行业表现来看，中证1000ETF前几大重仓行业中，电子上涨0.03%，电力设备上涨0.06%，医药生物下跌0.02%， 计算机上涨0.46%，机械设备下跌0.03%。 资金面来看，中证1000ETF（159845）近五个交易日资金净流入12.82亿元，近十个交易日净流入22.73亿元。最 新规模达514.35亿元，近一个月规模增长70.9亿。今日盘中成交额7.81亿元，近一周日均成交高达13.13亿元，流动性 在同类产品中表现突出。 1月6日上午，A股三大指数走势分化，其中沪指上涨0.49%。截止10点39分，中证1000ETF（159845）上涨 0.28%。其他宽基指数中，上证50涨0.93%，沪深300涨0.40%，中证500涨0.72%。 中证1000ETF（159845）紧密跟踪中证1000指数。中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模 偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 每日经济新闻 个股表现来看，中证1000ETF前50只权重股中，涨幅靠前的有，道氏技术涨6.08%，江丰电子涨5.54%，中钨高 新涨4.53%，芯源微涨4 ...

报告核心观点 - 国投证券策略报告认为，当前A股市场正处于主线模糊、行业轮动加速的“无为”时期，这或为明年上半年的“有为”行情积蓄力量 [1] - 市场从混沌中走出的契机，可能需要等待全球产业趋势或国内经济数据的进一步确认，而“科技+出海”有望在未来数年内持续提升盈利占比，共同构成A股新的基本面双主线 [4] - 在“苦练内功”的政策基调下，市场短期或延续震荡轮动，真正的趋势性机会孕育在科技进步与全球化拓展这两股长周期力量之中 [5] 市场现状与特征 - 近期A股市场此前持续的“高切低”行情已告一段落，市场再次进入缺乏清晰领涨主线的阶段 [2] - 报告构建的“市场主线清晰度评估指标”显示，当前该指标位于48%附近，处于30%-55%的“主线混乱”区间，意味着行业轮动频繁，投资机会把握难度增大 [2] - 从历史数据看，这种“无为”的混沌状态在全年中约占40%的时间，通常持续3-4周，往往对应宏观经济预期不明朗或重大政策空窗期 [2] - 本周（截至2025年12月12日）A股市场成长风格表现强于价值风格，小盘股涨幅居前，上证指数跌0.34%，沪深300跌0.08%，中证500涨1.01%，创业板指涨2.74% [16] - 本周万得全A日均成交额19385亿元，环比上周有所上升 [16] - 截至12月12日，2025年以来南向资金累计流入港股达到12874亿元，但本周净流出31亿元，环比上周净流出134亿元 [20] 政策环境解读 - 近期重要会议释放的政策核心基调已从追求短期增速转向“苦练内功”，强调“存量与增量并重”，注重优化结构、提升效能 [3] - 财政政策预计将维持既定支出强度，注重落实而非边际大幅扩张 [3] - 货币政策将继续实施适度宽松，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为目标，灵活有效运用多种政策工具 [44] - 政策关注“重点领域风险化解取得积极进展”，这有助于缓解相关领域的约束 [3] - 结合对经济“向新向优发展”的判断，基于新旧动能转换的积极信号有望在未来逐渐明确 [3] 未来市场展望与潜在主线 - 从日历效应看，科技成长风格在历年12月表现相对平淡，但进入次年1月后胜率显著提升，当前可能是布局相关领域的窗口期 [4] - A股盈利格局正在经历重塑，以科技（特别是AI产业链）和出海（高端制造、品牌出海等）为代表的新动能板块，其盈利占比已突破30%，并呈现持续上升态势 [4] - 参考历史经验（如工业化、城镇化进程中主导产业盈利占比从30%向60%演进），在“数智全球化”趋势下，“科技+出海”有望在未来数年内持续提升盈利占比，共同构成A股新的基本面双主线 [4] - 短期市场从混沌中走出的契机，可能需要等待全球产业趋势（如AI应用突破）或国内经济数据（如PPI拐点）的进一步确认 [4] - 在此期间，资金可能继续在科技领域内聚焦产业趋势明确、基本面有支撑的细分方向，同时关注具有全球定价属性的部分资源品 [4] - 从岁末年初行情历史规律看，沪深300在12月平均涨3.09%，12月-1月平均涨3.30%，价值风格胜率高，而成长风格在1月之后弹性最强 [34] 海外市场与变量 - 美联储虽如期降息，但其内部对未来路径的分歧罕见公开化，导致市场预期的点阵图指引作用减弱，未来政策不确定性升高 [4] - 美元走势、人民币汇率波动以及日本央行可能的政策调整，均为全球资金流动和市场风险偏好增添了变数 [4] - 本周美股主要指数涨跌不一，纳指累跌1.62%，标普500累跌0.63%，道指累涨0.66%，市场呈现“科技弱、传统强”的格局 [11] - 市场资金出现明显的风格轮动，从成长型科技股流向对利率敏感且估值较低的传统金融、工业等板块 [12] - 欧股各国股指涨跌不一，德国DAX收涨1.05%，法国CAC40收跌0.57%，英国富时100收跌0.19% [13] - 本周港股普跌，恒生指数累跌0.42%，恒生科技指数累跌0.43% [14]

2026年首个交易日市场表现 - 2026年首个交易日（1月5日），中国资产迎来开门红，上证指数重回4000点，创业板指、科创综指均涨逾2% [1][2] - 科技赛道涨幅更为可观，脑机接口指数涨幅接近10%，医疗器械精选指数、存储器指数等涨逾6% [2] - 超过1000只股票ETF同频上涨，占比超过90%，其中35只以半导体、医药等赛道为主的ETF涨幅超过5% [1][2] - 跨境ETF表现同样不俗，185只跨境ETF上涨，占比超过90%，华泰柏瑞基金旗下的中韩半导体ETF全天上涨8.46%，为全市场涨幅最高 [3] - 成交额方面，5日有3只ETF成交额超100亿元，均为中证A500ETF产品，而规模逾4000亿元的华泰柏瑞沪深300ETF全天成交不到50亿元 [4] 2025年市场行情回顾 - 2025年代表科技成长的双创宽基领涨全市场，科创创业50指数全年以60.86%的涨幅位居第一，科创200指数以59.31%涨幅位居第二，科创100指数和科创综指涨幅分别为54.63%和46.30% [1][5] - 2025年全市场ETF净流入金额超过1.16万亿元，其中行业主题ETF合计净流入超过6200亿元，资金集中于AI产业链、创新药等方向 [1][6] - 港股市场ETF备受青睐，合计净流入超2500亿元，恒生科技指数相关ETF净流入超1000亿元，港股通互联网指数相关ETF净流入约750亿元，港股医药板块相关ETF净流入近600亿元 [6] - 跟踪科创创业50指数的基金共有15只，合计规模近350亿元，其中易方达中证科创创业50ETF规模接近120亿元 [5] 公募基金对2026年的展望与布局 - 公募人士认为，A股有望迎来慢牛长牛行情，主要驱动因素包括国内稳增长政策、企业盈利回升、美联储降息预期、全球流动性宽松、中美关系边际缓和以及居民资产向权益市场转移 [7] - 由于科技资产在连续两年拔估值后，2026年继续拔估值的难度加大，因此2026年的重点将转向发掘能盈利提升的行业，尤其是过去两年盈利、估值、股价都处于相对底部区域又兼具业绩弹性的滞涨板块 [1][7] - 具体配置思路上，行业可能重点分布在新能源、化工、建材、创新药产业链等传统板块，以及AI应用侧的投资机会 [8] - 平安基金表示，2026年应拥抱科技成长与上游周期，一是布局AI浪潮下的科技成长类资产，二是布局供给约束良好、需求温和复苏的周期品种 [8] - 景顺长城基金表示，将重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人等领域，以及能源（核聚变、储能、固态电池）和创新药为代表的医药板块 [8] - 为布局2026年行情，截至1月5日正在发行中的权益基金超过40只，涵盖医疗、人工智能、芯片、电池等主题 [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 报告核心观点 - 地产政策持续释放，一方面托底需求，另一方面降低交易成本增加市场流动性 [3] - 2025年建材龙头企业整体涨幅靠后，基本面在地产下行周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触底回暖 [3] - 2026年内需将迎来基本面与估值的双重修复 [3] 行业基本情况与行情回顾 - 行业收盘点位为5362.85，52周最高为5449.43，52周最低为4167.51 [1] - 过去一周（2025年12月27日至2026年1月4日），申万建筑材料行业指数下跌1.59%，同期上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.25%，沪深300下跌0.59% [7] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第23位 [7] 细分行业分析与展望 水泥 - 年末全国市场逐步进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性 [4][9] - 2025年11月单月水泥产量为1.54亿吨，同比下滑8.2% [9] - 中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [4] - 报告关注海螺水泥、华新建材 [4] 玻璃 - 行业需求端在地产影响下，2025年呈现需求持续下行态势 [4] - 短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高 [4][16] - 供给端，近期多条产线在12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，预计价格短期仍保持低位震荡 [4][16] - 报告关注旗滨集团 [4] 玻纤 - 需求端，风电热塑等领域走货相对平稳，传统粗砂需求有所放缓 [4] - 供给端，2025年12月中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火 [4] - 电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升，一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [4] - 报告关注中国巨石、中材科技 [4] 消费建材 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 [5] - 2025年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，2026年可期待龙头企业的盈利改善 [5] - 报告关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [5] 近期重点公司公告 - 中材科技发布2025年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权数量为1,540万份，约占公告日公司总股本167,812.3584万股的0.92%，首次授予行权价格为每份36.65元 [19] - 中国巨石发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票总量不超过3453万股（占激励公告前股本总额的0.86%），首次授予激励对象不超过618人（占2024年末公司员工人数的4.59%），首次授予股价为10.19元 [19]

报告核心观点 - 本期报告重点推荐南山铝业、悍高集团、中国巨石三家公司，并发布了2026年第1期“十大金股组合” [3][6][7] - 报告对A股春季行情持乐观态度，认为支撑条件未变，开门红可期，并维持“牛市两段论”判断，预计2026年下半年有望迎来全面牛市 [14][21] - 报告关注未来产业动态，指出脑机接口产业化提速，机器人场景创新凸显 [20] 重点公司深度研究 南山铝业 (600219) - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025/2026/2027年归母净利润为50.0/54.6/58.4亿元，对应PE为12/11/10倍 [3][11] - 给予公司2026年13倍PE估值，对应上涨空间15% [3][11] - 核心逻辑在于公司是稀缺的电解铝成长标的，具备68万吨电解铝产能，业绩弹性大，且印尼氧化铝及电解铝产能布局有望提供海外第二成长曲线 [11] - 有别于大众认识：报告认为2026年全球电解铝产量增量或低于市场预期，供需格局持续向好，行业景气度有望上行 [11] - 关键业务假设：预计2025-2027年氧化铝对外销量276/436/456万吨，铝板带箔对外销量94/96/100万吨 [11] 悍高集团 (001221) - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025-2027年营收为35.95、45.25、56.53亿元，归母净利润为7.06、9.42、12.37亿元，对应PE为33、24、19倍 [3][14] - 公司2026年估值低于可比公司平均值 [3][14] - 公司增长源于“高端性价比”战略，通过降本与爆品策略、单商销售额快速增长，同时抢占外资与白牌市场份额 [11] - 2019-2024年，公司营收CAGR达29%，归母净利润CAGR达59%，在地产下行背景下增长稀缺 [11] - 增长具备持续性：产能投放提速、经销商网络领先、品牌力增强，且基础五金与收纳五金业务形成正向协同 [11][12] 中国巨石 (600176) - 公司发布股权激励草案，目标2026-2028年扣非归母净利润为34.3、36.6、39.6亿元，较2024年复合增长率分别不低于38.5%、27.0%、22.0% [19] - 维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为36.8、47.3、52.4亿元（前次预测分别为33.5、38.6、44.2亿元） [19] - 看好2026年粗纱与电子布价格弹性：预计2026年行业潜在新增产能仅40万吨左右，净新增或仅27万吨左右，供给驱动下公司有望受益 [19] - 测算显示，在330万吨销量假设下，粗纱价格每上涨300元，公司净利润增加约7.4亿元；电子布每上涨0.3元，净利润增加约2.5亿元 [19] - 公司加速布局特种布（如7628布），凭借池窑法的成本与规模优势，有望实现后发超车 [19] 十大金股组合与配置策略 2026年第1期十大金股组合 - 本期组合为：华鲁恒升、领益智造、中集安瑞科（港股）、兴发集团、特变电工、赤峰黄金、药明康德、中国巨石、中国平安（港股）、阿里巴巴-W（港股） [4][14] - 首推“铁三角”：华鲁恒升（化工反内卷政策优化格局）、领益智造（端侧AI与机器人高增长）、中集安瑞科（受益造船周期与氢能催化） [14] - 其余金股看点：兴发集团（磷矿与草甘膦弹性）、特变电工（电网改造与出海）、赤峰黄金（贵金属上行）、药明康德（CXO景气上行）、中国平安（保险价值重估）、阿里巴巴（AI全栈服务商） [14][18] 策略与行业配置观点 - 春季行情支撑：股市流动性宽松，2026年2-4月将迎来春节、两会、特朗普可能访华等提振风险偏好的时间窗口 [14][21] - 配置建议：关注顺周期领域具备结构性逻辑的基础化工和有色金属；关注AI产业链、商业航天、高股息、保险等主题轮动机遇 [14] - 市场资金面：年初增量资金可能来自保险开门红及人民币汇率升值共振下的外资活跃度恢复 [21] - 汽车行业：两新补贴正式落地符合预期，结构导向清晰，看好中低端需求为主的比亚迪、吉利，及零部件企业业绩改善 [23] - 根据乘联会数据，12月第四周全国乘用车日均零售9.0万辆，同比下降12% [23] 未来产业与行业动态 未来产业周报核心动态 - 脑机接口：Neuralink计划2026年量产脑机接口设备；国内“北脑一号”已实现脊髓损伤患者行走功能恢复，计划2026年年中启动注册临床试验 [20] - 具身智能：卧安机器人推动ToC家庭场景实用化，计划2026年1月推出人形家务机器人H1；稚晖君发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1” [20] - 氢能与核聚变：全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现稳定发电；中国完成ITER校正场线圈采购包制造，100%自主研发 [20] - 量子科技：国家超算成都中心部署西南首台550量子比特相干光量子计算机 [20] 行业表现与数据 - 近期涨幅居前行业：航天装备Ⅱ（近1个月涨84.98%，近6个月涨120.19%）、航空机场（近1个月涨10.31%，近6个月涨19.92%）、军工电子Ⅰ（近1个月涨24.12%，近6个月涨25.25%） [2] - 近期跌幅居前行业：光伏设备Ⅱ（近1个月跌0.48%，近6个月涨50.23%）、通信设备（近1个月涨16.39%，近6个月涨105.41%） [2] - 汽车行业：本周（2025/12/29-2026/1/4）行业指数上涨1.44%，跑赢沪深300指数（下降0.59%），周涨幅在申万一级行业中位列第4 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月指数继续在中枢内震荡概率较高，冲破中枢向上条件未成熟，春季躁动行情对小盘和大盘指数分别需政策边际放宽流动性和通胀预期持续改善，当下条件不突出 [3] - 盘面三组逻辑背离表明市场未对指数向上突破做好准备，12月下旬指数走强是题材轮动引发的短期资金热情 [3] - 2026年1月宏观环境略逊于2020年和2023年1月，政策边际加码预期有限，指数持续冲高面临挑战，但流动性和政策环境好于2022年和2024年，指数大幅回落风险低，预计指数仍以震荡为主 [4] - 12月指数成分股调整调高科创题材权重，降低顺周期和消费等题材权重，AI产业链和新质生产力是2026年指数驱动主要动力，大盘成长题材指数级行情仍需等待，以中证1000为例，调整后净利润同比增速提升，业绩确定性更强，流动性风险概率降低 [5] 根据相关目录分别进行总结 月度数据跟踪 - 各指数放量走高：11月，Wind全A放量走高，上涨3.3%，日均成交额1.88万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50分别上涨3.56%、6.17%、2.28%、2.07% [10] - 中证500指数估值偏高：未明确阐述具体偏高情况及依据，仅给出相关估值图表 [11] - 12月，多板块热点轮动带动指数上涨：展示各板块对中证1000、中证500、沪深300、上证50的点数影响图表 [18] - 融资余额上涨但指数隐含波动率回落：12月，融资余额增加816亿元，指数隐含波动率处于年内低位 [27] - A500ETF大幅申购但IF净空头增加：12月，A500ETF总申购金额预计超过960亿元 [28] - 各指数历年1月涨跌幅对比：列出2017 - 2026年各指数上年涨跌幅、上年Q4涨跌幅、当年1月涨跌幅及上年波动率数据 [29] - 美元走弱，科技题材估值回升：展示中美主要指数PE（TTM）及美元兑离岸人民币即期汇率图表 [33] 三季报概述 - 全A剔除金融Q3营收累计同比0.74%：展示全A剔除金融营收同比及申万一级行业Q3营收累计同比图表 [88] - 全A剔除金融Q3净利润累计同比1.89%：全A剔除金融Q3净利润同比1.89%，高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%，规模以上工业企业利润累计同比3.2%，为年内高点 [91] - 金融净利润占比仍然较高：银行净利润占比33%，非银占比13%，合计46%，其他行业Q3累计净利润占比全A有对应图表 [94] - 科技题材进入盈利兑现期：剔除房地产、钢铁和综合板块后，其余板块Q3净利润累计同比有对应图表 [97] - ROE仍处于底部震荡区间：展示全A剔除金融ROE及申万一级行业2025年Q3 ROE图表 [99] - ROE杜邦分析：展示全A剔除金融ROE杜邦分析图表，包含营业净利率、毛利率、资产周转率、权益乘数等指标变化 [102] - 各指数主要指标全部收涨：列出2025年Q3各指数调整前后财务数据，包括盈利、成长、风险等方面指标 [104][106]

股指：跨年行情可能缺席 - 核心观点：1月指数继续在中枢内震荡的概率较高，指数级别冲破中枢向上的条件可能还未成熟，跨年行情可能缺席 [1] - 盘面逻辑存在三组背离：价格持续上涨但成交量未明显增加；融资余额上涨但指数隐含波动率回落；A500ETF大幅申购但IF净空头增加，表明市场可能并未对指数向上突破做好准备 [1] - 历史对比显示当前基本面环境与典型跨年行情存在差异：以2017至2025年为样本，中证1000在7年的1月录得负增长，仅2020年（贸易格局优化）和2023年（公共卫生政策优化）1月录得上涨；2026年1月宏观环境略逊于2020和2023年，但好于2022和2024年，预计指数仍以震荡为主 [2] - 12月指数成分股调整纳入更多成长权重：调整明显调高了科创题材权重，降低了顺周期和消费权重，显示市场预期2026年AI产业链和新质生产力仍是指数主要驱动力；以中证1000为例，调整后净利润同比增速由0.32%升至1.88% [3] 国债：震荡格局延续 - 12月债市表现：国债收益率曲线陡峭化，短端下行，长端上行；截止12月31日，2年、5年、10年、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.63%、1.85%、2.27%，较11月28日分别变动-5.78BP、1.26BP、0.61BP、8.23BP [4] - 12月政策动态：央行通过逆回购实现净投放653亿元；开展4000亿元MLF操作，净投放1000亿元，为连续10个月加量续做；通过买断式逆回购净投放2000亿元中长期资金，两项工具合计净投放中长期资金3000亿元 [5] - 12月债券供给：政府债净发行5002亿元，其中国债净发行3351亿元，地方债净发行1651亿元；截止12月国债累计净发行65699亿元，发行进度98.65%；地方债累计净发行72757亿元，发行进度94.49% [6] - 1月策略观点：资金面合理充裕是债市最大支撑，但经济稳、通胀回升、降息偏谨慎形成制约，预计债市短期难以摆脱区间震荡格局 [6] 宏观：12月制造业PMI好于季节性 - 12月PMI数据：官方制造业PMI为50.1，预期49.2，前值49.2；非制造业PMI为50.2，预期49.6，前值49.5；综合PMI为50.7，前值49.7 [6] - 制造业PMI为4月份以来首次升至扩张区间：产需两端明显回升，生产指数和新订单指数分别为51.7和50.8，比上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上；新出口订单指数回升1.7个百分点 [7] - 企业预期乐观：体现预期的采购量和生产经营活动预期指数分别回升0.9和2.4个百分点；产成品库存和原材料库存指数分别回升0.9和0.5个百分点，企业加大生产和补库力度 [7] - 非制造业景气度：服务业商务活动指数为49.7，比上月上升0.2个百分点；建筑业商务活动指数为52.8，比上月上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [7] - 未来关注点：2026年信贷开门红的力度（1月信贷占全年比例可作为参考），以及扩内需政策的出台和落地情况 [8] 贵金属：地缘助推 热度难降 - 12月价格表现：伦敦现货黄金月度上涨2.25%至4318.27美元/盎司，盘中创历史新高4550.52美元/盎司；现货白银月度上涨26.92%至71.577美元/盎司，盘中创历史新高83.971美元/盎司；现货铂金月度上涨23.8%至2060美元/盎司；现货钯金月度上涨10.86%至1605.5美元/盎司 [9] - 持仓与库存数据：截止12月23日，美国CFTC黄金总持仓增仓59187张至492103张，非商业净多增仓36112张至240700张；白银总持仓增仓11169张至155710张，非商业净多增仓3696张至35884张；Comex黄金库存月度增仓1.43吨至1132.26吨，白银库存减仓217.68吨至13989.53吨 [9] - 核心驱动因素：一是美联储政策转向宽松的预期，市场预期2026年可能还有约两次降息，美联储将维持金融市场流动性偏宽松；二是地缘政治不稳定性，包括俄乌冲突以及美委之间骤然升级的南美地缘政治危机 [9][10] - 后市展望：黄金在美联储宽松周期、地缘政治及美元信用下降等因素影响下，中长期趋势上涨核心因素未变，1月份可能呈现高位震荡、整体稳健格局；白银等因实物供应紧张预期支撑，但金银比已回落至近几十年均值下方；铂钯1月份有望维持高波动率 [11]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3969点，单日上涨0.09%，近5日上涨2.06%，近1月上涨0.71% [2] - 深证综指收盘2531点，单日下跌0.3%，近5日上涨3.14%，近1月上涨0.52% [5] - 近1个月涨幅居前的行业包括航天装备Ⅱ（上涨84.98%）、军工电子Ⅱ（上涨24.12%）、航空机场（上涨10.31%） [3] - 近6个月涨幅居前的行业包括航天装备Ⅱ（上涨120.19%）、通信设备（上涨105.41%）、光伏设备Ⅱ（上涨50.23%） [3] 今日重点推荐公司：南山铝业 - 核心观点：公司是稀缺的电解铝成长标的，印尼氧化铝扩张提供量增，且具备成本优势，预计将贡献业绩增量；国内电解铝产能逼近天花板，全球供给增速放缓，预计2026年铝价上行，公司拥有68万吨电解铝产能，业绩弹性大，并在印尼布局电解铝产能，有望提供海外第二成长曲线 [12] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为50.0亿元、54.6亿元、58.4亿元，对应市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [4][12] - 估值与评级：参考A股可比公司平均估值，给予公司2026年13倍PE，对应上涨空间15%，首次覆盖给予“增持”评级 [4][12] - 关键业务假设：氧化铝业务，预计2025-2027年对外销量分别为276万吨、436万吨、456万吨，单吨售价（不含税）分别为2920元/吨、2396元/吨、2396元/吨，毛利率为33%、23%、23%；铝板带箔业务，预计2025-2027年对外销量分别为94万吨、96万吨、100万吨，单吨毛利分别为6107元/吨、6834元/吨、7249元/吨 [12] - 有别于大众的认识：市场担忧2026年海外电解铝产能投放加速及传统需求疲软可能导致铝价下跌，但报告认为国内产能将于2026年达峰，海外产能投放受节奏和电力供应扰动，全球产量增量或低于预期，而新能源汽车及电力等领域的新需求将弥补传统需求拖累，行业景气度有望持续上行 [12] 今日重点推荐公司：悍高集团 - 核心观点：公司通过降本与品牌力打造“高端性价比”，在地产下行背景下实现了稀缺的高增长，增长具备持续性 [12] - 增长来源：产品角度，依靠基础五金自有产能增加实现降本，并通过原创设计带动收纳五金和户外家具增长；渠道角度，线下经销单商销售额快速增长是核心驱动；市场角度，“高端性价比”战略同时抢占外资与白牌市场份额 [12] - 历史业绩：2019-2024年，公司营收年复合增长率（CAGR）达到29%，归母净利润CAGR达到59% [12] - 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为35.95亿元、45.25亿元、56.53亿元，归母净利润分别为7.06亿元、9.42亿元、12.37亿元，对应市盈率（PE）分别为33倍、24倍、19倍 [4][15] - 估值与评级：以当前股价，公司2026年估值低于可比公司平均值，首次覆盖给予“增持”评级 [4][15] - 增长持续性：产品方面，上市后产能投放提速，自产比例有望上升，规模提升带来采购优势；渠道方面，经销商数量和质量领先同业；市场方面，品牌力逐步增强，基础五金及收纳五金市场空间广阔 [12][13] 十大金股组合与策略观点 - 本期组合：华鲁恒升、领益智造、中集安瑞科（港股）、兴发集团、特变电工、赤峰黄金、药明康德、中国巨石、中国平安（港股）、阿里巴巴-W（港股） [5][15] - 策略核心观点：春季行情支撑条件未变，股市流动性宽松，2026年2-4月将迎来春节、两会、特朗普可能访华等利于提振风险偏好的时间窗口；维持“牛市两段论”判断，2026年下半年有望迎来全面牛市 [15] - 历史表现：自2017年3月28日第一期至2025年12月31日，金股组合累计上涨401.73%，其中A股组合累计上涨293.13%，跑赢上证综指271.65个百分点 [15] - 近期表现：2025年第十二期十大金股组合在12月1日-12月31日间上涨0.14%，其中9只A股平均上涨0.80%，同期上证综指上涨2.06%，A股组合跑输上证综指1.27个百分点 [15] - 配置建议：顺周期领域关注具备结构性逻辑的基础化工和有色金属；关注主题轮动带来的投资机遇，如AI产业链、商业航天、高股息策略等 [15] - 首推“铁三角”：华鲁恒升（化工品“反内卷”政策优化行业格局，低成本优势巩固）、领益智造（端侧AI与机器人业务高增长，拟收购立敏达跻身英伟达液冷核心供应商）、中集安瑞科（港股）（受益于造船大周期、航运减碳及商业航天需求） [15] 今日推荐报告：中国巨石事件点评 - 事件：公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟授予不超过3452.82万股，占总股本0.86%，首次授予价格10.19元/股，为2025年12月31日收盘价的60% [20] - 业绩目标：2026-2028年扣非归母净利润目标分别为34.3亿元、36.6亿元、39.6亿元，较2024年复合增长率分别不低于38.5%、27.0%、22.0% [20] - 行业观点：2026年玻纤行业潜在新增产能仅约40万吨，考虑冷修后实际净新增或仅27万吨左右，较2024-2025年大幅减少，行业资本开支大周期或将结束；2026年需求有韧性，供给驱动下看好价格弹性 [20] - 业绩弹性测算：在330万吨销量假设下，粗纱价格每上涨300元，公司净利润增加约7.4亿元；在11亿米销量假设下，电子布价格每上涨0.3元，净利润增加约2.5亿元 [20] - 新业务布局：公司加速特种布布局，采用池窑法技术路线，凭借在粗纱与电子布领域的技术积累，有望实现后发超车 [20] - 盈利预测与评级：上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为36.8亿元、47.3亿元、52.4亿元（前次预测值分别为33.5亿元、38.6亿元、44.2亿元），对应市盈率分别为19倍、14倍、13倍，维持“买入”评级 [20] 未来产业周报核心动态 - 脑机接口：海外Neuralink计划2026年量产脑机接口设备，12名植入者累计使用超1.5万小时；国内“北脑一号”已植入5名患者体内实现功能恢复，计划2026年年中启动注册临床试验 [21] - 量子科技：国家超算成都中心部署西南首台550量子比特相干光量子计算机，实现经典算力与量子算力协同调度 [21] - 氢能与核聚变：全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现稳定发电，标志着氢基能源向电网“调节者”身份转变；中国在核聚变关键部件研发及ITER项目供应上取得重大成果 [21] - 具身智能：卧安机器人在港股上市，计划2026年1月推出人形家务机器人H1；上纬新材董事长发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元 Q1” [21] 策略一周回顾与展望 - 经济数据：2025年12月PMI环比超季节性改善，与2026年春节较晚导致出口订单前置有关，强化了春季没有下行风险的格局 [22] - 资金面：年初增量资金可能来自保险开门红及人民币汇率升值共振下的外资活跃度恢复，岁末年初不缺增量资金，A股开门红可期 [22] - 结构判断：春季主题行情弹性更高，关注产业主题（商业航天、机器人、核聚变）、资金主题（高股息、核心资产修复）及政策主题；AI算力链和顺周期主要是Alpha逻辑的机会 [22] - 风格节奏：预计2026年第二季度为磨底阶段，科技和先进制造有基本面Alpha逻辑的方向可能先于牛市启动；2026年下半年全面牛市中，科技和先进制造最终将占优 [22] 汽车行业周报核心观点 - 政策影响：“两新补贴”（汽车以旧换新和新能源汽车购置补贴）正式落地，计算方式由定额制转向按车价比例计算，结构导向更清晰，有望修复市场对2026年行业总量的担忧 [24] - 投资建议：看好中低端需求为主的比亚迪、吉利，以及基本面α弹性显著的北汽、江淮；推荐业绩有α支撑、估值相对低位的零部件公司，如银轮、福达、双环、继峰等；关注AI外溢的智能化和机器人方面有优势的新势力车企（小鹏、蔚来、理想）及核心tier1供应商（德赛西威、经纬恒润等） [24] - 行业数据：2025年12月第四周全国乘用车市场日均零售9.0万辆，同比下降12%，环比下降15%；最近一周新能源车原材料价格指数上升3.4% [24] - 市场表现：本周汽车行业指数上涨1.44%，跑赢沪深300指数（下跌0.59%），周涨幅在申万宏源一级行业中位列第4位 [24]

交易提示与市场观点 - 2026年开年，券商资管布局聚焦于权益市场、债市与FOF三大赛道 [1] - 投资经理普遍认为权益市场处于牛市后半段，驱动因素从估值修复转向盈利驱动，主线轮动包括科技、高端制造与国企改革 [1] - 债市预计维持宽幅震荡，策略上利率波段与可转债并重 [1] - 在波动与机会并存的环境下，多资产、多策略配置为主流，通过FOF组合分散风险、捕捉阿尔法被视为全年收益的关键 [1] - 2025年A股收官日，沪指涨0.09%报3968.84点，深成指跌0.58%报13525.02点，创业板指跌1.23%报3203.17点，科创50指数跌1.15%报1344.2点，沪深两市合计成交额20452.35亿元，逾2700股下跌 [1] 基金发行与分红动态 - 2025年12月31日，新发基金共有4只，主要为债券型和股票型，其中前海开源兴和债券A募集目标金额达50.00亿元 [2] - 同日有15只基金进行分红，多为混合型，派发红利最多的基金是新华优选分红混合型证券投资基金，每10份基金份额派发红利0.2400元 [2] - 2026年首个交易日（1月5日）即有28只新品发行，首周合计44只启动募集，1月排定发售的基金已达71只 [2] - 本轮发行结构重于规模，权益与指数基金仍占C位，FOF、固收及少量QDII立体补位，意在承接春季躁动并预留全年布局空间 [2] 机构调研与后市展望 - 2025年结构性行情下，公募基金调研火力全开，全年走访2434家上市公司，累计调研次数突破7.5万次，创近年新高 [2] - 机构一致将盈利复苏与科技成长视为后市双主线，AI产业链中掌握关键核心技术、应用场景领先的龙头被视为承载行业长期增长预期的核心标的 [2] - 业绩拐点明确、估值合理的消费与制造细分领域也成为调仓重点，春季行情或围绕盈利兑现与产业趋势展开 [2] QDII与消费赛道机会 - 元旦假期，国内消费复苏信号叠加美股中概股反弹，阿里巴巴、哔哩哔哩、满帮、网易等QDII重仓龙头集体走强 [3] - 公募认为2026年估值切换窗口打开，全球资金对中国消费复苏的乐观情绪升温，消费赛道结构性机会有望贯穿全年 [3] - QDII产品或通过增配中概消费股把握修复行情 [3] 新发与分红基金列表 - 2025年12月31日新发基金包括：前海开源兴和债券A/C（目标募集各50.00亿元，债券型），招商资管上证科创板人工智能指数A/C（股票型） [4] - 同日基金分红涉及多只产品，包括新华优选分红混合A（每10份派0.2400元）、永赢宏泰短债D（每10份派0.0400元）等，类型涵盖混合型、债券型等 [4]

2026年1月公募基金发行概况 - 2026年1月共有71只新基金定档发行 [1] - 元旦假期后首个交易周（1月5日至1月9日）有44只新基金扎堆发售，其中1月5日首个交易日有28只集中发售 [1][2] - 另有27只新基金将在1月12日至1月28日陆续发售 [2] - 超过40家基金管理人计划在1月推出新产品 [7] 产品结构与类型分布 - 权益类产品是布局重点：股票型基金（以增强指数、被动指数基金为主）占比约为35%，主动偏股型基金占比接近30% [1][3] - 混合型基金占比约为34% [3] - 债券型基金与FOF（基金中基金）的占比均为14% [3] - 另有2只QDII基金 [3] - 整体呈现“权益为主、工具化突出、多元补充”的特征，指数产品多聚焦科创板、港股通互联网等特定赛道 [4] 发行策略与市场动因 - 年初渠道资源充足，投资者资金可能回流，有助于快速募集和抢占市场份额 [3] - 市场普遍预期A股“春季躁动”，年初估值相对低位、资金面宽松，为新基金提供建仓窗口 [3] - 行业竞争加剧，基金公司通过扎堆首发争夺市场份额并优化产品矩阵 [3] - 超过30%（约36%）的新发基金明确指向特定行业或主题，发行策略与产业趋势紧密对齐 [1][9] 认购期特征 - 新发基金认购期普遍在30天以内 [5] - 有41只新基金认购期设置在15天以内，其中个别产品认购期仅1天，另有3只ETF及1只ETF联接基金认购期为5天 [5] - 认购期在16天至20天之间的基金有17只，在21天至26天之间的有7只，超过30天的有6只 [5] - 多数基金设定较短认购期，旨在把握市场建仓时机，显示对渠道能力和品牌影响力的信心 [6] 基金公司产品布局差异 - 部分大型基金公司新发产品多元化：如南方基金覆盖二级债基、偏股混合型FOF、被动指数型基金；广发基金涵盖偏股混合型基金、增强指数型基金、被动指数型基金、偏债混合型FOF [8] - 部分中型基金公司明显发力指数产品：例如永赢基金计划推出4只产品，其中包含3只被动指数型基金 [8] 主题投资方向与行业观点 - 科技领域是热门投资方向，明确投资特定行业或主题的产品占比约36%，投向包括科技、电池、工业软件、医药、信息技术、消费、科创板等 [9] - 具体产品示例：平安基金、前海开源基金将推港股通科技主题ETF；宝盈基金将发恒生科技指数基金；汇添富、工银瑞信、上银基金将推科技主题主动权益基金；南方基金、大成基金同步发售中证电池主题ETF；万家基金将推新能源车电池ETF [9] - 基金公司普遍看好2026年大科技方向机会，预期宏观结构分化、流动性宽松，产业景气度高、风险偏好利好的方向如AI产业链、出海板块、反内卷行业底部反转将有较好表现 [10] - AI产业进展显著：标普500公司中AI渗透率近60%，云厂商持续加大AI投入，当前科技板块估值与盈利匹配度明显优于互联网泡沫时期 [10] - 2026年大科技行情有望持续但可能分化，需精挑细选，技术升级方向细分领域预计表现更好 [10] - 2026年有望成为机器人大规模量产元年，AI板块中算力、光通信、液冷、电源等方向值得重视，同时关注储能及港股互联网 [11] - 2026年配置可重点关注科技成长与上游周期板块，包括AI浪潮下的科技成长类资产，以及供给约束良好、需求温和复苏的周期品种 [11]