财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收约3.83亿美元，报告基础上增长3.7%，有机基础上下降3.5%，调整后每股收益为0.41美元，较2024年下降25% [7][23] - 第一季度毛利润率为52.2%，较2024年下降220个基点，调整后息税折旧摊销前利润率为16.6%，较2024年下降290个基点 [24] - 第一季度经营现金流为负1130万美元，自由现金流为负4020万美元，截至3月31日，净债务为16亿美元，综合总杠杆率为4.3倍 [24][29] - 预计第二季度营收在3.9 - 4亿美元之间，报告基础上下降6.8% - 4.4%，有机基础上下降7.5% - 5.1%，调整后每股收益在0.4 - 0.45美元之间 [19][35][38] - 维持全年营收指导在16.5 - 17.2亿美元之间，预计全年报告营收增长2.4% - 6.5%，有机增长约0.4% - 4.4%，调整后每股收益在2.19 - 2.29美元之间 [20][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 Codman Specialty Surgical（CSS）业务 - 第一季度营收2.81亿美元，报告基础上增长9.4%，有机基础上下降1.1% [25] - 全球神经外科业务有机营收下降4.7%，ENT业务Aclaren整合贡献约2900万美元营收，有机增长约持平 [25][26] - 第一季度资本销售低个位数下降，排除Ferrelink后，其余资本组合实现低个位数增长，仪器组合实现15%增长，国际业务高个位数下降 [26][27] 组织技术业务 - 营收1.02亿美元，报告和有机基础上均较上年下降约9% [28] - 伤口重建业务销售下降，DuraZorb和UBM平台实现两位数增长，自有品牌销售较去年下降13%，国际销售低两位数下降 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场约占公司总收入的5%，约一半销售产品在美国制造，中国在建工厂预计2025年无法投入运营 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施转型，包括推动投资组合优先战略和嵌入纪律性项目管理与执行，成立转型和项目管理办公室 [9][10][14] - 持续推进合规主计划，预计2025年完成大部分整改，部分整改将持续到2026年 [12] - 投资运营卓越，推进Braintree工厂建设，预计2026年上半年投产，增强Integra Skin生产能力 [18] - 积极评估和实施策略以减轻关税财务影响，包括优化采购、探索价格变化和附加费、管理到岸成本和寻求关税豁免 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在健康的终端市场运营，对专业产品组合的长期增长潜力有信心，合规主计划和制造基础设施投资将为长期可持续增长奠定基础 [8] - 尽管面临供应限制，但公司看到McLaren的积极营收贡献和许多产品线的两位数增长，表明产品组合的潜在需求强劲 [7] - 预计全年营收增长的驱动因素包括季节性销量增加、已知发货限制影响减弱、Integra Skin销售增长和自有品牌销售增强 [37] 其他重要信息 - 公司全球制造网络包括14个工厂，大部分制造在美国和欧洲进行，约一半全球营收来自美国制造的产品 [31][32] - 预计2025年关税影响约2200万美元或每股22美分（税后），第二季度调整后每股收益影响约4美分 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度指导中发货延迟相关问题及下半年信心 - 第二季度指导反映了新发现的发货限制影响，原预期因之降低，但2月全年指导已考虑到发现额外发货限制的风险 [44] - 第二季度指导中点较第一季度增加约1200万美元，源于Integra生产改善和正常季节性因素，被新增发货限制抵消 [45] - 下半年指导中点较上半年增加约1.25亿美元，驱动因素包括Integra Skin生产改善、部分产品组合需求强劲、供应改善和季节性需求 [45][46] 问题2: 关税影响及2026年相关情况 - 公司正在采取多种关税缓解措施，包括申请关税豁免、考虑选择性提价和附加费、优化采购和供应链网络等，但目前未将这些措施的影响纳入指导 [47] - 2200万美元的关税影响特定于2025年，目前为2026年提供指导还为时过早，需等待关税政策进一步明确 [49] 问题3: 自有品牌业务下半年需求的可见性和信心来源 - 预计下半年自有品牌业务将增加约1000万美元，全年预测调整为低个位数下降，预计2026年将实现中个位数增长 [53] 问题4: 仪器业务增长是否受关税需求提前拉动 - 仪器业务增长有季度波动，并非主要由关税驱动，全年预计保持低中个位数增长轨迹 [55] 问题5: 上任一个季度的意外发现及可转换债券到期处理计划 - 对公司面临的供应链挑战和质量工作已有了解，主要发现在于公司运营和优先级推进的执行方面，因此成立了转型项目管理办公室 [60][61] - 8月到期的可转换债券将通过循环信贷工具偿还，届时将有掉期投资组合上线，可固定超过一半未偿债务的利率在3%左右，2026年将确定更永久的融资结构 [64][65] 问题6: 关税影响的不同组成部分及指导的保守性和信心来源 - 产品在美国境外制造并进口到美国的关税成本将计入库存，并在4 - 7个月内通过损益表和销售成本确认；美国出口到中国的商品关税在销售时通过销售成本确认，通常为1个月期限 [67] - 第二季度约0.04美元的影响主要来自中国，随着时间推移，进口到美国商品的关税成本将更多体现 [67][68] - 2月指导考虑了9000 - 1.5亿美元的供应中断，目前仍可承受额外2000万美元的供应中断并达到指导高端，公司在Integra Skin生产、自有品牌供应缓解和部分产品组合需求方面的积极态势也增强了信心 [71] 问题7: 合规主计划整改完成情况及Braintree工厂投产时的清理事件可能性 - 已完成14个制造工厂中10个的评估，其余4个将在第三季度末完成，第四季度评估关键成品供应商，大部分整改计划在年底完成，部分可能持续到2026年 [77][78] - 正在努力及时完成FDA警告信的实施行动，与FDA保持定期沟通，有信心在Braintree工厂投产时解决警告信问题 [78][79] 问题8: 皮肤替代品和LCD推迟实施的情况及行业看法 - 公司大部分业务在住院部，认为产品有临床证据被列入使用清单是积极举措，期待1月实施 [82] 问题9: 关税缓解策略对整改工作和Braintree工厂投产的影响 - 认为关税缓解行动不会妨碍整改工作和Braintree工厂的推进，这些行动与合规主计划措施无冲突 [85] 问题10: 2200万美元关税影响中中国部分占比、2025年营收指导中其他显著细分变化及第二季度皮肤和自有品牌组件的营收影响 - 2025年关税影响中，中国部分大致占一半 [87] - 目前2025年营收指导中无其他显著细分变化 [88] - 第二季度Integra Skin业务将开始回升，自有品牌业务提升将从第三季度开始 [91] 问题11: 发货限制增加金额、全年有机增长下降原因及债务杠杆和资本结构规划 - 第一季度末新发现的发货限制年度影响预计为2800 - 4300万美元，加上2月已知的2700万美元，全年预计发货限制影响为5500 - 7000万美元 [94] - 全年有机增长下降主要是因为保持报告范围不变，外汇成为顺风因素，抵消后有机增长略有下降 [95][97] - 公司预计全年保持在债务契约水平内，通过管理运营支出、必要时削减支出和与银行伙伴保持沟通来确保 [100]

想起来我自己有不少朋友的Business都依托于从中国进口商品这整个生态系统，这篇文章更像是与朋友的周末聊天吧。 自己做任何Business和打工最大的区别之一就是：自己做Business会随着外部环境有各种波动，没啥商业模式能赚一辈子的钱的，所以 自己的商业模式"一时被摧毁"其实是"常态"。感觉平均每3~5年就得有一次小调整， 每5~10年就得有一次大调整。 本文来自微信公众号：S2 Richard，作者：Richard Song，题图来自：AI生成 周末看到一篇文章：Flexport 执行长Ryan Petersen表示，自关税生效以来，从中国到美国的海运订单量下降了60%。对许多美国小企业 来说，关税不是一点额外成本，而是会直接毁掉原本可行的商业模式。长期维持如此高的关税将会导致成千上万的美国公司倒闭，数 百万名员工将失业——这是灭绝级的风险。 结合自己的过往经历，个人发现下面的事情可能会有帮助（这不是心灵鸡汤，纯粹个人实际经历后发现有用的）： 2. 对于美国的终端客户（或者消费者，或者采购公司）而言，我们是乙方，可以到他们的公司干一干，哪怕当个售货员都可以。 Believe me，哪怕只是入职培训都能 ...

朱新明实名举报康佳高管涉虚增业绩4000万，着实让康佳有苦难言。 近日江西康佳新材料科技有限公司股东朱新明在短视频平台实名举报，称康佳集团高管涉嫌虚增上市公 司2018年业绩4000多万元。 对此康佳方明确表示举报内容不实，属于诽谤，公司已经报警。 也有认为这是朱新明的公司并未完成收购时的业绩对赌，面对追讨业绩对赌补偿9.38亿元的蓄意报复。 事情的最终结果尚在调查没有定论，但这个举报的时间点上属实是让康佳集团难受了一把。 前有纠纷后有失利，"慢半拍"的康佳终"掉队" 时值康佳集团发布财报的月份，偏偏这份财报又不太好看，并且有两项内容相对敏感。 一个是此前康佳发布的2024年度业绩预告中，康佳预计归母净利润预亏损26.5亿至29.5亿元，而财报正 式公布后，净利润的亏损程度超预期，达32.96亿元。 另一个是亏损严重下，康佳不少高管还涨薪了。 财报显示总裁曹士平薪酬较2023年的73.76万元涨薪了16.7万元，副总裁杨波较2023年的70.66万涨薪8.62 万元。其余包括副总裁林洪藩、董事局秘书李春雷等均有薪酬涨幅。 换新股东敏感时期的针对性举报，也难怪康佳要通过法律手段坚决维权，追责到底。 追责的事按下 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长31%，达17亿美元（不包括3.21亿美元的已终止业务），主要受有利价格和SP EMEA全季度销售影响 [5][12] - 调整后EBITDA为3.38亿美元，增长38%，调整后EBITDA利润率提高170个基点至16.6%，受积极价格成本、持续有利生产率和收购影响，部分被工业部门销量疲软和货币换算影响抵消 [13] - 调整后每股收益为1.3美元，同比增长23%，主要受核心业务持续强劲生产率和有利价格成本表现推动，部分被不利销量组合、其他非经常性项目和货币换算抵消 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者包装业务 - 销售额增长83%，因SP EMEA收购和有利销量组合，全球硬纸容器销售额与上年相比略有增长，国内金属包装业务实现两位数增长 [13] - 调整后EBITDA从持续经营业务来看同比增长127%，受收购影响、有利价格成本动态、持续生产率提高和积极销量组合推动 [14] 工业包装业务 - 销售额下降6%至5.58亿美元，受销量下降、计划退出中国工业运营和不利货币换算影响，部分被基于指数的价格重置带来的售价低个位数提高抵消 [14] - 调整后EBITDA利润率同比扩大200个基点，调整后EBITDA增加600万美元至1.01亿美元，增长6%，主要受有利价格成本动态和生产率提高推动，部分被负面销量组合、不利货币换算和其他项目影响抵消 [14][15] 其他业务 - 销售额为8500万美元，调整后EBITDA为1400万美元，受防护解决方案业务剥离和一些关键终端市场持续疲软影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 消费者业务方面，硬纸业务略有增长，金属业务中气雾剂业务季度环比增长约25%，食品罐业务增长超10%，整体罐装业务增长约15% [31][34] - 工业业务方面，销量呈低个位数下降 [33] 欧洲市场 - 消费者业务方面，硬纸业务和金属业务销量均下降，金属业务盈利能力同比提高，调整后EBITDA增长约25% [32][36][39] - 工业业务方面，表现比预期疲软 [33] 南美市场 - 消费者业务方面，硬纸业务表现强劲 [31] - 工业业务方面，销量基本持平，略有下降 [33] 东南亚市场 - 消费者业务方面，硬纸业务销量下降 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进“更少更大业务”战略，出售热成型和软包装业务，加强对核心可持续包装平台的关注，以便重新投资于推动长期盈利增长和利润率扩张的高回报机会 [11][12] - 将全球金属包装业务视为一个整体企业，以更好地捕捉最佳创意、创新和协同效应，预计2025年实现约4000万美元协同节省，朝着两年1亿美元协同目标迈进 [7][8] - 优化全球制造网络和组织，考虑在全球范围内为金属罐业务的组件生产选择最佳地点，以提供低成本解决方案并扩大市场份额 [47][48] - 准备剥离非核心温度保障业务 [26] - 公司认为自身在应对不断变化的地缘政治格局方面处于更有利地位，制造网络旨在服务本地市场，业务模式允许必要时进行价格调整，超三分之二的销售额来自消费者食品包装，该领域在经济周期中表现强劲 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩展示了新Sonoco的实力，对消费者包装和工业包装部门的改善感到满意 [5] - 重申全年指导，预计调整后每股收益在6 - 6.2美元之间，净销售额增长约20%至近8亿美元，调整后收益增长约20%，调整后EBITDA增长约30%，虽面临有效税率提高和工业销量组合疲软等逆风，但预计有利价格成本前景、降低固定成本行动、消费者部门强劲销量和美元走弱带来的货币换算有利影响将抵消这些不利因素 [18][26] - 预计今年经营现金流在8 - 9亿美元之间，自由现金流在4.5 - 5.5亿美元之间，公司仍是强大的现金流生成者，有信心实现持续增长、利润率扩张和强劲现金流生成，为股东创造更大长期价值 [19][27] 其他重要信息 - 4月1日完成TFP业务向Topan Holdings的出售，收到约18亿美元现金，税后收益约15.6亿美元，用于大幅减少债务和加强资产负债表 [6] - 4月1日完成Ebiosis业务的第一阶段整合，将其更名为NoCo Metal Packaging EMEA [7] - 公司被《新闻周刊》评为美国最值得信赖和尊敬的公司之一，被《今日美国》评为2025年美国气候领袖，这归功于员工为客户、社区和股东所做的努力 [21] - 自1925年以来连续100年支付季度股息，董事会最近连续第42年提高季度股息，股息收益率为4.6% [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 按地区、关键细分市场或产品线提供销量表现的更多信息 - 消费者业务方面，全球整体呈中个位数增长，北美和南美硬纸业务略有增长，欧洲和东南亚下降，主要因一个大客户过渡导致销量回调；金属业务方面，北美气雾剂业务季度环比增长约25%，食品罐业务增长超10%，整体罐装业务增长约15%，欧洲业务销量呈中个位数下降，但盈利能力同比提高 [31][32][34][36] - 工业业务方面，整体呈低个位数下降，欧洲表现比预期疲软，南美基本持平，略有下降，美国基本保持稳定 [33] 问题2: 关税和宏观环境下，采购行为、供应链和客户促销活动是否有变化，以及市场对公司股票估值折扣的理解 - 目前变化不大，预计消费者业务会有更多拉动，但公司最大的纸罐客户正在进行收购，导致近期销量停滞，公司对新所有者经营该业务持乐观态度 [41][42] - 公司认为市场需要更好地理解公司在过去五年转型中的显著业绩提升，以及未来的发展机会和前景 [43][44] 问题3: 全球网络的机会和考虑的举措 - 针对金属罐业务，公司正在评估全球平台，包括欧洲、亚洲和美国，以确定为所有消费业务生产易开盖、非易开盖组件的最佳地点，目标是提供低成本解决方案并扩大市场份额 [47][48] - 全球硬纸容器业务以单一伞形结构运营，整合各市场的最佳技术、研发和创新，未来金属业务也将采用类似结构 [49] 问题4: Ebiosis业务第一季度EBITDA增长23%，但重申10%增长指导的原因 - 主要是出于保守考虑，去年同期季度较弱，今年季度较强 [51] 问题5: 确保AWS整合团队留任和避免近期人员流动的措施 - 公司与领导团队和关键人员保持沟通，让他们了解公司愿景和全球业务目标，团队对加入Sonoco感到满意并愿意实现公司目标 [52][53] - 关于留任讨论进展顺利，领导团队在金属罐市场经验丰富，愿意继续为公司服务，公司文化让员工有参与感和归属感 [53] - 公司对实现成本协同目标有信心，预计今年将协同节省提高到4000万美元，到2026年底至少达到1亿美元，同时看好市场和客户协同效应 [54][56] 问题6: 提高协同目标的同时，消费者包装业务销量环境较弱，更新后的看法及其他抵消因素 - 公司预计未来几个季度消费者业务销量将增加，第一季度业务有季节性因素，预计全年纸罐和全球金属罐业务的第二、三季度表现将更强，仍预计全年销量增长2% - 3% [61][62] 问题7: ThermoSafe业务的最新情况和决策时间 - 公司对该业务团队的持续稳健表现感到满意，目前没有正式更新，预计年底前根据宏观情况做出决策 [65][66] 问题8: TFP还款后净调整债务情况及年底杠杆预期 - 公司预计年底净杠杆低于4倍，到2026年底达到3 - 3.3倍的目标仍在轨道上 [69] 问题9: OCC成本预期与1月相比的变化及市场条件，URB价格上涨指导是否假设增量收益及金额 - 原指导假设平均OCC成本约为100美元，第一季度约为80 - 85美元，预计第二季度相似，下半年平均在90 - 95美元之间 [71] - URB业务目前利用率为92% - 93%，市场价格上涨70美元带来强劲收益，预计下一轮指数会反映价格上涨 [72] - URB价格上涨约80%的业务与合同相关，合同根据TAM投标芯片指数调整，预计收益主要在下半年体现，TAM指数每变动10美元，年化收入约增加60亿美元 [83][84] 问题10: 消费者业务有机销量总体情况，金属食品业务北美和欧洲有机数据，以及客户是否提前采购 - 消费者业务有机销量第一季度总计增长约4%（不包括收购） [77] - 北美金属业务中，食品业务增长约10%，气雾剂业务增长约25%，部分客户金属端销量下降预计会恢复；欧洲业务中，鱼类市场季节性未启动，预计近期会好转，其他市场符合预期，未观察到提前采购活动 [78][79][80] - 预计北美全年气雾剂和食品罐业务销量强劲 [82]

公司终止上市 - 公司因连续20个交易日股价低于1元触及创业板终止上市情形 股价跌至0 21元/股 总市值仅1 4亿元 [1] - 公司前身为双龙股份 2010年上市时主营白炭黑生产 曾为神舟系列飞船提供材料 [1] 业务转型与收购策略 - 2014年以10亿元收购金宝药业进入医药行业 标的2013年营收3 68亿元是公司同期两倍多 [3] - 2014-2016年收购效果显著 营收从3亿元增至7亿元 扣非净利润从不足5000万元增至1亿元 [4] - 2017年更名为吉药控股 加速医药大健康转型 但2018年激进收购埋下隐患 [4] - 2018年两起收购合计2 58亿元 其中浙江亚利大胶丸2019年业绩承诺完成率仅27 96% [5] 财务恶化与风险暴露 - 2019年营收突破10亿元创纪录 但归母净利润巨亏17亿元 [5] - 2019年一次性计提资产减值15 36亿元 包括商誉减值4 77亿元 [5] - 资产负债率从2017年38%飙升至2019年87% 负债规模持续高于25亿元 [5] - 2019-2023年扣非净利润累计亏损近30亿元 [7] 重大收购失败事件 - 2019年7月试图"蛇吞象"收购修正药业 两周后终止但公告表述引发争议 [5] - 修正药业公开声明否认后续收购可能 公司因信披违规被罚60万元 [6] 控制权变更纠纷 - 2019年起实控人卢忠奎多次尝试转让控制权未果 涉及吉林省国资委等方 [8] - 2021年本草汇医药取得24 23%表决权后因付款纠纷与原实控人对簿公堂 [8] - 2022年原董事长孙军等高管因涉嫌职务犯罪被批捕 [8] 破产重整失败 - 2023年申请破产重整及预重整程序 但2024年3月因方案未获通过被法院终结 [9]

日产新任CEO面临的挑战 - 新任首席执行官伊万·埃斯皮诺萨需同时应对资金短缺、合作伙伴寻找、员工士气提振、内部机制重塑、产品线更新、北美与中国市场颓势扭转、扭亏为盈及美国25%汽车关税等多重危机 [6][8] - 公司全球销量目标从490万辆大幅下调至340万辆 [10] - 计划在2027年3月31日前削减数十亿美元成本，裁员9000人并削减20%全球产能 [10] 日产内部改革措施 - 将研发到投产周期从52个月缩短至30个月，此前18个月内曾投放12款新产品 [11] - 强调需改变销量预测随意性，高管目标与实际成果差距显著 [10] - 承认过去未能更积极推动车型开发计划 [11] 北美市场战略 - 计划投资2亿美元用于"集成客户体验"项目，2028财年起扩展客户忠诚度计划 [12] - 2025财年投放新一代聆风纯电车及奇骏插电混动版，2026财年推出第四代奇骏并提供三种动力选择 [14] - 2027财年末在密西西比工厂投产电动SUV，到2027年3月31日更新78%产品线 [14] - 与三菱联合开发1吨皮卡以丰富产品阵容 [14] 中国市场自救策略 - 东风日产发布"尽兴由NI"品牌主张，推出4款新能源概念车并启动"GLOCAL"模式整合全球与本土资源 [15] - 计划投入超100亿元研发新能源技术，扩大研发团队至4000人 [15] - 首款中高级纯电轿车N7将于2025年4月预售，搭载14合1智能电驱等核心技术 [15][17] - 目标2026年底前推出5款新能源车并重回年销100万辆阵营 [17] 资金与合作调整 - 雷诺将双方交叉持股比例从15%降至10%，终止日产对雷诺Ampere的6亿欧元投资 [19] - 雷诺收购日产在印度合资公司多数股权，确保Ampere为日产开发电动车型 [19] - 公司对与本田等合作持开放态度，但认为传统车企在智能汽车领域能力有限 [21]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收960万美元，较去年同期870万美元增长10% [20] - 2024年第四季度全球净经常性收入580万美元，2023年第四季度为560万美元 [20] - 2024年第四季度XTRAC国内经常性账单487万美元，较2023年第四季度495万美元下降1.5% [20] - 2024年第四季度设备收入380万美元，2023年第四季度为310万美元 [20] - 2024年第四季度毛利润增至580万美元，去年同期为480万美元，毛利率从2023年同期的55.3%提升至60.1% [21] - 2024年第四季度总运营费用1000万美元，去年同期为820万美元，调整后标准化运营费用610万美元，略高于去年同期的600万美元 [22] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为860万美元，包括130万美元与销售税应计相关的受限现金 [22][23] - 截至2024年12月31日，公司有4171161股流通普通股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 XTRAC业务 - 美国XTRAC安装基数从2023年第四季度的923台降至2024年第四季度的864台，但每台设备平均毛账单从5359美元增至5637美元 [11] - 第四季度每台XTRAC设备平均净收入较上一季度增长11%，较去年同期增长6%，为2022年底以来最高季度平均收入 [10] TheraClearX业务 - 截至2024年第四季度末，美国TheraClearX设备安装基数从2023年底的92台增至144台，其中108台设备已实现保险计费 [14] - 2024年公司协助TheraClearX设备采用保险报销的非现金计费方式，年初至今已为合作诊所超3700名痤疮患者获得预授权 [14][15] 国内业务 - 第四季度国内收入账单为490万美元，第三、二、一季度分别为480万、470万和460万美元，连续三个季度实现环比增长 [13] 国际业务 - 第四季度国际销售额为410万美元，较第三季度增长27%，较2023年第四季度增长41%，为公司迄今最高国际销售水平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场自2019年以来已销售或投放近100台XTRAC设备，市场增长迅速 [17] - 公司国际业务四大强劲市场为日本、中国、韩国和中东 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 帮助现有客户提高设备利用率，移除表现不佳账户的设备，协助高绩效客户更好地利用XTRAC设备 [9][10] - 加大直接面向消费者的广告投入，2024年每周投入超14000美元，带来约2800个患者预约，超过2022年新患者预约数量 [12] - 提升诊所内部流程效率，识别有最大机会的合作诊所，相关咨询工作于2024年第四季度启动并开始扩展 [13] 行业竞争 - 中国和韩国市场部分竞争对手破产或申请破产保护，对当地市场经销商造成压力，但公司通过强调技术优势实现了收入增长 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度表现强劲，财务业绩趋于稳定并呈现早期增长迹象，将继续执行2024年初制定的战略 [8][24] - 公司业务存在季节性影响，通常第四季度最强，第一季度最弱，且第四季度表现特别强劲时，这种影响更明显 [17] 其他重要信息 - 公司财报电话会议音频将在互联网上直播并录制，重播将在通话结束约1小时后提供，直至2025年5月13日 [2] - 管理层在电话会议中会做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险信息可参考公司最新提交的10 - K表格年度报告及后续定期报告 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 144台TheraClearX设备与108这个数字的关系 - 公司正在将TheraClearX账户迁移至非现金保险报销账户，108台是已实现保险计费的设备数量 [27] 问题2: TheraClearX新账户的实践类型和国内地理分布情况 - 2024年前两三个季度，TheraClearX保险报销账户在东北部的初始接受度较高，主要是中小型集团，通常先在一两个办公室采用，确认保险预授权、患者就诊和支付情况后再进行扩展，目前东北部有三个集团每个拥有超15台设备或诊所，第四季度开始向其他地区扩展 [31][32][34] 问题3: 国际业务增长的驱动因素及其他地区情况 - 国际四大强劲市场为日本、中国、韩国和中东，中东业务从依赖公共招标转向私人诊所；中国市场2024年表现强劲，公立和私立医院均有更多采用；日本市场正在用XTRAC设备逐步取代VTRAC设备；韩国和中国市场虽受竞争对手影响，但公司通过强调技术优势实现增长，同时面临关税不确定性和货币汇率波动问题，这些市场设备使用频率远高于美国 [36][37][42] 问题4: 如何确定未充分利用的账户、移除数量以及如何确定新诊所放置设备 - 公司会综合考虑固定费用、账户收入情况等因素确定未充分利用的账户，若账户收入低于约15000 - 16000美元的阈值，会考虑移除或帮助其提升业绩，移除账户相对简单，提升业绩则需深入了解账户内部情况；新账户的选择要么基于其历史患者治疗和处方数量，要么是曾经合作过又想回归的账户，正常稳定年份移除和放置账户比例约为10%，2024年及2025年将移除更多非生产性账户并放置更多生产性账户 [49][52][61]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收7.62亿美元，较上年下降3%，调整后EBITDA为9500万美元，增长9% [10] - 2024年全年营收30亿美元，与上年持平，调整后EBITDA达3.56亿美元，增长1% [11] - 2024年第四季度和全年营收受有意退出客户影响，有近2%的拖累 [12] - 2024年品牌服务营收约11亿美元，下降约4%，调整后EBITDA为1.81亿美元，下降11%，利润率下降90个基点 [39] - 2024年体验服务营收9.45亿美元，增长约11%，调整后EBITDA为7600万美元，增长43%，利润率扩大180个基点至8% [41] - 2024年零售商服务营收9.65亿美元，下降2%，调整后EBITDA为9900万美元，增长约3%，利润率扩大50个基点至超10% [43] - 2024年外汇影响使季度调整后EBITDA表现下降约2% [45] - 2024年用部分剥离收益和内部现金回购约1.58亿美元债务和约900万股股票，未在第四季度回购 [46] - 2024年利息费用1.47亿美元，符合指引，净杠杆率约为调整后EBITDA的4.0倍 [47] - 2024年团队将DSO从近65天降至约61天，净营运资本产生超2000万美元现金 [47] - 2024年资本支出5500万美元，调整后无杠杆自由现金流3.35亿美元，接近调整后EBITDA的90%，高于55% - 65%的指引 [48] - 2024年底公司持有现金2.05亿美元 [48] - 2025年预计调整后EBITDA增长率与2024年相似，营收增速略高，季度节奏与2024年相似 [49] - 2025年运营费用预计增加，部分领域费用预计大幅下降 [50] - 2025年预计调整后无杠杆自由现金流超调整后EBITDA的50%，受额外工资支付、新业务收款时间和DSO短期影响 [51] - 若2025年不回购债务，利息费用预计为1.4 - 1.5亿美元，资本支出预计为6500 - 7500万美元，2024 - 2026年三年IT资本支出计划为1.4 - 1.5亿美元 [53] - 2025年净杠杆率预计略高，2026年向低于3.5倍的长期目标迈进 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌服务2024年营收下降约4%，调整后EBITDA下降11%，利润率下降90个基点，重组和结构调整使第四季度费用显著降低 [39][40] - 体验服务2024年营收增长约11%，调整后EBITDA增长43%，利润率扩大180个基点至8%，每日活动增加近10%，执行率约92%，基础业务表现良好但大零售商业务增长慢于预期，第四季度因客户流失和一次性费用表现疲软 [41][42] - 零售商服务2024年营收下降2%，调整后EBITDA增长约3%，利润率扩大50个基点至超10%，营收下降因区域杂货渠道市场疲软和年初有意退出客户关系，第四季度表现疲软部分因业务活动时间转移，团队改善人才部署和成本管理 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年市场中价值寻求型购物行为显著增加，俱乐部商店和大型零售商受益，区域杂货店和其他渠道受影响，行业内公司有较大市场敞口 [12] - 劳动力市场收紧和工资增长支撑消费者韧性，但消费行为尤其是低收入群体消费行为面临挑战，消费者债务水平持续上升，可能在2025年进一步影响消费习惯 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年组建领导团队，确定转型优先工作流并开始执行，阻止业务下滑；2024年简化业务，完成多项剥离，重新划分业务板块，建立集中共享服务，为2025年IT和数据进步奠定基础 [15] - 2025年实施系统、基础设施和流程以提升决策和客户服务交付，重点优化技术和劳动力利用 [18] - 多方面投资技术和数据架构，启动ERP系统上线，分阶段执行迁移至2026年，预计改善DSO管理；升级企业绩效管理系统，减少财务规划、预测和报告周期；推进关键服务和能力向云端迁移，投资云数据存储，构建数据湖，支持云CRM等工具，引入AI和机器学习能力 [19][20][22] - 实施人力资本管理系统，提升人力资源流程效率和员工体验 [23] - 聘请George Johnson担任劳动力运营主管，领导AI辅助人员配置项目；扩大基于地理位置的人才共享系统试点至数百家商店，若成功将推广至公司关键部门，目标是将兼职一线员工每周工作时长提高至多50%，减少第三方劳动力使用 [24][25] - 品牌服务调整市场策略，推出下一代销售模式，精简团队并提升人员能力，配备领先技术，提供实时分析，任命Dean General负责该业务 [26][27][28] - 体验服务继续关注现有客户运营卓越，拓展新业务，扩大优质品牌激活服务至其他场所，拓展数字采样业务 [31] - 零售商服务继续为零售商提供有效店内商品陈列服务，预计2025年区域杂货店增加参与，专注提升个性化购物体验，通过零售媒体服务，从传统广告向数据驱动的混合渠道活动转变，拓展市场渠道和相邻业务 [32][34] - 公司在行业中凭借多样化服务、技术和数据基础设施以及人才队伍，历史上能满足客户广泛需求，保留超95%的关键客户 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观环境挑战大，价值寻求型购物行为增加，劳动力市场和消费者债务影响消费，CPG公司和零售商采取措施应对增长放缓，影响公司业绩，但公司有应对经验，保留大量关键客户 [12][13][14] - 2025年公司目标是实现低个位数营收和调整后EBITDA增长，调整后EBITDA增长率与2024年更一致，营收增长受CPG环境影响，运营费用受转型投资影响，但劳动力效率和技术应用将抵消部分成本增加 [35] - 尽管2025年有一次性项目影响现金流，但预计无杠杆自由现金流接近90%，净自由现金流约25%，明年接近正常现金生成水平 [37] - 公司对转型进展满意，认为能在中长期实现更可持续、更高增长，市场稳定后公司将以更精简、高效的姿态迎接增长 [38][86] 其他重要信息 - 电话会议中管理层可能作出前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与陈述有重大差异，详情见公司提交给SEC的10 - K年度报告 [5] - 讨论的财务结果来自持续经营业务，营收讨论排除转售成本和2023年第四季度欧洲合资企业的剥离 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请进一步说明当前宏观环境及关税影响 - 关税的不确定性使部分公司和品类处于观望状态，影响跨品类和门店；预计美国家庭每年增加1200 - 2000美元成本，部分业务按佣金支付，价格传导可能增加佣金，但也可能导致销量下降和供应链中断，零售商品陈列业务需求可能增加 [60][61][62] 问题: 当前环境下新客户获取情况 - 公司业务发展团队积极努力，新客户获取有机会；零售商服务在劳动力市场受限情况下可提供低成本服务；体验服务拓展非店内采样形式；品牌服务在供应链中断或新兴品牌增长时，零售商品陈列业务有机会 [67][68][70] 问题: 品牌服务面临的逆风是否会在第一季度持续，如何看待2025年情况 - 市场存在不确定性，包括关税、GLP - 1药物影响等；公司业务基本面较强，转型进展良好，若排除技术和数据投资，业务将处于中个位数增长率；若市场稳定，公司有望实现增长 [74][75][84] 问题: 2025年指导是否保守，是否考虑市场改善或逆风持续情况 - 制定指导时已考虑现有环境，关税较难预测，但公司可利用部分机会；公司转型处于投资年，若排除特殊一次性项目，现金流更符合预期；市场稳定后公司有望实现增长 [80][81][85] 问题: 2025年是否有计划有意退出客户 - 公司预计2025年不会有意退出客户，此前特殊情况已处理，但影响在2025年第一季度仍有体现 [89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后EBITDA达400万美元，较2023年的 - 1590万美元显著增长，占净销售额的比例从 - 8.2%提升至2.3% [38] - 2024年全年持续经营业务净销售额为1.779亿美元，较2023年的1.932亿美元有所下降；毛利润大幅增至2210万美元，占净销售额的12.4%，而2023年为150万美元，占比0.8% [36] - 2024年全年持续经营业务净亏损1120万美元，摊薄后每股亏损1.11美元，较2023年的净亏损3420万美元和摊薄后每股亏损3.37美元有所收窄 [37] - 截至2024年12月31日，公司无债务，资产负债表上有1600万美元现金，循环信贷额度下有4740万美元借款可用 [39] - 2024年通过股票回购计划共回购101,263股，花费约100万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 管状产品业务 - 尽管销售额同比下降1240万美元，但通过成本管理和产品线优化，该业务板块的毛利润提升约1500万美元 [16] 特种化学品业务 - 2024年第四季度调整后EBITDA创2022年第二季度以来的最高值，尽管营收略有压缩，但毛利润率提高了14% [19] - 2024年品牌产品销售额实现两位数同比增长，主要得益于油气业务的推动 [22] 各个市场数据和关键指标变化 管状产品市场 - 市场动态开始改善，国内能源、储能和核心基础设施领域的投资开始转化为需求增长，订单积压量达到四年以来的最强水平，但轧机交货时间尚未显著增加 [17] 特种化学品市场 - 仅从公司目前生产和销售的产品来看，如表面活性剂、消泡剂等，总潜在市场规模超过90亿美元 [20] - 公司近期推出面向HINI市场（家庭、工业和清洁成分）的品牌产品组合，该市场总潜在规模达25亿美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续最大化管状产品业务资产价值，同时在特种化学品业务投资并实现盈利性增长 [7] - 专注于现有产品组合和未充分利用产能的有机增长，特别是在HINI个人护理和能源领域 [21] - 品牌产品销售将是有机增长战略的基石，公司将继续加大在该领域的投入 [22] - 在无机增长方面保持积极态度，但会有选择性和纪律性地进行并购，确保每一次行动都符合公司使命并为股东带来最大影响 [25] - 未来将更多时间用于投资者关系，扩大投资者基础，提高流动性和股东价值，并计划在下个季度推出新的投资者关系资料 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年成功扭转业务局面，为未来增长奠定了基础，但仍有大量工作要做，目标是持续实现可预测和盈利性增长 [10] - 对管状产品业务2025年持务实乐观态度，市场需求开始改善；对特种化学品业务的长期有机增长潜力充满信心 [17][24] - 公司已具备坚实基础，将专注于推动增长并保持卓越运营 [7] 其他重要信息 - 公司近期宣布扩大和延长股票回购计划授权，未来24个月内可额外收购最多100万股，约占已发行普通股的10% [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司何时能实现营收增长？ - 回答：营收增长更多是下半年的机会，上半年市场不会有实质性变化，若有增长也是因为公司抢占市场份额 [44] 问题2：在较低营收基础上，能否保持相似的毛利润和利润率？ - 回答：公司在成本降低方面取得了显著成功，并能够维持这些成果，加上定价和产品组合优化措施，公司正朝着正确的方向发展 [46] 问题3：2024年第四季度现金增长的原因是什么？ - 回答：主要原因是优化闲置和停滞库存，同时收款、库存管理和应付账款管理等方面的努力也缩短了现金周转周期，增加了现金流入 [48][49] 问题4：公司未充分利用资产的最新情况如何？ - 回答：田纳西州化学品设施的一个小仓库已出售；帕尔默有活跃的转租协议；公司正在积极为一处资产寻找长期归宿 [52] 问题5：Ingredion清洁产品组合在市场上的接受度如何？ - 回答：产品刚推出不久，很多潜在客户还不了解公司，市场反馈良好，团队获得了一些新的业务机会，有望在短期内转化为实际销售 [54][55] 问题6：公司在原材料国内采购方面的成果是否能带来竞争优势？ - 回答：公司原材料对海外来源的依赖极小，同时国内制造业复兴带来了一些新的业务机会 [57][58] 问题7：特种化学品业务的利润率是否还有提升空间或能否维持现有水平？ - 回答：随着品牌产品销售的增加，利润率有望继续提升。2024年的提价措施取得了成功，2025年预计不会有更多提价，具体情况还需看原材料市场的变化 [61] 问题8：未来两年回购100万股的计划是否可行？ - 回答：该计划为公司提供了回购股份的选择，具体回购数量将根据市场情况和公司资金状况而定，只要认为回购股份是合理的资本运用方式，公司就会尽力实施 [64][65][66] 问题9：公司一年后会发展到什么程度？ - 回答：公司将转向有机和无机增长，利用未充分利用的资产，填充高质量、高价值的应用 [68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入7000万美元，同比下降9%，调整后每股收益0.56美元，同比下降19%，符合预期，主要因年初积压订单减少 [10] - 调整后EBITDA为9700万美元，下降15%，调整后EBITDA利润率为13.7%，较上年下降110个基点，主要受销量下降影响 [19][20] - GAAP净收入为600万美元，即每股0.09美元，低于上年的1700万美元或每股0.24美元，主要因业务发展和整合成本增加 [20] - 本季度运营现金流为-1100万美元，较上年有利1300万美元，主要因营运资金效率提高，资本支出为1000万美元，通过季度股息向股东返还约1600万美元 [20][21] - 季度末净债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为3.4倍，符合预期 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 先进工艺解决方案（APS） - 收入5.11亿美元，同比下降10%，调整后EBITDA为8300万美元，下降14%，调整后EBITDA利润率为16.2%，较上年下降70个基点 [21][22] - 积压订单为16亿美元，同比下降17%，订单符合预期，客户因利率、政府政策和通胀不确定性继续推迟订单决策 [22][23] 成型技术解决方案（MTS） - 收入1960万美元，同比下降5%，调整后EBITDA为2700万美元，下降15%，调整后EBITDA利润率为14%，下降170个基点 [23] - 积压订单为2.33亿美元，同比增加1%，订单符合预期，短期内未看到广泛复苏，但中期有谨慎乐观因素 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 聚合物和高性能材料市场，中国投资回归正常水平后，印度和中东未来资本投资机会强劲，客户报价管道健康 [11] - 食品、健康和营养市场，需求增加，本季度该终端市场订单创纪录，以北美洲为主的地区表现强劲 [12][13] - MTS细分市场，北美需求疲软，尤其是汽车领域，欧洲大部分地区仍较疲软，亚洲稳定性改善，印度包装和消费品项目有良好势头 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司达成协议，将Milacron注塑和挤出业务约51%的股权出售给贝恩资本附属公司，售价2.87亿美元，保留约49%所有权，以重塑投资组合，集中资源发展核心业务，加速去杠杆，提高利润率，降低周期性 [6][8] - 过去三年剥离殡葬业务，完成多项战略收购，增加在食品、健康和营养终端市场的规模，目前该市场占总收入近30% [7] - 公司在聚合物和高性能材料、食品、健康和营养等市场保持领先地位，通过本地化生产缓解关税影响，持续寻找战略采购机会 [11][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度受通胀、利率和政府政策不确定性影响，但业绩符合预期，对团队执行战略计划、管理成本和应对市场状况的能力有信心 [9][10][31] - 预计北美和欧洲市场短期内仍较平淡，客户等待关税和通胀更明确信息，Q2热流道产品线通常与Q1表现一致 [15][16] - 除Milacron交易影响外，维持对其余业务的展望，但美元走强可能对业绩产生不利影响，将继续管理可自由支配成本并采取缓解措施 [28][29][30] 其他重要信息 - 预计Milacron交易在第二财季末或第三财季初完成，税后净收益约2.5亿美元用于偿还债务，交易完成后，公司业绩将包括约49%的Milacron净收入，作为公司股权收入报告 [26][27] - 公司更新2025年业绩指引，假设收入约26.3 - 28亿美元，调整后EBITDA为4.11 - 4.47亿美元，调整后每股收益为2.45 - 2.8美元，全年运营现金流预计约1.5亿美元，资本支出约4500万美元 [28] - Q2预计业绩与Q1一致，目标收入6850 - 7050万美元，调整后每股收益在0.53 - 0.58美元之间 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：APS大型聚烯烃项目中，客户从报价到下单需要看到什么因素？ - 客户关注地缘政治、利率、通胀和关税对项目财务影响，大型项目与利率关联较小，中型项目受利率影响较大，印度和沙特阿拉伯等地区报价管道持续改善 [35][36][37] 问题2：APS售后市场订单占收入的百分比及未来几个季度的展望？ - 本季度售后市场订单接近总收入的40%，全年目标为30%，本季度高于目标，预计全年也会略高于目标，因售后市场改善和资本项目减少，现代化项目收入将在7 - 10个月内按比例确认 [39][40] 问题3：FHM业务按地区或终端市场来看，目前有哪些机会？ - 本季度北美食品和制药市场表现强劲，包括零食、糖果、烘焙食品和宠物食品等领域，预计全年将持续，公司在这些产品组合间的交叉销售也在增加 [45][46] 问题4：出售Milacron多数股权而非全部剥离的原因及剩余MTS资产的战略定位？ - 公司定期评估资产，认为此次交易结构和合作关系对Milacron、Hillenbrand和贝恩资本都有利，可使公司专注核心业务和债务偿还，Milacron业务周期性较强是考虑出售的战略原因之一 [54][55] 问题5：正常运营环境下，MTS从增长和利润率角度来看如何，以及出售所得款项预计何时使公司回到杠杆率范围内？ - 交易预计在3月或4月初完成，将使杠杆率降低约0.2倍，年底降至3倍以下，但本财年无法回到1.7% - 2.7%的杠杆率范围内，债务偿还仍是资本分配的首要任务；MTS业务恢复正常后，利润率应在20%以上，中期至长期为低个位数增长 [57][58] 问题6：Milacron交易的倍数、资本结构、最终目标以及剩余49%股权是否会出售？ - 交易倍数约为6 - 7倍，公司将获得约2.85亿美元（税后约2.5亿美元），保留49%股权并记录股权收入，预计下半年相关收益约400万美元；长期来看，最终结果取决于贝恩资本的运营策略，公司作为少数股东不便推测 [66][67][68] 问题7：交易完成18个月后，市场正常化情况下，公司整体EBITDA利润率和自由现金流转换能力如何？ - 18个月后，若热流道业务恢复正常，MTS利润率将在20%以上，APS利润率将在18% - 20%之间；自由现金流转换目标仍为100%，18个月后将更接近该目标 [71][72][73]