人民币汇率市场动态 - 2022年12月22日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价为7.0572，较前一交易日的7.0550调贬22个基点 [1] - 同日，在岸人民币对美元汇率报7.0412，日内贬值幅度为0.01% [1] - 同日，离岸人民币对美元汇率报7.0341，日内贬值幅度同样为0.01% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木主力合约低位反弹，港口呈去库状态，现货价格大多持平，海运指数有降有升，汇率有波动 [18][6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价750元/方、江苏报价740元/方，均较上周持平，两地价差10；山东3.9米40 + 辐射松报价855元/方、5.9米30 + 辐射松报价760元/方，均较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏缺货 [4] 供应 - 截至12月14日，12月从新西兰出发船只20条，7条去中国大陆，4条去中国台湾、韩国减载；预计12月到港15条、1月到港5条，12月到货154万方 [5][8] 需求及库存 - 截至12.12当周，岚山港日均出货量2.25万方（周环比 - 0.13万方），太仓港日均出货量1.48万方（周环比 + 0.03万方） [12] - 港口库存方面，岚山港约129.18万方（周环比 - 6.10万方），太仓港约39.64万方（周环比 - 1.51万方），新民洲约17.35万方（周环比 - 5.12万方），江都港约12.55万方（周环比 + 0.18万方），四大港口总库存198.72万方，较前一周去库12.55万方 [12] 行情走势 - 截至12月19日，主力合约LG2603收盘价779元/立方米，较上周 + 0.8%，本周盘面低位反弹，港口库存去化 [18] - 本周月差倾向收窄，03 - 05月差为 - 4.5元/立方米，03 - 07月差为 - 12元/立方米，05 - 07月差为 - 7.5元/立方米 [18] 其他 - 截至12月21日当周，波罗的海干散货指数（BDI）2023.00点，较上周降182点（ - 8.3%），灵便型海运指数BHSI录得746点，较上周 - 7.3%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）1552.92点，较上周 + 3.1% [6][55] - 汇率方面，美元指数震荡走弱，美元兑人民币汇率7.042，周环比降0.19%，美元兑新西兰汇率升0.9%至1.737 [6][55]

2025年中国GDP预测 - 核心观点：预测2025年中国GDP无法达到20万亿美元，预计约为19.64万亿美元，而美国GDP将超过30万亿美元，两国经济总量差距将扩大 [1][6][8] 中国GDP规模与增长预测 - 预计2025年中国名义GDP将扩大至约140.3万亿元人民币 [1] - 按年度平均汇率折算，GDP约为19.64万亿美元，无法达到20万亿美元 [1][6] - 2025年全年经济实际增长率预测为5%左右，名义增长率预测在3.95%至4%区间 [5] 各季度GDP表现分析 - 第一季度名义GDP为318,758亿元人民币，同比名义增长4.6%，实际增长5.4% [5] - 第二季度名义GDP为341,777.8亿元人民币，同比名义增长率接近4%，实际增长5.2% [5] - 第三季度名义GDP为354,500.2亿元人民币，同比名义上涨3.7%，实际增长4.8% [5] - 前三季度名义GDP总计为1,015,036.1亿元人民币，同比名义增长4.1%，实际上涨5.2% [5] 汇率对GDP折算的影响 - 预测2025年人民币与美元的年度平均汇率约为7.1433 [4][6] - 截至2025年12月19日，人民币与美元的平均汇率为7.1463 [3] - GDP美元折算基于全年平均汇率，而非特定时间点汇率 [6] 美国经济表现对比 - 美国2025年名义GDP超过30万亿美元的可能性“已经是必然” [7] - 通胀对美国名义GDP超过30万亿美元起到了助推作用 [7]

美元指数表现 - 12月19日，衡量美元对六种主要货币的美元指数上涨0.06%，汇市尾市收于98.425 [1][3] 主要货币汇率变动 - 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1725美元，低于前一日的1.1745美元 [1][3] - 1英镑兑换1.3386美元，高于前一日的1.3378美元 [1][3] - 1美元兑换155.52日元，低于前一日的155.63日元 [1][3] - 1美元兑换0.7940瑞士法郎，低于前一日的0.7953瑞士法郎 [1][3] - 1美元兑换1.3781加元，低于前一日的1.3789加元 [1][3] - 1美元兑换9.2846瑞典克朗，低于前一日的9.2984瑞典克朗 [1][3]

英国央行降息决议及市场反应 - 英国央行将基准利率从4.00%下调至3.75%，符合市场预期，并暂停了自2024年8月以来每季度降息一次的节奏 [1] - 英国央行表示，自2024年8月以来银行利率已下调150个基点，政策限制性下降，未来利率很可能继续逐步下降 [1] - 利率决议公布后，英国富时100指数小幅下跌，尾盘持平，10年期英国国债收益率从4.449%升至4.492%，英镑兑美元汇率从1.3353升至盘中高点1.3394 [1] - 交易员下调对英国央行的降息押注，预计明年降息39个基点 [1] - 经济学家预测下一次降息或推迟至2026年4月，届时利率将降至3.5% [1] 其他央行利率决议 - 瑞典央行宣布维持政策利率在1.75%不变，符合市场预期 [1] - 挪威央行宣布将政策利率维持在4%不变 [1] - 欧洲央行将于北京时间21:15公布利率决议，市场预计将维持基准利率不变 [2] 其他公司及行业动态 - 康师傅换帅，创始人43岁儿子接棒，去年薪酬约937万 [3] - 存储行业迎来史上最强涨价周期，两大牛股年内涨近400% [3] - 贵州茅台出资10亿入股省级银行 [3]

美元兑印度卢比汇率市场动态 - 亚洲交易时段盘中，美元兑印度卢比延续隔夜跌势，盘中最低下探至89.93，最终报收于90.39，创下两个月来最大单日涨幅 [1] - 市场普遍认为印度央行通过抛售美元进行积极干预，以遏制卢比持续贬值 [1] - 2025年以来卢比的持续走弱主要受外部因素驱动，而非印度国内经济基本面恶化 [1] 卢比走弱的外部驱动因素 - 澳新银行研究部指出，卢比已成为今年亚洲表现最弱的货币之一 [1] - 主要原因包括美国对印度商品加征高额关税以及外国投资组合资金大规模外流 [1] - 数据显示，印度对美出口目前面临33%的有效关税税率，为全球第二高 [1] 高关税对印度经济的潜在影响 - 澳新银行警告，若未能与美国达成有利的贸易协议，高关税可能抑制出口收入，并间接导致就业岗位减少，从而拖累中期经济增长 [1] - 在此情景下，澳新银行预计印度2027财年实际GDP增速将从2026财年的7.3%小幅回落至6.5% [1] 印度国内宏观经济状况 - 印度央行行长表示，印度当前处于经济增长强劲且通胀受控的“金发女孩”阶段 [2] - 自其一年前上任以来，印度央行已累计降息125个基点，为五年来首次启动降息周期 [2] - 印度11月消费者物价指数同比仅上涨0.7%，远低于央行设定的4%通胀目标区间下限 [2] 印度经济增长与通胀预期 - 印度央行预计2026年第一季度通胀将回升至2.9% [2] - 同期，GDP增速预计将从2025年第三季度的8.2%放缓至6.7% [2] 市场对卢比未来走势的观点分歧 - 印度国家银行在其最新报告中预测，卢比有望在2026年10月至2027年3月期间实现强劲复苏 [2] - 澳新银行则强调，在印美贸易协议取得实质性进展前，卢比仍可能面临进一步贬值压力 [2] - 印度央行未来的外汇干预力度将成为决定汇率路径的关键变量 [2] - 从2027财年起，通胀水平也将成为评估卢比竞争力的重要指标 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各板块总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.146，英国4.518，法国3.547等[1] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.488，英国3.759，德国2.132等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.468，南非zar16.759，韩元1473.200等[1] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.043，离岸人民币7.036，人民币中间价7.060等[1] - 主要经济体股指：标普500 6800.260，道琼斯工业指数48114.260，纳斯达克23111.460等[1] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3533.650，欧元区投资级信用债指数265.441等[1] 股指期货交易数据 - A股及相关指数表现：A股收盘价3824.81，涨跌 -1.11%；沪深300收盘价4497.55，涨跌 -1.20%等[2] - 指数估值：沪深300 PE(TTM)13.77，环比变化 -0.12；上证50 PE(TTM)11.52，环比变化 -0.09等[2] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.46，环比变化0.04；德国DAX 1/PE - 10利率2.52，环比变化0.04[2] - 资金流向：A股最新值 -1087.65，近5日均值 -674.95；主板最新值 -777.32，近5日均值 -496.24等[2] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值17241.73，环比变化 -492.66；沪深300最新值3905.00，环比变化 -338.83等[3] - 主力升贴水：IF基差1.85，幅度0.04%；IH基差 -3.39，幅度 -0.11%；IC基差8.88，幅度0.13%[3] - 国债期货：T2303收盘价107.91，涨跌0.03%；TF2303收盘价105.80，涨跌0.01%等[3] - 资金利率：R001 1.3448%，日度变化 -17.00BP；R007 1.5003%，日度变化 -1.00BP；SHIBOR - 3M 1.5950%，日度变化1.00BP[3]

欧洲央行12月议息会议政策预期 - 市场普遍预期欧洲央行将在12月议息会议上维持利率不变 [1] - 欧洲央行行长拉加德表示，根据当前数据，12月18日的会议上应不会降息，并认为货币政策“在适当位置”，暂无必要急于调整主要利率 [1][2] 欧元区经济现状与展望 - 欧元区经济展现出超出预期的韧性，第三季度GDP增长0.2%，超出了经济学家的预测 [2] - 欧洲央行已将2025年欧元区GDP增长预测从0.9%上调至1.2%，并有望在即将公布的新经济展望中进一步上调增长预期 [2] - 经济景气指标出现阶段性改善，制造业和就业等信心指标回暖 [1][2] - 数字服务领域的投资增加是第三季度经济增长超预期的一个原因 [2] 通胀形势 - 欧元区通胀已从年初高位明显回落，11月居民消费价格指数年率为2.2%，高于10月的2.1%，已连续第三个月超过欧洲央行2%的目标 [1][2] - 核心通胀率（剔除能源、食品和烟酒）为2.4%，与前值持平 [2] - 欧洲央行预计将维持通胀目标在2%不变，并致力于保持通胀受控 [2] 汇率影响与挑战 - 欧元兑美元汇率近期整体在1.15-1.17范围波动 [3] - 从贸易加权角度看，欧元正处于历史高位，若考虑美国关税因素，实际汇率强度可能更接近1.28美元 [3] - 强势欧元使进口商品和服务更便宜，有助于将整体通胀率拉回到2%的目标之下，并缓解家庭与企业成本压力，支持内需 [3] - 但强势欧元结合对华贸易逆差（9月份为330亿欧元），可能带来显著的通缩压力，并对欧元区出口竞争力造成负面影响 [3] - 欧洲央行官员曾表示，可以忽略欧元升值至1.20美元，但超过这个水平情况会“复杂得多”，并可能给出口商带来问题 [5] 外部环境与政策关联 - 美联储政策前景是影响欧元走势的关键变量，美联储已自2024年9月启动降息周期，并连续第六次降息，最新联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75% [4] - 市场普遍预期美联储明年将推出一系列降息措施，这可能对美元构成压力，进而提振欧元 [4][5] - 有分析认为，如果按贸易加权计算的欧元从目前水平大幅升值约5%，很可能引发欧洲央行进一步的政策宽松，可能不止一次降息 [5] 未来政策路径展望 - 在通胀向目标靠拢、经济下行风险未进一步恶化的背景下，欧洲央行更倾向以稳定政策换取观察窗口，短期内保持谨慎 [1] - 尽管基本预期是利率保持不变，但欧洲央行从现在到明年夏天再降息一到两次的可能性仍然很高 [5] - 比起因出口疲软引发的增长风险，输入性通胀回落与资本流向改善对经济整体健康的正面贡献可能更大，欧洲央行可能将维持整体经济稳定和抑制通胀放在首位 [4]

汇率市场动态 - 印度卢比兑美元汇率于12月12日跌破90.4675 [1] - 该汇率水平触及历史低点 [1]

美元兑瑞郎汇率走势分析 - 12月12日亚市盘中，美元兑瑞郎交投于0.7945附近，日内微跌0.0755%，盘中触及0.7938的近期低点，较11月中旬阶段性高点累计跌幅显著 [1] - 汇价走低核心逻辑在于瑞士央行与美联储政策立场分化，叠加瑞士经济前景与通胀预期调整，共同推动瑞郎相对美元走强 [1] 瑞士央行政策立场 - 12月11日，瑞士央行维持基准利率于0%不变，符合预期，为自2025年6月完成第六次降息后连续第二次按兵不动 [1] - 瑞士央行主席马丁·施莱格尔明确表态，回归负利率的门槛远高于正利率区间的降息门槛，因负利率可能对储户收益、银行利润及养老基金造成显著冲击，此举大幅削弱市场对重启负利率的预期 [1] - 决议公布后，美元兑瑞郎汇率下跌0.15%，跌至11月中旬以来低位 [1] 瑞士通胀与经济数据 - 瑞士11月消费者物价指数同比涨幅降至0%，较8月的0.2%进一步回落 [2] - 瑞士央行下调中期通胀预期，将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，2027年预期从0.7%下调至0.6% [2] - 瑞士第三季度GDP因制药行业出口回调出现收缩，但其他制造业和服务业温和增长部分抵消拖累 [2] - 瑞士央行预计2025年GDP增速略低于1.5%，2026年增速约为1%，失业率可能继续小幅上升 [2] - 美国对瑞士商品关税从39%降至15%的贸易政策调整，为瑞士经济前景带来一定改善契机 [2] 美联储政策影响 - 美联储此前如期实施25个基点降息，并释放更为鸽派的政策信号 [3] - 美联储主席鲍威尔淡化了通胀担忧，明确排除了加息可能性，市场普遍预期2026年美联储将继续推进货币宽松进程 [3] - 美联储已进入明确降息通道，而瑞士央行利率已处于0%水平，政策宽松空间受限，这种政策周期错位是汇价走势的核心结构性驱动因素 [3] 技术面分析 - 美元兑瑞郎近期呈现清晰下行趋势，过去3个交易日累计下跌近1% [3] - RSI指标已回落至22.79附近，进入传统超卖区域，暗示短期内可能存在技术性反弹需求 [3] - MACD指标快慢线均运行于零轴下方，显示空头动能仍占据主导地位 [3] - 汇价正测试0.7960一线支撑，若失守可能进一步下探前期低位 [3] 后续市场焦点 - 投资者需重点关注瑞士央行官员后续讲话，若提及汇市干预或政策调整细节，可能引发瑞郎大幅波动 [4] - 美联储官员表态及美国核心经济数据，将进一步明晰其宽松政策节奏，直接影响美元走势 [4] - 作为传统避险货币，瑞郎在市场恐慌情绪升温时可能获得额外买盘支撑，从而压制美元兑瑞郎汇率 [4]