广州写字楼市场 - 2025年上半年广州优质写字楼新增供应量达35.9万平方米，同比上升126%，主要集中在琶洲、金融城和鱼珠新兴商务区 [1] - 优质写字楼净吸纳量同比增长20.5%，显示需求改善 [1] - 科技互联网行业占写字楼成交面积20%，其中软件系统开发企业占比最高且超90%成交位于琶洲 [1] - 消费品制造业（快消品主导）、专业服务业、金融业、消费服务业、零售贸易和房地产建筑为其他主要需求行业 [1] - 直播、低空经济和出海相关新兴行业开始形成写字楼需求 [1] 零售物业市场 - 第二季度广州零售物业新租成交活跃，零售业品牌新租占比43%，餐饮和体验业态紧随其后 [2] - 特色餐饮、时尚服装、茶饮咖啡甜品、电子产品和家电、快餐、娱乐运动体验为细分业态成交前六名 [2] 大宗物业投资市场 - 第二季度广州大宗物业成交总额52.6亿元，环比增长3.5倍 [2] - 上半年累计成交64.4亿元，同比增长154% [2] - 自用目的购买宗数占比50%，较2024年提升33个百分点，办公物业购买均为自用 [2] 行业趋势 - 数字经济、游戏及直播电商被视作未来增长点 [1] - 琶洲和金融城作为供应核心区域将持续吸引企业升级和搬迁需求 [1]

大赛概况 - 第二届全球创新创业大赛总决赛在苏州落幕，157个决赛项目参与角逐，7个项目获一等奖[1] - 大赛覆盖具身智能机器人、人工智能、光子及集成电路、高端装备及仪器仪表、新能源、先进材料、生物医药及大健康七大科技行业赛道[1] - 大赛吸引超3000个项目报名，海外项目占比近50%，博士学位参赛选手超60%[1] - 大赛足迹遍及旧金山、波士顿、首尔、新加坡等12座城市[1] 大赛机制与支持 - 以苏州"1030产业体系"为蓝图，链接全球百家高校、百家顶级机构、百家链主企业[1] - 通过29场行业复赛和"技术+资本+产业"多维评审机制遴选157个总决赛项目[1] - 一等奖项目将直接认定苏州创新创业领军人才，并获得最高3000万元创业助力金[1] - 获奖项目可获得落地奖励、人才政策绿色通道、股债联动等支持[1] 行业趋势与投资观点 - 人工智能和生物医药等科创领域投资持续加码[2] - 中国在研发与工程师红利、供应链生态、数字化普及等方面具有"技能密度"优势[2] - 应用层是AI价值累积的核心，垂直领域智能体蕴含巨大机遇，尤其是在"AI+"或"+AI"应用端[2] - "出海"是未来十年中国企业提升全球竞争力的关键策略[2]

出海业务发展 - LiblibAI通过将已验证产品和经验快速复制到空白市场，成功吸引两万人排队申请[2] - 平度假睫毛产业从代工转型品牌，成功应对美国"337调查"并实现产业升级[3] - 东莞某镇尝试培育自主IP，虽然难度大但仍在坚持探索[4] 制造业发展 - 中国制造业增加值连续15年超过30万亿元，220多种主要工业品产量世界第一[4] 国际贸易政策 - 美国将于2025年8月1日实施"对等关税"政策[5] - 美国将对泰国进口产品征收36%关税，泰国表示将坚持谈判并制定备用计划[5] - 美国财政部长预计年底前关税收入可能突破3000亿美元，目前已收到约1000亿美元[5] 企业动态 - Manus基于经营效率考量调整部分业务团队，将核心技术人员迁往新加坡总部，中国区员工约120人[6] - KrASIA英文媒体服务帮助中国公司提升全球品牌，60%读者为东南亚商业人群[6] 行业社群 - 36氪出海学习交流群已吸引超过17,000位出海行业人士加入，提供资讯和交流服务[8]

2025下半年中国资本市场展望 - 核心观点：下半年中国主要指数有望创出新高，投资需具备全球宏观视野以把握重估牛机会 [3] - 港股与A股在全球视角下仍具估值优势，港股流动性环境因弱美元周期而改善 [5] 中美关系新常态 - 中美关系显现缓和迹象，双方博弈中促进自身实力提升 [8] - 下半年中美元首会面或推动构建新大国关系，好于市场预期 [9] - 贸易协定达成将显著提升中国股市估值 [11] 下半年重磅利好事件 - 美联储降息周期启动，预计四季度至明年降息超100基点，全球美元流动性泛滥 [12] - 房地产政策调整（限购退出、降息等）可能推动市场止跌回稳 [12] 重点投资方向 - **工程师红利**：中国理工科博士毕业生2020年超3.5万（美国1倍），2029年预计达10万，技术进步加速 [14] - **企业出海**：海外市场潜力相当于3-4个中国规模，中国企业可构建共赢关系 [14] - **传统行业龙头重估**：过剩产能行业转型红利资产，反内卷政策推动估值修复 [14] 投资策略建议 - 组合需聚焦最大变化与估值赔率，兼顾新技术、新消费及传统经济重估机会 [14]

公司估值与IPO进展 - 小红书估值达260亿美元（约1870亿元人民币），较2023年底170亿美元显著回升 [2][4] - 金沙江创投内部文件显示其四期基金持股8.47%，对应市值约22亿美元，占基金资产91% [4] - 香港办公室设立被视为IPO前兆，公司已完成7轮累计超63亿元融资，投资方含腾讯、阿里等 [2][4] - 2023年营收同比增长85%至37亿美元，净利润5亿美元实现扭亏，广告收入占比近80% [15] 用户增长与国际化 - 全球用户超3亿，2024年3月美国日活80万，较12月增长114%，曾登顶美区应用商店榜首 [4][5] - 吸纳"TikTok难民"用户，但国际版发展受制于用户习惯及竞争，目前重启出海计划 [4][5] - 推出电商出海领航计划，覆盖美港澳市场，但美国物流需12-17天制约发展 [6] 商业模式与电商战略 - 商业化模型为20%电商+80%广告，电商含自营/品牌入驻/直播，广告依赖品牌投流 [13][15] - 首次开放淘宝外链实现种草-消费全链路，分析师认为系与阿里系的"双向奔赴" [8][9] - 直播电商聚焦高客单价非标品（如6800元服装），带货转化率21.4%显著高于抖音快手 [11][12][13] - B2K2C模型通过内容互动导流，但供应链/物流等基建能力仍存短板 [10][12][13] 内容生态与竞争壁垒 - 10万粉丝博主变现能力相当于抖音百万粉，粉丝价值与黏性构成核心优势 [8] - 严打虚假笔记封禁81个品牌，2021年启动专项治理维护社区氛围 [14] - 定位"生活平台"强化差异化，COO强调需满足个性化需求而非规模化投放 [14] 历史转型与挑战 - 2014年试水跨境电商后经历多次战略调整，2019年因违规下架77天 [9] - 当前面临商业化焦虑，需平衡内容质量与变现，女性用户基因或优于B站 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 小鹏汽车 2025 年 6 月交付新车 34,611 台，同比+224.4%，环比+3.2%；2025 年 Q2 累计交付新车 10.3 万台，同比+241.6%，再创单季度历史新高 [2][4][7] - 智能驾驶领先，渠道变革和营销体系加强，叠加新车周期，销量有望稳步提升 [2][7] - 规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，软件盈利商业模式拓展以及出海持续增长，未来盈利具备较大弹性 [2][7] - 预计公司 2025 年收入为 991 亿元，对应 PS 1.2X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，进入新车周期，给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 小鹏汽车发布 2025 年 6 月销量，6 月交付新车 34,611 台，同比+224.4%，环比+3.2%；2025 年 Q2 累计交付新车 10.3 万台，同比+241.6% [2][4] 事件评论 - 6 月交付环比提升，同比高增，后续 G7 新车上市有望持续拉高销量；结构持续改善，出海迈出全球属地化生产关键一步 [7] - 强势新车周期下销量持续向好，后续新车密集上市有望持续增强销量；预期 Q4 实现单季度扭亏，实现全年规模自由现金流 [7] - 智能驾驶领先，渠道变革和营销体系加强，叠加新车周期，销量快速提升；规模、平台和技术降本及软件盈利、出海增长使未来盈利有较大弹性 [7]

行业趋势 - 供应链能力成为MCN机构核心竞争力，行业从流量经济转向实体经济 [1] - 头部MCN战略变动显示直播电商战场转向工厂与仓库等"隐形赛场" [1] - 行业进入"拼内功"阶段，年GMV超百亿企业需高效整合区域资源 [3] 辛选集团战略调整 - 辛选集团2023年从广州北迁杭州，2024年初突然搬回广州，购置两栋物业作为总部 [2] - 搬回广州主因供应链优势，服装、美妆、潮玩等品类更靠近原产地 [2] - 618活动成立"荔枝工作组"，3天完成流程，带货广东荔枝30.5万单，销售额1184.27万元，总重量1536.9吨 [2] - 辛有志转向幕后供应链投资，4月与孩子王合资创立"链启未来"平台，整合母婴生态 [3] - 农业供应链扩张，在黑龙江、海南、内蒙古等地建设基地 [3] 自有品牌布局 - 东方甄选自营产品覆盖十多个领域，在售数量超400款，全网累计销量突破2.1亿单 [4] - 遥望斥资2.75亿元收购浙江米派护理用品，改造自动化率90%的智慧工厂，推出卫生巾品牌朵薇，上市一个月销售额超8000万，销量突破1.2亿片 [4][5] - 东方甄选卫生巾上市当天App销量突破30万包 [5] - 美腕优选72款自营产品全网累计销量突破250万件，服务用户超150万 [3] 主播与机构关系 - 东方甄选主播顿顿离职，反映个人IP与机构管控深层矛盾 [7] - 东方甄选未来策略为"共同发展，共同富裕"，避免主播一家独大 [9] - 辛选与主播猫妹妹纠纷和解，猫妹妹选择注销账号退出直播 [10] - 董宇辉通过子公司控股新账号"兰知春序"，构建"带货+文化+文旅"生态闭环 [11] 私域电商布局 - 东方甄选自营品超60%销量来自货架渠道，包括抖音商品卡、小红书店铺、微信小店、App等 [17] - 小杨哥推出小杨臻选App，会员价99元/年，最高销量产品黑金抽纸1500件 [18] - 谦寻推出"谦寻超级会员"小程序，采用"一口价""限时限量秒杀"策略，依托成熟供应链 [19] 增量市场探索 - 罗永浩数字人618直播成交额突破5500万元，AI调用知识库1.3万次，生成9.7万字内容 [20] - 遥望投入AI系统整合报销、直播脚本、数据复盘等功能，但强调直播间仍需人工氛围 [21] - 辛选探索俄罗斯市场，计划通过直播加强中俄贸易合作 [21] - 遥望出海突破，达人@simplymandys和@madebymitchell分别创美区、英区GMV73.7万和83.3万美元纪录 [22]

市场表现 - 中证港股通互联网指数下跌0.46%，成分股涨跌互现，众安在线领涨5.52%，金蝶国际领跌4.29% [3] - 港股互联网ETF上涨0.06%，最新价报1.67元，近2周累计上涨1.21%，涨幅排名可比基金1/2 [3] - 港股互联网ETF近1年净值上涨47.93%，指数股票型基金排名218/2897，居于前7.53% [4] - 港股互联网ETF自成立以来最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，历史持有1年盈利概率为100.00% [4] 流动性及交易数据 - 港股互联网ETF盘中换手20.01%，成交6364.52万元，市场交投活跃 [3] - 港股互联网ETF近1年日均成交1.74亿元 [3] 行业动态 - 阿里旗下饿了么与美团展开外卖大战，发放大量高额优惠券，引发抢券热潮，美团因订单量激增出现短时服务异常 [3] - 互联网行业进入新一轮投资周期，AI、出海、即时零售等方向成为热点 [4] 基金表现指标 - 港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.49 [4] - 港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.64% [4] - 港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [4] 跟踪精度及估值 - 港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.75倍，处于近1年10.94%的分位，估值处于历史低位 [5] 指数构成 - 中证港股通互联网指数选取30家涉及互联网相关业务的港股通上市公司证券作为样本 [5] - 前十大权重股合计占比72.11%，包括小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W等 [5]

中国企业出海动态 - 瑞幸咖啡在美国开设首批2家门店，饮品价格区间3.45-7.95美元（约24.71-56.94元），全球门店总数达24097家，国际市场门店65家[9] - 比亚迪搁置墨西哥建厂计划，因地缘政治和贸易政策不确定性，但仍在巴西推进亚洲以外首座工厂建设[9] - 锦江酒店递交港交所上市申请，计划募资加强海外业务，截至2024年末境外布局1171家酒店，其中法国773家[10] - 元气森林冰茶系列进入印尼3万个零售网点，气泡水已覆盖全美591家Costco门店[12] - 安踏将在美国比弗利山庄开设首家旗舰店，预计2025年9月开业，选址毗邻奢侈品牌[11][12] 跨境电商与数字平台 - TikTok在日本推出应用内购物功能TikTok Shop，支持通过视频和直播直接销售商品[10] - 茉莉奶白洛杉矶首店首月销售额突破419.5万元，售出超77100杯[10] - 京东产发与阿布扎比机场自由区合作开发7万平方米智慧物流枢纽，预计2028年运营[12] 云计算与AI基础设施 - 阿里云将在马来西亚和菲律宾新增数据中心，全球布局扩展至29个地域90个可用区[13] - 阿里云计划设立首个AI全球能力中心，联合1000家企业打造行业AI项目，每年培养10万AI人才[13] 投融资与战略合作 - 智谱获得浦东创投和张江集团10亿元战略投资，将共建AI新型基础设施[15] - 申科谱工业完成超亿元B+轮融资，分板机设备市场份额全球前三[15] - 凌川科技完成数亿元A轮融资，SL200芯片已部署数万颗服务7亿用户[15] - 来牟科技Pre-A+轮融资数千万元，智能割草机器人众筹超700万美元[16] - 空天探索获数百万元种子轮融资，农业无人机L400获多国意向订单[16] 政策与宏观经济 - 特朗普宣布各国将于8月1日开始支付新关税，税率可能从10%-20%到60%-70%不等[14] - 香港IPO集资额位列全球第一，全球竞争力排名升至第三[14] - 沙特第一季度外国直接投资流入64亿美元，同比增长24%[14] - 商务部将加强二手车出口指导，促进健康有序发展[13]

产销数据 - 6月新能源汽车批发销售38 3万辆 同比+12 0% 环比+0 03% 新能源乘用车批发销售37 8万辆 同比+11 0% 环比+0 2% [1] - 分品牌销量：王朝海洋34 3万辆 腾势15 783辆 方程豹18 903辆 仰望205辆 [1] - 插混乘用车销售17 3万辆 同比-11 5% 环比-1 1% 纯电乘用车销售20 7万辆 同比+42 5% 环比+1 2% [2] 海外市场表现 - 6月新能源出口销量9 0万辆创新高 主要受益土耳其 巴西 欧洲等地需求增长及滚装船投入 [3] - 2024-2026年将累计投入8艘滚装船 自建运力提升带动出口 海外工厂布局加速推进 覆盖巴西 乌兹别克 匈牙利等地 [3] 高端化战略 - 腾势/仰望/方程豹合计销量3 49万辆 占比9 1% 高端品牌加速突破 [2] - 2025年推出汉L/唐L等旗舰车型 搭载DiPilot 300智驾系统 支持5分钟补能400公里续航 [4] - 方程豹钛7定位家用中大型SUV 配备激光雷达 轴距2 920mm 预计2025Q4上市 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为9 908 1亿/11 889 7亿/13 970 4亿元 归母净利润552 0亿/658 1亿/753 3亿元 [5] - 对应EPS 10 05/11 98/13 71元 PE分别为33/28/24倍 [5][7]