产品上市与定位 - 全市场首只红利价值ETF——易方达中证红利价值ETF（代码：563700）近日上市交易，为投资者提供布局红利资产的便捷工具 [1] - 中证红利价值指数聚焦兼具估值性价比的红利股，从A股选取股息率高且价值特征突出的50只股票，兼顾"高分红"与"高价值" [1] 指数筛选逻辑 - "高分红"标准包括连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长且股息率高，强调分红的"可持续性"和"成长性" [1] - 除股息率外，指数增加对市净率、市盈率、市现率等估值指标的考量，筛选兼具持续分红能力与估值性价比的企业 [1] 指数表现与市场数据 - 截至2025年4月25日，中证红利价值指数股息率为6.5%，市盈率、市净率、市现率等估值水平较低，可能提供更高安全边际 [1] - 中证红利价值全收益指数2019年至2024年连续6年实现正收益，体现"长跑能力" [1] - 红利相关ETF当前数量约60只，合计规模近1400亿元，较2024年初增长超2倍 [1] 公司产品布局 - 易方达基金旗下红利类产品覆盖中证红利、中证红利低波动、恒生港股通高股息低波动、中证港股通高股息投资等指数 [2] - 新上市红利价值ETF（563700）使公司场内外红利类指数基金达8只，均采用0.15%/年的最低管理费率档位 [2]

市场整体表现 - A股市场进入平淡期，呈现缩量、横盘震荡态势，市场风格向红利板块倾斜，四大行等部分股票创出新高 [1] - 宏观层面国债收益率走低，降准降息预期增强，资金开启新一轮抱团红利迹象 [1] - 早盘港股红利ETF博时（513690）下跌0.65%，红利低波100ETF（159307）下跌0.58%，但近5日资金净流入，显示市场对高股息板块长期配置需求未改 [1] 红利板块受关注原因 - 宏观经济预期偏弱、题材股缺乏利好时，资金往往抱团红利板块，当前市场与此历史逻辑高度吻合 [2] - 年报披露后小票被ST，资金对确定性资产追逐强烈，低估值高分红的红利板块成为焦点 [2] - 利率持续低位，保险资金等出于资产配置需求增加对低估值高分红板块的配置 [2] 红利资产投资价值 - 红利低波100指数近三年年化波动率仅为15.39%，明显低于沪深300、中证全指等指数，稳定性较高 [5] - 红利类资产估值回落，股息率回升至6.0%左右，处于近十年93%百分位水平，投资价值凸显 [6] 相关ETF产品分析 - 红利低波100ETF（159307）具有低波特性，市场震荡时期抗跌性强，适合作为投资组合压舱石 [8] - 港股红利ETF博时（513690）跟踪恒生港股通高股息率指数，涵盖兖矿能源、中国石油等高分红龙头股，前十大权重占比28.23% [8] - 全指现金流ETF基金（563833）筛选连续5年正现金流企业，兼顾盈利质量和抗风险能力，与红利低波形成互补 [8] 行业趋势展望 - 传统增长模式承压、利率长期下行背景下，稳定现金流且估值合理的资产将成为稀缺品 [8] - 险资增配高股息资产从"可选项"变为"必选项"，红利板块估值中枢有望系统性抬升 [8] - 投资者可锚定"高股息+低波动+现金流"三重护盾，借道三大ETF布局新一轮红利周期 [8]

年报披露情况 - 截至4月29日21时5304家公司披露2024年年报其中2546家公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长 [1] - 战略性新兴产业成为驱动转型的核心力量 [1] 行业表现 - 农林牧渔非银金融电子交通运输汽车家用电器通信商贸零售食品饮料公用事业有色金属等行业业绩回暖明显 [1] - 农林牧渔中的养殖业饲料板块电子行业中的光学光电子元件消费电子半导体板块交通运输中的航空机场航运港口板块净利润同比增幅居前 [1] - 2025年一季度农林牧渔钢铁建筑材料计算机有色金属传媒电子机械设备等行业回暖明显 [2] 研发投入 - 4256家上市公司披露研发投入相关金额合计约为1.59万亿元 [1] - 比亚迪以541.6亿元位居A股上市公司年度研发投入榜榜首中国建筑中国移动中国石油中国中铁紧随其后 [1] - 上市公司持续加码研发投入巩固技术壁垒提升产品核心竞争力 [1] - 在AI浪潮席卷下上市公司纷纷拥抱AI技术重视AI领域的研发投入抢占市场机遇 [1] 分红情况 - 5294家上市公司发布2024年度利润分配方案其中3638家公司拟现金分红占比68.68%合计拟派息1.65万亿元 [2] - 剔除金融股中国移动中国石油中国神华贵州茅台中国海油美的集团等公司拟派息金额居前 [2] - A股整体股息率达2.56% [2] - 煤炭行业股息率为5.97%银行行业为4.83%石油石化行业为4.53%纺织服饰行业为4%钢铁行业为3.82% [2] - 分红能够让股东和投资者获得现金回报为投资者增加现金流和投资回报 [2] - 稳定的分红能够提升上市公司价值增强市场吸引力有助于提振投资者信心进一步稳定资本市场 [2] - 高股息率公司获得机构和投资者青睐相关股票有望继续走强红利资产受追捧将成为长期趋势 [2]

报告核心观点 - 上周权益市场主要指数涨跌不一，债券市场长短端利率走势不一，基金市场中偏股基金指数和二级债基指数收涨，长债基金指数和短债基金指数回调，申万31个行业涨多跌少，先进制造板块集体反弹；权益类产品配置可采用事件驱动和资产配置策略，稳健类产品配置可关注短债基金和固收+基金 [2] 市场回顾 权益市场 - 上周创业板指涨幅最大，上涨1.74%，万得全A、上证指数和沪深300也有不同程度上涨，科创50和北证50周度收跌；近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是上证指数、北证50、北证50 [5] - 申万31个行业涨多跌少，先进制造板块集体反弹，汽车、美容护理等行业排名相对靠前，食品饮料、房地产等行业排名相对靠后 [5] 债券市场 - 上周资金面维持均衡宽松，特朗普称美对华关税将大幅下降引发债市小幅调整，10年期国债上行1.13BP至1.661%，1年期由1.430%上行至1.450%，期限利差小幅收窄，不同期限品种的信用利差进一步走阔 [9] 基金市场 - 受权益市场回调影响，偏股基金指数上涨1.90%，二级债基指数上涨0.22%；受国债到期收益率上行影响，中长债基金指数下跌0.05%，短债基金指数下跌0.00% [12] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 国新办优先审查涉及新一代信息技术、高端装备制造等国家重点产业的专业，可关注华夏智造升级、嘉实科技创新和华安制造先锋 [2][15] - 优化离境退税政策，扩大入境消费，可关注工银新生代消费、华夏消费臻选和嘉实新消费 [2][16] - AACR年会召开，多家中国药企参展，可关注工银医药健康、天弘医药创新和嘉实互融精选 [2][16] 资产配置策略 - 整体配置思路为均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [17] - 红利资产具有配置价值，一方面低利率市场环境凸显优质高股息资产稀缺性，另一方面新“国九条”等政策对红利板块形成利好支持 [17] - 均衡风格基金能降低单一行业波动影响，在不同市场环境中保持相对稳定表现，当前市场环境不确定，均衡配置能提高抗风险能力 [18] - 科技成长方向配置价值体现在国家政策支持、行业景气度高、国产替代紧迫性和为高质量发展提供动力等方面 [18] - 可关注安信红利精选、南方产业智选等基金 [19] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作继续净投放，共计7640亿，资金面维持均衡偏宽松 [21] - 本月LPR维持不变，基本符合市场预期，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% [21] - 3月工业企业利润由负转正，1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，3月同比增长2.6%，但特朗普政府关税政策对出口数据影响有不确定性 [21] - 央行开展6000亿元MLF操作，或为应对未来债券发行高峰，保证政府债券顺利发行 [22] - 可转债等权价格中位数在1200左右，仍具配置价值，但需警惕转债估值较高带来的调整风险 [22] 重点关注产品 - 整体配置思路为继续持有短债基金，但降低收益预期，对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金 [26] - 可关注诺德短债、国泰利安中短债、安信新价值和南方荣光等基金 [3][27]

基金行业动态 - 中证指数有限公司和深圳证券信息公司下调被动投资组合标的指数授权费 包括下调年化基点费率 下调季度收取下限 扩大不设季度收取下限的指数产品范围 取消许可使用固定费 [1] - 五一假期前多只基金暂停申购 涉及安信基金 浙商基金 先锋基金 南方基金 英大基金等旗下债券基金 货币基金及同业存单指数基金 5月6日恢复申购 [1] - 4月以来11只新基金发行份额均超10亿份 合计发行263亿份 占当月新基金发行总量的72% [1] 基金经理持仓变动 - 朱少醒管理的富国天惠加仓稳健医疗110.35万股 最新持股数量未披露 [1] - 张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金新进顺丰控股前十大股东 持股3500.01万股 占比0.7% [2] ETF市场表现 - 4月29日沪指跌0.05% 深成指跌0.05% 创业板指跌0.13% 沪深两市成交额1.02万亿元 较前一交易日缩量343亿元 [2] - 汽车零部件相关ETF涨幅居前 最高涨1.96% 其中汽车零部件ETF(562700)涨0.021元至1.094元 [3][4] - 电力相关ETF回调明显 最高下跌2.23% 电力ETF基金(561700)跌0.023元至1.009元 [5] 行业投资机会 - 电力及公用事业行业具备防御性特征 2025年政策环境利好高股息低估值红利资产 建议关注大型水电 核电企业及电力ETF [6] 新发基金信息 - 广发上证科创板100ETF即将发行 基金经理罗国庆 业绩比较基准为上证科创板100指数收益率 [6][7][8]

大盘表现 - 周一市场整体下跌，1216只个股上涨，4109只个股下跌 [1] - 银行、电力、高速公路等红利资产受到资金追捧，多只银行股创近期新高 [1] - 一季报业绩向好的个股逆势上涨 [1] - 核电板块高开低走，资金逢利好做波段 [1] - 前期爆炒的题材股出现跌停 [1] 市场观点 - 上证指数受到3320点缺口上沿压制 [4] - 3350~3380点区间存在较多套牢盘 [4] - 短期市场方向不明朗 [4] - 在市场方向不明情况下，红利资产有望继续受青睐 [4] - 建议关注银行、高速公路板块中的低位股 [4] 掘金大赛 - 模拟炒股比赛，模拟资金50万元 [3] - 比赛时间为4月21日至4月30日 [3] - 正收益即可获奖 [3] - 周赛奖励：第一名688元，2-4名188元/人，5-10名88元/人，其余正收益选手均分500元 [3] - 月度积分王奖励：第一名888元，2-4名288元/人，5-10名188元/人，11-30名68元/人，31-100名18元/人 [3] 比赛规则 - 每期比赛积分：第一名10分，2-4名8分，5-10名6分，11-30名4分，31-50名3分，51-100名2分，101名及以后正收益选手1分 [4] - 操作股票少于3只只能获得80%积分 [5] - 月度积分相同者按最后一期比赛收益率排名 [5] - 积分每月累积，影响年度积分王成绩 [5] 参赛福利 - 报名后可查看优秀选手持仓 [5] - 报名可获得"火线快评"5天免费阅读权限 [6] - 周赛前10名可获赠"火线快评"10天使用权限 [6] - "火线快评"包含热点事件、行业投资逻辑和公司分析 [6]

红利市场现状 - 2024年全A现金分红金额和分红上市公司数量显著提升，近74%的上市公司进行现金分红，红利股选股范围扩容[2][18] - 2024年A股现金分红总额1.94万亿元，分红公司数量占比73.80%，股利支付率37.70%，股息率2.50%；港股分红总额1.38万亿港币，分红公司数量占比37.10%，股利支付率39.10%，股息率4.00%[18][19] 红利资产划分 - 产业链划分：有公用、高速等永续经营类，油气、煤炭等能源品，轻工、汽车、家电等出海链相关行业，2024年以来不同行业红利分化显著[12][23] - 风格划分：年初至今，红利质量跑赢红利低波，“红利+”策略解决分红持续性问题，捕捉潜在高股息标的[31] - 市场划分：AH红利有分化，港股红利组合股息率高，但A - H息差收敛甚至倒挂时，港股红利配置性价比或降低[46] 当下核心关注点 - 资金面：保险OCI账户配置和加仓红利资产节奏和体量或提升，新华保险、中国人寿等OCI仓位提升4% - 5%[12][63] - 息差：中证红利指数股息率与10年期国债利率息差扩张，红利整体股息率性价比凸显[67] - 景气线索：截止2025 - 04 - 25，A股3579家上市公司披露业绩，潜在高股息赛道有中游运输、必需消费食品类等[78][79] 市场表现 - 机构持仓：基金重仓跑赢北向重仓，深股通重仓相对占优[84] - 行业板块：可选消费领涨，超额全A近2%，医疗龙头显著超额行业基准[94][96] - 风格跟踪：成长系列全线收涨，低估值成长涨幅居前[99][101] - 主题热点：新型烟草、数字货币领涨主题[103]

核心观点 - 政策平稳发力，债市环境友好 [1][18] - A股市场中具有全球竞争力的企业仍被严重低估，长期投资机会显著 [1][6] - 政治局会议强调加紧实施积极有为的宏观政策，包括财政、货币及超常规逆周期调节 [3] - 港股科技、内需消费及高股息为中长期投资主线 [7] - 创新药、消费医疗及国产替代为医药行业核心方向 [12] - 汽车板块受益于政策刺激及出口预期改善，食品饮料板块受消费疲弱拖累 [14] - 黄金、铜铝等商品因"去美元化"及供需格局具备配置价值 [22] 焦点锐评 - 政治局会议提出"以高质量发展的确定性应对外部不确定性"，政策工具箱涵盖固定资产投资、消费、传统及新兴部门 [3] - 政策聚焦见效快领域，包括服务消费、人工智能+、政府债券发行、地产城市更新 [3] - 二季度市场波动或维持高位，因全球经贸斗争背景 [3] 权益市场 - 沪深300风险溢价达6.5%（历史高位），中国资产韧性凸显，配置关注内需政策预期板块、科技成长及新型红利（电信、泛消费龙头） [5] - 2025年或为转折年，A股优质企业估值处于行业底部但增长势头良好 [6] - 港股短期需警惕贸易壁垒，中长期主线为科技成长、内需消费及高股息 [7] - 主要指数表现：恒生科技年内涨11.52%，纳斯达克跌9.98%，创业板指跌9.08% [9][10] 行业研究 - **医药**：创新药全球合作推进（ADC、多抗领域），医美、眼科需求复苏，家用医疗设备受益老龄化 [12] - **新能源/军工**：新能源产能受限推动价格回升，军工订单恢复预示行业触底 [13] - **汽车**：政策刺激（以旧换新、低空经济支持）及欧盟关税缓和推动板块涨4.87% [14][15] - **食品饮料**：酒类消费疲弱+进口成本压力导致板块表现不佳 [14] - **行业估值**：钢铁（80.98%分位）、计算机（92.86%分位）高估；公用事业（8.02%分位）、农林牧渔（5.01%分位）低估 [15][16] 宏观与固收 - 货币政策与财政政策协同，政府债券发行提速对债市影响可控，降息降准预期下债市环境友好 [18] - 短期降息概率低，结构性货币政策或出台，因出口数据未显著下滑 [19] - 资金面宽松概率大，短端利率债确定性高，信用债关注中短久期 [20] 资产配置 - **权益**：红利+有色（铜铝）防御，成长（自主可控）+消费（政策提振）进攻 [22] - **债券**：利率债低位震荡，博弈扩内需与宽货币预期 [22] - **商品**：黄金受"去美元化"支撑，铜铝供需格局推动价格中枢上升 [22]

市场表现 - 上证指数冲高回落 受前期跳空缺口上沿3320点压力影响[1] - 银行板块整体上涨 仅民生银行收平[1] - 宠物经济板块大幅上涨[1] - 电力板块逆势走强 与银行同属红利资产[1] - 高位股国芳集团、安记食品出现"地天板"极端走势[1] 掘金大赛赛况 - 第58期比赛开赛第四天 选手"好运九哥"重仓肇民科技实现44%收益率[1] - 模拟炒股资金规模50万元 报名截止4月30日 赛期4月21-30日[3] - 周赛奖励机制：第1名688元 第2-4名各188元 第5-10名各88元 正收益选手均分500元[3] - 月度积分王奖励：第1名888元 第2-4名各288元 第5-10名各188元 第11-30名各68元 第31-100名各18元[3] 参赛策略分析 - 选手建议关注红利资产 因市场短期方向不明[4] - 积分规则：第1名10分 第2-4名各8分 第5-10名各6分 第11-30名各4分 第31-50名各3分 第51-100名各2分 其余正收益者1分[4] - 操作股票不足3只将按80%计算积分 影响月度排名[6] - 同分选手按当月最后一期收益率排序 积分累计影响年度排名[6] 参赛福利 - 报名后可查看优秀选手持仓[7] - 获赠5天"火线快评"免费权限 周赛前十名追加10天权限[7] - 可加入比赛交流群获取市场热点信息[8] - 需区分训练营与正式比赛入口 训练营无奖励机制[8] 技术面观点 - 3350-3380点区间存在较多套牢盘压力[3] - 当前大盘短期方向不明朗[3]

市场宏观背景 - 4月资本市场受特朗普对华释放关税缓和信号及美联储降息争论白热化双重刺激，红利板块呈现震荡分化态势[1] - 特朗普承认对华关税过高并暗示可能下调，短期缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧，但资金并未涌向高波动科技股，反而扎堆红利板块，核心逻辑在于关税博弈是持久战，阶段性缓和难以改变企业依赖稳定现金流穿越周期的需求[4] - 美联储释放降息提前信号，6月可能启动，10年期美债收益率回落至4.35%，这使得中证红利指数6.31%的股息率显得格外诱人，推动资金向高股息资产迁移[4] 红利资产基本面 - 红利资产的底层逻辑已从“传统周期股”标签转向“新现金牛”价值重估[4] - 全指现金流ETF（563833）跟踪的中证现金流指数重仓股中，长江电力、中国移动等“新基建现金牛”占比提升，兼具稳定分红与数字化转型动能[4] - A股上市公司2024年分红总额突破2.8万亿元，创历史新高，监管层将分红比例与再融资挂钩的新政开始显效[4] - 红利低波100ETF（159307）的成份股中有72家公司连续5年提高分红，形成滚雪球效应[4] 相关ETF产品表现 - 早盘港股红利ETF博时（513690）和红利低波100ETF（159307）小幅震荡，涨跌幅度不大[1] - 红利低波100ETF（159307）最新价为1.031，较前上涨0.007，涨幅为0.684%，开盘价为1.025，最高价为1.033，最低价为1.025，振幅为0.78%，成交额为315.5万元[3] - 该ETF单位净值为1.0237，IOPV为1.0324，溢价率为-0.14%，流通值为8.81亿元[3] 技术面与资金流向 - 港股红利ETF博时（513690）在4月12日一根放量长阳线强势突破年线，随后三天缩量回踩，精准确认年线支撑有效[7] - 5日均线金叉20日均线，均线系统多头排列，MACD红柱持续放大，黄白线在零轴上方强势上攻[7] - 盘口数据显示资金连续净流入，买盘集中在关键价位，该位置恰逢前期成交密集区，市场看多情绪浓厚，资金正在积极布局红利资产[7] 机构观点与配置策略 - 机构指出红利资产的战略配置价值愈发清晰，特朗普关税工具箱日渐枯竭，任何缓和信号都是锦上添花，企业盈利改善才是硬道理[7] - 若美联储开启降息周期，红利股的“类债券”属性将产生超绝吸引力，目前中证红利指数股息率与10年期国债利差达466个基点，处于近十年90%分位[7] - 建议借助ETF布局：港股红利ETF（513690）坐享港元联系汇率制下的汇率红利，红利低波100ETF（159307）平衡收益与波动，全指现金流ETF（563833）卡位数字新基建浪潮[7]