报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年化学制剂和血制品板块业绩表现突出，2025Q1 CXO与医疗服务（医院）板块收入及利润端均正增长 [1][4][5] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”与“消费复苏”四条投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 截至2025年4月30日，选取467家A股生物医药板块上市公司为样本统计，2024年年报收入端约220家公司正增长、246家负增长，利润端218家正增长、249家负增长；2025年一季报收入端214家正增长、251家负增长，利润端220家正增长、240家负增长 [4] - 2024年年报化学制剂与血制品板块收入及利润增速正增长，2025年一季报CXO及医疗服务（医院）板块收入及利润正增长 [5] 投资策略 - “创新”主线建议关注百济神州、东诚药业等公司 [7] - “出海”主线建议关注新产业、迈瑞医疗等公司 [7] - “设备更新”主线建议关注迈瑞医疗、联影医疗等公司 [7] - “消费复苏”主线建议关注普瑞眼科、通策医疗等公司 [7] 重点关注公司 - 诺诚健华-U：2024年奥布替尼销售额达10亿量级，同比增长49%，亏损大幅缩窄；有多条血液瘤、自免、实体瘤管线处于不同临床阶段 [8][9][10] - 三生制药：基本面稳健，PD - 1/VEGF双抗数据亮眼，2025 - 2027年预计有13款产品获批上市 [11] - 一品红：2024年多款产品首仿，创新产品AR882有BIC潜力，已获FDA快速通道资格 [11] - 甘李药业：国内胰岛素续约量价齐升，管线GLP - 1药物GZR18有BIC潜力，胰岛素出海进度快 [11] - 东诚药业：核药商业化进入兑现期，研发进展顺利，25年业绩有望触底反弹 [12] - 远大医药：核药核心品种钇90放量，研发顺利，自研核药有望出海 [12] - 千红药业：受肝素原料药毛利率提升利好，布局多个创新药在研管线 [12] - 中国生物制药：收入端增长，创新业务板块前景广阔，集采风险可控 [13] - 科兴制药：国内业务稳健，出海业务符合预期，创新药在研管线有望贡献业绩弹性 [13] - 健民集团：24年营销改革影响业绩，25年工业业务有望改善，体培牛黄业务增长快 [13] - 佐力药业：2025Q1业绩亮眼，乌灵胶囊集采后放量，百令胶囊及片有望复制，股权激励目标明确 [14] - 羚锐制药：2025Q1业绩增长稳健，贴膏市场规模增长，外延并购丰富产品矩阵，股权激励彰显信心 [15] - 同仁堂：进口牛黄试点政策落地，牛黄成本有望下降，安宫牛黄丸有提价可能 [18] - 药明合联：偶联药物CRDMO全球龙头，产能将扩大，有望快速发展 [18] - 药明生物：海外工厂和PPQ项目有积极变化，2025年有望重回发展快车道 [18] - 开立医疗：2024年业绩承压，25年Q1招投标恢复，渠道库存有望出清，新产品有望提供增量 [19][20] - 爱博医疗：新品龙晶有国产替代空间，消费修复下角塑镜和美瞳业务有望回暖，老龄化下白内障手术量增长 [23] 行业要闻荟萃 - 百济神州索托克拉片上市申请获受理，用于治疗CLL/SLL成人患者 [25][30] - 诺华的镥[177Lu]特昔维匹肽在华申报新适应症，用于更早线mCRPC患者 [25][31] - 复宏汉霖HLX13与Sandoz订立许可协议，获3100万美元首付款等 [25][33] - 百济神州专利保卫战胜利，为泽布替尼全球推广奠定知识产权基础 [25][34] 行情回顾 - 上周医药板块上涨0.49%，沪深300指数下跌0.43%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第8位 [26][36] - 上周港股医药板块上涨0.37%，恒生综指上涨0.79%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第4位 [26][48] 涨跌幅数据 - 医药子行业中医药商业涨幅最大为3.12%，中药板块跌幅最大为1.01% [41] - 截止2025年5月3日，医药板块估值为26.47倍，对全部A股（剔除金融）估值溢价率为29.62% [41] - 上周医药生物A股标的涨幅TOP3为艾迪药业（+19.49%）、伟思医疗（+18.47%）、汉商集团（+14.98%）；跌幅TOP3为普利制药（-71.89%）、江苏吴中（-18.99%）、立方制药（-18.78%） [45] - 截止2025年5月3日，港股医药板块估值为17.34倍，对全部H股估值溢价率为58.05% [48]

报告行业投资评级 - 生物医药行业强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年化学制剂和血制品板块业绩表现突出 收入及利润增速均保持正增长[4][5] - 2025Q1 CXO与医疗服务（医院）板块收入及利润端均正增长[4][5] - 投资策略建议关注"创新"、"出海"、"设备更新"与"消费复苏"四条主线[7] 行业整体业绩表现 - 2024年年报收入端：28家公司收入增速大于30% 50家公司大于20% 113家公司大于10% 约220家公司保持正增长 246家公司负增长[4] - 2024年年报利润端：102家公司利润增速大于30% 132家公司大于20% 172家公司大于10% 218家公司保持正增长 249家公司负增长[4] - 2025年一季报收入端：24家公司收入增速大于30% 52家公司大于20% 109家公司大于10% 214家公司保持正增长 251家公司负增长[4] - 2025年一季报利润端：100家公司利润增速大于30% 120家公司大于20% 159家公司大于10% 220家公司保持正增长 240家公司负增长[4] 细分板块表现 - 2024年年报：化学制剂板块与血制品板块收入以及利润增速均保持正增长[5] - 2025年一季报：CXO以及医疗服务（医院）板块收入及利润均保持正增长[5] 投资主线及关注公司 - "创新"主线：布局具备全球竞争力的创新药品种及"空间大""格局好"品类 关注百济神州 东诚药业 九典制药 云顶新耀 诺诚健华 中国生物制药 和黄医药 亚盛医药 千红制药 泰格医药 凯莱英 博腾股份 奥浦迈 药康生物 百奥赛图等[7] - "出海"主线：掘金海外市场中长期机会 关注新产业 迈瑞医疗 联影医疗 三诺生物 科兴制药 同和药业 健友股份 苑东生物等[7] - "设备更新"主线：中央财政和地方专项债支持医疗设备更新换代 关注迈瑞医疗 联影医疗 澳华内镜 开立医疗等[7] - "消费复苏"主线：消费提振政策下眼科 口腔 医美等赛道回暖 关注普瑞眼科 通策医疗 昊海生科等[7] 重点关注公司业绩及进展 - 诺诚健华-U：2024年整体收入10.09亿元 奥布替尼销售额达10亿量级同比增长49% 毛利率86.3%同比增长3.7pct 亏损缩窄至4.5亿元（2023年同期亏损6.5亿元） 现金结余77.6亿元[8] - 诺诚健华血液瘤管线：奥布替尼国内1LCLL/SLL于2024年8月NDA获受理预计2025年内获批 Tafasitamab联合来那度胺治疗DLBCL预计2025上半年国内获批 ICP-248联合奥布替尼1LCLL/SLL进入临床3期等[9] - 诺诚健华自免管线：奥布替尼在美治疗PPMS临床3期 治疗ITP预计2025年完成临床3期 治疗SLE预计2025Q4得到临床2b期数据 ICP-332治疗特应性皮炎临床3期等[9] - 诺诚健华实体瘤管线：ICP-723即将提交NDA ICP-189临床1期 ADC平台ICP-B794预计2025上半年国内递交IND[10] - 三生制药：特比澳24年国谈续约未降价 TPO维持20%+增速 PD-1/VEGF双抗具BIC潜力 2024年4款产品申报NDA 2025-2027年预计13款产品获批[11] - 一品红：2024年多款国内首仿产品2025年贡献增量 AR882治疗痛风具BIC潜力 美国临床进展最快URAT1抑制剂获FDA快速通道资格[11] - 甘李药业：胰岛素续约后量价齐升 GLP-1药物GZR18减重效果优异具BIC潜力 GZR4为国产进度最快长效胰岛素 胰岛素出海进度最快[11] - 东诚药业：核药商业化进入兑现期 钇90微球 锝标替曲膦 氟化钠等国产产品 Pluvicto及诊断核药有望2025年获批 FAP治疗药美国1期数据2025年读出 业绩有望触底反弹[12] - 远大医药：核药钇9024年5.9亿港币同比增长178% 3款产品临床3期 自研核药推进临床[12] - 千红药业：肝素原料药毛利率提升利好利润快速增长 布局CDK9抑制剂等多适应症创新药[12] - 中国生物制药：收入端快速增长 创新产品占比提升 JAK/ROCK双抗 PDE3/4创新产品前景广阔 化学仿制药集采风险出清[13] - 科兴制药：国内业务稳健 出海节奏符合预期 布局GDF15 VEGFR/ANG2 TL1A等创新药管线[13] - 健民集团：24年营销体系改革影响短期业绩 25年工业业务有望改善 龙牡壮骨颗粒等渠道库存降至合理水平 健民大鹏24年净利润增速22%[13] - 佐力药业：2025Q1营业收入同比增长22.52% 归母净利润同比增长27.20% 乌灵胶囊24年销量同比增长23% 全国中成药第三批集采执行有望推动百令胶囊放量 股权激励目标净利润增长以24年为基数25/26/27年分别不低于30%/66%/110%[14] - 羚锐制药：2025Q1营业收入同比增长12.29% 归母净利润同比增长13.89% 2024年贴剂产品收入21.15亿元同比增长3.35% 销量19.96亿贴同比增长7.07% 收购银谷制药90%股权补充鼻喷剂 吸入剂类产品 股权激励目标以2023年扣非净利润为基数25/26年增长率分别不低于32%/45%[15] - 同仁堂：进口牛黄试点政策落地天然牛黄价格有望企稳回落（2022年55万元/公斤增长至160万元/公斤） 安宫牛黄丸存在潜在提价可能性（港版价格从1060港元提至1280港元）[18] - 药明合联：偶联药物CRDMO全球龙头企业 提供一站式研发生产服务 新加坡基地扩大抗体 偶联环节产能[18] - 药明生物：全球领先生物大分子CDMO企业 海外工厂渐入佳境 PPQ项目累积数量提升[18] - 开立医疗：2024年归母净利润下滑超过50% 2025Q1招投标恢复明显 超声行业25年1月招投标金额同比增长超过70% 消化道内镜增长近30% 公司1月份招投标金额增长超过100% 新产品S80/P80超高端彩超 HD-580内镜系统 4K超高清电子内镜系统 SV-M4K100系列4K超高清腔镜系统提供增量[19][20] - 爱博医疗：龙晶PR型有晶体眼人工晶状体2015年1月获批上市 消费修复下角塑镜用量有望回暖 老龄化趋势下白内障手术量长期增长[23] 行业要闻 - 百济神州索托克拉片上市申请获受理 拟优先审评治疗CLL/SLL成人患者[25][30] - 诺华Pluvicto在华申报新适应症 用于更早线未经化疗的PSMA阳性mCRPC患者[25][31] - 复宏汉霖HLX13与Sandoz订立许可协议 获3100万美元首付款 1.6亿美元开发里程碑款 1.1亿美元销售里程碑款及净利润2位数销售分成[25][33] - 百济神州专利保卫战胜利 美国专利商标局宣布艾伯维803专利全部权利无效[25][34] 市场表现 - 上周医药板块上涨0.49% 同期沪深300下跌0.43% 在28个行业中排名第8位[26][36] - 医药子行业中医药商业涨幅最大为3.12% 中药跌幅最大为1.01%[42] - 截止2025年5月3日医药板块估值26.47倍（TTM） 对全部A股剔除金融估值溢价率29.62%[42] - 上周涨幅TOP3：艾迪药业+19.49% 伟思医疗+18.47% 汉商集团+14.98%[46] - 上周跌幅TOP3：普利制药-71.89% 江苏吴中-18.99% 立方制药-18.78%[46] - 港股医药板块上周上涨0.37% 同期恒生综指上涨0.79% 在11个行业中排名第4位 估值17.34倍（TTM） 对全部H股估值溢价率58.05%[48][49]

劳动节假期消费总体表现 - 重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，较春节假期增速4.1%加快 [1] - 旅游业游客流量同比增长6.4%，旅游总收入同比增长8%，恢复至疫情前水平的136%/123% [1] - 出境游同比增长21%，香港和澳门分别增长22%和41% [4] - 入境游因免签政策持续旺盛，支付宝和微信支付数据显示入境消费同比增长超一倍 [9] 分品类消费表现 - 家电、汽车、电信设备销售额分别增长15.5%、13.7%、10.5% [2] - 餐饮增长8.7%，现制饮品店表现稳健 [2] - 珠宝首饰销售改善，周大福5月同店销售额转为中单位数增长 [8] - 体育用品和休闲娱乐用品零售额同比增长15% [5] - 票房收入同比大幅下降51%至7.5亿元，平均票价下降2%至39.5元 [8] 地区消费差异 - 不同层级城市增长均衡，重点旅游城市保持强劲 [3] - 陕西、湖南、重庆零售餐饮销售额分别增长15.3%、9.4%、6.5% [9] - 上海、北京、杭州消费分别增长13.1%、7.0%、9.0% [9] 消费趋势特点 - 人均旅游消费增长1.5%，约为疫情前90%水平 [4] - 企业促销更加克制，酒店和机票价格改善 [2] - 县域级旅游预订订单同比增长20% [4] - 消费品以旧换新政策推动零售增长 [10]

公司业绩表现 - 2024年公司营收1153.9亿元，同比下降8.24%，归母净利润84.5亿元，同比下降18.9%，扣非净利润60.11亿元，同比下降40.04% [2][3] - 液体乳营收750亿元，同比下降12%，冷饮产品营收87.21亿元，同比下降18.41% [3] - 液体乳库存量同比增长48.03%，公司归因于销量下降、产品结构调整及销售价格变动 [5] 核心业务液体乳趋势 - 液体乳营收占比从2021年超75%降至2024年约65%，2021-2023年营收分别为849.11亿、849.26亿、855.4亿，2024年骤降至750亿 [6] - 液体乳业务拥有伊利纯牛奶、金典纯牛奶、安慕希常温酸奶等百亿级产品，是业绩增长的根本驱动 [3] 战略投资与第二曲线探索 - 2021年公司以63亿元入股澳优乳业，但澳优2021-2023年营收连续下滑（85.75亿→77.96亿→73.82亿），净利润从7.64亿降至1.74亿，降幅77% [7][9] - 2024年澳优中国区收入56.11亿元，同比减少8.25亿元，公司计提商誉减值30.4亿元，总资产减值损失52.3亿元 [11] - 其他业务（非乳制品和冷饮）合计营收仅7.22亿元，公司推出活泉现泡茶并注册方便食品、咖啡等商标寻求跨界突破 [13] 高管薪酬与行业展望 - 2024年高管团队薪资3652.17万元，其中董事长潘刚薪资1974.22万元，近三年薪资分别为2572.70万、2179.32万、1974.22万 [14][15] - 公司认为行业最艰难阶段已过，2025年将优先保障渠道健康，看好三线以下城市占80%的乳制品消费增量空间 [15]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024 年以来食品饮料行业各细分板块表现分化，乳制品行业周期有望上行，调味品龙头韧性突出，软饮料分化延续，保健品新消费驱动，港股餐饮待边际修复，各板块均有潜在投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 乳制品 2024 年&25Q1 复盘 - 24 年以来行业供大于求，生鲜乳价格低迷，24 年/25Q1 主产区生鲜乳均价分别同比 -13.5%/-13.8%，上游经营承压加速出清，截至 25 年 3 月末奶牛存栏环比/同比分别减少 0.5%/5.7% [11][16] - 24 年板块收入承压，25Q1 伊利、新乳业、妙可蓝多等乳企收入增速边际改善 [18][20] - 24 年至今成本红利提振板块毛利率，25Q1 板块费投边际改善，24 年减值扰动板块盈利，25Q1 板块盈利能力优化 [21][28] 投资展望 - 上游出清惯性有望延续，政策频出有望提振乳制品需求，板块周期向上复苏可期，推荐伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多，建议关注新乳业、天润乳业 [33] 调味品 24 年&25Q1 复盘 - 24 年低基数+龙头调整到位推动板块收入同比改善，复调表现好于基调，25Q1 春节前置+主动调整短期扰动部分企业收入，龙头海天增长稳健 [39] - 24 年&25Q1 大豆等原材料价格同比下降，成本红利提振板块毛利率，行业费投力度加大不改毛销差提升趋势，板块盈利能力强化，海天、中炬盈利优化领先 [42][47] 投资展望 - 需求弱复苏，优选成本红利释放和渠道调整已见效个股，推荐海天味业，关注中炬高新、千禾味业 [49][50] 软饮料 整体表现 - 春节错期扰动季度节奏+较长经济弱表现致板块需求疲弱，收入增速放缓，2024 年板块收入同比 +5.1%，24Q4+25Q1 合计收入同比 +5.3% [55] - 个股景气分化，能量饮料等更为景气，东鹏延续高成长性，其余企业收入端承压，部分企业费投支出提升，龙头费投保持相对理性，盈利表现分化，东鹏、华润饮料盈利能力提升明显 [59][68] 2025 年展望 - 板块基本面领先优势有望延续，预计成本红利催化进一步释放利润弹性，推荐东鹏饮料、百润股份、承德露露，建议关注农夫山泉 [76] 保健品 整体表现 - 中长期我国保健食品行业发展具备“脉冲式增强”特征，预计未来三年增速有望维持在 6%以上，近几年行业向线上转型，电商零售额占比由 3.1%提升至 58% [79][81] - 保健品企业表现分化，品牌端线上电商品牌气势如虹，传统线下品牌积极调整，生产端 24H2 内需掣肘，25 年以来环比均有修复 [83] 2025 年展望 - 新消费逐渐成为保健食品行业增量的主要来源，建议关注适配渠道转型、迎合新圈层、发力新品类的优质龙头公司，如 H&H 控股、仙乐健康、百合股份 [96][99] 港股餐饮 - “节日化”消费特征明显，2024 年底以来餐饮收入边际修复，随着消费刺激政策落地，限额以上餐饮企业收入总额增速环比修复或更明显，建议关注海底捞、达势股份 [104]

央行政策与市场反应 - 央行采取降准降息和房贷松绑政策释放万亿流动性但市场反应谨慎指数在3344点关键位徘徊 [3] - 3344点位置存在五年内三次折戟的历史套牢盘压力显著 [3] - 美联储暂停降息但暗示年内可能不降息导致美元指数剧烈波动黄金价格创新高至3440美元 [3] 行业板块表现 - 科技股受鸿蒙PC开发者大会刺激概念股短期活跃但需警惕持续性风险 [3] - 军工航发板块订单充足中报预增确定性高 [3] - 消费复苏中家电下乡数据更具参考价值新能源车受益于上游锂价下跌和下游销量增长毛利率改善 [4] 市场策略与资金动向 - 当前行情建议保持五成仓位3344点突破需1.5万亿量能支撑否则存在诱多风险 [4] - 高端制造如航发锻件等细分领域存在投资机会 [5] - 消费复苏中区域白酒龙头和高股息资产适合不同风险偏好投资者 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 24年整体需求弱复苏，企业梳理渠道减轻库存压力，受益成本下行毛利率改善，但竞争加剧费用率提升，盈利分化；合并24Q4+25Q1板块收入承压，龙头海天等业绩更优；25年成本平稳、费用稳定，若收入加速复苏，板块盈利能力有望提升 [1][5] - 优选业绩确定性强的板块龙头，如海天味业、立高食品等，关注日辰股份、宝立食品增长潜力及中炬高新、恒顺醋业改革进程 [5][22] 根据相关目录分别进行总结 业绩回顾：整体表现平淡，龙头业绩更优 - 24年需求平稳，24H2消费政策落地使社零改善至25Q1，餐饮平稳，企业多梳理库存调整发展；传统调味品龙头海天率先完成调整，复调企业普遍双位数增长，餐饮供应链龙头保持韧性 [7] - 合并24Q4+25Q1，板块多数企业收入承压，海天接近双位数增长，恒顺收入增速快但主营平稳，复调中日辰、宝立环比放缓，餐饮供应链立高收入增长快，千味央厨平稳过渡，安井增速平淡但好于同行 [10] - 25年3月社零和餐饮收入增超5%，消费复苏，龙头优势强、业绩确定性高，板块Q2报表有望改善，企业一方面提升竞争力，一方面外延补充业务 [11] 经营情况：成本下行，竞争加剧，企业盈利表现分化 - 24年白砂糖、大豆等原材料价格下行至25Q1，调味品享受成本红利，行业主要公司毛利率改善，部分公司个别季度因搭赠促销等因素毛利率下降；25年成本压力小但降幅或低于去年 [5][14] - 消费者消费升级动力不足，行业存量竞争，量增价减，龙头价格更稳；24年主要公司加大销售费用投放，销售费用率提升，复调及餐饮供应链企业费用相对稳定 [17][19] - 盈利能力分化，25Q1海天、千禾、榨菜等因毛利率提升盈利能力改善，天味因收入下滑净利率下滑多；速冻企业控费提效，安井采购价格Q1略升但全年可控，立高净利率改善，千味央厨盈利能力略降；全年成本平稳、费用稳定，收入加速复苏则板块盈利能力有望提升 [19] 投资建议：优选业绩确定性强的板块龙头 - 推荐海天味业，其竞争优势显著、全年业绩确定性强；推荐立高食品，业绩确定性强且估值回落；天味食品Q2有望环比改善，中期高股息值得关注；涪陵榨菜收购后收入有望加速，未来股东回报或提升，可逢低布局；关注日辰股份、宝立食品增长潜力及中炬高新、恒顺醋业改革进程 [22] 行业重点公司估值表 - 报告给出海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等公司的市值、归母净利润、PE、分红率、股息率、PS、PB等估值数据 [23]

五一假期消费数据 - 全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，国内出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，人均花费574元，同比增长1.5%，呈现量价齐升态势 [1][4] - 消费数据为今年以来最高水平，与2019年同期相比，出游人次增长61%，总花费增长29%，人均花费下降5%，为2020年以来最好水平 [4][7] 零售餐饮行业表现 - 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，其中家电、汽车、通讯器材销售额分别增长15.5%、13.7%、10.5%，电商平台智能家居产品销售额增长超20%，餐饮企业销售额增长8.7% [1][5] - 消费政策如以旧换新、餐饮消费券等对零售餐饮行业拉动效果显著 [5] 交通运输行业表现 - 全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%，其中铁路客运量增长10.8%，公路人员流动量增长7.6%，水路客运量增长24.9%，民航客运量增长11.8% [2] 出入境旅游表现 - 入境游订单同比增长超过170%，全国口岸日均出入境人员达215万人次，同比增长27% [3] 消费复苏趋势 - 消费数据逐步回暖，但复苏趋势是否确立需待端午数据确认，因近年节假日数据呈现春节、中秋国庆表现强劲，清明、五一、端午边际下行的规律 [6][7] - 消费从短期企稳向全面复苏迈进，短期受益于消费券等政策，中长期受益于稳收入政策 [8] 投资机会 - 攻之顺周期赛道：白酒、餐饮产业链等公司将受益于经济复苏和政策落地 [1] - 守之新消费机会：潮玩、古法黄金等赛道符合个性化、悦己化消费趋势及文化出海氛围 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 今年五一消费数据量价齐升，出游人次、总花费、人均花费增速均为今年最高，且是2019年以来五一假期最好水平，消费数据正逐步回暖，但消费复苏趋势需待端午数据确认，消费将从“短期企稳”向“全面复苏”迈进 [6][8] 各部分总结 行业基本情况 - 收盘点位7997.15，52周最高9343.57，52周最低5985.5 [1] 五一消费数据 整体情况 - 五一假期5天，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，人均花费574元，同比增长1.5% [4] 零售餐饮 - 假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，其中零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%，餐饮企业销售额同比增长8.7% [5] 交运数据 - 5月1日至5日，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%，其中铁路客运量同比增长10.8%，公路人员流动量同比增长7.6%，水路客运量同比增长24.9%，民航客运量同比增长11.8% [5] 出入境游 - 五一期间入境游订单同比增长超过170%，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27% [5] 投资建议及关注标的 攻之顺周期赛道 - 看好白酒、餐饮产业链等公司，建议关注百胜中国、海底捞、达势股份、蜜雪集团、古茗、宋城演艺、黄山旅游、峨眉山、锦江酒店、首旅酒店等 [9] 守之新消费机会 - 建议关注潮玩、古法黄金等赛道，相关标的有泡泡玛特、布鲁可、名创优品、老铺黄金、潮宏基等 [9]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 今年五一消费数据量价齐升，出游人次、总花费、人均花费增速为今年最高，且是2019年以来五一假期最好水平，消费数据正逐步回暖，但消费复苏趋势需待端午数据确认，消费将从“短期企稳”向“全面复苏”迈进 [6][8] 各部分总结 行业基本情况 - 收盘点位7997.15，52周最高9343.57，52周最低5985.5 [1] 五一消费数据 整体情况 - 五一假期5天，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，人均花费574元，同比增长1.5% [4] 零售餐饮 - 假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，其中零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%，餐饮企业销售额同比增长8.7% [5] 交运数据 - 5月1日至5日，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%，其中铁路客运量同比增长10.8%，公路人员流动量同比增长7.6%，水路客运量同比增长24.9%，民航客运量同比增长11.8% [5] 出入境游 - 五一期间入境游订单同比增长超过170%，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27% [5] 投资建议及关注标的 攻之顺周期赛道 - 看好白酒、餐饮产业链等公司，建议关注百胜中国、海底捞、达势股份、蜜雪集团、古茗、宋城演艺、黄山旅游、峨眉山、锦江酒店、首旅酒店等 [9] 守之新消费机会 - 建议关注潮玩、古法黄金等赛道，相关标的有泡泡玛特、布鲁可、名创优品、老铺黄金、潮宏基等 [9]