楼市政策支持 - 供需两端协同发力构建楼市发展新模式 需求端通过降低个人住房公积金贷款利率和五年期以上首套房利率 预计每年为居民节省利息超过200亿元 叠加首付比例下调预期激活刚性和改善性需求 [4] - 供给端升级风险化解机制 修订并购贷款管理办法推动房企兼并重组优化资产负债表 缓解房企流动性压力 [4] - 政策体现四月份政治局会议提出的加快构建房地产发展新模式要求 长效机制建设提速 [4] 股市政策支持 - 增量资金入市形成组合拳 保险资金长期投资试点范围扩大 保险公司股票投资风险因子调降降低资本占用成本 提升机构配置权益资产积极性 [6] - 深化科创板创业板改革 优化并购重组制度 增强市场层次审核机制投资保护等方面包容性适应性 提高上市公司质量吸引长期资金 [8] - 推动资金向战略性新兴产业倾斜 与股市行业结构优化形成共振 [8] 小微企业民营企业融资支持 - 扩大融资覆盖面 深化融资协调机制 通过千企万户大走访活动对接企业需求 重点加大首贷户续贷信用贷款投放 目标实现普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速 [9] - 降低企业成本 传导利率优惠和市场利率下行红利 规范银行与第三方合作机构收费行为 优化银行负债端管理减轻企业利息支出压力 [11] - 提升融资效率 简化审批流程推广快审快贷模式 缩短贷款发放周期 创新一企一策服务模式精准服务受关税影响较大市场主体 [13] - 优化政策环境 整合货币财税产业等政策工具 健全制度保障规范执法行为营造公平市场环境 [15]

政策组合拳特征 - 金融管理部门发布逾二十项增量政策举措，其中货币政策措施包含三大类共十项，涵盖降准、降息、结构性工具优化创新等多维度[1] - 政策协同性显著增强，"一行一局一会"联合发布模式成熟，部门壁垒持续打破[2] - 多部门同步出台稳股市举措：人民银行优化两项资本市场货币政策工具，金融监管总局扩大保险资金长期投资试点并调降股票投资风险因子，证监会印发公募基金高质量发展行动方案[2] 政策延续性 - 货币调控延续加力：在法定准备金率与政策利率"双降"基础上，进一步"双降"并完善存款准备金制度，下调结构性工具利率，公积金利率调降与存量房贷利率下调形成连续动作[3] - 资本市场改革持续推进：证监会正修订《上市公司重大资产重组管理办法》，强化并购重组主渠道作用，此前已发布"并购六条"[3] - 房地产融资协调机制深化：金融监管总局将加快出台适配房地产发展新模式的融资制度，此前已推动城市房地产融资协调机制落地[3] 定向施策方向 - 针对宏观经济：人民银行实施降准降息，金融监管总局制定银行业保险业护航外贸发展措施，证监会对受关税影响大的上市公司给予股权质押、再融资监管包容[4] - 刺激内需：人民银行设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，引导商业银行加大信贷支持[4] - 支持科技创新：人民银行创设科技创新债券风险分担工具，金融监管总局制定科技保险高质量发展意见，证监会将大力发展科技创新债券[4] 政策效果预期 - 政策组合拳通过解决深层次问题夯实经济回升基础，既是稳市场"及时雨"，也是培育新质生产力的"先手棋"[4] - 金融政策传递的决心与能力将转化为推动经济持续向好、资本市场平稳运行的动能[5]

稳市场 - 金融管理部门协同推出稳股市举措，巩固房地产市场稳定态势 [1] - 中国人民银行优化两项支持资本市场的货币政策工具，合并额度8000亿元 [2] - 金融监管总局扩大保险资金长期投资试点范围600亿元，调降股票投资风险因子10% [2] - 中国人民银行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，预计每年节省居民利息支出200亿元 [2] - 金融监管总局加快完善与房地产发展新模式相适配的融资制度 [2] 稳经济 - 中国人民银行推出三大类共十项货币政策措施，包括降准降息和创设新工具 [3] - 针对大型和中型银行降准0.5个百分点，释放长期流动性超1万亿元 [3] - 阶段性调降汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率从5%至0% [3] - 下调政策利率0.1个百分点，首次全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，增加支农支小再贷款和科技创新再贷款额度各3000亿元 [3] 稳企业 - 债券市场"科技板"政策和准备工作就绪，支持三类市场主体发行科技创新债券 [6][7] - 中国人民银行和证监会联合发布支持科技创新债券发行的公告，创设风险分担工具 [7] - 金融监管总局推动建立信贷支持科技创新专项机制，加快制定科技保险高质量发展意见 [7] - 证监会将出台深化科创板、创业板改革政策措施，发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》 [7] - 优化科技创新债券发行注册流程，完善增信支持，提供全方位金融服务 [7]

政策支持 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合推出"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，针对出口外贸类企业制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施[1] - 对受关税影响较大的上市公司，在股权质押、再融资募集资金使用等方面助力纾困解难，同时加强监管并传递监管温度[1] - 多家上市公司对政策出台表示期待并受到鼓舞，新宝股份作为出口占比70%-80%的企业尤其关注政策细节[1][3] 企业影响 - 新宝股份出口美国销售占总体销售收入20%-30%，美国"对等关税"将导致北美订单短期内承压，可能被迫降价以维持竞争力[1][2] - 关税政策增加北美客户采购成本，导致终端产品定价压力，美国市场采购计划和订单量可能趋于保守[2] - 一家出口占比近半的汽车零部件上市公司表示关税导致双方成本增加，更关注业务成本问题而非金融支持[3] 企业建议 - 新宝股份建议在募集资金使用方面给予更大自主权，希望政府通过汇率工具保持出口商品价格竞争力[3] - 新宝股份呼吁提供更全面多元的涉外指导服务，整合资源帮助企业降低成本[3] - 华南某机械设备龙头企业期待再融资政策进一步放松，给予优质上市公司更多自主权[3] 行业应对 - 中国制造网推出"新航海计划"帮助中小企业拓展中东、南美等新兴市场，应对全球贸易格局重构[4] - 中国制造网推进交易全链路多语种覆盖，设立1.5亿元轻工行业专项发展基金重点扶持受关税冲击较大的十大轻工行业[4]

政策背景与目标 - 全球经济不确定性加剧，经济碎片化和贸易紧张局势扰乱全球产业链供应链，引发国际金融市场动荡 [1] - 中国作为全球第二大经济体推出金融政策旨在稳定市场预期，推动经济高质量发展 [1] - 政策包括适时降准降息、创设新货币政策工具支持科技创新、扩大消费、稳定外贸、楼市和股市等 [1] 总量政策与流动性支持 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1个百分点 [2] 结构性政策与行业支持 消费领域 - 阶段性降低汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%降至0% [3] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"支持汽车消费、设备更新投资、服务消费与养老 [3] 科技创新 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度 [3] - 创设科技创新债券风险分担工具等融资手段 [3] 农业与小微企业 - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，支持商业银行扩大对涉农、小微及中小民营企业贷款投放 [3] 房地产 - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，支持居民家庭刚性住房需求 [3] - 加快出台与房地产发展新模式相适配的融资制度，巩固市场稳定态势 [3] 资本市场 - 支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，配合央行健全支持资本市场货币政策工具长效机制 [4] - 扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元增量资金 [4] - 优化两项支持资本市场货币政策工具，合并证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度，总额度8000亿元 [4]

一揽子金融政策核心观点 - 央行、金融监管总局、证监会联合推出多项重磅政策，涉及股市、楼市、外贸等领域，兼具短期稳预期与长期调结构的双重逻辑 [1] - 政策力度与精准度结合，为应对外部冲击和经济稳中求进奠定基础，机构普遍认为增量政策仍在路上 [1][3] 与"9·24"国新会差异 - **政策背景**：去年"9·24"属超预期转向，本次为政治局会议精神的预期内落地，更侧重防范经济下行压力 [3][4] - **政策力度**：上一轮降息0.2个百分点、直接刺激楼市股市，本轮降息0.1个百分点并预留政策空间，新增科技创新债券等结构性工具 [4] - **覆盖范围**：本轮新增消费、外贸、企业纾困、科技创新支持，如调整公积金利率、结构性存款准备金率等 [4] A股市场展望 - **短期影响**：政策释放积极信号，叠加低估值和科技/地缘叙事支撑，市场有望延续回稳态势 [6] - **行业配置**：科技板块景气预期强化且处于低位，消费赚钱效应高位，建议关注AI科技、先进制造、服务消费等主线 [6][7] - **中期趋势**：2025年二季度后或维持震荡市，需把握科技与消费波段机会，结构性行情依赖产业催化 [6][7] 债券市场预期 - 利率债收益率曲线或陡峭化，信用债建议由短及长逐步配置 [7]

政策组合拳提振市场信心 - 央行、金融监管总局、证监会协同推出涵盖货币政策、监管改革、资本市场支持的一揽子政策 旨在通过稳楼市、稳股市、促消费、稳外贸和强科技五方面提振市场信心 [1] - 政策背景为美国高额关税冲击全球产业链 国际金融市场波动加剧 国内经济面临压力 [1] - 预计后续还将推出财政发力、扩内需、稳外贸等增量政策 [4] 房地产市场稳定措施 - 需求端政策包括公积金贷款利率下调0.25个百分点 贷款市场报价利率(LPR)预期下行 减轻居民房贷负担 [1] - 供给端加快完善适配房地产发展新模式的融资制度 满足房企合理融资需求 缓释风险 [1] 股市稳定机制 - 中央汇金发挥类"平准基金"作用 在市场波动时适时出手形成托底效应 [2] - 2024年"924新政"后上证指数从2700点攀升至3400点 中长期资金入市规模同比增长4% [2] - 医药、新能源等新质生产力领域成为配置重点 5月7日三大股指集体大幅高开并收涨 [2] 消费促进政策 - 设立5000亿元服务与养老再贷款专项额度 引导银行加大信贷投放 激活住宿餐饮、文体娱乐、教育、养老等服务业需求 [2] - 汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率归零 降低负债成本 直接刺激汽车消费与设备更新投资 [2] 外贸支持措施 - 将外贸企业全部纳入融资协调机制 对受冲击主体"一企一策"提供续贷支持 [3] - 政策从融资纾困、出口保险加码、内外贸一体化三个方面应对外贸挑战 [3] 科技创新支持 - 债券市场设立"科技板" 支持金融机构、科技企业、股权投资机构发行长期限科创债券 [3] - 聚焦人工智能、量子技术、生物医药等硬科技领域 形成"投早投小"的市场生态 [3]

报告核心观点 - 2025年5月7日一揽子金融政策支持稳市场稳预期，落实政治局会议政策方向且降息超预期，短期强化A股震荡偏强趋势，中期夯实慢牛逻辑，还强化科技、部分核心资产、大金融等行业短期配置机会 [1][2][3] 事件介绍 - 2025年5月7日国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况 [1] 政策内容 央行 - 出台10项政策，包括降准0.5个百分点释放约1万亿长期流动性、下调7天逆回购利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；设立5000亿服务消费与养老再贷款；将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿增至8000亿并创设科技创新债券风险分担工具；将互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元 [1] 金融监管总局 - 将出台8项政策，包括加快出台与房地产发展新模式适配的融资制度、扩大保险资金长期投资试点范围和调降保险公司股票投资风险因子、制定银行业保险业护航外贸发展政策 [1] 证监会 - 将出台4项政策，包括出台深化科创板、创业板改革措施，修订上市公司重大资产重组管理办法；发布公募基金高质量发展文件 [1] 政策影响 对市场趋势 - 短期强化A股震荡偏强走势，因政策支撑经济增长和企业盈利预期、使流动性短期宽松、提振市场风险偏好；中期夯实A股慢牛逻辑，因政策发力提升估值且满足牛市基本面条件 [2] 对行业配置 - 政策强化科技为短期行业配置主线，因支持科技创新是重点且政策和流动性推动科技行情；部分核心资产和大金融行业有配置机会，因提振消费等政策稳定经济预期、吸引资金流入，稳定股市和推动中长期资金入市政策使机构加大配置 [3][5]

政策梳理：金融政策全方位发力 - 货币政策包括三大类共十项措施，总量上降准0.5pct释放1万亿流动性，价格上梯度降息10bp并下调结构性工具利率0.25pct，结构上新增服务消费与养老再贷款5,000亿、科技创新再贷款扩容3,000亿 [2][3] - 金融监管政策聚焦稳楼市稳股市、稳企业稳主体、服务新质生产力，包括扩大保险资金投资试点600亿、调降股票投资风险因子10%、修订并购贷款管理办法等八项增量措施 [3][4] - 资本市场政策六项措施涵盖巩固市场回稳、服务新质生产力，如支持汇金类"平准基金"作用、推动公募基金高质量发展方案、深化科创板创业板改革 [5] 政策特征：加强超常规逆周期调节 - 货币政策体现"总量适度、结构宽松"，降准降息兼顾内外均衡，公积金贷款利率非对称下调0.25pct预计年省居民利息200亿，结构性工具利率下调0.25pct年节约银行成本150-200亿 [7][8][9][10] - 金融监管政策托举资产价格，稳楼市通过适配融资制度，稳股市新增保险资金600亿并调降风险因子10%，服务新质生产力侧重并购贷款和科创投资 [11][12] - 资本市场政策协同多部门稳定市场，深化直接融资服务科创，如优化科技创新债券发行、修订重大资产重组管理办法，同时推进高水平对外开放 [13] 市场影响：股债向好，汇率稳定 - A股科技板块获全方位支持，包括信贷、债券、股权等政策，消费板块受益于5,000亿服务消费再贷款及房贷利率下调，红利板块因流动性改善吸引力提升 [14][15][16] - 债市短端受益降息降准利率回落，10年国债利率波动区间1.6%-1.8%，信用债票息优势显著，配置建议以中短久期为主 [17] - 人民币汇率受中美关税谈判主导，货币政策影响中性，美联储预期降息3次或缓解外部压力 [18]

政策跟踪 - 中央政治局会议强调"坚定不移办好自己的事"，将"稳就业"放在突出位置，并关注内部高质量发展 [2] - 政策灵活性与超常规性兼备，提出根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节 [2] - 会议要求加快既定政策落实，强调财政货币协同力度加强 [3] 人工智能发展 - 中共中央政治局集体学习强调推动人工智能健康有序发展，发挥新型举国体制优势，坚持自立自强 [4] - 提出综合运用知识产权、财政税收、政府采购等政策支持人工智能发展，完善人才培养机制 [4] - 上海被要求加快建成具有全球影响力的科技创新高地，重点发展人工智能产业 [11] 稳就业政策 - 稳就业举措以"扩容"与"增效"为核心，通过新质生产力、消费热点、重点工程等领域挖掘就业空间 [7] - 中央补助资金667亿元用于稳就业，提高专项贷款额度和稳岗返还比例 [7] - 针对高校毕业生、农民工、困难人员三大群体推出专项措施，如"两优惠三补贴"政策 [7] 供应链金融规范 - 央行等部门发布通知规范供应链金融业务，要求应收账款电子凭证具备真实贸易背景，付款期限不超过1年 [15] - 供应链核心企业不得利用优势地位拖欠中小企业账款或变相延长付款期限 [15] - 供应链信息服务机构需保障系统安全性和数据隐私 [15] 市场准入壁垒清理 - 国家发改委等三部门开展为期半年的市场准入壁垒清理整治行动，重点清理15类违规情形 [17] - 清理整治包括地方违规审批、行业壁垒、外资准入限制等问题 [18] - 通过全国统一网络线索征集渠道收集违规设置市场准入壁垒的问题 [17] 金融政策支持 - 央行推出三大类型货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策，支持科技创新、扩大消费等领域 [23] - 金融监管总局针对地产、资本市场和民营经济推出八项增量政策，如扩大保险资金投资范围 [23] - 50BP全面降准释放万亿长期资金，降低商业银行负债成本，为贷款利率下行打开空间 [24] 科技创新与产业升级 - "十五五"时期将把发展新质生产力摆在突出位置，统筹推进传统产业升级、新兴产业发展和未来产业布局 [12] - 完善国家创新体系，加强基础研究和关键核心技术攻关，推进教育科技人才一体发展 [12] - 上海被要求增强科技创新策源功能，总结人工智能产业生态体系经验 [11]