贵金属市场 - 11月14日纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4094.20美元，单日跌幅为2.39% [2] - 市场对美联储降息的预期减弱是拖累黄金价格下跌的主要因素 [2] - 尽管单日下跌，但本周国际金价累计上涨2.10% [1][2] 原油市场 - 11月14日因地缘政治风险上升，国际油价上涨，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格单日上涨2.39%，伦敦布伦特原油期货价格单日上涨2.19% [5] - 乌克兰袭击俄罗斯石油基础设施导致黑海港口停止石油出口，引发市场对原油供应的担忧 [5] - 本周美油累计上涨0.57%，布油累计上涨1.19%，驱动因素包括美国对俄罗斯石油行业的最新制裁措施以及美国联邦政府结束“停摆”可能提振石油需求 [3][5] 美国股市 - 本周美国三大股指涨跌不一，道指累计上涨0.34%，标普500指数上涨0.08%，纳指下跌0.45% [6][8] - 投资者对人工智能市场泡沫的担忧加剧，科技股遭遇抛售，纳指本周下跌，美国三大股指在周四遭遇一个多月来最差单日表现 [8] - 云概念股甲骨文股价暴跌，加剧了市场对科技股估值过高、债务融资激增及AI资本支出飙升的恐慌 [8] 欧洲股市 - 11月14日欧洲三大股指集体下跌，英国富时100指数跌1.11%，法国CAC40指数跌0.76%，德国DAX指数跌0.69% [10] - 对人工智能泡沫及全球经济的担忧动摇了投资者信心，欧洲股市延续跌势，大型科技股遭遇普遍抛售 [10] - 科技板块个股方面，思爱普股价下跌超过3%，英飞凌和安世半导体股价下跌接近2% [10]

文章核心观点 - 市场对人工智能领域出现泡沫的警告声愈发密集，多位金融界领袖和企业高管指出AI公司估值过高、资本支出巨大，投资者需为潜在的重大损失做好准备 [3][5][7] - 尽管存在对短期泡沫的担忧，但行业仍普遍看好AI技术的长期潜力和其对生产力的革命性影响 [9] 主要警告与担忧 - 安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安发出严厉警告，指出投资者应为AI领域出现重大个人损失做好准备，并预计会出现大量信贷事故 [3][5] - 高盛CEO所罗门和摩根士丹利CEO泰德·匹克警告称，随着主要AI科技公司估值达历史高点，美股市场可能出现回调 [3][6] - 市场特征与互联网泡沫时期相似，许多公司为吸引资本而将业务贴上AI标签，但并非所有公司都能成功 [5] - 外资对亚洲AI概念股热情消退，本月迄今从韩国股市撤资近46亿美元，截至11月7日净卖出价值23亿美元的日本本土股票 [3] 企业高管观点 - 德国AI企业DeepL首席执行官指出AI估值在某些地方被夸大，有迹象表明泡沫即将出现 [7] - Picsart首席执行官表示许多AI公司在无收入情况下估值非常高 [7] - Novo Capital管理合伙人认为大型科技公司讨论的未来投资数字可能被夸大 [9] - OpenAI首席执行官承认数据中心建设可能过于繁荣 [9] - Lyft首席执行官明确表示当前处于金融泡沫中，但因技术革命性，无人想掉队 [9] 资本支出与市场数据 - 风险投资公司Accel报告预计，到2030年新建AI数据中心容量达117吉瓦，未来五年内资本支出约4万亿美元 [7] - 抵消该资本支出大约需要3.1万亿美元的收入 [8] - 英伟达、OpenAI等巨头已宣布一系列价值数十亿美元的交易以开发数据中心容量 [8] AI推广与潜在影响 - 美国缺乏全面的AI普及推广政策，与中国和阿联酋等国形成对比，若推广不当将无法实现AI全部潜力 [5] - 目前主流企业思维将AI主要视为成本最小化工具，但其真正潜力在于提高劳动效率和充当生产力推动者 [6] - 若美国正确处理普及问题，带来的生产率显著提高可能使货币政策比原本宽松 [6]

AI泡沫警告与市场动态 - 安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安对AI热潮发出严厉警告，指出投资者应为AI领域出现重大个人损失做好准备[1][2][3] - 高盛CEO所罗门和摩根士丹利CEO泰德·匹克警告称，随着主要AI科技公司估值达到历史高点，美股市场可能出现回调[1][4] - 外资对亚洲AI概念股热情消退，本月迄今外国投资者从韩国股市撤资近46亿美元，截至11月7日外国投资者净卖出价值23亿美元的日本本土股票[1] AI泡沫的特征与性质 - 市场正在经历“理性泡沫”，AI创造的总价值巨大，但投资者因高回报而“过度投资”，泡沫背后隐藏着阴暗面[3] - 此次泡沫特征与互联网泡沫时期如出一辙，一些公司为吸引资本给业务贴上“人工智能”标签[3] - 一些“基础型公司”吸引大量投资，但并非所有公司都能成功[3] AI普及推广与政策挑战 - 对AI普及推广的重视程度不足，美国缺乏全面的普及推广政策，而中国和阿联酋等国则有[3] - 如果普及推广处理不当，AI的全部潜力将无法实现[3] - 主流企业思维模式主要将AI视为“成本最小化工具”，但其真正潜力在于提高劳动效率并充当“生产力推动者”[4] 企业高管对AI泡沫的担忧 - 德国AI企业DeepL首席执行官Jarek Kutylowski认为AI评估在某些地方被夸大，有迹象表明泡沫即将出现[5] - Picsart首席执行官Hovhannes Avoyan指出很多AI公司在没有任何收入的情况下估值非常高[5] - 风险投资公司Accel报告预计到2030年新建AI数据中心容量达117吉瓦，未来五年内需约4万亿美元资本支出，约需3.1万亿美元收入才能抵消[5] 资本支出与行业展望 - 英伟达、OpenAI等巨头已宣布价值数十亿美元的交易以开发数据中心容量[5] - Novo Capital管理合伙人Ben Harburg认为大型科技公司讨论的未来投资数字可能被夸大[5] - OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼承认数据中心可能过于繁荣[6] 长期潜力与当前风险 - 科技行业仍看好AI长期潜力，Lyft首席执行官David Risher称AI是不可思议的革命性技术，但明确处于金融泡沫中[6] - 科技公司CEO对2026年企业AI需求展望积极，大量企业正在“努力采用”AI[6] - 如果美国正确处理AI普及问题，生产率显著提高可能让货币政策比原本宽松[4]

美股市场表现 - 美股开盘后集体下跌，但纳指与标普500指数跌幅迅速收窄，纳指翻红，道指跌幅仍较大[1] - 截至发稿，道指跌幅超0.7%，纳指翻红[2] - 中概股在调整后跌幅也有所收窄，纳斯达克中国金龙指数跌超0.2%[2] - 个股方面，盛大科技、小马智行跌超4%，雾芯科技大涨超9%[2] 美联储政策与官员表态 - 美联储官员施密德对12月降息持"鹰派"表态，认为进一步降息可能对通胀产生持久影响[1][4] - 施密德在10月议息会议上对降息投下反对票，并表示该理由仍将指导其12月的决策[4] - 短期利率期货显示，FOMC在12月10日降息的可能性已从本周早些时候的67%降至47%[5] - 美联储官员建议通过降低准备金利率、放宽常备回购工具使用来缓解流动性压力[4] 关键经济数据与事件 - 美国商务部称，10月份国际贸易报告将于美东时间12月4日8:30公布，第三季度GDP终值将于美东时间12月19日8:30公布[4] - 白宫表示10月份的美国失业数据可能永远无法获得，加剧了美联储可能暂停行动的看法[4] 大宗商品市场 - 黄金与白银处于下跌通道，COMEX黄金跌逾2%，COMEX白银暴跌超4%[3] 国际贸易关系 - 瑞士联邦委员会宣布，美国对瑞士产品征收的关税从目前的39%降至15%[1][3] - 自2025年8月7日以来，美国对瑞士商品加征39%的进口关税[4] - 瑞士经济部长率团于13日赴美同美国贸易代表举行谈判，涉及将美国对众多瑞士商品的进口关税降至15%[3]

美股市场表现 - 美股三大股指大幅低开，道指跌1.12%，纳指跌1.16%，标普500指数跌0.94% [1] - 科技巨头领跌，美国科技七巨头指数下跌1.15%，特斯拉跌超2%，英伟达、谷歌、META均跌超1% [2] 贵金属市场表现 - 现货黄金日内大跌2.83%，现货白银重挫3.53% [2] - COMEX黄金跌3.4%，COMEX白银跌超5% [2] - 伦敦金现下跌2.83%至4053.09，伦敦银现下跌3.53%至50.44 [3] - SHFE黄金下跌3.55%，SHFE白银下跌4.08% [3] 市场波动原因 - 美联储官员发出鹰派信号，降低市场对12月降息的预期 [5] - 美国政府持续停摆导致经济数据缺失，增加美联储调整货币政策的难度 [5] - 市场对人工智能泡沫的担忧增多 [5] - 多位美联储官员对12月进一步降息表现出犹豫态度，市场预计12月降息概率已低于50% [5] - 美联储官员强调通胀率仍然太高，对降息持观望态度，并担心降息可能影响其实现2%通胀目标的公信力 [6][7]

全球市场表现 - 全球股市和贵金属市场在11月14日周五遭受重创[1] - 从东京到巴黎、伦敦的蓝筹股市场均出现大幅下跌[1] - 英国市场因对预算案的新担忧而加剧下跌[1] - 美国股指期货预示华尔街股市开盘表现黯淡，此前周四已大幅下挫[1] 市场情绪驱动因素 - 美联储官员的鹰派信号浇灭了市场对12月降息的希望[1] - 混乱的数据日历和人工智能泡沫的担忧破坏了市场情绪的稳定[1] - CIBC Markets外汇策略主管称12月降息预期已回到五五开[1] - 白宫表示10月美国失业数据可能无法获得，加剧了美联储将暂停行动的看法[1]

全球市场表现 - 全球股市和贵金属市场周五遭遇重创[1] - 从东京到巴黎和伦敦的蓝筹股市场均大幅下跌[1] - 美国股指期货预示着华尔街股市将迎来黯淡的开盘[1] 市场情绪与预期 - 美联储官员发出的鹰派信号浇灭了市场对美国12月降息的希望[1] - 市场对12月降息的预期回到五五开[1] - 本月市场情绪已变得反复无常[1] 影响因素分析 - 仍然混乱的数据日历以及对人工智能泡沫的担忧破坏了市场情绪的稳定[1] - 对英国即将发布的预算案的新担忧加剧了英国市场的痛苦[1] - 白宫称10月份的美国失业数据可能永远无法获得 加剧了美联储可能会暂停行动直到获得更多明确信息的看法[1]

文章核心观点 - 中美人工智能公司正遵循两条不同发展路径：以英伟达、OpenAI为代表的美国企业走“高成本、高支出、高预期”的规模效应路线，而以DeepSeek、MiniMax、Kimi为代表的中国企业则专注于“效率、性价比与商业化”的务实路线[6] - 中国AI企业通过技术创新和成本控制，正以远低于美国同行的资本投入实现接近的性能水平，其“模型投资回报率”堪称美国的百倍，潜藏巨大爆发潜力，当前估值可能被严重低估[6][24][29] - 全球AI竞争进入下半场，叙事主轴正从“规模的极限”转向“效率的极限”，中国企业的务实路径可能更具可持续性[30] 中美AI发展路径对比 - 美国AI模式：以英伟达、OpenAI为代表，依赖资本密集型投资和前沿模型迭代，维持规模效应叙事，但高估值与实际回报脱节引发泡沫担忧[6][9][10] - 中国AI模式：以DeepSeek、MiniMax、Kimi为首，秉持效率、性价比与商业化务实路线，通过精准控制实现最大化输出，降低单位智能成本[6][17] - 资本投入差距：2023至2025年间，中国主要云厂商资本开支总额1240亿美元，比美国同行少82%，但最先进大模型性能仅落后约10%[10] 中国AI企业的技术突破 - DeepSeek R1推理模型在数学和编码基准上比肩当时最先进模型，成本仅为后者的约3%，引发对“昂贵智能”必要性的质疑[13] - MiniMax M2在同等智能水平下API定价仅为Claude Sonnet 4.5的8%，推理速度快近一倍，日token调用量已远超OpenAI，比肩谷歌[18][22] - 中国开源模型在全球开发者社区迅速崛起，MiniMax M2在OpenRouter平台调用量突破800亿，位居开源模型前列[22] 商业模式与商业闭环 - MiniMax年化订阅收入达1亿美元，均为用户直接付费订阅，海外用户愿意为视频生成、模型、音频等服务付费，构建健康商业闭环[29] - 中国AI企业实现“模型ROI”百倍于美国，如MiniMax M1训练成本仅54万美元（使用512块H800 GPU，历时三周），几乎是OpenAI同等规模模型训练成本的零头[24] - 多模态技术布局重要性显现，MiniMax在语音、视频、文本三个模态均实现突破，顺应谷歌Veo 3、OpenAI Sora 2等技术融合趋势[28] 行业影响与未来展望 - 中国AI企业的效率路径促使行业反思高资本支出模式的长期可持续性，放大对硅谷巨额投入的质疑[24] - 全球AI竞争焦点从“规模极限”转向“效率极限”，中国企业“有限理性”的发展模式——在约束中追求最优解，形成可持续增长曲线[29][30] - 中国AI公司估值存在低估可能：MiniMax最新估值40亿美元，而OpenAI估值达5000亿美元，凸显估值差距[29]

人工智能行业估值担忧 - 华尔街及人工智能企业高管均警告人工智能领域正在形成泡沫，突显行业对估值飙升的担忧加剧[1] - 市场观点认为过多资本涌入人工智能热潮，导致收入和实际利润前景不明朗，高估值受到质疑[1] - 高盛CEO所罗门和摩根士丹利CEO泰德•匹克警告主要科技公司估值达历史高点后可能出现回调[1] - DeepL首席执行官Jarek Kutylowski认为部分评估被夸大，有迹象表明泡沫即将出现[1] - Picsart首席执行官Hovhannes Avoyan指出许多人工智能公司在无收入情况下估值非常高，这是一个令人担忧的问题[1] - 市场重视仅有少量销售额但能获得投资的"只有一些噪音和氛围收入"的小型初创公司[2] 人工智能长期潜力与需求 - 尽管存在估值担忧，科技行业仍看好人工智能的长期潜力[3] - Lyft首席执行官David Risher承认处于金融泡沫中，但因人工智能是革命性技术而保持乐观[3] - 金融泡沫和工业前景存在区别，数据中心和模型创建将拥有非常长的生命周期，因其具有变革性[4] - 企业对人工智能的需求增长，当前有很多需求和兴趣，但企业仍在努力采用人工智能[4] - 预计到2026年，企业不会达到每个组织都完全掌握人工智能的地步，但会取得更大进展[4] 人工智能领域投资与资本支出 - 尽管存在担忧，人工智能领域投资并未放缓，风险投资公司Accel报告预计到2030年新建人工智能数据中心容量达117吉瓦[5] - 未来五年内人工智能数据中心资本支出约4万亿美元[5] - 抵消该资本支出大约需要3.1万亿美元的收入[6] - 英伟达和OpenAI等公司已宣布价值数十亿美元的交易，以开发数据中心容量满足需求增长[6] - 大型科技公司讨论的未来投资数字可能被夸大，实际所需的芯片、资金和能量可能比最初计划的要少[7]

以下文章来源于科创日报 ，作者史正丞 科创日报 . 科创圈都在关注的主流媒体，上海报业集团主管主办，《科创板日报》出品。 因公开挑战美股AI龙头估值成为市场焦点的迈克尔·贝瑞（Michael Burry），在 数小时前宣布他管理的Scion基金已经从美国证券交易委员 会撤销注册 。 外界之所以关注贝瑞，是因为他成功押注2008年美国次贷泡沫破灭。他的事迹还被拍成奥斯卡获奖电影《大空头》，成为那段市场浩劫的 代表人物之一。 近两周时间里，他管理的Scion基金先是提前放出13F表，显示 分别持有AI软件和硬件大牛股Palantir、英伟达的看跌期权 。然后在社交媒 体上屡次发言，强调市场正处于泡沫状态，并 指责科技巨头偷偷增加算力芯片的折旧时间 ，从而减少大规模投资对利润表的影响。 贝瑞11日还预告称，更多细节将会在11月25日公布。从事后看来，他发帖质疑折旧的时间点，已经完成了终止基金注册的手续。 | SEC / | REGISTRATION | EFFECTIVE 2 | | --- | --- | --- | | JURISDICTION | STATUS | DATE | | SEC | Termina ...