举行或震荡偏强运行；国债当前债市环境对中短端品种有利，后续走势重归资金面及基本面主导逻辑，继续看好曲线陡峭化下行方向 [5] 黑色建材 - 螺纹钢供需相对均衡后期可能小幅累库，低估值下预计价格震荡偏弱运行；铁矿石受宏观消息面扰动，预计盘面震荡运行，关注690 - 730区间；双焦市场供需宽松格局延续，焦煤价格重心或下移，焦炭价格或延续弱势运行 [7][8][9] 有色金属 - 铜下游消费转淡但库存低位、供应端有扰动，沪铜近期或维持震荡格局；铝矿端扰动7月或体现，需求走弱，短期铝价预计偏弱运行；镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行；锡矿供需缺口改善，预计锡价震荡运行；黄金和白银受美国经济数据、关税政策、市场预期等影响，预计价格延续震荡运行 [11][13][15] 能源化工 - PVC需求低迷、供应压力大，盘面预计偏弱震荡；烧碱强现实弱预期，中期震荡偏弱运行；苯乙烯整体估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空；橡胶需求未明显改善，预计短期震荡偏弱；尿素供大于需格局未变，关注库存拐点；甲醇供应宽松，需求支撑不足，或转弱运行；聚烯烃供应有压力，需求进入淡季，预计盘面短期内震荡偏弱；纯碱现货疲软，维持01合约空头推荐 [20][23][26] 棉纺产业链 - 棉花预计震荡反弹；苹果低库存下预期价格维持高位区间震荡运行；PTA后期供需转弱预期下价格短期承压，关注地缘政治影响 [37][39] 农业畜牧 - 生猪供强需弱，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空；鸡蛋短期需求转弱，三季度供需双增，蛋价反弹承压，四季度供应压力或缓解；玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限；豆粕短期区间震荡，中长期走势稳中偏强；油脂短期区间震荡，中长期6月震荡磨底，7月后或止跌反弹 [41][42][43]

中美经贸磋商 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国 并与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] - 美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔将于9日与中方代表在伦敦举行会谈 这是美中关税战爆发以来双方举行的第二场经贸磋商 [1] - 中美5月12日在日内瓦会谈达成共识后 中方严肃认真执行了协议 美方却针对中国芯片产品等实施进一步限制的消极措施 [1] - 中美在伦敦的经贸磋商将聚焦关税、科技和稀土等议题 [2] - 中美重启新一轮经贸磋商 旨在化解全球两大经济体之间贸易争端 受到全球市场高度关注 [2] - 5月12日中美日内瓦经贸高层会谈就同步大幅降低双边关税达成共识 使全球股市出现一波强劲反弹 [2] - 美国在人工智能和先进芯片等方面进一步加强对华出口管制 这招致中国商务部狠批 [2] - 中国对稀土出口的管制措施 令美国国内担忧相关产业遭受冲击 [2] - 中美领导人6月5日进行了通话 两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识 尽快举行新一轮会谈 [2] 磋商背景与意义 - 中美这次在伦敦举行经贸磋商机制首次会议 是中美两国元首通话直接推动的 让今后中美经贸磋商更具有稳定性和机制性 [3] - 此次磋商将有助于进一步厘清日内瓦经贸高层会谈后中美之间存在的认知差异 [3] - 这次磋商是为了落实中美元首通话共识 旨在以持续谈判逐渐缓解中美在经贸领域一系列问题 [3] - 与日内瓦会谈相比 美方谈判代表的范围更广泛 表明双方讨论的议题领域也将更广泛 [3] - 世界两个最大经济体在伦敦举行经贸磋商 这对主办国英国来说是一次"外交胜利" [3] 磋商议题 - 美国技术出口管制"或不再是一个不可谈判的领域" [4] - 卢特尼克参加新一轮磋商 可能表明美方愿意重新考虑一些阻碍中国长期增长目标的技术限制 [5] - 卢特尼克一直支持高关税 美国贸易代表格里尔与主张强硬的前贸易代表莱特希泽关系密切 预计他在关税问题上也会采取强硬态度 [5] - 美国商务部已向各公司发出禁令 暂停美国核电设备供应商向中国核电站出售产品的许可证 [5] 稀土与芯片博弈 - 中方"稀土牌"肯定打到了美国的"七寸" 否则华盛顿不会急于在日内瓦与中国谈判 尔后又气急败坏抱怨稀土快要断供 [6] - 美国车企近日抱怨稀土磁铁短缺致车厂濒临停产 而美国连唯一在运营的加州芒廷帕斯稀土矿也不得不将稀土出口到中国进行提炼 [6] - 美国想要摆脱对中国稀土依赖 至少还需10年时间 而中国企业已经开发出大多数美国芯片的有效替代品 [7] 在华美企态度 - 中国美国商会最新调查结果显示 美国对华关税导致许多在中国经营的美国企业陷入困境 [8] - 尽管面临挑战 大多数受访的美国企业并不打算退出中国 他们正在本地化运营或将部分生产转移到第三国 没有一家企业报告称将生产转移回美国 [8]