香港互认基金市场定位 - 香港互认基金是内地与香港市场互联互通机制的重要组成部分，为境内投资者提供跨境投资渠道，补充QDII额度审批放缓的不足 [1][2] - 香港互认基金内地销售比例限制由50%放宽至80%，内地与香港额度比例由1:1升至4:1，显著提升内地可参与规模 [4] - 香港互认基金在参与门槛、资金投向、销售额度等方面具备比较优势，覆盖更广泛的投资者群体 [4] 跨境投资渠道对比 - 跨境投资渠道主要包括QDII、QDLP、TRS、跨境理财通和香港互认基金五类，各有不同的注册地、参与地区、投资者类型和额度限制 [4] - QDII总额度最高，达1677.89亿美元，但额度审批放缓；香港互认基金总额度3000亿元人民币，已净汇出427亿元人民币，仍有较大增量空间 [4] - 香港互认基金参与门槛低，覆盖个人和机构投资者，资金投向以全球、亚太市场为主 [4][6] 香港互认基金发展现状 - 截至2024年末，香港互认基金数量达46只，合计规模约1717亿元人民币，同比增长18.6%，自2022年以来年均复合增速达10% [8] - 香港基金境内发行销售资金累计净汇出427亿元人民币，同比增长145%，自2022年以来年均复合增速达89% [8] - 按投资类型划分，债券型、股票型和混合型基金规模占比分别为53.7%、33.6%和12.8%，债券型基金贡献主要增量 [8] 香港互认基金产品特征 - 香港互认基金可细分为127只子基金，按交易币种划分，人民币、美元、港元和澳元交易子基金占比分别为65%、24%、8%和3% [8] - 按资金投向区域划分，全球、亚洲&亚太地区、中国大陆&中国香港&大中华区规模占比分别为30.4%、63.7%和5.8% [8] - 香港互认基金管理费率、托管费率、申购费率均值分别约1.2%、0.1%、2%，与QDII基金费率整体相近 [8] 政策支持与调整 - 中国证监会发布《香港互认基金管理规定》，放宽内地销售比例限制，允许将管理职能转授予集团内海外关联机构，并拓展互认基金范围 [4] - 香港互认基金内地额度取决于资金汇出总额度限制（3000亿元人民币）、香港地区销售规模及内地与香港销售比例 [4] - 增量政策支持使得香港互认基金在内地销售规模大幅增加，进一步丰富投资者跨境投资选择 [1][4]

全球跨境ETF概况 - 跨境ETF是国内投资者进行全球资产配置的重要工具之一，覆盖美股、港股、德国、法国、日本、韩国、新加坡、沙特、越南等市场 [2][5] - 跨境ETF具有参与门槛低、交易便捷、选择丰富等特点 [6] 纳斯达克100指数(Nasdaq 100) - 纳指100衡量纳斯达克交易所上市的100家市值最大的非金融公司表现，重点覆盖科技、消费、医疗等创新领域，是全球科技龙头公司代表指数 [2] - 纳指100具有高科技、高成长、高市值特点，成分股中总市值超过5000亿美元的有9家，平均市值超2600亿美元 [4] - 行业分布集中，前3大权重行业为信息技术(49.2%)、通讯服务(24.6%)、可选消费(14%) [4] - 前十大权重股包括苹果、英伟达、微软、亚马逊、博通、特斯拉、脸书、谷歌等科技巨头 [4] - 目前有12只跨境ETF跟踪纳指100，其中2只规模超百亿，最大规模达231.52亿元 [2][3] 其他美股指数 - 反映传统经济的道琼斯指数和聚焦美股大盘的标普500指数也有跨境ETF跟踪，但规模和数量较纳指100少 [3] 中国互联网指数 - 中国互联网50和中国互联网30指数投资于港交所、纳斯达克、纽交所上市的互联网企业，成分股均为30只 [5] - 中国互联网50单股最高权重上限30%，前两大权重股腾讯控股和阿里巴巴权重均超20%，合计权重超53% [5] - 中国互联网30单股最高权重上限15%，前四大权重股权重均在20%以下 [5] - 两只指数第5大权重股均为美股上市的拼多多 [5] - 跟踪中国互联网50的ETF有1只，规模近400亿元，跟踪中国互联网30的ETF有2只，最大规模近60亿元 [5] 其他市场跨境ETF - 跨境ETF还覆盖德国、法国、日本、韩国等市场，近年新增新加坡、沙特、越南等市场的跨境ETF，但规模相对较小 [5]

作者背景 - 戴康为广发证券发展研究中心董事总经理及首席资产研究官 拥有CFA资格并包揽2014-2023年新财富最佳分析师、金牛奖、水晶球等重要奖项 [2] - 戴康著有《策略投资：从方法论到进化论》 该书入选京东图书2023百大好书 [2] - 冯晓宇担任国泰君安国际首席经济学家及资产配置高级分析师 [6] - 团队还包括申万宏源全球资产配置高级分析师 [6] 活动信息 - 巴菲特主题直播课将于04.21–04.25举行 [6] - 另一场直播课安排在04.28–04.30 时间为19:00 [6] 内容平台 - 文章发布在"戴康的策略世界"公众号平台 [1] - 平台提供全球资产配置分析和策略投资研究 [2]

报告核心观点 本周（20250419 - 20250426）特朗普多次发言表明希望缓和与中国的贸易关系，关税不确定性最大阶段基本过去，市场风险偏好企稳反弹，全球股市情绪明显转暖，各资产价格、资金流向、估值、风险指标及宏观经济均呈现不同变化 [3][9] 各目录总结 全球资产价格回顾 - 利率方面，美十年国债收益率降13BPs至4.29%，美元指数上行到99.6 [3][9] - 权益方面，风险偏好提升叠加科技股业绩亮眼，纳斯达克反弹明显，标普500(4.59%)＞发达市场(4.10%)>日经225(2.81%)>新兴市场(2.67%)>沪深300(0.38%) [3][9] - 商品方面，黄金下跌0.33%，布伦特原油价格下跌2.98% [3][9] 全球资金流向 - 国家与地区层面，全球资金流入全球货币市场和发达市场股市，美国固收类基金流出24.1亿美元，发达欧洲股市和债市分别流入12.8和46.8亿美元 [3][15] - 风格与行业层面，美股基金资金流入房地产、公用事业和消费行业，流出能源、医疗保健和金融等行业；中股基金资金流入科技、房地产和材料，流出医疗保健、消费和金融 [3][16] - 投资中国的基金方面，内资流出4.5亿美元，外资流入11.0亿美元；海外主动流出1.8亿美元，被动流入12.7亿美元 [3][16] 全球资产性价比 - 全球股市ERP方面，A股资产ERP性价比较高，沪深300和上证综指隐含ERP历史分位数位于2006年以来的87%和75%；标普500、道琼斯指数和纳斯达克指数的ERP历史分位数位于2006年以来的7%、5%和10% [3][24] - 全球资产风险调整后收益分位数上，近十年标普500、纳斯达克等动态风险调整收益分位数低于50%，本周有所改善，标普500和纳斯达克100改善幅度4%，恒生指数升至87%；贵金属升至97% [3][24] 全球资产风险警示指标 - 美国市场，债券信用利差下降，利率曲线基本稳定；股票标普500回到20日滚动均线上方，CBOE波动率回落，认沽/认购比例稳定，散户看涨比例降至21.94% [31] - 中国市场，债券信用利差上升，利率曲线稳定，中债指数年化波动率略降；股票万得全A年化波动率略降，沪深300期权市场资金偏向乐观 [43] - 商品市场，原油价格和波动上升，价差大幅波动；铜、黄金价格和波动率有变化 [61] 全球经济数据 - 美国新屋销售同比增长6.0%，成屋销售同比下降2.4%；5月降息概率为10.40%，6月为63.3% [3][78] - 中国Q1实际GDP同比增长5.4%，CPI同比 - 0.1%；3月出口同比增长12.4%，固定资产和制造业投资环比回暖 [78]

根据公开信息，今年股东大会的核心议程包括： 今年股东大会将围绕三大核心议题展开讨论： // 伯克希尔全球资产配置 // 2025年5月3日，伯克希尔・哈撒韦股东大会将在美国奥马哈市举行。今年恰逢巴菲特收购伯克希尔公司 60周年这一重要里程碑。94岁高龄的巴菲特已确认出席，尽管接班人阿贝尔将更多参与其中，但巴菲特 仍会全程站台，这或许是他最后一次完整参与股东大会。 这场盛会不仅是价值投资者的"精神图腾"，更是全球经济趋势的风向标。 // 60周年里程碑 // 与往年相比，今年的日程安排有所调整，但核心目的始终如一——为全球股东答疑解惑、促进深度交 流，并展示奥马哈这座"价值投资圣地"的独特风貌。这场持续十多天的知识盛宴，不仅是对巴菲特投资 思想的系统性解构，更是价值投资理念在全球资本市场中的创新性转化。 今年股东大会的特殊意义在于它可能标志着"巴菲特时代"的谢幕与新时代的开启。94岁的巴菲特虽确认 出席，但接班人格雷格·阿贝尔(Greg Abel)的角色将更加突出。市场普遍预期，这可能是巴菲特最后一 次完整参与的股东大会，因此长达6小时的马拉松式问答环节将格外珍贵。投资者将有机会零距离聆听 巴菲特分享他跨越半个 ...

投资理财书籍推荐 - 2025年推荐书籍包括《简单致富-实现财务自由与富足人生的路线图》《财富方程式：实现财富自由的简单算法》《苏世民：我的经验与教训》《战胜华尔街》《芒格之道》《科学预测》[1] - 2024年推荐书籍包括《指数基金投资指南》《股市长线法宗》《有钱,能买到快乐么》《金钱心理学》《中产家庭理财清单》《美股70年》《如何配置全球资产》《万亿指数》《养老金投资组合》《学会花钱》《聪明的投资者》《四千周》[1] - 2023年推荐书籍包括《主动基金投资指南》《行为投资者》《迷失的盛宴:中国保险史》《风险投资史》《爸妈,我们需要谈谈钱》《创意的生成》《乔布斯、禅与投资》《长寿时代》《邻家的百万富翁》《拿铁因素》《极端不确定性》《老有所养》《大胆投资自己》《投顾之道》《马未都说收藏》《老虎基金》《以客户为中心》《西游记》《创新者的窘境》《禁酒令》《赌神数学家》《规模》《信托的逻辑》[2] - 2022年推荐书籍包括《非凡的成功-个人投资的制胜之道》《竞争优势:透视企业护城河》《如何制作一款好游戏》《公募REITs投资指南》《逃不开的经济周期》《纳瓦尔宝典》《萧条中的生存智慧》《阿米巴经营》《一万小时天才理论》《逆向投资》《百万富翁快车道》《郁金香热》《聪明的墓金经理》《投资中国》《投资最聪明的事》《大道至简》《卡片笔记写作法》《体验经济》《第二曲线创新》《干法》《成就斜杠人生》《贫穷的本质》[3] - 2021年推荐书籍包括《嘉信理财，持续创新之道》《耐心的资本》《气候经济与人类未来》《动荡时代》《养老金管理的未来》《ESG投资》《如何阅读一本书》《家族办公室》《巴菲特的护城河》《上瘾五百年》《股市长线法宝》[4] - 2020年推荐书籍包括《大钱细思，优秀投资者如何思考和决断》《文明、现代化、价值投资与中国》《约翰邓普顿的投资之道》《约翰聂夫的成功投资》《戴维斯王朝》《跳着踢踏舞去上班》《下一代书店》《黑天鹅》《沙发土豆投资法》《共同基金常识》《大空头》《家族理财之道》《价值》[5] 投资理财知识 - 财富自由方程式为专注+ (自律×时间×分散投资)[23] - 股市长期投资7大原则包括如何穿越牛熊,实现财富积累[26] - 指数基金收益来源包括低成本制胜之道[31] - 投资中的免费午餐包括分散配置+再平衡,1+1>2[31] - 超额收益的秘密包括阿尔法与贝塔,风险收益的平衡艺术[31] - 全球三大指数公司包括必须了解的指数诞生背景[32] - 指数基金在美股的崛起包括理念的胜利[32] - 从指数基金到ETF包括资本市场的再次创新[32] - 全球最大基金公司贝莱德的ETF崛起之路[33] - 指数基金爆发后的三大潜在风险[33] - 价值投资者的四大投资原则[35] - A股过去20年经历的5轮牛熊市[36] - 日股漫长熊市里投资者的选择[38] - 如何提升幸福感包括有钱能买到快乐吗[40] - 理财前的挑战包括做好这些帮你有效攒钱[42] - 如何配置全球资产包括开启家庭财富增值之旅[43] - 城镇化5年战略目标70%包括经济与生产力的双重驱动[45] - 花钱的艺术包括从消费到投资如何聪明的分配资金[47] - 房产投资的秘诀包括牛熊市周期与估值技巧[47] - 绝对估值法的秘密包括你的工作和资产究竟值多少钱[47] - 财富的布局包括本我、自我到超我跨越个人生命周期的长期计划[48] - 家庭财富积累公式包括提升储蓄率的神奇力量[48] - 成功的投资不需要一直成功的决定而是要避免把事情搞砸[49] - 美股牛熊更替包括从1929年大股灾到二战后黄金10年[50] - 美股几度牛熊兴衰包括从二战后黄金10年到漂亮50泡沫破裂[51] - 美股最惨痛熊市包括从2000年互联网泡沫破裂到2008年次贷危机[52] - 逆境中的坚持包括2008-2019年美股复苏之路的经验教训[52] - 富裕家庭的资产配置密码[53] - 迈向富裕家庭第一步包括4招打造健康财务理念[54] - 家庭财富积累的秘诀包括攒下收入控制消费[54] - 家庭财富如何传承包括直接把钱给孩子好么[55] - 哪些职业更容易致富包括揭开富裕家庭的财富密码[55] - 保险的起源和未来包括以客户为核心才能长远发展[57] - 让投顾成为你的投资医生包括买什么、怎么买、如何做[58] - 传奇对冲基金的兴衰包括老虎基金给我们哪些启示[61] - 从赌场到金融市场包括揭秘量化投资的起源[64] - 从西游记看投资包括如何渡过九九八十一难[66] - 印度股市发展历史包括从亚洲最古老交易所到全球第四大市场[66] - 印度股市近20年上涨9倍[66] - 印度市场的估值如何包括有哪些品种可以选择[66] - 如何为未知的未来做出更明智的决策[69] - 酒指数长期收益高包括海外市场也是这样么[71] - 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新能源是如何帮我们减少碳排放的[147] - 新能源车VS新能源有什么区别[148] - 君子爱财取之有道包括什么是ESG投资[149] - ESG策略如何帮基金赚钱[149] - 如何阅读一本书包括提高效率的4个方法[150] - 基金行业的颠覆者包括嘉信理财的创新之道[153] - 万丈高楼平地起养老还得靠自己[154] - 巴菲特的护城河理论为啥对投资很重要[156] - 全球最佳基金经理的人生经历[157] - 史上最惨的定投案例还能赚钱吗[158] - 基金收益好买它一定赚钱吗[160] - 家庭财富的5个阶段你属于哪一个[161] - 让人上瘾的消费品是潜在大牛股吗[162] - 行为金融学包括三本诺贝尔经济学奖得主的好书帮你了解正确投资行为[163] - 手里拿着锤子看什么都是钉子[164] - 从人类起源聊股票市场的出现[165] - 股票市场的诞生[165] - 做投资这4个原则必须要知道[166] - 价值投资的进化包括从捡烟蒂到创造价值[167] - 17%的年化收益率耶鲁捐赠基金是如何做到的[168] - 为啥富豪们富不过三代[169] - 懂得这6个原则家庭财富传承不用愁[170] - 巴菲特工作理念包括跳着踢踏舞去上班[171] - 巴菲特喜欢买的公司都有这四个特征[172] - 看懂经济双循环有助于我们积累财富吗[173] - 为啥这个行业在全世界都收益好[175] - 频繁买卖会影响我们的投资收益吗[176] - 职场中的黑天鹅[177] - 亏钱的人不说话[178] - 手里拿着一笔现金投点啥好[178] - 如何躺着就把钱赚了[179] - 全球投资鼻祖包括约翰邓普顿[180] - 全球投资赚钱的三个秘诀[180] - 通过哪些优质渠道来学习才能事半功倍[181] - 富过了三代的戴维斯家族有什么投资秘诀[182] - 在保险股上赚到十几倍收益戴维斯如何做到的[183] - 孩子的财商如何培养包括言传身教[183] - 全美最大主动基金经理约翰聂夫的投资生涯是如何开始的[184] - 开个书店赚钱不[186] - 一半日本人都离不开它这家书店赚钱的秘密是什么[186] - 由房贷引发的金融危机是如何开始的[188] - 从断供到抛售金融危机是如何加剧的[188] - 抄底能抄到最低点不[188] - 凡事多想一步[194] - 生活和工作也需要被动的原则[194] - 一个让你最快亏钱的方法[195] - 想要投资成功你必须成为一个长期投资者[197] - 为何《蒙娜丽莎》投资回报率仅2%[198] - OKR工作法包括三个步骤让我们更快速的进步[199] - 如果养老金耗尽如何保障我们的老年生活[200] - 如何在退休之前赚到更多收入[201] - 为自己存养老金配什么资产收益更高[202] - 低波动指数包括乌龟能否战胜兔子[203] - 低波动指数的优势包括熊市跌的少牛市跟得上[204] - 想要好收益也要有好耐心[204] - 45年里收益高2倍包括基本面指数的诞生[205] - 收益更好的基本面指数[206] - 为何指数基金之父曾反对基本面指数[206] - 日本投资者是怎么投基金的[207] - 老龄化社会里年轻人的出路在哪里[208] - 为什么投资A股不能定额定投[208] - 原来巴菲特的第一桶金是这样赚到的[213] - 让一部分事先做起来战胜拖延症[214] - 思考快与得如何读一本书[215] - 穿越3000年教你如何赚钱[216]

"当潮水退去，才知道谁在裸泳。"这是巴菲特用半个多世纪的投资传奇诠释的真理。每年五月的第一个周六，美国内布拉斯加州小镇奥马哈都会成为全球资 本市场的"麦加圣地"——巴菲特股东大会在此举行。 这场盛会不仅是价值投资者的"精神图腾"，更是全球经济趋势的风向标。今年，这一殿堂级会议将再次通过腾讯自选股全程中文同传直播，腾讯新闻、全景 网、泡财经提供特别支持，于北京时间2025年5月3日19点起与中国投资者零距离相遇： 直播时间：北京时间2025年5月3日（周六）19点开播，21点股东大会正式开始 直播平台：腾讯自选股APP（主阵地）、微证券、微证券微信小程序、腾讯自选股财经视频号，扫描下方二维码即可预约！ 一、今年巴菲特股东大会为何值得全球瞩目？ 1、历史性时刻：一个时代的交接与传承 2、全球资产配置：从巴菲特视角看全球市场价值 亚洲战略升级：伯克希尔2020年抄底的五大日本商社已获利超百亿美元，2025年是否继续加码或转向印度基建、东南亚消费市场？ 中国布局悬念：巴菲特清仓比亚迪后，伯克希尔会否通过QFLP（合格境外有限合伙人）等渠道低调投资A股？大会表态将影响外资对华配置信心。 天量现金"压力测试"：现金储备逼 ...

投资理财书籍推荐 - 2025年推荐书籍包括《简单致富-实现财务自由与富足人生的路线图》、《财富方程式：实现财富自由的简单算法》、《苏世民：我的经验与教训》等 [1] - 2024年推荐书籍包括《指数基金投资指南》、《股市长线法宗》、《有钱,能买到快乐么》等 [1] - 2023年推荐书籍包括《主动基金投资指南》、《行为投资者》、《迷失的盛宴:中国保险史》等 [2] - 2022年推荐书籍包括《非凡的成功-个人投资的制胜之道》、《竞争优势:透视企业护城河》、《如何制作一款好游戏》等 [3] - 2021年推荐书籍包括《嘉信理财，持续创新之道》、《耐心的资本》、《气候经济与人类未来》等 [4] - 2020年推荐书籍包括《大钱细思，优秀投资者如何思考和决断》、《文明、现代化、价值投资与中国》、《约翰邓普顿的投资之道》等 [5] 读书与投资 - 高收入群体中21%有阅读行为，而低收入群体只有6.6%有阅读行为 [6] - 读书是一个性价比很高的活动，可以帮助构建属于自己的能力圈 [7][8] - "螺丝钉带你读书"栏目已解读121本书籍，大部分是投资类好书 [11] - 读书栏目提供语音功能，可以"听书" [14] 投资策略与理念 - 财富自由方程式：专注+(自律×时间×分散投资) [29] - 股票指数基金是长期投资的收益来源 [32] - 影响股票涨跌的三大周期因素：经济周期、利率周期、通货膨胀周期 [32] - 分散配置+再平衡可以实现1+1>2的效果 [36] - 超额收益的秘密在于阿尔法与贝塔的平衡 [36] - 指数基金的低成本是制胜之道 [34] - 股票短期涨跌无法预测 [35] 全球投资 - 全球投资需要考虑风险与机遇 [32] - 投资全球市场可以从指数基金入手 [33] - 全球三大指数公司是投资全球市场必须了解的 [97] - 印度股市近20年上涨9倍 [73] - 日本股市创35年新高 [55] 行业与市场分析 - A股过去20年经历了5轮牛熊市 [43] - 美股70年历史中经历了多次牛熊更替 [59] - 房地产和股票指数的长期收益比较 [31] - 黄金的长期回报和配置价值 [31] - 城镇化5年战略目标70% [51] - 新能源车与新能源的区别 [155] - ESG投资策略如何帮助基金赚钱 [156] 投资工具与产品 - REITs投资指南 [83][142] - 主动基金和指数基金的区别 [100] - 主动基金的5种投资风格 [100] - 基金组合投资的优势 [101] - 私募基金与公募基金的收益比较 [114] - 基本面指数的优势 [212] 财富管理与传承 - 家庭财富积累公式：提升储蓄率 [57] - 富裕家庭的资产配置密码 [61] - 家庭财富传承的6个原则 [177] - 养老三大支柱的作用 [108] - 长寿时代的三种养老模式 [109] 行为金融学 - 减少投资行为偏差可提升收益 [96] - 人性的弱点如过度自信影响投资 [96] - 金钱诱惑对投资心态的影响 [96] - 控制情绪是投资成功的关键 [96] - 概率认知偏差的影响 [54]

指数增强基金 - 历史数据显示指数增强基金平均收益多数年份跑赢对应指数 但部分基金可能跑输指数 需谨慎挑选 [1] - 提供限时免费课程介绍指数增强基金投资方法 可通过添加课程小助手获取 [2] 全球资产配置优势 - 捕捉更多投资机会 不同国家股票估值差异提供选择空间 跨地区跨资产类别布局提升机会捕捉能力 [5] - 降低资产波动风险 单一资产类别(如房地产)集中配置在熊市承受压力 分散配置可减少整体波动 [6][7] - 全球股票指数波动通常低于单一国家股票指数 体现分散配置对风险缓释作用 [7] 课程推广 - 提供大额家庭资产配置免费课程 可通过原文链接获取 [8]

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者全球资产配置团队 特朗普关税即将落地，全球权益回调，商品多数上涨 ——全球资产配置每周聚焦 (20250321-20250329) 金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜 本期投资提示： 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 全球资产估值方面：本周(20250321-20250328)，全球股市ERP方面，本周A股，A股的ERP分位 数有所回升。 全球股市ERP方面，A股资产ERP性价比较高，本周的中国资产的ERP历史分位数 上升，恒生指数和恒生国企的ERP历史分位数分别为14%和13%，处在较低的位置，标普500和 纳斯达克的ERP分位数保持基本稳定，当前ERP分位数最低的欧洲Stoxx600和道琼斯指数， 全 球资产风险调整后收益分位数上，近十年维度上 ，纳斯达克100、标普500和日经225的动态风 险调整后收益在50%分位以下继续下跌，恒生指数动态风险调整收益略微回调至89%，沪深300 风险调整收益分位数从76%回升至80%基本稳定；商品方面，贵金属的风险调整收益分位数维 持96%的高位。 全球资产风险指标：美股散户看多比例小幅上升但仍处低位，A股期权定价依然乐观 ...