多资产配置观点 - 2026年2月A股市场整体震荡，建议关注结构性机会，风格上重点关注中盘蓝筹[2] - 境内债券（中债）在2月表现将很大程度上跟随风险偏好，可作为风险资产的对冲配置工具[2] - 黄金价格在1月底冲高回落，主因交易结构恶化，当前由货币属性与投资属性共振转向货币属性持续、投资属性扰动，预计较难出现类似1980年或2012年的深度调整，但短期建议保持谨慎[2][14] - 美股估值较高，建议后续与黄金同步进行对冲配置，历史上二者对冲效果较好[2][20] - 美债曲线或将陡峭化，且人民币处于升值周期，对美债维持谨慎态度[2][23] 市场风格与行业配置 - 监管举措（如上调融资保证金比例至100%）促使市场风险偏好从两端向中间回归，高风险偏好者风偏下行，低风险偏好者风偏上行[9][26] - 交易情绪显示，中证1000和国证2000指数的中期不确定性有所下行，而中证500指数中期不确定性略有抬升[9][28] - 周期品涨价是当前核心配置线索，主要逻辑包括新兴经济体工业化及地缘政治导致的进口品涨价，看好化工、农业、有色金属等相关板块[4][9][30] - 从交易情绪看，有色金属、石油石化短期不确定性抬升，农林牧渔中期不确定性下行[9][40] 量化模型建议 - 股债配置模型建议2月加仓中债，采用风险评价模型打底并结合主动增强的中低波/中高波策略。2025年以来，中低波策略年化收益11.8%，中高波策略年化收益18.1%[5][9] - 全天候行业轮动策略2025年以来样本外年化收益达44.8%，跑赢偏股混合型基金指数约12.3个百分点。2月推荐关注有色金属、化工、电力设备（电新）、国防军工、通信、电子等板块[9][57][60][65]

美国宏观周期定位 - 桥水基金创始人瑞·达利欧指出，美国正处于其定义的帝国兴衰“六阶段大周期”中的第五阶段，即处于秩序崩溃与冲突爆发的边缘但尚未完全崩溃的时期 [2][4] - 这一阶段的典型特征是巨大的贫富差距与价值观差异导致国内政治极化、民粹主义抬头，妥协意愿消失，大约25%的人口表示会为他们的阵营暴力战斗 [4] - 达利欧认为，当人们不再愿意遵守系统规则，而是选择“不惜一切代价获胜”时，民主政体将面临向专制转化的风险 [4] 债务与货币危机机制 - 达利欧将第六阶段的“货币崩溃”核心矛盾指向储备货币债务的供需关系，即对储备货币（如美元）的需求不足以满足其大量供应，这将导致长期利率上升 [5][30] - 为应对利率上升，央行会试图通过降低短期利率、缩短发债期限、印钞购买债券（量化宽松）来压制利率，但这会导致货币相对于黄金等非主权货币贬值 [6][30][33] - 达利欧回溯历史，指出自1971年美元与黄金脱钩进入法定货币体系以来，政府反复通过印钞来弥补财政赤字，这带来了类似70年代的滞胀副作用 [7][34] 资产配置策略：黄金的核心地位 - 达利欧明确建议，对于个人投资者而言，无论对金价看法如何，投资组合中应配置5%到15%的黄金 [7][49] - 他强调黄金是“唯一非他人负债的资产”，其作为货币的属性在债务过剩和货币贬值周期中至关重要，是危机时刻的流动性来源和财富储存手段 [7][8] - 投资者通常透过美元“镜头”看到黄金价格上涨，但透过黄金“镜头”看到的则是法币在贬值，黄金是一种有效的多元化工具和对冲资产 [8][47][49] 驱动周期的五大力量 - 达利欧指出世界正受到五大力量的共同作用：货币/信贷周期、国内政治秩序、地缘政治秩序、自然力量及技术变革 [2][18] - 在国内政治秩序方面，巨大的财富和价值观差异导致两极分化和民粹主义，可能使民主政体转向专制 [15] - 在地缘政治秩序方面，二战后建立的多边体系（如联合国、WTO）正在崩溃，世界进入权力争夺的动态 [17][18] - 自然力量（如大流行病）和技术变革（如人工智能）也是塑造周期的重要力量，科技战争的结果将影响经济和地缘政治格局 [18] 对普通人与投资者的建议 - 财务纪律：尝试储蓄，做到赚的比花的多 [16][60] - 投资多样化：在投资组合中纳入对货币属性的思考，配置黄金 [16][60] - 择地而居：资本和人口正从高税收、高冲突地区向稳定、有活力的地方迁移，例如在美国国内迁往德州、佛罗里达，在全球范围内迁往中东等稳定且有机会的地区 [16][59] 对政策制定者的建议与挑战 - 达利欧认为，修复当前问题需要强大的领导力和极高的政治智慧，这是一个“巨大的挑战” [9] - 他建议美国政府应将预算赤字控制在GDP的3%以内，并通过按比例增税和削减开支的组合来实现这一目标，但这在政治上被认为几乎不可能 [50][52][53] - 技术（如人工智能）虽然可能带来生产力奇迹，但在处理债务问题的时间框架内，不太可能单靠技术增长来化解赤字和供需失衡的动态 [54]

黄金价格十年走势回顾与现状 - 2026年初，国际现货金价突破5500美元/盎司关口，经历急坠后回升至5000美元/盎司上方 [1] - 过去十年间，国际金价涨幅超300%，从不足1100美元/盎司的低位持续上涨 [1] - 2025年国内金饰价格站上1000元/克，较2015年4月中旬的约300元/克上涨近700元/克 [11] 价格回暖企稳期 (2016-2018) - 2016年，金价结束三年连跌，全年涨幅接近8%，从年初不足1100美元/盎司一度突破1300美元/盎司 [2] - 2017年，国际金价年均价为1257.2美元/盎司，较2016年实现正增长，价格企稳且震幅收窄 [7] - 2018年，各国央行黄金净购买量达651.5吨，同比增长74%，助推金价连续5个月站上1300美元/盎司 [7] 波动上涨期 (2019-2023) - 2019年，金价大幅上涨，全年涨幅达18.3%，均价接近1400美元/盎司，一度冲上1500美元/盎司 [8] - 2020年，金价整体保持上涨趋势，全年涨幅超25% [8] - 2022年，金价全年实现5.6%涨幅，当年各国央行黄金净购买量高达1082吨，较2021年的450吨增长140% [9] - 2023年，国际金价最高触及2152.3美元/盎司，年度涨幅约为13% [9] 历史性暴涨期 (2024-2025) - 2024年，国际金价年内40次创历史新高，月度均价从2月约2000美元/盎司上涨至10月的2690美元/盎司，全年涨幅接近30% [10] - 2025年，国际金价先后突破3000美元/盎司和4000美元/盎司，年末逼近4600美元/盎司，年内53次刷新历史纪录，涨幅超过60% [11] 黄金市场地位与需求结构变化 - 黄金正从一个避险符号，逐渐成为全球资产配置的核心之一 [1] - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [17] - 同期美元在全球外汇储备占比降至56.92%，创1995年以来最低，黄金在各国央行持有资产中的占比已从约14%上升至25%-28% [17]

全球黄金市场近期表现与核心驱动 - 近期全球黄金市场呈现明显的多空博弈震荡格局，金价在区间内反复波动[1] - 伦敦金现价格近期剧烈波动，1月29日触及5598.75美元/盎司的历史新高，随后快速回调，2月初下探至4402美元/盎司，回撤幅度显著，随后强势反弹，单日大涨超5%，当前报5017.77美元/盎司，围绕5000美元关口高位整理[4] - 本轮行情核心驱动来自美联储政策预期摇摆、短期资金博弈与央行购金支撑[4] 黄金定价的核心锚定因素 - 当前黄金定价由风险溢价与货币政策预期共同锚定[5] - 美国劳动力市场数据走弱，CME FedWatch显示2026年内降息概率进一步上修，无息资产的中期配置环境持续改善[5] - 美元指数虽处阶段高位，但边际动能受限，对金价的压制更多体现为节奏而非方向[5] - 地缘政治风险（如美伊谈判）难以提前出清，持续计入资产定价[5] - 央行购金延续、ETF配置修复及贵金属内部风险分化，进一步凸显黄金的配置属性与稳定器角色[5] 金价波动的具体驱动因素分析 - 支撑因素：全球主要经济体货币政策进入观望与调整周期，降低了持有黄金的机会成本，为金价提供中长期支撑[8] - 支撑因素：全球地缘政治不确定性持续，市场避险情绪推动资金向黄金等传统避险资产倾斜[8] - 压制因素：前期金价走强后，部分获利资金离场了结导致短期抛压增加[8] - 压制因素：部分投资者对政策转向的担忧，使得短期资金配置偏向谨慎[8] - 压制因素：黄金实物消费需求的阶段性调整与投资需求的波动相互作用，加剧了多空博弈[8] - 衍生品端：黄金衍生品端的持续多头流入是行情走强的核心驱动之一，机构与普通投资者对后市形成一致乐观预期[9] - 衍生品端：COMEX黄金期货主力合约成交量持续放量，机构资金借机抄底增持，推动金价反弹[9] 黄金ETF的配置价值与布局策略 - 黄金ETF凭借低门槛、高流动性、透明安全的优势，成为普通投资者参与黄金投资、对冲市场风险的优选工具[11] - 核心布局思路在于“顺应趋势、分散风险、长期布局”，应摒弃短期投机思维，聚焦长期配置价值[11] - 黄金与股票、债券等资产的相关性较低，合理配置黄金ETF能够有效分散整体投资组合的风险，增强抗波动能力[11] - 投资者应依托宏观政策、地缘政治等核心驱动因素的变化来把握阶段性布局机会[12] - 可借助黄金ETF的高流动性，在金价回调、估值处于相对合理区间时，分批布局、平滑成本[12] - 投资者应结合自身风险承受能力、投资周期，选择在规模、费率、跟踪精度等方面运作稳健的黄金ETF产品[12] 黄金ETF产品特性示例 - 以易方达黄金ETF为例，其交易便捷，像买卖股票一样，将黄金资产“证券化”[14] - 产品门槛低，1手约等于1克黄金[14] - 成本低，交易费率低于其他黄金投资方式，且免印花税[14] - 结构透明，完全被动跟踪Au99.99合约价格，年化跟踪误差控制在2%以内[14] - 流动性好，有做市商安排和套利机制，折溢价率低[14] - 产品背后有实物支撑，每1份ETF都对应着存储在上海黄金交易所的黄金实物，省去储存、保管等环节[14]

黄金市场近期表现与价格动态 - 春节前夕伦敦金现价格再度企稳于5000美元/盎司关键关口，2月9日日内最高触及5047.257美元/盎司 [1] - 金价联动效应显著，A股及港股贵金属个股同步跟涨，老铺黄金单日涨幅超6.35%，豫光金铅、坛金矿业等均涨超5% [1] - 自2022年9月低点启动牛市以来，伦敦金现累计最大涨幅已超246%，其中2025年全年涨幅达64.56%，2026年开年至1月29日涨幅超15%并创下5598.75美元/盎司历史新高 [2] - 金价高位波动剧烈，1月29日晚突发“闪崩”，三个交易日内最低下探至4402.06美元/盎司，盘中最大跌幅超21%，随后震荡回升并多次收复5000美元关口 [2] 金价波动的驱动因素与长期支撑 - 市场分析认为金价快速企稳反映了市场恐慌情绪消化和投资情绪回暖，前期快速上涨积累的获利盘了结及对宏观政策敏感度提高导致了技术性调整 [3] - 全球央行持续购金是金价长期重要支撑，中国央行自2024年11月以来连续第15个月增持黄金，2026年1月末黄金储备报7419万盎司，较上月小幅增长 [3] - 驱动黄金长期走强的核心逻辑未变，包括全球央行持续的购金需求、潜在的地缘政治风险以及美元信用体系面临的长期疑虑 [3] - 世界黄金协会预计当前的黄金上涨趋势将在2026年剩余时间内保持稳定 [3] 金融机构的风险管控措施 - 面对金价剧烈震荡和春节购金热，多家银行通过提高准入门槛、升级风险测评等方式强化风险防控 [4] - 建设银行自2月2日起将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元，招商银行将黄金账户相关业务起点调整为1200元，东莞银行将积存金交易起点调整为1克/1500元起 [4] - 风险评级要求趋严，工商银行将积存金业务风险准入等级上调至C3(平衡型)及以上，农业银行要求客户需取得谨慎型及以上评估结果方可办理相关业务，交通银行仅允许风险承受能力为增长型及以上的客户办理贵金属钱包全部业务 [4][5] - 银行举措的核心考量是遵循2026年2月正式实施的《金融机构投资者购买金融产品适当性管理办法》，以及保护缺乏经验的投资者免受金价高位剧烈波动的风险 [5] 银行黄金类产品设计与销售 - 银行热销黄金类理财产品及结构性存款，倾向于设计“盈亏有界”的标准化产品以降低客户风险，产品普遍具有起投门槛低（如1万元起）、期限短的特点 [6] - 此类产品预期年化收益率普遍介于0.5%—3.55%之间，部分银行推出了看涨、看跌分化策略以适配不同风险偏好，例如华夏银行以看涨型为主，交通银行、招商银行同步推出看涨与看跌结构产品 [6] - 春节前夕银行渠道实物金需求旺盛，建设银行、工商银行等网点现货普遍紧缺，客户多被引导至线上渠道购买，工商银行一款生肖金产品月销量已达5796件 [7] - 多家银行公告提示春节假期期间实物贵金属产品将暂停或延迟配送，例如建设银行2月12日—23日暂停配送，交通银行代销的沃德金系列发货时间调整至节后一周至三周左右 [8] 市场交易安排与假期影响 - 春节期间国内银行的积存金业务因上海黄金交易所休市而暂停交易，例如浙商银行休市时间为2月13日15:30—2月24日9:00，工商银行为2月13日22:30—2月24日9:10 [8] - 国内市场休市期间，国际黄金市场仍正常交易，投资者需关注海外市场波动风险，金价可能受国际局势、货币政策等因素影响出现短期大幅波动 [8] 对普通投资者的配置建议 - 专家建议普通投资者参与黄金投资应摒弃盲目跟风，充分了解产品规则与潜在风险，并回归黄金作为长期资产配置工具的本质 [6] - 购买黄金前需明确自身需求，区分消费与投资属性：以投资保值为目的，黄金ETF、银行实物金条是溢价低、流动性强的更优选择；兼顾保值与节日消费，可考虑在商家优惠或金价回调时分批买入贺岁金、生肖金等产品 [9][10] - 针对春节前购金，建议若为节日馈赠则视为消费行为并在预算内选择；若为长期投资则采取“分批买入、长期持有”策略，通过定投积存金或投资金条平滑成本 [10] - 当前金价高位震荡，建议保持谨慎，切勿动用大笔资金或通过杠杆押注，应使用长期闲置、可承受波动的资金进行配置并做好长期持有准备 [10] 对未来金价走势的展望 - 短期预测：春节假期期间，全球黄金市场大概率维持震荡整理，伦敦金现波动区间预计在4600—5000美元/盎司，主要因亚洲购金需求暂时减缓 [11] - 中长期预测：支撑金价走强的利多因素仍在，包括美联储降息预期、弱势美元及全球地缘政治不确定性，金价大概率持续上涨，未来目标价位有望触及6000美元/盎司的合理水平 [11]

期货市场整体表现 - 1月份全国期货市场成交量为9.12亿手，成交额达100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14% [1] - 市场活跃度显著提升，主要原因为市场板块轮动效应凸显、避险与资产配置需求提升、部分品种价格波动加大吸引套保资金、以及年初季节性效应下机构布局意愿增强 [1] - 成交规模增长的核心原因还包括年初增量资金集中入场，客户权益显著提升，流动性充裕，同时贵金属、有色金属等板块波动加大吸引机构与产业客户参与 [1] 热门品种与板块分析 - 截至1月底，我国共上市期货期权品种165个，其中50多个品种成交量同比增幅超过100% [2] - 按成交量同比增幅排名，镍期货同比增长799.06%，铜、铝期货分别同比增长403.75%、395.39%，白银期货同比增长177.89% [2] - 贵金属和有色金属板块交投活跃，主要受产品属性（地缘风险推升避险需求）和供需格局（光伏、AI、新能源汽车、储能等产业需求强劲）驱动 [2] - 新能源汽车等产业的发展强化了有色金属和贵金属的工业需求属性，推升了投资热度，也促使相关产业企业在价格波动加剧背景下提升对期货工具的避险需求 [2] 交易所与品种成交结构 - 按成交额统计，各商品期货交易所排名前三的品种分别为：上期所的白银、黄金、铜；郑商所的PTA、棉花、烧碱；大商所的焦煤、棕榈油、聚氯乙烯；广期所的碳酸锂、铂、工业硅 [3] - 1月份中国金融期货交易所的期货及期权成交量为3005.31万手，占全国市场的3.29%，成交额为26.35万亿元，占全国市场的26.28% [3] - 中金所成交额排名前三的品种分别是中证1000股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货 [3]

黄金市场价格与行情 - 伦敦金现价格在春节前夕再度企稳于5000美元/盎司关键关口，2月9日日内最高触及5047.257美元/盎司 [1] - 自2022年9月从1614美元/盎司低位启动，本轮黄金牛市累计最大涨幅已超246%，2025年伦敦金现全年涨幅达64.56%，2026年开年至今涨幅已超15% [3] - 金价在1月29日刷新历史高位至5598.75美元/盎司后出现“闪崩”，三个交易日内最低下探至4402.06美元/盎司，盘中最大跌幅超21%，随后震荡反弹并多次收复5000美元关口 [3] 市场联动与消费端表现 - A股及港股贵金属个股同步走高，老铺黄金涨超6.35%，豫光金铅、坛金矿业均涨超5% [1] - 国际金价上涨传导至消费端，周大福、老凤祥等知名珠宝品牌金饰价格顺势攀升，部分品牌报价达到1560元/克 [1] 金价上涨的驱动因素 - 市场恐慌情绪正在被消化，投资情绪回暖，同时黄金长期支撑因素具有韧性 [4] - 全球央行持续增持黄金是金价长期支撑的重要体现，中国央行2026年1月末黄金储备报7419万盎司，为自2024年11月以来连续第15个月增持 [4] - 驱动黄金长期走强的逻辑包括全球央行持续的购金需求、潜在的地缘政治风险以及美元信用体系面临的长期疑虑 [4] 金融机构的风险控制措施 - 多家银行上调积存金业务准入门槛，例如建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元，招商银行将黄金账户相关认购起点调整为1200元 [5] - 多家银行升级风险测评等级，例如工商银行将积存金业务风险准入等级上调至C3（平衡型）及以上，农业银行要求客户需取得谨慎型及以上评估结果方可办理相关业务 [6] - 银行举措的核心考量源于《金融机构投资者购买金融产品适当性管理办法》正式实施的要求，以及保护消费者合法权益、防范投资风险的需要 [6] 银行黄金类理财产品动态 - 银行黄金类理财产品及结构性存款热销，产品普遍具有起投门槛低（大多为1万元起投）、期限短的特点，预期年化收益率普遍介于0.5%—3.55%之间 [7] - 在产品设计上，部分银行推出了看涨、看跌分化策略以适配不同风险偏好，例如华夏银行以看涨型为主，交通银行、招商银行则同步推出看涨与看跌结构产品 [7] 春节前后实物黄金供需与交易 - 春节前夕银行渠道的实物贺岁金、投资金条需求高峰，但线下网点现货普遍紧缺，客户多被建议通过手机银行App线上预约购买 [8] - 工商银行工行大师十二生肖传世金·奔腾马（纪念版）产品月销量已达5796件 [8] - 春节期间多家银行实物贵金属产品将暂停配送服务，例如建设银行2月12日—23日暂停配送，2月24日起陆续恢复 [9] - 春节期间国内银行的积存金业务因上海黄金交易所休市而暂停交易，例如浙商银行休市时间为2月13日15:30—2月24日9:00 [9] 投资建议与未来展望 - 建议普通投资者参与黄金投资应摒弃盲目跟风，充分了解产品规则与风险，利用定投等方式平滑投资成本 [7] - 建议明确购金目的：若为节日馈赠可视为消费行为；若为长期投资则采取“分批买入、长期持有”策略，通过定期定额购买积存金或投资金条来规避风险 [10] - 预测短期金价在春节假期期间大概率维持震荡整理，伦敦金现波动区间预计在4600—5000美元/盎司 [11] - 预测中长期支撑金价走强的利多因素仍在，金价大概率持续上涨，未来目标价位有望触及6000美元/盎司 [11]

文章核心观点 - 利率下行周期中，居民部门超过30万亿元的中长期存款集中到期，资金正从银行定期存款加速流向保险市场，这反映了居民主动调整资产配置以寻求长期保障和稳健收益的趋势 [1] - 资金流向变化是居民金融素养提升和寿险市场优化产品供给以满足多元化财富管理需求的结果，但热潮背后机遇与隐忧并存，需要规范营销和丰富产品供给 [1][6] - 海量存款资金为发展养老金融提供了重要契机，金融机构需深化供给侧改革，开发更多差异化产品以承接居民养老投资需求 [6] 对银行业的影响与动因 - 客户购买保单后与银行的互动更频繁，有助于提升银行客户粘性并为其经营展业打开更大空间 [2] - 在净息差承压情况下，代销保险是银行重要的中收增长点，有助于银行多元业务发展，这是银行积极营销保险产品、推动银保渠道快速发展的重要动因 [2] 对保险业的影响与机遇 - 部分公司银保渠道新单规模显著增长，显示银行定期存款正加速流向保险市场 [1] - 一些具备长期保障和稳健收益的保险产品，与部分人群对资产安全性与收益稳定性的需求匹配，因此受到青睐 [1] - 海量存款资金为丰富产品供给、发展养老金融提供重要契机，金融机构应设计开发更多符合生命周期特征、风险收益特征差异化的养老储蓄、养老理财、养老保险和养老基金产品 [6] 监管与市场规范要求 - 需警惕并整治“炒停”营销、“存单变保单”、承诺保本高收益等不当违规行为，金融机构要切实履行主体责任，规范银保、代理人等渠道的营销行为 [6] - 自2月1日起施行的《金融机构产品适当性管理办法》要求金融机构承担适当性管理主体责任，将适当的产品销售给适合的客户 [6] - 金融机构应确保产品宣介真实、准确、完整，杜绝任何形式的炒作和误导 [6] 对消费者的建议 - 消费者应持续提升金融素养，根据自身需求理性选择金融产品，保险首要功能是风险保障，不能单一看重收益率，也不可将其简单等同于银行存款 [7] - 投保时务必仔细阅读合同条款，重点关注保险责任、收益计算方式、退保损失等关键信息，根据自身风险承受能力、财务状况和保障缺口审慎选择产品，切勿盲目跟风 [7]

资产配置的生命周期策略 - 根据个人生命周期（20岁前受教育阶段、20-60岁职业生涯阶段、60岁后退休养老阶段）的收支特点，通过投资理财解决收支不平衡与时间不匹配问题 [5][6] - 资产配置分为三大需求：用于日常开销（强调流动性与安全性）、用于固定支出（强调安全性与一定流动性）、用于保值增值的长期投资（使用短期不用的闲钱） [2][4][5] - 青年期（20-30岁）风险承受能力较强，可参考“投资100法则”，例如25岁投资者可配置**70%**的股票ETF和**30%**的债券及货币ETF，并可根据实际支出和风险偏好调整 [8] - 中年期（30-60岁）收入增加但经济负担加重，风险承受能力可能下降，需从青年期比例下调股票ETF配置，相应提高债券ETF配置 [9] - 老年期（60岁以后）抗风险能力下降，若无额外收入，建议股票ETF投资比例降至**40%**以下，债券ETF比例升至**55%**以上，并保留**5%**的货币ETF作为流动性保障 [10] ETF投资策略类型 - **资产配置策略**：根据投资者年龄、收入、风险承受能力等因素动态调整资产配置比例，以适应不同生命周期阶段的财务需求和风险偏好，需持续关注个人财务状况和市场变化 [1] - **定投策略**：适合每月有固定现金流入、风险偏好较低的投资者，定期投入固定金额购买ETF，通过长期投资平滑成本、降低市场波动影响，但长期收益相对有限且对止盈等操作要求高 [1] - **行业轮动策略**：适合对市场趋势有较深理解和分析能力的投资者，根据经济周期、行业景气度动态调整不同行业ETF配置比例，以期获得更高回报，但对市场趋势判断要求高 [1] - **套利策略**：适合专业能力较强、资金体量较大的投资者，利用ETF在一级和二级市场间的价格差异进行折价或溢价套利 [1] 基于具体财务需求的ETF配置 - **日常开销备用金**：首要考虑流动性和安全性，适合配置货币ETF以满足随用随取的需求 [2][3][4] - **固定支出储备金**：需考虑安全性和一定流动性，以应对定期或可能发生的支出（如房贷、车贷），适合配置债券ETF中的国债ETF，以获得比货币基金更高的稳定收益 [4] - **长期投资（保值增值）**：使用短期不会使用的闲钱，根据风险承受能力配置股票ETF、债券ETF、商品ETF、外汇ETF、商品期货ETF或跨境ETF [5] 定投策略详解 - 定投是一种定期定额投资策略，核心在于“定期”和“定额”，通过长期稳定投资克服人性挑战，实现财富积累和增值 [11] - 定投通过分批买入避免在单一时间点“梭哈”的风险，能平均成本，让投资更稳健；若市场一直涨，定投收益可能不如一次性买入，但在其他情况下长期定投收益可期 [12] - 定投可通过场内自行买入ETF或场外定投ETF联接基金实现，场内操作灵活可即时卖出，场外可自动扣款但赎回流程较长且7天内赎回费可能较高 [13][14] 定投策略的优势 - 分散风险：通过定期投资将资金分散在不同时间点，降低市场波动影响，同时ETF本身具有多元化特点，进一步分散单一资产风险 [15][16][17] - 简化决策：无需频繁关注市场或复杂决策，只需按预定计划投资 [18] - 强制储蓄：有助于养成良好储蓄和投资习惯，通过定期定额逐步积累财富 [18] - 适合长期投资：利用时间力量实现复利效应，适合有长期投资计划和目标的人 [18] - 适合新手和忙人：是一种简单、低门槛的投资方式，适合新手、小额投资者及没有足够时间主动管理的投资者 [19] - 规避市场波动和情绪影响：采用定期定量方式帮助投资者规避短期市场波动和情绪影响 [19] 实施定投的步骤与注意事项 - 实施步骤包括：1）确定投资目标、风险承受能力和投资期限；2）根据目标和风险选择合适的ETF；3）设置定投的时间间隔和固定金额；4）定期评估和调整计划 [20][21] - 注意事项包括： - 选择合适的开始时间：当ETF追踪指数处于相对低点（如市盈率处于相对低点）时开始定投，可提高正收益概率 [21] - 选择合适的结束时间：当ETF追踪指数处于相对高点时考虑结束定投 [21] - 坚持长期投资：避免频繁切换不同ETF导致追涨杀跌 [22] - 考虑成长性：应选择具有长期上涨潜力的ETF进行定投，如宽基ETF或预期成长性好的行业主题ETF，而非过于平稳的货币ETF [22]

公司产品与业绩表现 - 华商基金构建了覆盖不同风险偏好、养老目标及投资期限的多元化FOF产品体系，致力于通过专业投资助力投资者实现最优资产配置和更好的持基体验 [1][13] - 截至2025年末，由孙志远管理的华商安远稳进一年持有混合（FOF）C，2025年业绩位列同类产品第二，展现了公司在FOF领域的主动投资管理能力 [1][14] - 华商安远稳进一年持有混合（FOF）的A类、C类在银河证券2026年1月发布的排名中，近一年排名分别为4/70和2/67 [7][21] - 孙志远管理的多只养老FOF产品在近3年（2023.01.01至2025.12.31）均实现了超越业绩比较基准的净值增长，例如华商嘉悦平衡养老目标三年持有混合发起式(FOF)A近3年净值增长率为16.96%，同期基准为15.72% [4][19] - 华商嘉悦平衡养老目标三年持有混合发起式(FOF)Y份额近3年净值增长率为18.25%，华商嘉逸养老目标日期2040三年持有混合发起式(FOF)Y份额为18.26%，华商嘉悦稳健养老目标一年持有期混合发起式(FOF)Y份额为12.02% [7][22] - 华商嘉逸养老目标2045五年持有混合发起式(FOF)成立于20230609，2025年份额净值增长率达39.58%，大幅超越同期16.07%的业绩比较基准收益率 [12][27] - 华商安远稳进一年持有混合（FOF）A份额2025年份额净值增长率为13.02%，C份额为12.55%，均超越同期5.08%的业绩比较基准收益率 [11][26] 基金经理投资理念与风格 - 华商基金资产配置部总经理孙志远拥有近14年证券从业经历，作为“稳守反击型”基金经理，长期服务稳健导向的资金，专注绝对收益和相对收益的结合 [3][17] - 其投资理念在于帮助投资者执行实践中较难坚持的行为，如在市场高点控制仓位、在市场低迷时布局，追求“即使投资者在最差的时点入场，也能获得较好的投资体验” [3][18] - 专业管理者的价值是帮助投资者取得更优的风险调整后回报，例如避免追逐短期业绩突出的产品 [3][18] - 在组合构建上，孙志远坚持“大胆假设、小心验证”的思路，根据数据变化逐步调整布局，在预期兑现前保持组合整体均衡 [5][20] - 作为FOF基金经理，其选基逻辑更多地基于基金经理的长期投资风格和短期聚焦方向，选择符合筛选标准和方向判断的产品 [5][20] 市场观点与资产配置策略 - 孙志远在2025年四季报中指出，当季度市场呈现整体宽幅震荡，结构剧烈分化的态势，与海外AI相关的板块表现突出，其余大部分板块平平 [5][19] - 其延续了人弃我取的操作思路，对涨幅较大、估值高企的基金做了适度获利了结，转向了更注重个股性价比的产品 [5][19] - 针对宏观经济，孙志远认为物价水平上行概率较高，或对周期类上市公司盈利增速形成利好，且这些板块的PB估值处于自身历史低位，有望在2026年受益 [5][20] - 展望2026年，孙志远认为成长和价值风格或都有机会，风格内部与价格相关度高的行业和板块机会更大，例如成长风格中的新能源、消费者服务，价值风格中的化工、建筑建材等 [5][20] - 整体来看，孙志远认为部分物价数据已二阶转好，商品期货价格体现着博弈资金未来看好的方向，强势的人民币汇率也开始反映购买力平价的隐含结论 [6][20]