财经事件与经济数据 - 日本5月贸易帐数据将于07:50公布 [1] - 澳洲联储利率决议将于12:30公布 [1] - 澳洲联储主席布洛克新闻发布会将于13:30召开 [1] - 德国5月季调后贸易帐数据将于14:00公布 [1] - 法国5月贸易帐数据将于14:45公布 [1] - 美国6月NFIB小型企业信心指数将于18:00公布 [1] - 美国6月纽约联储1年通胀预期将于23:00公布 [1] - EIA月度短期能源展望报告将于次日00:00公布 [1] - 美国至7月4日当周API原油库存数据将于次日04:30公布 [1]

财经数据与事件 - 07:50 日本5月贸易帐数据公布 [1] - 12:30 澳洲联储公布利率决议 [1] - 13:30 澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会 [1] - 14:00 德国5月季调后贸易帐数据公布 [1] - 14:45 法国5月贸易帐数据公布 [1] - 18:00 美国6月NFIB小型企业信心指数公布 [1] - 23:00 美国6月纽约联储1年通胀预期公布 [1] - 次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 [1] - 次日04:30 美国至7月4日当周API原油库存数据公布 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场面临供应加速回归与需求弱复苏的博弈 OPEC+增产提速或驱动全球原油从去库转向小幅累库阶段，但OECD商业库存仍处五年低位对价格形成支撑 三季度油价或将呈现震荡下行格局，波动中枢受制于OPEC+实际增产执行率与北半球夏季炼厂开工率的此消彼长 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 7月4 - 5日原油市场分化，SC原油主力合约价格较前日下跌1.03%至503.5元/桶，WTI和Brent价格维持稳定，分别持稳于67.18和68.85美元/桶 [2] - SC与Brent、WTI的跨区价差分别收窄0.43美元至1.42和3.09美元/桶，近远月价差（SC连续 - 连3）同步收窄2.2元至15.6元/桶 [2] - 供给端，OPEC+同意8月日产提高54.8万桶，自4月以来释放产量达191.8万桶/日，增产节奏加快 沙特8月官价升贴水策略分化 [3] - 需求侧边际修复，英国炼油厂恢复供应、印度拟扩建产能推动炼厂需求改善，汽油投机净多头增加 但布伦特原油投机净多头头寸大幅减少 [4] 产业链价格监测 原油 - 7月4日，SC原油期货价格下跌0.55%，WTI、Brent期货价格分别下跌1.01%、0.49% 部分现货价格有变动 [6] - 部分价差有变化，如SC - Brent价差收窄4.86%，SC - WTI价差扩大7.10%等 [6] - 美国商业原油库存增加0.93%，库欣库存减少6.72%，美国炼厂周度开工率和原油加工量均有提升 [6] 燃料油 - 7月4日，部分期货、现货、纸货价格有变动，如FU期货价格下跌0.70%，华东（高硫180）现货价格下跌2.86%等 [7] - 新加坡高低硫价差收窄1.86%，中国高低硫价差扩大2.99% [7] - 新加坡燃料油库存增加3.91% [7] 产业动态及解读 供给 - 7月5日消息，OPEC+将8月石油产量提高54.8万桶/日，超5 - 7月增幅 [8] - 7月4日，英国林赛炼油厂重启燃料供应，OPEC+部分产油国提前开会讨论8月增产 [9] 需求 - 迪拜航空恢复德黑兰航班，印度拟为新建4 - 5万吨/年炼油能力提供财政支持 [10] 库存 - 燃料油期货仓单环比减少10000吨，中质含硫原油和低硫燃料油期货仓单环比持平 [11] 市场信息 - 沙特调整8月不同地区阿拉伯轻质原油售价 截至2:30收盘，沪金、沪银主力合约上涨，SC原油主力合约下跌 [11] - 汽油投机净多头头寸增加1609手，布伦特原油投机净多头头寸减少2.5万手 [4][11] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多项产业链数据图表 [13][15][17]

证券研究报告 | 2025年07月07日 油气行业 2025 年 6 月月报 优于大市 OPEC+8 月加速增产，受中东地缘局势影响油价宽幅波动 6 月油价回顾： 2025 年 6 月布伦特原油期货均价为 69.9 美元/桶，环比上涨 5.9 美元/ 桶，月末收于 67.8 美元/桶；WTI 原油期货均价 67.6 美元/桶，环比上 涨 6.3 美元/桶，月末收于 65.1 美元/桶。6 月上旬，欧盟制定对俄制裁 措施、美国对伊朗实施新制裁，同时中美经贸磋商原则上达成框架，国 际油价震荡上涨；6 月中旬，以色列对伊朗进行大规模袭击，伊朗进行 多轮反击，加之美国原油库存下降支撑需求，国际油价暴涨，布伦特、 WTI 原油期货最高分别上涨至 79、78 美元/桶；6 月下旬，以伊达成停 火协议，地缘风险溢价大幅回吐；6 月末，知情人士称 OPEC+8 月有望再 次大幅增产，俄罗斯对乌克兰全境发动大规模袭击，国际油价震荡下跌。 油价观点判断： 供给端 OPEC+宣布 8 月份加速增产 54.8 万桶/天：2024 年 12 月第 38 届 OPEC+召开部长级会议，决定将 200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自 ...

报告行业投资评级 - 原油或低开震荡，逢低布多 [1] 报告的核心观点 - 国际原油方面，WTI因美国独立纪念日假期休市一天无结算价，布伦特9月原油期货收跌0.50美元/桶，跌幅0.73%，报68.30美元/桶，SC2508原油期货收跌5.20元/桶，跌幅1.03%，报501.20元/桶 [1] - 欧佩克+声明全球经济展望稳定，市场基本面健康，八个成员国将在八月份增产54.8万桶/日 [2] - 沙特将8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方销售价格定为较阿曼/迪拜均价升水2.20美元/桶 [3] - 欧佩克+同意在8月份将日产量提高54.8万桶，进一步加速增产，此前自4月份以来释放的产量将达到191.8万桶/日，此前自愿削减的220万桶/日产量仅剩28万桶/日尚未恢复，该组织仍在实施其他减产措施，共计366万桶/日，下次会议将于8月3日举行 [3] - 机构分析师表示欧佩克+代表正在讨论连续第四次增产41.1万桶/日，也有可能出现“略微更大”的增幅，根据提高的阿联酋配额，欧佩克+将向市场返还大约250万桶/日的产量，至今已返还约140万桶/日，接下来可能会将剩余的增产分为三次月度增产，也可能加速增产进行两次约55万桶/日的增产 [3] - 原油趋势强度为1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 相关目录总结 国际原油价格情况 - WTI休市无结算价，布伦特9月原油期货收跌0.50美元/桶，跌幅0.73%，报68.30美元/桶，SC2508原油期货收跌5.20元/桶，跌幅1.03%，报501.20元/桶 [1] 欧佩克+动态 - 八个成员国8月增产54.8万桶/日，声明全球经济展望稳定，市场基本面健康 [2] - 同意8月日产量提高54.8万桶加速增产，自4月释放产量达191.8万桶/日，剩余28万桶/日未恢复，仍实施其他减产措施366万桶/日，下次会议8月3日举行 [3] - 代表讨论连续第四次增产41.1万桶/日或更大增幅，将返还约250万桶/日产量，已返还约140万桶/日，剩余增产有不同方案 [3] 其他相关信息 - 沙特8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方销售价格较阿曼/迪拜均价升水2.20美元/桶 [3] - 伊朗最高领袖哈梅内伊自冲突后首度公开露面，其高级顾问表示坚定捍卫合法权利 [3] - 美国总统特朗普称下周可能达成加沙地区的协议 [3] - 欧洲推动伊朗核谈判，但达成协议希望渺茫 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃窄幅整理，消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般，盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪 [2] - 中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化，聚烯烃逐步横盘整理消化卖压 [2] - 后续关注原油为主的成本端原料降温情况，以及短期处于季节性需求淡季的现实，重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格有涨跌，LL 1 月、5 月、9 月合约前日收盘价分别为 7243、7221、7282 元/吨，涨跌幅分别为 -0.26%、-0.37%、-0.03%；PP 1 月、5 月、9 月合约前日收盘价分别为 7042、7032、7078 元/吨，涨跌幅分别为 0.01%、-0.13%、0.06% [2] - 成交量方面，LL 1 月、5 月、9 月合约分别为 44517、180、301296；PP 1 月、5 月、9 月合约分别为 28869、598、210061 [2] - 持仓量方面，LL 1 月、5 月、9 月合约分别为 106805、1584、448681；PP 1 月、5 月、9 月合约分别为 107738、3668、414623 [2] - 持仓量增减方面，LL 1 月、5 月、9 月合约分别为 -5366、54、4549；PP 1 月、5 月、9 月合约分别为 -330、481、4430 [2] - 价差方面，LL 1 月 - 5 月、5 月 - 9 月、9 月 - 1 月合约现值分别为 22、-61、39；PP 1 月 - 5 月、5 月 - 9 月、9 月 - 1 月合约现值分别为 10、-46、36 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP 回料、华北粉料、地膜现值分别为 2400 元/吨、6575 元/吨、558 美元/吨、5600 元/吨、6980 元/吨、8800 元/吨 [2] - 中游现货方面，LL 华东、华北、华南市场现值分别为 7250 - 7750 元/吨、7200 - 7400 元/吨、7400 - 7600 元/吨；PP 华东、华北、华南市场现值分别为 7050 - 7200 元/吨、7050 - 7150 元/吨、7100 - 7250 元/吨 [2] 消息 - 强劲的美国就业市场支持美联储维持利率不变，投资者等待特朗普总统对多国征税计划的澄清，预计欧佩克及其减产同盟国将进一步增加 8 月份原油产量，国际油价谨慎下跌 [2] - 2025 年 8 月纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货电子盘最后交易价每桶 66.50 美元，跌幅 0.75%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 9 月期货结算价每桶 68.30 美元，跌幅 0.73% [2]

棕榈油期货价格 - 7月7日棕榈油期货主力合约报收8466元/吨，震荡走低0.31% [1] 马来西亚棕榈油供需数据 - 马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少4.69%，区域分化明显：马来半岛增0.68%，沙巴减11.95%，沙捞越减8.98%，婆罗洲减11.24% [2] - 高频出口数据显示马来西亚6月前30日棕榈油出口环比增长4.52%-4.7%，其中前10日增幅最高达26.4% [2] - SPPOMA预计6月全月马棕产量环比减少0.65%，但前25日产量曾环比增长3.83% [2] - 7月4日中国港口24度棕榈油成交量300吨，环比增0.33% [2] 机构观点 - 瑞达期货认为马棕6月库存增速或放缓，因产量环比稍减且出口需求尚好，但需警惕增产累库季节性和国际油价走软压力 [3] - 东海期货指出OPEC+8月增产或压制原油旺季行情，马棕6月库存或收缩至200万吨以下，但国内棕榈油到港集中、基差偏弱，预计维持区间震荡偏强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周原油价格宽幅震荡，后续或维持宽幅震荡走势，供给侧趋宽预期下难明显反弹，建议关注美联储货币政策会议纪要及各大机构月度报告走向 [65] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 上周油价宽幅震荡后半程偏弱，预计本周仍偏弱震荡，缺乏明确方向动力，建议关注【480 - 510】元/桶区间，短差操作，逢高谨慎偏空布局，留意周末各大机构月度报告 [13] 行情回顾 上周油价宽幅震荡，周三受ADP数据影响短暂上涨，非农数据公布后回吐涨幅，后半程市场计价OPEC+增产致油价偏弱 [20] 基本面分析 宏观 - 小非农数据不佳使市场押注9月降息，大宗商品回暖，但非农数据好于预期，市场放弃7月降息预期，9月降息预期降至80%，短期降息可能性低，市场情绪或8月中下旬修复 [24] - 特朗普宣布8月1日起向贸易伙伴征10% - 70%关税，此前谈判陷入僵局，全球经济形势或更严峻 [26] - 美国暂停向乌提供部分武器缓解俄乌冲突，但美俄通话无果，俄乌仍有不确定性；美国计划重启与伊朗核谈判，市场对中东地缘波动判断降低 [30] 供给 - 5月OPEC增产，OPEC+合计增产180千桶/天 [33] - 市场讨论8月OPEC+再增产41.1万桶/日，若落实将推进220万桶/日产量修复，中期增加供给压力，本月中旬OPEC月报产量变动重要 [34] - 沙特产量增加，伊拉克补偿减产，美国产量维持稳定 [37][40][43] 需求 - 夏季原油需求预期略有回暖，但制造业维持收缩，成品油生产略有放缓 [45][48][53] 库存 - 美国6月28日当周原油意外累库，因净进口增加，缓解市场对低库存预期，加剧供给侧压力 [55] - 成品油走势分歧，汽油累库因炼厂增产、消费未回暖，精炼油去库因工业运输需求回暖、柴油净出口增加 [59]

厄瓜多尔原油减产事件 - 厄瓜多尔国有石油公司Petroecuador因亚马逊纳波省地区严重侵蚀发布不可抗力声明，导致两条关键输油管道SOTE和OCP中断运营，每日减产13.3万桶原油，占该国2024年日均总产量的近三成 [1] - 此次事件是厄瓜多尔原油产业近期一系列运营中断中的最新一例，包括5月Esmeraldas炼厂火灾暂停11万桶/日产能、3月山体滑坡导致2.5万桶原油泄漏与SOTE关闭 [2] 厄瓜多尔原油产业的结构性问题 - 管道老化、设备维护滞后导致事故易发 [3] - 亚马逊地理条件复杂增加维护与开发难度 [3] - 原住民抗议频繁、政治局势不稳影响能源项目连续性 [3] - 能源投资不足，总统诺博亚提出的420亿美元能源计划执行缓慢 [3] 中重质原油市场影响 - 厄瓜多尔主力出口品种Oriente原油为中重质高硫油，主要面向亚洲与北美市场，此次断供可能引发拉美重油整体供应趋紧 [3] - 亚洲炼厂采购成本上升，或加快向中东与非洲寻找替代来源 [3] - 重油现货市场基差走高可能性上升，对现货交易构成影响 [3] 原油价格与市场展望 - 布伦特原油2025年上半年均价维持在83美元/桶左右 [4] - 厄瓜多尔减产虽为局部事件，但中重质油市场已有偏紧趋势，相关品种价格可能受益 [4] - 若利比亚、尼日利亚等国出现类似供应中断，或引发市场更广泛担忧 [4] - 全球经济复苏不稳、美联储货币政策仍具不确定性，对整体油价构成上行压力掣肘 [4] 建议与策略 - 密切追踪SOTE与OCP管道修复进度，评估恢复时点是否落在第三季度 [4] - 关注中重质原油基差扩大、亚洲采购路径变化，尤其印度炼厂应对措施 [4] - 中短期交易者可关注80–85美元区间作为技术支撑带，寻找套利机会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末OPEC+确认8月继续增产，幅度超市场预期达54.8万桶/天，短期对油价带来较强下行风险；本周特朗普关税豁免期到期，虽财长贝森特称接近达成贸易协议，但其他主要经济体未乐观表态，本周仍有较多利空待释放，短期油价承压明显；短线490 - 500区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面：美国财长称接近达成贸易协议，OPEC+8月增产54.8万桶/日，全球经济前景稳定、市场基本面健康、石油库存较低是增产原因，整体中性 [3] - 原油2508基差：7月4日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为70.03美元/桶、69.59美元/桶，基差12.26元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 原油2508库存：美国截至6月28日当周API原油库存增68万桶、EIA库存增384.5万桶，均超预期；库欣地区库存当周减149.3万桶；7月4日上海原油期货库存495.7万桶不变，偏空 [3] - 原油2508盘面：20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 原油2508主力持仓：截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 关税方面：7月9日关税大限逼近，美财长称8月1日为贸易伙伴最后期限，特朗普政府计划90天暂停期结束后对数十国重征10% - 70%互惠关税；印美有望24 - 48小时内就迷你贸易协议做最终决定，平均关税或10%左右，但印度在农业和乳制品领域划红线 [5] - 增产方面：OPEC+八个核心成员决定8月起每日增产54.8万桶，高于此前设定，还将在8月3日会议考虑9月再增54.8万桶/日；沙特施压超产国家放弃增产份额，俄伊部分配合，哈仍违规超产；沙特宣布增产后上调亚洲市场油价且幅度超预期，欧佩克+官员称夏季强劲需求是乐观理由之一 [5] 多空关注 - 利多：俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空：OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值68.80，现值68.30，跌0.50，幅度 - 0.73%；WTI原油结算价前值67.00，现值62.36，跌4.64，幅度 - 6.93%；SC原油结算价前值503.7，现值506.4，涨2.70，幅度0.54%；阿曼原油结算价前值68.70，现值69.78，涨1.08，幅度1.57% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值71.28，现值70.91，跌0.37，幅度 - 0.52%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值67.00，现值66.50，跌0.50，幅度 - 0.75%；阿曼原油环太平洋前值69.84，现值70.03，涨0.19，幅度0.27%；胜利原油环太平洋前值66.72，现值67.07，涨0.35，幅度0.52%；迪拜原油环太平洋前值69.70，现值69.85，涨0.15，幅度0.22% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：4月22日净多持仓170955，增24585；4月29日净多持仓177209，增6254；5月6日净多持仓175428，减1781；5月13日净多持仓185301，增9873；5月20日净多持仓186420，增1119；5月27日净多持仓165694，减20726；6月3日净多持仓167957，增2263；6月10日净多持仓191941，增23984；6月17日净多持仓231048，增39107；6月24日净多持仓232969，增1921 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：4月29日净多持仓109941，减18442；5月6日净多持仓97558，减12383；5月13日净多持仓151144，增53586；5月20日净多持仓163329，增12185；5月27日净多持仓158950，减4379；6月3日净多持仓167763，增8813；6月10日净多持仓196922，增29159；6月17日净多持仓273175，增76253；6月24日净多持仓192598，减80577；7月1日净多持仓166717，减25881 [17]