产品创新 - 推出采用DFN3 3x3 3源极朝下封装技术的AONK40202 25V MOSFET 专为高功率密度DC-DC应用设计 满足AI服务器和数据中心电源系统需求 [2] - 创新源极朝下封装技术使源极与PCB有较大接触面积 优化散热与电气性能 栅极中置布局简化PCB走线设计 减少栅极驱动器连接 提升能效与系统可靠性 [2] - AONK40202采用带夹片的DFN3 3x3 3源极朝下封装技术 提供高达319A持续电流 最高结温达175°C 显著提升系统级性能 优化散热表现 实现更高功率密度和能效水平 [2] 技术优势 - 相比传统漏极朝下封装方案 DFN3 3x3 3源极朝下封装技术在降低功率损耗和提升散热性能方面表现更出色 [3] - 凭借更低导通电阻(R DS(on))和增强散热性能 为工程师提供优化PCB空间利用率的关键技术优势 [3] - 创新特性为应对AI服务器日益增长的功率密度需求提供理想解决方案 [3] 公司概况 - 专注于设计 开发生产与全球销售一体的功率半导体公司 产品包括Power MOSFET SiC IGBT IPM TVS 高压驱动器 功率IC和数字电源产品等 [4] - 积累了丰富的知识产权和技术经验 涵盖功率半导体行业最新进展 能够推出创新产品满足先进电子设备日益复杂的电源需求 [4] - 差异化优势在于通过先进分立器件和IC半导体工艺制程 产品设计及先进封装技术相结合 开发高性能电源管理解决方案 [4] - 产品组合面向高需求应用领域 包括便携式计算机 显卡 数据中心 AI服务器 智能手机 消费类和工业类电机控制 电视 照明设备 汽车电子及各类设备电源供应 [4]

政策支持与REITs发展 - 国家对数据中心等新型基础设施建设重视度持续增强，推出系列扶持政策赋能新基建行业高质量发展[1] - 中国证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等文件，支持人工智能、数据中心等领域项目发行REITs[1] - 南方润泽科技REIT获批，标志着公募REITs底层资产成功扩容，填补国内REITs市场相关领域空白[1] 数字经济与算力发展 - 2025年全国两会上数字经济、人工智能与算力成为焦点议题，《政府工作报告》指出持续推进"人工智能+"行动[2] - 中国在人工智能核心技术进步显著，但面临算力资源优化、成本控制及国际技术封锁等问题，需加强自主创新[2] - 算力作为数字经济时代新质生产力，"算力即国力"理念凸显，数据中心作为算力核心承载基础设施重要性显著[2] 南方润泽科技REIT项目 - 南方润泽科技REIT以润泽科技旗下国际信息云聚核港A-18数据中心项目为底层资产，位于京津冀国家枢纽节点核心地带[3] - 项目实现对存量优质资产有效盘活，打通民营科技企业创新融资渠道，助力数字中国建设及民营经济高质量发展[3] - 润泽科技成立十六年专注智能算力、算力基础设施等领域，构建技术先进、绿色低碳的算力基础设施集群[3] 未来发展规划 - 南方基金将依托集团化协同优势，推动南方润泽科技REIT精细化运营，打造数据中心公募REITs标杆项目[4] - 通过优化资产配置与提升资本运作效率持续为投资者创造价值，以金融创新赋能实体经济[4]

活动基本信息 - 活动编号为【2025】第 020 号，类别为路演活动，时间是 2025 年 6 月 17 日，地点为电话会议（招商证券 IDC 及算力论坛）[1][2] - 参与单位众多，包括招商总部、天弘基金、太平资产等多家机构，上市公司接待人员为董事会秘书孙秀欣[1][2] 公司业务与产品 整体业务 - 致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，有多种类型压缩机、工业热泵等产品，磁悬浮压缩机有成熟产品且应用于北京冬奥会场馆[3] 数据中心应用产品 - 顿汉布什公司提供冷源装备，“变频离心式冷水机组”等两项产品入选工信部目录，国内服务众多项目，海外市场景气且制造基地扩产[4] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换装置，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东首台（套）名单[4] 核电行业应用产品 - 聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发多项创新技术，旗下换热、顿汉布什、华源泰盟公司分别有相关产品应用于核电项目，部分项目获央视报道[6] 可控核聚变应用产品 - 2016 年研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院实验室，后陆续为科研院所供应，应用于国家重大前沿科技研究项目[7] 热能管理板块产品 - 以全系列工业热泵服务热能管理，重点在北京华源泰盟公司，该公司有多项核心技术群，截至 2024 年末授权专利 96 项、软著 33 项，多项产品和技术获国家级荣誉和入选相关目录，多个项目入选典型案例[7][8] CCUS 压缩机 - 公司是碳捕集装备领先者，获“中国二氧化碳应用推进奖”，自主制造、建设并运营碳捕集项目[8] 螺杆式压缩机发展原因 技术层面 - 二十年前确定螺杆式压缩机为核心产品，组建团队研究，研发出转子型线设计模型，“螺杆压缩机设计理论、关键技术及系列产品开发”获国家科技进步奖二等奖，推出自然工质二氧化碳螺杆制冷系统获联合国开发计划署赠款奖励[8] 市场层面 - 制订“两个替代”策略，进军能源化工工艺冷却细分市场，进行国产替代和机型替代[8]

纪要涉及的公司 贝能环境，一家成立于1956年的通用装备制造业企业，致力于能源和动力领域，提供先进系统解决方案和全生命周期服务 [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务范围与数据中心应用**：主要产品为压缩机和换热装置，可组合或单独使用，功能涵盖温控、增压及冷热能管理，温度区间为零下271摄氏度到零上200摄氏度；在数据中心领域有超十年应用经验，特种空调板块提供多种冷水机组，产品列入工信部绿色数据中心先进适用技术目录，广泛应用于国内外多个数据中心项目，还提供多种热交换器，部分技术获评示范技术或入选产品目录；通过与集成商或代建商合作进入大部分下游客户准入资格，已进入华为、百度等客户体系；海外项目利润率高于国内，美国客户投资额是中国客户两倍，马来西亚和美国基地产能利用率达100%以上 [2][3][4][18][22] - **下游行业订单情况**：下游行业分为食品及相关冷链装备、化工类工艺冷却、特种空调、工业热能管理装备四大类；目前特种空调占比超40%，订单同比大幅增加；化工类工艺冷却基本持平；食品相关冷链装备小幅增长；工业热能管理装备订单同比增长约30% [2][5] - **整体订单增速**：2024年是历史上第二高峰，但市场形势下降，预计2025年从低谷回升 [6] - **低温设备商业化进展**：与中科院合作研发的氦气压缩机于2016年实现制冷热能力接近绝对零度（零下271摄氏度），用于中科院液氦到超流氦超低温系统，服务于可控核聚变等科研项目，与雪人股份共同供货，后续订单因保密条款无法公开 [7][8] - **螺杆机下游应用表现**：今年在IDC冷却系统、核电站建设、冷链板块中的真空冻干装置等下游应用领域表现超预期，工业热能管理系统市场形势也较预期更好 [2][9] - **磁悬浮压缩机出货量和市场份额**：去年卖出几百台，应用于IDC冷却系统、特种空调场景及工业热能管理中的离心式热泵，因下游应用分散难以统计市场总量，无法提供具体市场份额数据 [10] - **CCS设备出货量及未来需求**：去年主要由大型能源集团用于电厂项目，化工企业也有一定需求，目前增速下降，依赖示范型项目和前瞻性企业或地方政府推动，海外有一些项目，爆发点未到，公司积极准备 [11] - **AIDC市场表现及红利**：在国外表现超预期，北美和澳洲出现大爆发趋势；国内陆续建设，但因土地等程序需时间落地；若国内建设提速，公司能享受红利，已与多家国内IDC冷却系统集成商合作，研发了有竞争力的液冷系统热交换器，两款产品获工信部认证 [12] - **订单签收周期对业绩影响**：订单交付周期变复杂，2025年一季度业绩下滑部分因2024年一季度异常高，大订单验收时间拖延抬高数据，2025年一季度情况不代表全年趋势，降幅逐月收敛 [15] - **数据中心订单及市场需求**：海外市场需求强劲，数据中心建设项目进展慢；国内字节跳动部分项目停滞，阿里、腾讯及三大运营商项目正常进行，短期停滞对整体影响不大，国内占比相对较小 [16] - **海外项目利润率**：海外项目利润率明显高于国内项目，美国客户投资高使北美市场定价和利润率显著提高 [18] - **关税问题影响**：马来西亚出口到美国产品已覆盖关税成本，调整未显著影响海外产能，订单量增加时产能可能面临挑战，美国市场竞争激烈但情况相似 [19] - **美国市场份额及竞争**：在暖通空调行业占据12% - 15%市场份额，不是抢占其他公司份额，行业竞争固化，主要是市场蛋糕变大；具备供应链管理、成本控制、新技术新产品开发速度快等竞争优势，但不会一下子大规模超越大体量公司 [20][21] - **提升产能利用率方式**：根据集成商设计要求快速制作样机并验证，通过离散型制造方式提高生产效率，马来西亚和美国基地已达100%以上产能利用率 [22] - **产品价格调整**：历史上在需求旺盛、订单充足但供货不足时会适当提高价格，涨幅通常不大，与职业经理人团队运营模式相关，国外客户习惯长供货周期会等待 [23] - **螺杆机组超额表现原因**：一是技术优势，与西交大合作设计形线模型获教育部奖项，获国家科技进步奖二等奖，引进二氧化碳制冷技术，设备可靠性、精度和COP值接近或超过国际先进水平，绿色二氧化碳制冷系统获联合国环境规划署认证；二是应用场景拓展，将螺杆机应用到CCUS项目和化工领域，替代传统活塞式机器 [24] - **订单及业绩预期**：目前订单饱满，随着订单确认业绩将回归正常水平，公司估值约为十几倍，在机械细分领域作为小龙头企业具有长期投资价值 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 钻探设备产能分布：最大工厂在中国，其次是马来西亚，美国有加工厂，欧洲和南非也有小工厂生产不同类型产品，供应美国市场设备主要来自马来西亚基地以应对关税影响 [14]

关联交易概述 - 公司与关联方宁波东阳光创投共同增资纵慧芯光，公司拟以9,000万元认购新增注册资本795,205.23元，持股比例2.575%，宁波东阳光创投拟以6,000万元认购新增注册资本530,136.82元，持股比例1.717% [2][5] - 交易基于投前估值32.85亿元，定价综合考虑行业前景、技术优势及市场布局等因素 [12] - 交易已通过董事会审议，无需提交股东大会 [3][8] 交易目的与战略布局 - 数据中心对光芯片和液冷技术需求增长，光芯片是光通信核心部件，液冷技术可解决高功耗散热问题，两者融合将推动产业链创新 [6] - 纵慧芯光是国内VCSEL芯片头部企业，技术壁垒高，公司通过参股整合液冷技术与光芯片优势，开发数据中心液冷整体解决方案 [7] - 交易符合公司数据中心液冷领域战略布局，目标构建"系统级-机柜级-服务器级"全链条液冷方案 [19] 标的公司与协议细节 - 纵慧芯光创始人赵励持股5.836%，员工持股平台江阴锴晏持股26.604%，创始人团队主体常州芯源持股4.566% [10] - 协议规定投资款分阶段支付，交割后股东按股权比例享有资本公积、盈余公积及未分配利润 [15][16][18] - 过渡期内标的公司需维持正常经营，保留核心人员及资产，重大事项需经投资方书面同意 [17] 关联方与历史交易 - 宁波东阳光创投由公司控股股东全资子公司与基金管理人共同控制，构成关联方 [9] - 过去12个月内公司与同一关联方交易金额未达净资产5%，无需股东大会审议 [8] - 历史关联交易包括公司放弃对芯寒科技增资优先认购权，涉及金额1,000万元 [22]

前海经济发展与产业创新 - 2024年前海GDP首次突破3000亿元达3008.8亿元同比增长8.6%进出口额7066.5亿元同比增长42.4%实际使用外资266.5亿元同比增长7.4% [2] - 前海蛇口自贸片区2015-2024年外贸进出口总值从712亿元增至5379.8亿元年均增长超25%累计推出882项制度创新成果全国复制推广104项 [2] - 2025年1-2月新增外商投资企业372家同比增长81.5%其中港资企业295家同比增长85.5%实际使用外资54.03亿元同比增长31%占深圳比重超六成 [3] 深港合作与政策支持 - 前海定位为"依托香港、服务内地、面向世界"通过深港现代服务业合作支持香港融入国家发展大局 [3] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》国新办发布会提及前海14次 [1][7] - 广东省支持前海高标准建设现代服务业集聚区推动电信、医疗、金融等领域开放允许外商投资企业开展干细胞、基因治疗等研发 [7] 高新技术产业与创新生态 - 前海聚焦芯片、计算机等新质生产力行业科技服务业企业数量5年增长1.41倍产业链覆盖度超60% [4] - 科技创新企业每年最高可获2000万元支持睿思芯科7年研发多款高能效处理器与全球500强芯片厂商合作提供IP授权和SoC定制 [5] - 云豹智能开发DPU芯片瞄准数据中心算力需求与国际龙头英伟达竞争正研发下一代产品 [6] 产城融合与基础设施 - 前海达到世界第四代产业园区标准每平方公里基础设施造价超100亿元单位土地产值达传统产业园5.8倍 [9] - 建成8条轨道交通线路总里程595.1公里实现"生产向生活、生态"三生融合转型 [9] - 形成人工智能、低空经济等知识密集型产业集聚兼具宜居宜游环境实现职住平衡 [8][9]

交易概述 - 公司与关联方宁波东阳光创投共同增资纵慧芯光，分别出资9000万元和6000万元，认购新增注册资本795205.23元和530136.82元，增资后持股比例分别为2.575%和1.717% [1][2] - 交易构成关联交易，因宁波东阳光创投由公司控股股东全资子公司与基金管理人共同控制 [3][4] - 过去12个月内公司与同一关联方的关联交易金额未达净资产5%，无需提交股东大会审议 [4] 交易背景与目的 - 数据中心需求增长推动光芯片与液冷技术融合，光芯片作为核心部件直接影响传输效率，液冷技术则解决散热与能耗问题 [3] - 纵慧芯光是国内VCSEL芯片头部企业，技术壁垒高，具备研发与产业链整合能力 [3] - 公司通过参股纵慧芯光，整合液冷技术与光芯片优势，开发数据中心液冷整体解决方案，强化产业链布局 [3][10] 标的公司情况 - 纵慧芯光成立于2015年，注册资本2902.5万元，主营光芯片设计制造及集成电路技术开发 [6][7] - 2023年经审计资产总额8.95亿元，所有者权益5.24亿元，营业收入1.25亿元，净亏损5829.82万元 [7] - 主要股东包括上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业（持股26.604%）等43名股东 [5][7] 交易定价与协议 - 交易基于投前估值32.85亿元，综合考虑行业前景、技术优势及市场地位确定，定价公允 [7] - 增资协议约定投资款支付需满足先决条件，交割后股东按股权比例享有权益 [8][9] - 过渡期内标的公司需维持正常经营，未经同意不得进行重大资产处置或业务调整 [9] 战略影响 - 投资是公司数据中心液冷产业链布局的关键一步，向上游延伸至光芯片领域，强化技术协同与市场资源共享 [10] - 资金来源为自有资金，对财务状况无重大不利影响 [11] - 独立董事及董事会均认为交易符合战略规划，无利益输送风险 [11][12] 历史关联交易 - 过去12个月内公司曾放弃对芯寒科技的增资优先认购权，关联方宁波东阳光创投增资1000万元，持股9.901% [12]

产品与应用 - 公司主要产品包括各类SPD、接地产品、避雷针等，广泛应用于通信、航天国防等基础及新兴产业 [1] 通信防雷业务 - 2024年度通信领域营业收入9892.56万元，同比下降39.21%，原因是通信行业建设放缓，市场份额与往年相当 [1] - 公司是全球重要通信设备制造商防雷产品供应商，有5G技术储备和6G技术预研，未来5G、6G网络建设发展将带来市场需求增长 [1] - 公司将拓展新能源、轨道交通等领域防雷市场，开拓海外市场，优化业务结构，降低经营风险 [1] 智算与数据中心领域 - 智算中心领域，磁性器件等产品处于与客户项目研发试验阶段 [1] - 数据中心领域，公司长期收集分析防雷数据，近年财务投资涉猎数据中心散热领域项目 [1] 战略发展规划 - 公司管理层在“再出发战略”引领下，以创造高端品牌为产品战略定位，坚持雷电防护主产业持续发展 [2] - 公司将适应经济发展“新常态”，以雷电防护业务为核心，发挥协同效应，推动业务高质量发展 [2] 铁路与轨道交通业务 - 2024年度铁路与轨道交通营业收入4006.25万元，同比下降53.84%，原因是防雷投资放缓和竞争对手低价拓展市场 [2] - 公司在轨道交通领域提供防雷产品及智能监测服务，开拓地铁和公路防雷市场，支持子公司开拓铁路雷电防护及非雷电防护市场 [2] - 我国轨道交通建设势头良好，铁路建设高峰期将持续，高铁防雷系统需求将提升，公司将受益于设备更新政策 [2] 毛利率情况 - 随着5G技术发展，公司推出新产品，毛利率将提高 [2] - 公司改变对通信行业依赖，加大高毛利率产品市场投入，扩大销售收入 [2] - 基于大客户协同效应开发非防雷产品，已实现批量供货 [2] 核心竞争力 - 公司核心技术、研发能力、产品质量控制能力和全行业覆盖的市场销售体系是核心竞争力 [2] - 客户为大型电子设备制造商，准入壁垒高 [2] - 公司以技术驱动发展，重视研发投入和团队建设，能及时推出新产品满足客户需求 [2] - 公司加大自动化设备投入，提升产品技术竞争力、可靠性、生产效率和产品质量 [2]

通信行业市场情况 - 公司是全球重要通信设备制造商防雷产品供应商，报告期保持通信领域防雷技术、产品质量和服务优势，通过高性价比产品保证优质客户订单 [1] - 2024 年通信领域营业收入 26360.28 万元，同比下降 16.86%，原因是通信行业建设放缓调整，销售额降低，但市场份额与往年相当 [1] - 公司以优质供应商口碑向通信行业大客户非防雷领域拓展经营，2024 年电子元器件营收 9212.93 万元，同比下降 13.7% [1] 非防雷通信类产品市场开拓 磁性元器件 - 凭借通信设备防雷产品配套服务与客户形成协同效应，取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售，产品指标和质量达行业前列 [1] - 除通信设备制造商，还向新能源汽车配套厂商、医疗设备制造商供货，产品通过多家新能源汽车配套厂商器件验证 [1] 射频器件 - 凭借通信设备防雷产品配套服务与客户形成协同效应，取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售，产品指标和质量达行业前列 [1] 新能源汽车领域发展 - 磁性元器件向多家国际知名通信设备制造商、国内外新能源汽车配套厂商、医疗设备制造商供货，产品通过多家国内及越南 Vinfast 新能源汽车配套厂商器件验证 [2] - 给蔚来等新能源汽车厂商供应用于充电桩的防雷器件 [2] 低空经济及相关应用 - 有应用于飞机的避雷装置，研究评估防雷产品在飞行汽车领域应用，积极寻求合作机会 [2] - 参与农业、林业等大型无人机电磁防护装置，研制的信号射频电磁脉冲防护模块及电源 SPD 配置无人机机房，无人机操控系统及地面站需要防雷产品 [2] - 近年财务投资涉猎毫米波雷达、航空航天等领域 [2] 一体成型电感业务 - 公司可提供多种规格一体成型电感，具有大电流、低电阻等特点，应用于高频大功率二次电源系统 [2] - 已建立自动化生产线，产品批量交付客户，应用于工业、通讯设备等领域 [2] 器件类产品发展 - 2024 年电子元器件营收 9212.93 万元，同比下降 13.7%，原因是通信行业整体需求减少 [2] - 凭借通信设备防雷产品配套服务，磁性元器件和射频器件取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售，指标和质量达行业前列 [2] 智算中心与数据中心领域 - 磁性器件等相关产品可应用于智算中心领域，处于与相关行业客户项目研发试验阶段 [2] - 长期进行防雷数据收集、分析、研究，为技术研究和研发、标准验证及客户技术研究提供参考，长远考虑数据运算和应用 [2] - 近年财务投资涉猎数据中心散热领域项目 [2] 6G 研发与技术储备 - 与通信行业客户保持紧密技术联系，现有技术储备适应行业发展，配合客户定制需求研发产品 [2] - 有储备技术样品通过 6G 功能样机系统雷击测试 [2] 军工产品 - 包括避雷针、主流产品 SPD、特制产品如车辆、实战便携式产品、室外设备及配套保密产品 [2]

美国封锁下中国AI公司的应对策略 - 中国AI公司采用携带硬盘出境的方式规避美国芯片出口限制，通过在海外数据中心完成AI训练后将结果带回国内 [2][4] - 具体案例：4名中国工程师携带15块硬盘（80TB数据）飞往马来西亚，租用300台搭载Nvidia芯片的服务器完成训练 [4] - 公司提前8周优化数据以减少出境后修改需求，并通过成立海外子公司（如马来西亚）分散审查风险 [8] 跨境数据操作的执行细节 - 数据传输方式从网络传输改为物理硬盘携带以节省时间 [5] - 海关策略升级：硬盘分散在4个行李箱（2024年）相比此前集中存放（2023年） [8] - 训练后仅带回数百GB的AI模型参数而非硬件，规避地区封锁风险 [8] 东南亚数据中心市场的崛起 - 东南亚（新加坡/马来西亚/泰国/印尼）数据中心总容量接近2000兆瓦，与欧洲最大市场伦敦+法兰克福相当 [9] - 中国公司接手马来西亚数据中心200台AI服务器租赁合同，东南亚地区抢购Nvidia/AMD芯片以满足中国客户需求 [9] - 中东成为新热点：Nvidia向沙特/卡塔尔/阿联酋出售AI芯片，马来西亚投资人成立500万美元基金采购AI服务器 [9] 法律合规与行业反响 - 中国《数据出境安全评估办法》自2022年9月施行，公司通过申报可使数据出境合法化 [11] - 国际舆论评价呈现两极："中国人务实聪明"、"限制措施无效"等 [12][13]