报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月份官方制造业采购经理指数重回荣枯线之下，制造业市场需求有所回落，建筑业和服务业商务活动指数也下降；2026年财政赤字等将保持必要水平，人行行长表示今年降准降息有空间；周一股市总体下行，国债期货主力合约多数高开低走接近平盘报收、30年期品种涨幅略多，国债期货短线或震荡，交易型投资建议波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一国债期货主力合约开盘全线高开，早盘冲高回落，午后窄幅波动，30年期品种跌幅较大，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.18%，10年期T2603下跌0.03%，5年期TF2603下跌0.02%，2年期TS2603持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：周一央行开展750亿元7天期逆回购操作，当天有1505亿元逆回购到期，当日合计净回笼755亿元 [1] - 资金市场：周一银行间资金市场隔夜利率小幅上涨，DR001全天加权平均为1.36%，上一交易日加权平均1.33%；DR007全天加权平均为1.49%，上一交易日加权平均1.59% [1] - 现券市场：周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率上行0.87个BP至1.39%，5年期上行0.07个BP至1.58%，10年期上行0.88个BP至1.82%，30年期下行0.80个BP至2.28% [1] - 2月2日，中国1月标普制造业PMI为50.3，前值50.1 [1] - 李强在山东调研强调靠前发力实施各项政策，落实党中央决策部署 [1] - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目，首批试点区为浦东新区、静安区、徐汇区 [1] - 美国1月ISM制造业PMI指数从前一个月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，受新订单和产出稳健增长提振 [1] 市场逻辑 - 1月份官方制造业采购经理指数为49.3%，重回荣枯线之下，前值50.1%；1月新订单指数为49.2%，前值50.8%，表明制造业市场需求有所回落；1月建筑业商务活动指数为48.8%，前值52.8%；1月服务业商务活动指数为49.5%，连续第三个月落在荣枯线下，上月49.7% [1][2] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 近日人行行长表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [2] - 周一万得全A跳空低开，全天单边下跌，收盘较上一交易日跌2.71%，收中阴线，成交金额2.61万亿元，较上一交易日的2.86万亿元缩量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块市场整体处于消费淡季产量和需求处于低位库存从低位回升 ，央行下调再贷款再贴现利率提振市场信心 ，未来仍有降准和降息空间 ，短线下跌受贵金属及有色冲高回落带动 ，螺纹和热卷期价窄幅震荡面临方向选择 ，铁矿石铁水产量大概率季节性回落 ，发运预计继续回落 ，港口库存回升 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量小幅上升 ，表观需求环比回落 ，总库存继续回升 ，五大品种总产量小幅增加 ，库存继续增加 ，表观需求环比回落 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3098元/吨 ，较上日降30元 ，较上周降45元 ；热轧卷板主力合约收盘价3261元/吨 ，较上日降27元 ，较上周降41元等 [3] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.68% ，较上周降0.16% ；日均铁水量227.98万吨 ，较上周降0.12万吨 ；盈利钢厂比例39.39% ，较上周降1.30%等 [3] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量199.83万吨 ，较上周增0.28万吨 ；热卷产量309.21万吨 ，较上周增3.80万吨等 [3] - 库存情况：五大品种社会库存890.73万吨 ，较上周增22.27万吨 ；螺纹社会库存326.4万吨 ，较上周增23.28万吨等 [3] - 成交情况：全国建筑钢材成交量（7天移动均值 ，钢银）16.78万吨 ，较上日降3.07万吨 ，较上周降2.15万吨 [3] - 操作建议：多单轻仓持有 ，中线交易 ，不追涨杀跌 ，待后期底部信号确认之后再逢低加仓 [2] 铁矿石 - 供需情况：市场处于消费淡季 ，铁水产量大概率季节性回落 ，上周247家样本钢厂铁水产量基本维持不变 ，全球发运回落 ，后期预计继续回落 ，到港量下降 ，港口库存回升 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）778元/湿吨 ，较上日降12元 ，较上周降11元 ；DCE铁矿石主力合约结算价783元/干吨 ，较上日降8.5元 ，较上周降1.5元等 [4] - 发货及运输情况：澳大利亚铁矿石发货量1615.9万吨 ，较上周降37.8万吨 ；巴西铁矿石发货量617.7万吨 ，较上周增132.5万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17022.26万吨 ，较上周增255.73万吨 ；港口贸易矿库存11686.25万吨 ，较上周增158.41万吨等 [4] - 操作建议：维持观望 ，耐心等待期价持稳后寻找机会做多 ，不追涨杀跌 [4] 产业资讯 - 2026年1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨 ，环比增加116.2万吨 [6] - 2月2日 ，建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目签约 [6] - 2026年1月26日 - 2月1日中国47港铁矿到港总量2669.2万吨 ，环比增加43.7万吨等 [6] - 本周（2026/2/2 - 2026/2/8） ，中国13港新西兰原木预到船5条 ，较上周减少2条 ，周环比减少29% [6]

市场表现 - 2月2日A股市场整体低开震荡，但大金融板块逆市走强，银行和券商板块携手护盘 [1] - 个股方面，锦龙股份涨幅超过5%，上海银行涨幅超过3%，中信银行、华夏银行、中国银河、国联民生等涨幅超过2% [1] - 热门ETF方面，规模最大的银行ETF（512800）场内价格上涨超过1%；规模达388亿元的券商ETF（512000）场内价格一度上涨超过1%，现上涨0.53% [1] 券商行业观点与数据 - 东吴证券表示，2025年上市券商净利润普遍实现高增长，同时降准降息与中长期资金入市方案落地，分类评价优化为优质券商打开了资本空间，并购重组成效显著 [2] - 券商业绩高增长与政策暖风形成共振，估值上修预期强化，板块配置价值凸显 [2] - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股，是集中布局头部券商并兼顾中小券商的高效投资工具 [3] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过388亿元，年内日均成交额超过11亿元，是A股规模和流动性居前的顶流券业ETF [3] 银行行业观点与数据 - 银河证券表示，在低利率与中长期资金加速入市环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，正加速估值定价重构 [3] - 北向资金年初活跃，有望增配银行板块，银行估值低位配置窗口开启 [3] - 银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，覆盖A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [4] - 银行ETF（512800）最新基金规模超过121亿元，年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的 [4] 资金流向 - 近期银行和券商板块均获得资金持续涌入 [3] - 上交所数据显示，银行ETF（512800）近10日累计获得资金净流入10.9亿元 [3] - 券商ETF（512000）近4日连续吸引资金净流入7.18亿元 [3]

市场行情表现 - 2月2日A股市场整体低开震荡，但大金融板块逆市走强，银行与券商板块携手护盘 [1][7] - 个股方面，锦龙股份涨幅超过5%，上海银行涨幅超过3%，中信银行、华夏银行、中国银河、国联民生等涨幅超过2% [1][7] - 热门ETF中，规模最大的银行ETF（512800）场内价格上涨超过1%；规模达388亿元的券商ETF（512000）场内价格一度上涨超过1%，现上涨0.53% [1][7] 券商板块观点与数据 - 东吴证券观点认为，2025年上市券商净利润普遍实现高增长，同时降准降息与中长期资金入市方案落地、分类评价优化及并购重组等政策形成利好，券商业绩高增与政策暖风共振，板块配置价值凸显，估值上修预期强化 [2][9] - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，涵盖49只上市券商股，是集中布局头部券商并兼顾中小券商的高效投资工具 [3][10] - 券商ETF（512000）最新基金规模超过388亿元，年内日均成交额超过11亿元，是A股规模与流动性居前的顶流券业ETF [3][10] - 资金流向数据显示，券商ETF（512000）近4日连续获得资金净流入，累计达7.18亿元 [3][9] 银行板块观点与数据 - 银河证券观点认为，在低利率与中长期资金加速入市环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，正在加速估值定价重构，同时北向资金年初活跃有望增配银行板块，银行估值低位配置窗口开启 [3][9] - 银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [4][10] - 银行ETF（512800）最新基金规模超过121亿元，年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [4][10] - 资金流向数据显示，银行ETF（512800）近10日累计获得资金净流入10.9亿元 [3][9]

报告行业投资评级 - 行业配置建议超配金融、TMT、电力设备和基础化工等行业 [6][36][37] 报告核心观点 - 2026年2月A股春季行情有望延续 市场在多重利好因素共振下将获得有力支撑 [6][34][36] - 2026年1月A股指数震荡走强 截至1月30日 上证指数月K线上涨3.76% 深证成指上涨5.03% 创业板指上涨4.47% 科创50上涨12.29% 北证50上涨6.33% [6][11] - 当前A股在创下阶段性新高后或正处于高位整固阶段 中长期来看 宏观经济改善与企业盈利回升是推动市场上行的核心动力 [6][36] 月度行情回顾 - 2026年1月A股市场持续走强 上证指数接连放量突破4000点、4100点 形成向上突破趋势 [6][11] - 1月份个股板块涨多跌少 有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和基础化工等板块涨幅靠前 农林牧渔、交通运输、非银金融、家用电器和银行等板块跌幅靠前 [6][11] 2026年2月份市场环境分析 - 外部层面 美联储1月暂停降息 将基准利率维持在3.50%-3.75%不变 这是自2025年9月以来连续三次会议降息后首次暂停 当前美联储政策立场或已趋近中性区间 短期进一步降息的必要性有所降低 [6][17][18][34] - 国际货币基金组织预计2026年世界经济将增长3.3% 较去年10月预测值上调0.2个百分点 [17][34] - 国内方面 2025年中国经济平稳收官 全年GDP同比增长5.0% 顺利完成年度增长目标 但分季度看 四个季度GDP同比增速依次为5.4%、5.2%、4.8%、4.5% 增速逐季放缓 [19][34] - 2025年12月经济指标显示 社会消费品零售总额同比增长0.9% 较11月回落0.4个百分点 消费增速已连续7个月下滑 固定资产投资累计同比下降3.80% 连续4个月处于负增长区间 工业增加值同比增长5.2% 较11月回升0.4个百分点 [19] - 2025年12月以美元计价的出口同比增长6.6% 单月出口金额一举突破3500亿美元 创下历史新高 [19][20] - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 回升至2023年3月以来最高 PPI同比降幅收窄至1.9% [21] - 2026年财政总体支出力度“只增不减” 将继续安排超长期特别国债 1月20日推出一揽子政策 财政金融协同发力促内需 [24][30][34] - 2026年“以旧换新”接续政策已经发布 整体金额有所缩减但结构优化 [25] - 2026年政策开门红将聚焦于基础设施建设投资 国家发改委已组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划 共计约2950亿元 近期批复或核准多个重大基础设施项目 总投资超过4000亿元 [29] - 货币政策方面 2026年降准降息还有一定的空间 一季度降准降息值得期待 1月LPR报价连续8个月“按兵不动” [31][35] - 资本市场方面 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100% 旨在平抑部分过热市场情绪 防范融资交易过度杠杆化风险 近期A股连续多个交易日成交额突破3万亿大关 两融余额快速增长至2.7万亿元上方 [32][33][35] 行业配置观点 - **金融行业**：银行方面 2025年12月社融新增2.21万亿元 同比少增0.65万亿元 企业中长期贷款同比多增2900亿元 释放经济活动可能正在出现边际改善的信号 证券方面 融资保证金上调至100%有助于引导资金理性参与 保险方面 普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% 距触发下调的红线仍有14bps空间 [37][38][39] - **TMT行业**： - **电子**：日本Resonac宣布自3月1日起对覆铜板和半固化片售价调涨30% 预计覆铜板产品调价趋势有望延续 英伟达新平台产品Rubin有望采用更高级材料 带动覆铜板产品价值量大幅提升 [40] - **通信**：2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [41] - **计算机**：阿里巴巴千问APP全面接入阿里生态业务 具备从消费决策到支付交易完成的全链路能力 有望引领AI应用迈入“AI智能体”时代 [42] - **半导体**：半导体行业涨价潮已从存储蔓延至封测、CPU等环节 日月光将封测价格调涨5%—20% 部分存储器封测厂调幅最高达30% AMD/Intel拟将服务器CPU价格上涨15% 预估2026年全球AI服务器出货量增长28%以上 [43][44] - **电力设备行业**：“十五五”期间 国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右 2026年南方电网公司固定资产投资安排1800亿元 连续五年创新高 年均增速达9.5% [45][46] - **基础化工行业**：山东省发布方案 目标2026年全省石化化工行业增加值同比增长5%以上 高端化工占全省化工产业的比重达到60%以上 自2024年起国家对第三代制冷剂实施生产配额管理 2025年前三季度制冷剂价格整体保持上涨趋势 [48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济数据显示生产端有所回暖，外需出口数据超预期，非美市场和高技术行业出口维持高增，为工业增加值提供支撑；但需求端前期政策边际效应减弱使耐用品消费放缓，投资增速下滑，地产拖累和居民消费信心不足仍存，内需待居民收入企稳和政策支持，经济恢复动能持续性待察，降准降息有空间，但结构性降息后总量宽松节点或延后 [12] - 央行资金呵护态度维持，资金面有望平稳，近期债市配置力量较强，但节奏受股市行情、政府债供给和通胀预期影响，预计行情延续震荡 [12] - 基本面改善仍需观察，当前债市向下调整空间有限，后续经济稳增长压力仍存，宽货币政策方向和资金密集型行业调整趋势难改，债市中长期以逢低做多为主 [13] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 生产端在出口推动下回暖，需求端政策边际效应减弱使耐用品消费放缓，地产拖累和居民消费信心不足，内需待居民收入企稳和政策支持；12月出口数据强于预期，对美出口回落，非美地区出口增速有韧性；央行进行结构性降息0.25个百分点，今年还有降准降息空间；1月美联储议息会议宣布不降息，市场对其降息时点预期推迟到年中 [10] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，12月同比增长5.3% [10] - 当地时间1月27日，印度和欧盟达成自由贸易协定，覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一，欧盟超90%出口商品关税将取消或下调，节省约40亿欧元关税 [10] - 2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%，税收收入增长0.8%，非税收入下降11.3% [11] - 多家房企不再被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [11] - 日本基本预算余额28年来首次盈余，首相表示关注财政可持续性，将监测投机性走势并在必要时行动 [11] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席 [11] - 1月中国制造业PMI49.3，较上月回落0.8个百分点，购进价格回升3至56.1，就业回落0.1至48.1，产成品库存回升0.4至48.6；1月PMI非制造业经营活动状况49.4，环比值 -0.8，同比值 -0.8 [11] - 本周央行进行17615亿元逆回购与1500亿元国库现金定存操作，有11810亿元7天逆回购、2000亿元MLF到期，净投放5305亿元，DR007利率收于1.59% [12] - 最新10Y国债收益率收于1.81%，周环比 -2.34BP；30Y国债收益率收于2.29%，周环比 -0.30BP；10Y美债收益率4.26%，周环比 +2.00BP [12] - 交易策略建议单边逢低做多，盈亏比3:1，推荐周期6个月，核心驱动逻辑为宽货币 + 信用难以改善，2024.12.3首次提出 [14] 期现市场 - 展示T、TL、TF、TS合约的当季合约收盘价及年化贴水走势、主力合约结算价及净基差走势相关图表 [17][23][26][29] - 展示TS及TF、T及TL持仓量相关图表 [32][37] 主要经济数据 国内经济 - 2025年3季度GDP实际增速4.8%，超市场预期，前三季度经济增长有韧性；1月制造业PMI录得49.3%，较前值下降0.8个百分点，服务业PMI较前值下降0.2个点，录得49.5% [42] - 2026年1月制造业PMI细分项中，供需两端走弱，生产指数环比下滑1.1个百分点至50.6%，新订单环比下降1.6个点至49.2 [48] - 12月CPI同比增长0.8%，前值0.7%；核心CPI同比上升1.2%，前值1.2%；PPI同比下降1.9%，前值 -2.2%；环比数据看，CPI环比0.2%，前值 -0.1%，核心CPI环比0.2%，前值 -0.1%，PPI环比0.2%，前值0.1% [51] - 2025年12月出口(美元计价)同比增长6.5%，前值5.9%，进口同比增长5.7%，前值1.9%；对美出口同比下降30.0%，对东盟出口同比增速11.15%，对非美地区出口增速有韧性 [54] - 12月工业增加同比增速为5.2%，前值4.8%，工业生产增速回升；12月社会消费品零售总额当月同比增速0.9%，较前值1.3%下降0.4个点，社零增速因汽车与家电等耐用品高基数和边际效用递减而走低 [57] - 1 - 12月固定资产投资累计同比增速为 -3.8%，前值 -2.6%；房地产投资增速累计同比为 -17.2%，前值 -15.9%，房地产市场延续调整；不含电力的基建投资增速累计同比 -2.2%，前值 -1.1%；制造业投资累计同比为0.6%，前值为1.9%，增速放缓；12月70个大中城市二手房住宅价格环比 -0.7%，前值 -0.7%，同比 -6.1%，前值 -5.7% [61] - 12月房屋新开工面积累计值58770万平，累计同比 -20.4%，前值 -20.5%；12月房屋新施工面积累计值659890万平，累计同比 -10.0%，前值 -9.6% [64] - 12月份竣工端数据累计同比回落18.16%，前值 -18.06%；30大中城市新房销售数据近期偏弱，地产改善持续性待观察 [67] 国外经济 - 三季度单季美国GDP现价折年数31095亿美元，实际同比增速2.33%，环比增长4.30%；12月美国CPI同比升2.7%，核心CPI同比升2.6%，环比升0.0% [70] - 美国11月耐用品订单金额3237亿美元，同比增长12.29%，前值4.88%；2025年12月季调后非农就业人口增5万人，失业率4.4% [73] - 美国12月ISM制造业PMI为47.9，非制造业PMI54.4；三季度欧盟GDP同比增长1.4%，环比增长0.3% [76] - 欧元区12月CPI同比增长2%，环比增长0.2%；制造业PMI终值48.8，服务业PMI终值为52.4 [79] 流动性 - 12月M1增速3.8%，前值4.9%；M2增速8.5%，前值8.0%，12月M1增速回落受基数效应影响；12月社融增量2.21万亿元，同比少增6457亿元，新增人民币贷款9700万亿元，同比少增800亿元 [84] - 12月社融细分项中，政府债同比增速放缓，实体部门融资平稳；居民及企业部门的社融增速6.1%，前值6.0%，政府债增速17.1%，前值18.8% [87] - 12月份MLF余额62500亿，MLF净投放1000亿元；本周央行进行17615亿元逆回购与1500亿元国库现金定存操作，有11810亿元7天逆回购、2000亿元MLF到期，净投放5305亿元，DR007利率收于1.59% [92] 利率及汇率 - 展示市场利率变化表格，包括回购利率、国债到期收益率、美国国债收益率的最新值、日变动、周变动、月变动情况 [95] - 展示国债收益率、银行间质押回购利率、美债收益率、英法德意国债收益率、美联储目标利率、汇率相关图表 [100][104][106]

报告行业投资评级 - 国债行业评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025年中国GDP为1401879亿元，同比增长5%，实现年初两会制定目标；四季度GDP环比增长1.2%；12月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于预期，出口增速和规模以上工业增加值同比实际增长超预期，服务业生产指数同比增速较11月回升0.8个百分点；去年12月及今年1月中上旬国内房地产销量同比和房价继续下行 [1] - 周四万得全A小幅低开，全天横向波动，收盘较上一交易日微跌0.23%，成交金额3.26万亿元，较上一交易日的2.99万亿元小幅放量；股市继续窄幅波动、小幅回落，国债期货主力合约横向波动、小幅上涨，国债期货短线或震荡，需继续关注股指影响 [2] - 交易型投资建议波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘集体高开，早盘上涨后横盘，午后有所回落；30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.07%，10年期T2603上涨0.06%，5年期TF2603上涨0.01%，2年期TS2603持平 [1] 重要资讯 - 周四央行开展3540亿元7天期逆回购操作，当天有2102亿元逆回购到期，当日合计净投放1438亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率小幅回落，DR001全天加权平均为1.36%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.59%，上一交易日加权平均1.55% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.80个BP至1.39%，5年期下行0.37个BP至1.58%，10年期上行0.10个BP至1.82%，30年期上行0.30个BP至2.28% [1] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出3方面支持政策，聚焦重点领域激发活力，针对潜力领域培育动能并提供支持保障 [1] - 美国上周初请失业金人数为20.9万人，预估20.5万人，前值由20万人修正为21万人 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前黑色板块处于消费淡季 产量、需求处于低位 库存从低位回升 央行下调再贷款再贴现利率提振市场信心 未来仍有降准和降息的空间 [2] - 短线价格上涨或因央行取消房企“三条红线”要求 螺纹、热卷期价在上下 100 元/吨区间窄幅震荡 可能面临方向选择 [2] - 铁矿石市场需求方面铁水产量大概率沿季节性趋势回落 供应端全球发运回落 后期受南半球季节性因素影响发运预计继续回落 到港量下降 港口库存回升 [3] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面 本周 247 家样本钢厂螺纹产量小幅上升 表观需求环比回落 总库存继续回升 五大品种总产量小幅增加 库存继续增加 表观需求环比回落 [2] - 操作建议多单轻仓持有 待期价回落至震荡区间下沿附近后再逢低加仓 中线交易 不可追涨杀跌 [2] - 给出螺纹、热卷相关期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据 [2] 铁矿石 - 需求方面 本周 247 家样本钢厂螺纹产量小幅上升 表观需求环比回落 总库存继续回升 五大品种总产量小幅增加 库存继续增加 表观需求环比回落 铁水产量大概率沿季节性回落 节前补库需求晚于往年 钢材及铁水产量暂不会大幅上升但回落空间不大 [3] - 供应端 全球发运回落 后期受南半球季节性因素影响发运预计继续回落 到港量下降 港口库存回升 巴西淡水河谷两个矿场停工对整体供应影响小 [3] - 操作建议维持观望 耐心等待期价持稳后寻找机会做多 不可追涨杀跌 [3] - 给出铁矿石相关期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、港口库存、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格、铁矿石粉矿港口现货与 DCE 期货主力价差等数据 [3][4] 产业资讯 - 本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 89.1% 环比减 0.2% 原煤日均产量 197.8 万吨 环比减 1.6 万吨 原煤库存 549.6 万吨 环比减 10.9 万吨 精煤日均产量 77.1 万吨 环比增 0.1 万吨 精煤库存 267.2 万吨 环比减 7.2 万吨 [5] - 截至 1 月 29 日当周 螺纹产量 199.83 万吨 较上周增加 0.28 万吨 增幅 0.14% 总库存为 475.53 万吨 本周累库 23.43 万吨 螺纹表需 176.40 万吨 较上周减少 9.12 万吨 降幅 4.92% [5] - 本周有一条玻璃产线复产点火 截止 1 月 29 日 浮法玻璃行业开工率周环比增加 0.34%至 71.96% 产能利用率周度持稳于 75.7% 日产量持稳于 15.1 万吨 本周全国浮法玻璃产量 105.7 万吨 环比持平 同比下降 3.38% [5] - 截止到 1 月 29 日 全国浮法玻璃样本企业总库存 5256.4 万重箱 环比下降 65.2 万重箱或 1.22% 创近 1 年新低 同比增加 21.24% 折库存天数 22.8 天 较上期下降 0.3 天 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月债市进入利空逐步落地阶段，费率新规或缓解短期赎回和卖出压力，财政发力前置下1月供给大、信贷冲量冲击债券配置需求和增加供给压力；结构性降息已落地，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，但央行年内还有降准降息空间，一季度供需错配压力大或带来配置机会；短期来看，本月经济数据公布后进入数据空窗期，上周结构性降息落地意味着短期进入政策观察期，3月两会前宽松预期难显著升温，短期利多落地但暂无明显利空，债市或维持震荡 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：国债期货震荡为主，全线小幅收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券变动幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.8165%上行0.1bp [9] - 资金市场：本周政府债供给大且有跨月压力，但央行呵护概率大，资金面压力较前期缓解；今日公开市场逆回购净投放4138亿元，银行间资金情绪指数回落，银存间DR隔夜在1.367%附近窄幅变动，7天资金利率抬升4.28bp至1.59%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率回落至1.59% [10] 行业要闻 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，暂停行动符合市场预期；美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致；美联储声明称失业率初步企稳，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性高；鲍威尔表示加息非基本假设，不相信美联储会丧失独立性，建议下任主席远离政治 [13] - 多家房企不再被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企仍需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [13] - 2025年1 - 12月全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个、499万户，完成投资1332亿元，计划开工2.5万个 [13] - 存款利率下行、高息定存到期背景下，居民存款搬家入市受关注，寻求“存款替代”产品 [14] - 地方加快退出地方债务高风险名单，青海2026年重点工作包括化解地方债务风险，退出地方债务重点省份 [14] - 特朗普称美元表现好，不担心美元下跌，美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年新低 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [23][28][32] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年中国GDP同比增长5.0%，四季度环比增长1.2%，12月出口和工业增加值超预期，服务业生产指数回升，但固定资产投资、社消零售总额低于预期，房地产销量和房价下行 [1][2] - 2026年财政赤字等将保持必要水平，人行行长称今年降准降息有空间 [2] - 周三股市走平，国债期货主力合约横向波动，短线或震荡，关注股指影响 [2] - 交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘大致平开，全天横向波动、小幅上涨，30年期TL2603涨0.07%，10年期T2603涨0.05%，5年期TF2603涨0.06%，2年期TS2603涨0.01% [1] 重要资讯 - 周三央行开展3775亿元7天期逆回购操作，当日净投放140亿元 [1] - 周三银行间资金市场隔夜利率持平，DR001加权平均1.37%，DR007加权平均1.55% [1] - 周三银行间国债现券收盘收益率多数下行，2年期下行1.10BP至1.40%，5年期下行1.94BP至1.58%，10年期下行1.47BP至1.82%，30年期下行0.80BP至2.28% [1] - 1月28日美联储维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，暗示不急于降息 [1] - 美国财长称奉行强势美元政策，不会干预美元兑日元汇率，贸易逆差缩小将提振美元 [1] - 特朗普警告伊朗，伊方愿与美对话 [1] 市场逻辑 - 2025年中国GDP增长达标，四季度环比增1.2%，12月部分经济指标有超预期和低于预期情况，房地产市场持续下行 [1][2] - 2026年财政保持必要水平，人行行长称降准降息有空间 [2] - 周三万得全A小幅高开、横向波动、微涨0.11%，成交金额2.99万亿元，较上一交易日小幅放量 [2] - 周三股市走平，国债期货主力合约横向波动，短线或震荡，关注股指影响 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]