公司业务与产品 - 国内领先的骨科医疗器械厂商 主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 产品涵盖关节假体（髋、膝、肩、肘）及脊柱类植入产品 [2][3][7] - 口腔医疗领域布局包括口腔金属和隐形正畸、口腔种植和修复 多孔钽定制个体化牙种植体产品处于设计送检阶段 [2] - 已取得髋关节手术机器人、膝关节手术机器人注册证及手术规划的"医学图像处理软件" 表明公司在智能医疗领域的布局和研发投入 [2] - 产品出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲及欧洲等多个国家和地区 主营业务收入构成为医疗器械产品99.89%和其他(补充)0.11% [8] 财务表现与股东结构 - 2025年1月-6月实现营业收入4.88亿元 同比增长28.27% 归母净利润1.14亿元 同比增长44.85% [8] - A股上市后累计派现3.59亿元 近三年累计派现3.09亿元 [8] - 截至2025年6月30日股东户数5920户 较上期减少17.57% 人均流通股48836股 较上期增加341.41% [8] - 十大流通股东变动：平安低碳经济混合A（009878）增持至377.00万股（上期增加277.00万股） 南方医药保健灵活配置混合A（000452）新进持股160.30万股 中庚小盘价值股票、香港中央结算有限公司、中庚价值先锋股票退出十大股东 [9] 市场表现与交易数据 - 9月11日股价涨1.94% 成交额4886.25万元 换手率0.71% 总市值92.67亿元 [1] - 主力资金连续3日减仓：当日主力净流入-71.53万元（占比0.02%） 所属行业主力净流入-4744.70万元 [4] - 近20日主力净累计流出3809.18万元 近10日流出1204.99万元 近5日流出75.84万元 近3日流出932.24万元 [5] - 筹码分布分散 主力成交额2395.29万元（占总成交额7.18%） 平均交易成本20.64元 股价区间位于压力位25.91元与支撑位22.65元之间 [5][6] 公司资质与行业属性 - 入选工信部国家级专精特新"小巨人"企业名单 该称号为中小企业评定最高等级荣誉 [3] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 概念板块包括口腔医疗、3D打印、小盘、医疗器械、新材料等 [8] - 公司位于北京市通州区 为高新技术企业 成立日期1998年2月12日 上市日期2021年12月30日 [3][7]

投资评级 - 报告对万润股份维持买入评级 原评级为买入 [1] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 医药业务改善带动二季度业绩同环比增长 看好公司多种新材料布局 [3] - 上调盈利预测 预计2025-2027年EPS分别为0.44元 0.54元 0.63元 对应PE分别为30.4倍 24.7倍 21.2倍 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入18.70亿元 同比降低4.42% 归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [3] - 第二季度营收10.09亿元 同比降低0.95% 环比增长17.12% 归母净利润1.38亿元 同比增长18.25% 环比增长73.13% [3] - 预计2025年主营收入3923百万元 同比增长6.2% 2026年4513百万元 增长15.0% 2027年5051百万元 增长11.9% [6] - 预计2025年归母净利润403百万元 同比增长63.7% 2026年497百万元 增长23.3% 2027年578百万元 增长16.2% [6] 业务分析 - 功能性材料收入14.69亿元 同比下滑9.55% 毛利率38.68% 同比下降1.99个百分点 [7] - 生命科学与医药业务收入3.76亿元 同比增长20.80% 毛利率38.56% 同比提升1.36个百分点 [7] - 医药子公司MP实现收入3.16亿元 同比增长33.13% 净利润0.35亿元 同比扭亏 [7] - 九目化学收入3.80亿元 同比降低23.10% 净利润0.93亿元 同比降低30.55% [7] - 三月科技收入0.96亿元 同比增长31.72% 净利润187.73万元 实现盈利 [7] 产能布局 - 万润工业园二期C05项目开展筹备工作 将扩建光刻胶用相关材料及聚酰亚胺材料产能 [7] - 蓬莱一期项目半导体制造材料生产车间开始试生产 [7] - 九目化学和三月科技OLED产能建设项目积极推进中 [7] - 热塑性聚酰亚胺材料PEI TPI PI-5218均已实现销售 PEEK产品已有中试产品产出 PA46处于实验室开发阶段 [7] 估值指标 - 当前股价13.29元 总市值122.66亿元 [1][3] - 预计2025年市盈率30.4倍 2026年24.7倍 2027年21.2倍 [4][6] - 预计2025年市净率1.7倍 2026年1.6倍 2027年1.5倍 [6] - 预计2025年EV/EBITDA 12.6倍 2026年10.1倍 2027年8.3倍 [6]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价35.32元/股 上涨2.11% 总市值81.10亿元 [1] - 当日成交额7892.61万元 换手率1.02% [1] - 主力资金净流入401.95万元 特大单净买入234.06万元 大单净买入167.88万元 [1] - 今年以来股价累计上涨17.23% 近60日涨幅达26.23% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入29.95亿元 同比增长6.21% [2] - 2025年上半年归母净利润2.41亿元 同比增长9.60% [2] 公司基本情况 - 主营业务为高分子材料抗老化化学助剂 收入构成：光稳定剂36.68% 抗氧化剂30.41% 润滑油添加剂18.70% U-pack10.79% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品 [1] - 概念板块涵盖OLED、柔性电子、新材料、融资融券、智能眼镜等 [1] 股东结构与分红 - 截至6月30日股东户数1.77万户 较上期微降0.29% [2] - 人均流通股12587股 较上期减少0.45% [2] - A股上市后累计派现4.50亿元 近三年累计派现2.43亿元 [3]

投资顾问评选活动 - 新浪财经与银华基金合作主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 旨在为投资顾问提供展示形象和提升能力的舞台 推动财富管理行业健康发展[1] - 活动将采访表现优秀投顾 展示其服务能力与独特理念 包括投顾服务理念和财富管理大时代下的挑战[1] 投资顾问业绩表现 - 东兴证券投资顾问曹小红在公募基金模拟配置组合评比中获8月月榜第八名 模拟组合总收益率超20%[1][2] 投资策略与方法论 - 投资策略基于对市场数据的深度分析和信息非对称优势 通过关注宏观政策 行业动态 产业政策和新闻资讯进行信息整合与验证[2] - 采用产业树分析框架 将产业视为有机整体 细分领域构成树干 通过筛选独特公司并分析其商业模式和盈利模式[2] - 建议普通投资者通过配置ETF布局特定行业或投资方向 实现简单高效且风险分散的投资[3] 市场观点与板块展望 - A股市场短期需警惕前期热门板块回调风险 下半年重点关注反内卷板块及产能过大的细分领域[2] - 看好反内卷领域（化工 光伏 锂电池）人形机器人 创新药和新材料等板块[2] 财富管理行业趋势 - 中国财富管理行业进入高增长周期 居民理财意识提升推动行业迈入超级大年[1] - 投资顾问面临个性化需求增长和金融产品丰富的挑战 需理解客户风险偏好并提供定制化策略[3] - 行业需要持续学习并运用金融科技工具（如大数据分析 人工智能）优化投资组合和服务效率[3] 证券公司服务平台 - 东兴证券建立买方投顾视角服务平台 提供投前 投中 投后全流程财富管理服务[4] - 通过深度分析客户账户生成投资风格与风险偏好报告 基于自研策略进行适配回测并生成个性化资产配置方案[4] - 服务平台为高净值客户和机构客户提供专业化多元化投顾支持[4]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.11%至24.21元/股 成交额1.22亿元 换手率0.61% 总市值241.39亿元 [1] - 主力资金净流出453.55万元 特大单买入1109.42万元(占比9.09%) 卖出933.20万元(占比7.64%) 大单买入1552.08万元(占比12.71%) 卖出2181.84万元(占比17.87%) [1] - 年初至今股价上涨43.76% 近5日/20日/60日分别上涨13.13%/19.61%/50.94% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入21.54亿元 同比增长10.29% 归母净利润3.32亿元 同比增长0.38% [2] - A股上市后累计派现8.70亿元 近三年累计派现3.98亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.82万户 较上期增加14.53% 人均流通股17470股 较上期减少12.68% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东 持股5592.09万股(较上期减少143.32万股) [3] - 富国天惠成长混合持股2200.00万股(较上期减少1000.00万股) 易方达创业板ETF持股1946.24万股(较上期减少50.48万股) 嘉实新兴产业股票持股1370.91万股(较上期减少230.88万股) [3] 公司业务构成 - 主营业务收入构成:催化材料34.54% 其他材料24.77% 生物医疗材料24.18% 电子材料19.37% 数码打印及建筑陶瓷10.70% 新能源材料10.22% [1] - 公司定位为高端功能陶瓷新材料研发制造商 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [1] - 概念板块涵盖锂电池 固态电池 新材料 口腔医疗 MSCI中国等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.08%至4.42元/股 总市值578.27亿元 成交额2.40亿元 换手率0.51% [1] - 主力资金净流入1602.23万元 特大单买入占比12.20% 大单买入占比22.62% [1] - 年内股价累计上涨41.21% 近5日/20日/60日分别上涨4.49%/5.49%/40.32% [1] - 8月6日龙虎榜净买入1.79亿元 买入总额5.42亿元(占比16.80%) 卖出总额3.63亿元(占比11.25%) [1] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入760.80亿元 同比增长6.39% 归母净利润14.41亿元 同比下降33.94% [2] - 主营业务收入构成：铜产品占比83.78% 黄金等副产品占比13.58% 化工及其他产品占比2.18% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数28.82万户 较上期减少1.02% 人均流通股36,523股 较上期增加1.03% [2] - 香港中央结算有限公司持股2.25亿股(第二大股东) 较上期减少4513.24万股 [3] - 四大沪深300ETF合计增持：华泰柏瑞ETF增持1483.20万股至1.37亿股 易方达ETF增持957.82万股至9749.68万股 华夏ETF增持1192.55万股至7148.71万股 嘉实ETF增持622.04万股至6160.20万股 [3] - 黄金股ETF新进持股4233.95万股 位列第十大流通股东 [3] 分红记录与行业属性 - A股上市后累计派现71.34亿元 近三年累计派现28.16亿元 [3] - 属于有色金属-工业金属-铜行业 概念板块涵盖铜箔/比亚迪概念/新材料/融资融券/国资改革 [2]

第八届"甘肃·祁连山论坛"10日在甘肃兰州举行。甘肃省委副书记、省长任振鹤，新华通讯社党组成 员、秘书长徐玉长，中国工商银行党委委员、副行长张伟武出席开幕式并致辞。 本届论坛以"迈上新征程，筑梦新陇原"为主题，来自政府、高校和企业界的500多名嘉宾，为甘肃高质 量发展建言献策。 任振鹤在致辞中表示，"甘肃·祁连山论坛"的连续举办，为甘肃高质量发展启迪了智慧，增进了共识， 汇聚了力量。甘肃将用好用足各种机遇，紧扣国家所需、甘肃所能、群众所盼、未来所向，以实干创实 绩、以共享促共建、以稳定求稳进，奋力谱写中国式现代化甘肃篇章。 上海新金融研究院理事长屠光绍认为，金融服务需与时俱进，破解"以老办法应对新挑战"的困境，通过 体系化改革提升适配性。他提出金融活水应精准浇灌实体经济，尤其要满足科技型企业、绿色产业和小 微主体的融资需求，助力甘肃打造区域金融支持实体经济的样板。 中国社会科学院学部委员李扬表示，甘肃应发展多元化股权融资，发挥好创业投资、私募股权投资对科 技创新的支持作用，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，为甘肃布局优势产业 链提供支撑。 国家玻璃新材料创新中心副主任张冲建议，甘肃应抢占新 ...

公司业务结构与发展战略 - 公司主营业务涵盖数码喷绘材料 汽车功能膜 电子功能及光学膜三大领域 分别占主营业务收入51% 43% 6%左右 [2] - 公司采取新材料与新能源双驱动发展策略 在新材料领域通过拓展市场份额 深化产业链 提高原材料自产自供比例实现发展 [2] - 新能源领域公司介入氢能源燃料电池行业 具体年份信息缺失 [2] 2025年上半年财务表现 - 公司营业收入达9.72亿元 同比增长4.10% [2] - 净利润1.14亿元 同比增长79.15% 基本每股收益0.4元 [2] - 业绩增长主要源于出售参股子公司股权获得投资收益及主营业务降本增效 [2] 产能布局与区域收入 - 江西丰城智能工厂和海外泰国工厂产能逐步释放 解决产能瓶颈问题 [2] - 2025年上半年境内收入4.803亿元 境外收入4.918亿元 与2024年度相比结构相对平稳 [4] 汽车保护膜技术优势 - 纳尔PPF采用自主研发第五代氢键涂层技术 兼具高硬度与韧性 能抗划痕 轻微剐蹭和变形 且具备自动修复功能 [3] - 依托与常熟理工学院合作研究院 产品类型丰富 涵盖自修复型 抗UV型等多种 [3] 行业竞争地位 - 数码喷绘材料领域生产规模和市场占有率位居前列 产业链优势明显 原材料基本自产自用 [5] - 汽车功能膜领域处于进口替代 消费升级阶段 产销规模居上市公司第一梯队 [5] 毛利率与成本控制 - 不同细分产品毛利率整体平稳 市场竞争充分 原材料价格透明 [6] - 公司具备成本传导能力 产能调整灵活 后续产品毛利率预计相对稳定 [6]

业务结构 - 数码喷绘材料占主营业务收入51% [2] - 汽车功能膜占主营业务收入43% [2] - 电子功能及光学膜占主营业务收入6% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.72亿元，同比增长4.10% [3] - 2025年上半年净利润1.14亿元，同比增长79.15% [3] - 基本每股收益0.4元 [3] - 境内收入4.803亿元，境外收入4.918亿元 [5] 战略布局 - 采用"新材料+新能源"双驱动策略 [2] - 数码喷绘材料聚焦市场份额拓展和产业链深化 [2] - 汽车保护膜领域通过研发投入和产能扩张实现增量 [2] - 2021年介入氢能源燃料电池行业，聚焦核心零部件 [2] 产能建设 - 江西丰城智能工厂产能逐步释放 [3] - 泰国海外生产基地产能逐步释放 [3] 技术优势 - 汽车保护膜采用第五代氢键涂层技术，具备自修复功能 [4] - 与常熟理工学院合作成立功能材料系统创新研究院 [4] - 产品涵盖自修复型、抗UV型、耐热型等多元功能膜 [4] 市场竞争力 - 数码喷绘材料覆盖全国地级市，拥有超200个品牌代理商 [7] - 产品销往全球100多个国家和地区 [7] - 汽车保护膜产销规模居行业上市公司第一梯队 [8] - 主要原材料实现自产自用，保障供应链稳定性 [7] 毛利率特征 - 各细分产品毛利率整体保持稳定 [9] - 具备原材料成本向下游传导的价格调整能力 [9] - 固定资产投资按需推进，产能调整灵活 [9]

投资评级 - 维持买入评级 基于公司产品销量提升显著和新材料项目稳步推进 看好长期发展 [1][9] 核心观点 - 防护材料业务增速显著 高能射线防护材料2025H1营收同比+108%至0.65亿元 毛利率59.5% [5] - 新材料项目推进顺利 透明防辐射材料填补国内技术空白 产能提升至50万平方米以上 [7][8] - 收购金南磁材稳步推进 有望实现磁性材料全方位布局 [9] - MIM产品持续放量 2025H1出货量41.727吨 同比+48.41% [5] 财务表现 - 2025H1营业收入4.51亿元 同比+8.3% 归母净利润0.67亿元 同比-8.9% [4] - 2025Q2营业收入2.44亿元 同比+8.0% 环比+18.3% 归母净利润0.37亿元 同比-2.1% 环比+20.6% [4] - 销售毛利率36.00% 同比-2.6个百分点 净利率14.70% 同比-3.14个百分点 [4] - 分板块表现：吸附功能材料营收2.78亿元(-2.4%) 电子陶瓷元件营收0.78亿元(+5.4%) [5] 产能与项目进展 - 高能射线防护材料销量24.82万平方米 单价260.28元/平方米 [12] - 新生产基地已启动建设 现有产能提升至50万平方米以上 [8] - 钐铁氮稀土永磁材料开发取得积极进展 将推进批量化生产 [8] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入10.18/12.83/16.64亿元 归母净利润1.55/1.92/2.44亿元 [9] - 对应PE分别为34/27/22倍 每股收益1.48/1.83/2.33元 [9][10] - 预测营收增长率15%/26%/30% 净利润增长率7%/24%/27% [10] 市场表现 - 当前股价50.08元 总市值5,254.54百万 流通市值3,355.72百万 [3] - 近12个月股价表现+82.4% 显著优于沪深300指数(+38.9%) [3] - 52周价格区间26.57-65.95元 [3]